080390019毕业论文

毕业设计（论文）报告纸

摘 要

在中国加入WTO之后，我国的金融业已经逐步与国际接轨。但是由于我国比之国外仍有一定差距，特别是创新方面。目前中国银行业的当务之急便是加快金融创新。在国际上,由于资产证券化结构独特，融资效果显著而得到飞速的发展、并发展成为很多创新业务的基石。因此，加强对资产证券化这一新型金融创新工具的研究，对于增强我国银行业竞争能力，促进我国银行业的发展，都具有深刻影响。本文主要围绕银行信贷资产证券化展开分析，阐述其对于商业银行资金的融通和风险管理意义，强调提高商业银行获利能力，降低和分散商业银行信贷风险的重大。对这一金融创新工具引入我国以后所遇到的一系列障碍和涉及的各种制度问题作了相关的探讨，提出如何解决的建议。同时结合银行信贷资产证券化在国外运行的经验历程，找出国际经验对于我国发展资产证券化的启示。

关键词 ：商业银行，金融创新，信贷资产证券化

毕业设计（论文）报告纸

目 录

引言????????????????????????????????1 1.文献综述???????????????????????????1 2.我国商业银行信贷资产证券化背景及运作相关制度方式????????2 2.1产生背景???????????????????????????2 2.2运作方式???????????????????????????3 2.3制度保障??????????????????????????? 3 3.商业银行在信贷资产证券化中扮演的角色??????????????4 3.1商业银行充当发起机构?????????????????????4 3.2商业银行充当贷款服务、保管机构????????????????4 3.3商业银行充当承销机构?????????????????????5 4.我国现阶段银行资产证券化现状及所面临的问题???????????5 5.信贷资产证券化的效益分析????????????????????6 5.1从银行业资本角度???????????????????????6 5.2从银行业管理角度???????????????????????6 5.3从对整体金融市场影响角度???????????????????7 5.4信贷资产证券化弊端?????????????????????7 6国外银行资产证券化经验分析及带给我国的启示???????????7 6.1证券化发展状况???????????????????7 6.2中国的启示??????????????????????8 7结论????????????????????????????? 9 谢辞 ???????????????????????????????10 参考文献?????????????????????????????11

┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊

毕业设计（论文）报告纸

我国商业银行信贷资产证券化问题与研究

引言

国际金融市场越发展，各种金融创新工具也随之层出不穷，在这领域中作为主要力量之一的资产证券化，已逐渐成为了人们的关注焦点。理论上，资产证券化即是指发起人将缺乏流动性但却可在未来某个时期产生可预见的、稳定的未来现金收入流的资产出售给特设机构，由该机构通过一系列的结构安排分离、信用评级与重组资产的风险与收益，从而增强资产信用度,将资产转化为可自由流通的证券，在金融市场上交易，最终实现金融融资。

广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括信贷资产证券化、实体资产证券化、证券资产证券化、现金资产证券化。而狭义的资产证券化则是指信贷资产证券化。按照被证券化资产种类的不同，信贷资产证券化可被分为住房抵押贷款支持的证券化（MBS）和资产支持的证券化（ABS）。这两种形式的证券化不同之处在于：住房抵押贷款支持的证券化的基础资产是住房抵押贷款，资产支持的证券化的基础资产却是金融机构发放的贷款。

本文所讨论的主要以狭义的资产证券化，也就是信贷资产证券化为研究对象。它是资本市场风险转移与融资的重要手段和金融工具，已经在美国、英国等发达国家得到广泛运用，在提高存量贷款流动性，实现资本市场风险转移方面发挥着重要影响。当下，多数国家还是以信贷融资为主，证券融资不够发达，而且信贷融资市场建设不够完善，往往存在较大的风险。在这种情况下，促进信贷资产证券化的发展，加快向证券融资方式的过渡，已经成为很多国家的首选。由于目前为止，我国在银行间开展实行信贷资产证券化的时间仅为短短五年不到，处于初步发展阶段，但是银行信贷资产证券化在我国金融业的呼声越来越高，许多在融资方面的问题需要依靠这项创新金融工具来缓解。

