伊利集团2016年财务报表分析报告 - 图文

财务报表分析 上市公司深度报告

2016年12月20日

分析师： 上证综指：3127.24 伊利股份600887 增 持 中国伊利占鳌头 全球产链赢活力 是国家520家重未来一年的目标价20.92元 内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业，点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一，是北京2008年奥运会唯一一家乳制品赞助商，也是中国有史以来第一个赞助奥基本资料： 运会的中国食品品牌。 乳制品行业尽管在2008年由于三聚氰胺事件的影响，出现了一定的波动，但当前股价：17.58 经历一段时间的调整后，行业的总产值保持稳定的增长，在国民经济中的比重总股本（百万）：6065 也不断得到提高，保持继续增长的态势。 实际流通股本（百万）：303 因受国内外经济大环境的影响，2015年乳业整体发展增速较前期有所回总市值：1072亿元 落。但伊利股份根据近年来乳业发展新特点，持续推进奶源基地建设、精耕销售网络，具备实际的业绩支撑，资金实力雄厚，近年来盈利能力逐年增强，无EPS：0.72 愧于行业的龙头地位。 每股净资产：3.5665 相对估值法表明公司股价合理范围为15.57—46.09元，采用绝对估值则市盈率：18.1011 价值区间为17.29-25.28元，我们认为公司未来一年的的目标价位为20.92元，故建议增持。 资产负债率：2.3324 股价表现： 主要财务指标 单位：万元 主营业务收入 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 5986348.6 6195870.8 6722519.8 7361159.2 8134080.9 8988159.4 10.94% 3.50% 8.50% 9.50% 10.50% 10.50% 相关报告： 增长率 净利润 465442.51 467452.56 509523.29 550285.16 588805.12 630021.47 7.78% 7.54% 7.58% 7.48% 7.24% 7.01% 《伊利股份持续竞争优势增长率 ROE 的价值分析》 23.18% 24.31% 23.23% 23.40% 23.40% 23.40% 2011-5 每股收益 0.76 0.9 1.03 1.19 1.19 1.19 《伊利股份投资价值分析》 2015-6 资产负债率 49.17% 50.00% 50.00% 50.00% 50.00% 50.00% 《伊利股份财务分析研究》 2014-6 资料来源：wind咨询（文中伊利股份的财务数据均来自wind咨询）

伊利股份 财务报表分析

目 录

1战略分析 .................................................................. 1

1.1 公司自身背景 ......................................................... 1

1.1.1 公司简介 ....................................................... 1 1.1.2 主营业务 ....................................................... 1 1.1.3 行业地位 ....................................................... 2 1.2 宏观分析 ............................................................. 2

1.2.1 政策环境 ....................................................... 2 1.2.2 经济环境 ....................................................... 3 1.2.3 社会环境 ....................................................... 3 1.2.4 技术环境 ....................................................... 3 1.3 行业分析 ............................................................. 4

1.3.1 产业链分析 ..................................................... 4 1.3.2 行业特征 ....................................................... 5 1.3.3 行业获利能力分析——波特五力 ................................... 8 1.4企业竞争力分析 ...................................................... 10

1.4.1 核心竞争力 .................................................... 10 1.4.2 公司战略分析 .................................................. 10

2财务分析--偿债能力分析 ................................................... 12

2.1 总体资产负债情况 .................................................... 12 2.2. 短期偿债能力分析 ................................................... 13

2.2.1营运资金分析 .................................................. 13 2.2.2流动比率、速动比率分析 ........................................ 13 2.2.3 应收账款 ...................................................... 14 2.2.4现金比率 ...................................................... 16 2.2.5 几项指标的异动情况 ............................................ 16 2.3 长期偿债能力分析 .................................................... 17

2.3.1资产负债率 .................................................... 17 2.3.2产权比率 ...................................................... 17 2.3.3利息保障倍数 .................................................. 18 2.3.4影响长期偿债能力的各项数据变动情况 ............................ 19 2.4 资产结构与偿债能力总结 .............................................. 19

