财务管理第三次作业

第七章 证券投资

【学习目的和要求】

通过本章的学习，主要是对债券投资、股票投资管理的基本知识进行讲解，

使学生掌握债券投资与股票投资等金融资产外投资的风险与报酬的基本分析方法与技巧。结合实际学习进行投资方案的选择。

〖教学重点与难点〗

本章的重点包括：

1、债券投资收益率的计算 2、债券投资风险与防范

3、债券估价 4、股票估价 5、资本资产定价模型 本章的难点包括： 1、债券、股票价值的计算 2、资本资产定价模型 3、证券投资组合策略

【练习题】

一、单项选择题

1．某股票投资人欲对甲股票目前的价值进行评价，已知该股票过去的实际报酬是12%，投资人预期的未来的报酬率是15%，那么，他对目前股票价值进行估价时所使用的报酬率应是（ ）

A．15% B．12% C．3% D．27%

2．如果现行国库券的收益率为5%，平均风险股票的必要收益率为10%，A股票的贝他系数为1.4，则该股票的预期报酬率为（ ） A．3% B．5% C．7% D．8% 3. 企业进行长期债券投资的主要目的是（ ） Ａ.调节现金余额 Ｂ.获取稳定收益 Ｃ.利用财务杠杆 Ｄ.获得控制权

1

4．低风险投资所占比重大而高风险投资所占比重小的投资组合是（ ） Ａ.保守型投资组合 Ｂ.中庸型投资组合 Ｃ.冒险型投资组合 Ｄ.无关型投资组合

5. （ ）基金本身就是一个基金股份公司，通常称为投资公司。 A.契约型 B.公司型 C.开放型 D.封闭型

6. 下列关于债券票面利率和实际利率说法错误的是( )

A.票面利率不同于实际利率 B.票面利率和实际利率均按复利计算 C.票面利率就是年利息占票面金额的比率 D.以上说法都正确

7. 如果投资者现在购买债券并持有该债券至到期日，衡量其获得的收益率指标为( ) A.当前收益率 B.本利和 C.到期收益率 D.贴现收益率

8. 一种五年到期，票面利率为6%，目前的市场利率为8%的债券，如果利率不变，一年后的价格会( )

A.上升 B.下降 C.不变 D.不能确定

*9. 面值为1000元的债券，每半年付息一次，5年后到期，票面利率为8%。如果投资者要求的必要报酬率为10%，则债券的价值为（ ）元。

A.922.78 B.956.33 C.1075.82 D.1084.32

10. 如果预期市场利率下降1%，将对面值为1000元的下列债券带来影响最大的是( ) A.5年到期，售价800元 B.5年到期，售价1000元 C.10年到期，售价800元 D.10年到期，售价1000元 11. 下列投资中，最安全的是( )

A.商业票据 B.金融债券 C.短期国库券 D.长期国库券 12. 当再投资风险大于利率风险时，下列说法正确的是( )

A.预期市场利率持续上升 B.可能出现短期利率高于长期利率的现象 C.预期市场利率不变 D.长期利率会高于短期利率 13. 一般来说，股票的价值与股票的价格( )

A.总是一致的 B.并不一定一致 C.前者大于后者 D.前者小于后者 14. 评价股票价值使用的报酬率是( )

A.过去的报酬率 B.实际报酬率 C.预期的未来报酬率 D.市场平均平均报酬率

*15. 某股票现实价格为每股25元，投资者预期1年后可获得每股2元的股利，预期1年后的价格为28元，则股东的预期收益率为( )

A.8% B.15% C.18% D.20%

2

*16. A、B两种股票的投资报酬率均为15%，股票A预计下一年分派1元的股利，而股票B预计下一年分派2元的股利。两种股票的预期股利增长速度均为4%，那么股票A的内在价值( )

A.将比股票B的内在价值大 B.将比股票B的内在价值小 C.将比股票B的内在价值相等 D.无法与股票B比较 17. 估算股票价值时，不能使用的贴现率为( )

A.股票市场的平均收益率 B.债券收益率加适当的风险报酬率 C.国债的利息率 D.投资人要求的必要报酬率 *18. 某石油公司预期未来的每股收益为2.5元，如果石油工业的平均市盈率为20，则该石油公司股票的内在价值为每股（ ）元

A.8 B.22.78 C.34.52 D.50 19. 下列关于市盈率的说法正确的是( )

