外汇交易与外汇风险复习重点

外汇交易与外汇风险复习重点

题型：不定项选择题 名词解释5X3分 简答5X5分 计算3个 论述1个 第一章 外汇与汇率

1外汇的含义（三种表述）：

（一）外汇：是国际汇兑(Foreign Exchange)的简称，指国与国之间的货币兑换。 动态含义：是指把一种货币兑换成另一国货币的交易行为，借以清算国际间债权债务关系的一种专门性的经营活动。

静态含义：指最终实现国际间商品买卖或债务清偿具体所使用的支付手段。 （二）狭义：指以外币计值的、用于清算国际间债权债务关系的支付手段。 （三）广义的外汇：指一切能用于清偿国际收支逆差的对外债权。

客观题：外汇的内容包括： 外国货币(纸币、铸币)；

外币支付凭证(包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等)； 外币有价证券(包括政府债券、公司债券、股票等) 其他外汇资产（租约、地契、房契）。 提别提款权

本国货币及其所表示的各种信用工具和有价证券不属于外汇。

2外汇的作用

(一) 转移国际间购买力，沟通国与国货币流通 (二)促进国际贸易发展

(三)便利国际间资金供需调剂。

3自由外汇：是指无需货币发行国批准，在国际结算中可以自由使用、自由兑换成其他货币，自由向第三国支付的外国货币及其支付手段。

4三种标价方法概念（理解）

直接标价法、间接标价法、美元标价法 美元标价法是以一定单位的美元为标准，折合成一定数额的其他国家货币来表示汇率的方法。

5套算汇率(cross rate)根据基本汇率套算出来的本币与其他国家货币间的汇率。 6套算汇率的计算

如 USD1=JPY82.51 USD1=CHF0.9329 则 JPY1 =CHF0.9329/82.51 =CHF0.0113 CHF1=JPY82.51/0.9329 =JPY88.44

又如 GBP1=USD1.6149

USD1=HKD7.7897

GBP1=HKD1.6149×7.7897 =HKD12.5796

7即期汇率(Spot Rate) 是指外汇买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所采用的汇率。是外汇市场上使用最多的汇率。

8远期汇率(Forward Rate) 是指在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方达成协议、签订合同时所采用的汇率。

9影响汇率变动的因素

长期因素1、通货膨胀2、经常项目3、经济增长率 短期因素------资本项目 1、利率 2、心理预期 3、政府干预

季节性、偶发性因素

（一）表面因素：外汇供求变化

外汇供大于求，外汇汇率下降，本币汇率上升，相反，则外汇汇率上升，本币汇率下降。因此，凡是能够影响外汇供求的因素都会使汇率发生变化。 （二）主要经济因素 1.国际收支：

国际收支是影响汇率变动的中长期因素 2.通货膨胀

强调两国间的通货膨胀率差异而不是绝对水平。 通货膨胀率也是影响汇率变动的长期因素。 3.资本流动

（三）主要政策因素 1、利率政策

利率是影响汇率变动的短期因素 2、汇率政策

3、外汇干预政策：利用外汇平准基金。 （四）其他因素

1.政治因素：国内或国际重大的政治军事等突发事件对汇率变动有着不可忽视的作用。

2.心理因素：市场普遍预期某种货币升值，则交易者会大量购进该种货币，导致其供不应求，该货币汇率上升。相反则下降。 3.投机因素。 4.偶然因素。

10汇率指数是报告期汇率与基期汇率的比值，它反映某种货币从基期到报告期汇率的变动情况。

11汇率指数的计算： 设某一时期英、欧盟、日三个经济体对美国的贸易在美国的对外贸易总额中的比

重分别为0.2、0.7、0.1，且美元对以上三个经济体货币的汇率变动情况为： 基期汇率 报告期汇率 ￡／＄ １．４ １．５ ＄／￠ １．１ １．２ ＄／￥ １３２ １２０ 则美元的多边汇率指数为：

