财务管理大题

33．假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为4年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至80万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始每年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为12%，适用所得税税率为40%。 注：一元复利现值系数表：

要求：

(1)列表说明该项目的预期现金流量；

(2)用净现值法对该投资项目进行可行性评价； (3)试用内含报酬率法来验证(2)中的结论。

(1)该项目的现金流量计算表为：(5分)

(2)折现率为12%时，则该项目的净现值可计算为： NPV=-140+40×0.893+37×0.797+34×0.712+71×0.636 = -5.435(万元)

该项目的净现值小于零，从财务上是不可行的。（5分） (3)当折现率取值为10%，该项目的净现值为：

NPV=-140+40×0.909+37×0.826+34×0.751+71×0.683 =0. 949(万元)(5分)

由此，可用试错法来求出该项目的内含报酬率：IRR=10. 323%。

由此可得，其项目的预计实际报酬率（内含报酬率）低于公司要求的投资报酬率，因此项目不可行，其结果与(2)中的结论是一致的。（5分）

（一）10分。 某企业共有资金2000万元，其构成如下：

1、按面值发行的为期10年的债券500万元，票面利率10%，每年付息一次，发行费率为3%；

2、向银行借入5年期的长期借款300万元，借款利率10%,借款手续费忽略不计；

3、按面值发行优先股200万元，发行费率为4%，每年支付10%的股利； 4、发行普通股50万股，每股面值15元，发行价20元，发行费率4%，第一年每股支付股利1.8元，以后每年增长3%。

该公司所得税率为33%。要求：（1）分别计算该企业债券、银行借款、优先股和普通股的资金成本；（2）计算该企业的加权平均资金成本

（二）10分。某公司每年需要甲材料36000吨，每次进货成本1250元，每吨甲材料每年储存成本10元。要求计算：

1. 甲材料的经济订货批量； 2. 经济订货批量的相关总成本； 3. 最优订货批次； 4.订货间隔期。

五、计算分析题 35分

（一）1、Kb=6.91% Kl=6.7% Kp=10.42% Ks=12.37% 2、Kw=9.96%

（二）1、净现值法

A项目：年折旧＝20000/5=4000

年NCF＝（12000-10000）+4000=6000 NPV＝6000×3.605－20000=1630 B项目：年折旧＝50000/5=10000

年NCF＝28000－23200＋10000=14800 NPV＝14800×3.605－50000=3354

所以，A、B项目均可行，按净现值评价应选B方案。 2、内含报酬率法

A项目：年金系数＝20000/6000=3.333 3.352 15% 3.333 15+x% 3.274 16% x=0.23,则IRR=15.23%

B项目：年金系数＝50000/14800=3.378 用插值法可求出IRR＝14.68%

所以，A、B项目均为可行方案（IRR均大于资金成本12%），但按内含报酬率评价，应选择A方案。

（三）1.Q＝3000（吨）

2.Tc＝30000（元） 3.最佳订货次数＝12次 4.订货间隔期＝30（天）

四、计算题：

1.假设利民公司有一笔123600元的资金，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的银行存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240000元。试计算说明该公司能否用这笔款项的本利和来购买设备。 2.假设振湘公司准备投资开发集成电路生产线，根据市场预测，预计可能获得的年报酬及概率资料见下表。 市场状况 预计年报酬额（万元） 概率 繁荣 600 0.3 一般 300 0.5 衰退 0 0.2 若已知电器行业的风险报酬系数为8%，无风险报酬率为6%。试计算湘江公司的风险报酬率和风险报酬额。

3.某企业2004年至2008年的产销数量和资金需要数量如下表。假定2009年预计产销数量为78000件。试预测2009年资金需要总量。

某企业产销量与资金需要量表 年度 产销量（X万件） 资金需要量（Y万元） 2004 6.0 500 2005 5.5 475 2006 5.0 450 2007 6.5 520 2008 7.0 550 4.鸿一股份公司拟发行5年期公司债券，每份债券6万元，票面利率10%，每半年付息一次，若此时市场利率为8%，其债券的发行价格是多少？若此时市场利率为10%，其债券发行价格是多少？

5.深广铁路股份有限责任公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，期限为5年，票面利率为10%，发行时市场利率降低了2%，筹资费率为1%；发行优先股500万元，股利率为12%，筹资费率为2%；发行普通股2000万元，筹资费率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税税率为33%。要求： （1）计算债务成本 （2）计算优先股成本 （3）计算普通股成本 （4）计算综合资金成本

6.金蜂公司年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率为40%，负债比率15%。要求计算 （1）经营杠杆系数 （2）财务杠杆系数 （3）复合杠杆系数

7.某化肥厂10年前引进一条生产化肥的生产线，其装置能力为年生产化肥20万吨，当时的投资额为1500万吨。现由于业务发展需要，该化肥厂拟增加一条年生产化肥30万吨的生产线，根据经验，装置能力指数为0.85，因物价上涨，需要对投资进行适当调整，取调整系数为1.3。试预测年生产化肥30万吨的生产线的投资额。

8.某公司年度需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元/千克，年度储存成本为16元/千克，平均每次进货费用为20元。要求： （1）计算本年度乙材料的经济进货批量；

（2）计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本； （3）计算本年度乙材料经济进货批量的平均资金占用额； （4）计算本年度乙材料最佳进货批次。 四、计算题：

1.由复利终值的计算公式可知：

F＝P×（F/P，i，n）＝123600×（F/P，10%，7）＝123600×1.949＝240896.4（元）

从以上计算可知，7年后这笔存款的本利和为240896.4元，比设备价格高896.4元，故7年后利民工厂可以用这笔存款的本利和购买设备。

2.（1）计算期望报酬额：E＝600×0.3＋300×0.5＋0×0.2＝330（万元） （2）计算投资报酬额的标准离差

???600?330?2?0.3??300?330??0.5??0?330??0.2?2244100?210?万元?

（3）计算标准离差率

?210Q??=63.64%

E330（4）导入风险报酬系数，计算风险报酬率

KR?bQ?8%?63.64%?5.1%

（5）计算风险报酬额

PR?P?KKRR?KF?330?5.1%5.1%?6%?151.62?元?

3.解：预测过程是：

（1）椐上表的资料，计算整理出下表中数据

回归直线方程数据计算表

年度 2004 2005 2006 2007 2008 n=5 产销量（X万件） 资金需求量（Y万元） XY 6.0 5.5 5.0 6.5 7.0 ΣX=30 500 475 450 520 550 ΣY=2495 3000 26215 2250 3380 3850 ΣXY=15092.5 X2 36 30.25 25 42.25 49 ΣX2=182.5 （2）将表二中的数据代入下列联立方程组：

ΣY＝na＋bΣX ΣXY＝aΣX＋bΣX2

得： 2495＝5a＋30b

15092.5＝30a＋182.5b

求得：a＝2050000 b＝49

（3）将a＝2050000，b＝49代入Y＝a＋bX得：

Y＝2050000＋49X

（4）将2009年预计产销量78000件代入上式，测得资金需要量为：

Y＝2050000＋49×78000＝5872000元 4.解：每半年利息＝60000×50%×10%＝3000元

（1）债券发行价格＝3000×（P/A，4%，10）＋60000×（P/F，4%，10）＝64868.7元 （2）债券发行价格＝3000×(P/A,5%,10)＋6000×(P/F,5%,10)＝55267.8元 5.（1）债券成本

发行价格 = 1500×1%×（P/F，8%，5）＋1500×（P/F，8%，5） = 1619.81（万元）

债券成本 =

1500?10%??1?33%?=6.27% 1619.81??1?1%?12% = 12.24%

1?2%（3）普通股成本 =＋4% = 16.5%

1?4005002000（4）综合资金成本=×6.27%＋×12.24%＋×16.5%

400040004000（2）优先股成本 =

=2.4%＋1.53%＋8.25% = 12.18%

S?VCS?VC210?210?60`6.（1）经营杠杆系数＝S?VC?F＝EBIT＝＝1.4

EBIT60（2）财务杠杆系＝ETIT?I＝60?200?40%?15%＝1.25

（3）复合杠杆系＝1.4×1.25＝1.75

7.年生产化肥30万吨的生产线的投资额为2752.4万元。

8.（1）计算本年度乙材料的经济进货批量

本年度乙材料的经济进货批量?2?36000?2016?300千克

（2）计算本年度乙材料的相关总成本

本年度乙材料的经济进货批量下的相关总成本?2?36000?20?16?4800元 （3）计算本年度乙材料的经济进货批量下的平均资金占用额

本年度乙材料的经济进货批量下的平均资金占用量?36000?120 300300?200?30000元 2（4）计算本年度乙材料最佳进货批次

?9.解：（1）预测利润额＝800×（100－80）－10000＝6000（元）

（2）目标利润＝6000×（1＋10%）＝6600（元）

为实现目标利润，可以分别采取以下单项措施。 第一，增加销售量。目标销售量为：

目标销售量＝（10000＋6600）÷（100－80）＝830（件） 第二，提高销售单价。销售单价为：

销售单价＝（6600＋10000＋800×80）÷800=100.75（元） 第三，降低单位变动成本。单位变动成本为：

单位变动成本＝（800×100－10000－6600）÷800＝79.25（元） 第四，降低固定成本。固定成本为：

固定成本＝800×（100－80）－6600＝9400（元）

五、计算题（5题, 每小题4分,共20分）

1. 某公司拟在今后的 10 年中每年年末存入银行 10 万元，假设银行的存款利率为 12% ，那么 10 年后会从银行拿出多少钱？（ F/A ， 12% ， 10）=17.745 ）

