第九章 固定资产与无形资产投资管理

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第一节 第二节 第三节

固定资产投资决策 固定资产日常控制 无形资产投资管理

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第一节 固定资产投资决策一、现金流量 现金流量按其动态变化状况分为流入量、 现金流量按其动态变化状况分为流入量、 流出量、净流量； 流出量、净流量； 按投资经营全过程，分为建设(购建) 按投资经营全过程，分为建设(购建) 经营期和终结期的现金流量。 期、经营期和终结期的现金流量。

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(一)现金流出量―――货币资金减少 建设期――购建固定资产、垫付流动资 购建固定资产、 建设期 购建固定资产 金 经营期――以货币减少为特征的各种支 经营期 以货币减少为特征的各种支 即付现成本。 出，即付现成本。 终结期――付现清理费用等。 付现清理费用等。 终结期 付现清理费用等

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(二)现金流入量―――货币资金增加 建设期――固定资产更改(以旧换新) 固定资产更改(以旧换新) 建设期 固定资产更改 旧设备的变价收入。 时，旧设备的变价收入。 经营期――销售收入(收现) 销售收入( 经营期 销售收入 收现) 终结期――固定资产残值收入、垫付流 固定资产残值收入、 终结期 固定资产残值收入 动资金收回。 动资金收回。

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现金净流量( ( 三 ) 现金净流量 ( 流入量与流出量差 主要表现在经营期) 额，主要表现在经营期) 会计利润= 销售收入- 全部成本- 会计利润 = 销售收入 - 全部成本 - 所得 税 投资现金净流量=流入量- 投资现金净流量=流入量-流出量 收现销售收入-付现成本- =收现销售收入-付现成本-所得税 收现收入- 全部成本- 非付现成本) = 收现收入 - ( 全部成本 - 非付现成本 ) -所得税 净利+ 不需要付现的费用( 折旧、 = 净利 + 不需要付现的费用 ( 折旧 、 摊 销等) 销等)

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二、投资决策方法(一)投资回收期 1、非贴现的投资回收期 、 (1)年回收额相等： )年回收额相等： 回收期= 回收期=

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(2)年回收额不相等： )年回收额不相等：

逐年后移(二)投资回报率法

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(三)净现值法净现值( 净现值(NPV)是投资项目投入使用后 ) 的净现金流量按行业基准收益率或其它 设定折现率折成现值之和减去初始投资 之后的余额。 之后的余额。 其计算公式： 其计算公式：

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净现值= 投产后净现金流量- 净现值=Σ投产后净现金流量-原始投资 额 净现值法可按下列步骤计算： 净现值法可按下列步骤计算： 第一步，计算每年的营业净现金流量； 第一步，计算每年的营业净现金流量； 第二步，计算未来报酬总现值，又分： 第二步

,计算未来报酬总现值，又分： 1、 将每年的营业净现金流量折算成现 、 值； 如果每年的NCF相等。 则按年金法折算成 相等。 如果每年的 相等 现值； 现值； 如果每年的NCF不相等 ， 则先对每年的 不相等， 如果每年的 不相等 NCF进行贴现 ( 复利现值 ) , 然后加以 进行贴现( 进行贴现 复利现值) 合计。 合计。

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2、将投资项目完结时所发生的现金流 、 量(如：固定资产残值收入或变价收入 进行贴现， 折算为现值( 等 ) 进行贴现 ， 折算为现值 ( 复利现 值)。 3、将以上两项合计。计算未来报酬总 、 将以上两项合计。 现值。 现值。 第三步，计算净现值。 第三步，计算净现值。

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例 ： 某厂拟购入设备以扩充生产能力， 某厂拟购入设备以扩充生产能力 ， 现有甲、乙两种方案可供选择： 现有甲、乙两种方案可供选择： 甲方案：需投资10000元， 使用寿命为 甲方案 ： 需投资 元 使用寿命为5 采用直线法计提折旧， 年后设备无 年，采用直线法计提折旧，5年后设备无 残值。 年中每年销售收入为 年中每年销售收入为6000元 ， 残值 。 5年中每年销售收入为 元 每年付现成本为2000元； 每年付现成本为 元 乙方案： 需投资12000元 ， 采用直线法 乙方案 ： 需投资 元 计提折旧， 年后设备有残值 年后设备有残值2000元， 5 计提折旧 ， 5年后设备有残值 元 年中每年销售收入为8000元 ， 付现成本 年中每年销售收入为 元 第一年为3000元 、 以后每年增加 第一年为 元 以后每年增加400元 ， 元 所得税率为33%,资金成本率为10%。 所得税率为 % 资金成本率为 % 要求：试用净现值法确定方案的优劣。 要求：试用净现值法确定方案的优劣。

