北京外国语~国际金融(第2次)作业

请阅读下面关于亚洲金融危机的文字，然后回答问题。

在1997年亚洲金融危机以前，东南亚国家的经济已经连续10年高速增长。伴随着经济的高速增长，这些国家的银行信贷额以更快的速度增加，短期外债也达到前所未有的水平。其中相当部分投向房地产。投资的增加导致资产价格膨胀(主要是泰国和马来西亚)。此外，汇率制度缺乏弹性也使得大量外债没有考虑汇率风险。这些都为危机的发生埋下了伏笔。 危机首先从泰国爆发。1997年3月至6月期间，泰国66家财务公司秘密从泰国银行获得大量流动性支持。此外，还出现了大量资本逃离泰国。泰国中央银行将所有的外汇储备用于维护钉住汇率制度，但仍然以失败告终。7月2日，泰国财政部和中央银行宣布，泰币实行浮动汇率制，泰铢价值由市场来决定，放弃了自1984年以来实行了14年的泰币与美元挂钩的一揽子汇率制。这标志着亚洲金融危机正式爆发。很快，危机开始从泰国向其它东南亚国家蔓延，从外汇市场向股票市场蔓延。

7月以后，菲律宾、马来西亚、印度尼西亚等货币相继出现问题。8月13日，印尼财政部和印尼银行联合宣布，放弃钉住美元的汇率政策，实行自由浮动汇率制度，印尼盾大幅下跌55%。

随着危机的发展，以国际货币基金组织为首的国际社会开始向危机国家提供了大量援助。但这些国家的金融市场仍在恶化，并波及香港和美国市场。危机国家在采取措施稳定金融市场和金融体系时，也开始进行经济和金融改革。

8月11日，国际货币基金组织经过协商，确定对泰国提供约为160亿美元的资金援助，以稳定泰国的经济和金融市场秩序。香港特区政府首次动用外汇基金，提供10亿美元，参与泰国的贷款计划。

9月以后，菲律宾股票市场继续下跌；韩元对美元汇率跌到了韩国至1990年3月实行市场平均汇率以来的最低点；菲律宾比索也跌至历史新低点。

10月31日，印度尼西亚宣布银行处置一揽子计划；关闭16家商业银行，对其他银行的存款实行有限担保。11月1日，国际货币基金组织总裁康德苏宣布，国际社会将向印尼提供280亿美元的紧急援助贷款，以帮助其稳定国内金融市场。12月23日，世界银行批准向韩国提供30亿美元的贷款，作为IMF财政援助的一部分，帮助韩国摆脱危机。

1998年，在经过最初的动荡后，一些国家的金融市场开始趋于稳定。多数危机国家的政府加大了改革经济和金融系统的努力。 问题：

1．从东南亚金融危机中可以看到国际资本流动的重要角色，那么国际资本流动有哪些基本类型？

2． 东南亚国家的经济增长带来资本流动尤其是短期资本流动，短期资本流动有什么特征？给东南亚国家带来什么影响？

3．从文中可以看出此次东南亚金融危机应给属于什么样的金融危机？应该如何应对这一危机？(出自第七单元)

1．从东南亚金融危机中可以看到国际资本流动的重要角色，那么国际资本流动有哪些基本类型？

国际资本流动有：

长期国际资本流动，包括国际直接投资、证券投资、国际中长期贷款等； 短期国际资本流动，包括金融性、贸易型、保值性和投机性资本流动等。

2． 东南亚国家的经济增长带来资本流动尤其是短期资本流动，短期资本流动有什么特征？给东南亚国家带来什么影响？ 短期国际资本流动的特征：

（1） 规模大、速度快、快进快出；

（2） 对市场内外的政治、经济、社会等信息极为敏感，并快速做出反应； （3） 投机决策以预期为基础，受心理因素影响很大； （4） 以套利、避险、投机为主要动力，冲击力十分强大。

短期国际资本流动的影响： 一方面对于东亚国家具有稳定和调节作用，成为资金的有效来源；另一方面，可能极具破坏性，如果出现风吹草动，这些资金会迅速大规模逆转，使资金流入国陷入更困难的境地，形成“破坏稳定性投机”。

3．从文中可以看出此次东南亚金融危机应给属于什么样的金融危机？应该如何应对这一危机？(出自第七单元)

从文中对这次危机的描述可以看出，东南亚地区的主要金融领域都出现了严重混乱，如货币危机、银行倒闭、股市崩溃、债务危机相继或同时发生，全部或大部分金融指标急剧、快速恶化，发生了全面金融危机，因此这应该属于系统性金融危机。

从文中可以看出，为了应对这一危机：首先，可以从国际金融组织中获得一定的救助，比如国际货币基金组织对印尼、世界银行对韩国的帮助，好像“输血”一样；但是，还需要本国采取措施进行“止血”和“造血”。前者包括对汇率的调整、央行提供流动性等；后者则包括对经济结构进行改革，对经济制度进行完善等。前者是短期中要做的，后者则是长期中应该做的。

