国际金融考试复习（计算题）

计算题

1、某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者买入被报价币，汇率

如何？若询价 者买入报价币，汇率又如何？

AUD/USD 0.6480/90 USD/CAD 1.4040/50 USD/SF 1.2730/40 GBP/USD 1.6435/45

答： AUD/USD 0.6480/90 ， 澳元是被报价币，美元是报价币，询价者买入 1 美元，需要

花 1.540832 澳元 ；买入 1 澳元，需要花 0.6490 美元；

USD/CAD 1.4040/50 ，美元是被报价货币，加拿大是报价货币，询价者买入 1 美元，需花

1.4050 加拿大元，而买入 1 加拿大元，则需要花 0.71225 美元； USD/SF 1.2730/40 ，美元是被报价货币，瑞郎是报价货币，询价者买入 1 美元，需要 1.2740

瑞郎，买入 1瑞郎，需要花 0.785546 美元；

GBP/USD 1.6435/45 ，英镑是被报价货币，美元是报价货币，询价者买入 1 美元，需要

0.6084576 英镑， 买入 1 英镑，需要花 1.6445 美元。

2、2004 年 10 月 12 日，纽约外汇市场报出￡ 1= ＄ 1.7210/70 ，＄ 1=J

￥ 111.52/112.50 。试判断买卖价并套算出￡ 1 对 J ￥的汇率。若某一出口商持有￡ 100 万，可兑换多少日元？

答：要计算出￡ 1 对 J ￥的汇率，这里英镑是被报价货币，日元是报价货币，它的计算方

法如下：买入英 镑 ，卖出美元，买入美元，卖出日元，即得 Bid Rate ￡ 1 ＝ 1.7120 × 111.52 ＝ 191.92592 J ￥；卖出英镑，买入美 元 ，卖出美元，买入日元，即得 Offer Rate ￡ 1 ＝ 1.7270 × 112.50 ＝ 194.2875 J ￥。即￡ 1 ＝ J ￥ 191.9259/194.2875 。若一出口商由￡ 100 万，则可以换得 1000000 × 191.9259 ＝ 191925900 日元 3、3 ．已知：

即期汇率 GBP/USD 1.8325/35 6 个月掉期率 108/115

即期汇率 USD/JPY: 112.70/80 6 个月掉期率 185/198 设 GBP 为被报价货币

试计算 GBP/JPY6 个月的双向汇率。

答：即期汇率 GBP/USD 1.8325/35 6 个月掉期率 108/115

根据远期汇率计算绝对形式，那么 6 个月 GBP/USD ＝ 1.8435/1.8450 ； 即期汇率 USD/JPY: 112.70/80 6 个月掉期率 185/198

根据远期汇率计算绝对形式，那么 6 个月 USD/JPY ＝ 114.55/114.78 由于 GBP 是被报价货币，那么计算 6 个月的双向汇率

Bid Rate ＝ 114.55 × 1.8435 ＝ 211.1729 Offer Rate ＝ 114.78 × 1.8450 ＝ 211.7691 双向汇率 GBP/JPY ＝ 211.1729/211.7691

4、4 ．已知：某日巴黎外汇市场欧元对美元的报价为 即期汇率 1.8120/50 3 个月 70/20 6 个月 120/50

客户根据需要，要求：

① 买入美元，择期从即期到 6 个月， ② 买入美元，择期从 3 个月到 6 个月，

③ 卖出美元，择期从即期到 3 个月， ④ 卖出美元，择期从 3 个月到 6 个月。

答：1 ）从已知即期汇率和远期差价可知 , 6 个月美元远期亦为升水 , 买入美元，也即报

价银行卖出美元， 则卖出美元的价格就愈高，对报价银行则愈有利。由定价原则可确定此择期远期汇率为：1EURO=1.8000 （ 1.8120 － 0.0120 ） USD ；

2 ）同理，按照报价银行定价原则，可确定客户买入美元、择期从 3 个月到 6 个月的远期

汇率为： 1EURO＝ 1.8050 （ 1.8120 － 0.0070 ） USD ；

3 ）从已知即期汇率和远期差价可知 , 3 个月美元远期亦为升水 , 卖出美元，也即报价银

行买入美元，则卖出欧元的价格就愈高，对报价银行则愈有利。由定价原则可确定此择期远期汇率为： 1EURO ＝ 1.8130 （ 1.81 50－ 0.0020 ） USD;

4 ）同理，按照报价银行定价原则，可确定客户卖出美元、择期从 3 个月到 6 个月的远期

汇率为： 1EURO＝ 1.8130 （ 1.8150 － 0.0020 ） USD 。

1、设期初美元/人民币汇率为：1/8.1100，期末汇率为1/7.6120，求人民币/美元汇率的变动

幅度?

解：折算货币变动率 = [（基期汇率 – 报告期汇率）/ 报告期汇率 ]×100% 人民币/美元汇率的变动幅度为：

[（8.1100 - 7.6120 ）÷ 7.6120）] ×100% = 6.54% 答：期末人民币/美元汇率的变动幅度为上升6.54%。

2、在外汇交易中，经常会碰到客户委托银行，按照规定的汇率成交。在这种情况下，银行

要根据市场汇率的变化，根据客户的指定汇率，不断进行测算，以便在市场汇率达到客户要求时成交。

例：有一客户委托银行买入100万港币，卖出英镑，其指令汇率水平为： HKD／GBP＝0．0846，而外汇市场开盘时： USD／HKD 7．7452／62 USD／GBP 0．6732／40

（1）根据这时的汇率，是否可以达到客户的要求？

（2）如果USD／GBP汇价保持不变，那么USD／HKD汇价变化到什么程度也可以达到客

户的要求?

（1）将开盘时的USD／HKD 汇率和USD／GBP汇率套算成HKD／GBP汇率得：HKD

／GBP = （0.6732÷7.7462）～（0.6740÷7.7452）= 0.0869～0.0870

客户作为受价方，其适用的买入港币的实际交易汇率水平为HKD／GBP = 0.0870 ，因该汇

率水平高于客户限定的委托价格HKD／GBP = 0.0846，故开盘时的汇率水平不能达到客户的要求。

（2）如果USD／GBP汇价保持不变，则0.6740/X=0.0846，X=0.6740÷0.0846=7.9669，因

此，当USD／HKD的市场买入汇率由7.7452变化到7.9669水平时方可达到客户的要求。

3、某年4月10日，纽约外汇市场即期汇率$1 = SFr4.2454～4.3454，同期美元利率10%，

瑞士法郎利率6%。有一美国进口商预购3个月远期外汇100万瑞士法郎用于对外支付。外汇银行应收进口商多少美元？

解：A币对B币远期汇率 = A币对B币即期汇率×[1+（B币利率—A币利率）×期限] Rt =Ro + Ro（ia — ib）T

3个月美元兑瑞士法郎远期汇率为：

美元1 = 4.2454×[1+（6%—10%）×3/12] = 4.2029瑞士法郎 100万瑞士法郎÷4.2029（瑞士法郎/美元）= 237930.95美元 答：外汇银行应收进口商237930.95美元。

4、已知：GBP／USD＝1.6125／35 ；AUD／USD＝0.7120／30 求：GBP／AUD 或AUD / GBP

解：基准货币互换，新的基准货币为分子，新的折算货币为分母，交叉相除，并按前小后

大重新排序，GBP／AUD的交叉汇率为：

GBP／AUD＝0.7120÷1.6135 / 0.7130÷1.6125＝0.4413／0.4422＝0.4413 / 22 AUD / GBP的交叉汇率为：

AUD / GBP＝1.6125÷0.7130 / 1.6135÷0.7120＝2.2616／2.2662＝2.2616 / 62 5、某日某刻某外汇交易员观察到如下行市：伦敦GBP 1=USD1.4830～1.4880，法兰克福GBP

1=DEM2.3150～2.3200，纽约USD1= DEM1.5100～1.5150。假如该交易员有500万英镑可以调度，问：该交易员能否通过套汇获利？操作步骤与结果如何？