（１．４／１．５）ｘ０．２＋（１．２／１．１）ｘ０．７＋（１２０／１３２）ｘ０．１＝１０４．１２％

计算结果表明，虽然这一时期美元相对于其他三个经济体货币有涨有跌，但从美国的对外贸易来看，总体上，美元在这一时期还是略有升值，升值幅度为４．１２％。

12计算

2、已知：USD1=CAD1.0598 ～ 1.0602 USD1=CHF1.0331 ～ 1.0335 求： CHF1 =CAD ？ CAD1=CHF？

3、已知：GBP1=USD1.4149 ～1.4159 USD1=HKD7.7897 ～ 7.7899 求： GBP1=HKD？

2、设某一时期英、欧盟、日三个经济体对美国的贸易在美国的对外贸易总额中的比重分别为0.2、0.7、0.1，且美元对以上三个经济体货币的汇率变动情况为： 基期汇率 报告期汇率 ￡／＄ １．４ １．５ ＄／￠ １．１ １．２ ＄／￥ １３２ １２０ 问美元的多边汇率指数？

第二章 外汇市场

1外汇市场的概念:由经营外汇业务的银行、各种金融机构以及公司企业与个人进行外汇买卖和调剂外汇余缺的交易场所。

2无形市场：没有具体的交易场所，外汇交易人只是通过电报、电话、电传、计算机终端等通讯方式进行交易的外汇市场。

3外汇指定银行：央行批准或指定可经营外汇业务的银行。

4外汇经纪人：以赚取佣金为目的，专门为客户介绍、联系外汇买卖的中间商。

第三章 （传统）外汇交易

1远期外汇业务（Forward Exchange），又称期汇交易，是指买卖双方在交易成交后并不立即进行交割，约定在未来的某个日期进行交割的外汇交易。

2远期外汇交易的作用（原因）

1) 进出口商利用期汇交易避免外汇风险. 2) 银行利用期汇交易平衡外汇头寸 3) 利用期汇交易进行外汇投机

3理解升水，贴水，平价

4择期交易是指交割日可由主动进行交易的一方在规定的未来某段时间内自由选择的远期外汇交易。

5三角套汇的计算

例：已知某日三个外汇市场的汇率分别如下：

纽约外汇市场 1英镑＝1.4205－1.4215美元 香港外汇市场 1美元＝7.7804－7.7814港元

伦敦外汇市场 1英镑＝11.0945－11.0947港元 判断的办法是：

将三种货币的汇率采用相同的标价法；

采用相同的单位； 将其标价数连乘， 若乘积＝1，则三个市场三种货币间的汇率无差异，

只要乘积≠ 1，则三个市场三种货币间的汇率有差异，可以进行套汇交易。 解：

1、先求出三个市场的中间汇率：

纽约外汇市场 1英镑＝1.4210美元 香港外汇市场 1美元＝7.7809港元 伦敦外汇市场 1英镑＝11.0946港元 均以直接标价法来表示： 1英镑＝1.4210美元 1美元＝7.7809港元 1港元＝0.09013英镑 1.4210×7.7809×0.09013＝0.9965，故可进行套汇

套汇原则如下：若乘积大于1，在统一标价后，从手中的货币作为基准货币的市场开始。若乘积小于1，则从手中的货币作为标价货币的市场开始。 若交易者手中持有100美元，则套汇路线为：

第一步：在纽约将100美元卖出，买进70.37英镑 (100/ 1.4210=70.37)

第二步：在伦敦将70.37英镑卖出，买进780.73港元 (70.37/ 0.09013=780.76)

第三步：在香港将780.76港元卖出，买进100.34美元 (780.76/ 7.7809=100.34)

则：套汇收益为0.34美元（不考虑交易成本）

6客观题理解套汇，掉期

掉期交易（Swap Transaction）是指交易者在买进（或卖出）某种外汇时，同时卖

出（或买进）相等金额，但期限不同的同一种外国货币的外汇交易活动。

7抛补套利的计算: 抛补套利（抵补套利）：为防止套利期间汇率变动的风险，套利交易常与掉期交易结合进行。即要从较高的利息收入中减去掉期成本，故称为抛补套利（抵补套利）。

如前例：若市场三个月的远期汇率为: 1英镑＝1.9990美元 该交易者以20万美元做抛补套利，交易过程如下： A.买进10万英镑现汇

同时卖出100000 ×(1＋12%×3/12)＝103000英镑三个月期汇 三个月后收回英镑存款本息103000英镑

执行期汇合同，收回103000 ×1.9990＝205897美元 B.以20万美元在美国国内存款，三个月后的本息额为 200000×（1＋8% × 3/12）＝204000美元

