总复习

第二部分 财务管理的价值观念

一、财务管理决策时两个重要的基本原则

今天的一元钱比明天的一元钱更值钱。 保险的一元钱比有风险的一元钱更值钱。

二、货币时间价值的计算原则：不同时点上的资金价值不能相加或比较。 三、资金的时间价值的计算

1、复利小结

复利：以本金与累计利息之和作为计算利息的基数的一种记息方法。

1) 复利终值： F ? P ? (1 ? i) nn0 ? P 0 ? (FVIF i,n ) (1+i)n、FVIFi,n (F/P，i，n) ： ?P0?(F?P，i，n)均为复利终值系数,

意为利率为i% 时n 期的复利终值。2) 复利现值： P 0 ? F n n? F n? ( PVIF i ,n ) (1+i)-n、PVIFi,n (P/F，i，n)：

(1?i) ?F?(P均为复利现值系数，

n/F，i，n)意为利率为i% 时n期的复利现值。年金小结 年金终值：FVIFA=(F/A，i，n)：年金终值系数 普通年金 n FAn?A?(1?i)?1 i?A?FVIFAi,n

?A?(F/A，i，n)

FAn?A?FVIFAi,n?(1?i)先付年金 ?A?(FVIFA i,n?1?1) ?A?(F/A，i，n)?(1?i)

?A［?(F/A，i，n?!)?1］

延期年金

Vn ?A ? FVIi n? A ? (F/A，i，年金现值：PVIFA =(P/A，i，n)：年金现值系数。 普通年金

PAA0?1?1

i[(1?i)n]?A?PVIFAi,n?A?(P/A，i，n)先付年金 PA0?A?PVIFAi,n?(1?i)?A?(PVIFAi,n?1?1)

?A?(P/A，i，n)?(1?i)?A［?(P/A，i，n-1)?1］

延期年金 V0?A?PVIFAi,m?n?A?PVIFAi,m ?A?(P/A，i，m?n)?A?(P/A，i，m)

?A?PVIFAi,n?PVIFi,m ?A?(P/A，i，n)?(P/F，i，m)

永续年金

PAn?Ai

1

有关系数的小结：

a.复利终值系数：(1+i) =FVIF i,n=(S/P,i,n)

-n

b.复利现值系数：(1+i)=PVIFi,n=(P/S,i,n) 复利终值系数与复利现值系数互为倒数； c.普通年金终值系数： ［(1+i)n -1］/i=FVIFAi,n=(S/A,i,n) d.普通年金现值系数： ［1-(1+i)-n ］/i=PVIFAi,n=(P/A,i,n) e.先付年金终值系数：［(1+i)n+1 -1］/i -1 =(FVIFAi,n+1)-1=（S/A,i,n+1）-1 f. 先付年金现值系数：［1-(1+i)-(n-1) ］/i +1=(PVIFAi,n-1)+1=（P/A,i,n-1)+1 g.递延年金的现值系数：=n期年金现值系数*m期复利现值系数 =(m+n)期年金现值系数-m期年金现值系数

n

四、投资的风险价值

3、期望报酬率(期望值)：

式中: Pi ? 第i种结果出现的概率 ; Ki ? 第i种结果出现后的预期报酬率; N ? 所有可能结果的数目。 4、离散程度： 最常用的指标是：方差和标准离差。

方差：用来表示随机变量与预期值之间离散程度的一个量。 n2式中: Pi ? 第i种结果出现的概率 ; ???Pi(Ki?K)i?1Ki ? 第i种结果出现后的预期报酬率;

K ? 期望值；σ? 标准离差。

2? 标准离差(均方差)：方差的平方根

标准离差是表示变量的各个具体值与期望值波动程度的统计量，其大小代表投资项目的风险大小。 ，

投资报酬率的波动程度代表投资项目的风险大小。方差就是变量值离差的平方的平均数，标准离差就是变量值与预期值离差的平均数。投资项目预期的报酬率的概率越集中，方差和标准离差越小，风险就越小；反之风险越大。

5、标准差系数(标准离差率)：也叫变差系数或变异系数。 ? 式中:v ? 标准离差率 ;

