小麦期货简介

小麦期货简介

一、 标准合约

郑商所小麦期货合约（强麦、硬麦）

交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格 最大波动限制 交割月份 交易时间 最后交易日 交割日期 10吨/手 元（人民币）/吨 1元/吨 不超过上一交易日结算价±3% 1、3、5、7、9、11 上午9:00--11:30 下午1:30--3:00 合约交割月份的倒数第七个交易日 合约交割月份的第一交易日至最后交易日 标准交割品：符合郑州商品交易所优质强筋小麦期货交易标准优质强筋小麦 （Q/ZSJ 001-2003）二等优质强筋小麦，替代品及升贴水见《郑州交割品级 商品交易所交割细则》 标准交割品：二等硬冬白小麦符合GB 1351-1999替代品及升贴水硬冬白小麦 见《郑州商品交易所交割细则》 替代品：一、三等硬质小麦（1351-1999） 交割地点 交易保证金 交易手续费 交割方式 交易代码 上市交易所 交易所指定交割仓库 合约价值的5％ 2元/手（含风险准备金） 实物交割 WS （优质强筋小麦）；WT（硬冬白小麦） 郑州商品交易所 二、 质量标准

1、优质强筋小麦标准品质指标

项 目 籽粒 降落数值，s 容重，g/L ≥ 水分，％ 不完善粒，％ 杂质，％ ≤ ≤ 总量 ≤ 矿物质≤ ≥ 色泽，气味 指 标 一等 二等 770 12.5 6.0 1.0 0.5 300 正常 小麦粉 湿面筋，%(14%水分基)≥ 拉伸面积，cm2 (135 min) ≥ 面团稳定时间，min≥ 12.0 30.0 90 8.0 表2、硬冬白小麦期货交割标准 等级 二等 一等 三等 容重G/L 不完善率（%） ≥770 ≥790 ≥750 ≤6.0 杂质（%） 总量 ≤1.0 矿物质 ≤0.5 水分（%） 色泽气味 升贴水（元/吨） ≤12.5 正常 0 +30 -50 三、 小麦基础知识

1、品种概念

硬冬白小麦：种皮为白色或黄白色的麦粒不低于90%，角质率不低于70%的冬小麦。由于没有内在品质的要求，所以只要物理指标能够达到标准即可，而这类小麦的品种比较多，尤其是近年小麦结构调整过程中，优良品种比较多。主要分布在河南、河北、山东的北部或南部，以及安徽、江苏的北部，以及陕西等部分地区。在没有有优质强筋小麦期货时，硬冬白麦交割品种比较混杂，既有内在品质较高的品种，也有较低的品种，用途比较广。但有了优质强筋小麦之后，通达到强筋小麦标准的就从硬麦中分离出来，主要用来做馒头、面条、饺子等。

优质强筋小麦：面筋数量较高、筋力较强、品质优良具有专门加工用途的小麦。由于面粉加工企业对其内在指标有一定要求，期货合约对小麦的降落数值、湿面筋、拉升面积、稳定时间有严格的要求。对其品质的把握一般需要了解品种和产地。由于某种原因我国种植条件的限 等。东北的春麦，如野猫、巴瑞麦、小冰麦33、辽春10号、龙麦26等。其主要用于加工面包，以及拉面和饺子等要求面粉筋力很强的食品的配粉。销区主要分布在上海、江苏、福建、广东、重庆、成都、贵州等地，以及陕西、甘肃、青海、黑龙江等地。

国家优质强筋小麦标准与普通小麦标准相比，主要增加了以下指标：小麦粗蛋白、湿面筋、面团稳定时间、降落数值和烘焙评分，这些指标主要是衡量小麦面筋值的含量及质量、小麦蛋白质含量、发酵品质（降落数值）和加工面包食品的质量。

2、自然属性

小麦属于禾本科植物，通常称为小麦。冬小麦为越年生作物，中国南方冬麦区为120天，北方冬麦区为270天以上，西南部高海拔地区可达330天以上。春小麦生育期短，通常为80－l20天。

3、小麦的分类及等级 l）小麦分类

①按播种季节分，可分为冬小麦和春小麦两种。春年播种的小麦称春小麦，秋季播种的小麦称冬小麦。我国以冬小麦为主。

②按皮色的不同，可分为白皮小麦和红皮小麦两种。

③按籽粒胚乳结构呈角质或粉质的多少，可分为硬质小麦和软质小麦。 2）小麦的等级

各类小麦按容重分为五等，低于五等的小麦为等外小麦。容重：小麦籽粒在单位容积内的质量，以克/升（g/L）表示。其中一等为大于等于790，5等为710，每等少20克。