2.某企业全年向A公司购入2000万元的商品，A公司提供的商业信用条件为“4/20,n/60”。 要求： (1)根据上述材料，计算该公司放弃现金折扣成本；

(2)若该企业在20天内付款，计算应支付给A公司的商品价款。

3.某企业预计全年需用资金2000万元，预计存货周转期90天，应收账款和应付账款周转期均为60天。

要求：根据上述资料，用现金周转模式计算最佳现金持有量。

4.某企业2007年实际占用资金数额为2060万元，其中不合理占用为60万元，该企业2008年预计业务量将增加5%，资产价格将提高2%，资金周转速度将加快2%。 要求：根据上述资料，预测该企业2008年的资金需要量。

5.某公司现有资本总额1000万元，息税前利润100万元，债务利息率10%。 要求：根据上述资料，计算该企业资产负债率为40%时的财务杠杆系数。

六、案例分析（20分）

1.某公司现有资本总额1000万元。其中，长期借款400万元，年利率为10%；普通股600万元，发行价格20元，现市场价格为20元，最近一年每股股利2元，预计年股利增长率为5%，所得税税率为25%。该公司现计划增资100万元，有甲乙两种筹资方案。 甲方案：增加长期借款100万元，借款利率为12%；

乙方按：增发普通股4万股，普通股每股市价增加到25元。 要求：（1）根据上述资料，计算该公司筹资前的综合资金成本率； （2）根据上述资料，计算该公司甲、乙方案的综合资金成本； （3）根据计算结果，选择最佳筹资方案。

2. 某企业2007年的财务报表的主要资料如下表：

单位：元

资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值 年初数 1146000 1734000 1050000 1755000 年末数 465000 2016000 1449000 1755000 负债及所有者权益 应付账款 应付票据 其他流动负债 非流动负债 实收资本 年初数 765000 521000 694000 1539000 2166000 年末数 774000 504000 702000 1539000 2166000 资产总额 5686000 5685000 负债及所有者权益总额 5685000 5685000 该企业2007年的营业收入为9645000元，营业成本为8350000元，管理费用为870000元，利息费用为147000元，所得税为108000元，实现的净利润为165000元。

要求：根据上述资料呢，计算该企业以下财务指标： （1） 流动比率 （2） 资产负债率

（3） 利息费用保障倍数

（4） 存货周转期和存货周转率 （5） 固定资产周转率 （6） 销售净利率

（7） 总资产周转率和总资产报酬率 （8） 自由资金利润率

1.某企业拟进行一项固定资产投资（均在建设期内投入），该项目的现金流量表（部分）如下：

现金流量表（部分） 单位：万元

项目 ｔ 建设期 运营期

0 1 2 3 4 5

净现金流量 － 800 － 200 100 600 B 1000 累计净现金流量 － 800 － 1000 － 900 A 100 1100 折现净现金流量 － 800 －180 C 437.4 262.44 590.49 要求：

（1）计算表中用英文字母表示的项目的数值； （2）计算或确定下列指标： ①静态投资回收期； ②净现值；

③原始投资以及原始投资现值； ④净现值率； ⑤获利指数。

（3）评价该项目的财务可行性。

（1）计算表中用英文字母表示的项目的数值： A＝－900＋600＝－300 B＝100－（－300）＝400

假设折现率为r，则根据表中的数据可知： 180＝200×（1＋r）－1 即（1＋r）－1＝0.9 （1＋r）－2＝0.81

所以，C＝100×0.81＝81 （2）计算或确定下列指标： ①静态投资回收期：

包括建设期的投资回收期＝3＋300/400＝3.75（年） 不包括建设期的投资回收期＝3.75－1＝2.75（年）

②净现值＝－800－180＋81＋437.4＋262.44＋590.49＝391.33（万元） ③原始投资＝800＋200＝1000（万元），原始投资现值＝800＋180＝980（万元） ④净现值率＝391.33÷980＝0.40

⑤获利指数＝1＋0.40＝1.40

或：获利指数＝（81＋437.4＋262.44＋590.49）÷980＝1. 40 （3）评价该项目的财务可行性：

根据上述计算结果可知，主要指标处于可行区间，而次要指标处于不可行区间，所以，该项目基本上具有财务可行性。

【该题针对“独立方案评价及决策”知识点进行考核】

2.某企业准备投资一个单纯固定资产投资项目，采用直线法计提折旧，固定资产投资均在建设期内投入。所在的行业基准折现率（资金成本率）为10%，企业适用的所得税率为25%。有关资料如下： 单位：元

项目计算期 息税前利润 税后净现金流量 0 －100000 1 0

2 20000 35000 3 30000 42500 4 30000 42500 5 30000 42500 6 20000 38000

要求计算该项目的下列指标： （1）初始投资额； （2）年折旧额；

（3）回收的固定资产净残值； （4）建设期资本化利息； （5）投资收益率。

（1）由于是单纯固定资产投资项目，所以，初始投资额＝固定资产投资额

建设期内某年的净现金流量＝－该年发生的固定资产投资额＝－该年发生的初始投资额 由于固定资产投资额不能抵税，所以，建设期内某年的税后净现金流量＝税前净现金流量＝－该年发生的固定资产投资额＝－该年发生的初始投资额

由此可知，项目只是在第1年初（即第0年）发生了100000元的初始投资 因此，项目的初始投资额＝100000（元）

（2）项目第2年的调整所得税＝20000×25%＝5000（元）

税前净现金流量＝税后净现金流量＋调整所得税＝35000＋5000＝40000（元） 而税前净现金流量＝息税前利润＋折旧＝20000＋折旧 所以，第2年的折旧＝40000－20000＝20000（元）

由于是直线法计提折旧，所以，运营期内其他各年的折旧也是20 000元 （3）第6年的调整所得税＝20000×25%＝5000（元）

税前净现金流量＝税后净现金流量＋调整所得税＝38000＋5000＝43000（元） 而第6年的税前净现金流量＝息税前利润＋折旧＋回收的固定资产净残值 所以：20000＋20000＋回收的固定资产净残值＝43000

即：回收的固定资产净残值＝3000（元）

（4）计提的折旧总额＝20000×5＝100000（元） 由于回收的固定资产净残值＝3000（元）

所以，固定资产原值＝100000＋3000＝103000（元）

而：固定资产原值＝固定资产投资额＋建设期资本化利息 所以，固定资产投资额＋建设期资本化利息＝103000 即：100000＋建设期资本化利息＝103000 解得：建设期资本化利息＝3000（元）

（5）运营期年均息税前利润＝（20000×2＋30000×3）/5＝26000（元） 项目总投资＝初始投资额＋建设期资本化利息＝103000（元） 投资收益率＝26000/103000×100%＝25.24%

【该题针对“净现金流量的确定”,“项目投资及其特点”知识点进行考核】

3.A企业在建设起点投入固定资产450万元，在建设期末投入无形资产投资50万元，投入开办费投资8万元，并垫支流动资金22万元，建设期为2年，建设期资本化利息为12万元。预计项目使用寿命为6年，固定资产净残值为12万元。项目投产后每年预计外购原材料、燃料和动力费为40万元，工资及福利费为5万元，修理费0.8万元，其他费用4.2万元，每年折旧费为75万元，开办费在投产后第一年全部摊销，投产后第1～5年每年无形资产摊销额为10万元，第6年无形资产摊销额为0万元；每年预计营业收入（不含增值税）为190万元（有140万元需要交纳增值税，税率为17%；有50万元需要交纳营业税，税率为5%），城建税税率为7%，教育费附加率为3%。该企业应该交纳增值税的营业收入还需要交纳消费税，税率为10%，不涉及其他的营业税金及附加。A企业适用的所得税税率为20%。 要求：