V?衡量风险大小的原则是：期望值越高风险越小， K K ? 期望值 标准离差率越小风险越小。 σ? 标准离差。 期望值相同情况，用标准离差衡量风险；期望值不同，用标准离差率衡量风险。(因为它是相对数)

习题：2、某公司正考虑两个投资额相同的投资方案，根据市场状况，未来3年预期收入及实现概率为：单位：元

市场状况 最好 次好 中等 次坏 最坏 方案A 概率 0.1 0.2 0.4 0.2 0.1 每年预期收入 80 000 75 000 70 000 65 000 60 000 方案B 概率 0.1 0.2 0.4 0.2 0.1 每年预期收入 90 000 80 000 70 000 60 000 50 000 计算投资风险，进行投资项目的取舍决策。 1) 期望值 EA=0.1*8+0.2*7.5+0.4*7+0.2*6.5+0.1*6=7(万元) EB=0.1*9+0.2*8 +0.4*7+0.2*6 +0.1*5=7(万元)

2、标准差

σA= ［0.1(8-7)2+0.2(7.5-7)2+0.4(7-7)2 +0.2(6.5-7)2+0.1(6-7)2］1/2= 0.5477(万)=5477(元) σB= ［0.1(9-7)2+0.2(8-7)2+0.4(7-7)2 +0.2(6-7)2+0.1(5-7)2］1/2= 1.0954(万)=10 954(元)

因为两个方案的投资额相同，期望值也相同，所以，通过比较标准差既可判断投资风险的大小。

计算结果可知：方案A的标准差小于方案B的标准差，即方案B的离散程度经方案A大，故方案A的风险比方案B小，说明方案A优于方案B，应该选择方案A进行投资。

第三部分 筹资管理

二、筹资类型

1、股权资本与债权资本

1) 股权资本----也称为权益资本（产权、资产）、自有资本，是企业长期拥有并自主调配运用的资本。

2

股权资本具有的属性：（1）所有权归属于企业的所有者（2）企业享有经营权 2) 债券资本----也称债务资本、借入资本。

债权资本的属性：（1）它体现了企业与债权人的债务与债权关系（2）企业债权人有权按期索取债权本息 （3）企业对持有的债务资本在约定期享有经营权

5、直接筹资与间接筹资

1) 直接筹资----企业直接与资本所有者协商融通资产，不借助银行。如发行股票、债券等。 2) 间接筹资----企业借助银行筹金融机构的筹资活动，主要方式是银行借款、租赁等。

三、企业筹资的渠道

1、银行信贷资本 2、非银行金融资本（如租赁公司、保险公司、集团的财务公司、信托与证券公司） 3、政府财政资本 4、其它法人资本 5、民间资本 6、企业内部资本 7、国外及港澳台资本

四、企业筹资的方式

（1）投入资本筹资（ 以协议形式筹集政府、法人、自然人等投入的资本 ） （2）发行股票筹资

（3）发行债券筹资 （4）发行商业本票筹资 （5）银行借款筹资 （6）商业信用筹资 （7）租赁筹资 1、股票在权利和义务方面的特点： 普通股

? 股东享有公司的经营管理权(投票权)

? 股利分配在优先股之后，依公司盈利情况而定(剩余收益权)

? 公司解散时，股东对公司剩余财产的请求权位于优先股之后(剩余求偿权) ? 公司增发新股时，股东具有认购优先权(优先认股权)

优先股：优先股的优先权利：股利分发优先且固定；求偿权优先。

? 股票上市的利与弊

有利处： 提高股票流动性 防止股权过于集中 提高企业知名度 便于确定公司价值 不利处： 不易保密 股价可能歪曲企业业绩 可能分散控制权 ? 股票筹资的优缺点

优点：无固定股利负担 股本无需偿还 筹资风险小 能增强公司信誉 缺点：资本成本高 分散控制权 稀释收益权 2、债券发行价格

债券发行价格＝

n +

（1+市场利率）

债券面

n

Σ

t=

债券利息 (1+市场利

t

债券筹资的优缺点

优点：享受扣减所得税优惠 资本成本低 有财务杠杆功能 不分散股东控制权 便于调整资本结构 缺点：财务风险高 限制条件多 筹资数量有限

3、短期借款信用条件

补偿余额：银行要求企业将借款的10～20%平均存款余额留存银行，这主要是降低银行风险。

银行短期借款的优缺点 1、优点：（1）规模大信誉好的大企业，利率较低（2）具有较好的弹性（3）对季节性和临时性资金需求较方便 2、缺点（1）资金成本较高（2）限制较多 长期借款的优缺点