4、小麦的用途

到80年代后期，小麦总消费量占全球谷物消费量的三分之一，发展中国家小麦消费量占一半以上。全球用作食物的小麦约占总消费量的70%，而在发展中国家占总消费量的80%左右。

作为人口大国，小麦在我国主要作为加工面粉的料，用作食物消费。小麦也是酿酒、饲料、医药、调味品等工业的主要原料

四、国际小麦市场基本情况

20世纪50年代以来，世界小麦生产发展很快。1984—1986年，世界小麦年平均种植面积为23042万公顷，总产量51944万吨，占谷物总产量的1/4以上，与1948—1952年平均值比较，世界小麦面积扩大32.7%，单产提高123.1%，总产量增长202.6%。1986年以后，世界小麦种植面积2.25亿公顷左右，单产、总产量、消费量呈稳步增长之势，以价格形式反映出来的供求关系不太平衡。美国农业部今年8月份预计2001/02年度全球小麦产量为5.6763亿吨，消费量为5.9447亿吨，期末库存量为1.3086亿吨。1984—1986年平均种植面积超过1000万公顷的国家和地区有6个，即独联体、中国、美国、印度、加拿大、澳大利亚，6个国家和地区种植面积占世界总面积的67.1%。1984―1986年平均小麦总产量最高的仍是中国，其次是欧盟、美国、印度、俄罗斯、加拿大、东欧、澳大利亚。

表3、世界小麦主要生产国产量和世界总产量、总消费量（单位：千吨） 世界产量(亿吨) 世界消费（亿吨） 中国 欧洲 美国 加拿大 澳大利亚 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 5.2460 5.37532 5.82524 6.10979 5.473 99300 84541 63176 23122 9803 5.501 102215 86161 59404 25037 16504 5.764 110570 98506 61980 29801 23702 5.846 123300 94181 67534 24280 19417 5.85770 5.76850 5.67630 5.903 5.875 5.945 93920 96080 60512 26800 21170 110000 99630 103471 96350 69410 24400 21000 62777 25000 22500 世界小麦贸易额超过所有其它谷物的总和，1977/1978年、1978/1979年平均每年贸易量8000万吨，比1949/1950年的2300万吨增长2倍多。1983/1984年、1984/1985年2年平均贸易额达9280万吨，主要出口国家为美国、加拿大、澳大利亚、法国、阿根廷，这5个国家合计约占世界小麦总出口量的85%左右；美国产量的50%、澳大利亚和阿根廷产量的70%、加拿大的80%以上用于出口。主要进口国为独联体、中国、埃及、日本、巴西。世界小麦贸易额的迅速增长主要由于发展中国家进口量的增长。70年代以来，发展中国家每年消费小麦约1.5亿吨，其中2/3靠国外进口。日本是世界第一大谷物进口国，第三大小麦进口国；中国曾经是小麦第一大进口国。

美国有三家交易所交易小麦期货，其品种分别为：芝加哥期货交易所（CBOT）合约标的物的交割等级：二号软红冬、二号硬红冬，二号褐色北部春以及等值的二号北部春。替代品差价由交易所制订。CBOT软红冬和硬红冬交割品湿面筋绝大部分达不到郑州商品交易所的强筋小麦的标准，替代品可以达到。 美国三家期货交易所的期货价格走势比较一致，可以参考MGE期货价格，也可以参考CBOT期货价格。如果要将美盘小麦期货价格折合成人民币，1美分/蒲式耳=3.04元/吨。比如：280美分/蒲式耳=280*3.04元/吨=851.20元/吨。 明尼阿波利期斯谷物交易所（MGE）合约标的物的交割等级：二号或以上北部春，蛋白质含

量为13.5%或以上。13%蛋白质可以按贴水进行交割。MGE交割品可以达到郑州商品交易所的强筋小麦的标准。

堪萨斯期货交易所（KCBT）合约标的物二号硬红冬。如交割除等级为二号，按合约价执行；如为一号，则升水1.5美分/蒲式耳；如为三号，则贴水3美分/蒲式耳。KCBT硬红冬湿面筋绝大部分达不到30%，不符合郑州商品交易所的强筋小麦的标准。

