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择时月报2010年10月：趋势依旧乐观

2010-10-11金融工程/数量化择时

趋势依旧乐观——择时月报 2010年 10月

分析师曹力SAC执业证书编号:S1000210020008 0755 -8208 0141 caoli@

摘要上期我们的择时月报指出市场趋势乐观，可以适当提高仓位跟进，尽管 9月下旬市场曾一度让人担忧，但是月底和 10月初随着海外市场的积极表现，A股市场出现了突破性的上涨，再一次印证了我们的乐观判断。到 2010年 10月 11日，上证指数的移动 Hurst指数均值从阀值附近上升到 0.66,说明最近市场的趋势性有所加强，后市或能维持震荡上行。基于成交量的交易量偏差指标自从 2010年 1月初就一直处在悲观的位置，但 7月以来已经开始快速回升，目前仍处于回升势态，说明市场出现结构性牛市的条件还不具备，投资情绪在恢复当中，投资者可以适当提高仓位，但还不是提高到激进仓位的时候。其他几个相对更短期一些的指标 XMA, SAR周线，小朋友指标，自适应均线都已经处于看多位置，看多的程度有所加强，说明市场的趋势向好，后市仍然有机会。以上指标分析表明市场的做多情绪在恢复中，而市场整体的估值是有利的，明显低于 5年平均估值水平，建议投资者采用适中偏多仓位。投资者如果对我们择时月报给出的指标的每日变化和择时策略净值跟踪感兴趣，敬请访问我们的网站量化通：,那里您将看到我们指标的每日更新，还有其它我们量化团队的研究的跟踪展示，而且该网站的内容在不断丰富中。

谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

择时月报2010年10月：趋势依旧乐观

目 录

摘要...............................................................1

移动Hurst指数.....................................................3

指标介绍.......................................................3

指标解读.......................................................3

XMA周线............................................................3

指标介绍.......................................................3

指标解读.......................................................4

交易量偏差.........................................................4

指标介绍.......................................................4

指标解读.......................................................4

周线SAR............................................................5

指标介绍.......................................................5

指标解读.......................................................5

小朋友8周择时指标.................................................6

指标介绍.......................................................6

指标解读.......................................................6

自适应均线.........................................................7

指标介绍.......................................................7

指标解读.......................................................7

风险提示...........................................................7

图表目录

图1: 上证指数和对应的Hurst指数............................................3

图2: 上证指数和对应的的XMA指标............................................4

图3: 上证指数和对应的交易量偏差............................................4

图4 上证指数和SAR周线....................................................5

图5： 上证指数和小朋友8周指标.............................................6

图6： 上证指数和自适应均线的增量...........................................7

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移动Hurst指数

指标介绍

移动Hurst指数于2008年7月由我司金融工程团队开发，已经成功预测到2008年7

月、8月的继续探底，9月的进入底部区域 ，和2009年2月以来的全面反弹。在对

历史数据的回溯中，该指标也能够准确地对2005年的熊市底部，2007年的牛市顶部

进行标识，其识别牛熊转换区间的能力让人印象深刻，在业内引起广泛的关注。

其原理是利用二十世纪数学的崭新领域分形理论，通过比较复杂的计算提取股票指数

收益序列的分形特征，来描述市场对趋势的记忆能力高低。而市场牛熊转换的时期对

应到对前期趋势记忆力的消退期，通过对趋势记忆力的变化可以来判断市场是否面临

大趋势的转换。

指标解读

股票指数的移动Hurst指数通常在0.4-0.8之间波动，低于0.55的移动Hurst指数意

味着市场对前期趋势记忆的消退，很可能酝酿大趋势的反转。 而如果移动Hurst指

数高于0.55，则表示目前正在趋势中，而且未来一段时间很可能维持该趋势，移动

Hurst指数的值越高，未来维持近期趋势的可能性越高。

截至2010年9月9日，移动Hurst指数的均值从阀值附近上升到了0.64， 说明目

前市场趋势性比较强，未来有望维持前期的震荡上涨趋势 。

图1: 上证指数和对应的Hurst指数

资料来源：华泰联合证券研究, 天软科技

注：图中水平线为0.55，图中给出了Hurst指数的20日均线。

XMA周线

指标介绍

XMA指标是我们根据技术流派的均线理论开发出来的一种新的均线指标，该指标在

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把握了均线理论精髓的同时，很大程度上避免了传统的均线指标(如MACD， DMA