1文献综述

对于银行信贷资产证券化，目前已经有一些金融专业人士从各个不同的角度进行了一系列的分析研究，意在找出其中存在的问题、启示和未来发展前景。

四川大学经济学院刘大远和薛昶在《银行信贷资产证券化研究》中提到，随着中国金融业2006 年12 月全面对外开放，所有中资商业银行的改革都进入了加速期。而中国银行大量不良贷款的的解决，直接关系到银行的竞争力，其文从信贷资产证券化是如何成为这一问题的有效解决途径角度展开。

河北大学研究生学院的秦扬扬于《中国银行信贷资产证券化》一文写出自己的观点，中国金

共 11 页 第 1 页

┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊

毕业设计（论文）报告纸

融界探讨资产证券化已经有十余年的历史, 自2005年3月21号建行和国开行同时获得了试点资格，虽然试点工作初步建立了适合中国国情的信贷资产证券化政策框架和风险防范机制，但，央行指出，在试点过程中也暴露出了一些问题，主要是二级市场流动性较差，合格机构投资者范围不够宽等，她针对以上存在的问题进行了论述以及提出相应的解决方法。

华东师范大学商学院葛勇，在其的文章《银行信贷资产证券化竞争力的实证分析》首先从信贷资产证券化发起人、发行人以及投资者三个角度分析各自参与证券化的判断标准，并由此得到信贷资产证券化竞争力的判断模型。接着用实证分析的方法进行论证，最后得出我国在信贷资产证券化初级阶段宜采用市场规模较大、期限较长的信贷资产进行证券化的结论。

朱祖友《信贷资产证券化风险控制研究》认为信贷资产证券化是市场经济发展的必然选择。目前，在我国推行信贷资产证券化，也是我国经济、金融发展的客观要求。因此，加强其风险控制研究，很有必要。其研究对资产证券化进行概述，解释信贷资产证券化的含义，阐述了我国实行信贷资产证券化的意义，进而深入分析了我国实行信贷资产证券化存在的风险问题，尤其是就我国资产证券化的风险控制进行了探讨，并得出相关结论以及给出建议。

林桂芳《试论商业银行信贷资产的证券化》的论点为自2005年2季度起，在监管部门的大力推动下，信贷资产证券化试点加快了进程。文章对国外先进银行开展信贷资产证券化的情况及运作模式进行了介绍，以及其对我国商业银行开办资产证券化业务的启示。

2我国商业银行信贷资产证券化背景及运作相关制度方式

2.1产生背景

提到我国商业银行信贷资产证券化的背景：其最初源于美国20世纪70年代末的住房抵押贷款。90年代后，美国约有每年60%以上的住房抵押贷款需要依赖发行住房抵押贷款支持的证券化来提供。直至目前，资产证券化已经成为了美国第二大市场，排名仅仅在联邦政府债券市场之后，变成了国际资本市场最具潮流性的金融创新产品。随着我国的经济起飞，与国际接轨迫在眉睫，中国市场引入资产证券化被提上议程。由于信贷资产证券化业务在发达国家和一些新兴市场国家发展的较为成熟，有一套规范的理论和实践经验可以提供给我国借鉴，在选取了部分条件合适的银行作为业务试点之后，2005年3月21日，信贷资产证券化在中国市场横空出世。经过国务院的批准后，中国人民银行正式宣布信贷资产证券化试点工作启动，选择了国家开发银行和中国建设银行作为试点单位，分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化试点。由此，全面拉开了资产证券化这一业务在中国资本市场的序幕，一个被学术界呼吁了多年、金融界盼望了多年的创新业务终于站上中国舞台。2007年信贷资产证券化开始推广，规模不断扩大，并延伸到不良资产。8月31日，资产证券化第二批试点的首单产品——浦发信贷资产支持证券(CLO)路演在