五、国内小麦市场基本情况

1、中国冬麦概况

中国的小麦产量很大，占世界小麦产量的四分之一，但由于是农业大国，农民的口粮存

量也是很大的，真正的流通量并不是非常大，硬冬白小麦的流通量和合格量也是有限的。

（1）国标三级以上冬小麦流通量

2003年全国小麦产量约为8600万吨，其中冬小麦产量约为8100万吨，按照40%的商品率计算，冬小麦商品量约为3240万吨，国标三级以上冬小麦商品量可按40%计算，因此符合国标三级以上的冬小麦流通量约1300万吨。

2003年河南、河北、山西、山东、安徽、江苏六个主产省冬小麦产量约6345万吨，按照40%的商品率计算，六省冬小麦商品量约2540万吨，按照40%的国标三级以上比例计算，六省国标三级以上冬小麦流通量约1015万吨。

（2）国标三级以上硬冬白小麦流通量

冬小麦中红小麦产量较少，2003年产量约900万吨（主要产于淮河及长江以南地区），白小麦产量约7200万吨。按照新国标要求，白小麦中硬质小麦与非硬质小麦（含混合麦）的比例约为4：6，因此全国硬冬白小麦产量约2880万吨，按40%商品率计算的硬冬白小麦流通量约1150万吨，符合国标三级以上的硬冬白小麦流通量按80%计算可达到920万吨，笼统地说流通总量为900万吨左右。

上述六省白冬小麦产量约为6000万吨，硬冬白麦产量约为2400万吨，按40%商品率计算的硬冬白小麦流通量约960万吨，符合国标三级以上的硬冬白小麦流通量按80%计算约为770万吨。

（3）硬冬白小麦标的物量

按照以上测算，目前全国硬冬白小麦期货标的物产量约3000万吨，流通量大约在1000万吨。

（4）硬冬白小麦需求量

全国硬冬白小麦产量约2900万吨，硬冬白小麦中达到中筋小麦标准的是需求量最大的，年消费量大约在2500万吨左右。

由于国内没有权威部门对硬冬白小麦做专门的分析，因此我们提供了以下资料供大家参考。

根据国家粮油信息中心的测算，2003／04年度我国小麦供需缺口达到2170万吨，这将是我国连续第四年出现小麦供应量低于需求量。2003／04年度，我国小麦产量将达到8600万吨，进口量4O万吨，年度总供应量合计8640万吨；相比之下，本年度我国小麦的制粉消费量为9000万吨，饲用消费65O万吨，工业消费280万吨，种用量420万吨，出口量160万吨，其他消费300万吨，年度总需求量合计10810万吨。

表4、我国冬小麦面积/产量

省 份播种面积（千公顷）产 量（千 吨）2004200020012002200320002001200220032004全 国河 北山 西江 苏安 徽山 东河 南湖 北四 川陕 西新 疆其 他24,06122,53322,07420,44019,50092,20587,65211,2222,2607,3097,41984,42610,9462,4286,4456,83781,00078,110 2,6788902,5788172,4357972,4007202,30012,07765010,80023,280 2,1412,50012,740 1,9552,1263,7484,9228451,7131,9613,5464,8027361,7162,0573,3974,8567001,5001,8102,8304,8505501,3507,9646,30010,120 1,8507,0716,7007,030 2,60018,6004,85022,36016,55222,9972,1304,4874,0502,6186,60815,47022,4841,5124,5914,0482,6447,02113,8705,940 23,2804,050 5502,3371,5004,2003,4002,6005,8503,190 2,550 2,210 1,480 5,520 1,6051,5265631,4991,4145001,4571,3525111,4001,2105201,3505,3211,1004,1715002,7733,2032,9672,7962,6502,4007,3902、优质强筋小麦概况

近年随着粮食流通体制改革的不断深入，小麦种植结构调整步伐加快，优质小麦的种植面积和产量的年增长幅度很大。优质强筋小麦主要分布在京广线以东河南的北部、河北的石家庄以南，京九线附近，山东的西部、南部和西北部、胶东半岛。另外，安徽、山西、陕西、内蒙古和东北的一些新品种也可达到优质强筋小麦的标准。

（1）优质小麦产量。 近几年，在我国小麦总种植面积和总产量呈明显下降趋势的同时，我国优质小麦的种植面积增长很快，2000年（即1999年冬小麦和2000年春小麦，以下同）比1999年增长98%，2001年比2000年增长22.6%。2001年种植面积391万公顷，2002年种植面积达到535万公顷，产量2105万吨。2003年估计达到2630万吨。

