投资项目评价成其谦（第三版）计算题答案(1)

注意啦，可难啦 好好看啊

塔里木大学

第2章 5．解：

① P = ―T1+T2（P/F，i，4）+T3（P/F，i，10）―A（P/A，i，6）（P/F，i，4）

② F = T3 + T2（F/P，i，6）―T1（F/P，i，10）―A（F/A，i，6）

③ A = [－T1（F/P，i，4）+ T2 + T3（P/F，i，6）]（A/P，i，6）

6.解：设n 年还完。 1200

0 1 2 n 250 则A=250的个数为：n-2+1= n-1 个。

故：1200 = 250（P/A，6%，n-1）（P/F，6%，1）

（P/A，6%，n-1）=1200÷250÷0.9434=5.088 查表知n—1在6—7年之间，插入： 5.088 —4.917

n—1 = 6+ = 6.257 ≈ 6.3年

5.582—4.917

∴n =7.3年

7.解：5000=500（P/F，8%，1）+1000（P/F，8%，2）+1500（P/F，8%，3）

+2000（P/F，8%，4）+X（P/F，8%，5）

X=（5000—500×0.9259—1000×0.8573—1500×0.7938—2000×0.7350）÷0.6806

=（5000—462.95—857.3—1190.7—1470 ）÷0.6806 =1019.05÷0.6806=1497.28（元）

8.解： 方式 年末 方式1 本金 利息 方式2 本金 利息 1 20 8 8 2 20 6 8 3 20 4 8 4 20 2 80 8 112 总金额 100 方式3：A=80（A/P，10%，4）=80×0.31547 = 25.24 总金额25.24×4=100.96

方式4：F=80（F/P，10%，4）=80×1.464=117.12 总金额即117.12

1

第3章

7．解：与书上原题一样，需要求出i=0.04；A=200美元。现期）的区别。

下面我们依题意使用试算内插法计算IRR：

设NPV=0，

即 —4750+200（P/A，IRR，30）+5000（P/F，IRR，30）=0 设i1=5%，则NPV= —4750+200×15.372+5000×0.2314 = —4750+3074.40+1157= —518.6 设i2=4%,则NPV= —4750+200×17.292+5000×0.3083 = —4750+3458.4+1541.5=249.9

15年（30

249.9(5%?4%)518.6?249.9 ?4%?0.3%

IRR?4%??4.3%而投资者半年计息一次(15年30期)的机会成本=0.1/2=5% 因为4.3%达不到5%的要求，故该债券现在不能买。

8.解：将残值作为收益

ACA= [—3400—2000（P/A，12%，3）+100（P/F，12%，3）]（A/P，12%，3） = [—3400—2000×2.402 + 100×0.7118]×0.41635 = [—3400—4804+71.18]×0.41635

= —8132.82×0.41635= —3386.1≈—3386

或者：ACA = —3400（A/P，12%，3）—2000 +100（A/F，12%，3）

= —3400×0.41635—2000+ 100×0.29635 = —1415.42—2000+29.6 = —3385.82≈—3386

ACB =[ —6500—1500（P/A，12%，6）+500（P/F，12%，6）]（A/P，12%，6） = [—6500—1500×4.111 + 500×0.5066]×0.24323 =[—6500—6166.5+253.3]×0.24323

= —12413.2×0.24323 = —3019.3≈—3019

或者：ACB= —6500（A/P，12%，6）—1500+500（A/F，12%，6）

= —6500×0.24323—1500+500×0.12323 = —1580.99—1500+61.6= －3019.4≈—3019

∵ACB＜ACA ∴B优

9.解：

2000 1500 1000 0 3 12 1 2

A

A= [1000（F/P，8%，2）+1500（F/P，8%，1）+2000]（A/P，8%，10）

2

= [1000×1.166+1500×1.08+2000]×0.14903 =713.2575 （万元）

10.解：（1）通过累计净现金流量，求出Pt。

0 1 2 3 4 5 6 7 NCF ―300 ―400 0 200 200 200 200 200 ∑NCF －300 ―700 ―700 ―500 ―300 ―100 100 300

―100

Pt = 6 -1+ =5.5(年)＜6可行

200

ROI= 180/ 700 = 25.7%＞25% 可行

NPV = ―300―400（P/F，10%，1）+200（P/A，10%，5）（P/F，10%，2） = －37.32 （万元） ＜0 不可行

（2）据计算结果来看，发现各指标所得结论不一致。

因为静态指标Pt和ROI各自的缺陷（按教科书详答）和一定的适用范围，以及NPV的优点（请详答），应当以动态指标NPV的结论为准，即项目不可行。

11.解：（1）－8000+1260（P/A，IRR，8）= 0

（P/A，IRR，8）= 8000 / 1260 = 6.3492

当IRR=6%时， （P/A，IRR，8）=6.210 当IRR=5%时， （P/A，IRR，8）=6.463

6.463－6.3492

∴IRR = 5% + （6%－5%）= 5% + 0.45 = 5.45 % 6.463－6.210 解：（2）设使用年限为n， 求使NPV=0时，n =？ －8000+1260（P/A，10%，n）= 0