优点：（1）借款筹资速度快（手续简便）（2）借款筹资成本低（利息可在所得税列支）（3）借款筹资弹性大（借款、 用款可与银行商议） (4) 有财务杠杆功能，增加股东收益。 缺点：（1）筹资风险较高（有固定的利息负担和期限）（2）限制条件较多（不能挪用）（3）筹资数量有限（不能

3

一次借入大笔资金）

4、商业信用 是商品交易中以延期付款或预收货款形式进行购销活动而形成的借贷关系。是一种自然性或自发性融资来源。

商业信用的优缺点 优点： （1）使用方便，属于自然融资（2）无实际成本（3）限制条件少 缺点： 一般时间短，如果企业取得现金折扣，则时间更短，如要放弃现金折扣，要付较高资金成本

六、资金成本

K?DP?f资金成本 = 每年的用资费用 / (筹资数额 - 筹资费用)

用资费用：D 经常发生，变动性资本成本。筹资费用：f 常一次性支付，固定性资本成本。p：筹资额

6、综合资本成本 Kw=Wb ? Kb+Wl ? Kl+Wc ? Kc+Wr ? Kr+Ws ? Ks 资本成本小结

资本成本是企业为筹集资金和使用资金所付出的代价。 它包括资金占用费和资金筹集费两部分。 资金成本的用途：

单个资金成本——比较各种筹资方式； 综合资金成本——资本结构决策； 边际资本成本——追加筹资决策。 资本成本的作用： ①对于企业筹资来说，是确定选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。 ②对于企业投资来说，是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。 ③是评价企业经营成果——企业价值的尺度

2．答：方案甲：

各种筹资方式筹资额比例：长期借款：公司债券：

12005000800500030005000=16% = 60%

= 24% 普通股：

综合资本成本率：16%×7%+24%×8.5%+60%×14%=11.56% 方案乙：

各种筹资方式筹资额比例：长期借款：公司债券：

400500011005000=22% =70%

=8% 普通股：

35005000综合资本成本率：22%×7.5%+8%×8%+70%×14%=12.09% 方案甲的综合资本成本率 < 方案乙的综合资本成本率

所以在适度财务风险的条件下，应选择筹资方案甲作为最佳筹资组合方案。

6、某旅游饭店账面反映的长期资金共1000万元，其中长期借款600万元，

应付长期债券200万元，普通股150万元，保留盈余50万元，其成本分别为6.09%、 7.06%、16.63%和16%。现该饭店拟更新空调，需新增资金200万元。新增资金若采用 银行长期借款，成本同上；若增发债券，成本为8%；若增发普通股，成本为17%。 该饭店应采取何种方式获利新增资金？（最优资本结构）（8.38%、7.99%、8.31%、 9.81%）

第四部分 投资管理

一、固定资产投资决策指标小结

静态指标：非贴现指标，没有考虑资金的时间价值。计算简单，但不科学。

投资回收期(PP)=原始投资额／每年等额营业净现金流量(NCF) 决策标准：数值小于标准者可行。 平均报酬率(ARR)=平均现金流量／初始投资额 决策标准：高于必要平均报酬率方案可行； 动态指标：贴现指标，考虑资金的时间价值。计算较为复杂，全面考核项目。

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? 净现值(NPV)

单一决策：NPV大于零者采纳； 互斥决策：NPV正值中最大者为优。 ? 内部报酬率(IRR)

单一决策：IRR大于预期报酬率者采纳； 互斥决策：IRR大于预期中最大者为优。 ? 获利指数(PI)

