天科大高级财务管理复习资料

一、 名词解释

1、平衡记分卡：是一套能使高层经理快速而全面地考察企业业绩的评价系统，从财务、客户、内部运营、学习和成长四个维度，将组织的战略落实为可操作的衡量指标和目标值的一种新型绩效管理体系

2、EVA经济增加值：根据公司的会计利润衡量公司的盈利能力的传统财务指标，衡量的是企业资本收益和资本成本之间的差额，即是经过调整的税后经营利润减去该公司现有资产经济价值的机会成本后的余额。

3、杠杆收购：是指收购公司利用目标公司资产的经营收入来支付或作为此种支付的担保的收购。

4、买壳上市：又称“后门上市”或“逆向收购”，是指非上市公司购买一家上市公司一定比例的股权来取得上市的地位，然后注入自己有关业务及资产，实现间接上市的目的。

5、管理层收购：当收购方为目标公司管理层是的杠杆收购就是管理层收购。 6、外汇交易风险：交易风险是指在外币结算的交易中，从买卖成立到货款收付结算的期间内，因汇率变动而产生的可能给企业带来收益或损失的外汇风险。 7、外汇风险：是指国际债权债务中约定以外币支付时，因汇率变动给公司持有的，以外币计价的资产、负债、收入和支出带来的不确定性。

8、借壳上市：是指上市公司的母公司通过将主要资产注入到上市的子公司来实现母公司的上市。

9、私募股权基金：指以非公开的方式向机构或个人募集资金，主要对经营较成熟的未上市企业进行股权性投资，并通过被投资企业的上市、并购、股权转让等一系列方式退出投资并获利的一种投资基金。

10、对赌协议：就是投资方与融资方在达成融资协议时，对于未来不确定的情况进行一种约定。如果约定的条件出现，投资方可以行使一种权利；如果约定的条件不出现，融资方则行使一种权利。所以，对赌协议实际上就是期权的一种形式。 二、简答题

1、平衡计分卡的内容： 答：平衡计分卡从四个不同的视角，提供了一种考察价值创造的战略方法。 （1）财务维度，财务业绩指标可显示企业的战略及其实施和执行是否对改善企业盈利做出贡献，（营业利润、资本报酬率、经济增加值） （2）顾客维度，管理者确定营业单位需要面对的竞争性客户和市场份额（客户满意度、客户保持程度、客户获利能力）

（3）企业内部业务流程维度，经营部门要确认那些企业必须做好的内部关键经营过程（存货周转率、不合格品率、产品退货率）

（4）企业学习与成长维度，确立了企业必须建立长期成长和进步的基础结构（员工满意程度、员工培训次数） 2、财务预算管理模式？ 答：（1）以销售为核心的预算管理模式（2）以目标利润为核心的预算管理模式 （3）以目标成本为核心的预算管理模式（4）以现金流量为核心的预算管理模式

除此以外还有，还有基于经济增加值，企业战略，作业以及平衡计分卡等

预算管理模式的创新。

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3、企业并购动因？

答：1、利益动机驱使，并购目的是为了实现企业价值最大化。2、市场竞争的巨大压力：（1）谋求协同效应:管理，经营，财务。（2）谋求税赋效应（3）开展多样化经营，实现低成本。（4）获得特殊资产（5）降低代理成本（6）买壳上市

4、反并购措施？ 答：一、预防性反并购措施

（一）适时修改公司章程（二）制定“降落伞”计划（三）制定“毒丸”计划 二、主动性反并购措施

（一）股票回购（二）寻找“白衣骑士”（三）焦土战术（四）管理层收

购（五）收购并购者（六）诉诸法律

5、破产财产的分配顺序？

破产财产在优先扣除破产费用后，一般按下列顺序在各有关利益主体之间进行分配：

（1）支付应付未付的职工工资、劳动保险等； （2）缴纳应缴未缴国家的税金； （3）支付各种破产债权。

如果破产财产不足以清偿同一顺序的债权，则应按比例在各债权人之间进行分配。

6、股份公司IPO的主要环节？

股份公司的IPO包括股票发行前准备、股票发行和股票上市交易三个主要环节。 （一）股票发行前准备

1、企业进行IPO决议2、聘请中介机构入场工作3、股份制改造确立发行主体、投资银行进行发行上市前的辅导 （二）股票发行 1．提交首次公开发行股票申请并获得核准2．公开招股、路演推介和询价3．公开发行

