国美、苏宁电器年报信息披露比较分析

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国美、苏宁电器年报信息披露比较分析

一、 绪论

（一）研究背景与研究意义 1、研究背景

随着国民经济的稳步提高，人民生活水平上升，对家用电器的需求量成倍增加，形成巨大的买方市场，造就了家电零售行业和家电制造企业的飞速发展，成就了一些“明星企业”如：国美电器、苏宁电器、通程电器等家电零售上市公司和格力、美的、格兰仕等家电制造企业。一个公司一旦成为上市公司，就成为公众公司，成为众多利益相关者利益的汇集点。股东、债权人、投机者、政府等作为利益相关者，他们主要是通过对上市公司的年度财务报告等信息评价企业的价值，从而评价股票的价值和做出相应的经济决策。但是现实的年报信息披露所暴露出许多问题，尤其是会计信息造假、不实披露和隐瞒披露，使得年报信息可信度大大降低，年报信息并不是很“给力”。这些问题充分说明信息披露的质量有待提高，作为家电零售行业的“双寡头”国美和苏宁电器，他们的年报信息质量能反映公司的财务状况、经营成果等财务信息吗？ 本文将从会计信息披露的角度进行分析，利用国美、苏宁电器公开披露的近五年的年报资料，比较分析信息披露的相关内容并提出建议。 2、研究意义

信息披露在国内外一直是一个热门的问题，本文将用文献资料法、比较分析法讨论国美、苏宁电器的信息披露的内容和质量。年报信息是了解一家上市公司的财务状况、经营状况的重要渠道，高质量的年报信息有助于维护证券市场的正常秩序，保护会计信息使用者的合法权益，降低“逆向选择”和“道德风险”。上市公司作为信息的提供者应该履行好信息披露作为各利益相关者沟通的“桥梁” 的义务，促使证券市场真正做到资源的有效配置。

（二）文献综述 1、国外文献综述

国外对会计信息披露的研究较早，上市公司信息披露问题理论研究和实证研究都已经很成熟了，自Fame提出有效市场假说以来，信息本身具有的不对称性成为金融学家、经济学家不断研究的重点。后来又把影响信息披露的因素分开进行研究,Foster(1986)在其研究有关公司披露政策差异的文章中指出，公司特质变量中最为显著的变量是公司

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规模。一般而言，规模大的公司，更加关注企业经营状况以外的事物，比如更加注重社会形象和声誉。

Kao 和Chen 在2006年进行的研究表明上市董事会中的外部董事会所占比例与会计舞弊的可能性呈现显著地负相关关系。

Fan和Wong在2002的研究表明，当会计信息的产生和报告受到大股东的控制时，大股东经常会借此影响中小投资者的决策行为，即会计信息的可靠性下降。

Jensen和Mscking(1976)委托代理理论，财务杠杆越高，股东、债券人、管理者之间的冲突就越大，代理成本就越高。高财务杠杆，将导致较高的监督成本，为了降低代理成本，就需要披露更多，质量更高的信息。

一般而言，股权集中程度越高，信息披露水平就会越低，Haskins(2000)研究结论，在欧洲、美国股权分散程度越高，信息披露水平就越低。而在亚洲更加中，股权相对集中，信息披露的水平则会降低。Mckinnon和Dalimunthe（1993）、Mitchell（1995）等研究表明，所有权愈加分散，信息披露质量程度就越高。

Fama和Jensen(1983)研究发现独立非执行董事越多，越能发挥其监督的功能，公司的信息披露水平越高。

2、国内文献综述

谢德仁（1994）认为会计信息是一种特殊的商品，它体现了会计人员与会计信息消费者之间的等量劳动交换的经济关系，其实质是一种商品。

郭道扬（1989）提出了会计信息需求论。

吴连生（2000）提出会计信息的适度管理理论，他认为会计信息作为一种公共产品只是一个相对的概念，应根据信息内容的不同，有针对性的采用不同的措施，实行“适度管制”。