共 11 页 第 2 页

┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊

毕业设计（论文）报告纸

北京正式启动。2008年10月31日，浙商银行宣布发行额度为6.96亿元的中小企业信贷资产支持证券，从而成为我国首家开展中小企业信贷资产证券化试点的金融机构。

我国信贷资产证券化业务试点的基本原则是以我国现实条件出发，总结世界各国成功的实践经验提出的，主要包括：坚持信贷资产证券化试点与立法平行推进；信贷资产证券化业务试点的发债和流通交易平台选择全国银行间市场；选择国家开发银行和中国建设银行分别进行ABS和MBS证券化试点，其资产均为优质信贷资产；有中国人民银行牵头成立“信贷资产证券化试点协调小组”，具体负责组织协调信贷资产证券化试点相关工作；小组个成员单位依据各自职责明确业务分工，加强风险防范，保证试点稳妥、有序、健康推进。 2.2运作方式

一般来说，要完成一次银行信贷资产证券化交易，需要涉及到以下几个运作过程。[3]发起人将待证券化的资产组合以销售的方式转移给特殊目的载体（SPV）作为其基础资产，特殊目的载体以该基础资产预期所产生的现金流人作为支撑，向投资者发行资产支撑证券，并用发行收人向发起人支付购买基础资产费用，并最终以基础资产所产生的现金流人偿还投资者。

2.2.1发起人根据自身融资需要，及现有金融资产情况，选择用于证券化的资产，构成一个 “资产池”。出于减少非系统风险和达到交易的规模效应考虑，资产池必须达到足够的离散度，并具备一定的规模。资产池应具备以下几个特征：①证券化资产必须可以在未来有稳定的现金收人；②证券化资产必须具有一定的同质性，这主要是为了提高资产池的可预测性，便于对资产组合的信用风险进行有效的成本分析并形成共同的支付模式；③证券化资产必须有充分的历史数据，以对风险加以衡量；④资产证券化的相关数据应该比较容易获得。

2.2.2创立证券化载体从发起人处购买资产，组合这些资产的应收权益，并以此为担保发行证券。信用增级也是其中至关重要的一环。资产证券的投资利益能否得到保障主要取决于证券化资产的信用保证。通过信用提升方式提高资产的信用级别，是吸引投资者、确保证券化产品发行成功的必要环节。信用评级机构在证券化过程中，帮助发行人确定信用提升方式和规模，同时也设立了一个明确的可为投资者理解和接受的信用标准。

2.2.3受托机构一般会将证券的承销工作委托给投资银行进行。其工作主要是根据贷款的质量特征、贷款的违约率、抵押资产的流动性、提前偿还率，以及投资环境、法律和税务要求等情况，对产品的设计提出建议，并协助上报监管部门审批。同时，向投资者进行证券的路演推介，确保发行成功。SPV可以委托发起人继续负责现金流的收集与分配，也可以聘请专门服务机构承担。一般是由服务机构将收到的现金流转移给托管银行，再由托管银行向投资者偿付。利息通常按期支付，而本金偿还和顺序，因基础资产不同而不同。 2.3制度保障

目前我国出台信贷资产证券化业务的相关制度，主要从法律、会计、税收、监管四个方面着

共 11 页 第 3 页

┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊

毕业设计（论文）报告纸

手落实。法律制度保证了基础资产现金流的安全性，有了安全独立的基础资产现金流，SPV才得以灵活重组，才能依托资产现金流有保障地发行证券融资，证券发行与交易过程中的相关主体和程序的制度化、规范化得以实现。会计制度在于保障资产证券化交易过程中发生的经济事项依照规则进行确认、数字化并且用适当的形式报告出来，解决了信贷资产证券化的会计确认问题、计量问题和会计报表合并问题。而由于资产证券化的创新性和特殊性，如果按照既定的税收制度对资产证券化进行征税，将导致面临巨额的税收负担使得不具有经济上的可行性，所以对于税收方面的调整等于是对证券化顺利开展和不断发展的保障。在监管方面，也制定出了一系列根据其自身特征产生的独有监管原则，促进金融体系的安全和稳定，保护投资者的利益，促进金融业的稳定发展，提高效率，保护资产债务人的权益。

3商业银行在信贷资产证券化中扮演的角色

3.1商业银行充当发起机构

由于我国银行信贷证券化刚刚处于起跑阶段，但是按照国际上的经验和银行信贷证券化的发展趋势，包括商业银行在内的其他金融机构都将可能成为信贷证券化的发起机构，都将会充当着发起者的角色，对启动整个信贷证券化的流程有着至关重要的作用。

