建筑建材行业周报：玻璃置换政策或存变数，顺周期低位布局

建筑建材行业周报：玻璃置换政策或存变数，顺周期低位布局

玻璃置换政策或存变数，顺周期低位布局

行业周报

?水泥涨价延续，玻璃玻纤库存继去化，顺周期保持高景气。南方水泥需求良好，涨价延续：本周南方地区水泥需求继续恢复，多数地区供需偏紧，江苏、安徽、福建、江西、河南、湖南和陕西地区涨价10-30元/吨，带动全国高标水泥均价环比上升1%。判断Q4随着2020年新批复重点项目陆续进入开工阶段，水泥需求仍将保持良好，高景气可以维持，全年价格有望再超市场预期。

玻璃玻纤价格环比维稳，针对光伏玻璃政策存修改预期：本周受益于赶工需求旺盛，玻璃、玻纤需求保持良好，主流产品价格保持环比稳定，部分主流玻纤生产厂家对部分品种上调100-200元/吨，库存持续去化，其中玻璃库存天数环比降低0.64天至12.65天，玻纤库存10月底继续下降7万吨左右至26.2万吨（20-25天左右）。判断随着地产竣工、制造业以及出口逐渐恢复，玻璃、玻纤需求将保持稳定增长，目前仍是景气周期初期。值得注意的是，随着光伏玻璃大幅度涨价，玻璃严格的置换政策或出现，目前新建光伏玻璃必须在市场购买置换指标，如果未来政策出现松动，我们判断这将会使得浮法玻璃供需格局大幅度优化，而有资金、有原材料资源的浮法企业也会获得更好的成长性。

?投资建议。

【主线一】早周期水泥严重低估，防水、外加剂布局成长。从投资看1-9月基建投资速同比增长0.2%，1-8月增速为下降0.3%，基建投资弱于预期，地方政府加杠杆意愿和能力稍显不足，而水泥股价近期持续下杀估值，大部分企业估值已回落至历史30%分位，以海螺为例，目前海螺PE估值8.2x，PB跌至2倍以下，我们认为市场对于水泥股过于悲观，基本面没有明显恶化情况下估值大幅下杀，部分公司回撤超30%；我们认为这个位置水泥严重低估，未来6个月板块修复空间超过20%；推荐海螺水泥、上峰水泥、华新水泥等，西北水泥龙头天山股份、祁连山、宁夏建材；继续推荐成长性更好的外加剂龙头苏博特（建材化工联合覆盖）、垒知集团，防水龙头估值回调后迎来布局好时点，推荐东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、北新建材。

【主线二】顺周期相对底部行业玻璃玻纤。推荐竣工端确定性受益标的旗滨集团，我们认为目前估值水平下安全边际十足，我们看好未来2年浮法玻璃景气周期持续，旗滨是周期成长的典范代表，节能、光伏、药用、电子玻璃全面发力，目前15x PE左右估值中期而言仍较便宜，信义玻璃（H股）、南玻A、金晶科技产业受益；推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技（电新建材联合覆盖），长海股份产业受益，玻纤粗纱细纱需求旺盛，产业链库存持续低位，未来12个月仍然可能涨价预期，看好盈利逐季修复。