表5、我国优质小麦占小麦总产量的比例 年份 1997 1998 10973 454 4.14% 1999 11388 638 5.6% 2000 9964 1264 12.69% 2001 9387 1532 16.32% 2002 9029 2105 23.3% 2003 8600 2630 30.6% 小麦总产 12329 优麦产量 420 优麦比例 3.4% 中国优质小麦发展目标：到2007年，全国专用小麦面积占小麦的比例达到40％左右，比2002年提高9个百分点。其中三个小麦带的优质强筋和弱筋小麦面积占全国专用小麦的比例达到40％以上，提高5个百分点；小麦生产成本降低10－15％以上。实现基本满足国内对优质专用小麦的需求，并力争扩大向东南亚等国家或地区出口。

（2）优质强筋小麦需求量

优质小麦需求量呈刚性增长，2000年食品加工小麦需求总量为1800万吨，比1999年增加80万吨，占当年小麦需求总量的15．7％。据估算，2002年全国加工面包一年需要高强筋小麦360万吨，加工饺子粉和方便面配麦需用强筋小麦1150万吨，加工饼干和糕点需用弱筋小麦600万吨，三项共计2110万吨，此外还有其它各种用途的专用粉未计算在内。

图1、我国优质小麦消费比例

119111200011447110001111011221113331000080006000400020000360039464131417242154385小麦总需求GB强筋小麦优质强中筋640524090119510200220032004200520062010图2、中国强筋小麦需求分析（单位：万吨）

120001111011221113331144711911小麦总需求GB强筋小麦优质强中筋11000100008000600036003946413141724215438540001011149164052409510020021020032004112005112006资料来源：中国农业部 表6、历年中国小麦产量、消费量、进口量综合表 年份 产量 消费 进口 93/94 10639 11065 642 94/95 9930 11031 730 95/96 10222 11188 1159 96/97 11057 11254 825 97/98 12330 11500 186 98/99 11250 11600 148 99/00 11388 11562 101 00/01 9964 11400 30 01/02 9400 11350 150 六、小麦期货品种特性和价格波动影响因素

我们先了解一下小麦期货品种的特性。小麦产量大，主产区分布较广，贸易方式相对多样。主产区多，而主产区设立的交割库也较多，存在交割库所在地的价格不同，从而导致各地的交割成本。小麦上市有硬冬白小麦、强筋小麦两个品种，两品种之间存在一定的价格关系。

（一）小麦期货品种特性

1、小麦是主要粮食品种，国家对其关注较多，因此国家政策对小麦期价的影响极大。因此在进行小麦交易，要对国家当前政策有定性的分析，可以提高交易胜率。

2、小麦期价在现货价格维持不变的情况下，可以存在合理的价格波动幅度较大。

14201020009091在市场看好的情况下大都以小麦入库交割成本来计算期价最大的可达的上限，而入库交割成本的计算方法可以采取河北册、山东交割库或河南交割库的成本来计算。而在市场看弱时而采取主产区最低的价格的愿意出库的方式来计算。

3、强麦与硬麦两者价格关系和各合约之间的价格关系。 强筋小麦与硬冬白小麦在现货存在一定价差，当前的价差水平在140元左右，当期价市场两者存在价格背离时，可适当采取套利交易。小麦合约之间出现存在价差，当合约之间价格出现在的偏离时，也可以采取套利交易。同时在小麦价格走势进行判断时，可以参考品种和合约之间的价格关系。

（二） 影响小麦价格的因素

1、供给方面。主要由三部分组成：a、前期库存量，它是构成总产量的重要部分，前期库存量的多少体现着供应量的紧张程度，供应短缺价格上涨，供应充裕价格下降。b、当期生产量、商品的进口量。商品的实际进口量往往会因政治或经济的原因而发生变化。因此，应尽可能及时了解和掌握国际形势，价格水平，进口政策。

另外，影响供给的一般因素还有：生产能力，生产商的总数，替代品的相对生产成本，社会风俗习惯以及国家宏观政策等。

2、需求方面。通常有国内消费量、出口量及期末商品结存量三部分组成。a、国内消费量。它并不是一个固定不变的常数，而是受多种因素的影响而变化。主要有：消费者购买力的变化，人口增长及结构的变化，政府收入与就业政策。b、出口量。在产量一定的情况下，出口量的增加会减少国内市场的供应；反之，出口减少会增加国内供应量。C、期末商品结存量。这是分析期货商品价格变化趋势最重要的数据之一。如果当年年底存货增加，则表示当年商品供应量大于需求量，期货价格就可能会下跌；反之，则上升。

