广发证券-金管家内参-111222

金管家内参

[table_main] 每日策略分析

[table_reportdate] 2011年12月21日 广发证券经纪客户服务部

两市在外围市场普涨的带动下高开，小幅震荡，但尾盘快速下跌，个股跌幅较大，成交量继续萎缩。场内资金获利回吐意愿仍然较强，而增量资金观望情绪较浓。中国平安A股发260亿元可转债，又要从市场大举抽血，使流动性明显偏紧，进一步打击场连续抽血，政策又没有进一步放松之前，市场或超跌，等待政策救市。（投资顾问：郑峰）

已发送《内参快讯》提要：

★新北洋（002376）核心技术领先，行业需求日益旺盛驱动公司高成长

★新联电子（002546）：国网统一招标消除壁垒，业绩释放确定性强

★传媒首选确定性成长标的，兼顾政策受益主题 ★环保行业点评：环保规划落地，投资规模略超预

今日涨幅前5名

市场信心。从估值来看，市场已经接近底部，但市今日跌幅前5名

★某研究机构发表富瑞特装(300228)深度研究报告：LNG车用设备正发力，新产品储备完善

★某券商发表日科化学（300214）动态跟踪报告：从国际厂商纷纷退出PVC行业，看日科化学发展未来

★商业零售行业重大事项点评：蔬菜流通增值税免征，超市受益

报告内容

1

务请阅读正文之后的重要声明

联系人：曾斯妮

电话：020－87555888－8473 Mail:zsn2@

★某研究机构发表富瑞特装(300228)深度研究报告：LNG车用设备正发力，新产品储备完善

主要观点：一、投资评级与估值：研究员认为LNG相关应用设备迎来行业景气周期，公司作为行业先行者，受益于行业大发展。同时，汽车、船舶发动机油改气项目、船用供气系统和海水淡化装臵新项目储备持续进行中，公司将凭借完善的产品链条、强大的研发能力和客户基础在竞争中胜出。研究员上调2011-2013年EPS为1.04、1.76、2.34元（原为1.04、1.64、2.22元），复合增速49.4%，对应PE40、24、18倍，给予增持评级。二、研究员的核心观点：1、天然气汽车销量有望在"十二五"期间快速增长，相关设备空间520亿。研究员预计"十二五"期间我国天然气汽车销量增速将达到24.5%。根据国家"十二五"规划，"十二五"期末，NGV（天然气汽车）将达150万辆，根据申万研究所的测算，相关设备"十二五"市场规模将达520亿。2、除了新增LNG车用瓶市场外，LNG车用瓶改装市场约180亿。2011年我国重卡保有量约为400万辆，如果其中10%改成LNG车，按每辆车平均配1.5个气瓶估算，至少需要60万个气瓶，市场空间约为180亿。公司是行业先行者，技术实力雄厚，客户积累广，有望在竞争中获胜。3、撬装液化装臵有望成为利润新增长点，新产品储备完善。撬装液化装臵产品单价高、毛利高，自研发成功以来需求旺盛，订单饱满，产销规模持续扩大，有望成为利润新增长点。车船油改气发动机改装、船用供气系统和海水淡化装臵深入开发，新产品储备完善。三、核心假设风险：行业竞争加剧，其他新能源替代LNG 带来的市场风险。

【简评】：公司为天然气LNG应用设备领先企业，技术、市场等具有领先优势，受益行业景气周期看好，研究员预测的未来业绩增速较高。不过，短期股价对应估值不低，明年业绩对应估值有吸引力。公司股本较小，是否有大比例股本扩张计划，对股价走势有较大影响。回调到38元前期整理平台底边附近或以下走稳，可中线重点关注。（投资顾问：罗利长）

★某券商发表日科化学（300214）动态跟踪报告：从国际厂商纷纷退出PVC行业，看日科化学发展未来

背景：占国际PVC改性剂领域50%市场份额的罗门哈斯和阿科玛，近几年纷纷战略转型，逐步退出该行业。07年罗门哈斯被陶氏化学收购，并且同年将上游的PVC业务部分转让。而另外一家阿科玛公司则在今年11月，彻底剥离了PVC及其下游行业。PVC改性剂传统的三巨头中，仅存日本钟渊一家。

主要观点：1、研究员分析认为国际厂商在PVC改性剂领域的衰落其根本的原因在于，我国龙头企业经过多年发展，无论是产品质量还是技术服务能力上，已经接近欧

2 务请阅读正文之后的重要声明

联系人：曾斯妮

电话：020－87555888－8473 Mail:zsn2@

美厂商。而我国企业明显的成本优势，使得欧美企业难以盈利。2、 从我国上市行业内企业日科化学和瑞丰高材的毛利率来看，普遍维持在20%左右。而欧美企业的工资成本、管理及销售费用远高于我国，因此EBITDA Margin普遍都在5%以内。如此之低的毛利率显然对有着丰富产品线的欧美企业构不成任何吸引力，因此最终面临了被剥离的命运。3、日科化学作为国内改性剂领域的龙头企业，过去几年出口发展迅猛，10年实现了翻倍的增长，今年上半年的同比增长也在80%以上。目前公司已在海外成立了国际贸易部，并建立了客户服务中心，其核心代理商如PA等，都为阿科玛、罗门哈斯原资深员工创立，熟悉国际市场，渠道优势在国内企业中居于领先水平。4、并且国外存在一批对PVC改性剂需求在万吨以上的下游企业，如美国普立万（2.5万吨）、德国KL（3.5万吨）、美国AZEK（1万吨）等等。未来公司如果能在欧美地区建立起自己的仓储基地，形成稳定的供货能力，其潜在市场需求将有望达到10万吨以上。5、盈利预测：维持预测公司2011-2013年全面摊薄每股收益分别为0.73元、1.39元和1.71元，维持公司买入评级，目标价29.5元。6、风险因素：1）. 欧美经济超预期下滑和我国下游建材行业景气在现有基础上继续下滑，使得公司产量低于研究员预期。2）. 公司产品价格下滑幅度超研究员预期，导致毛利率提升不达预期。