作为发起人，应当确定资产证券化目标,组成资产池，首先分析自身的资产证券化融资要求,根据清理、估算、信用考核等程序决定借款人信用、抵押担保贷款的抵押价值等,将应收和可预见现金流资产进行组合,根据证券化目标确定资产数,最后将这些资产汇集形成一个资产池。

由于现今我国的信贷证券化刚刚起步，能够充当信贷证券化发起人角色的只有建行和国开两家银行，但是，我们通过了解国外特别是美国的信贷证券化的发展可知，在不断的摸索和实践过程中，将发起机构扩大到其他商业银行等金融机构是一种必然趋势。 3.2商业银行充当贷款服务、保管机构

根据《管理办法》第十八条的规定，“受托机构必须委托商业银行或其他专业机构担任信托财产资金保管机构，依照信托合同约定分别委托其他有业务资格的机构履行贷款服务、交易管理等其他受托职责。”

根据《管理办法》第二十七条规定：“资金保管机构是接受受托机构委托，负责保管信托财产帐户资金的机构。信贷资产证券化的发起机构和贷款服务机构不得担任同一交易的资金保管机构”。

根据《管理办法》第二十八、二十九条的规定，资金保管机构与受托机构签订资金保管合同，其中第二十八条对合同的内容做了规定，涉及受托机构、资金管理机构的名称、住所，资金保管机构的职责、报酬，资金管理办法与标准以及各方的权利义务、违约责任等。第二十九条规定了

共 11 页 第 4 页

┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊

毕业设计（论文）报告纸

保管机构应当履行的职责，包括安全保管信托财产资金，以信贷资产证券化特定目的信托名义开设信托资产的资金帐户；依照资金保管合同约定的方式，向资产支持证券持有人支付投资收益；依照资金保管合同约定的方式和受托机构指令，管理特定目的信托帐户资金；按照资金管理合同的约定，定期向受托机构提供资金保管报告，报告资金管理情况和资产支持证券收益支付情况等等职责。

由上述可见，在银行信贷资产证券化的流程中，商业银行可以充当资金保管人的角色，并在资金保管合同的约束下履行资金保管职责，商业银行可以借此契机发展新的业务内容。 3.3商业银行充当承销机构

根据《管理办法》第六章中有关于承销机构的规定，第三十九条规定：“资产支持证券的承销机构的承销可采用协议承销和招标承销等方式。承销机构应为金融机构”，并规定了承销机构应该具备的条件，资产支持证券在全国银行间的债券市场登记、托管、交易、结算应按照《全国银行间债券市场债券交易管理办法》等有关规定执行。根据《管理办法》的第四十一条的规定，此次试点的资产支持证券是向投资者定向发行，而且定向发行的资产支持证券只能在认购人之间发行，由于上述原因资产支持证券的发行按照规定在全国银行间债券市场交易待条件成熟后再推向证券市场。因此，商业银行在此次的银行资产证券化的试点中，也可以开辟新的业务，承当一定的承销职能。

4我国现阶段银行资产证券化现状及所面临的问题

21世纪，人才是最重要最抢手的资源，资产证券化的专门人才的缺乏是我国商业银行资产证券化的软肋之一，也成为了其发展的阻碍。[5]资产证券化需要大量不仅掌握法律、信用评级、会计、税收方面知识，而且掌握资产证券化方面知识的复合型人才，比如律师、信用评级人员、会计师等，因为这是一项综合性很强的融资业务，涉及证券、担保、金融、评估、财务等各个领域。假设这部分弱点被克服了，相信我国的证券化业务将会达到一个新的高度。

另一个处于证券化两难的问题则是怕形成证券商交易所和银行一体化的局面，例如中信银行和中信证券。其中银行担当资产证券化的角色，券商则负责承包出售证券。如此一来，信贷类资产证券化的风险还是集中在银行体系内,并且现在短期内关于证券化的法律都不可能完善,虽然这种一条龙的体系能帮助形成一个资产的评级和清算体制,弥补我国现在缺乏全面的信用评级机构的弱点,但是也许会造成银行间利用债券市场交易来暂时移平各自的资产负债表的假象，如此一来，风险依旧没有被转移，信贷资产证券化只是起着鸡肋的作用。