解：2.3150÷1.4880÷1.5150 = 1.0269 1.0269 ＞1 可以套汇。 因为1.0269＞1表明汇差性质属于外币贵、本币溅，故操作方向应当为卖出外币，买入本币。 套汇路径：（1）法兰克福卖出GBP 500万，可得500万×2.3150 = 1157.5万DEM （2）纽约卖出DEM1157.5万，可得1157.5万÷1.5150 = 764.0264万USD （3）伦敦卖出USD764.0264万，可得764.0264万÷1.4880 = 513.4586万GBP 套汇盈利：513.4586万 – 500万 = 13.4586万GBP。

答：该交易员能够通过套汇获利。操作步骤法兰克福→纽约→伦敦。用500万英镑进行一个

回合的套利可盈利13.4586万英镑。

6、某年5月1日美元对日元的即期汇率USD/JPY=122.90/123.20， 3个月远期的升（贴）

水报价为30/20。一日本出口商向美国出口价值100万美元的仪器设备，并将于3个月后收到货款。 问：（1）3个月后，若市场汇率为USD/JPY=118.90/119.20，在不采取保值措施的情形下，

日本出口商将面临何种情形？

（2）日本出口商如何利用远期外汇交易进行保值？ （3）若日本出口商采取了保值措施，3个月后市场汇率为USD/JPY=124.20/40，情形会如何？

解：该日本公司的预期本币收入为100万×122.90=12290万日元。

（1）在不进行保值的情况下， 若3个月后市场汇率为USD/JPY=118.90/119.20，则该公司

本币收入为100万×118.90 = 11890万日元，该公司少收入12290-11890 = 400万日元。 （2）日本出口商可以通过远期外汇交易为未来的外汇收入保值。具体做法是：在5月1日，

将100万美元按照3个月的远期汇率USD1= 122.90-0.30 = JPY 122.60在远期市场卖出。将3个月后的收益固定在100万×122.60 = 12260万日元的水平上。

（3）日商采取了远期套期保值措施后，若3个月后市场汇率为USD/JPY=124.20/40。公司

只能得到预先锁定的12260万日元，而不能获得外汇汇率上升的收益100万×（124.20-122.60）= 160万日元。即如果没有进行套期保值，该公司可多得160万日元

的收益。

7、假定一美国企业的德国分公司将在9月份收到125万欧元的货款。为规避欧元贬值风险，

购买了20张执行汇率为＄0．9000／￠的欧式欧元看跌期权，期权费为每欧元0．0216美元。 问：（1）请画出该公司购买欧元看跌期权的收益曲线，标出盈亏平衡点汇率。 （2）若合约到期日的现汇汇率为＄0．8500／￠，计算该公司的损益结果。

解：因为合约到期时的市场价格（0.8500）＜履约价格（0.9000），因此该投资者应当履行看

跌期权。

该投资者执行看跌期权的盈亏状况为：

（盈亏平衡点 – 市场价格）×每份合约标的资产数×成交合约份数 = [（0.9000–0.0216）– 0.8500] × 1250000 = 35500美元 答：该投资者执行期权将盈利35500美元。 8、年初纽约外汇市场上美元兑换瑞土法郎的即期汇率为USD / SFr＝1 / 1.5086，年末美国和

瑞士的通货膨胀率分别为10%和15%。求：根据相对购买力平价计算瑞士法郎兑换美元的理论汇率？（计算结果保留小数点后4位）

解：相对购买力平价（A币/B币） = 基期汇率（A币/B币）×（B国物价指数÷A国物价

指数）

瑞士法郎 / 美元 = （1÷1.5086）×（1+10%）/（1+15%）=1 / 0.6340 或为：瑞士法郎 / 美元 = 1÷[1.5086×（1+15%）/（1+10%）] = 1÷1.5772 = 0.6340

答：根据相对购买力平价计算的瑞士法郎 / 美元的理论汇率为：1 / 0.6340。

28 假设即期美元/日元汇率为153.30/40，银行报出3个月远期的升（贴）水为42/39。假设

美元3个月定期同业拆息率为8.3125%，日元3个月定期同业拆息率为7.25%，为方便计算，不考虑拆入价与拆出价的差别。请问：

（1）某贸易公司要购买3个月远期日元，汇率应当是多少？

（2）试以利息差的原理，计算以美元购买3个月远期日元的汇率。 解：（1）根据“前小后大往上加，前大后小往下减”的原理，3个月远期汇率的计算如下： 153.30-0.42=152.88 153.40-0.39=153.01 美元兑日元的汇率为US$1=JP￥152.88/153.01

（2）根据利息差的原理，计算以美元购买3个月远期日元的汇率如下： 153.30*（8.3125%-7.25%）*3/12=0.41 153.30-0.41=152.89 153.40*（8.3125%-7.25%）*3/12=0.41 153.40-0.41=152.99 美元兑日元的汇率为US$1=JP￥152.89/152.99

29 设即期US$1=DM1.7310/20，3个月230/240；即期￡1=US$1.4880/90，3个月150/140。 （1）US$/DM和￡/US$的3个月远期汇率分别是多少？ （2）试套算即期￡/DM的汇率。 解：（1）根据“前小后大往上加，前大后小往下减”的原理，3个月远期汇率的计算如下： 1.7310+0.0230=1.7540 1.7320+0.0240=1.7560 美元兑德国马克的汇率为US$1=DM1.7540/1.7560

1.4880-0.0150=1.4730 1.4890-0.0140=1.4750 英镑兑美元的汇率为￡1=US$1.4730/1.4750

（2）在标准货币不相同时，采用同边相乘法，由此可知： 1.7310*1.4880=2.5757 1.7320*1.4890=2.5789 即期英镑对马克的汇率为￡1=DM2.5757/2.5789 30 实际利率平价是指：(c)

A.两国金融资产的利率差异，应当等于两国货币远期汇率的升水和贴水。 B.两国金融资产的利率差异，应当等于两国货币即期汇率的预期变动率。 C.两国的金融资产的实际利率水平应当是相等的。 D.最为精确的衡量国际金融市场一体化的方法。 31 实际利率评价推导的理论依据是：(b c) A.绝对购买力平价B.相对购买力平价 C.费雪方程式 D.抛补利率评价 32 利用外汇远期规避外汇风险

2005年11月9日日本A公司向美国B公司出口机电产品150万美元，合同约定B公司

3个月后向A公司支付美元货款。假设2005年11月9日东京外汇市场日元兑美元汇率＄1=J￥110.25/110.45，3个月期远期汇汇率为＄1=J￥105.75/105.95 试问：

①根据上述情况，A公司为避免外汇风险，可以采用什么方法避险保值？ ②如果2006年2月9日东京外汇市场现汇汇率为＄1=J￥100.25/100.45，那么A公司采用这

一避险办法，减少了多少损失？

解：① 2005年11月9日卖出3个月期美元＄150万避险保值。 ② 2005年11月9日卖三个月期＄150万 获日元 150万×105.75=15862.5万日元

不卖三个月期＄150万,在2006年2月9日收到＄150万 兑换成日元＄150万×100.25=15037.5万日元 15862.5-15037.5=825万日元

答：A公司2005年11月9日采用卖出三个月期＄150万避险保值方法，减少损失825万日

元。

61 8月份，某电线电缆加工厂预计11月份需要500吨阴极铜作为原料。当时铜的现货价格

为每吨15000元，加工厂对该价格比较满意。根据预测到11月份铜价格可能上涨，因此该加工厂为了避免将来价格上涨，导致原材料成本上升的风险，决定在上海期货交易所进行铜套期保值期货交易（注：每手5吨）。此时，11月份铜合约：价格为15500元／吨，他应该如何操作。如果到期出现下列情况，他的交易盈亏情况? (1)现货价格上涨5％，期货价格上涨7％ (2)现货价格下跌7％，期货价格下跌5％