【主线三】看好竣工品牌建材，精装房有望继续超预期。推荐

评级及分析师信息

行业评级：推荐

行业走势图

分析师：戚舒扬

邮箱：qisy@

SAC NO：S1120519070002

联系电话：0755-********

研究助理：郁晾

邮箱：yuliang@

-11%

3%

17%

32%

46%

60%

2019/112020/022020/052020/082020/11

建筑材料沪深300

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仅供机构投资者使用

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三棵树、蒙娜丽莎、伟星新材。兔宝宝、亚士创能、坚朗五

金、东鹏控股等产业受益。近期B端业务较多的公司估值大幅

度下杀，我们认为板块已经调整至中等估值区间，进入布局

2021年业绩成长机会的价值区间。瓷砖估值和成长匹配性最

佳，精装房2021年是我们认为预期差很大的方向，我们认为

精装开盘面积将恢复到20-30%的增速水平，利好蒙娜丽莎等龙

头。

【主线四】“小而美”的国检集团、金诚信。推荐第三方检测

龙头国检集团，Q3单季度业绩大幅度反弹，Q2完成期权授予

在中建材体系中绝无仅有，人才机制理顺后央企资源优势有望

凸显，并进入历史大拐点，未来跨领域跨地域经营加速后，有

望迎估值业绩双升。重点推荐金属矿服龙头金诚信，4000亿全

球大市场，海外大矿大业主开始突破放量，而中长期智能化将

提升管理边界带来巨大想象空间，2021年动态PE仅14X，业

绩逐季加速且大订单持续落地，公司价值被严重低估。

风险提示

需求不及预期，系统性风险

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证券研究报告|行业研究周报正文目录

1. 重点图表 (4)

2. 水泥：南方发货量持续攀升，带动价格继续上行 (6)

2.1. 华北：需求表现良好，价格趋强运行 (7)

2.2. 东北：需求渐淡，企业继续推涨价格以奠定开市基础 (7)

2.3. 华东：需求旺盛，发货良好，价格继续上调 (8)

2.4. 中南：需求环比提升，库存维持低位，价格稳中有进 (9)

2.5. 西南：需求稳中有升，盈利驱动下，企业大幅推涨价格 (10)

2.6. 西北：需求淡稳，发货有所回落，价格以稳为主 (11)

3. 玻璃：总体库存继续去化，价格走势平稳 (11)

4.玻纤：旺季行情下供需仍较紧俏，价格稳中上涨 (12)

5.风险提示 (13)

图表目录

图1 主要原材料价格变化 (4)

图2 重点公司估值 (5)

图3 重点公司股价表现 (5)

图4 建筑建材子板块历史PE估值分位图 (6)

图5 建筑建材子板块历史PB估值分位图 (6)

图4 全国高标水泥平均出厂价 (7)

图5 全国平均水泥库存 (7)

图6 华北高标水泥平均出厂价 (7)

图7 华北平均水泥库存 (7)

图8 东北高标水泥平均出厂价 (8)

图9 东北平均水泥库存 (8)

图10 华东高标水泥平均出厂价 (9)

图11 华东平均水泥库存 (9)

图12 中南高标水泥平均出厂价 (10)

图13 中南平均水泥库存 (10)

图14 西南高标水泥平均出厂价 (11)

图15 西南平均水泥库存 (11)

图16 西北高标水泥平均出厂价 (11)

图17 西北平均水泥库存 (11)

图18 全国建筑白玻均价 (12)

图19 全国玻璃产能及库存 (12)

图20 全国重质纯碱平均成交价格 (12)

图21 重点企业无碱2400tex直接纱出厂价 (13)

图22 全国G75电子纱平均出厂价格 (13)

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1.重点图表

图1 主要原材料价格变化

最新价格

一周

一月三月一年

年初至今

建材产品

全国PO42.5水泥平均价格（元/吨）438 1.0 2.2 5.3(2.7)(6.9)全国建筑白玻现货平均价格（元/吨）

1,893(0.2)(0.3)13.913.213.5重点企业无碱2400tex缠绕直接纱全国平均出厂价（元/吨）5,483 1.517.933.237.737.6G75电子纱（元/吨）

8,4000.07.09.1 5.0 3.1华东减水剂均价（元/吨）3,150

0.0

0.0

0.0

10.5

10.5

原料成本

秦皇岛5500K煤炭价格（元/吨）600(0.1)(0.2) 5.67.39.8重质纯碱全国平均价格（元/吨）1,850(6.8)(8.8)41.57.414.6华东环氧乙烷价格（元/吨）

7,198(0.0)(0.0)9.1(10.0)(5.3)SBS改性沥青价格：全国平均（元/吨）3,1980.6(0.1)(6.8)(23.2)(19.2)布伦特原油价格（美元/桶）

