第二章 国际金融市场(国际金融实务-浙江大学 卓骏)

第二章 国际金融市场学习目标： ●认识国际金融市场的产生与发展; ●了解国际金融市场的分类； ●熟悉国际金融市场的业务构成； ●掌握传统国际金融市场与新型国际金融市场的区别; ●了解金融创新及其趋势。

第一节 国际金融市场概述●金融 ：资金借贷。 ●金融市场 ：资金借贷或资金融通的关系和场所。 ●国内金融市场与国际金融市场。 ●狭义的国际金融市场 ：国际资金借贷或国际资 金融通的关系和场所。 ●广义的国际金融市场 ：具有多种国际金融业务 活动的关系和场所。 由四个部份构成，即外汇市场、货币市场、 资本市场和黄金市场。

第二节 国际金融市场 的分类及其业务构成一、国际金融市场的分类●时间上区分：货币市场(Money Market) 与中长期资本 市场(Capital Market) ●从货币和授受者的身份来讲 ：离岸金融市场(Offshore Financial Market) 与在岸金融市场(Foreign Financial Market) ●就业务内容分 ：外汇市场、货币市场(短期资金市 场)、资本市场(长期资金市场)和黄金市场

二、国际货币市场

(一)概况 ：主要业务包括银行短期信贷、短期证券及 票据贴现市场； 中介机构包括商业银行、票据承兑行、贴现行、 证券交易商和证券经纪人 (二)短期信贷市场 (三)短期证券市场 ：国际间进行短期证券交易的场所， 期限不超过一年，交易对象有短期国库券(Treasury Bills),可转让的银行定期存单(Transferable Certificate of Deposit,CDs)、银行承兑汇票(Bank Acceptance Bills)和商业承兑汇票(Commercial Bills)

三、贴现市场

◆贴现市场：对未到期票据按贴现方式进行融资的场所。 ◆贴现：指将未到期的信用票据打个折扣，按贴现率扣 除 从 贴 现 日 到 到 期 日 的 利 息 后 向 贴 现 行 (Discount Houses)换取现金的一种方式。 ◆经贴现后的票据，贴现行或从事贴现的银行可以用它 们向中央银行要求再贴现(Rediscount)。 中央银行利用这种再贴现业务来调节信用、调节利率、 进而调控宏观金融。

四、国际资本市场★概况：资本市场是指一年以上的中长期信贷市场。 市场参与者有银行、公司、证券商及政府机构。主 要业务有两大类：银行贷款和证券交易 ★ 信贷市场 ：政府机构(包括国际经济组织)和跨国 银行向客户提供中长期资金融通的市场 。★证券市场

五、外汇市场★概况 ：从事外汇买卖的场所 ，实际上主要是银行 之间的货币买卖市场。交易包括即期交易、远期交 易、期货交易、期权交易。 ★主要国家外汇市场的基本情况。

六、国际租赁市场★租赁是指出租人提供不具法律所有权的资产使用权的 一种安排 ，实际上是一种资金融通技

术。 ★国际租赁的形式：操作租赁(Operating Leases)、金融 租赁(Financial Leases)、货币加成租赁(Money-OverMoney Leases)、减税租赁(Tax Credit Leases)、杠杆租 赁(Leveraged Leases)和双重租赁(Double Leases)。

七、黄金市场★概况：黄金市场可以分为实物黄金市场和期货期权 市场两部分，两个市场由套利活动紧密联系在一起， 期货期权的价格归根结底是由实物黄金市场上供求 关系的变化决定的。 ★黄金期货期权市场：黄金期货交易是指在合同规定 的某个时间承诺交割或者接受和购买特定数额的黄 金 。黄金期权交易是指期权购买者在协议价格(或实 施价格)上买卖实物黄金或黄金期货合同的权利。 ★中央银行的黄金操作：操作方法通常有黄金存款、 黄金贷款和黄金拆借、黄金掉期、黄金抵押贷款、 黄金互换交易，以及黄金期权交易 。

第三节 传统国际金融市场与 新兴国际金融市场★传统的国际金融市场(1)性质和特点:从事居民与非居民之间的国际借贷和货 币交易，是从事市场所在国货币的借贷和交易；同时 又都是市场所在国家的国内市场，市场活动受各有关 同家政府的政策、法令的管制，受当地市场规则、惯 例的约束 。 (2)世界上典型的传统国际金融市场 西方世界三大传统国际金融市场：伦敦、纽约、苏 黎世。