单一决策：PI大于或等于1者采纳； 互斥决策：PI大于1中最大者为优。

值为2000万元，资金成本率为10%，方案可行否？

解：NPV= 800(PVIFAIRR，1 0 )+2000(PVIFIRR，10 ) =5000

nNPV??(1?k)tt?1NCFt?CO0CO??t?1n(CI)t(1?IRR)tnPI??(1?k)t?1CIttCO4.甲公司拟建一容器厂，初始投资为5000万元，预计寿命期10年中每年可得净收益800万元，第十年末残

设IRR= 10% NPV= 800(PVIFA10%，1 0 )+2000(PVIF10%，10 ) =686.2>0 设IRR= 12% NPV= 800(PVIFA12%，1 0 )+2000(PVIF12%，10 ) =164.2>0 设IRR=13% NPV=800(PVIFA13%，10 )+2000(PVIF13%，10 )=-69.8<0

内插法： IRR=12%+164.2÷(164.2+69.8)×(13%-12%)=12.7% 该项目的内部报酬率大于资金成本率，方案可行。

二、对外长期投资

2、债券估价债券估价的几点结论

结论一：债券价值P0与市场利率(投资者要求的收益率)Kb呈反方向变化。 结论二：当市场要求的收益率kb ? 票面利率 i 时，债券市场价值P0 ?债券面值M, 折价发行。债券称为贴水债；

当市场要求的收益率kb = 票面利率 i 时，债券价值P0 =债券面值M， 等价发行；

当市场要求的收益率kb ? 票面利率 i 时，债券价值P0 ?债券面值M， 溢价发行。债券称为升水债券。

结论三：当债券接近到期日时，债券的市场价值向其面值回归。

结论四：长期债券的利率风险大于短期债券

3、股票的特征：

6、某企业2004年7月1日打算购买面值为1000元的债券，期限为5年。其票面利率为8%，每年支付利息一次，到期一次还本。此时债券的市场价格为900元，市场利率为10%，能否投资于此债券？

每年债券利息 = 1000 * 8% = 80 (元) 债券本金和利息的现值 = 80（P/A，10%，5）+ 1000（P/F，10%，5）

= 80 * 3.791 + 1000 * 0.621= 924.28(元) ? 900(元)

可见，未来投资收益大于购买债券的支出，可以投资于该债券。

7、某企业拟发行3年期债券筹集资金。债券面值1000元，票面利率12%，每年支付一次利息，到期一次还本。发行时市场利率为10%，计算发行价格并进行定价分析。

每年债券利息 = 1000 * 12% = 120 (元) 债券的发行价格 = 120（P/A，10%，3）+ 1000（P/F，10%，3）= 120 * 2.487 + 1000 * 0.751 = 1049.44(元)

1049.44元即是债券的发行价格，即票面利率为12%而市场利率为10%情况下的相当价格。

如果定价高于1049.44元，投资人不会购买该债券，会导致发行失败而无法筹集到相应的资金； 如果低于1049.44元，筹资人的资金筹集数量会遭受损失。

第五部分 营运资金管理

一、现金管理

1、最佳现金持有量

现金持有量备选方案有关资料表：

现金持有量(元) A：10 000；B：20 000；C：30 000；D：40 000

短缺成本(元)A：5 600；B：2 500；C：1 000；D：0 管理费用(元)：2 000；机会成本率(%)：12

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通过分析比较可知，方案C的总成本最低，因此30 000元为该企业的最佳现金持有量。 存货模式

某企业全年现金需要量为360万元，每次证券的变现费用为800元，短期证券的市场利率为10%。 最佳现金持有量= 240 000(元)

最低现金管理相关总成本=24 000(元)

转换成本 3 600 000 / 240 000 * 800 = 12 000(元） 机会成本 240 000 / 2 * 10% = 12 000(元 全年现金变现次数 =3600000 / 240000 = 15（次） 全年现金变现间隔期 =360 / 15 = 24（天）