39

5.3

(7.5)

(12.5)

(36.1)

(40.2)

产品价格变化

绝对价格表现 (%)

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图2 重点公司估值

图3 重点公司股价表现

资料来源：Wind ，华西证券研究所

估值图

股票名称

代码

市值

亿元人民币2019A

2020E

2019A 2020E

2019A 2020E

水泥及外加剂海螺水泥-A 600585.SH 2,901 8.68.3 2.1

1.824.5

21.6塔牌集团002233.SZ 166 9.67.0 1.7 1.517.721.3冀东水泥000401.SZ 211 7.87.2 1.4 1.217.616.7华新水泥600801.SH 525 8.39.1 2.5 2.129.823.6万年青000789.SZ 119 8.97.1 2.3 1.926.527.1上峰水泥000672.SZ 188 8.1 6.4 3.6 2.644.141.3宁夏建材600449.SH 73 9.5 6.1 1.3 1.113.818.3祁连山600720.SH 123 9.9 6.5 1.8 1.518.123.0天山股份000877.SZ 160 9.88.1 1.7 1.517.018.0苏博特603916.SH 90 23.818.2 3.5 3.114.816.8垒知集团002398.SZ 58 14.511.2 2.1 1.814.215.8玻璃玻纤中国巨石600176.SH 508 23.923.9 3.2 3.013.612.4中材科技002080.SZ 333 24.120.1 2.8 2.511.812.4旗滨集团601636.SH 280 20.814.8 3.4 3.016.420.3其他建材东方雨虹002271.SZ 859 27.619.5 5.9 4.821.324.8北新建材000786.SZ 630 142.928.8 4.5 3.9 3.213.7科顺股份300737.SZ 144 39.517.8 4.6 3.611.520.4蒙娜丽莎002918.SZ 126 28.521.9 4.3 3.715.116.9凯伦股份300715.SZ 88 64.937.58.37.012.818.6伟星新材002372.SZ 306 31.229.77.97.425.324.9三棵树603737.SH 394 67.257.022.117.332.930.4建筑

鸿路钢构002541.SZ 200 35.829.3 4.1 3.611.312.4东南网架002135.SZ 79 29.420.4 1.8 1.7 6.38.3金诚信603979.SH 72 23.218.9 1.7 1.67.38.3国检集团

603060.SH

81

39.1

33.6

6.5

5.8

16.5

17.4

P E

P B

R OE(%)股价表现

股票名称

代码

市值

1年内相对表现 (%)

亿元人民币

1日1周1月3月1年年初至今

相对大盘

水泥及外加剂海螺水泥-A 600585.SH 2,901 0.27.7(0.9)(11.0)29.6 3.67.2塔牌集团002233.SZ 166 0.9 6.10.4(12.9)42.717.720.3冀东水泥000401.SZ 211 (0.7) 4.5 1.0(16.8)12.4(5.3)(10.0)华新水泥600801.SH 525 0.4 3.6(0.4)(9.4)28.8(0.7) 6.4万年青000789.SZ 119 0.0 5.8(2.0)(22.4)54.428.132.0上峰水泥000672.SZ 188 0.0 5.2(4.2)(24.4)54.330.431.9宁夏建材600449.SH 73 0.2 5.6 4.8(19.3)59.342.736.9祁连山600720.SH 123 1.59.3 4.3(26.5)51.130.428.7天山股份000877.SZ 160 (1.7) 2.8(12.2)(15.3)50.334.027.9苏博特603916.SH 90 (1.7)8.1(1.9)(19.6)74.962.952.5垒知集团002398.SZ