请阅读下面这段文字并回答问题。 （摘选自金融时报文章）

国际货币体系改革是一个重要的全球性问题，很多人认为美国金融危机原因之一就是以美元为主导的国际货币体系已经不适合全球经济发展。新兴市场占据全球经济很大比例，但全球货币体系还是过去几十年前以美元为基础的货币体系，带来的问题是只有美元可作为储备资产。很多的新兴国家为了防止金融危机，拥有大量外汇储备，尤其是美元储备。但是，当美国出了问题以后，实行量化宽松政策，就有很多钱流入新兴国家；当美国复苏了，这些钱又流出去，这在过去几年对新兴国家的宏观调控造成了很大的影响。

这个问题如不解决，全球经济发展将受到很大的影响。那么，究竟怎样的全球货币体系才能够更加适合未来全球经济的发展，同时也能满足中国实体经济发展的需求呢？

有一种观点认为应该建立一个超主权货币体系，把现在国际货币基金组织（IMF）的SDR（特别提款权，Special Drawing Right）提升为一个超主权的货币。理论上来讲SDR也可以，但目前要完全让它起到货币的作用不太现实，一百年以后有可能实现。比较而言，我个人认为有多储备货币的国际货币体系在未来实现的可能性更大。我觉得多国际储备货币体系主要有人民币、美元和欧元三种储备货币，这不仅是大势所趋，而且更现实，也更符合中国和全球大多数国家的利益多储备货币。今后十年，随着人民币国际化推进，包括中国国内金融体系改革和经济的快速发展，人民币很有可能会成为一种重要的储备货币。

多国际储备货币体系拥有一些优点，但也存在缺点，关键是要有一个良好的汇率协调和调节机制。

问题：

1. 请问当今“以美元为主导的国际货币体系”是怎样形成的？ （10分） 2. 为什么说这样的国际货币体系已经不适合全球经济发展了？（10分） 3. 如何理解文中提到的多国际储备货币体系的优点和缺点？（15分）

4. 根据你对国际货币体系的学习，一个良好运作的国际货币体系应该具有什么特征？（15分）

答题要领：

在国际货币体系的安排中，储备货币非常重要。当前以美元为主导的国际货币体系是在布雷顿森林体系解体之后形成的，在早期具有积极作用，但随着国际经济环境的发展变化开始不适合全球经济发展。多种储备货币具有更多的优点，如提供更多的储备货币和交易货币等，但也具有一些缺点。良好的体系应该在汇率协调和调节机制上具有灵活性。

1答：布雷顿森林货币体系(Bretton Woods system)是指二战后以美元为中心的国际货币体系。1944年7月，西方主要国家的代表在联合国国际货币金融会议上确立了该体系，因为此次会议是在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行的，所以称之为“布雷顿森林体系。”关税总协定作为1944

年布雷顿森林会议的补充，连同布雷顿森林会议通过的各项协定，统称为“布雷顿森林体系”，即以外汇自由化、资本自由化和贸易自由化为主要内容的多边经济制度，构成资本主义集团的核心内容，是按照美国利益制定的原则，实现美国经济霸权的体制。布雷顿森林体系的建立，促进了战后资本主义世界经济的恢复和发展。因美元危机与美国经济危机的频繁爆发，以及制度本身不可解脱的矛盾性，该体系于1973年宣告结束。 2答：

以美元为主导的国际货币体系已经不适合全球经济的发展，尤其对新兴市场国家来说，容易因美国的货币政策调整而发生金融危机。例如，美国退出ＱＥ的决定就造成了大量资金的回流，使新兴市场各国的经济发生了剧烈的动荡。

另一方面，随着中国综合国力的不断发展，与世界各国的贸易总额不断上升，汇率又长期处于稳步上升的状态，极大地推动人民币国际化的进程。

3答：首先，第一个优点是可以提供更多的储备货币和交易货币。随着全球经济一体化，如果大量的贸易进行时却没有国际货币支持，将为经济发展带来瓶颈。任何一个经济要发展，M2(广义货币量)要接着增长；同样国际经济要发展，必须要有国际货币的增长，光靠美国来提供，一是有风险，二是量也不够。所以，必须要有多储备货币才能提供更多的储备货币和交易货币，更好地满足经济全球化的货币需求。第二，减少特里芬难题，特里芬难题就是国际储备货币输出国会有严重的贸易逆差。像美国的贸易逆差在一定程度上是因为它的货币有太多国家有需求，它在资本账户上有顺差，在贸易上必然有逆差，因为它的国际收支要达到平衡，这也是给美国带来的问题。假如只有美国提供储备货币，这个问题会越来越严重，美国的贸易逆差到了一定程度就会造成它的金融危机。所以，也更加需要多储备货币国家。同时，多国际储备货币体系也存在各种问题。假设有多国储备货币，就会有各大央行汇率协调的问题，如果大家都不合作，恶性竞争、相继贬值又会造成“货币战争”。所以，假设已经有了几种储备货币，各个货币之间一定要有很好的协调机制。

4答：首先要建立一个透明的汇率协调和调节机制，其目的既要防止短期汇率过渡波动，对经济造成影响；长期又要能够调节，因为汇率如果长期失衡，却无法调节，也会造成问题。具体的调节机制，可以利用SDR（特别提款权），但参照欧元区正式成立前的汇率调节机制和经验，让各主要货币对SDR的汇率在一定范围里波动。这不是将SDR培育成超主权货币，而是将它变成汇率调节机制的一个錨、基准点，其他主要汇率可以围绕它在一定范围内上下浮动。

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