（1）判断属于哪种类型的投资项目，并计算初始投资额； （2）每年的经营成本；

（3）每年的应交增值税、消费税和营业税； （4）每年的营业税金及附加；

（5）投产后各年的不包括财务费用的总成本费用； （6）投产后各年的息税前利润； （7）各年所得税后的现金净流量。

（1）本题属于完整工业投资项目，初始投资＝450＋50＋8＋22＝530（万元） （2）经营成本＝40＋5＋0.8＋4.2＝50（万元）

（3）应交增值税＝（140－40）×17%＝17（万元） 应交消费税＝140×10%＝14（万元） 应交营业税＝50×5%＝2.5（万元）

（4）营业税金及附加＝14＋2.5＋（17＋14＋2.5）×（7%＋3%）＝19.85（万元） （5）不包括财务费用的总成本费用＝经营成本＋折旧＋摊销

投产后第1年不包括财务费用的总成本费用＝50＋75＋10＋8＝143（万元） 投产后第2～5年不包括财务费用的总成本费用＝50＋75＋10＝135（万元） 投产后第6年不包括财务费用的总成本费用＝50＋75＝125（万元）

（6）息税前利润＝营业收入－不包括财务费用的总成本费用－营业税金及附加 投产后第1年的息税前利润＝190－143－19.85＝27.15（万元）

投产后第2～5年每年的息税前利润＝190－135－19.85＝35.15（万元） 投产后第6年的息税前利润＝190－125－19.85＝45.15（万元） （7）NCF0＝－450（万元） NCF1＝0

NCF2＝－（50＋8＋22）＝－80（万元）

运营期某年所得税后净现金流量＝该年息税前利润×（1－20%）＋该年折旧与摊销＋该年回收额

NCF3＝27.15×（1－20%）＋75＋10＋8＝114.72（万元） NCF4～7＝35.15×（1－20%）＋75＋10＝113.12（万元） NCF8＝45.15×（1－20%）＋75＋12＋22＝145.12（万元）

【该题针对“完整工业投资项目现金流量的估算”知识点进行考核】

五、综合题

1.甲企业打算在2007年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年、折余价值为40000元、变价净收入为10000元的旧设备。取得新设备的投资额为165000元。到2012年末，新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5 000元。使用新设备可使企业在5年内，第1年增加息税前利润14000元，第2～4年每年增加息前税后利润18000元，第5年增加息前税后利润13000元。新旧设备均采用直线法计提折旧。假设全部资金来源均为自有资金，适用的企业所得税税率为25%，折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同，投资人要求的最低报酬率为10%。 要求：

（1）计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额; （2）计算运营期因更新设备而每年增加的折旧;

（3）计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失;

（4）计算运营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额; （5）计算建设期起点的差量净现金流量△NCF0; （6）计算运营期第1年的差量净现金流量△NCF1;

（7）计算运营期第2～4年每年的差量净现金流量△NCF2～4; （8）计算运营期第5年的差量净现金流量△NCF5;

（9）计算差额投资内部收益率，并决定是否应该替换旧设备。

（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额 ＝165000－10000＝155000（元）

（2）运营期因更新设备而每年增加的折旧 ＝（155000－5000）/5＝30000（元）

（3）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失 ＝40000－10000＝30000（元）

（4）运营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝30000×25%＝7500（元）

（5）建设起点的差量净现金流量 ΔNCF0＝－155000（元）

（6）运营期第1年的差量净现金流量

ΔNCF1＝14000×（1－25%）＋30000＋7500＝48000（元）

（7）运营期第2～4年每年的差量净现金流量 ΔNCF2～4＝18000＋30000＝48000（元） （8）运营期第5年的差量净现金流量

ΔNCF5＝13000＋30000＋5000＝48000（元） （9）155000＝48000×（P/A，ΔIRR，5） 即：（P/A，ΔIRR，5）＝3.2292 查表可知：

（P/A，18%，5）＝3.1272 （P/A，16%，5）＝3.2743 即：

（3.2743－3.2292）/（3.2743－3.1272）＝（16%－ΔIRR）/（16%－18%） 0.0451/0.1471＝（16%－ΔIRR）/（－2%） ΔIRR＝16.61%

由于差额投资内部收益率16.61%高于投资人要求的最低报酬率10%，所以，应该替换旧设备。

【该题针对“净现金流量的确定”,“差额投资内部收益率法”知识点进行考核】

2.甲公司为一投资项目拟定了甲、乙两个方案，请您帮助做出合理的投资决策，相关资料如下：

（1）甲方案原始投资额在建设期起点一次性投入，项目计算期为6年，用插入函数法求出的净现值为18万元；

（2）乙方案原始投资额为100万元，在建设期起点一次性投入，项目计算期为4年，建设期为1年，运营期每年的净现金流量均为50万元。 （3）该项目的折现率为10%。 要求：

（1）计算甲方案真实的净现值； （2）计算乙方案的净现值；

（3）用年等额净回收额法做出投资决策； （4）用方案重复法做出投资决策； （5）用最短计算期法做出投资决策。

（1）在建设期起点发生投资（NCF0不等于零）的情况下，用插入函数法求出的净现值与实际净现值相差一年，需要调整：调整后的净现值＝按插入函数法求得的净现值×（1＋ic） 因此，甲方案真实的净现值＝18×（1＋10%）＝19.8（万元）

（2）乙方案的净现值＝50×（P/A，10%，3）×（P/F，10%，1）－100＝13.04（万元） （3）甲方案的年等额净回收额＝19.8/（P/A，10%，6）＝4.55（万元） 乙方案的年等额净回收额＝13.04/（P/A，10%，4）＝4.11（万元） 结论：应该选择甲方案。

（4）4和6的最小公倍数为12

用方案重复法计算的甲方案的净现值

＝19.8＋19.8×（P/F，10%，6）＝30.98（万元） 用方案重复法计算的乙方案的净现值

＝13.04＋13.04×（P/F，10%，4）＋13.04×（P/F，10%，8） ＝28.03（万元）

结论：应该选择甲方案。 （5）最短计算期为4年

用最短计算期法计算的甲方案的净现值＝19.8/（P/A，10%，6）×（P/A，10%，4）＝14.41（万元）

用最短计算期法计算的乙方案的净现值＝13.04（万元） 结论：应该选择甲方案。

【该题针对“净现值”,“年等额净回收额法”,“计算期统一法”知识点

4.鸿一股份公司拟发行5年期公司债券，每份债券6万元，票面利率10%，每半年付息一次，若此时市场利率为8%，其债券的发行价格是多少？若此时市场利率为10%，其债券发行价格是多少？

5.深广铁路股份有限责任公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，期限为5年，票面利率为10%，发行时市场利率降低了2%，筹资费率为1%；发行优先股500万元，股利率为12%，筹资费率为2%；发行普通股2000万元，筹资费率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税税率为33%。要求： （1）计算债务成本 （2）计算优先股成本 （3）计算普通股成本 （4）计算综合资金成本

6.金蜂公司年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率为40%，负债比率15%。要求计算 （1）经营杠杆系数 （2）财务杠杆系数 （3）复合杠杆系数

8.某公司年度需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元/千克，年度储存成本为16元/千克，平均每次进货费用为20元。要求： （1）计算本年度乙材料的经济进货批量；

（2）计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本； （3）计算本年度乙材料经济进货批量的平均资金占用额； （4）计算本年度乙材料最佳进货批次。

4.解：每半年利息＝60000×50%×10%＝3000元

（1）债券发行价格＝3000×（P/A，4%，10）＋60000×（P/F，4%，10）＝64868.7元 （2）债券发行价格＝3000×(P/A,5%,10)＋6000×(P/F,5%,10)＝55267.8元 5.（1）债券成本

发行价格 = 1500×1%×（P/F，8%，5）＋1500×（P/F，8%，5） = 1619.81（万元） 债券成本 = =6.27%

（2）优先股成本 = = 12.24% （3）普通股成本 =＋4% = 16.5%

（4）综合资金成本=×6.27%＋×12.24%＋×16.5% =2.4%＋1.53%＋8.25% = 12.18% 6.（1）经营杠杆系数＝＝＝＝1.4

（2）财务杠杆系＝＝＝1.25

（3）复合杠杆系＝1.4×1.25＝1.75

8.（1）计算本年度乙材料的经济进货批量

（2）计算本年度乙材料的相关总成本

（3）计算本年度乙材料的经济进货批量下的平均资金占用额

（4）计算本年度乙材料最佳进货批次

（一）10分。 某企业共有资金2000万元，其构成如下：

1、按面值发行的为期10年的债券500万元，票面利率10%，每年付息一次，发行费率为3%；

2、向银行借入5年期的长期借款300万元，借款利率10%,借款手续费忽略不计；

3、按面值发行优先股200万元，发行费率为4%，每年支付10%的股利； 4、发行普通股50万股，每股面值15元，发行价20元，发行费率4%，第一年每股支付股利1.8元，以后每年增长3%。