58

(1.9) 1.9(13.9)(24.0)57.140.734.7玻璃玻纤中国巨石600176.SH 508

(4.7) 4.00.511.464.535.842.1中材科技002080.SZ 333

(4.3) 3.3(0.9)(12.3)108.863.286.4旗滨集团601636.SH

280 10.013.622.714.6156.099.6133.6其他建材东方雨虹002271.SZ

859 (2.4)(1.6) 1.5(0.7)122.4109.5100.0北新建材000786.SZ 630 (0.4)8.020.713.279.647.157.2科顺股份300737.SZ 144 (0.1) 1.5 1.1(11.3)103.5108.681.1蒙娜丽莎002918.SZ 126 (0.9) 4.0(14.4)(24.1)85.257.362.8凯伦股份300715.SZ 88 1.9 4.9(2.1)14.9150.2147.7127.8伟星新材002372.SZ 306 1.9 4.221.839.851.653.929.3三棵树603737.SH 394 (2.1)(1.1)(8.8)(4.4)163.3155.6140.9建筑

鸿路钢构002541.SZ 200 (0.9)0.7(9.6)(24.7)364.8263.4342.4东南网架002135.SZ 79 (1.4)(0.7) 2.8(14.5)36.439.914.0金诚信603979.SH 72 0.77.417.5(2.3)43.539.021.1国检集团

603060.SH

81

(0.5)

(1.6)

(1.6)

(22.3)

21.5

9.7

(0.9)

绝对表现（%）

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证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 19626187/21/20190228 1659 图4 建筑建材子板块历史PE 估值分位图

资料来源：Wind ，华西证券研究所

图5 建筑建材子板块历史PB 估值分位图

资料来源：Wind ，华西证券研究所

2. 水泥：南方发货量持续攀升，带动价格继续上行

根据数字水泥数据，截止11月6日，全国高标水泥平均出厂价438.33元/吨，环比涨幅为1%。价格上涨地区主要是江苏、安徽、福建、江西、河南、湖南和陕西，幅度10-30元/吨；价格回落区域为广东梅州和潮汕等地，小幅回落

10元

/吨。11月初，国内水泥市场需求区域分化明显，南方地区企业发货量继续攀升，北方地区则开始回落，整体水泥价格仍然延续涨势为主。

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图6 全国高标水泥平均出厂价

图7 全国平均水泥库存

2.1.华北：需求表现良好，价格趋强运行

京津地区水泥价格上调后保持平稳，北京部分工程正在赶工，下游需求表现良好，企业发货维持正常水平；天津地区企业发货多在7-8成，价格稳定。石家庄、邯郸和邢台地区水泥价格上调执行10元/吨，下游需求无明显变化，企业发货在7-8成。唐山地区水泥价格平稳，下游需求稳定，企业发货在9成或正常水平，目前生产线多数保持正常运转，供应充足。河北保定地区水泥价格计划再次上调30-50元/吨，下游需求旺盛，企业发货较好，再加上后期有错峰生产计划，价格上行有支撑。

图8 华北高标水泥平均出厂价

图9 华北平均水泥库存

2.2.东北：需求渐淡，企业继续推涨价格以奠定开市基础

黑龙江和吉林地区水泥和熟料价格大幅上调，水泥出厂价不低于420元/吨，熟料不低于400元/吨，受气温下降影响，以及价格涨幅较大，下游需求所剩无几，为快速提升利润，并为明年二季度开市奠定基础，企业大幅推涨价格，单从企业报价情况来看，都较为坚挺，但也是有价无市。辽宁地区水泥企业计划跟随上调50元/吨，虽然气温走低，但部分工程仍在赶工，下游需求未出现大幅减少，企业发货能达5成，企业综合发货尚可，为配合黑吉涨价，企业将继续上调价格。据了解，东北三省冬季错峰生产日期为：2020年12月1日至2021年3月31日。

200

250300350400450

5002013/06

2013/11

2014/04

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2019/092020/02

2020/07

(元/吨)30

405060

7080902013/08

2013/122014/042014/082014/122015/042015/082015/122016/042016/082016/122017/042017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/042020/08(%)200

250300350400450500一月

二月

三月

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五月

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十一月

十二月

2016

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(元/吨)