考虑到目前银行间最大的风险是不良贷款所带来的，而用来证券化的基础资产必须是预期能够产生稳定现金流的信贷资产。[6]随着现今我国地价和房价持续上升，早期发放的住房抵押贷

共 11 页 第 5 页

┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊

毕业设计（论文）报告纸

款都是低风险、高收益的优质资产，商业银行将这块资产证券化的意愿较低，商业银行往往倾向于将不良资产打包推向市场，但试想一下，投资者怎么可能喜欢花大价钱买回来一堆有瑕疵的产品呢？投资者都是理性的，商业银行的这种做法肯定会遭受反对票，这种不良资产出手肯定没有市场，受托机构不会愿意承销这种证券，信用评级机构也不会愿意给予信用增级。加上信贷资产证券化产品的收益并不特别突出，预期收益也有较大的不确定性，大大削弱了证券化产品对投资者的吸引力。

以上的一系列问题，商业银行必须出台有关的制度及措施来改善或者完全解决，否则我国信贷资产证券化这条路将走不远。具体应该如何去做呢？我认为：一是要培养和造就强大的专业人才队伍。从发达国家和地区引进具备丰富理论知识和实践经验的专家，同时加大对现有从业人员进行培训的力度，训练出大量的既有实践操作技术和经验、又有丰富的理论知识的人才。二是要提高资产证券化的热度和投资者的热情，银行还应慷慨一些，将能带来稳定收益的优良资产搬出来一部分，改善证券化的资产结构。三是努力增加二级市场的流动性，建设成熟的资本市场，培育机构投资者。允许资产支持证券在全国银行间债券市场进行质押式回购交易，提高投资者的需求。

5信贷资产证券化的效益分析

5.1从银行业资本角度

在我国银行间首先开展信贷资产证券化，是因为对于银行来说，它们的资产规模越来越大，出现了银行利润积累速度和资产扩张需求难以相互满足的状况，一些中小银行甚至已经产生了资本对于资产的制约，因此通过资产证券化调整资产成为良策，可以通过将某些贷款证券化可以将这些资产移至表外，从而提高银行的资本充足率，科学有效地进行资本管理。[7]信贷证券化改变了银行传统的贷款业务中的“贷款——回收——贷款”的模式，使原来一个过程两个阶段分解成了两个相对独立的过程，即贷款过程与出售证券、购买证券过程，从而使银行贷款风险发生根本的变化，风险不再由贷款人承担，同时也把信贷资产的风险和相应的资产利差通过证券化转移给证券市场上具有不同风险偏好的投资者，自己继续管理贷款、收取管理费用，既能更好地发挥其行业优势，又能转变盈利模式达到分散和化解金融风险；将缺乏流动性的长期信贷资产证券化，达到调整自身的资产负债状况，解决流动性问题；也可以通过证券化融资，达到加快资产周转，提高银行获利能力。 5.2从银行业管理角度

信贷资产证券化有利于提高商业银行经营水平。作为一种崭新的资产负债管理方式，它既考虑了银行资金的可提供量，又考虑了银行信贷结构调整。[8]它的推行不仅可以促使商业银行资

共 11 页 第 6 页

┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊

毕业设计（论文）报告纸

金合理流动，加速资金周转，提高管理水平，支持生产发展和商品流通的扩大，提高经济效益，又可以缓解资金供求矛盾，疏通信用渠道。银行信贷资产证券化的推行，使贷款也具有间接融资的特征，并在不增加负债规模的情况下，也可以实现资产形态的多元化。商业银行、非银行金融机构、企业集团、个人投资者均以投资者的身份介入，参与投资、参与了解、参与监督。实力雄厚的银行充当原始放款人，商业银行和非银行金融机构等则通过购买证券化的贷款来进行资产业务组合。这样商业银行将会成为法律上独立自主、资金上自求平衡、业务上自主经营、管理上自担风险、财务上自负盈亏、相对独立的经济法人，达到资金商品化、利率市场化、经营企业化的要求。