A.债务比重小的公司市盈率较低 B.市盈率高则投资风险大 C.市盈率低则投资风险小 D.利率提高时市盈率会下降

20. 某公司的股票每股盈利是1.2元，市盈率为10，行业市盈率是15，则表明该股票对投资者来说( )

A.无吸引力 B.有很小的吸引力 C.有很大的吸引力 D.无法判断

二、多项选择题

1．影响债券价值的因素有（ ）

A．债券面值 B．债券发行价 C．票面利率 D．投资者要求的报酬率 E．付息方式 2．债券的到期收益率（ ）

A．是投资债券所获得的收益率 B．是按复利计算的收益率 C．是使未来现金流入现值等于债券面值的贴现率 D．是评价债券收益水平的指标 E．其大小与债券的票面利率无关 3．下列说法正确的是（ ）

A.平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率

B.如果债券到期收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券 C.如果债券到期收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券 D.如果债券的价值高于其价格，则应买进该债券

E.如果买价和面值不等，则债券的到期收益率和票面利率不等 4.按照资本资产定价模型，影响股票预期收益的因素有（ ）

3

Ａ.无风险收益率 Ｂ.所有股票的市场平均收益率 Ｃ.特定股票的β系数 Ｄ.营业杠杆系数

5.下列因素引起的风险，企业无法通过多元化投资予以分散的有（ ） A.市场利率上升 B.社会经济衰退 C.技术革新 D.通货膨胀

6. 相对于债券投资而言，股票投资的优点有( ) A.收入稳定性强 B.购买力风险低 C.市场流动性好 D.投资收益高 E.拥有经营控制权 7. 股票预期报酬率包括( )

A.预期股利收益率 B.预期股利增长率 C.预期资本利得收益率 D.预期资本利得增长率 E.股价增长率 *8. 下列说法正确的是( )

A.如果公司从不支付任何现金股利或其他形式的股利，则股票价值为面值 B.零成长股是每年均不发放股利的股票 C.若市场均衡，资本利得率等于预期股利增长率

D.在市场均衡的情况下，普通股的预期收益率也称为投资者要求的收益率或股本资本成本率 E.股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成 *9. 股利增长率g是影响股票价值的重要因素，与其有关的因素有( ) A.再投资率 B.追加投资的增量股本收益率 C.资本利得收益率 D.股利支付率 E.预期股利

*10. 投资者进行投资组合时，往往按分散化原则确定证券品种，其分散化的方式有( ) A.种类分散化 B.到期日分散化 C.部门行业分散 D.公司分散化 E.价格分散化

三、判断改错题

1．债券的到期收益率是使未来现金流入现值等于债券面值的折现率。（ ）

2．对每年付息一次的债券，当其票面利率大于市场利率时，则债券的发行价格大于其面值。（ ）

3．股票投资的市场风险是无法避免的，不能通过证券组合来分散，而只能靠更高的报酬率来补偿。（ ）

4．若干种股票组成的投资组合，其风险是这些股票的加权平均数。（ ）

5．一般来说，随着通货膨胀的发生，投资变动收益证券要比固定收益证券好。（ ） 6．普通股股东未来现金流入量主要包括每期的预期股利以及出售和购买股票时的价差。（ ） 7．证券组合投资要求补偿的风险只是非系统风险，而不要求对系统风险进行补偿。（ ）

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8．债券的价格会随着市场利率的变化而变化。当市场利率上升时，债券价格下降；当市场利率下降时，债券价格上升。（ ）

9．一般认为，当发生通货膨胀时，股票的价格将下降。（ ）

10．每种股票都有系统风险和非系统风险，并且可以通过证券组合来消除。（ ） 11.按基金发行的限制条件投资基金分为契约型和公司型两大类型。（ ）

12.某种证券的β系数为０，说明该证券无非系统风险，而某种证券的β系数为１，说明该证券的风险是所有证券平均风险的一倍。（ ）

四、计算分析题（计算均要求写出过程，结果不能整除时保留两位小数。）

1．B公司于2005年1月1日购入同日发行的公司债券，该公司债券的面值为5 000元，期限为5年，票面利率为10%，每年的6月30日和12月31日支付两次利息，到期一次偿还本金。

要求：

（1）当时市场利率为8%时，计算该债券的发行价格； （2）当时市场利率为12%时，计算该债券的发行价格；

（3）假定该债券当时的市场价格为4 800元，试计算该债券的到期收益率，并考虑是否值得购买。（系数保留至小数点后四位，结果保留至整数）

2．A公司欲在市场上购买B公司曾在1999年1月1日平价发行的债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整) 要求：

（1）假定2003年1月1日的市场利率下降到8%，若A在此时欲购买B债券，则债券的价格为多少时才可购买?