二、应收账款管理

1、应收账款的成本

机会成本 因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入

管理成本 对应收账款进行管理产生的成本。包括：对客户的资信进行调查费用、收帐费用等。

坏帐成本 基于商业信用而产生，存在无法收回的可能性，由此给应收款持有企业带来的损失基于此：企业应合理提取坏账准备

2、应收账款政策的制定

信用标准（传统5C）

信用条件 （1）信用期限（2）折扣期限（3）现金折扣

3/10、2 /20、n /45 即：信用期限：45天； 折扣期限：10天、20天； 折扣率：3%、2%。

三、存货管理

1.、存货的功能 1. 保证生产正常进行，防止停工待料； 2. 利于批量产销，降低采购费用，获得商业折扣； 3. 便于组织均衡生产，降低生产成本； 4. 防止意外造成损失，适应市场变化；

2、存货成本 1. 采购成本 由存货的进价成本和进货费用构成。 2. 储存成本 企业为持有存货而发生的费用称为储存成本。 3. 订货成本 为订购材料、商品而发生的成本。 4. 存货储备总成本 上述三者之和 经济进货批量模型 A：进货总量；B：每次进货费用；C：年单位储存成本

例：某种材料计划年度需要总量720千克，平均每次进货费用40元，单位储存成本4元，单位采购成本20元。则：经济进货批量Q = (2 *A*B / C)1/2 = (2 *720 *40 / 4 )1/2=120(千克) 批量存货相关总成本TC = (2 *A*B * C)1/2 = (2 *720 *40 *4 )1/2=480(元) 经济进货批量平均占用资金W= PQ/2 = 120 * 20 / 2 = 1200(元) 每年最佳进货批次 N = A / Q = 720 / 120 = 6(次)

计算表明，当进货批量为120千克时，进货费用与储存成本总额最低。

第六部分 利润分配管理

三、股票种类、股利分配程序

1、股利的种类（1）现金股利（2）股票股利

2、股利的发放程序 （1）宣布日（即发放日期） （2）股权登记日（因为股票经常流动，所以必须登记日期） （3）除息日（即领取股利的权利与股票分开的日期，在除息日之前购买的股票，才能领取本次股利） （4）股利发放日（即付息日）

习题：4、某公司2006年11月7日发布公告：本公司董事会在2006年11月6日(星期一)会议上决定本年度发放每股3元股利，本公司将于2006年12月7日(星期四)将上述股利支付给已在2006年12月1日(星期五)登记为本公司股东的人员。请确定股利宣告日、股权登记日、除息日、股利发放日的日期，并说明股利的种类。

2006年11月7日为公司股利宣告日 2006年12月1日为公司股权登记日 2006年12月4日为除

息日 2006年12月7日为股利发放日 采用的是现金股利的股利分派形式。

第七部分 财务分析

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一、短期偿债能力

1、流动比率 = 流动资产 / 流动负债 流动比率适合范围的经验值是 2：1。 2、速动比率 = (流动资产 - 存货) / 流动负债 适合的速动比率的经验值为1：1。 3、现金比率 = (现金+现金等价物) / 流动负债 经验值为0.5：1。

二、长期偿债能力

1、资产负债率=(负债总额/资产总额)*100% 反映债权人所提供的资本占全部资本的比例(举债经营比率)，它反映企业偿还债务的综合能力。比率越高，偿债能力越差。 2、股东权益比率与权益乘数

股东权益比率 = 股东权益总额 / 资产总额 * 100% 股东权益比率与负债比率之和等于1 股东权益比率的倒数称为“权益乘数”，即资产总额是股东权益的倍数。

3、负债股权比率=(负债总额/股东权益)*100% 也称产权比率，反映了债权人所提供的资金与股东所提供的资金的比率，揭示企业的财务风险。该比率越低，说明企业长期财务状况越好。债权人贷款的安全有保障。 5、利息保障倍数 = 息税前利润 / 利息费用 用以衡量企业偿付借款利息的能力，也叫已获利息倍数，是税前利润加利息费用之和与利息费用的比率。它反映企业经营所得支付债务利息的能力。