5.3从对整体金融市场影响角度

信贷证券化强化了金融市场的资源配置功能，为金融市场提供了新的直接融资工具，加强了“市场中介化”的趋势。证券化还使资金向优质资产倾斜，金融市场上的资源配置因而得到优化和强化，其成为了市场机制在金融市场上深化的产物，是更富有效率的融资方式。信贷证券化还可有效提高投资银行开展业务的综合水平的提高，促进国内金融服务业进行技术竞争。促进债券市场的培育和发展。[9]从国际上资产证券化操作经验看，发行量最大的证券品种是债券，国内的债券市场尚处于初步发展阶段，而流通市场目前交投也不甚活跃，证券化的发展会受制于在流通市场的发育程度，因此，证券化业务与债券市场培育将起到相辅相成的作用。为投资者提供新的金融投资品种。 国内可供投资的金融品种为数甚少，未来的市场发展必然伴随投资品种的大量推出，证券化所发行的债券或股票有别于现有国内已有的债券或股票，它具有高收益、低风险、收益稳定的特点，为广大投资者提供新品种，促进了金融市场的多样化。 5.4信贷资产证券化弊端

作为之前信贷资产证券化优势的对立面，证券化弊端的最大问题在于发售信贷的时候，这些信贷本身的质量就是很有问题了，就是经常被提起的不良贷款。比如说原来的按揭贷款都是银行来发放的，于是银行会去调查，申请按揭客户的资信情况。但是现在是由投行来承销资产证券化的产品，像是把一些次债组合成其他的工具，然后再出售给投资者，投资者最终所面对的是非常复杂的，难以看懂的投资工具，而这样的投资工具定价并不是说盯住市值就可以来进行定价的，而是根据所谓高深的计算原则来算出来的，所以很难确定价格和评估这些投资工具的风险。第二个问题就是不断进行的证券化操作使信息变得不对称，2009年2月，在第二届上海金融论坛上，申银万国副董事长、总裁冯国荣说道：证券化通过几次的开发，造成了它的发起人，受托人和投资人，这三者关系都处在一个信息不对称的角度，这是就是最大的风险源。

6国外银行资产证券化经验分析及带给我国的启示

共 11 页 第 7 页

┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊

毕业设计（论文）报告纸

6.1美国资产证券化发展状况

回顾美国资产证券化的发展历程，其发展极为迅速，资产证券化市场也最发达。从出现第一笔汽车信贷开始，至今资产证券化业务已遍及汽车贷款、信用卡应收款、消费分期付款、租金、版权专利费、高速公路收费等广泛领域。

我们可以看到当今美国证券化业务的一些独特之处。推动资产证券化快速发展的重要力量是具有政府背景的专业化组织，1970年，政府国民抵押协会的抵押支持证券首先在美国发行，一经问世便获得了迅速发展。继政府国民抵押协会这一政府部门之后，20世纪80年代初期，美国两大准政府性质的联邦住房贷款抵押公司和联邦国民抵押协会也充分运用证券化技术进行金融创新。目前，全美大约有13家政府背景的专业化组织从事资产证券化业务，这些促进了资产证券化在美国的迅速发展；市场竞争和产品创新是美国资产证券化持续发展的重要动力。美国金融市场竞争激烈，资产证券化产品规避资本充足率限制和分散转移信用风险的特殊优势，促使不同种类的资产纷纷被纳入可证券化的资产行列。除住房抵押贷款以外，其他各类金融资产例如信用卡应收款都竞相尝试采用这项金融创新，资产证券化应用的领域越来越广；法律地位的确定和税收减免优惠是促进资产证券化快速发展的重要保障。在政府国民抵押协会的证券去的成功之后，资产证券化仍面临两个关键的法律问题。《1984年二级抵押市场促进法》解决了这一问题，该法排除了各州法律对获得合适信用评级的抵押证券的管辖，并且使其成为几乎所有投资者可以选择的法定投资工具。另一个是资产证券化的税收负担问题。随着现金流重组技术在证券化中的越来越多运用，SPV越来越像公司，不再具备授予人信托的免税地位，从而面临”双重税负”的问题。美国国会于1986年通过的《1986年税收改革法》，确立了不动产抵押投资载体的免税地位，是的证券化交易比较容易的免去了实体层次的税负，降低了资产证券化的交易费用。 6.2能带给中国的启示