解：他应该进行买入套期保值，在8月份买入11月份合约500／5=100手，到11月买入现

货，平仓100手期货合约。

(1)现货亏损：15000x5％x500=375000元 期货盈利：15500x7％x500=542500元 净获利：542500-375000=167500元

(2)现货盈利：15000x7％x500=525000元 期货亏损：15500x5％x500=387500元

净获利：525000-387500=137500元

62 3月1日，小麦的现货价格为每吨1200元，某经销商对该价格比较满意，买入1000吨现

货小麦。为了避免现货价格可能下跌，从而减少收益，决定在郑州商品交易所进行小麦期货交易。而此时小麦5月份期货合约的价格为每吨1240元，该经销商于是在期货市场上卖出100手5月份小麦合约。4月1日，他在现货市场上以每吨1170元的价格卖出小麦1000吨，同时在期货市场上以每吨1200元买入100手5月份小麦合约，来对冲3月1日建立的空头头寸。计算基差变化和交易的盈亏结果。（每手10吨） 解;3月基差：1200-1240=-40元／吨

4月基差：1170-1200=-30元／吨 基差变化：缩小10元／吨 净获利：10x1000=10000元 或者：

现货市场亏损=1200-1170=30元／吨

期货市场盈利=1240-1200=40元／吨 净获利：(40-30)x1000=10000元

63 4月份，某一出口商接到一份确定价格的出口定单，需要在3个月后出口5000吨大豆。

当时大豆现货价格为2100元／吨，但手中没有现金，需要向银行贷款，月息为0.5％，另外他还需要交付3个月的仓储费用，此时大豆还有上涨的趋势。如果该出口商决定进入大连商品交易所保值，应该如何操作?（10吨/手）

假如两个月后出口商到现货市场上购买大豆时，价格已经上涨到2300元／吨，此时当月的

现货价格与期货价格的基差为-50元／吨，基差与两个月前相比，增加了30元／吨，计算该出口商的保值结果。

解：为了减少费用支出和资金占用，他应该在出口前购入现货，在期货市场上进行买入套期

保值，在大连商品交易所买入5000／10吨=500手7月大豆合约。到两个月后买入现货的同时，卖出该合约。 套保结果：

现货市场亏损=2300-2100=200元／吨

期货市场 6月份时7月合约价格=2300+50=2350元／吨 4月份时7月合约价格=2100+(50—30)=2120元／吨 盈利=2350-2120=230元／吨

净获利：(230-200)X5000=150000元

64 某一咖啡进口商在现货价与期货价分别为61.25元与66.10元时，以期货来规避咖啡涨价

的风险，最后在基差为-9.50时结平期货部位，该避险操作之净损益为多少?

解：该咖啡进口商因采用买期保值对咖啡进行避险设平仓时的期货价为X现货价为Y，则

已知Y-X=-9．50，每单位现货的盈利=61．25-y，每单位期货的盈利=X-66.10每单位的净损益=（61.25-y）+（X-66.10）=4.65 或：

66.10-61.25=4.85 9.50-4.85=4.65

盐城工学院《国际金融》计算题习题集 第一部分

1、下列银行报出USD/CHF、USD/JPY的汇率，你想卖出瑞士法郎，买进日元，问：

银行 A USD/CHF 1.4247/57 USD/JPY 123.74/98 B C D E 1.4246/58 1.4245/56 1.4248/59 1.4249/60 123.74/95 123.70/90 123.73/95 123.75/85 （1）你向哪家银行卖出瑞士法郎，买进美元？ （2）你向哪家银行卖出美元，买进日元？

（3）用对你最有利的汇率计算的CHF/JPY的交叉汇率是多少？ 2、某日国际外汇市场上汇率报价如下： LONDON 1GBP=JPY158.10/20 NY 1GBP=USD1.5230/40 TOKYO 1USD=JPY104.20/30 如用1亿日元套汇，可得多少利润？

3、某日英国伦敦的年利息率是9.5%，美国纽约的年利息率是7%，当时1GBP=USD1.9600

美元，那么伦敦市场3个月美元远期汇率是多少？ 4、下面例举的是银行报出的GBP/USD的即期与远期汇率： 银行 即期 3个月 A 1.6830/40 39/36 B 1.6831/39 42/38 C 1.6832/42 39/36 你将从哪家银行按最佳汇率买进远期英镑？远期汇率是多少？ 3个月远期汇率:

5、美国某公司从日本进口了一批货物，价值1,136,000,000日元。根据合同规定，进口商在

3个月后支付货款。由于当时日元对美元的汇率呈上升的趋势，为避免进口付汇的损失，美国进口商决定采用远期合同来防范汇率风险。纽约外汇市场的行情如下： 即期汇率 USD1=JPY141.00/142.00 三个月的远期日元的升水 JPY0.5-0.4 请问：

（1）通过远期外汇合同进行套期保值，这批进口货物的美元成本是多少？

（2）如果该美国进口商未进行套期保值，3个月后，由于日元相对于美元的即期汇率为

USD1=JPY139.00/141.00，该进口商的美元支出将增加多少？ 6、假定在某个交易日，纽约外汇市场上美元对德国马克的汇率为： 即期汇率为 USD1.00=DEM1.6780/90 三个月的远期汇率为 USD1.00=DEM1.6710/30 试计算：（1）三个月的远期汇率的升贴水（用点数表示）； （2）将远期汇率的汇差折算成年率。

7、新加坡进口商根据合同进口一批货物，一个月后须支付货款10万美元；他将这批货物转

口外销，预计3个月后收回以美元计价的货款。为避免风险，如何进行操作？ 新加坡外汇市场汇率如下：

1个月期美元汇率： USD1=SGD（1.8213-1.8243） 3个月期美元汇率： USD1=SGD（1.8218-1.8248）

8、如果你是银行，你向客户报出美元/港元汇率7.8000/10，客户要以港元向你买进100万

美元。请问：

（1）你应给客户什么汇价？

（2）如果客户以你的上述报价，向你购买了500万美元，卖给你港元。随后，你打电话给

一经纪想买回美元平仓，几家经纪的报价是：

经纪A：7.8030/40 经纪B：7.8010/20 经纪C：7.7980/90 经纪D：7.7990/98

你该同哪一个经纪交易对你最为有利？汇价是多少？

9、设法国某银行的即期汇率牌价为：$/F.Fr6.2400-6.2430，3个月远期差价为：360-330，问： （1） 3个月远期的$/F.Fr汇率？

（2）某商人如卖出3个月远期10000美元，可换回多少3个月远期法国法郎？

10、某进口商进口日本设备,六个月后交付须付6250万日元,即期美元/日元为97.50/60.为防

范汇率风险,该进口商以3000美元的保险费买进汇价为98.50的欧式期权,六个月后该进口商在下述情况下应按约买卖还是弃约?为什么?请计算说明.并指出日元即期汇率到多少执行期权能盈利。 (1) 市场汇率:98.55/65

(2) 市场汇率:98.50/60(3) 市场汇率:98.40/50

11、某投机商预计二个月后德马克将上涨，按协定汇率DM1.7/$购入马克12.5万，价格为

每马克0.01$，共支付1250$两个月后： 汇率如预测：$1=DM1.6 执行期权的盈利是多少？ 12、银行报价：

美元/德国马克：1.6450/60 英镑/美元：1.6685/95 （1）、英镑/马克的套汇价是多少？ （2）、如果某公司要以英镑买进马克，则银行的报价是多少？ 13、已知外汇市场的行情为：US$=DM1.4510/20 US$=HK$7.7860/80求1德国马克对港币的汇率。 14、银行报价：

美元/德国马克：1.6450/60 英镑/美元：1.6685/95 （1）、英镑/马克的套汇价是多少？ （2）、如果某公司要以英镑买进马克，则银行的报价是多少？ （3）、如果你手中有100万英镑，英国的银行一年期利率为2%，德国为3%；银行的英镑/

马克的一年期远期汇率报价为2.7420/2.7430；请比较投资于两国的收益大小，并指出英镑/马克的远期汇率的变动趋势。

15、去年12月底，美国某进口商从英国进口一批农产品，价值300万英镑，6个月后支付

货款，为防止6个月后英镑升值，进口商购买了IMM期货，进行套期保值，汇率如下表，请计算套期盈亏并进行解释； 12月底 现在 现货市场 1 GBP =$1.5235 1 GBP =$1.5255 期货市场 1 GBP =$1.5260 1 GBP =$1.5290 16、假定某日外汇市场美元对人民币的汇率为：即期汇率为8.2710/20，三个月远期汇率为