王咏梅（2003）以我国高科技上市公司为研究样本，研究表明随着时间的推移，信息披露水平逐渐提高。

沈洪涛（2007）选取了1999——2004年在上海、深圳证券交易所上市交易的石化塑胶行业的A股公司作为研究样本，研究发现公司规模越大，越倾向于披露更多的公司社会责任信息。

袁小平（2007）指出公司成长性、总资产利用率对上市公司信息透明度有显著正影响。

王斌和梁欣欣（2008）研究发现，财务收益能力与信息披露的质量成正相关。 沈艺峰（2002）研究认为，我国ST公司治理失效的一个原因是由于董事会规模过

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大，董事会治理缺乏效率。

张善伟（2008）在浅析上市公司年报披露时间分布特征一文中通过对2003~2006连续四年年报披露时间的月份分布情况进行统计后发现：时间分布及不均衡，“前松后紧”是年报披露进程的重要特征。

洪进添（2010）在国美、苏宁电器财务报表对比分析——探索两家家电连锁巨头的财务特征一文中先对总资产、主营业务收入、主营业务利润、利润总额、净利润等基本指标节能型对比分析，再从盈利能力、偿债能力、营运能力、获现能力、成长能力等五方面进行财务能力对比分析，从而得出量家公司财务特征的共同点和不同点。

陈玉荣（2007）分析我国上市公司会计信息披露存在的主要问题是会计信息披露虚假、不及时、不充分、不规范和质量不高。其主要原因是利益驱动、低廉的违规成本、相关制度不完善、法规政出多门、监管和处罚不力。

柯琼（2006）对信息披露如何减少管理层与投资者之间信息的不对称进行研究发现，增加信息披露都可以抑制管理层机会主义行为发生的概率。由于存在契约成本、信息不对称及第三方审计失灵等问题，市场不可能自动实现会计信息披露的均衡，政府管制成为保障会计信息披露质量的必要手段。

（三）研究内容

信息披露是一个很宽泛的概念，上市公司对外披露的信息分为初次披露和后续披露，由于初次披露的是历史信息，对未来不具有经济研究价值，后续披露中最重要的是年报信息，年报信息的重要性是由于年报信息在对外报出前要经过双重审计，具有较强的可信度。而且年报具有法律效力，上市公司董事会、监事会、高级管理人员对年报内容的真实性、完整性、准确性承担个别连带责任。本文从国美、苏宁电器的年报信息披露出发，比较分析年报披露的内容异同和质量问题。从而指出年报信息披露的不足和改进方向。

（四）研究方法

1、文献资料法（Literature Review Method）

针对某个研究主题，对与之相关的各种文献资料进行收集整理，对所负载的知识信息进行归纳鉴别、清理与分析，并对所研究的问题在一定时期内已取得的研究状况、取得的成果、存在的问题以及发展的趋势进行系统而全面的叙述、评论、建构与阐述。

2、比较分析法（Comparative Analysis Approach）

比较分析法指通过将同一企业不同时期或不同企业同一时期的相关经济指标相对

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比1，找出指标之间的差异或趋势，分析和判断企业在不同时间的经营和财务状况和不同企业之间的经营和财务的优劣。比较分析法可以直观的区分财务，经营指标与现象的差异，包括差异的方向、差异的性质、差异的大小。

二、 国美、苏宁年报信息披露内容分析 （一）年报信息的一般内容

年度报告由会计报表、报表附注、其他财务报告和其他有关信息组成。会计报表有主表包括资产负债表、利润表、股东权益变动表和附表组成。

资产负债表是指反映企业在某一特定日期财务状况的财务报表。它反映企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现时义务和所有者对净资产的要求权。

利润表是反映企业在一定会计期间的经营成果的会计报表。利润表的列报必须充分反映一年经营业绩的主要来源和构成，有助于使用者判断净利润的质量及其风险，有助于使用者预测净利润的持续性，从而做出正确的决策。

