谈股论金

谈股论金

（本文纯属个人观点，不喜勿喷）

自去年9月份至今的中国股市，可谓波澜壮阔，跌宕起伏。股市的涨涨跌跌本来是很正常的事情，但中国股市的涨跌总会带有那么一种神奇的色彩，可以短时间扶摇直上，从去年9月最低点2217到今年6月份最高点5178，涨幅达134%，也可以瞬间崩盘，从6月12日的5178到7月9日的3373，雪崩35%，近4万亿美元就此蒸发，仅用了3周时间。个股上涨与下跌的幅度远远大于大盘指数，上涨时，涨幅达5至10倍以上的个股比比皆是，以至于造就了成千上万的账面富豪，街头巷尾到处都是股仙、股神，买啥长啥；雪崩过后，哀嚎一片，不但前期盈利损失殆尽，还赔了辛辛苦苦的血汗钱，更有甚者，不做股仙做神仙去了。

短短3周时间的崩盘，景象蔚为壮观，大有一去不复返的味道，证监会急了，政府急了，救市成了举国之大事，先有银行利息与准备金双降，再有暂停IPO、规范融资、去配资、降杠杆，以致证金公司直接拉抬两桶油、银行、保险等权重指标股，还不凑效干脆施令大股东6个月内禁止减持，转而增持自己股票，终于大盘起死回生，7月9日创下暴跌的最低点3373点，个股上演千股跌停到千股涨停，中国特色的股市演绎的淋漓尽致。

股市的如此大幅波动，我们都在问为什么？原因何在？ 中国股市还年轻，从1990年年底上海证券交易所开业至今，仅有25年，刚入青年阶段，冲劲十足，但泄气也快，还在寻找方向，还需要引领与指导，所以表现为政策市、政府市多一点。这届政府的经济发展核心应该是在搞好实体经济的同时，大力发展金融互联网经济。房地产是实体经济，但已经饱和，无法再大力发展，高端装备制造是突破口，所以这波行情初期，诸如高铁、一带一路、高端仪器仪表、核能核电、机器人等相关股票一路高歌猛进；另一条主线就是互联网金融，以安硕信息、东方财富、乐视网、暴风影音、全通教育等为代表的互联网金融股票，更是飙涨的让人瞠目结舌，不幸持有的股民赚的盆满钵满。当暴风影音连续上拉30几个涨停板时，监管机构表现的异常平静，也让我有点诧异，要是放到前几年，早就会出来制造点动静，这样上涨不能太任性啊！实际上，这轮行情的上涨本来就是符合监管机构及政府的经济方向的，所以，自去年下半年以来，监管部门及政府一路呵护着大盘快速上涨，不断出台利好，降准降息，一到涨跌的关键十字路口时，主流媒体甚至人民日报发表言论，力挺股市的上涨，力挺互联网金融，因为股市的上涨符合国家的利益，符合广大股民的利益，是当前阶段中国经济发展的需要，所以一定要涨起来。主政经济的领导及社会各界精英很清楚，凭什么以美国、日本为代表的西方经济体，经济增长速度缓慢，而股市却持续、健康的稳步上涨？股市承载着将大量社会闲置资金充分利用起来，为实体经济发展服务，盘活闲置资金，提振实体经济，为那些需要创业的各路企业提供资金支持。所以健康、持续的慢牛行情是所有人乃至国家层面所期待的，只不过，行情上涨到后期，有点一发不可收拾，尤其是创业板，越长越快，变成了疯牛，截止6月中旬，创业板市盈率达到了140多倍，泡沫越来越大，估值已经严重不合理。泡沫的破裂是迟早的事情，将中金对银行股的减持归结为高位第一次调整的原因及导火索，有点强词夺理的味道，实在是涨不上去了。先知先觉者、机构、产业资本纷纷减持、出逃，引发雪崩，涨得快，跌得也快，获利盘太大，不出逃是傻瓜，大难来时各自飞，企业、机构、股民才不管大盘死活，拼命的杀跌、出逃。此时，压力最大的要算证监会了，好不容易涨上去的大盘，不能一泻千里啊，调调更健康，这是初衷，但谁会想到雪崩，以至于出台了一序列的救市策略。在举国上下共同维稳救市的干预下，大盘终于止跌企稳，尽管损失惨重，但终于可以松口气了。这种大盘的上涨与下跌表现为典型的政策市。7月19日，财政部副部长朱光耀说，中国干预股市措施是合理的，