（P/A，10%，n）=8000 / 1260 =6.3492 ∵若n =10，则（P/A，10%，10）=6.144；

若n =11，则（P/A，10%，11）=6.495

6.3492－6.144

∴n = 10 + =10 +0.58 =10.58 （年） 6.495－6.144

因为在i=10%的情况下。n越大，（P/A，10%，n）的值越大，故只要n≥10.58年，即可保证NPV≥0，即使用年限至少为10.58年，该设备才值得买。

12.解：计算各方案的NPV和IRR

方案 NPV（10%）

A B C D

434.21 1381.58 1355.26 1718.42

IRR 16.3% 22.9% 19.7% 19.8%

（1） 如果无资金约束，方案D优。因为其NPV最大。

3

（2） 若使B最优，必须使其他方案都不可行，只有B可行。则22.9%≥i＞19.8%

（3） 若ic=10%，本应方案D优，如果企业实施B方案，则在经济上的损失为：

损失净现值1718.42-1381.58=336.84 （万元）

13.解：因两证券初始投资相等，根据伯克曼规则，采用证券A-B的增量现金流量，即除0外，第1个现金流量符号为负。0-4年增量现金流量为： 0，-5，-1，2，5

利用Excel表求出△IRRA-B=6.2%＞6% 故“投资大”的A优； 利用Excel表计算△NPVA-B=0.03（万元），也证明方案A优。

第4章

6．解：总投资=3000+2000+200×12 +400 +600=8400（万元） 计算各融资方案在总投资中的比例： 银行贷款：3000/8400=35.7% 发行债券：2000/8400=23.8% 普通股票；2400/8400=28.6% 海外捐赠；400/8400=4.76%

企业再投资资金：600/8400=7.14%

*

K =6.03%×35.7% + 8.2%×23.8% + 10.25×28.6% +8.2%×4.76% +8.5%×7.14% =2.15%+1.95%+2.93%+0.39%+0.61% =8.03%

*

因为已知发行债券的资金成本为8.2%，企业机会成本为8.5%，都大于K，故取最低期望收益率取8.5%

最终i= 8.5% + 2.5% = 11%

第5章

5.解：由于必须购买两快餐中的一个（不论是否可行），所以我们可以不管投资小的方案是否可行，直接进行增量指标的计算。

两方案的增量净现金流（汉堡包减比萨饼）如下所示： 年 0 1 2 3 △NCF －30 20 20 20

列方程 △NPV=0 即：△NPV=－30+20（P/A，△IRR，3）=0 （P/A，△IRR，3）=1.5

根据给出的提示（P/A，30%，3）=1.816 ；（P/A，40%，3）=1.589 可以判断，△IRR＞40% ， 即大于最低期望收益率30%。 ∴投资大的汉堡包方案较优，应当选择购买汉堡包许可经营权。

6.解；本题仅有费用现金流，方案寿命期不等，故选用AC指标进行比选。 AC1=40000（A/P，20%，5）=13375.2 （元） AC2=30000（A/P，20%，3）=14241.9（元） AC1＜AC2 故选择方案1，即40000元的漆

4

如果方案2——寿命3年的漆，降价为20000元，5年的漆价不变 则AC2=20000（A/P，20%，3）=9494.6（元）

这种情况下方案2优，应使用降价为20000元的漆。

7.解：鉴于技术进步比较快，设备方案不可能重复实施，故不能使用AC指标（它隐含着重复实施的情况）。所以我们设定以方案A的寿命为分析期，需要计算设备B可回收的账面价值（净值）。假设按直线折旧法，后3年的账面价值为；

（16000-4000）

16000— ×6=8000（元） 9

PC1=9000+5000（P/A，10%，6）=9000+5000×4.355=30775（元） PC2=16000+4000（P/A，10%，6）—8000（P/F，10%，6）

=16000+4000×4.355—8000×0.5645 =28904（元）

PC2 ＜PC1，故方案2优

8.解：①各项目现金流量图如下所示：

0 1 2

NAVA=[－10+4（P/A，10%，5）（P/F，10%，1）]（A/P，10%，6）= 0.86921 NAVB=[－15+5（P/A，10%，6）（P/F，10%，1）]（A/P，10%，7）=0.98515 NAVC=[－22+6（P/A，10%，7）（P/F，10%，1）]（A/P，10%，8）=0.85341 ∴若只建一个项目，应当选项目B。

解 ② ： 只选一个方案的状态省略，因为它们的NPV均小于两个方案的NPV。3个方案都选的组合总投资超出限额40万元，故不在分析范围之内。

组合状态 投资总额 NAV总额 序号 A B C （万元） （万元） 1 1 1 0 35 0.86921+0.98515=1.85436 2 0 1 1 37 0.98515+0.85341=1.83856 3 1 0 1 32 0.86921+0.85341=1.72262

∴在限额40万元的情况下，应当选择第1组，即A+B 方案组。

第6章

8. 解：首先求出项目产品的单位变动成本

C—Cf （5200—2000）104

Cv= = =640 （元 / 件） X 50000

Cf 2000×104

5

n

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/vfft.html