8.2830/50，折年率为多少？ 17、假定一个会员公司在伦敦国际金融期货交易所购买了一份 FTSE100 股票价格指数期货

合约，每一指数点定义为25英镑。初始保证金为2500英镑，进一步假定该合约于周一购买，价格为 2525 点，从周一到周四的每日清算价格为2550、2535、2560、2570 点，周五该合约以2565 点的价位清仓。请计算从周一到周四的保证金变化金额（该会员公司每次有浮动赢余都将其留在保证金帐户中）以及这笔期货交易的最终赢余（或亏损）金额。

18. 美国某公司从英国进口商品，货款价格312.5万GBP,约定三个月后付款，为了避免三个

月后英镑汇率升值造成亏损，美国公司通过期权保值，期权费用是1GBP=0.01USD,期权协议价格为GBP1=USD1.45,假设三个月的到期日英镑对美元的汇率出现下列四种情况：

a、若英镑升值，且GBP1>USD1.46 b、若英镑贬值，且GBP1

d、若市场汇率USD1.45

19、假设1英镑的含金量为7.32238克，1美元的含金量为1.50463克，在英美两国之间运

送1英镑黄金的费用为0.02美元，试计算铸币平价、美国的黄金输出点和输入点。 20、美国大通曼哈顿银行需要10000￡，与英巴克来银行达成掉期交易： 以即期汇率￡1=$1.7634购买1000￡（花17634$），三个月后卖给巴克来 银行1000￡，远期汇率为￡1=$1.7415，分析两个银行的利弊得失。

21、美国大通曼哈顿银行需要10000DM，与德意志银行达成掉期交易，以即期汇率

DM1=0.6264$购买10000DM，三个月后卖给德行10000DM，远期汇率为DM1=0.6280$。分析两个银行利弊得失：

答案：

1、(1)C(2)E

(3)交叉相除计算 CHF/JPY，卖出瑞士法郎，买进日元，为银行瑞士法郎的买入价，选择对

自己最有利的价格是最高的那个买入价，此时得到的日元最多；

2、求出LONDON和NY的套汇价为:1USD=JPY103.7402/103.8739,可以看出这两个市场的

日元比TOKYO要贵,所以在这两个市场卖出日元,到TOKYO把日元换回来,可以得到利润.具体步骤是:在LODON卖日元,得到英镑,再到NY卖出英镑,买进美元,然后将美元在TOKYO换回日元.

(1亿/158.20)*1.5230*104.20=1.003亿(日元) 利润为30万日元 3、$1=￡0.5102 (f-e)/e=i-i*

(f-0.5102)/0.5102=(9.5%-7%)*3/12 F($1)=￡0.5134

4、A银行:1.6791/1.6804 B银行:1.6789/1.6801 C银行:1.6793/1.6806 从B银行买进远期英镑,远期汇率为1.6801,最便宜 5、三个月远期汇率：USD1=JPY140.5-141.6

（1）远期买入日元，卖出美元，1136000000/140.5=8085409（美元）

（2）如果不进行套期保值，则按照三个月后的即期汇率买进日元，美元成本

=1136000000/139=8172661

8172661-8085409=87252（美元） 6、德国马克三个月远期点数70/60 （1） 先求中间汇率

即期汇率的中间汇率：1.6785 三个月远期汇率的中间汇率：1.6720 汇水折年率= [（1.6785-1.6720）/1.6785]*12/3=1.55%

7、以1.8243的价格买进1个月远期美元，以1.8218的价格卖出3个月远期美元 8、（1）7.8010

（2）你买进美元，即经纪卖出美元，为美元的卖出价；对你来说，价格越低越好，经纪C

的报价（7.7990）对你最有利； 9、（1）6.2040-6.2100

（2）商人卖出远期美元，为美元的买入价6.2040，换回10000*6.2040=620400（法郎） 10、进口商买进买入日元，卖出美元的期权，则在（1）条件下，六个月后日元汇价贬值，

放弃期权，直接按照98.55的价格到即期市场买入日元 （1） 价格一样，可选择执行 （2） 六个月后日元升值，执行期权，按照98.50的价格买入日元，卖出美元，比那时

的即期汇价98.4更便宜。 （3） 1/98.5+0.3/6250=1/98.04，即日元涨到98.04以下执行期权能赢利 11、执行期权支付美元12.5万/1.7=7.3529万$，如果在市场上卖出支付美元12.5万/1.6=7.8125

万$，所以执行期权比不执行期权要少花费： 7.8125—7.3529—0.125=3.346（万$） 12、（1）英镑/马克汇价2.7447/2.7480 （2）2.7447

13、 1DM= HK$5.3623/5.3673 14、（1）英镑/马克的套汇价2.7447/2.7480 （2）2.7447

（3）投资英国：100万*（1+2%）=102万（英镑）

投资美国：100万*2.7447*（1+3%）/2.7430=103.06（英镑） 100万*（1+2%）=100万*2.7447*（1+3%）/F F=2.7716

15、现货市场：亏损300*（1.5255-1.5235）=0.6万美元 期货市场：盈利300*（1.5290-1.5260）=0.9万美元 总盈余0.9-0.6=0.3万美元

16、先求中间汇率：即期汇率中间汇率=（8.2710+8.2720）/2=8.2715 3个月远期汇率的中间汇率=（8.2830+8.2850）/2=8.2840 折年率=（（8.2840-8.2715）/8.2715）*12/3=0.6% 17、周一：2500+（2550-2525）*25=3125 周二：3125+（2535-2550）*25=2750 周三：2750+（2560-2535）*25=3375 周四：3375+（2570-2560）*25=3625 周五：3625+（2565-2570）*25=3500

18、进口商进行期权保值,即买入英镑看涨期权312.5万/6.25万=50份,支付期权费

3125000*0.01=31250美元 a, 若英镑升值，且GBP1>USD1.46(假如为1.47),英镑升值超过了协议价格1.45,进口商执行

期权,即以1.45的价格买入英镑,再以市场价出售买入的英镑,期权交易获利:3125000/1.45*1.47-3125000-31250=11853.45美元

b、若英镑贬值，且GBP1

c、GBP1=USD1.46, 英镑升值超过了协议价格1.45,进口商执行期权,即以1.45的价格买入英

镑,再以市场价出售买入的英镑,期权交易损益:3125000/1.45*1.46-3125000-31250=-9698.28美元,即期权交易净亏损9698.28美元 d、若市场汇率USD1.45

元

19、铸币平价为4.8666；黄金输出点为4.8866；黄金输入点为4.8466

20、①曼哈顿银行：由于需要￡，要付出成本

目前花17634$买入10000￡，三月后卖出10000￡，收入17415$ 损失17634–17415=219$（相当于贷款利息损失） 掉期交易合算还是借款合算？比较利息率：

掉期年率=219/17634×12/3×100%=4.90%或者：

掉期年率=（1.7415–1.7634）/1.7634×12/3×100%=–4.90% 如果借款利率＞4.9%，则掉期交易合算 如果借款利率＜4.9%，则借款合算

②英巴克莱银行：等于从事软货币投机：

目前卖掉10000￡，收入17634$，三月后买10000￡，支出17415$ 投机利润率=17634–17415/17634×12/3×100%=4.9% 贷款利息率＞投机利润率（=4.9%），贷款有利 贷款利率率＜投机利润率（=4.9%），掉期有利 21、①曼哈顿银行：等于从事硬货币投机 现在支出6264$购买10000DM

三月后卖出10000DM，收入6280$，盈余6280–6264=16$ 年利润率=（6280–6264）/6280×12/3 =1.01% 与贷款年利率相比较，决定是合算还是不合算。 ②德意志银行：由于放出硬货币而受损

现在收入6264$，支出10000DM，三月后收入10000DM，支出6280DM 年损失率=（6280–6264）/6280×12/3=1.01%

第二部分

1、设期初美元/人民币汇率为：1/8.1100，期末汇率为1/7.6120，求人民币/美元汇率的变动

幅度?