暴跌时，政府致力干预，是为了防止和避免引发对经济产生不利的系统性风险。但也指出，当前对股市的监管出现错配，中国必须从股市暴跌中吸取教训。

引起中国股市这轮暴涨暴跌的另一原因还要归功于新型证券衍生产品，诸如指数期货、融资融券、场外配资的出现，进一步放大了股市上涨与下跌的杠杆效应，尤其是下跌时，保证金不足，系统自动强行平仓，会引发股票卖出的叠加效应，以至于爆仓频繁。

中国股市的暴涨暴跌的原因除了上面的分析之外，还要从股市的本质进一步分析。前文所说，发行股票的目的是聚集社会闲置资金，为那些需要资金的企业提供融资渠道，企业有了钱，可以大力发展实体经济，创造社会价值、创造社会生产力，股民投资股票，间接分享企业创造的价值成果。所以买股票本质上是一种投资行为，买企业的增长价值，但问问我们的广大股民、股市参与者，有多少是奔着投资来的，机构也热衷于买市盈率成千上万倍的微创板股票，何况散户？有人说中国的股票市场就是一个大赌场，尽管有言过其词，但也不是没有一点道理，许多人就是投机思想严重，通过股票涨跌差价赚钱是手段之一，但不能是全部，这一点就是要强调价值投资的重要性。当创业板整体市盈率达到140倍的时候，它已经严重偏离了价值，也只能投机了，也只能搏一把了。能量守恒定律大家都知道，股票市场所有参与者都要赚钱，机构也好，散户也罢，还有印花税、券商佣金、交易费等，这所有的增益资金从哪来，只有两个渠道，其一是企业新创造的价值的一部分，即每年的分红，其二便是不断上涨的指数（亦即股票复权后的价格不断上涨）。因此，企业新创造的社会价值减去印花税、佣金、交易费后剩余部分才是股市所有参与方所得，这部分价值要与大盘指数上涨的幅度相匹配，否则，就需要参与者（或后续新入市资金）不断地向股市补充血液，才能维持指数的不断超幅度上涨。所以当股市暴涨时，实体经济跟不上，那只能是泡沫越来越大，岌岌可危。当泡沫大到一定程度时，自然会破裂，所以上涨的越高，摔得就会越深。

说到股市的暴涨暴跌，还不得不说说这个市场的许多顽疾，玩包装、讲故事、所谓的资本运作、弄虚作假、业绩大变脸等等。企业上市前，伪装包装，业绩好，上市后业绩立即变脸，不断下滑，亏损了也不要紧，再来个重组，弄个优质资产注入。刚上市的企业，不到一年，再来个高价增发，不圈白不圈。政府主导大力发展互联网金融，大家一窝蜂要触网，无网不时髦。企业喜好走捷径，不注重发展实体，玩虚拟，热衷搞投资，发行股票融资后，资金投资银行理财产品、甚至直接购买股票，这到哪里去创造价值啊？都是虚的，泡沫一破，引起连锁反应，责任就推到了监管者、政府身上。不争气的是，二级市场上，越是那些亏损的股票越有人买，价格不断上涨，越亏越光荣，优质股票无人问津，有故事的股票涨破天，这种投机理念在一些人头脑中根深蒂固。既有人的因素，也有市场不成熟的因素，很难短时间扭转。还有一个原因不得不说的是，部分证券网络媒体的助涨助跌，股票飙涨时，煽风点火，极力唱多，涨到5000点、6000点，甚至10000点不是梦。下跌时，一文不值。居心叵测，皆为私利。

针对以上的各种各样的原因，希望管理者尽快采取措施，不断完善我国的股票市场，创造一个健康、稳定向上的证券交易市场。具体提出以下建议：

首先是，在市场运作机制上进一步完善，放开股票市场的运行，尽量少直接干预股票市场的运行轨迹，以一个监管者的身份去履行好职责，而不是直接参与到市场中去。监管主要是完善管理制度，杜绝弄虚作假、杜绝不规范操作、杜绝各种违规违纪现象。

尽快推出注册制发行制度，提高二级市场股票的供给，降低新股的泡沫，解决高溢价发行问题。尽快推出T+0交易，不设涨跌幅，让股票的价值一步到位，真正让股价体现股票的价值。

重点监管好企业圈钱问题，这一点很关键，也很棘手，企业不能以发行股票然后减持为目的，要控制产业资本的减持，要探索企业高管收益（通过减持股票）增长管理办法。老百姓都很清楚，新股的高溢价发行，二级市场价格又比发行价高，一旦减持，包赚不赔，不管

企业经营的好坏，亏了也不管，只要能顺利减持就行，所以建议探索新的减持制度。

最后，重点强调，治标不够，还是要治本，决定市场好坏的终极因素还是实体经济的发展，实体经济发展不起来，股市注定要下跌，我想管理者和社会精英谁都知道这一点。

广东阳西 2015年7月19日

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/u9u6.html