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二月三月四月五月六月七月八月九月十月

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图10 东北高标水泥平均出厂价

图11 东北平均水泥库存

2.3.华东：需求旺盛，发货良好，价格继续上调

江苏：苏锡常地区高标号水泥价格上调30元/吨，下游需求表现较好，供应稍显紧张，企业发货保持产销平衡或销大于产。苏中泰州、扬州地区高标号水泥上调20元/吨，水泥需求稳定，日发货能达产销平衡，库存在中等水平。苏北徐州、盐城和淮安等地区高标号价格上调20元/吨已全部落实到位，下游需求相对稳定，日发货能达正常水平。

浙江：杭嘉湖和甬台温地区市场旺季，下游需求表现良好，企业发货保持产销平衡或销大于产，库存不断下降，目前普遍在低位运行，企业销售较好，预计后期水泥价格趋强运行。金衢丽地区下游需求比较稳定，日发货基本保持产销平衡或销大于产，库存多在30%-40%。

安徽：六安、安庆地区水泥价格上调10-15元/吨，下游需求正常，企业发货保持产销平衡，库存在正常水平，且外围地区水泥价格陆续上调，带动本地价格上行。合肥、铜陵、芜湖地区水泥价格上调后保持平稳，下游需求相对稳定，企业发货在正常水平。皖北地区水泥价格平稳运行，下游需求环比增加，企业发货实现销大于产，预计后期水泥价格趋强运行。

江西：赣州、南昌、九江、赣西和赣东北地区水泥价格上调30元/吨，最后需求期，下游工程赶工，需求环比增加，企业发货基本能达产销平衡。赣东北地区部分企业出现销大于产，库存普遍在中等水平，随着外围地区水泥价格陆续上调，带动本地价格上行。

福建：11月1日起，水泥价格上调30元/吨，旺季来临，下游需求有所回升，企业发货能达8-9成或产销平衡。据了解，第二轮价格上调未能执行到位，随着外围地区水泥价格上调，本地价格相对较低，为提升利润，企业推涨价格意愿强烈。

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250300350400450500550一月

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20162017201820192020

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9

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图12 华东高标水泥平均出厂价

图13 华东平均水泥库存

2.4.中南：需求环比提升，库存维持低位，价格稳中有进

广东：珠三角地区水泥价格保持平稳，天气晴好，下游需求表现旺盛，企业发货保持销大于产，库存已降到中等或偏低水平。粤西地区下游需求无明显变化，企业发货产销平衡，库存在正常水平。粤东地区前期价格上调未能站稳，出现回落，进入旺季后，下游需求提升有限，库存高位不下，再加上企业之间有相互抢量行为，致使价格下滑。

广西：贺州地区水泥价格上调20-30元/吨，据了解，受资金短缺影响，贺州房地产不景气，搅拌站开工率略显偏弱，水泥企业发货尚不能达产销平衡，因此价格上调主要是受外围价格上涨带动。南宁、崇左地区水泥价格保持平稳，受外来低价水泥进入影响，下游需求表现一般，日出货在8-9成，短期价格继续维稳。

湖南：长株潭地区水泥价格上调落实20-30元/吨，下游需求比较稳定，企业发货能达9成，库存在中等或偏高处运行。衡阳、永州地区部分企业公布水泥价格上调10-20元/吨，下游需求表现一般，企业发货能达8-9成，随着外围地区水泥价格陆续上调，部分企业开始跟涨价格，但具体落实情况待跟踪。常德地区水泥价格保持平稳，受外来低价水泥冲击影响，下游需求表现清淡，企业发货尚不能达正常水平。 湖北：武汉及鄂东地区水泥价格公布上调30元/吨，下游需求环比增加，企业发货呈现销大于产，库存得到消化，加之前期水泥价格上调未落实到位，需求提升后，为增加盈利，企业再次推动价格上调。鄂西随州、襄阳等地下游需求相对稳定，企业发货能达9成或产销平衡，库存多在中等或偏高处运行。