抛补套利的收益为 205897－204000＝1897美元

8利息平价失衡三种情况：

1、两个金融市场存款利率相同，远期汇率表现为升水或贴水；

2、甲国金融市场存款利率高于乙国，乙国金融市场甲国货币远期汇率表现为升水或贴水（与利差不相当）；

3、甲国金融市场存款利率低于乙国，乙国金融市场甲国货币远期汇率表现为升水（与利差不相当）或贴水；

9套期保值（抵补保值、海琴）

卖出或买进价值相等于一笔外国资产或负债的外汇，使这笔外国资产或负债的价值不受汇率变动的影响，从而达到保值的目的。

第四章 衍生外汇交易

1外汇期货的特点 1) 有形市场 2) 竞价机制 3) 标准合约 4) 独特清算 5) 会员制

2期权优点：

（1）最大优点是比现有的（一般）远期外汇交易更具灵活性；

作为保险手段，外币期权按协定价格“固定了”汇率，从而限制了汇率发生不利变化的风险。同时，期权还使它的持有者能够利用汇率发生的任何有利的变化，因为期权合约不一定要执行。

而期货或远期合约则规定合约持有者必须按规定的汇率买进或卖出规定数量的外币。

（2）外币期权交易适合于未来的外汇收入不能确定的交易。

（3）美国式期权更有利，可在合约到期前或到期时，任何一天执行合约。

（4）外汇期权可以选择不同的协定汇率；而远期外汇交易规定只能选择按照现汇汇率按一定的贴水或折扣买进或出售。 3客观题

期权价格决定

A.期权类型：美式期权比欧式期权贵些。 B.内在价值：

即履约价格与市场价格的差额

买入期权:内在价值=市场价格-履约价格 卖出期权内在价值=履约价格-市场价格

C. 期权的时间值（有效期）期权合同的时间越长，汇率变动的可能性越大，期权的时间价值就越大。

D. 预期波幅。一般讲，汇率较稳定的货币的期权费较低，汇率波动幅度越大，期权费也就越高。

E. 利率波动。标价货币的利率高，期权费就高，反之则低。 F. 供求关系。供不应求期权费就高，反之则低。

4期权的计算 习题

1. 某瑞士出口商要在3月份投标，保证提供10台电动机，价值为50万美元，但投标的决定必须在3个月后即6月才能做出。为了避免一旦中标后，他获得的美元可能贬值（当时的汇率为USD1=CHF1.5220），该出口商买入10笔美元卖出期权（每张金额为50000美元），到期日为6月份，履约价格为USD1=CHF1.5000，每1美元期权费为0.0150瑞士法郎，假设到6月中旬，出现下列情况：

（1）该出口商中标，而市场行情为USD1=CHF1.4300。 （2）该出口商中标，市场行情为USD1=CHF1.5300。

（3）该出口商没有中标，市场行情为USD1=CHF1.4300。 （4）该出口商没有中标，市场行情为USD1=CHF1.5300。 试问在上述四种情况下该出口商应如何操作？结果如何？ 解：

(1)该出口商中标，市场行情为USD1=CHF1.4300。履行合约，避免了CHF27500的损失。即：

[(500000*1.5000)-(500000*0.0150)-(500000*1.4300)]=(750000-7500-715000)=CHF27500

(2)该出口商中标，市场行情为USD1=CHF1.5300。放弃合约，获利CHF7500，即： [(500000*1.5300)-(500000*0.0150)-(500000*1.5000)]=(765000-7500-750000)=CHF7500

(3)该出口商没有中标，市场行情为USD1=CHF1.4300。在现汇市场上购进500000美元，履行合约，获利CHF27500，即：

[(500000*1.50000)-(500000*0.0150)-(500000*1.4300)]=(750000-7500-715000)=CHF27500

(4)该出口商没有中标，市场行情为USD1=CHF1.5300，放弃合约，损失CHF7500，即期权费(500000*0.0150)=CHF7500。 习题

2.我国某外贸公司3月1日预计3个月后用美元支付400万加拿大元进口贷款，预测加拿大元汇价会有大幅度波动，以货币期权交易保值。 已知：3月1日即期汇价USD1=CAD2.0000