★新兴(新型sss)的国际金融市场 (1)性质和特点：在货币发行国境外进行交易该货币。(2)主要的新兴国际金融市场——离岸国际金融市场： 卢森堡金融市场(Luxenburg Financial Market) 香港金融市场(Hong Kong Financial Market) 新加坡金融市场(Singapore Financial Market) 东京金融市场(Tokyo Financial Market)

第四节 国际金融市场发展的新趋势★国际金融市场的一体化趋势

1.国际金融市场一体化的表现 ： (1)各国银行和金融机构的跨国化 (2)金融资产交易的全球化 (3)各国金融市场的网络化、全球化 (4)金融资产价格的趋同化 2.国际金融市场一体化的作用 (1)积极作用： 提供资金来源，提高资本配置效率； 为资金保值与增值提供了便利条件 (2)消极作用：使投机性金融交易恶性膨胀 ；使危 机的传递具有国际性

★国际金融市场的证券化趋势：主要是指国际筹 资手段和贷款债权证券化。 ★金融创新的趋势 ： 1.金融创新(Financial Innovation)的涵义 ：狭义的金融创新：指金融机构通过对各种金融要素的 重新组合创造出新的金融工具和金融业务。 广义的金融创新，还包括新的金融机构和金融市场的 出现。

2. 金融创新的动因 ： (1)生产与资本国际化发展的客观需要(2)政府金融管制的逆效应 (3)金融竞争的加剧推动了创新的进程 (4)

技术进步为金融创新提供了物质基础

3.金融创新的主要内容： 金融创新总体上包括金融工具的创新、金融业务的创 新、金融机构和金融市场的创新四个方面。其中，金 融工具的创新是国际金融创新的主体，因为其他方面 的创新均反映在新的金融工具的运用上，因而金融创 新本质上是金融工具的创新。 ★金融自由化趋势 ： 1.资产价格的自由化。 2.业务活动的自由化 3.证券融资的自由化

复习题一、主要概念 ： 国际金融市场、离岸金融市场、金融创新、 LIBOR 二、判断题 1.国际外汇市场就是国际金融市场。 2.欧洲货币市场是当前世界上最大的国际金融市场。 3.欧洲货币市场专指欧洲的货币市场 。 4.欧洲货币市场交易的货币是境外货币。

三、案例分析 ： 国际金融市场是“灵丹妙药”还是“洪水猛 兽”?目前，世界经济一体化的进程不断加快表现在各个方面， 以外汇市场为例，在1993年，日交易量已达10 000亿美元。 可以说，整个金融市场一体化程度相当高。作为一个经济体 (包括国家和地区),如果不积极参加世界经济大循环，将 会游离于世界经济的主旋律之外，承受经济落后的后果；但 是，一个经济体(尤其是经济尚不发达的经济体)若不根据 自己的基本国情盲目开放金融市场，结果又会是怎样呢？我 们以墨西哥为例，来做一个简要分析。 墨西哥1986 年加入关贸总协定， 1992 年同美国、加拿大 建立了北美自由贸易区，1994年成为经合组织的新成员，进 行了一系列的贸易、金融体制改革，使墨西哥国内市场完全 向发达国家开放。

短短几年间约有 700 亿美元的外资涌入墨西哥，其中大部分是 短期风险资本。但是墨西哥的积累率和投资率都很低，第一产业、 制造业、服务业发展缓慢，未能跟上开放的步伐，贸易逆差逐年 扩大，政府稳定汇率主要靠外国资本流入。于是，墨西哥又被迫 提高利率以吸引外资，这便又损害了本国企业的出口能力，使贸 易逆差进一步扩大。 在经济形势不断恶化的情况下，一旦某一国.际资本市场有更 好的逐利机会，金融危机便会爆发。 1994 年 12 月 20 日，墨西哥政 府宣布比索实行自由浮动，对美元贬值 15 %。这一政策使比索当 天贬值20%,进而股市大跌，大量外国资本挤兑外逃，截至1995年 1 月，资本外逃 100 多亿美元，比索对美元贬值 60 %,墨西哥外汇 储备急剧下降，外债累计达 1650 亿美元。这场危机告诉我们：国 际金融市场如水，各国经济似舟，水能载舟，亦能覆舟。盲目开 放金融市场，不但不能给一国经济带来奇迹，相反，可能会引起 严重后果。1992年的英镑危机、1997年7月的泰国

金融危机又一次 验证了这个道理。 请问：从墨西哥金融危机的实例中如何看待国际金融市场一体化？ (资料来源：杜敏，国际金融，北京：对外经济贸易大学出版社， 2002年8月第1版)

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