河南：水泥企业公布价格上调15-30元/吨，下游需求环比增加，企业发货能达9成，受环保影响，部分地区企业停窑限产，市场供应减少，库存降低，且前期价格推涨未落实到位，为增加利润，企业再次推涨价格。

200

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图14 中南高标水泥平均出厂价

图15 中南平均水泥库存

2.5.西南：需求稳中有升，盈利驱动下，企业大幅推涨价格

四川：11月6日起，四川德绵地区水泥价格上调50元/吨，下游需求无明显变化，企业发货在9成左右，据了解，前期价格连续小幅下调后，为完成利润目标，本地企业开始恢复性上调价格，后期具体执行幅度有待跟踪。广元地区P .O42.5散装水泥价格上调20元/吨，下游需求恢复，企业发货能达8-9成，库存普遍在50%-60%，前期价格持续回落，价格较低，企业为提升盈利，积极推涨。成都地区水泥价格保持平稳，下游需求相对平稳，企业发货能达9成，库存普遍在中等或偏高处运行。

重庆：除渝东北以外，主城、渝西和渝东南地区水泥价格推涨30-50元/吨，天气晴好，下游需求有所恢复，企业发货能达8成，为提升盈利，企业通过行业自律推涨意愿强烈。考虑到价格上调幅度较大，具体落实幅度有待跟踪。

贵州：贵阳地区需求环比无明显变化，企业发货在6-8成，库存高位承压。六盘水、铜仁地区水泥价格维稳，下游需求略有上升，日发货能达7-9成。遵义地区近期虽有雨水天气干扰，但下游工程赶工，整体需求较前期仍有提升，企业发货达到8-9成，库存处于中等偏高水平。

云南：德宏、保山地区水泥价格上调50元/吨，价格上调主要是企业推动为主，前期价格持续回落，企业利润微薄，为增加盈利，企业自律推涨价格，但从跟踪情况看，受雨水天气影响，下游需求表现一般，且市场资金短缺，重大工程推进速度较慢，企业发货不足，价格执行幅或有折扣。昆明地区水泥价格小幅下调后平稳运行，仍有间歇性雨水天气影响，加上新开工项目推进偏慢，下游需求环比变化不大，企业发货略显偏弱，仍未呈现赶工景象。

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图16 西南高标水泥平均出厂价

图17 西南平均水泥库存

2.6.西北：需求淡稳，发货有所回落，价格以稳为主

陕西：关中地区水泥价格上调基本落实到位，随着气温下降，工程赶工，下游需求有所增加，企业发货能达9成或产销平衡，库存维持在中等水平，利于价格上调的落实。榆林地区水泥价格平稳，受低气温影响，部分工程和搅拌站出现停工，下游需求减少，企业发货仅剩5-6成，预计11月中旬水泥市场将步入淡季。

甘肃：陇南文县地区水泥价格上调20元/吨，前期价格出现明显回落，为在最后需求期提升盈利，企业积极推动价格上调，陇南地区下游需求尚可，仍保持正常水平，利于价格落实。兰州及周边地区受气温下降影响，企业出货环比回落10%-20%，价格继续保持平稳，预计12月企业将开始执行错峰生产。

图18 西北高标水泥平均出厂价

图19 西北平均水泥库存

3.玻璃：总体库存继续去化，价格走势平稳

根据玻璃期货网数据，本周末全国建筑用白玻平均价格1914元，环比上周下跌1元，同比去年上涨241元。本周玻璃现货市场总体走势平稳，生产企业继续以增加出库和回笼资金为主，总体库存继续去化，市场情绪尚可。受到北方地区终端市场需求赶工的影响，近期生产企业库存去化加速。同时贸易商和加工企业的社会库存环比

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也有小幅的下降。南方地区都比较适宜施工，同时外贸加工企业订单环比也有一定幅度的改善，增加了市场需求的总量。大部分生产企业以执行目前现货价格为主，个别企业零星调整，影响不大。