【简评】：公司为国内改性剂领域的龙头企业，超募资金投入新项目建设，有望进一步提升公司技术水平和扩大新产能，为公司可持续增长提供支持。明年2月ACM项目投产，有望成为股价走强催化剂。三季度多家基金现身十大流通股东，近期股价从调整底部走稳，已突破中期趋势线压力，有重点关注价值，短线回调可考虑做中线布局。（投资顾问：罗利长）

★商业零售行业重大事项点评：蔬菜流通增值税免征，超市受益

主要观点：1、中国政府网19日全文刊载了《国务院办公厅关于加强鲜活农产品流通体系建设的意见》，提出完善农产品流通税收政策，免征蔬菜流通环节增值税。2、《意见》旨在进一步减少流通环节、降低流通成本，简历完善高校、畅通、安全、有序的鲜活农产品流通体系，保障鲜活农产品市场供应和价格稳定。3、超市的生鲜类产品销售金额占比较高，政策意见中的相关规定对超市利好，如：积极推动农超对接、引导建设生鲜超市。其中免征蔬菜流通环节增值税对超市的实质性利好较大。从上司公司披露情况来看，永辉超市的生鲜销售占比最高，超过40%，其他公司的占比在15%-20%几不等。按照行业经验，蔬菜销售一般占生鲜类产品的销售比例为20%左右。4、免征蔬菜流通环节增值税，一方面，有望降低超市蔬菜的销售价格，有助于人们到超市买菜的购物习惯的形成和普及，另一方面，可以简化超市企业蔬菜的采买手续，降低采购成本。 【简评】：减税将是未来政策的主要施力点，有利于减轻企业负担，提高企业的盈利能力。永辉超市由于生鲜蔬菜占比较大，在上市公司中最为受益。而公司本身独特

3 务请阅读正文之后的重要声明

联系人：曾斯妮

电话：020－87555888－8473 Mail:zsn2@

的商业模式及快速的扩张使得公司成长性较佳，是商业零售板块中的重点推荐品种。（投资顾问 郑峰）

研究机构最新评级

002131.SZ 002174.SZ 601318.SH 000858.SZ 000858.SZ 600859.SH 601318.SH 601318.SH 601318.SH 601318.SH 300048.SZ

利欧股份 梅花伞 中国平安 五粮液 五粮液 王府井 中国平安 中国平安 中国平安 中国平安 合康变频

国海证券 民生证券 国信证券 平安证券 银河证券 安信证券 中信证券 国泰君安 华泰联合 招商证券 华泰联合

马金良 巨国贤 邵子钦 文献 周颖 张静 潘洪文 彭玉龙 李聪 罗毅 王海生

2011-12-21 2011-12-21 2011-12-21 2011-12-21 2011-12-21 2011-12-21 2011-12-21 2011-12-21 2011-12-21 2011-12-21 2011-12-21

1_买入 1_强烈推荐 1_推荐 1_强烈推荐 1_推荐 1_买入 1_买入 1_增持 1_买入 1_强烈推荐 1_买入

维持(多) 首次关注 维持(多) 维持(多) 维持(多) 维持(多) 维持(多) 维持(多) 维持(多) 维持(多) 维持(多)

52.00 54.64 64.00 47.00

4 务请阅读正文之后的重要声明

联系人：曾斯妮

电话：020－87555888－8473 Mail:zsn2@

600535.SH 600522.SH 600196.SH 000024.SZ 000422.SZ 601318.SH 600859.SH

天士力 中天科技 复星医药 招商地产 湖北宜化 中国平安 王府井

东方证券 申银万国 东方证券 金元证券 光大证券 申银万国 瑞银证券

江维娜 王晶 李淑花 王斌卿 程磊 孙婷 彭子姮

2011-12-21 2011-12-21 2011-12-21 2011-12-21 2011-12-21 2011-12-21 2011-12-21

1_买入 1_买入 1_买入 1_买入 1_买入 1_买入 1_买入

维持(多) 调高 维持(多) 维持(多) 维持(多) 维持(多) 维持(多)

52.00 23.40 16.69 22.00 45.00

数据来源：港澳资讯

重要声明：本资讯中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证投资顾问作出的建议不会发生任何变更。在任何情况下，资讯中所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。对非因我公司重大过失而产生的上述资讯产品内容错漏，以及投资者因依赖上述资讯进行投资决策而导致的财产损失，我公司不承担法律责任。未经我公司同意，任何人不得对本资讯进行任何形式的发布、复制或进行有悖原意的删节和修改。

5 务请阅读正文之后的重要声明

联系人：曾斯妮

电话：020－87555888－8473 Mail:zsn2@

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/vnq4.html