影响需求的因素还有：消费者的购买力，消费者偏好，代用品的供求，人口变动，商品结构变化及其它非价格因素等。

小麦期货简介

四、 标准合约

郑商所小麦期货合约（强麦、硬麦）

交易单位 报价单位 最小变动价位 每日价格 最大波动限制 交割月份 交易时间 最后交易日 交割日期 10吨/手 元（人民币）/吨 1元/吨 不超过上一交易日结算价±3% 1、3、5、7、9、11 上午9:00--11:30 下午1:30--3:00 合约交割月份的倒数第七个交易日 合约交割月份的第一交易日至最后交易日 标准交割品：符合郑州商品交易所优质强筋小麦期货交易标准交割品级 优质强筋小麦 （Q/ZSJ 001-2003）二等优质强筋小麦，替代品及升贴水见《郑州商品交易所交割细则》 标准交割品：二等硬冬白小麦符合GB 1351-1999替代品及升贴水硬冬白小麦 见《郑州商品交易所交割细则》 替代品：一、三等硬质小麦（1351-1999） 交割地点 交易保证金 交易手续费 交割方式 交易代码 上市交易所 交易所指定交割仓库 合约价值的5％ 2元/手（含风险准备金） 实物交割 WS （优质强筋小麦）；WT（硬冬白小麦） 郑州商品交易所 五、 质量标准

1、优质强筋小麦标准品质指标

项 目 籽粒 小麦粉 降落数值，s 容重，g/L ≥ 水分，％ 不完善粒，％ 杂质，％ ≤ ≤ 总量 ≤ 矿物质≤ ≥ 色泽，气味 湿面筋，%(14%水分基)≥ 拉伸面积，cm2 (135 min) ≥ 面团稳定时间，min≥ 表2、硬冬白小麦期货交割标准 等级 二等 一等 三等 容重G/L 不完善率（%） ≥770 ≥790 ≥750 ≤6.0 杂质（%） 总量 ≤1.0 矿物质 ≤0.5 水分（%） 色泽气味 升贴水（元/吨） ≤12.5 正常 0 +30 -50 12.0 指 标 一等 二等 770 12.5 6.0 1.0 0.5 300 正常 30.0 90 8.0 六、 小麦基础知识

1、品种概念

硬冬白小麦：种皮为白色或黄白色的麦粒不低于90%，角质率不低于70%的冬小麦。由于没有内在品质的要求，所以只要物理指标能够达到标准即可，而这类小麦的品种比较多，尤其是近年小麦结构调整过程中，优良品种比较多。主要分布在河南、河北、山东的北部或南部，以及安徽、江苏的北部，以及陕西等部分地区。在没有有优质强筋小麦期货时，硬冬白麦交割品种比较混杂，既有内在品质较高的品种，也有较低的品种，用途比较广。但有了优质强筋小麦之后，通达到强筋小麦标准的就从硬麦中分离出来，主要用来做馒头、面条、饺子等。

优质强筋小麦：面筋数量较高、筋力较强、品质优良具有专门加工用途的小麦。由于面粉加工企业对其内在指标有一定要求，期货合约对小麦的降落数值、湿面筋、拉升面积、稳定时间有严格的要求。对其品质的把握一般需要了解品种和产地。由于某种原因我国种植条件的限 等。东北的春麦，如野猫、巴瑞麦、小冰麦33、辽春10号、龙麦26等。其主要用于加工面包，以及拉面和饺子等要求面粉筋力很强的食品的配粉。销区主要分布在上海、江苏、福建、广东、重庆、成都、贵州等地，以及陕西、甘肃、青海、黑龙江等地。

国家优质强筋小麦标准与普通小麦标准相比，主要增加了以下指标：小麦粗蛋白、湿面筋、面团稳定时间、降落数值和烘焙评分，这些指标主要是衡量小麦面筋值的含量及质量、小麦蛋白质含量、发酵品质（降落数值）和加工面包食品的质量。

2、自然属性

小麦属于禾本科植物，通常称为小麦。冬小麦为越年生作物，中国南方冬麦区为120天，北方冬麦区为270天以上，西南部高海拔地区可达330天以上。春小麦生育期短，通常为80－l20天。

3、小麦的分类及等级 l）小麦分类

①按播种季节分，可分为冬小麦和春小麦两种。春年播种的小麦称春小麦，秋季播种的小麦称冬小麦。我国以冬小麦为主。

②按皮色的不同，可分为白皮小麦和红皮小麦两种。

③按籽粒胚乳结构呈角质或粉质的多少，可分为硬质小麦和软质小麦。 2）小麦的等级

各类小麦按容重分为五等，低于五等的小麦为等外小麦。容重：小麦籽粒在单位容积内的质量，以克/升（g/L）表示。其中一等为大于等于790，5等为710，每等少20克。