（IMM）协定价格CAD1=USD0.5050 （IMM）期权费CAD1=USD0.01690

期权交易佣金占合同金额的0.5%，采用欧式期权

3个月后，假设美元市场汇价分别为USD1=CAD1.7000与USD1=CAD2.3000，该公司各需支付多少美元？ 解：

(1) 在USD1=CAD1.7000的情况下，若按市场汇价兑付，需支付400万加元/1.7=235.29万美元，但因做了期权买权交易，可以按协定价格买进400万加元，这样该公司在USD1=CAD1.7000的市场汇价情况下，支付的美元总额为(400万加元*0.5050)+(400万加元*USD0.0169)+400万加元*0.5%/2=202万美元+6.76万美元+1万美元=209.76万美元。

(2) 在USD1=CAD2.3000的情况下，若按市场汇价兑付，仅支付400万加元/2.3=173.9万美元，远小于按协定价格支付的202(400*0.5050)万美元，所以该公司放弃期权，让合约自动过期失效，按市场汇价买进加元，支付的美元总额为：173.9万美元+7.76万美元=181.66万美元。

3.我国某外贸公司向英国出口商品，1月20日装船发货，收到价值100万英镑的3个月远期汇票，担心到期结汇时英镑对美元汇价下降，减少美元创汇收入，以外汇期权交易保值。

已知：1月20日即期汇价GBP1=USD1.4865 （IMM）协定价格GBP1=USD1.4950 （IMM）期权费GBP1=USD0.0212

佣金占合同金额的0.5%，采用欧式期权

3个月后，假设英镑对美元汇价汇价分别为GBP1=USD1.4000与GBP1=USD1.6000，的两种情况下，该公司各收入多少美元？ 解：

(1) 在GBP1=USD1.4000的情况下，若按市场价格结汇，该公司只能收入140万美元，但因做了期权交易，可以按协定价格卖出100万英镑，得美元149.5万美元，再扣除做期权交易所付的期权费与佣金，收入的美元总额为：149.5万美元-(100万英镑*0.0212+100万英镑*0.5%*1.4865)=149.5万美元-2.12万美元-0.74万美元=146.64万美元。

(2) 在GBP1=USD1.6000的情况下，因市场汇价对该公司有利，该公司可以放弃期权，让其自动过期失效，按市场价格卖出100万英镑，买入美元，所得美元总收入为：160万美元-2.12万美元-0.74万美元=157.14万美元

5货币互换: 交易双方达成协议，相互调换两种不同货币的利息，并于到期日互相调换本金。

6利率互换:交易双方达成协议，相互调换相同货币不同利率的债权或债务。

7远期利率协议是交易双方达成的一项合约，在合约中双方商定某种利率（协定利率），在将来的某一日（清算日）按特定的期限支付某一名义存款的利息。 8远期利率功能----使买方在借取其他款项时免受利率上升的损失；使卖方在发放贷款时免受利率下降的损失.

9远期利率计算

令A=协定利率；S=清算日市场利率；N=合同数额；d=FRAS期限 如果S＞A，卖方向买方支付，如果S＜A，买方向卖方支付 N ×（S－A）× d / 360 则，支付数额= ——————————— 1＋S ×d / 360

某银行购买了一份“3对6”的FRAS，金额为＄1000000，期限为3个月。从当日起算，3个月开始，6个月结束。协定利率为9.0%，FRAS期限确切为91天。从今3个月后，FRAS开始时，市场利率为9.5%，于是银行从合同卖方收取现金，数额为：

（9.5%－9.0%）×91 / 360

＄1000000×————————————— = ＄1234.25 1＋9.5%×（91 / 360） 10客观题 理解远期、期货、期权比较

第六章 外汇风险及类型

1外汇风险(Foreign Exchange Risk)概念：一个组织、经济实体或个人以外币计价的资产与负债，因汇率波动而引起其价值上涨或下降的可能。

2客观题理解外汇风险类型

外汇风险分为经济风险、会计风险、交易风险 外汇交易风险（TransactionExposure）

含义： 进行外汇交易而产生的风险

1、外汇买卖风险（头寸风险）

指由于本币与外币进行实际交换而产生的外汇风险。 2、交易结算风险

是指以外币计价进行贸易及非贸易业务时，由于汇率变化使企业所承担的风险。

会计风险(Accounting Exposure),又称折算风险（Translation Risk），转换风险。 由于汇率变化而引起资产负债表中某些以外币计量的资产、负债、收入和费用在折算成以本国货币表示的基础上时可能产生的账面损失。 或者可定义为：会计风险是指企业在进行会计处理和进行外币债权、债务决算时对于必须换算成本币的各种外币计价项目进行评估时所产生的风险。 特点：