该公司所得税率为33%。要求：（1）分别计算该企业债券、银行借款、优先股和普通股的资金成本；（2）计算该企业的加权平均资金成本

（二）10分。某公司每年需要甲材料36000吨，每次进货成本1250元，每吨甲材料每年储存成本10元。要求计算：

4. 甲材料的经济订货批量； 5. 经济订货批量的相关总成本； 6. 最优订货批次； 4.订货间隔期。

（三）15分。某企业有A、B两个投资项目，使用年限均为5年，期满无残值。A项目初始投资20000元，每年可使企业销售收入增加12000元，而每年营运成本增加10000元；B项目初始投资50000元，每年可使企业销售收入增加28000元，而每年营运成本增加23200元。该企业用直线法折旧，资金成本为12%，不考虑所得税。要求：分别用净现值法和内含报酬率法评价A、B项目的可行性并选择出较好的方案。

附：有关年金现值系数如下：

年份\\利率 12% 14% 15% 16% 5 3.605 3.433 3.352 3.274

五、计算分析题 35分

（一）1、Kb=6.91% Kl=6.7% Kp=10.42% Ks=12.37% 2、Kw=9.96%

（二）1、净现值法

A项目：年折旧＝20000/5=4000

年NCF＝（12000-10000）+4000=6000 NPV＝6000×3.605－20000=1630

B项目：年折旧＝50000/5=10000

年NCF＝28000－23200＋10000=14800 NPV＝14800×3.605－50000=3354

所以，A、B项目均可行，按净现值评价应选B方案。 2、内含报酬率法

A项目：年金系数＝20000/6000=3.333 3.352 15% 3.333 15+x% 3.274 16% x=0.23,则IRR=15.23%

B项目：年金系数＝50000/14800=3.378 用插值法可求出IRR＝14.68%

所以，A、B项目均为可行方案（IRR均大于资金成本12%），但按内含报酬率评价，应选择A方案。

（三）1.Q＝3000（吨）

2.Tc＝30000（元） 3.最佳订货次数＝12次 4.订货间隔期＝30（天）

五、计算题

1、某公司2007年得销售额增长了800000元，敏感性资产和敏感性负债占销售额的百分比分别为37.5%和20.4%；如果2007年增加的留用利润为66700元。 要求：计算确定该公司需要追加的外部筹资额。（5分）

2、某公司准备购买一处房产，现在一次结清付款额为1 200 000元，若分三年付款，第1至3年各年初的付款分别为400 000元、400 000元、500 000元。假定利率为10%。 要求：（1）计算确定一次付款和分期付款的现值；（5分）

（2）根据计算结果评价哪种付款方案对该公司更有利。（2分） 已知（P/F,10%,1）=0.9091 （P/F,10%,2）=0.8264 （P/F,10%,3）=0.7513

3、某企业财务报表中部分资料为：货币资金为150000元。固定资产为425250元，销售收入为1500000元（均采用赊销方式）。净利润为75000元，速动比率为2，流动比率为3，平均收款期为40天。

要求：计算以下财务指标： （1）应收账款；（2分） （2）流动负债；（2分） （3）流动资产；（2分） （4）总资产；（2分） （5）资产净利率。（2分）

4、某公司全部资本为7800 000元，债务占全部资产的40%，债务利息率为12%，所得税税率为25%，息税前利润为860 000元。 要求：

（1）计算该公司的财务杠杆指数；（4分）

（2）根据计算结果作简要说明。（2分）

5、某企业生产甲产品，单位售价12元，单位变动成本8元，本期固定成本12000元。 要求：

（1）计算甲产品的保本销售量和销售额；（4分） （2）计算当产品销售量为多少时，甲产品可实现利润6000元？此时甲产品的销售额是多少？（4分）

6、某企业现有机床26台，已知单台机床的全年有效台时4500小时，按计划生产任务计算的机床负荷系数为1.10。 要求：

（1）计算全年机床有效台时总数；（2分） （2）计算机床预测定额总台时；（2分） （3）计算完成计划生产任务所需机床数；（2分）

（4）计算完成计划生产任务需要增加的机床数（2分）

7、某企业购料和销货均货采用商业信用方式：应收账款的平均收款期为120天，应付款得平均付款期为40天。从原料购进到产品售出的期限平均为100天。 要求：

（1）计算该企业的现金周转期和现金周转率；（4分）

（2）若该企业年度现金需求总额为266万元，则最佳现金持有量为多少？（2分）

五、计算题（5题, 每小题4分,共20分）

1. 某公司拟在今后的 10 年中每年年末存入银行 10 万元，假设银行的存款利率为 12% ，那么 10 年后会从银行拿出多少钱？（ F/A ， 12% ， 10）=17.745 ）

2.某企业全年向A公司购入2000万元的商品，A公司提供的商业信用条件为“4/20,n/60”。 要求： (1)根据上述材料，计算该公司放弃现金折扣成本；

(2)若该企业在20天内付款，计算应支付给A公司的商品价款。

3.某企业预计全年需用资金2000万元，预计存货周转期90天，应收账款和应付账款周转期均为60天。

要求：根据上述资料，用现金周转模式计算最佳现金持有量。

4.某企业2007年实际占用资金数额为2060万元，其中不合理占用为60万元，该企业2008年预计业务量将增加5%，资产价格将提高2%，资金周转速度将加快2%。 要求：根据上述资料，预测该企业2008年的资金需要量。

5.某公司现有资本总额1000万元，息税前利润100万元，债务利息率10%。 要求：根据上述资料，计算该企业资产负债率为40%时的财务杠杆系数。

六、案例分析（20分）

1.某公司现有资本总额1000万元。其中，长期借款400万元，年利率为10%；普通股600万元，发行价格20元，现市场价格为20元，最近一年每股股利2元，预计年股利增长率为5%，所得税税率为25%。该公司现计划增资100万元，有甲乙两种筹资方案。 甲方案：增加长期借款100万元，借款利率为12%；

乙方按：增发普通股4万股，普通股每股市价增加到25元。 要求：（1）根据上述资料，计算该公司筹资前的综合资金成本率； （2）根据上述资料，计算该公司甲、乙方案的综合资金成本； （3）根据计算结果，选择最佳筹资方案。

2. 某企业2007年的财务报表的主要资料如下表：

单位：元

资产 年初数 年末数 负债及所有者权益 年初数 年末数 现金 应收账款 存货 固定资产净值 1146000 1734000 1050000 1755000 465000 2016000 1449000 1755000 应付账款 应付票据 其他流动负债 非流动负债 实收资本 765000 521000 694000 1539000 2166000 774000 504000 702000 1539000 2166000 资产总额 5686000 5685000 负债及所有者权益总额 5685000 5685000 该企业2007年的营业收入为9645000元，营业成本为8350000元，管理费用为870000元，利息费用为147000元，所得税为108000元，实现的净利润为165000元。 要求：根据上述资料呢，计算该企业以下财务指标： （1） 流动比率 （2） 资产负债率

（3） 利息费用保障倍数

（4） 存货周转期和存货周转率 （5） 固定资产周转率 （6） 销售净利率

（7） 总资产周转率和总资产报酬率 （8） 自由资金利润率

五、计算题（每小题10分，共50分）

1．股票甲和股票乙组成的股票组合。已知股票市场组合的标准差为0.1；股票甲的期望报酬率是22％，β系数是1.3，与股票组合的相关系数是0.65；股票乙的期望报酬率是16％，β系数是0.9，标准差是0.15。要求：（1）根据资本资产定价模型，计算无风险报酬率和股票组合的报酬率；（2）计算股票甲的标准差；（3）计算乙股票与市场的相关系数。 2．某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备预计价款900000元，追加流动资金145822元，假设建设期为零，所需资金全部为自有资金。设备按5年提折旧，采用直线法计提，净残值率为零。该新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年固定经营成本500000元。该公司所得税税率为40%；投资的最低报酬率为10%。要求：（1）计算净现值为零时的息税前利润；（2）计算净现值为零时的销售量水平（计算结果保留整数）。

附：（P/A，10%，5）=3.7908 （P/F，10%，5）=0.6209

3．甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％，30％和20％，其β系数分别为2．0，1．0和0．5。市场收益率为15％，无风险收益率为10%。

A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1．2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。

要求：（1）计算以下指标： ①甲公司证券组合的β系数；

②甲公司证券组合的风险收益率（RP）； ③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）； ④投资A股票的必要投资收益率。

（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。

4．MC公司2007年初的负债及所有者权益总额为9 000万元，其中，公司债券为1 000万元（按面值发行，票面年利率为8％，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本为4 000万元（面值1元，4 000万股）；资本公积为2 000万元；其余为留存收益。

2007年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1 000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%。

预计2007年可实现息税前利润2 000万元，适用的企业所得税税率为33%。 要求：（1）计算增发股票方案的下列指标： ①2007年增发普通股股份数； ②2007年全年债券利息

（2）计算增发公司债券方案下的2002年全年债券利息。 （3）计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。

5．某企业负债总额为25万元，负债的年平均利率8%，权益乘数为2，全年固定成本总额为18万元，年净利润6.7万元。所得税率33%。 要求：根据上述资料， （1）计算该企业息税前利润；

（2）计算该企业已获利息、经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数； （3）计算该企业总资产净利率和净资产收益率。