4、小麦的用途

到80年代后期，小麦总消费量占全球谷物消费量的三分之一，发展中国家小麦消费量占一半以上。全球用作食物的小麦约占总消费量的70%，而在发展中国家占总消费量的80%左右。作为人口大国，小麦在我国主要作为加工面粉的料，用作食物消费。小麦也是酿酒、饲料、医药、调味品等工业的主要原料

四、国际小麦市场基本情况

20世纪50年代以来，世界小麦生产发展很快。1984—1986年，世界小麦年平均种植面积为23042万公顷，总产量51944万吨，占谷物总产量的1/4以上，与1948—1952年平均值比较，世界小麦面积扩大32.7%，单产提高123.1%，总产量增长202.6%。1986年以后，世界小麦种植面积2.25亿公顷左右，单产、总产量、消费量呈稳步增长之势，以价格形式反映出来的供求关系不太平衡。美国农业部今年8月份预计2001/02年度全球小麦产量为5.6763亿吨，消费量为5.9447亿吨，期末库存量为1.3086亿吨。1984—1986年平均种植面积超过1000万公顷的国家和地区有6个，即独联体、中国、美国、印度、加拿大、澳大利亚，6个国家和地区种植面积占世界总面积的67.1%。1984―1986年平均小麦总产量最高的仍是中国，其次是欧盟、美国、印度、俄罗斯、加拿大、东欧、澳大利亚。

表3、世界小麦主要生产国产量和世界总产量、总消费量（单位：千吨） 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 世界产量(亿吨) 世界消费（亿吨） 中国 欧洲 美国 加拿大 澳大利亚 5.2460 5.37532 5.82524 6.10979 5.473 99300 84541 63176 23122 9803 5.501 102215 86161 59404 25037 16504 5.764 110570 98506 61980 29801 23702 5.846 123300 94181 67534 24280 19417 5.85770 5.76850 5.67630 5.903 5.875 5.945 93920 96080 60512 26800 21170 110000 99630 103471 96350 69410 24400 21000 62777 25000 22500 世界小麦贸易额超过所有其它谷物的总和，1977/1978年、1978/1979年平均每年贸易量8000万吨，比1949/1950年的2300万吨增长2倍多。1983/1984年、1984/1985年2年平均贸易额达9280万吨，主要出口国家为美国、加拿大、澳大利亚、法国、阿根廷，这5个国家合计约占世界小麦总出口量的85%左右；美国产量的50%、澳大利亚和阿根廷产量的70%、加拿大的80%以上用于出口。主要进口国为独联体、中国、埃及、日本、巴西。世界小麦贸易额的迅速增长主要由于发展中国家进口量的增长。70年代以来，发展中国家每年消费小麦约1.5亿吨，其中2/3靠国外进口。日本是世界第一大谷物进口国，第三大小麦进口国；中国曾经是小麦第一大进口国。

美国有三家交易所交易小麦期货，其品种分别为：芝加哥期货交易所（CBOT）合约标的物的交割等级：二号软红冬、二号硬红冬，二号褐色北部春以及等值的二号北部春。替代品差价由交易所制订。CBOT软红冬和硬红冬交割品湿面筋绝大部分达不到郑州商品交易所的强筋小麦的标准，替代品可以达到。 美国三家期货交易所的期货价格走势比较一致，可以参考MGE期货价格，也可以参考CBOT期货价格。如果要将美盘小麦期货价格折合成人民币，1美分/蒲式耳=3.04元/吨。比如：280美分/蒲式耳=280*3.04元/吨=851.20元/吨。 明尼阿波利期斯谷物交易所（MGE）合约标的物的交割等级：二号或以上北部春，蛋白质含量为13.5%或以上。13%蛋白质可以按贴水进行交割。MGE交割品可以达到郑州商品交易所的强筋小麦的标准。

堪萨斯期货交易所（KCBT）合约标的物二号硬红冬。如交割除等级为二号，按合约价执行；如为一号，则升水1.5美分/蒲式耳；如为三号，则贴水3美分/蒲式耳。KCBT硬红冬湿面筋绝大部分达不到30%，不符合郑州商品交易所的强筋小麦的标准。