所有者权益变动表是指反映所有者权益各组成部分当期增减变动情况的报表。所有者权益变动表应当全面反映一定时期所有者权益变动情况，不仅包括所有者权益的增减变动，还包括所有者权益增减变动的重要结构信息，特别是反映直接计入所有者权益的利得和损失，让报表使用者准确理解所有者权益增减变动的根源。

现金流量表是指反映在一定的会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。由于现金流量表的编制基础是收付实现制，信息使用者可以直观的了解企业的净利润的质量。

附表是对资产负债表、利润表、所有者权益变动表、现金流量表报表中列示的项目的文字描述或明细资料，以及对未能在这些报表中列示项目的说明等。

（二）国美、苏宁电器年报披露的具体内容：

一、公司基本情况简介 二、会计数据和业务数据摘要 苏宁电器[1]

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一、公司概要 二、五年财务概要 三、财务及业绩摘要 四、主席报告 五、管理层讨论于分析 国美电器 三、股本变动及股东情况 四、 董事、监事、高级管理人员和员工的情况 1

.以上名词解释都来自2010年中国注册会计师考试会计辅导书

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五、公司治理结构 六、董事及高级管理人员简介 六、股东大会情况简介 七、董事会报告 八、监事会报告 九、重要事项 十、财务报告 七、风险因素 八、董事会报告书 九、企业管制报告书 十、独立核算师报告 十一、综合资产负债表 十二、综合权益变动表 十三、综合现金流量表 十四、资产负债表 十五、财务报表附注 十一、备查文件目录 相同部分有：

十六、公司资料 1、公司基本情况信息披露中包括公司的中英文名称，公司的法定代表人，公司联系人和联系方式，公司注册地址和办公地址，股票上市交易所，公司首次注册登记日期，企业法人营业执照注册号，税务登记号码，组织机构代码，聘请的会计师事务所。但是苏宁在这方面的披露很详细，国美只是大概的说明了一下。

2、会计数据和业务数据主要是财务数据和指标：营业收入、营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润、经营活动产生的现金流量净额，总资产，股本数等。

3、董事、监事、高级管理人员介绍，包括董事长，副董事长，总裁，独立董事，监事会成员和财务主管的姓名、年龄、资质、任职期限、报酬、授予的股票数量及在本会计年度的变动情况。

4、董事会报告书，是公司董事会对一年工作的总结，阅读苏宁电器的董事会报告发现，这些文字表述比较容易理解，运用数字和文字结合说明，并且对此部分的篇幅很大共有54页，说明在年报中的作用也比较大。同样国美这部分比较简单，只是简单的说明公司董事的职责和及相关情况。

5、财务报表都包括了资产负债表、利润表、股东权益变动表、现金流量表和附注。 不同部分：

1、国美年报中独有主席报告、企业管制书、独立核算师报告。而这部分在年报中是很重要的，是公司最高管理者对本会计年度经营成果的总结和对未来发展的展望，对

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会计信息使用者来有很大的利用价值，也明确的年报的责任问题。

2、国美年报中把风险因素单独呈现，详细说明了企业所面临的风险因素包括：信用期供货协议的条款近期金融危机，门店地点及更新租约，行业有关的风险，自然灾害，宏观环境风险，对主要管理人员的依赖，外汇法规变动及人民币汇率风险，而苏宁电器年报中无此项内容。

3、对有些项目的列报处理不同，实质上是一样的。 三、 国美、苏宁电器年报信息披露比较分析

国美、苏宁电器作为我国内地家电零售行业的双寡头企业，在家电连锁市场份额中国美和苏宁所占高达80%,双方都拥有全国性的销售渠道网络，在经营模式和管理制度上具有相同之处：经营环境相同、宏观政策相同、主营业务相同等。面对巨大的中国市场和良好的国家政策，两家家电零器公司发展速度惊人，从年利润几百万到2010年的数十亿元，2010年又受益于国家”以旧换新”和”家电下乡”政策,家电销售进一步扩大，国美、苏宁都在国家政策的引导下开辟了二级、三级甚至四级市场，市场份额进一步扩大。