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解：甲方案 第一步： 计算每年的营业现金净流量： 第一步 ： 计算每年的营业现金净流量 ： NCF1=6000 - 2000 - ( 税 前 净 利 ×33%) ) =6000 - 2000 - [ ( 6000 - 2000 - 10000/5) 10000/5)×33%] =6000-2000-(2000×33%) - - × ) =6000-2000-660 - - =3340(元) ( 或 NCF1=2000× ( 1 - 33%) +10000/ × ) / 5=3340(元) ( 每年NCF相等 每年 相等

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第二步： 第二步：计算未来报酬总现值： 未来报酬总现值=3340×年金现值系数 × 未来报酬总现值 (I=10%,N=5) , ) =3340×3.7908=12661.27 × (元) 第三步。 第三步。计算净现值 NPV=12661.27 - 10000=2661.27 (元)

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乙方案 第一步：计算每年的营业现金净流量： 第一步：计算每年的营业现金净流量： NCF1=[8000 - 3000 - ( 12000-2000 ) /5](1-33%)+(12000-2000)/5 ( ) ( ) =2010+2000=4010 NCF2= ( 8000-3400-2000 ) ( 1-33% ) +2000=3742 NCF3= ( 8000-3800-2000 ) ( 1-33% ) +2000=3474 NCF4= ( 8000-4200-

2000 ) ( 1-33% ) +2000=3206 NCF5= ( 8000-4600-2000 ) ( 1-33% ) +2000=2938

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第二步：计算未来报酬总现值： 第二步：计算未来报酬总现值：未 来 报 酬 总 现 值 =4010* 复 利 现 值 系 数 ( I=10% , N=1 ) +3742* 复 利 现 值 系 数 ( I=10% , N=2 ) +3474* 复 利 现 值 系 数 ( I=10% , N=3 ) +3260* 复 利 现 值 系 数 (I=10%,N=4)+2938*复利现值系数 ， ) 复利现值系数 I=10% N=5 ( , ) =4010*0.9091+3742*0.8264 + 3474*0.7513+3206*0.6830+2938*0.6209 +2000* 0.6209=3645.49+3092.39+2610.02+2189. 70+1824.20+ 1241.8=14603.60

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第三步：计算净现值： 第三步：计算净现值： NPV=14603.60-12000=2603.60(元) 元 结论：两个方案的净现值均大于0, 结论 ： 两个方案的净现值均大于 ， 具 备可行性.但甲方案的净现值大于乙方 备可行性 但甲方案的净现值大于乙方 案。

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(四)获利指数(现值指数) 获利指数(现值指数)

评价标准：获利指标≥ 评价标准：获利指标≥1方案可行 获利指标≤ 方案不可行 获利指标≤1方案不可行

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(五)内部报酬率 内部报酬率法是指投资实际可望达 到的报酬率， 到的报酬率 ， 或是使投资项目净现 值等于零的贴现率。其计算公式： 值等于零的贴现率。其计算公式：

即：

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内部报酬率的具体计算过程： 内部报酬率的具体计算过程： 如果每年的NCF相等，步骤如下： 相等， 如果每年的 相等 步骤如下： 第一步： 第一步：计算年金现值系数

第二步：查年金现值系数表， 第二步：查年金现值系数表，在相 同的期数内， 同的期数内，找出与上述年金现值 系数相邻近的较大和较小两个贴现 率。

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第三步： 第三步：根据上术两个邻近的贴现率和 年金现值系数， 年金现值系数，采用插值法计算出该投 资方案的内部报酬率。 资方案的内部报酬率。 如果每年的NCF不相等，则应按下列步 不相等， 如果每年的 不相等 骤计算： 骤计算：

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第一步： 先预估一个贴现率， 第一步 ： 先预估一个贴现率 ， 并按 此贴现率利用复利现值系数计算净 现值。 如果计算出的净现值是正数， 现值 。 如果计算出的净现值是正数 ， 说明预估的贴现率小于该项目的实 际内部报酬率， 应提高贴现率， 际内部报酬率 ， 应提高贴现率 ， 再 进行测算； 进行测算 ； 如果计算出的净现值是 负数， 负数 ， 说明预估的贴现率大于该项 目的实际内部报酬率， 目的实际内部报酬率 ， 应降低贴现 再进行测算。 率，再进行测算。

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