五、国内小麦市场基本情况

1、中国冬麦概况

中国的小麦产量很大，占世界小麦产量的四分之一，但由于是农业大国，农民的口粮存

量也是很大的，真正的流通量并不是非常大，硬冬白小麦的流通量和合格量也是有限的。

（1）国标三级以上冬小麦流通量

2003年全国小麦产量约为8600万吨，其中冬小麦产量约为8100万吨，按照40%的商品率计算，冬小麦商品量约为3240万吨，国标三级以上冬小麦商品量可按40%计算，因此符合国标三级以上的冬小麦流通量约1300万吨。

2003年河南、河北、山西、山东、安徽、江苏六个主产省冬小麦产量约6345万吨，按照40%的商品率计算，六省冬小麦商品量约2540万吨，按照40%的国标三级以上比例计算，六省国标三级以上冬小麦流通量约1015万吨。

（2）国标三级以上硬冬白小麦流通量

冬小麦中红小麦产量较少，2003年产量约900万吨（主要产于淮河及长江以南地区），白小麦产量约7200万吨。按照新国标要求，白小麦中硬质小麦与非硬质小麦（含混合麦）的比例约为4：6，因此全国硬冬白小麦产量约2880万吨，按40%商品率计算的硬冬白小麦流通量约1150万吨，符合国标三级以上的硬冬白小麦流通量按80%计算可达到920万吨，笼统地说流通总量为900万吨左右。

上述六省白冬小麦产量约为6000万吨，硬冬白麦产量约为2400万吨，按40%商品率计算的硬冬白小麦流通量约960万吨，符合国标三级以上的硬冬白小麦流通量按80%计算约为770万吨。

（3）硬冬白小麦标的物量

按照以上测算，目前全国硬冬白小麦期货标的物产量约3000万吨，流通量大约在1000万吨。

（4）硬冬白小麦需求量

全国硬冬白小麦产量约2900万吨，硬冬白小麦中达到中筋小麦标准的是需求量最大的，年消费量大约在2500万吨左右。

由于国内没有权威部门对硬冬白小麦做专门的分析，因此我们提供了以下资料供大家参考。

根据国家粮油信息中心的测算，2003／04年度我国小麦供需缺口达到2170万吨，这将是我国连续第四年出现小麦供应量低于需求量。2003／04年度，我国小麦产量将达到8600万吨，进口量4O万吨，年度总供应量合计8640万吨；相比之下，本年度我国小麦的制粉消费量为9000万吨，饲用消费65O万吨，工业消费280万吨，种用量420万吨，出口量160万吨，其他消费300万吨，年度总需求量合计10810万吨。

表4、我国冬小麦面积/产量 省 份全 国河 北山 西江 苏安 徽山 东河 南湖 北四 川陕 西新 疆其 他播种面积（千公顷）产 量（千 吨）200420002001200220032000200120022003200424,06122,53322,07420,4402,67889019,50092,20587,65211,2222,2607,3097,41984,42610,9462,4286,4456,83781,00078,110 10,80023,280 2,5788172,4357972,4007202,30012,0776502,1412,50012,740 1,9552,1263,7484,9228451,7131,9613,5464,8027361,7162,0573,3974,8567001,5001,8102,8304,8505501,3507,9646,30010,120 1,8507,0716,7007,030 2,60018,60016,55222,9972,1304,4874,05015,47022,4841,5124,5914,0482,6447,02113,8705,940 23,2804,050 4,85022,3605502,3371,5004,2003,4002,6005,8503,190 2,550 2,210 1,480 5,520 1,6051,5265631,4991,4145001,4571,3525111,4001,2105201,3505,3211,1004,1715002,7732,6186,6083,2032,9672,7962,6502,4007,3902、优质强筋小麦概况

近年随着粮食流通体制改革的不断深入，小麦种植结构调整步伐加快，优质小麦的种植面积和产量的年增长幅度很大。优质强筋小麦主要分布在京广线以东河南的北部、河北的石

家庄以南，京九线附近，山东的西部、南部和西北部、胶东半岛。另外，安徽、山西、陕西、内蒙古和东北的一些新品种也可达到优质强筋小麦的标准。

（1）优质小麦产量。 近几年，在我国小麦总种植面积和总产量呈明显下降趋势的同时，我国优质小麦的种植面积增长很快，2000年（即1999年冬小麦和2000年春小麦，以下同）比1999年增长98%，2001年比2000年增长22.6%。2001年种植面积391万公顷，2002年种植面积达到535万公顷，产量2105万吨。2003年估计达到2630万吨。