（2）假定2003年1月1日的B的市价为900元，此时A公司购买该债券持有到到期时的投资收益率是多少?

*3、 某股票3年的股息分别为：第一年年末1元，第二年年末1.5元，第三年年末2元，投资者要求的报酬率为19％，预期第三年年末的市场价格为20元。

要求：计算投资者愿意购买此股票的价格。

4．某公司准备对一种股利固定成长的普通股股票进行长期投资，该股票当年股利为每股2元，估计年股利增长率为4%，现行国库券的收益率为6%，平均风险股票的必要收益率为10%，该股票的β系数为1.5。

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7、某公司本年末资产总额为1000万元，如果知道公司的产权比率为1.5，有形净值债务比率为2，则公司的无形资产和递延资产之和为( )。 A.250万元 B.200万元 C.150万元 D.100万元 8、如果企业速动比率很小，下列结论成立的是( )。 A.企业流动资产占用过多 B.企业短期偿债能力很强 C.企业短期偿债风险很大 D.企业资产流动性很强

9、在财务分析中，最关心企业资本保值增值状况和盈利能力的利益主体是( ) A.企业所有者 B.企业经营决策者 C.企业债权人 D.政府经济管理机构

10、在资金需求量一定的情况下，提高( )意味着企业对短期借入资金依赖性的降低，从而减轻企业的当期偿债压力。

A.资产负债比率 B.长期负债比率 C.营运资金与长期负债比率 D.利息保障倍数 11、不影响资产管理效果的财务比率是( )

Ａ.营业周期 Ｂ.存货周转率 Ｃ.应收账款周转率 Ｄ.资产负债率 12、提高企业营业利润的方式可以通过( )。

A.增加营业外收入 B.降低营业外支出 C.降低所得税 D.增加销售收入 13、企业增加速动资产，一般会( )。

A.降低企业的机会成本 B.提高企业的机会成本 C.增加企业的财务风险 D.提高流动资产的收益率 14、关于货币资金，下列说法错误的是( )

A.货币资金包括库存现金、银行存款和其他货币资金。 B.信誉好的企业没必要持有大量的货币资金。 C.企业不仅应保持一定量的货币资金，而且越多越好。 D.货币资金本身就是现金，无需变现。 15、下列说法正确的是( )

A.流动比率高可以说明企业有足够的现金来还债。 B.流动比率等于或稍大于1比较合适。 C.速动比率代表了直接的偿债能力。 D.现金比率仅仅是货币资金与流动负债的比。

二、多项选择题

1、可以提高产品销售收入的途径有( )

Ａ、扩大销售数量 Ｂ、改善品种结构 Ｃ、适当提高单位售价 Ｄ、降低单位生产成本 Ｅ、改善等级构成 2、反映资产周转速度的财务指标包括( )

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Ａ应收账款周转率 Ｂ存货周转率 Ｃ流动资产周转率 Ｄ总资产周转率 Ｅ权益乘数

3、当我们分析企业的资产管理效果时，企业的总资产利润率应该是( ) Ａ越高越好 Ｂ越低越好 Ｃ越高越坏 Ｄ越低越坏 Ｅ无关系 4、下列叙述正确的是( )。

A.给企业提供贷款的机构或个人称为贷款债权人.

B.以出售货物或劳务形式提供短期融资的机构或个人称为商业债权人. C.贷款债权人最关心的是投资收益率.

D.贷款债权人需要了解企业的获利能力和现金流量. E.商业债权人需要了解流动资产的状况及其变现能力. 5、现金流量结构分析的目的有( )

Ａ.了解现金主要来自那里 Ｂ.了解各类现金的变动及其差异 Ｃ.了解现金主要用往何处 Ｄ.了解影响现金变动的因素及其变动程度Ｅ了解现金及现金等价物净增加额的构成情况

6、下列财务比率中，比率越高，直接说明企业长期偿债能力越强的有( )。 A.总资产收益率 B.净资产收益率 C.资产负债率 D.利息保障倍数 E.所有者权益比率

7、对企业管理者而言，进行资产结构和资产管理效果分析的意义主要体现在( ) A.优化资本结构 B.改善财务状况 C.加速资金周转 D.减少资产经营风险 E.以上都不是 8、提高应收账款周转率有助于( )