解：折算货币变动率 = [（基期汇率 – 报告期汇率）/ 报告期汇率 ]×100% 人民币/美元汇率的变动幅度为：

[（8.1100 - 7.6120 ）÷ 7.6120）] ×100% = 6.54% 答：期末人民币/美元汇率的变动幅度为上升6.54%。

2、在外汇交易中，经常会碰到客户委托银行，按照规定的汇率成交。在这种情况下，银行

要根据市场汇率的变化，根据客户的指定汇率，不断进行测算，以便在市场汇率达到客户要求时成交。

例：有一客户委托银行买入100万港币，卖出英镑，其指令汇率水平为： HKD／GBP＝0．0846，而外汇市场开盘时： USD／HKD 7．7452／62 USD／GBP 0．6732／40

（1）根据这时的汇率，是否可以达到客户的要求？

（2）如果USD／GBP汇价保持不变，那么USD／HKD汇价变化到什么程度也可以达到客

户的要求?

（1）将开盘时的USD／HKD 汇率和USD／GBP汇率套算成HKD／GBP汇率得：HKD／

GBP = （0.6732÷7.7462）～（0.6740÷7.7452）= 0.0869～0.0870

客户作为受价方，其适用的买入港币的实际交易汇率水平为HKD／GBP = 0.0870 ，因该汇

率水平高于客户限定的委托价格HKD／GBP = 0.0846，故开盘时的汇率水平不能达到客户的要求。

（2）如果USD／GBP汇价保持不变，则0.6740/X=0.0846，X=0.6740÷0.0846=7.9669，因

此，当USD／HKD的市场买入汇率由7.7452变化到7.9669水平时方可达到客户的要求。

3、某年4月10日，纽约外汇市场即期汇率$1 = SFr4.2454～4.3454，同期美元利率10%，

瑞士法郎利率6%。有一美国进口商预购3个月远期外汇100万瑞士法郎用于对外支付。外汇银行应收进口商多少美元？

解：A币对B币远期汇率 = A币对B币即期汇率×[1+（B币利率—A币利率）×期限] Rt =Ro + Ro（ia — ib）T

3个月美元兑瑞士法郎远期汇率为：

美元1 = 4.2454×[1+（6%—10%）×3/12] = 4.2029瑞士法郎 100万瑞士法郎÷4.2029（瑞士法郎/美元）= 237930.95美元 答：外汇银行应收进口商237930.95美元。

4、已知：GBP／USD＝1.6125／35 ；AUD／USD＝0.7120／30 求：GBP／AUD 或AUD / GBP

解：基准货币互换，新的基准货币为分子，新的折算货币为分母，交叉相除，并按前小后

大重新排序，GBP／AUD的交叉汇率为：

GBP／AUD＝0.7120÷1.6135 / 0.7130÷1.6125＝0.4413／0.4422＝0.4413 / 22 AUD / GBP的交叉汇率为：

AUD / GBP＝1.6125÷0.7130 / 1.6135÷0.7120＝2.2616／2.2662＝2.2616 / 62 5、某日某刻某外汇交易员观察到如下行市：伦敦GBP 1=USD1.4830～1.4880，法兰克福GBP

1=DEM2.3150～2.3200，纽约USD1= DEM1.5100～1.5150。假如该交易员有500万英镑可以调度，问：该交易员能否通过套汇获利？操作步骤与结果如何？

解：2.3150÷1.4880÷1.5150 = 1.0269 1.0269 ＞1 可以套汇。 因为1.0269＞1表明汇差性质属于外币贵、本币溅，故操作方向应当为卖出外币，买入本币。 套汇路径：（1）法兰克福卖出GBP 500万，可得500万×2.3150 = 1157.5万DEM （2）纽约卖出DEM1157.5万，可得1157.5万÷1.5150 = 764.0264万USD （3）伦敦卖出USD764.0264万，可得764.0264万÷1.4880 = 513.4586万GBP 套汇盈利：513.4586万 – 500万 = 13.4586万GBP。

答：该交易员能够通过套汇获利。操作步骤法兰克福→纽约→伦敦。用500万英镑进行一个

回合的套利可盈利13.4586万英镑。

6、某年5月1日美元对日元的即期汇率USD/JPY=122.90/123.20， 3个月远期的升（贴）

水报价为30/20。一日本出口商向美国出口价值100万美元的仪器设备，并将于3个月后收到货款。 问：（1）3个月后，若市场汇率为USD/JPY=118.90/119.20，在不采取保值措施的情形下，

日本出口商将面临何种情形？

（2）日本出口商如何利用远期外汇交易进行保值？ （3）若日本出口商采取了保值措施，3个月后市场汇率为USD/JPY=124.20/40，情形会如何？

解：该日本公司的预期本币收入为100万×122.90=12290万日元。

（1）在不进行保值的情况下， 若3个月后市场汇率为USD/JPY=118.90/119.20，则该公司

本币收入为100万×118.90 = 11890万日元，该公司少收入12290-11890 = 400万日元。 （2）日本出口商可以通过远期外汇交易为未来的外汇收入保值。具体做法是：在5月1日，

将100万美元按照3个月的远期汇率USD1= 122.90-0.30 = JPY 122.60在远期市场卖出。将3个月后的收益固定在100万×122.60 = 12260万日元的水平上。

（3）日商采取了远期套期保值措施后，若3个月后市场汇率为USD/JPY=124.20/40。公司

只能得到预先锁定的12260万日元，而不能获得外汇汇率上升的收益100万×（124.20-122.60）= 160万日元。即如果没有进行套期保值，该公司可多得160万日元的收益。 7、假定一美国企业的德国分公司将在9月份收到125万欧元的货款。为规避欧元贬值风险，

购买了20张执行汇率为＄0．9000／￠的欧式欧元看跌期权，期权费为每欧元0．0216美元。 问：（1）请画出该公司购买欧元看跌期权的收益曲线，标出盈亏平衡点汇率。 （2）若合约到期日的现汇汇率为＄0．8500／￠，计算该公司的损益结果。

解：因为合约到期时的市场价格（0.8500）＜履约价格（0.9000），因此该投资者应当履行看

跌期权。

该投资者执行看跌期权的盈亏状况为：

（盈亏平衡点 – 市场价格）×每份合约标的资产数×成交合约份数 = [（0.9000–0.0216）– 0.8500] × 1250000 = 35500美元 答：该投资者执行期权将盈利35500美元。 8、年初纽约外汇市场上美元兑换瑞土法郎的即期汇率为USD / SFr＝1 / 1.5086，年末美国和

瑞士的通货膨胀率分别为10%和15%。求：根据相对购买力平价计算瑞士法郎兑换美元的理论汇率？（计算结果保留小数点后4位）

解：相对购买力平价（A币/B币） = 基期汇率（A币/B币）×（B国物价指数÷A国物价

指数）

瑞士法郎 / 美元 = （1÷1.5086）×（1+10%）/（1+15%）=1 / 0.6340 或为：瑞士法郎 / 美元 = 1÷[1.5086×（1+15%）/（1+10%）] = 1÷1.5772 = 0.6340

答：根据相对购买力平价计算的瑞士法郎 / 美元的理论汇率为：1 / 0.6340。

第三部分

第一章习题：

计算远期汇率的原理：

(1)远期汇水：“点数前小后大” → 远期汇率升水 远期汇率＝即期汇率＋远期汇水

(2)远期汇水: “点数前大后小” → 远期汇率贴水 远期汇率＝即期汇率–远期汇水

举例说明：

即期汇率为:US$=DM1.7640/50 1个月期的远期汇水为:49/44 试求1个月期的远期汇率？

解：买入价=1.7640-0.0049=1.7591 卖出价=1.7650-0.0044=1.7606 US$=DM1.7591/1.7606 例2

市场即期汇率为：￡1＝US$1.6040/50 3个月期的远期汇水：64/80

试求3个月期的英镑对美元的远期汇率?

练习题1

伦敦外汇市场英镑对美元的汇率为： 即期汇率：1.5305/15 1个月远期差价：20/30 2个月远期差价：60/70 6个月远期差价:130/150

求英镑对美元的1个月、2个月、6个月的远期汇率?

练习题2

纽约外汇市场上美元对德国马克： 即期汇率：1.8410/20

3个月期的远期差价：50/40 6个月期的远期差价: 60/50

求3个月期、6个月期美元的远期汇率?