三、企业营运能力

1、存货周转率

存货周转率(次数) = 销售成本 / 平均存货

存货周转天数 = 360/存货周转率=平均存货 * 360 / 销售成本

一般存货周转速度快，存货占用水平低，流动性就强，存货周转转换为现金或应收账款的能力也越强。 提高存货周转率可提高企业的变现能力。 存货周转率指标的好坏反映存货管理水平。 2、应收账款周转率

应收账款周转率(次数)= 赊销收入净额/平均应收账款

应收账款周转天数(平均收账期)=360/应收账款周转率 =平均应收账款*360/赊销收入净额

应收帐款周转率是评价应收账款流动大小的一个重要财务比率，它反映了企业在一定时期（一年）应收账款的周转次数。这一比率越高，说明催收账款的速度越快，就越能减少坏账损失。 应收账款周转率越高、平均收账期越短，应收账款收回越快。

3、流动资产周转率 = 销售收入/平均流动资产

是一个分析流动资产周转情况的综合指标，反映流动资产周转速度，周转速度快，会相对节约流动资金，提高资金利用效率，增强企业盈利能力，反之则降低。

4、固定资产周转率=销售收入/平均固定资产净值

反映固定资产的利用情况。 也称固定资产利用率，主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，该比率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。应与同行业平均水平相比较。

5、总资产周转率=销售收入/平均资产总额

反映全部资产的周转速度。周转越快，销售能力越强。也称总资产利用率，分析企业全部资产的使用效率，比率越低，说明企业利用其资产进行经营的效率越差，直接影响企业的获利能力。

销售收入一般用销售收入净额(扣除销售退回、销售折扣和折让)也称净资产收益率、净值报酬率或所有者权益报酬率。反映公司所有者权益的投资报酬率，是评价企业获利能力的一个重要财务比率，比率越高，获利能力越强。具有很强的综合性。

四、获利能力

获利能力比率

1、资产报酬率=(净利润 / 资产平均总额)*100% 也称资产收益率、资产利润率或投资报酬率。表明企业资产利用的综合效果，衡量企业利用资产获取利润的能力，可用来分析经营中存在的问题，提高销售利润率，加速资金周转。

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2、股东权益报酬率=(净利润/股东权益平均总额)*100% = 资产报酬率 * 平均权益乘数 也称净资产收益率、净值报酬率或所有者权益报酬率。

反映公司所有者权益的投资报酬率，是评价企业获利能力的一个重要财务比率，比率越高，获利能力越强。 具有很强的综合性。

3、销售毛利率 =［ (销售收入净额-销售成本) / 销售收入净额］ * 100%

是企业净利率的最初基础和保障；毛利率越大，说明在销售收入净额中销售成本所占比重越小，通过销售获取利润的能力越强

4、销售净利率=(净利润/销售收入净额) * 100%

反映销售收入的收益水平；表明每一元销售净收入可实现的净利润是多少。该比率越高，企业通过扩大销售获取收益的能力越强。

分析：资产报酬率=总资产周转率*销售净利率

提高资产报酬率的方法：加强管理提高资产利用率； 增加销售节约成本提高利润水平。 8、已知某公司2006年末流动资产是120万元，流动负债是80万元。流动资产的构成是： 货币资金和短期投资为45万元；应收账款为50万元；存货为25万元。

要求：(1)该公司的流动比率； (2)该公司的速动比率； (3)公司的现金比率；(4)分析其短期偿债能力；

（1）流动比率 = 流动资产 / 流动负债 * 100% = 120 / 80 * 100% = 150% 或1.5 （2）速动比率 = (流动资产 - 存货) / 流动负债 * 100%=(120 - 25) / 80 * 100% = 118.8 % 或1.19 (4) 该公司的短期偿债能力很强。

虽然流动比率稍低(经验值2：1，该公司为1.5：1 )，但其速动比率较高(经验值1：1该公司为1.19：1)。主要原因是流动资产中存货所占比重不高，其资产的变现能力较强。现金比率超过经验值的上限(0.2-0.5：1)也进一步说明其直接偿债能力很强。

(3) 现金比率 = (现金 + 现金等价物)/ 流动负债 * 100% = 45 / 80 * 100% = 56% 或0.56

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本文来源：https://www.bwwdw.com/article/tn0w.html