本文选取国美、苏宁电器近五年的年报财务数据进行分析研究，发现信息披露的相关问题。会计基本假设——会计分期要求年报的涵盖时间是每年公历的1月1日至12月31日。

（一） 国美、苏宁年报报出时间： 国美 苏宁 06 2007.04.23 星期一 2007.03.10 星期四 07 2008.04.28 星期一 2008.02.29 星期五 08 2009.04.28 星期二 2009.02.28 星期六 09 2010.04.14 星期三 2010.03.16 星期二 10 2011.04.07 星期四 2011.03.16 星期三 从披露的时间来看国美、苏宁在信息披露方面没有规律可循，张善伟(2008)“非交易日”现象在一定程度上说明，盈余水平不理想，为了减少坏消息对股价的影响，上市公司倾向于避免在交易日公告其年报，以免造成股价大幅度的震荡。没有非交易日披露的现象表明两家公司的经营效率都很好，查阅相关股票价格变动情况来看，在年报报出之日两家公司的股票都有所上升。

（二） 披露渠道

苏宁电器选择的信息披露报纸：《证券时报》、《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》

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指定的信息披露网址：www.cninfo.com.cn 国美电器信息披露网址：www.hkex.com.hk

良好的信息沟通渠道是解决信息不对称的有效手段，在上市公司管理者、投资者、媒体和监管机构之间运用网络进行沟通，减少信息在传递过程中被扭曲的风险，极大的提高了信息沟通的效果和真实性。一个在线的，随时随地，易于链接，可阅读，可下载的信息网站，可以降低信息使用者的搜索成本和提高信息的利用价值。我国的年报披露渠道网络和报刊兼有，优点是可以兼顾不同投资者的需求，缺点是在于申报的程序过于繁冗，效率不是很好。

（三） 披露的电子文档PDF格式的大小 国美电器 苏宁电器 06 多档案 681k 07 2763k 975k 08 4182k 703k 09 5934k 837k 10 4665k 989k 文档的大小从某种程度上可以体现公司的信息量得多少，从数据显示可以看出披露的信息量呈逐年增加的总趋势。由于国美的PDF中包含有大量的图片，总的文档内存较大，苏宁电器的报表全是文字加表格的形式，内存较小。 （四）审计报告出具机构 国美电器 苏宁电器 06 安永 江苏天衡会计师事务所 07 安永 普华永道中天 08 安永 普华永道中天 09 安永 普华永道中天 10 安永 普华永道中天 会计师事务所是出具审计报告的中介机构，为上市公司有偿提供会计信息的鉴证服务，对会计信息的披露有很大的影响。Hichausti(1997)的研究表明上市公司聘请的会计师事务所的排名与信息披露的质量成正比。后来的许多的研究证明信息披露的质量与会计师事务所出具的审计意见正相关。国美电器和苏宁电器聘请的会计师事务所为安永和普华永道，这两个都是国际最具权威的“四大”会计师事务所，拥有大量专业性很强的会计人才，他们出具的审计意见可信度较高，市场认可率也较高。 （五）公司规模和管理机构设置比较

1、会计信息的披露质量随着公司的规模不同而不同，一般规律是公司的规模越大越倾向于披露更多、更真实、更有用的信息。代理理论认为，大公司有较高的代理成本，所以大公司有动力披露高质量的信息，目的是为了获得投资者和债权人的投资，从而减

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少由于信息不对称而造成的高额代理成本。 项目 总资产 06 07 08 09 10 苏宁 8851822.71 16229651 21618527 35839832 43907382 国美 21176229 29837493 27495104 35763180 36209913 40152371 49896709 35839832 43907382 42478523 45889257 42667572 50910145 1523168 1167835 2259928 1098693 2988495 1426199 4105508 1961654 营业收入 苏宁 24927395 国美 24729192 净利润 苏宁 720300.11 国美 942624 从总资产等来看，国美的规模大于苏宁，但是苏宁的发展速度很快，都属于大型公司，所以两家公司一般会选择披露高质量的信息。