图20 全国建筑白玻均价

图21 全国玻璃产能及库存

产能方面，河南中联玻璃厂三线500吨停产。金晶集团滕州三线600吨点火复产。周末玻璃产能利用率为69.81%；环比上周上涨0.04%，同比去年下跌0.07%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为83.39%，环比上周上涨0.05%，同比去年上涨0.35%。在产玻璃产能96342万重箱，环比上周增加60万重箱，同比去年增加2292万重箱。周末行业库存3289万重箱，环比上周减少166万重箱，同比去年减少434万重箱。周末库存天数12.646天，环比上周减少0.64天，同比减少1.99天。 本周国内重碱市场价格成交重心走低，厂家新单跟进一般。下游浮法玻璃及光伏玻璃市场偏强运行，周内两条浮法玻璃产线点火，对重碱需求有所支撑。虽近期浮法玻璃厂家整体原料纯碱库存天数有所下降，但多数仍在30天以上。且跌势下终端用户不急于入市备货，纯碱厂家整体库存涨至高位，上下游博弈加剧，多数纯碱厂家以价换量，市场低价有所增加。

图22 全国重质纯碱平均成交价格

4.玻纤：旺季行情下供需仍较紧俏，价格稳中上涨

根据卓创资讯数据，本周无碱池窑粗纱市场稳中小幅调涨，市场交投仍表现良好。近期国内主要厂家针对部分产品价格进行再一次小幅调涨，涨幅100-200元/吨不等，

2004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002013/01

2013/062013/112014/042014/092015/022015/072015/122016/052016/102017/032017/082018/012018/062018/112019/042019/092020/022020/07(%)0

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2003/042004/042005/042006/042007/042008/042009/042010/042011/042012/042013/042014/042015/042016/042017/042018/042019/042020/04有效产能

冷修产能

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毡用、板材纱价格个别厂亦有小涨。当前市场供需仍较为紧俏，大众型产品多数处暂无货状态，尤其缠绕直接纱，风电纱产品价格基本高位持稳，短期利好支撑仍存，国内玻璃纤维池窑纱价格仍有小幅提涨计划，关注各厂报价调涨动态。当前主流产品2400tex 缠绕直接纱报价维持5400-5700元/吨不等，实际成交价格相对偏高，个别厂家报价至6000元/吨上下，但落实情况一般。

本周电子纱市场现阶段出货表现良好，各厂纱价格基本保持暂稳状态，后期仍有提涨计划，近期正值传统旺季，终端市场需求有所好转。下游电子布市场需求热度仍较旺，整体供需关系表现良好，当前主要厂家电子纱G75产品价格涨至在8300-8500元/吨不等，个别大户价格可谈，当前下游7628电子布价格在3.5元/米上下。

图23 重点企业无碱2400tex 直接纱出厂价

图24 全国G75电子纱平均出厂价格

5.风险提示

疫情蔓延时间超过预期: 如果疫情蔓延时间超预期，可能导致下游房地产及建材需求市场启动继续延后。

系统性风险：宏观经济及贸易摩擦走势可能影响A 股整体走势。

3,000

3,5004,0004,500

5,0005,5006,0006,5002013/02/11

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2019/05/112019/10/112020/03/112020/08/11泰山玻纤成都巨石重庆国际

(元/吨)200

2,2004,2006,2008,20010,20012,20014,20016,2002017/08/18

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分析师与研究助理简介

戚舒扬：执业证书编号：S1120519070002。

FRM ，建筑和建材行业首席分析师。香港中文大学金融学硕士/中山大学管理学学士。曾供职于国 泰君安证券等机构任建材行业分析师。

郁晾：建筑和建材行业研究助理。天普大学金融工程硕士/上海外国语大学信息管理与信息系统学士。曾供职于华泰证券、太平洋证券等机构。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

评级说明

公司评级标准

投资评级

说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入

分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出

分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准

以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐

分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

华西证券研究所：

地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层

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