等)的过于滞后的缺点，同时也也避免了传统均线指标使用过于广泛容易失效的缺点。

该指标用于指数和个股的周线上有更好的择时效果， 对牛市和熊市的标识非常准确。

指标解读

XMA指标的比较基准值是0，如果指标在0以上，则说明市场处于多头，反之市场处

于空头状态，指标上穿0时是中长线的买入时机，下穿0时是卖出时机。

XMA是一个比较敏感的指标，目前指标已经回到了0之上， 说明市场的趋势开始

向好。

图2: 上证指数和对应的的XMA指标

资料来源：华泰联合证券研究, 天软科技

交易量偏差

指标介绍

交易量偏差是我们开发的一种市场情绪指标，它计算的依据就是指数的每日成交量。

具体含义是目前的成交量相对过去较长时间成交量均值的偏差。这是一个非常简单但

是非常有效的择时指标。

指标解读

交易量偏差指标处在0以上则表示市场处于乐观状态，应该看多，反之则表明市场情

绪为悲观，需看空。

目前交易量偏差仍然是出于0以下， 上个月指标有较大回升， 说明市场总的情绪还

是悲观，但在回升中，回升的速度较快，从这个角度看，市场出现结构性牛市的时机

还未来到， 整体震荡的格局或许还要延续。

图3: 上证指数和对应的交易量偏差

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资料来源：华泰联合证券研究, 天软科技

周线SAR

指标介绍

SAR指标最早来自于期货市场，该指标从操作者的角度去判断趋势是否到了转变的时

候。我们最近的研究表明这个指标用于A股市场过往10年的指数择时都非常有效。

指标解读

SAR指标的择时标准是：价格上穿SAR值看多，下穿则看空。 我们展示指数和它

的SAR指标之间的差值，当差值大于0，则看多，否则看空。

目前上证指数和SAR差值已经回到0之上，属于看多行情，后市可持继续乐观态度。

图4 上证指数和SAR周线

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资料来源：华泰联合证券研究,天软科技

小朋友8周择时指标

指标介绍

小朋友8周择时法是我们最新开发的择时方法，具体法则是：

当指数的周收盘价格高于8周前的周收盘价格，那么就看多，否则看空。

因为极度简单易懂，连小朋友都可以学会操作，所以称之为小朋友8周择时法。这个

方法在过往十多年的实证中是非常有效的，择时效果非常明显，适用范围很广，包括

综合指数，行业指数，个股，封闭式基金和ETF等。

指标解读

我们滚动地将周收盘价格和8周期的周收盘价格做差, 然后把差值和0比较,根据小朋

友8周法则, 显然在0的上方就是看多行情,而0之下是看空行情.

小朋友指标已经回到0之上方， 该指标仍然看多。

图5： 上证指数和小朋友8周指标

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资料来源：华泰联合证券研究,天软科技

自适应均线

指标介绍

自适应均线吸取了国外相关指标的优点，针对A股市场的特点做了一定的优化和改

进，实证表明可以用来判断A股市场的趋势。

自适应均线的基本原理就是客服普通局限参数无法随着行情变化而调整的缺点，用一

定的调整算法来根据行情的特征来调整均线的加权系数，从而能够适合更多种类型的

行情。

指标解读

我们对自适应均线做差分，以0为阀值，指标在0以上表示看多，在0以下表示看空。

从操作的角度看，为了防止过多的买卖，可以设置一个保护垫，即只有在高于某个正

数d才看多，小于-d才 看空 。

自适应均线差分指标目前虽然有较大幅度的回升，但未能突破0，暂时处于看空状态。

图6： 上证指数和自适应均线的增量

资料来源：华泰联合证券研究,天软科技

风险提示

本报告中的所有模型都是根据历史数据建立和测算的，虽然有样本外跟踪，但图表中

展示的效果亦是基于历史数据，并不必然保证未来有同样好的收益。本报告中的所有

模型和结论只供投资者参考，并不能完全排除未来的风险。

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华泰联合证券评级标准：

时间段 报告发布之日起6个月内

基准市场指数 沪深300（以下简称基准）

股票评级

买 入 股价超越基准20%以上

增 持 股价超越基准10%-20%

中 性 股价相对基准波动在±10% 之间

减 持 股价弱于基准10%-20%

卖 出 股价弱于基准20%以上

行业评级

增 持 行业股票指数超越基准

中 性 行业股票指数基本与基准持平

减 持 行业股票指数明显弱于基准

免责申明

本研究报告仅供华泰联合证券有限责任公司（以下简称“华泰联合证券”）客户内部交流使用。本报告是基于我们认为可靠且已公开的信息，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更。我们会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。 本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。某些交易，包括牵涉期货、期权及其它衍生工具的交易，有很大的风险，可能并不适合所有投资者。

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