标价方法相同，交叉相除 标价方法不同，平行相乘 例如：

1.根据下面的银行报价回答问题： 美元/日元 103.4/103.7 英镑/美元 1.304 0/1.3050 请问：

某进出口公司要以英镑支付日元，那么该公司以英镑买进日元的套汇价是多少？

（134.83/135.32; 134.83）

2.根据下面的汇价回答问题： 美元/日元 153.40/50 美元/港元 7.801 0/20 请问：

某公司以港元买进日元支付货款，日元兑港元汇价是多少？ （19.662/19.667; 19.662）

练习

1.根据下面汇率：

美元/瑞典克朗 6.998 0/6.998 6 美元/加拿大元1.232 9/1.235 9 请问:

某中加合资公司要以加拿大元买进瑞典克郎朗，汇率是多少？ （1加元=5.6623/5.6765克朗； 5.6623）

2.假设汇率为：

美元/日元 145.30/40 英镑/美元 1.848 5/95 请问:

某公司要以日元买进英镑，汇率是多少？ （1英镑=268.59/268.92； 268.92）

货币升值与贬值的幅度： ? 直接标价法

本币汇率变化＝(旧汇率?新汇率－1)?100% 外汇汇率变化＝(新汇率?旧汇率－1)?100% ? 间接标价法

本币汇率变化＝(新汇率?旧汇率－1)?100% 外汇汇率变化＝(旧汇率?新汇率－1)?100%

如果是正数表示本币或外汇升值；如果是负数表示本币或外汇贬值。 例如：

1998年9月10日，美元对日元的汇率为1美元等于134.115日元，2005年1月25日美元

对日元的汇率为1美元等于104.075日元。 在这一期间，日元对美元的汇率变化幅度为多少? 答：（134.115/104.075-1）×100%=28.86% 而美元对日元的汇率变化幅度为多少？ 答：（104.075/134.115-1）×100%=-22.40% 补充习题：

一、一外汇交易所的电脑屏幕显示如下： 币种 墨西哥比索 即期 9.3850--80 一月 70_80 三月 210_215 六月 410_440 南非兰特 6.1200_300 425_445 1100_1200 1825_1900 英镑 1.6320_35 40_34 105_95 190_170 1.买入和卖出的直接报价是什么？

2.你是一位顾客，想用英镑买入三个月远期的墨西哥比索，实际汇率是多少？ (1.6215×9.4060=15.2518)

如何区分买入价和卖出价？

例如，某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：

巴黎： USD1=FRF 5.7505 ～ 5.7615

（银行买入美元价） （银行卖出美元价）

伦敦： GBP1=USD 1.8870 ～ 1.8890

（银行卖出美元价） （银行买入美元价）

注意：从银行还是客户的角度？哪种货币？

第一章 习题：

1.如果你以电话向中国银行询问英镑/美元（英镑兑美元，斜线“/”表示“兑”）的汇价。中国

银行答道：“1.690 0/10”。请问：

（1）中国银行以什么汇价向你买进美元？ （2）你以什么汇价从中国银行买进英镑？

（3）如果你向中国银行卖出英镑，使用什么汇率？

2.某银行询问美元对新加坡元的汇价，你答复道“1.640 3/1.641 0”。请问，如果该银行想把美

元卖给你，汇率是多少？

3.某银行询问美元兑港元汇价，你答复道：“1美元=7.800 0/10港元”，请问：（1）该银行要

向你买进美元，汇价是多少？

（2）如你要买进美元，应按什么汇率计算？ （3）如你要买进港元，又是什么汇率？

4.如果你是银行的交易员，客户向你询问澳元/美元汇价，你答复道：“0.768 5/90”。请问 （1）如果客户想把澳元卖给你，汇率是多少？ （2）如果客户要买进澳元，汇率又是多少？

5.如果你向中国银行询问欧元/美元的报价，回答是：“1.294 0/1.296 0”。请问： （1）中国银行以什么汇价向你买进美元，卖出欧元？ （2）如你要买进美元，中国银行给你什么汇率？ （3）如你要买进欧元，汇率又是多少

6.如果你是银行，客户向你询问美元兑瑞士法郎汇价，你答复道： “1.410 0/10”。请问： （1）如果客户想把瑞士法郎卖给你，汇率是多少？ （2）你以什么汇价向客户卖出瑞士法郎？ （3）如果客户要卖出美元，汇率又是多少？

7.如果你是银行，你向客户报出美元兑换港币汇率为7.8057/67，客户要以港币向你买进100

万美元。请问：

（1）你应给客户什么汇价？

（2）如果客户以你的上述报价，向你购买了500万美元，卖给你港币。随后，你打电话给

一经纪人想买回美元平仓。几家经纪人的报价是： 经纪人A：7.805 8/65 经纪人B：7.806 2/70 经纪人C：7.805 4/60 经纪人D：7.805 3/63

你同哪一个经纪人交易对你最为有利？汇价是多少？

8.假设银行同业间的美元/港币报价为7.890 5/7.893 5。某客户向你询问美元兑港币报价，如

你需要赚取2~3个点作为银行收益，你应如何报出买入价和卖出价？ 9.根据下面的银行报价回答问题： 美元/日元 103.1/103.7 英镑/美元 0.301 0/1.305 0 请问：

某进出口公司要以英镑支付日元，那么该公司以英镑买进日元的套汇价是多少？

10.根据下面的汇价回答问题： 美元/日元 153.40/50 美元/港元 7.801 0/20

请问某公司以港元买进日元支付货款，日元兑港元汇价是多少？

11.根据下面汇率：

美元/瑞典克朗 6.998 0/6.998 6 美元/加拿大元1.232 9/1.235 9

请问某中加合资公司要以加拿大元买进瑞典克郎朗，汇率是多少？

12.假设汇率为： 美元/日元 145.30/40 英镑/美元 1.848 5/95

请问某公司要以日元买进英镑，汇率是多少？

1.纽约和纽约市场两地的外汇牌价如下：伦敦市场为￡1=$1.7810/1.7820，纽约市场为

￡1=$1.7830/1.7840。根据上述市场条件如何进行套汇？若以2000万美元套汇，套汇利润是多少？

解：根据市场结构情况，美元在伦敦市场比纽约贵，因此美元投资者选择在伦敦市场卖出美

元，在纽约市场上卖出英镑（1分）。

利润如下：2000÷1.7820×1.7830－2000＝1.1223万美元（4分）

某日，苏黎士外汇市场美元/瑞士法郎即期汇率为：2.0000-2.0035，3个月远期点数为130-115，

某公司从瑞士进口机械零件，3个月后付款，每个零件瑞士出口商报价100瑞士法郎，如要求以美元报价，应报多少美元？ （列出算式，步骤清楚）

解：买入价=2.0000-0.0130=1.9870 卖出价=2.0035-0.0115=1.9920 1美元=1.9870/1.9920瑞士法郎 100÷1.9870=50.3271美元

六、中国的一家外贸公司因从德国进口一批货物，三个月后需要支付1200000欧元的货款。

但公司目前只有美元。为了防止三个月后美元相对欧元贬值，公司决定购买三个月1200000欧元。公司向一家美国银行询价，答复为： 即期汇率 1.2220/35 三个月远期汇率 10/15

那么，公司为购买1200000远期欧元应准备多少美元呢？ 解：买入价=1.2220+0.0010=1.2230 卖出价=1.2235+0.0015=1.2250 即：1欧元=1.2230/0.2250美元 1200000×1.2250=1470000美元。

你在报纸上读到以下外汇信息： 美元/英镑 加元/美元 日元/美元 瑞士法郎/美元 即期汇率 一个月远期 1.738 1.732 1.341 1.343 122.3 122 1.503 1.499 三个月远期 1.72 1.345 121.5 1.493 六个月远期 1.704 1.35 120.6 1.484 1.三个月远期加拿大元对美元是升水还是贴水？按百分比计算，升水或贴水是多少？ 2.日元和加元之间一个月远期汇率为多少？

3.你在报纸上读到英镑相对美元比十年前升值了22%。那么十年前英镑的汇率（即期）是多

少？

第二章习题： 套汇交易举例 1、 空间套汇(直接套汇)