1．（1）22％＝无风险报酬率＋1.3×（股票组合报酬率－无风险报酬率）

16％＝无风险报酬率＋0.9×（股票组合报酬率－无风险报酬率） 解上述两个方程式，无风险报酬率＝2.5％ 股票组合报酬率＝17.5％

（2）甲股票β＝甲股票与市场组合的协方差/市场组合的方差 则：1.3＝甲股票与市场组合的协方差/市场组合的方差， 甲股票与市场组合的协方差＝1.3×0.01＝0.013

相关系数＝甲股票与市场组合的协方差/（甲股票的标准差×市场组合的标准差） 则：0.65＝0.013/（甲股票的标准差×0.1） 所以甲股票的标准差＝0.013/（0.65×0.1）＝0.2 （3）乙股票与市场组合的协方差＝0.9×0.01＝0.009

乙股票的相关系数＝0.009/（0.15×0.1）＝0.6。

2．（1）净现值为零，即预期未来现金流入量的现值应等于流出的现值： 假设预期未来每年现金净流量为A，则：

即：NPV=A（P/A，10%，5）+145822（P/F，10%，5）-900000-145822=0 求得：A=252000（元）

由于经营阶段的每年现金净流量=每年息前税后利润+每年折旧=EBIT(1-T)+折旧 年折旧=900000/5=180000

所以，每年息税前利润=(252000-180000)/(1-40%)=120000（元） （2）销售量=（固定成本+息税前利润）÷（单价-单位变动成本） =（500000+180000+120000）÷（20-12） =100000（件）

3．（1）①β＝50％×2＋30％×l＋20％×0.5＝1.4 ②Rp＝1.4×（15％－10％）＝7％ ③K＝10%＋7％＝17％ ④KA＝10％＋2×5％＝20％

（2）V＝ 1.2×（1+8%）/（20%-8% ）＝10.8元

A股票当前每股市价12元大于A股票的价值（10.8元），因而出售A股票对甲公司有利。

4．(1)增发股票方案下：

①2007年增发股份数＝1000/5＝200万股 ②2007年全年债券利息＝1000×8％＝80万元 (2)增发公司债券方案下：

2007年全年债券利息＝(1000＋1000)×8％＝160万元

（3）（EBIT-80）×（1-33%）/（4000+200）=（EBIT-160）×（1-33%）/4000

EBIT=1760万元

因为预计息税前利润(2000万元)大于每股利润无差异点的息税前利润(1760万元), 所以通过增加发行公司债券的方式筹集所需资金.

5．（1）税前利润=6.7÷（1－33%）=10（万元） 债务利息=25×8%=2（万元） 息税前利润=10＋2=12（万元）

（2）已获利息倍数=12÷2=6（万元） DOL=(EBIT＋a)/EBIT=（12＋18）/12=2.5 DFL=EBIT/(EBIT－I)=12/（12－2）=1.2 DCL=DOL×DFL=2.5×1.2=3

（3）由 权益乘数=资产/权益=资产/（资产－负债） 得 2×（资产－25）=资产 资产=50万元 总资产净利率=6.7/50=13.4% 净资产收益率=6.7/（50－25）=26.8%

四、计算题（每题10分，共10×5=50分）

1、ABC公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债权资本比例占40%，平均年利率为8%。 试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。 【正确答案】贡献毛益=28000×（1－60%）=11200万元

EBIT=11200－3200=8000万元 营业杠杆系数=11200／8000 =1.40

六郎公司每年利息=20000 ×40%× 8% = 640万元 财务杠杆系数=8000／(8000－640)=1.09 联合杠杆系数=1.4×1.09=1.53

2、假设ABC公司准备进行一项投资，其各年的现金流量和分析人员确定的约当系数如下表所示，公司的资金成本为10%，分析该项目是否可行。 年份 净现金流（万元） 约当系数 【正确答案】

0 —20000 1.0 1 6000 0.95 2 7000 0.9 3 8000 0.8 4 9000 0.8 ：该项目的净现值为：

NPV = 1.0×（－20000）+0.95×6000×PVIF10%，1 +0.9×7000×PVIF10%，2

+ 0.8×8000×PVIF10%，3 + 0.8×9000×PVIF10%，4

= 109.1（千元）

由于该项目按风险程度对现金流量进行调整后，计算出来的净现值大于0，所以该项目值得投资。

3、1、某公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的贝他系数分别为2.0，1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60%，30%和10%，股票的市场报酬率为14%，无风险报酬率为10%。试确定这种证券组合的风险报酬率。 【正确答案】

1）确定证券组合的贝他系数

??60%?2.0?30%?1.0?10%?0.5?1.55 （2）计算该证券组合的风险报酬率

KR????Km?KF??1.55??14%?10%??6.2%

4、甲公司以1020元的价格购入债券A，债券A是2001年9月1日发行的，5年期债券，其面值为1000元，票面利率为8%。请分别回答下列问题： （1）如果该债券每年8月31日付息，计算该债券的本期收益率；

（2）如果该债券到期一次还本付息，甲公司于2005年5月1购入债券于2005年11月1日以1060元的价格卖掉，计算该债券的持有期年均收益率；

（3）如果该债券每年8月31日付息，甲公司于2005年11月1日购入该债券并持有至到期，

计算该债券的持有期年均收益率；

（4）如果该债券每年8月31日付息，甲公司于2004年9月1日购入该债券并持有至到期，计算该债券的持有期年均收益率。

（P/A,i,2） （P/F,i,2） i＝6% 1.8334 0.8900 i＝7% 1.8080 0.8734 i＝8% 1.7833 0.8573 i＝9% 1.7591 0.8417 【正确答案】 （1）本期收益率＝（1000×8%/1020）×100%＝7.84% （2）持有期收益率＝（1060－1020）/1020×100%＝3.92%% 持有期年均收益率＝3.92%/0.5＝7.84%

（3）持有期收益率＝[1000×8%＋（1000－1020）]/1020×100%＝5.88% 持有期年均收益率＝5.88%/（10/12）＝7.06%

（4）1020＝1000×8%×（P/A，i，2）＋1000×（P/F，i，2） 经过测试得知：

当i＝7%时，1000×8%×（P/A，7%，2）＋1000×（P/F，7%，2）＝1018.04 当i＝6%时，1000×8%×（P/A，6%，2）＋1000×（P/F，6%，2）＝1036.67 用内插法计算可知：

（7%－i）/（7%－6%）＝（1018.04－1020）/（1018.04－1036.67） i＝7%－（1018.04－1020）/（1018.04－1036.67）×（7%－6%） ＝6.89%

即持有期年均收益率为6.89%。

5、某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构（债券占60%，普通股占40%）不变。随筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化如下：

筹资方式 新筹资额 60万元以下 债 券 60～120万元 120万元以上 普通股 60万元以下 60万元以上 资金成本 8% 9% 10% 14% 16% 要求：计算各筹资总额范围内资金的边际成本。 【正确答案】

筹资方式及目特定筹资方式的筹资总额分界资金成本 筹资总额的范围 标资本结构 筹资范围 点 债 券 8% 9% 10% 14% 16% 60万元以下 60～120万元 120万元以上 60万元以下 60万元以上 100以下 60÷60%＝100 100～200万元 120÷60%＝200 200万元以上 60÷40%＝150 150万元以下 150万元以上 普通股 由上表可得出四组新的筹资范围并计算资金的边际成本： （1）0～100万范围资金的边际成本＝8%×0.6＋14%×0.4＝10.4%； （2）100～150万范围资金的边际成本＝9%×0.6＋14%×0.4＝11%； （3）150～200万范围资金的边际成本＝9%×0.6＋16%×0.4＝11.8%； （4）200万以上范围资金的边际成本＝10%×0.6＋16%×0.4＝12.4%

四、计算题

1.某企业拟进行一项固定资产投资（均在建设期内投入），该项目的现金流量表（部分）如下：

现金流量表（部分） 单位：万元

项目 ｔ 建设期 运营期

0 1 2 3 4 5

净现金流量 － 800 － 200 100 600 B 1000 累计净现金流量 － 800 － 1000 － 900 A 100 1100 折现净现金流量 － 800 －180 C 437.4 262.44 590.49 要求：

（1）计算表中用英文字母表示的项目的数值； （2）计算或确定下列指标： ①静态投资回收期； ②净现值；

③原始投资以及原始投资现值； ④净现值率； ⑤获利指数。

（3）评价该项目的财务可行性。

2.某企业准备投资一个单纯固定资产投资项目，采用直线法计提折旧，固定资产投资均在建设期内投入。所在的行业基准折现率（资金成本率）为10%，企业适用的所得税率为25%。有关资料如下： 单位：元