2、Forker（2001）研究得出：董事会比例与公司的信息披露成正相关关系，独立董事的职能主要是监督，在一定程度上能比较公正和客观地发表意见，有助于保证董事会工作的公正性和透明性。

国美、苏宁电器的董事会、监事会、独立董事、高级管理人员的设置基本符合法律的要求和一个现代股份制公司的要求。当然不可避免的是两家公司的控股股东都拥有公司比例较大的股份，形成一股独大的中国特色的股权结构。 （六）盈利能力比较

衡量公司的盈利能力指标有：销售毛利率、销售净利率、权益净利率、每股收益和市盈率。

销售净利润率=（净利润率/销售收入净额）*100%，销售净利润率高，说明企业从销售收入中获利能力强。

每股盈余= 净利润总额/普通股股数 ，每股盈余越多，说明每股获利能力强。 市盈率=每股市场价格 /每股盈余，市盈率越高，企业的市场价值越高。 项目 06 07 14.46% 9.64% 3.79% 2.75% 40.77% 13.50% 08 17.16% 9.82% 4.53% 2.39% 28.37% 12.46% 09 17.73% 9.98% 4.89% 3.34% 21.79% 11.11% 10 18.14% 9.53% 5.31% 3.31% 20.02% 13.56% 销售毛利率 苏宁 10.42% 国美 9.54% 销售净利率 苏宁 2.89% 国美 3.81% 权益净利率 苏宁 30.10% 国美 25.25% 8

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每股收益 苏宁 1.0 国美 0.38 1.02 0.09 84.34 220.00 2241358 1528097 0.74 0.09 24.68 12.44 2950873 1533849 0.43 0.103 79.42 26.18 3926367 1825091 0.57 0.127 78.56 21.65 4125125 2104512 市盈率 苏宁 57.41 国美 16.05 利润总额 苏宁 1988556 国美 1342525 总的盈利能力来看，苏宁的盈利能力超过国美，苏宁的增长速度很快，国美由于内部管理问题及处在并购整合期，对营运管理和成本控制等未做到完全到位，盈利能力变弱，但是总的来讲，两家公司的盈利能力都很强，都能给股东带来丰厚的回报。 （七）信息披露的可理解性

会计信息的可理解性，中注协的解释为：指具有一定的相关企业活动和会计方面知识，并且愿意付出努力去研究这些信息的使用者能够了解会计信息的内容，并且根据披露的相关信息作出正确的决策。

目前许多机构都对上市公司信息披露的可理解性做过调查，从调查资料显示，个人投资者对财务会计报告中财务指标仅仅能够基本理解或部分理解，完全理解的比例很低，还有部分投资者基本不能或完全不能理解，说明我国上市公司财务会计信息披露的项目和会计信息过于专业化，缺乏可理解性。

本文在阅读国美、苏宁电器年度财务报告时，也发现年报包含的信息量很大，专业性很强，要是完全对披露的年报会计信息进行整理和处理，要做的工作是很繁重的，受专业、时间限制，一般会计信息使用者只能对一般的财务指标可以理解但是对于很多报表项目和冗长的附注资料，理解力就有待考验信息使用者的能力了。

（八） 年报监管制度分析

苏宁电器的上市地点是深圳证券交易所，国美上市地点是香港证券交易所，公司选择信息披露要求不同的证券交易所上市，公司一方面要考虑监管的要求，一方面要考虑与其他信息披露水平相当的公司进行竞争，上市公司会在信息披露时考虑各种因素的影响，披露对自己最有利的年报。

国美、苏宁所所受到法律监管不同，年报信息的披露呈现出许多不一样的内容，从而体现了我国内地证券市场和香港证券市场监管制度的不同，现在我们先了解一下香港证券市场监管制度和内地两交所的监管制度的差异。