需加大证券化产品创新力度，积极推动多种资产证券化。根据美国的成功经验，只要产品设计合理，得到市场认可，适宜证券化的资产类型很多。结合我国实际，资产证券化可以从优质信贷资产开始，逐步扩展到不良贷款、企业应收账款、信用卡应收款、基础设施收费权、房地产物业租金等等。各种金融资产和非金融资产证券化，对于提高资金使用效率，提高金融机构国际竞争力，加强货币市场和资本市场的有机联系具有重要意义，也会成为发展直接融资的重要手段，有利于提升银行间市场和资本市场的广度和深度。

充分运用证券化技术，提升金融机构国际竞争力，并促进和推动配套社会改革。美国资产证券化的最开始的目的就是为了配合美国住房政策改革服务的。目前，除了转移和分散金融风险的功能外，美国还利用证券化方式解救金融机构的不良资产。国外实践证明，通过资产证券化对项目现金流和风险进行重新组合、配置，通过市场化分散风险，以此提高金融机构资产流动性，提高金融机构国际竞争力，并有效调动社会闲散资金参与资源整体优化配置、促进解决中小企业贷

共 11 页 第 8 页

┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊

毕业设计（论文）报告纸

款难和开辟社会保障资金投资渠道问题，都具有积极的现实意义，值得借鉴。

7结论

在国外，资产证券化是一种迅速兴起的融资手段，它增强了金融机构资产负债的流动性，并提供了新的资金来源，成为金融机构尤其是商业银行在竞争中取胜所必须具备的技术之一。商业银行资产证券化是缓解推进我国资本市场和商业银行协调健康发展的重要工具。我国金融界研究资产证券化已有一段时间，虽然由于受现实条件所限，还没能全面展开，但总体上正在不断尝试和摸索中。相信通过不懈的努力，资产证券化必能在我国成功推广。立法部门、监管部门、商业银行、中介机构、学术机构等各方力量也应共同努力和推动，促进资产证券化的快速发展，提高我国金融业的整体竞争力。

共 11 页 第 9 页

┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊

毕业设计（论文）报告纸

谢辞

本论文设计在佟老师的悉心指导和严格要求下业已完成，从课题选择到具体的写作过程，无不凝聚着佟老师的心血和汗水，在我的毕业论文写作期间，佟老师为我提供了种种专业知识上的指导和一些富于创造性的建议，在这样的帮助和关怀，我才能那么顺利的完成毕业论文。在此 向佟老师表示深深的感谢和崇高的敬意。

同时，在论文写作过程中，我还参考了有关的书籍和论文，在这里一并向有关的作者表示谢意。

我还要感谢同组的各位同学，在毕业论文写作期间，你们给了我很多的启发，提出了很多宝 贵的意见，对于你们帮助和支持，在此我表示深深地感谢。

共 11 页 第 10 页

┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 装 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 订 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ 线 ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊ ┊

毕业设计（论文）报告纸

参考文献

[1] 何小峰： 《资产证券化理论与案例》——中国发展出版社

[2] 中国人民银行金融市场司：《中国资产证券化：从理论走向实践》——中国金融出版社 [3] 朱武祥 杜丽虹 姜昧军：《商业银行突围》——机械工业出版社

[4] Andrew Davidson,Anthony Sanders,Lan-Ling Wolff,Anne Ching：《资产证券化：构建和投资分析》——中国人民大学出版社

[5] 张文绩： 《我国资产证券化亟待做大做强》——上海金融报 [6] 陈向阳： 《银行资产证券化的制度经济学分析》——中国证券期货 [7] 柳剑能 暴春燕：《谁将领跑商业银行资产证券化》

[8] 李伏安： 《资产证券化在金融市场的作用及发展建议》——金融时报 [9] 王雯娟 郭洁：《信贷资产证券化或将走出尴尬境地》——中国证券报

[10] 李彬： 《金融风暴席卷全球 国内资产证券化艰难前行》——第一财经日报 [11] 赵彤刚： 《李伏安：次贷危机缘于资产证券化风险放大》——中国证券报 [12] 林桂芳： 《试论商业银行信贷资产的证券化》——中山大学学报 2007年第一期

共 11 页 第 11 页

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/uy65.html