项目计算期 息税前利润 税后净现金流量 0 －100000 1 0

2 20000 35000 3 30000 42500 4 30000 42500 5 30000 42500 6 20000 38000

要求计算该项目的下列指标： （1）初始投资额； （2）年折旧额；

（3）回收的固定资产净残值； （4）建设期资本化利息； （5）投资收益率。

3.A企业在建设起点投入固定资产450万元，在建设期末投入无形资产投资50万元，投入开办费投资8万元，并垫支流动资金22万元，建设期为2年，建设期资本化利息为12万元。预计项目使用寿命为6年，固定资产净残值为12万元。项目投产后每年预计外购原材料、燃料和动力费为40万元，工资及福利费为5万元，修理费0.8万元，其他费用4.2万元，每年折旧费为75万元，开办费在投产后第一年全部摊销，投产后第1～5年每年无形资产摊销额为10万元，第6年无形资产摊销额为0万元；每年预计营业收入（不含增值税）为190万元（有140万元需要交纳增值税，税率为17%；有50万元需要交纳营业税，税率为5%），城建税税率为7%，教育费附加率为3%。该企业应该交纳增值税的营业收入还需要交纳消费税，税率为10%，不涉及其他的营业税金及附加。A企业适用的所得税税率为20%。 要求：

（1）判断属于哪种类型的投资项目，并计算初始投资额；

（2）每年的经营成本；

（3）每年的应交增值税、消费税和营业税； （4）每年的营业税金及附加；

（5）投产后各年的不包括财务费用的总成本费用； （6）投产后各年的息税前利润； （7）各年所得税后的现金净流量。

五、综合题

1.甲企业打算在2007年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年、折余价值为40000元、变价净收入为10000元的旧设备。取得新设备的投资额为165000元。到2012年末，新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5 000元。使用新设备可使企业在5年内，第1年增加息税前利润14000元，第2～4年每年增加息前税后利润18000元，第5年增加息前税后利润13000元。新旧设备均采用直线法计提折旧。假设全部资金来源均为自有资金，适用的企业所得税税率为25%，折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同，投资人要求的最低报酬率为10%。 要求：

（1）计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额; （2）计算运营期因更新设备而每年增加的折旧;

（3）计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失;

（4）计算运营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额; （5）计算建设期起点的差量净现金流量△NCF0; （6）计算运营期第1年的差量净现金流量△NCF1;

（7）计算运营期第2～4年每年的差量净现金流量△NCF2～4; （8）计算运营期第5年的差量净现金流量△NCF5;

（9）计算差额投资内部收益率，并决定是否应该替换旧设备。

2.甲公司为一投资项目拟定了甲、乙两个方案，请您帮助做出合理的投资决策，相关资料如下：

（1）甲方案原始投资额在建设期起点一次性投入，项目计算期为6年，用插入函数法求出的净现值为18万元；

（2）乙方案原始投资额为100万元，在建设期起点一次性投入，项目计算期为4年，建设期为1年，运营期每年的净现金流量均为50万元。 （3）该项目的折现率为10%。 要求：

（1）计算甲方案真实的净现值； （2）计算乙方案的净现值；

（3）用年等额净回收额法做出投资决策； （4）用方案重复法做出投资决策； （5）用最短计算期法做出投资决策。

四、计算题

1.

【正确答案】 （1）计算表中用英文字母表示的项目的数值： A＝－900＋600＝－300 B＝100－（－300）＝400

假设折现率为r，则根据表中的数据可知： 180＝200×（1＋r）－1 即（1＋r）－1＝0.9 （1＋r）－2＝0.81

所以，C＝100×0.81＝81 （2）计算或确定下列指标： ①静态投资回收期：

包括建设期的投资回收期＝3＋300/400＝3.75（年） 不包括建设期的投资回收期＝3.75－1＝2.75（年）

②净现值＝－800－180＋81＋437.4＋262.44＋590.49＝391.33（万元） ③原始投资＝800＋200＝1000（万元），原始投资现值＝800＋180＝980（万元） ④净现值率＝391.33÷980＝0.40 ⑤获利指数＝1＋0.40＝1.40

或：获利指数＝（81＋437.4＋262.44＋590.49）÷980＝1. 40 （3）评价该项目的财务可行性：

根据上述计算结果可知，主要指标处于可行区间，而次要指标处于不可行区间，所以，该项目基本上具有财务可行性。

【该题针对“独立方案评价及决策”知识点进行考核】 2.

【正确答案】 （1）由于是单纯固定资产投资项目，所以，初始投资额＝固定资产投资额 建设期内某年的净现金流量＝－该年发生的固定资产投资额＝－该年发生的初始投资额 由于固定资产投资额不能抵税，所以，建设期内某年的税后净现金流量＝税前净现金流量＝－该年发生的固定资产投资额＝－该年发生的初始投资额

由此可知，项目只是在第1年初（即第0年）发生了100000元的初始投资 因此，项目的初始投资额＝100000（元）

（2）项目第2年的调整所得税＝20000×25%＝5000（元）

税前净现金流量＝税后净现金流量＋调整所得税＝35000＋5000＝40000（元） 而税前净现金流量＝息税前利润＋折旧＝20000＋折旧 所以，第2年的折旧＝40000－20000＝20000（元）

由于是直线法计提折旧，所以，运营期内其他各年的折旧也是20 000元 （3）第6年的调整所得税＝20000×25%＝5000（元）

税前净现金流量＝税后净现金流量＋调整所得税＝38000＋5000＝43000（元） 而第6年的税前净现金流量＝息税前利润＋折旧＋回收的固定资产净残值 所以：20000＋20000＋回收的固定资产净残值＝43000 即：回收的固定资产净残值＝3000（元）

（4）计提的折旧总额＝20000×5＝100000（元） 由于回收的固定资产净残值＝3000（元）

所以，固定资产原值＝100000＋3000＝103000（元）

而：固定资产原值＝固定资产投资额＋建设期资本化利息 所以，固定资产投资额＋建设期资本化利息＝103000

即：100000＋建设期资本化利息＝103000 解得：建设期资本化利息＝3000（元）

（5）运营期年均息税前利润＝（20000×2＋30000×3）/5＝26000（元） 项目总投资＝初始投资额＋建设期资本化利息＝103000（元） 投资收益率＝26000/103000×100%＝25.24%

【该题针对“净现金流量的确定”,“项目投资及其特点”知识点进行考核】 3.

【正确答案】 （1）本题属于完整工业投资项目，初始投资＝450＋50＋8＋22＝530（万元） （2）经营成本＝40＋5＋0.8＋4.2＝50（万元）

（3）应交增值税＝（140－40）×17%＝17（万元） 应交消费税＝140×10%＝14（万元） 应交营业税＝50×5%＝2.5（万元）

（4）营业税金及附加＝14＋2.5＋（17＋14＋2.5）×（7%＋3%）＝19.85（万元） （5）不包括财务费用的总成本费用＝经营成本＋折旧＋摊销

投产后第1年不包括财务费用的总成本费用＝50＋75＋10＋8＝143（万元） 投产后第2～5年不包括财务费用的总成本费用＝50＋75＋10＝135（万元） 投产后第6年不包括财务费用的总成本费用＝50＋75＝125（万元）

（6）息税前利润＝营业收入－不包括财务费用的总成本费用－营业税金及附加 投产后第1年的息税前利润＝190－143－19.85＝27.15（万元）

投产后第2～5年每年的息税前利润＝190－135－19.85＝35.15（万元） 投产后第6年的息税前利润＝190－125－19.85＝45.15（万元） （7）NCF0＝－450（万元） NCF1＝0

NCF2＝－（50＋8＋22）＝－80（万元）

运营期某年所得税后净现金流量＝该年息税前利润×（1－20%）＋该年折旧与摊销＋该年回收额

NCF3＝27.15×（1－20%）＋75＋10＋8＝114.72（万元） NCF4～7＝35.15×（1－20%）＋75＋10＝113.12（万元） NCF8＝45.15×（1－20%）＋75＋12＋22＝145.12（万元）

【该题针对“完整工业投资项目现金流量的估算”知识点进行考核】 五、综合题 1.

【正确答案】 （1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额 ＝165000－10000＝155000（元）

（2）运营期因更新设备而每年增加的折旧 ＝（155000－5000）/5＝30000（元）

（3）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失 ＝40000－10000＝30000（元）

（4）运营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝30000×25%＝7500（元）

（5）建设起点的差量净现金流量 ΔNCF0＝－155000（元）

（6）运营期第1年的差量净现金流量

ΔNCF1＝14000×（1－25%）＋30000＋7500＝48000（元） （7）运营期第2～4年每年的差量净现金流量 ΔNCF2～4＝18000＋30000＝48000（元） （8）运营期第5年的差量净现金流量

ΔNCF5＝13000＋30000＋5000＝48000（元） （9）155000＝48000×（P/A，ΔIRR，5） 即：（P/A，ΔIRR，5）＝3.2292 查表可知：

（P/A，18%，5）＝3.1272 （P/A，16%，5）＝3.2743 即：

（3.2743－3.2292）/（3.2743－3.1272）＝（16%－ΔIRR）/（16%－18%） 0.0451/0.1471＝（16%－ΔIRR）/（－2%） ΔIRR＝16.61%

由于差额投资内部收益率16.61%高于投资人要求的最低报酬率10%，所以，应该替换旧设备。

【该题针对“净现金流量的确定”,“差额投资内部收益率法”知识点进行考核】 2.

