企业并购财务风险管理研究

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企业并购财务风险管理研究

作者：徐志瑶

来源：《商情》2015年第32期

【摘要】随着中国经济的快速增长和资本市场的逐渐完善以及产业结构的不断升级，企业并购成为企业快速扩张的有效途径，也是最主要方式。企业并购给企业带来规模经济和协同效应，也有利于企业资源优化配置。企业并购作为一种高风险经营活动，其中的财务风险成为并购企业必须充分考虑的因素，影响企业并购的成功。影响企业并购财务风险的因素既有不确定性也有信息不对称。企业并购财务风险主要有定价风险、融资风险、支付风险和财务整合风险，这四种风险既相互联系，又相互制约，共同影响着企业并购财务风险。 【关键词】企业并购 财务风险 防范 一、企业并购的经济效益

（一）通过并购，产生了经济协同效应

企业并购的内在动机首先在于获取外部资源要素，实现生产能力、营销能力的扩张，追求并购产生的经济协同效应。企业并购的经济协同效应具体包括经营协同效应、管理协同效应和财务协同效应三种。

经营协同效应是指并购给企业在生产经营活动方面带来的提高和变化，以及由此产生的效益。其主要表现为：一、两个或两个以上生产或销售相同、相似产品企业的横向并购所产生的规模效应，即随着生产经营规模的扩大，单位产品所负担的固定费用下降而导致收益率的提高。二，处于同一产品、不同生产阶段企业之间的纵向并购所产生的一体化经济效应，即由于减少商品流转的中间环节，导致交易成本的减少。

管理协同效应主要是指并购给企业在管理活动方面带来的提高和变化，以及由此产生的效益。其具体表现为：其一，提高了管理效率。其二，降低了管理成本。无论是横向并购、纵向并购或是混合并购，通过并购，原有企业的职能部门和业务活动得到了优化，多个企业将置于同一企业的领导管理之下，企业的管理成本在更多的产品或劳务中分摊，使得单位产品或劳务负担的管理成本可以大大减少。

财务协同效应是指并购给企业在财务方面带来的各种利益，这种利益是由于税收法规或相关制度规定所产生的。财务协同效应，主要体现在企业并购可以带来节税利益。我国税法规定，企业发生的年度经营亏损，可以用以后年度（5年内）税前利润弥补。因此，一个盈利丰厚、发展前景良好的企业与一个有着大量累积亏损的企业相并购，可以带来巨额的税收利益。 （二）通过并购，提高了企业核心能力

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