1、香港的上市公司信息披露监管制度

香港是亚太地区最重要的金融中心之一，并逐渐成长为一个全球化得证券市场。香

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港以其本身国际金融港的特性，以国际化和市场灵活性为主要标志。

香港证券市场由于没有场外交易，证券交易就意味着上市，或者说发行与上市是一个概念，香港证券市场上市规则非常简单和宽松，盈利预测、市值/收入测试。市值/收入/现金流量测试三者中满足任何其中一项即可（郭琳广和区沛达1999）。

持续信息披露方面，在定期报告中除了一般性信息披露要求外，还根据不同的行业不同特性给出具体的行业信息披露要求；临时性公告方面，香港地区运用指南指引帮助企业判断和披露股价敏感信息的披露工作。采取部分事项事前审查、部分事项事后审查的方式，一部分重大事件立即公告，部分经联交所审查后立即公告。但凡能够影响信息使用者决策的信息都要求及时披露。（陈毓圭2001）。

2、我国深交所和上交所信息监管制度

我国初次信息披露的监管主要有“核准制”和“注册制”两种，其本质的区别在于对上市权力的认定：是来自政府相关机构的授权还是市场天生赋予公司的。核准制认为这一权力来自与政府相关机构的授权，所以初次公司上市需要经过其审批，政府香港管理机构有权否定公司的上市要求：注册制认为这一权力是公司自身的权利，只要其如实披露相关信息就可以上市，证券主管机关没有否定的权力。关于政府监管机构有没有否决权是这二者区别的最明显标志（陈岱松2005）

交易所处在一线监管的地位，主要负责对上市公司持续信息披露的监管。但交易所只有监管权和处罚权，并没有调查取证权，只能要求上市公司就可疑的问题提供解释。在持续信息披露方面我国证券法和相关行政法规规定基本内容趋于一致。

（九）质量比较

财务信息的真实性、相关性、完整性和及时性是信息质量高低的判断标准，人们通过对财务信息的分析可知公司信息披露的质量及很多有价值的结论，分析的结论会直接或间接影响投资者的决策和行为。会计信息使用者对披露的信息总体质量要求——决策有用性。相关性和可靠性是决策有用性的重要质量特征。提高会计信息的披露质量，最原始的是完善公司的治理结构。

深交所证券交易所对上市公司每年都建一个“诚信档案”以进行信息披露评级考核，是以上市公司一个年度每一次信息披露行为为依据。从最近几年深交所公布的数据可知，总体的信息披露质量高的企业占绝大多数，信息披露的正在逐步提高，信息披露质量低的公司也努力提升信息披露的质量。

会计信息质量要求真实性指的是“不高估资产，低估负债；不夸大利润和经济实力”。很多上市公司机构庞大，在并购浪潮的背景下，形成很多关联方关系，可以通过买卖商

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参考文献：

[1]国美电器2006~2010年年报 [2]苏宁电器2006~2010年年报

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[27]港交所网站(www.hkex.com.hk)

致谢

“上市公司年度财务报告信息披露”是一个很难驾驭的题目，由于自己的经验、知识结构。能力和阅读书籍量少的限制，在毕业论文的写作上我碰到了很大的问题，让我切实体会到了学术道路的艰辛。

在论文选题、写作过程中肖新华老师给了我很大的指导，在此深深感谢师德高尚、学术严谨、只博学睿智的肖老师对我毕业论文的帮助。

感谢会计学院所有给我上过课的老师和给我帮助的老师，是你们无私的教导使我在商学院度过了人生中最有意义的大学时代，感谢你们。感谢我亲爱的家人和我的同学，是你们的理解和支持使我能够安心地完成学业。

在此，谨向所有关心和帮助过我的人致以崇高的敬意。

杨玲萍 2011年5月

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本文来源：https://www.bwwdw.com/article/tq6h.html