【正确答案】 （1）在建设期起点发生投资（NCF0不等于零）的情况下，用插入函数法求出的净现值与实际净现值相差一年，需要调整：调整后的净现值＝按插入函数法求得的净现值×（1＋ic）

因此，甲方案真实的净现值＝18×（1＋10%）＝19.8（万元）

（2）乙方案的净现值＝50×（P/A，10%，3）×（P/F，10%，1）－100＝13.04（万元） （3）甲方案的年等额净回收额＝19.8/（P/A，10%，6）＝4.55（万元） 乙方案的年等额净回收额＝13.04/（P/A，10%，4）＝4.11（万元） 结论：应该选择甲方案。

（4）4和6的最小公倍数为12

用方案重复法计算的甲方案的净现值

＝19.8＋19.8×（P/F，10%，6）＝30.98（万元） 用方案重复法计算的乙方案的净现值

＝13.04＋13.04×（P/F，10%，4）＋13.04×（P/F，10%，8） ＝28.03（万元）

结论：应该选择甲方案。 （5）最短计算期为4年

用最短计算期法计算的甲方案的净现值＝19.8/（P/A，10%，6）×（P/A，10%，4）＝14.41（万元）

用最短计算期法计算的乙方案的净现值＝13.04（万元） 结论：应该选择甲方案。

【该题针对“净现值”,“年等额净回收额法”,“计算期统一法”知识点进行考核】

计算分析题及答案

1.某投资者准备购买一套办公用房，有二个付款方案可供选择;

(1)甲方案：从现在起每年年初付款10万元，连续支付5年，共计50万元。 (2)乙方案：从第3年起，每年年初付款12万元，连续支付5年，共计60万元。 假定该公司要求的投资报酬率为10%，通过计算说明应选择哪个方案。

2.某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的β系数分别为1.2、1.0和0.8，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%;乙种投资组合的风险收益率为3.4%.同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。 要求：（1）根据A、B、C股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小；（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率；（3）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率；（4）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率；（5）比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。

3.某企业发行普通股800万元，发行价为8元/股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝他系数等于1.2，无风险利率为8％，市场上所有股票的平均收益率为12％。

要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型分别计算普通股的资金成本。 4.某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y=15000+4x。假定该企业2006年度该产品销售量为10000件，每件售价为8元，按市场预测2007年A产品的销售数量将增长15%。 要求：（1）计算2006年该企业的边际贡献总额。 （2）计算2006年该企业的息税前利润。 （3）计算2006年的经营杠杆系数。 （4）计算2007年的息税前利润增长率。

（5）假定企业2006年发生负债利息5300元，企业所得税税率40％，计算2006年的复合杠杆系数。

5.某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息40万元），普通股资本600万元（发行普通股600万股，每股面值1元），企业所得税税率

为20%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有两个方案：

甲方案：全部发行普通股：增发100万股，每股发行价3元； 乙方案：向银行取得长期借款300万元，利息率为16%。

预计追加筹资后，销售额预计将达到1200万元，公司变动成本率60%，固定成本为200万元，不考虑筹资费用。 要求：（1）计算甲方案和乙方案的每股利润无差别点；

（2）根据以上计算结果，确定公司应当采用哪个筹资方案？

6.某公司需要新建一个项目，现有甲、乙两个备选方案，相关资料如下：

（1）甲方案的原始投资额为1000万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为6年，净现值为150万元。（2）乙方案的原始投资额为950万元，在建设起点一次投入，项目的计算期为4年，建设期为1年，运营期每年的净现金流量为500万元。 （3）该项目的折现率为10%。 要求：（1）计算乙方案的净现值；（2）分别计算甲、乙方案的现值指数；（3）做出投资决策。 7.某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：

现金流量表（部分） 价值单位：万元 时间 项目 净现金流量 建 设 期 0 -1000 1 -1000 -2000 2 100 -1900 经 营 期 3 1000 （A） 839.6 4 900 5 1900 6 1000 2900 2900 — 705 1863.3 （ B） 1000 1425.8 747.3 合 计 累计净现金流量 -1000 折现净现金流量 -1000 -943.4 89 要求：（1）在上表中计算用英文字母表示的项目的数值。

（2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值；③原始投资现值；④净现值率；⑤获利指数。

（3）评价该项目的财务可行性。

8.恒通公司现在要从甲、乙两家企业中选择一家作为供应商。甲企业的信用条件为“2/10，N/30”，乙企业的信用条件为“1/20，N/30”。 要求回答下列互不相关的三个问题：

（1）假如选择甲企业作为供应商，恒通公司在10－30天之间有一投资机会，投资回报率为40%，恒通公司应否在折扣期内归还甲公司的应付账款以取得现金折扣？ （2）当恒通公司准备放弃现金折扣，那么应选择哪家供应商？ （3）当恒通公司准备享受现金折扣，那么应选择哪家供应商？ 9.已知ABC公司于库存有关的资料如下：（1）年需求量为30000单位（假设每年360天）；（2）购买价格每单位100元；（3）单位库存持有成本为商品购买单价的3%；（4）每次订货费用是200元。 要求：（1）最佳经济订货批量为多少？（2）计算最小存货成本为多少？（3）计算经济订货批量平均占用资金为多少？（4）计算年度最佳订货批次为多少？（5）计算最佳订货订货周期为多少？

10.某公司2005年度的税后利润为1200万元，该年分配股利600万元，2007年拟投资1000万元引进一条生产线以扩大生产能力，该公司目标资本结构为自有资金占80％，借入资金占20％。该公司2006年度的税后利润为1300万元。 要求：（1）如果该公司执行的是固定股利政策，并保持资本结构不变，则2007年度该公司为引进生产线需要从外部筹集多少自有资金？

（2）如果该公司执行的是固定股利支付率政策，并保持资本结构不变，则2007年度该公司为引进生产线需要从外部筹集多少自有资金？

（3）如果该公司执行的是剩余股利政策，本年不需要计提盈余公积金，则2006年度公司可以发放多少现金股利？

11．某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为300%，年末速动比率为150%，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。 要求：（1）计算该公司流动负债年末余额；（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额；（3）计算该公司本年主营业务成本；（4）假定本年赊销净额为960万元,应收账款以外的其他速动资产忽略不计,计算该公司应收账款周转天数。

12.某企业2005年主营业务收入净额为77万元，主营业务净利率10%，按照主营业务收入计算的存 货周转率为7次，期初存货余额为8万元；期初应收账款余额为12万元，期末应收账款余额为10万元，速动比率为150%，流动比率为200%，固定资产总 额是50万元，该企业期初资产总额为80万元。该公司流动资产由速动资产和存货组成，资产总额由固定资产和流动资产组成。 要求：（计算结果保留两位小数） （1）计算应收账款周转率；（2）计算总资产周转率；（3）计算总资产净利率。

2.（1）A股票的β系数为1.2，B股票的β系数为1.0，C股票的β系数为0.8，所以A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票，B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。

（2）A股票的必要收益率=8%+1.2×（12%-8%）=12.8%

（3）甲种投资组合的β系数=1.2×50%+1.0×30%+0.8×20%=1.06 甲种投资组合的风险收益率=1.06×（12%-8%）=4.24% （4）乙种投资组合的β系数=3.4%/（12%-8%）=0.85 乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%

（5）甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。

3.（1）股利折现模型：

普通股成本＝0.8/[8×（1-6％）]×100％＋2％＝12.64％ （2）资本资产定价模型：

普通股成本＝Rf＋β(Rm-Rf)＝8％＋1.2×（12％-8％）＝12.8％ （3）无风险利率加风险溢价法：

普通股成本＝无风险利率＋风险溢价＝8％＋4％＝12％

4.（1）根据企业成本习性模型可知，该企业的固定成本为15000元，单位变动成本为4元，所以2005年该企业的边际贡献总额=10000×8-10000×4=40000（元） （2）2005年该企业的息税前利润=40000-15000=25000（元） （3）2006年的经营杠杆系数=40000÷25000=1.6 （4）2006年的息税前利润增长率=1.6×15%=24%

（5）2006年的财务杠杆系数=25000/[25000-5000-300/（1-40％）]=1.28 2006年的复合杠杆系数=1.6×1.28=2.05

或2006年的复合杠杆系数=40000/[25000-5000-300/（1-40％）]＝2.05 ）

5.（1）普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：

（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）/12 EBIT＝120（万元）

普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点： （EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝[（EBIT-30）×（1-30％）-300×12％]/12 EBIT＝184.29（万元）