A.加快资金周转 B.提高生产能力 C.增强短期偿债能力 D.减少坏账损失 E.提高存货周转率

9、应收帐款是企业的一项债权，一般按交易发生日或销售确立日的金额予以入账。在分析应收账款的质量和流动性时，应注意( )。

A.应收账款的规模 B.坏帐损失风险 C.潜在亏损风险

D.应收账款流动性的考核指标 E.主营业务产生的债权比例的数额不应过大

10、由于资产都是以历史价值入账的，所以资产的账面价值与实际价值往往有一定差距，表现在( )

A.账面价值被高估 B.某些入账的资产毫无变现价值

C.尚未全部入账的资产 D.账面价值被低估 E.以上都不是

三、计算分析题（计算均要求写出过程，结果不能整除时保留两位小数。）

1、某公司相关财务数据如下：

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项目 资产总额 无形资产净值 负债总额 主营业务收入 净利润 所得税 利息费用 714717 21221 484355 880524 28428 4288 13644 2006年 765285 39986 505138 1052530 25109 955 15967 2007年 已知该公司2005年资产总额为446935元，要求

（1）分别计算该公司2006年与2007年权益乘数、有形净值债务率、已获利息倍数、总资产周转率。

（2）对该公司资产规模变动进行评价。

2、杜邦分析法

资料：已知某企业2006年、2007年有关资料如下表：

项目 销售收入 其中：赊销成本 全部成本 其中：销售成本 管理费用 财务费用 销售费用 利润总额 所得税 税后净利 资产总额 其中：固定资产 现金 应收账款（平均） 存货 负债总额 280 76 235 108 87 29 11 45 15 30 128 59 21 8 40 55 2006年 350 80 288 120 98 55 15 62 21 41 198 78 39 14 67 88 2007年 要求：运用杜邦分析法对该企业的股东权益报酬率及其增减变动原因进行分析。

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3、光大股份有限公司财务报表中有关资料如下表： 普通股股本 450000 优先股股本 800000 资本公积（其中优先股溢价80万元） 9800000 留存收益 325000 股东权益合计 15425000 税后净利 1186000 优先股股利 300000 普通股股利 470000 市盈率 28 要求：根据该公司上述资料计算以下财务比率：普通股股东权益报酬率、每股收益、每股股利、每股账面价值及每股市价。

四、综合题（计算均要求写出过程，结果不能整除时保留两位小数。）

下面列示的是青岛啤酒股份有限公司1994年按照中国会计准则编制的财务报表中与货币资金运用情况分析有关的资料。

公司的基本情况：公司根据《股份有限公司规范意见》及《关于香港上市的公司执行〈股份有限公司规范意见〉的补充意见》以及其他中华人民共和国法律法规和有关行政规章的规定，经青岛市人民政府批准，于1993年6月16日成立，领取营业执照，注册及实收资本为人民币9亿元。公司发行的“H股”自1993年7月15日开始在香港联合交易所有限公司上市，而“A股”自1993年8月27日开始在上海证券交易所上市。 资产负债表 1994年12月31日

项目 资产 流动资产 货币资金 短期投资 应收票据 应收帐款 减：坏帐准备 应收帐款净额 预付款及保证金 其他应收款 存货 待摊费用 709258103 1054515 7597558 118893945 （4237884） 11466061 56102219 78571539 319502009 27416093 1994年 715996915 — 97558 160378267 （5089099） 155289168 98053187 72918357 208027876 — 1993年 19

其他流动资产 流动资产合计 长期投资 固定资产 固定资产原值 减：累计折旧 固定资产净值 在建工程 待处理固定资产损失 无形资产及递延资产 无形资产净额 递延资产净额 无形资产及递延资产合计 资产总计 负债及股东权益 流动负债 短期贷款 应付帐款 预收货款 应付职工福利费 应付股利 应付税金 其他应付款 预提费用 一年内到期的长期贷款 流动负债合计 长期负债 长期贷款 其他长期负债 长期负债合计 负债合计 股东权益 实收资本 37400000 13515858097 32508689 1113984104 （204386927） 909597177 174647087 1474591 190926359 29071079 219997438 2689783079 194185104 81654390 27351214 207708 80865540 33824777 25483270 21143473 54939000 519654476 65916895 147734392 213651287 733305763 900000000 174654624 1425028675 17428565 826061878 （123722098） 702339780 247017223 — 180326000 31032871 211358871 2603173124 26400000 53248385 51652521 3903343 150202758 32755790 21493163 8094142 253062438 600812540 134953098 — 134953098 735765638 900000000 20

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