伊利股份 财务报表分析

3财务分析--盈利能力分析 ................................................... 20

3.1反映上市公司盈利能力的指标 .......................................... 20

3.1.1每股收益 ...................................................... 20 3.1.2股东权益报酬率 ................................................ 21 3.1.3股利发放率 .................................................... 21 3.1.4市盈率 ........................................................ 22 3.2杜邦分析法 .......................................................... 23

3.2.1杜邦分析法（第一层次） ........................................ 26 3.2.2杜邦分析法（第二层次） ........................................ 28 3.2.3杜邦分析法（第三层次） ........................................ 29 3.3利润表分析 .......................................................... 30 3.4盈利能力分析小结 .................................................... 30

4财务分析--现金流量分析 ................................................... 31

4.1生命周期理论 ........................................................ 31 4.2现金流量的财务指标分析 .............................................. 32

4.2.1现金流量的财务指标分析——财务弹性 ............................ 32 4.2.2现金流量的财务指标分析——OPM策略 ............................. 32 4.2.3现金流量的其他财务指标分析 .................................... 33 4.3现金流量分析小结 .................................................... 33

5前景分析 ................................................................. 34

5.1相关财务数据预测 .................................................... 34

5.1.1成本及费用预测 ................................................ 34 5.1.2营运能力及应计项目预测 ........................................ 34 5.2相对估值法 .......................................................... 36 5.3绝对估值法 .......................................................... 36

5.3.1确定折现率 .................................................... 36 5.3.2公司未来主营业务收入预测 ...................................... 37 5.3.3净利润预测 .................................................... 38 5.3.4估算股权价值 .................................................. 39 5.4敏感性分析 .......................................................... 40

6投资策略：推荐买入 ....................................................... 41

伊利股份 财务报表分析

1战略分析

1.1 公司自身背景

1.1.1 公司简介

1956年，呼和浩特回民区成立养牛合作小组。1958年，改名为“呼市回民区合作奶牛场”，拥有1160头奶牛，日产牛奶700公斤，职工人数117名。它就是伊利的前身。1997年2月，内蒙古伊利实业集团股份有限公司正式成立（以下简称伊利股份）。

伊利股份一直为消费者提供健康、营养的乳制品，是目前中国规模最大、产品线最全的乳制品企业，也是国内唯一一家同时符合奥运及世博标准、先后为奥运会及世博会提供乳制品的企业。

1.1.2 主营业务

2015年伊利集团主营构成1.80%0.02.97%6.97?.24%液体乳资料来源：wind资讯

冷饮产品系列奶粉及奶制品混合饲料担保收入 图1-1 2015年伊利股份主营构成

伊利股份下设液态奶、冷饮、奶粉，酸奶和原奶五大事业部，所属企业一百三十多个。从图1-1中可以看出，伊利股份主营构成中液态奶占据首位，其次是

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伊利股份 财务报表分析

奶粉及奶制品和冷饮产品系列。液态奶中近几年不断推出新产品，其中包括安慕希、金典有机奶、QQ星等。

1.1.3 行业地位

2015年，伊利年收入首次突破了600亿元，净利润46.54亿元，双双持续增长并稳居行业第一。2016年7月25日，在荷兰合作银行发布的2016年度“全球乳业20强”中，伊利的排名跃升至全球乳业8强。这一名次不仅是中国乳制品企业有史以来的最好成绩，同时也是亚洲乳企迄今的最高排名，被认为是中国正式迈入全球乳业强国和改写全球乳业格局的重要标志。

1.2 宏观分析

1.2.1 政策环境

资料来源：中国产业信息网

图1-2 乳制品行业相关政策

由图1-2所示，2008年“三聚氰胺奶粉事件”后，国内监管部门对乳制品行业进行严厉整顿，同时为加强监管出台了《乳品质量安全监督管理条例》、《乳品安全国家标准》等一系列保障乳制品安全的政策措施。随着各项政策措施的实施，国产乳制品质量大幅提升，消费者的消费信心增强，市场逐步回暖，全行业呈现出生产规模扩大，产销保持较快增长的局面。

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本文来源：https://www.bwwdw.com/article/tugv.html