纽约市场报丹麦克朗兑美元汇8.0750kr/$，伦敦市场报价8.0580 kr/$。 不考虑交易成本，100万美元的套汇利润是多少？ 答案：1.纽约市场：

100万美元×8.0750=807.50万丹麦克朗 2.伦敦市场：

807.50÷8.0580=100.2110万美元

套汇结果：

100.2110-100=0.2110万美元 2.三点套汇为例：

在纽约外汇市场上，＄100＝FRF500.0000 巴黎外汇市场上， ￡1＝FRF8.5400 在伦敦外汇市场上，￡1＝＄1.7200 策略：首先在纽约市场上卖出美元，买进法国法朗，然后在巴黎市场卖出法国法朗买进英镑，

再立即在伦敦市场上卖出英镑买进美元。

结果：如果在纽约市场上卖出1000万美元，那么最后则可收回1000÷100×500.000÷8.54

×1.72=1007.258万美元，净获套汇利润70258美元。

1.即期交易

是指在外汇买卖成交后，原则上在2个工作日内办理交割的外汇交易。 2.远期交易

远期交易与即期交易不同，交易货币的交割通常是在2个工作日以后进行的。 3.掉期交易

是在某一日期即期卖出甲货币、买进乙货币的同时，反方向地买进远期甲货币、卖出远期

乙货币的交易，即把原来持有的甲货币做一个期限上的调换。

掉期交易资金表： 即期交易 金额 汇率 远期交易 金额 汇率 -瑞士法郎 +美元 1502000 1000000 1.5010/20 1.4676/86 +瑞士法郎 1502000 -美元 1023439.36 说明：“-”表示卖出；“+”表示买入。

1000000×1.5020=1502000； 1502000÷1.4676=1023439.36

你得到如下报价（你可按所报价格买或卖） 新加坡银行：新元报韩元 Won 714.00/S $ 香港银行： 港币报新元 HK $ 4.70/ S $ 韩国银行： 韩元报港币 Won 150.00/ HK $

假设你一开始有新元1000000.三角套汇可行吗？如是，解释步骤并计算利润。 答案：s$1012766-s$1000000=s$12766

六、中国的一家外贸公司因从德国进口一批货物，三个月后需要支付1200000欧元的货款。

但公司目前只有美元。为了防止三个月后美元相对欧元贬值，公司决定购买三个月1200000欧元。公司向一家美国银行询价，答复为： 即期汇率 1.2200/35 三个月远期汇率 10/15

那么，公司为购买1200000远期欧元应准备多少美元呢？

答案：卖出价：1.2220-0.0010=1.2190； 买入价：1.2235-0.0015=1.2220 1.2220×

1200000=1.466400美元

第三章习题 ? 远期差价报价法 ? 外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 ? 升贴水是以一国货币单位的百分位来表示的。 ? 也可采用报标准远期升贴水的做法

例如：多伦多外汇市场上，某外汇银行公布的加元与美元的即期汇率为

USD1=CAD1.7814/1.7884，3个月远期美元升水CAD0.06/0.10， 则3个月远期汇率分别为1.7814+0.06/100=CAD1.7820和

1.7884+0.01/100=CAD1.7894。

又如，在伦敦外汇市场，某外汇银行公布的即期汇率为GBP1=USD1.4608/1.4668，3个月远

期英镑贴水USD0.09/0.07，

则3个月远期汇率为1.4608-0.09/100=USD1.4599和1.4668-0.07/100=USD1.4661。

年升贴水率：

期汇汇率-现汇汇率12 年升贴水率???100%现汇汇率远期月数

远期汇率由即期汇率和国内外利差决定，高利率货币远期贴水（相应地外汇升水），低利率

货币远期升水（相应地外汇贴水），年升贴水率等于两国利差。

例如： ? 伦敦外汇市场上即期汇率是GBP/USD=1.9886,英镑的年利率为8.5%,美元的年利率

为6.4%，某客户卖给英国银行3个月远期英镑10000，买远期美元，则3个月远期美元的升水数为： ? 1.9886×（8.5%－6.4%）×3÷12=0.0104美元 ? 伦敦外汇市场上客户买入3个月远期美元的汇率为：GBP/USD=1.9886－

0.0104=1.9782 ? 国内外利率分别为5%和3%，则本币贴水，外汇升水，外汇年升水率为2%。 ? 注意，如果计算的不是1年期远期汇率，则需要根据年升贴水率计算出相应期间的

升贴水幅度，再据此计算远期汇率。还是上例，假设基期汇率为10，则6个月远期外汇升水1%，那么6个月远期汇率等于10.1

【例题1·单选题】

1.假设美国和欧元区年利率分别为3%和5%，则6个月的远期美元（ ）。

A.升水2% B.贴水2% C.升水1% D.贴水4% 答案：C 【例题2·单选题】

2.（2007年考题）假设美国的利率是6%，人民币的利率是2%，则3个月的远期美元对人

NCFi 0 -27000 1 8900 2 8760 3 8620 4 8480 5 15340

如果该项目的资金成本为15%，使用内含报酬率法判断该项目投资的可行性。

该投资项目每年的现金净流量均不相同，所以只能采用是试误法计算其内涵报酬率。 年度 每年NCF 测试22% 复利现值系现值 数 0 1 2 3 4 5 -27000 8900 8760 8620 8480 15340 1.00 0.820 0.672 0.551 0.451 0.370 -27000 7298 5886.72 4749.62 3824.48 5675.8 434.62 测试24% 复利现值系现值 数 1.00 0.806 0.650 0.524 0.423 0.341 -27000 7173.4 5694 4516.88 3587.04 5230.94 -797.74 净现值

IRR=22%+{434.62/〔434.62-（-797.74）}×(24%-22%)=22.71% 由于22.71%＞15%，所以该投资项目可行。

民币（ ）。

A.升水4% B.贴水4% C.升水1% D.贴水1% 答案：D

计算题

1.设伦敦市场上年利率为12%，纽约市场上年利率为8%，且伦敦外汇市场的即期汇率为1

英镑=1.5435美元，求1年期伦敦市场上英镑对美元的远期汇率。 解：设E1和E0分别是远期汇率和即期汇率，则根据利率平价理论有： 一年的理论汇率差异为：

E0×(12%—8%)=1.5435×(12%—8%)=0.06174

由于伦敦市场利率高，所以英镑远期汇率出现贴水，故有： E1=1.5435—0.06174=1.4818 即1英镑=1.4818美元

3.利用外汇远期套期保值 （1）套期保值：

（2）某英国进口商达成了一笔大豆交易，合同约定3个月后支付300万美元。为避免3个

月后美元对英镑的即期汇价上升，使公司兑换成本增加，可与外汇银行签定一份美元远期多头和约，即买入3个月远期美元。 ? 如果签订贸易合同时，即期汇率FBP1=USD1.8000，3个月后的即期汇率为

GBP=USD1.7800。而公司以GBP=USD1.7880的汇率签订外汇远期和约，则公司通过套期保值节约了7541英镑。 附：

300万÷1.7800-300万÷1.7880=7541英镑 4.投机 （1）投机：

（2）9月18日，在伦敦外汇交易市场上，3个月美元的远期汇率为GBP1=USD1.8245，一

投机者判断美元在今后3个月中将升值，美元远期汇率将下降。于是决定买入100万3个月远期美元，交割日期为12月20日。如果美元果然升值，到10月18日，2个月美元的远期汇率为GBP1=USD1.8230，则卖出100万2个月远期美元，交割日也为12月20日。 计算过程：

1 000 000×（1/1.8230-1/1.8245）=451英镑。

但是，如果预测错误，利用远期合约投机也会产生损失。

利用外汇远期套利（掉期性抛补套利）

如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4％，美元年利率10％；即期汇率USD1=JPY

100，若3个月远期汇率有两种状况：USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。计算两种远期汇率下采用掉期性抛补套利的收益情况 两种远期汇率下的掉期套利收益比较 在日本投资的本利和（以日元计价） 在美国投资的本利和（以日元计价） 1000×（1＋4％×3/12）=1010万 1000/100×（1＋10％×3/12）×98=1005万 1000/100×（1＋10％×3/12）×101.5=1040万 从而表明： ? 若远期汇率不满足抛补利息平价条件，就必然存在套利机会。 计算题：