（2）扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为：

增发普通股：每股利润＝（300-30）×（1-30％）/（12＋6）＝10.5（元/股） 增发债券：每股利润＝（300-30-300×10％）×（1-30％）/12＝14（元/股） 发行优先股：每股利润＝[（300-30）×（1-30％）-300×12％]/12＝12.75（元/股）

因为增发债券的每股利润最大，所以企业应当选择债券筹资方式。

8.（1）如果恒通公司不在10天内付款，意味着打算放弃现金折扣： 放弃现金折扣的成本

＝2％/（1－2％）×360/（30－10）×100％ ＝36.73％

由于10～30天运用这笔资金可得40％的回报率，大于放弃现金折扣的成本36.73％，故不应该在10天内归还，应将这笔资金投资于回报率为40％的投资机会。 （2）放弃甲公司现金折扣的成本＝36.73％ 放弃乙公司现金折扣的成本

＝1％/（1－1％）×360/（30－20） ＝36.36％<36.73％

所以，如果恒通公司准备放弃现金折扣，应该选择乙公司作为供应商。 （3）当享受现金折扣时，放弃现金折扣的成本为“收益率”，“收益率”越大越好。根据第（2）问的计算结果可知，当恒通公司准备享受现金折扣时，应选择甲公司。 9.（1）经济订货批量＝（2×30000×200/100×3%）^（1/2）＝2000（单位） （2）最小存货成本＝（2×30000×200×100×3%）^（1/2）＝6000（元） （3）经济订货批量平均占用资金＝2000/2×100＝100000（元） （4）年度最佳订货批次＝30000/2000＝15（次） （5）最佳订货周期＝360/15＝24（天）

10.（1）2006年度公司留存利润 ＝1300－600＝700（万元） 2007年自有资金需要量 ＝1000×80％＝800（万元） 2007年外部自有资金筹集数额 ＝800－700＝100（万元） （2）2005年股利支付率＝600/1200＝50％

2006年公司留存利润 ＝1300×（1－50％）＝650（万元） 2007年自有资金需要量 ＝1000×80％＝800（万元） 2007年外部自有资金筹集数额 ＝800－650＝150（万元） （3）2007年自有资金需要量 ＝1000×80％＝800（万元） 2006年发放的现金股利 ＝1300－800＝500（万元）

11.（1）流动负债年末余额＝270/300%＝90（万元） （2）存货年末余额＝270－90×150%＝135（万元） 存货年平均余额＝（145+135）/2＝140（万元） （3）本年主营业务成本＝140×4＝560（万元） （4）应收账款年末余额＝270－135＝135（万元）

应收账款平均余额＝（135＋125）/2＝130（万元） 应收账款周转天数＝130×360/960＝48.75（天 12. (1)应收账款周转率：

应收账款平均余额=(期初应收账款+期末应收账款) ÷2 =(12+10) ÷2=11(万元)

应收账款周转率=主营业务收入净额÷应收账款平均余额=77÷11=7 (次) (2)总资产周转率：因为：

存货周转率=主营业务收入净额÷存货平均余额

=主营业务收入净额÷［(期初存货+期末存货) ÷2］

所以：期末存货=2×主营业务收入净额÷存货周转率-期初存货 =2×77÷7-8=14（万元） 因为：期末速动比率=(期末流动资产-期末存货) ÷期末流动负债×100% 期末流动比率=期末流动资产÷期末流动负债×100% 所以，可得以下两个方程：

150%=(期末流动资产-14) ÷期末流动负债 200%=期末流动资产÷期末流动负债 解方程可得期末流动资产为56(万元) 因此，期末资产总额=56＋50=106(万元) 最后，计算总资产周转率：

总资产周转率=主营业务收入净额÷资产平均占用额

=主营业务收入÷［(期初资产+期末资产)÷2］=77÷［(80+106) ÷2］=0.83（次） (3)总资产净利率：

净利润=主营业务收入×主营业务净利率=77×10%=7.7(万元) 总资产净利率=净利润÷平均资产总额

=净利润÷［(期初资产+期末资产) ÷2］ =7.7÷［(80+106) ÷2］×100%=8.28%

三、计算题

1.(1)某人购入面值1000元复利债券一张，利息率为6%，期限为5年， 求：第5年的终值是多少？

（2）若该人计划5年后得到3000元钱，已知年利息率为4%的话，按复利计算，问该人现在应该存入多少钱？（参见课本P66 ）

解：(1)复利终值公式：Fn=PV(1+r)^n=1000*1.3382=1338.2（元）

(2)现值公式：PV=FVn/ (1+i)^n=3000/(1+4%)^3=3000*0.8219=2465.7（元）

2．某人以分期付款的方式买下一套价值20万元的房子，利息率为6%，付付款期限为15年，不需要首付，每年付款金额相等，问此人每年需要付多少钱？

解：此题不难看出是一个后付年金的计算现值的问题，求每年需付款额，因此， 有：PVn= A*PVIFAi,n=200000.经过查年金现值系数表，得PVIFAi,n=9.7122 ，则：A=200000 / 9.7122=20593(元)

3.一投资者在未来5年内每年年末可得到5000元的现金收入，但为此他目前要支出21000元，这意味着他的投资收益率（贴现率）是多少？

解：这也是一个后付年金的计算现值问题，很容易求出：PVIFAi,n=21000 / 5000=4.2。而

我们要求的是I,即投资收益率。经查年金现值系数表，可知n=5,r=6%

时的年金现值系数为4.2124，r=7时，年金现值系数为4.1002，这表明，实际收益率应该介于6%与7%之间，而且更接近于6%，运用内部插值法可以计算比较精确地贴现率： 贴现率=6%+ (4.2124—4.2) /(4.2124—4.1002)=6%+0.11%=6.11%

4．某公司年销售总额（全部为赊销）40万美元，其销售毛利率为20%，该公司的流动资产为8万美元，流动负债为6万美元，存货为3万美元，现金为1万美元。（参见课本P44--45 ） （1） 如果管理当局希望存货周转率为4，那么平均存货为多少？ （2） 如果管理当局希望平均应收账款占用资金5万美元，那么应收账款多少天内应该收

回（假设一年为360天） 解：（1） 销售毛利率=（销售收入—销售成本）/ 销售收入=20% 则，销售成本=40—20%*40=32（万美元）

存货周转率=销售成本/平均存货呢=4，则平均存货=32/4=8（万美元），

（2）应收账款周转率=全年赊销收入净额/平均应收账款=40/5=8.，这里全年赊销收入净额没有提到课本所说的需要减去的部分，因此为销售收入40万， 应收账款周转期=360/存货周转率=360/8=45（万美元）。

5.已知K公司速动比率为1.4，流动比率为3.0，存货周转率为6次/年，流动资产总额为81万元，除现金、短期投资和存货外，公司没有其他流动资产，问： （1）K公司的流动负债是多少？ （2）K公司的年销售成本是多少？

解：流动比率=流动资产 / 流动负债 =3.0，流动负债=81/3.0=27（万元） 速动比率=速动资产/ 流动负债=（流动资产—存货）/流动负债 = 1.4 则，存货= 81-- 01.4*27 =43.2 存货周转率=销货成本 / 存货=6，

年销货成本=存货*存货周转率=43.2*6=259.2（万元）

6、星河公司的资产负债表和损益表如下：

资产负债表 单位：千元 资产 现金 应收账款 存货 流动资产总计 固定资产净值 资产总计 所得税 应付票据 应付账款 应计费用 流动负债总计 长期负债 500 2000 1000 3500 4500 8000 533 300 1100 600 2000 2000 所有者权益 负债与所有者权益总计 损益表 销售收入 销售成本 毛利润 营业费用 经营利润 利息支出 税前利润 净利润 4000 8000 8000 3300 4700 3000 1700 367 1333 800 注：由于题目中 只给出年末的资产负债数字，求周转率时只用期末数字额。

根据上述资料计算以下财务比率：流动比率、速动比率、资产负债率、利息保障系数、存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率、销售净利率、权益利润率。 解：流动比率= 流动资产/ 流动负债=3500/2000= 1.75

速动比率 = 速动资产/流动负债 =（流动资产—存货）/流动负债=（3500-1000）/2000= 1.25。

资产负债率=负债总额/ 资产总额=4000/8000= 50%

利息保障系数=（利润总额+利息费用）/ 利息费用 = （1333+367）/ 367= 4.63 存货周转率= 销货成本 / 平均存货= 3300/1000=3.3

应收账款周转率=全年赊销收入净额/平均应收账款=8000/2000=4 总资产周转率 =销售收入/平均资产总额=8000/8000= 1 销售净利率 =净利润/销售收入= 800/8000=10% 总资产利润率 = 净利润/资产 = 10%

权益利润率= 净利润/所用者权益= 800/4000=20%

注: 财务分析主要涉及老师强调的四个指标的分析！

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