表5、我国优质小麦占小麦总产量的比例 年份 1997 1998 10973 454 4.14% 1999 11388 638 5.6% 2000 9964 1264 12.69% 2001 9387 1532 16.32% 2002 9029 2105 23.3% 2003 8600 2630 30.6% 小麦总产 12329 优麦产量 420 优麦比例 3.4% 中国优质小麦发展目标：到2007年，全国专用小麦面积占小麦的比例达到40％左右，比2002年提高9个百分点。其中三个小麦带的优质强筋和弱筋小麦面积占全国专用小麦的比例达到40％以上，提高5个百分点；小麦生产成本降低10－15％以上。实现基本满足国内对优质专用小麦的需求，并力争扩大向东南亚等国家或地区出口。

（2）优质强筋小麦需求量

优质小麦需求量呈刚性增长，2000年食品加工小麦需求总量为1800万吨，比1999年增加80万吨，占当年小麦需求总量的15．7％。据估算，2002年全国加工面包一年需要高强筋小麦360万吨，加工饺子粉和方便面配麦需用强筋小麦1150万吨，加工饼干和糕点需用弱筋小麦600万吨，三项共计2110万吨，此外还有其它各种用途的专用粉未计算在内。

图1、我国优质小麦消费比例

119111200011447113331122111110110001000080006000400020000360039464131417242154385小麦总需求GB强筋小麦优质强中筋640524090119510200220032004200520062010图2、中国强筋小麦需求分析（单位：万吨）

120001111011221113331144711911小麦总需求GB强筋小麦优质强中筋1100010000800060003600394641314172421543854000101114916405240951002002102003200411200511200614201020009091资料来源：中国农业部

表6、历年中国小麦产量、消费量、进口量综合表 年份 产量 消费 进口 93/94 10639 11065 642 94/95 9930 11031 730 95/96 10222 11188 1159 96/97 11057 11254 825 97/98 12330 11500 186 98/99 11250 11600 148 99/00 11388 11562 101 00/01 9964 11400 30 01/02 9400 11350 150 六、小麦期货品种特性和价格波动影响因素

我们先了解一下小麦期货品种的特性。小麦产量大，主产区分布较广，贸易方式相对多样。主产区多，而主产区设立的交割库也较多，存在交割库所在地的价格不同，从而导致各地的交割成本。小麦上市有硬冬白小麦、强筋小麦两个品种，两品种之间存在一定的价格关系。

（一）小麦期货品种特性

1、小麦是主要粮食品种，国家对其关注较多，因此国家政策对小麦期价的影响极大。因此在进行小麦交易，要对国家当前政策有定性的分析，可以提高交易胜率。

2、小麦期价在现货价格维持不变的情况下，可以存在合理的价格波动幅度较大。 在市场看好的情况下大都以小麦入库交割成本来计算期价最大的可达的上限，而入库交割成本的计算方法可以采取河北册、山东交割库或河南交割库的成本来计算。而在市场看弱时而采取主产区最低的价格的愿意出库的方式来计算。

3、强麦与硬麦两者价格关系和各合约之间的价格关系。 强筋小麦与硬冬白小麦在现货存在一定价差，当前的价差水平在140元左右，当期价市场两者存在价格背离时，可适当采取套利交易。小麦合约之间出现存在价差，当合约之间价格出现在的偏离时，也可以采取套利交易。同时在小麦价格走势进行判断时，可以参考品种和合约之间的价格关系。

（二） 影响小麦价格的因素

1、供给方面。主要由三部分组成：a、前期库存量，它是构成总产量的重要部分，前期库存量的多少体现着供应量的紧张程度，供应短缺价格上涨，供应充裕价格下降。b、当期生产量、商品的进口量。商品的实际进口量往往会因政治或经济的原因而发生变化。因此，应尽可能及时了解和掌握国际形势，价格水平，进口政策。

另外，影响供给的一般因素还有：生产能力，生产商的总数，替代品的相对生产成本，社会风俗习惯以及国家宏观政策等。

2、需求方面。通常有国内消费量、出口量及期末商品结存量三部分组成。a、国内消费量。它并不是一个固定不变的常数，而是受多种因素的影响而变化。主要有：消费者购买力的变化，人口增长及结构的变化，政府收入与就业政策。b、出口量。在产量一定的情况下，出口量的增加会减少国内市场的供应；反之，出口减少会增加国内供应量。C、期末商品结存量。这是分析期货商品价格变化趋势最重要的数据之一。如果当年年底存货增加，则表示当年商品供应量大于需求量，期货价格就可能会下跌；反之，则上升。

影响需求的因素还有：消费者的购买力，消费者偏好，代用品的供求，人口变动，商品结构变化及其它非价格因素等。

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/v0j7.html