2005年11月9日日本A公司向美国B公司出口机电产品150万美元，合同约定B公司3个月后向A公司支付美元货款。假设2005年11月9日东京外汇市场日元兑美元汇率＄1=J￥110.25/110.45，3个月期远期汇汇率为＄1=J￥105.75/105.95 试问：

①根据上述情况，A公司为避免外汇风险，可以采用什么方法避险保值？ ②如果2006年2月9日东京外汇市场现汇汇率为＄1=J￥100.25/100.45，那么A公司采用这

一避险办法，减少了多少损失？

解：① 2005年11月9日卖出3个月期美元＄150万避险保值。 ② 2005年11月9日卖三个月期＄150万 获日元 150万×105.75=15862.5万日元

不卖三个月期＄150万,在2006年2月9日收到＄150万 兑换成日元＄150万×100.25=15037.5万日元 15862.5-15037.5=825万日元

答：A公司2005年11月9日采用卖出三个月期＄150万避险保值方法，减少损失825万日

元。

利用外汇期货套期保值

3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值125万英镑的货物，约

定6个月后以英镑付款提货。 汇率 交易 过程 结果 时间 3月20日 9月20日 3月20日 9月20日 现货市场 GBP1＝USD1.6200 GBP1＝USD1.6325 不做任何交易 买进125万英镑 期货市场 GBP1＝USD1.6300 GBP1＝USD1.6425 买进20张英镑期货合约 卖出20张英镑期货合约 现货市场上，比预期损失1.6325×125－1.6200×125＝1.5625万美元； 期货市场上，通过对冲获利1.6425×125－1.6300×125＝1.5625万美元；亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。 例如： 一名美国商人某年3月1日签订合同从德国进口汽车，约定3个月后支付250万欧元。为了

防止欧元升值带来的不利影响，他采用了买入套期保值。其过程如表所示。

上例中该商人通过期货市场的盈利，不仅弥补了现货市场欧元的升值所遭受的损失，还增加

了投资收益84500（289250－204750）美元，达到了套期保值的目的。 例如，美国的某一家跨国公司设在英国的分支机构急需250万英镑现汇支付当期费用，此时

美国的这家跨国公司正好有一部分美元闲置资金，于是在3月12日向分支机构汇去了250万英镑，要求其3个月后偿还；当日的现汇汇率为GBP／USD=1.5790－1.5806。为了避免将来收回该款时因英镑汇率下跌带来风险和损失，美国的这家跨国公司便在外汇期货市场上做英镑空头套期保值业务。其交易过程如表4.5所示。

可见，若该公司不进行空头套期保值，将损失15000美元，但是通过在外汇期货市场做空头

套期保值交易，降低了现汇市场的风险，并获利1750美元（16750-15000），达到了对现汇保值的目的。

计算：简化后的市场汇率行情为：

Bid/Offer Rate Three Month Rate Denmark Switzerland UK 6.1449/6.1515 1.2820/1.2827 1.8348/1.8353 118/250 27/26 150/141

请分别计算三个月后的丹麦马克＼瑞士法郎、丹麦马克＼英镑的汇率。 解：三个月后丹麦马克/美元的汇率=6.1567/6.1765 三个月后瑞士法郎/美元的汇率=1.2793/1.2801 三个月后美元/英镑的汇率=1.8198/1.8212

三个月后丹麦马克/瑞士法郎=4.8095/4.8280 三个月后丹麦马克/英镑=11.2040/11.2486 练习：

假设即期美元/日元汇率为153.30/40，银行报出3个月远期的升（贴）水为42/39。假设美

元3个月定期同业拆息率为8.3125%，日元3个月定期同业拆息率为7.25%，为方便计算，不考虑拆入价与拆出价的差别。请问：

（1）某贸易公司要购买3个月远期日元，汇率应当是多少？

（2）试以利息差的原理，计算以美元购买3个月远期日元的汇率。 答案：（1）根据“前小后大往上加，前大后小往下减”的原理，3个月远期汇率的计算如下： 153.30-0.42=152.88 153.40-0.39=153.01 美元兑日元的汇率为US$1=JP￥152.88/153.01

（2）根据利息差的原理，计算以美元购买3个月远期日元的汇率如下： 153.30*（8.3125%-7.25%）*3/12=0.41 153.30-0.41=152.89 153.40*（8.3125%-7.25%）*3/12=0.41 153.40-0.41=152.99 美元兑日元的汇率为US$1=JP￥152.89/152.99

2、设即期US$1=DM1.7310/20，3个月230/240；即期￡1=US$1.4880/90，3个月150/140。 （1）US$/DM和￡/US$的3个月远期汇率分别是多少？ （2）试套算即期￡/DM的汇率。

（1）根据“前小后大往上加，前大后小往下减”的原理，3个月远期汇率的计算如下： 1.7310+0.0230=1.7540 1.7320+0.0240=1.7560 美元兑德国马克的汇率为US$1=DM1.7540/1.7560 1.4880-0.0150=1.4730 1.4890-0.0140=1.4750 英镑兑美元的汇率为￡1=US$1.4730/1.4750

（2）在标准货币不相同时，采用同边相乘法，由此可知： 1.7310*1.4880=2.5757 1.7320*1.4890=2.5789 即期英镑对马克的汇率为￡1=DM2.5757/2.5789 第九章习题

1、 NCFi 某投资项目的现金流量表如表所示： 0 -200 1 80 2 80 3 80 4 80 5 80 ? 如果该项目的资金成本为10%，使用内含报酬率法判断该项目投资的可行性。 计算方法：

（P/A，IRR，5）=200÷80=2.5 当i=25%时，年金系数为：2.689 当i=30%时，年金系数为：2.436 所以：IRR=25%+〔（2.689-2.5）/（2.689-2.436）〕×（30%-25%）=28.74% 通过计算可知，IRR=28.74%﹥10%，该投资项目可行。 ? 2、某投资项目的现金流量表如表所示： NCFi 0 -27000 1 8900 2 8760 3 8620 4 8480 5 15340 ? 如果该项目的资金成本为15%，使用内含报酬率法判断该项目投资的可行性。 计算方法： 年度 每年NCF 测试（16%） 复利现现值 值系数 0 1 2 3 4 5 -27000 8900 8760 8620 8480 15340 1.000 0.862 0.743 0.641 0.552 0.476 -27000 测试（22%） 复利现值现值 系数 测试（24%） 复利现值现值 系数 1.000 -27000 1.000 -27000 7173.40 5694.00 4516.88 3587.04 5230.94 -797.74 7671.80 0.820 6508.68 0.672 5525.42 0.551 4680.95 0.451 7301.84 0.370 4688.69 7298.00 0.806 5886.72 0.650 4749.62 0.524 3824.48 0.423 5675.80 0.341 434.62 净现值

经过三次测算，找到了符合条件的两个分别使净现值为正和负的贴现率。 根据公式：

内涵报酬率=22%+{434.62/〔434.62-(-797.74)〕} ×(24%-22%)=22.71% 由于22.71%＞15%，所以该投资项目可行 3、某投资项目的现金流量表如表所示：

NCFi 0 -27000 1 8900 2 8760 3 8620 4 8480 5 15340

如果该项目的资金成本为15%，使用内含报酬率法判断该项目投资的可行性。

该投资项目每年的现金净流量均不相同，所以只能采用是试误法计算其内涵报酬率。 年度 每年NCF 测试22% 复利现值系现值 数 0 1 2 3 4 5 -27000 8900 8760 8620 8480 15340 1.00 0.820 0.672 0.551 0.451 0.370 -27000 7298 5886.72 4749.62 3824.48 5675.8 434.62 测试24% 复利现值系现值 数 1.00 0.806 0.650 0.524 0.423 0.341 -27000 7173.4 5694 4516.88 3587.04 5230.94 -797.74 净现值

IRR=22%+{434.62/〔434.62-（-797.74）}×(24%-22%)=22.71% 由于22.71%＞15%，所以该投资项目可行。

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