4．验资与鉴证 （三）股票上市

1．上市申请2．上市协议和上市公告3．上市保荐及持续督导4．履行信息披露义务

7、私募股权投资的退出方式？

一、公开上市 二、股权交易 三、企业并购 四、股权回购 五、企业清算 8、外汇交易风险的管理方法？

1、利用外汇市场上的金融工具：外汇即期交易、外汇远期交易、外汇期货交易、外汇期权交易、掉期外汇交易

2、在国际货币市场通过借款和投资防范风险 3、利用企业内部的经营决策： （1）选择有利的计价货币

（2）在合同中加列汇率风险分摊条款 （3）适当调整商品的价格、

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（4）提前或延期结汇

三、计算题

1、 EBIT—EPS分析

假设A公司有长期资本1200万元，全部为普通股。该公司希望通过以下三种可能的融资方案之一来增资600万元以扩大规模：（1）全部为普通股；（2）全部为利率为12%的负债；（3）全部为股利为11%的优先股。目前每年的税前利润为216万，所得税税率为40%，发行在外的股份有200000股，融资方案（1）中普通股可以以每股60元的价格出售，这算出需增加100000股股份，假设我们知道如果EBIT为288万元，三种融资方案下的每股盈余是多少？

（1） EPS每股盈余计算

计算公式EPS=（EBIT-I）(1-T)﹣D N

(D为优先股股利，N为在外流通的普通股股数，I为发行债券的利息)

EPS普= 288×（1﹣40%）=5.76 20+10

EPS债=（288﹣600×12%）（1﹣40%）=6.48 20

EPS优= 288（1﹣40%）﹣600×11% =5.34 20

（2） 盈亏平衡点或无差异分析

根据以上信息，计算无差异点，并画出盈亏平衡图或无差异图。 当EPS普=EPS债时，EBIT=216万元 当EPS普= EPS优时，EBIT=330万元 当EPS债=EPS优时，EBIT无解 EPS(元) 图示： 债务 优先股 普通股 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0 72 110 216 330 EBIT(万元)

从图中可以看到，债务方案与普通股方案的EPS无差异点是EBIT216万元，如果EBIT低于这一点，普通股方案将提供更多的EPS；如果高于这一点，则债务方案更优。优先股方案与

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普通股方案的无差异点是EBIT330万元，如果高于这一点，优先股方案对EPS每股盈余更为有利；如果低于这一点，则普通股方案更优。另外，债务方案与优先股方案之间没有无差异点，债务方案在所有的EBIT水平上都优于优先股方案，EPS始终会高出1.14元。

2、 计算经济增加值 已知： A公司 B公司 息税前利润 5500 6000 息前税后利润 3850 4200 （税率为30%） 占用资金总额 28000 42000 负债资本 16800 16800 股权资本 11200 25200 负债资本成本 10% 9% 股权资本成本 16% 14%

答案：

税后净营业利润＝税后净利润＋利息费用

EVA=税后净营业利润—资本投入额*加权平均资本成本率 A公司 B公司 加权资本成本 12.4% 12% 资本成本总额 3472 5040 经济增加值 378 -840

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3、并购对并购方未来每股收益和每股市价的影响

股票交换率＝被并购方股票作价并购方股票市价

并购后预期的净利润并购后的每股收益＝ 并购方普并购前目标企＋?股票交换率

通股股数业普通股股数

A公司计划以发行股票方式收购B公司，并购时双方的相关资料如下表所示。 表 并购时资料 项 目 净利润 普通股股数 每股收益 每股市价 市盈率 A企业 1 200万元 600万股 2元 36元 18 B企业 300万元 240万股 1.25 17.5元 14 如果A公司拟将B公司股票每股作价18元，用其股票与B公司相交换；A公司预计并购后两公司的收益能力保持不变，市盈率维持A公司并购时的水平 要求：

（1）计算股票交换率、A公司应发行的普通股股数； （2）计算并购后A公司的每股收益和每股市价； （3）如果B公司股票的作价是27元，计算（1）、（2）中的各项指标。 解析：

（1）股票交换率＝18÷36＝0.5

A公司应发行的普通股股数＝240×0.5＝120（万股）

1 200?300 （2） 并购后每股收益??2.08（元）600?120

每股市价＝2.08×18＝37.44（元） （3）股票交换率＝27 ÷ 36＝0.75

A公司应发行的普通股股数＝240×0.75＝180（万股） 1 200?300并购后每股收益??1.92（元） 600?180每股市价＝1.92×18＝34.56（元）

承例1，如果A公司在并购后，想要保持并购时的每股收益水平不变。 要求：

（1）计算保持每股收益不变时的股票交换率；

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