存在于会计处理中

风险一旦发生，损失只是账面的

跨国公司的海外分公司面临双重折算风险

经济风险(Economic Risk)，又称经营风险(Operating Risk)

由于汇率变动对国际企业未来收益变化的一种潜在风险。

意料之外的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格、成本，引起企业未来一定期间收益或现金流减少的一种潜在损失。

第七章 外汇风险管理

1货币保值法的计算

组成篮子货币(构成货币和每种货币所占比重)

根据签约时合同货币与篮子构成货币的汇率将合同货币转换成篮子货币 约定支付时，将篮子货币按支付时的市场汇率换算为合同货币，并以此为支付依据。

如：一份贸易合同，金额为500万美元，并约定以美元、日元、英镑作为保值货币，其中：美元、日元各占30%，英镑占40%。

已知签约时汇率为：$1= ￥ 120 ￡1= $1.5 $1=$1 则500万美元折算成保值货币为：

500 ×30% ×1 =150万美元 500 ×30% ×120=18000万日元 500 ×40% ÷ 1.5=133.34万英镑

由此可知：签约时，合同货币与篮子货币的关系为：

500万美元=150万美元+18000万日元+133.34万英镑 若支付时，市场汇率变动为：

$1=130￥ ￡1= $1.43 $1=$1 则将各保值货币再折算为合同货币：

150万美元÷1 =150万美元 18000万日元÷130 =138.46万美元

133.34万英镑×1.43=190.67万美元

479.13万美元

即货款支付日，由于美元升值，进口商只需向出口商支付479.13万美元即可.

做法2：

1、双方商定各种保值货币的构成及权数； 2、规定支付货币与保值货币的汇价； 3、算出各种保值货币的金额比例；

4、到期支付时，按照当时汇价进行调整，折成支付货币。

例如：A方向B方出口一批货物，货款500万美元，3个月后收汇，为使这500万美元货款免受外汇风险的损失，双方在合同中规定美元、日元、英镑、瑞士法郎为保值货币，各种货币权重为： 美元49% 英镑13% 日元30% 瑞士法郎8% 签约时，美元与各种保值货币的比价为：

1美元=1美元 1美元=0.7035英镑 1美元=210日元 1美元=2.4600瑞士法郎 根据权重计算的各种保值货币在1美元中的具体金额为： 美元：1x49%=0.4900 英镑：0.7035x13%=0.0915 日元：210x30%=63.00 瑞士法郎：0.4600x8%=0.1968 结算时的汇价分别为：

1美元=1美元 1美元=0.6673英镑 1美元=195.50日元 1美元=2.3765瑞士法郎 则支付货币应调整为：

美元:0.4900 英镑：0.0915/0.6673=0.1371 日元：63.00/195.50=0.3223 瑞士法郎：0.1968/2.3765=0.0828 以上相加：

0.4900+0.1371+0.3223+0.0828=1.0322美元

即结算时由于美元汇价下跌使得1.0322美元是相当于订立合同时的1美元，这时调整后的贷款应为516.1万美元： 1.0322x500万=516.1万（美元）

即B国进口商向A方应支付516.1万美元货款，而不是500万美元。这样，A方在很大程度上避免了因美元汇率下跌而可能受到的损失。

对B方来说，虽然多支付了16.1万美元，但因美元汇价下跌，所以对外价值并未改变。

习题

我国公司与日商谈判，进口日方商品总金额５亿日元，３个月后付款，由于该公司预测付款到期日时日元升值的可能性极大，所以在合同中加入了保值条款．双方商定以日元、美元、瑞士法郎和英镑４种货币进行保值，这４种货币权重均为２５％，签约时到期汇率为：１美元＝１.５瑞士法郎，１美元＝１２０日元，１英镑＝１．４７美元．付款到期日的即期汇率为：１美元＝１．４６瑞士法郎，１美元＝８４日元，１英镑＝１．４９美元，问：进口商现应支付多少日元？

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