四川沱牌舍得酒业股份有限公司财务分析报告

目录

一、 摘要 …………………………………………………………4 二、 关键词…………………………………………………………5 三、 正文 …………………………………………………………5

（一）、引言 ………………………………………………………5 （二）、四川沱牌舍得酒业简介 …………………………………… 5 （三）、企业财务报告分析 …………………………………………6

1、战略分析 ……………………………………………………………………7 （1）、行业生命周期分析………………………………………………………7 （2）、行业获利能力分析 ……………………………………………………9

① 市场集中度分析 …………………………………………………… 9 ②产品差异化分析 ………………………………………………………10 ③进入壁垒（市场进入障碍）分析 ……………………………………11

（3）、行业发展趋势分析 ………………………………………………………12 （4）、竞争战略分析 …………………………………………………………12

① 成本优势 ……………………………………………………………13 ②差异优势 ……………………………………………………………13

2、会计分析 ……………………………………………………………………15 （1）、确定关键因素 …………………………………………………………15 （2）、评价会计政策和会计弹性 ……………………………………………15

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（3）、评价会计信息披露程度 ……………………………………………16 （4）、辨认危险信号、消除会计信息失真 …………………………………17 3、财务分析 ……………………………………………………………………18 （1）、盈利能力和成长性分析 ……………………………………………18 Ⅰ、产品战略 ……………………………………………………………18 Ⅱ、财务战略 ……………………………………………………………20 （2）、财务报表重点解读 ……………………………………………………22

①资产负债表分析 ……………………………………………………22 ②利润表分析 …………………………………………………………24 ③ 现金流量表分析 ……………………………………………………25 （3）、财务指标分析 ………………………………………………………26

①偿债能力分析 ………………………………………………………26 ②营运能力分析 ………………………………………………………27 ③盈利能力分析 ………………………………………………………27 杜邦分析法 ……………………………………………………………28 ④发展能力分析 ………………………………………………………29

4、前景分析 ………………………………………………………………… 31

四、 参考文献 ……………………………………………………34

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财务分析报告

四川沱牌舍得酒业股份有限公司

（600702）

一、 摘要

四川沱牌舍得酒业位于“观音故里，诗酒之乡”的四川省遂宁市射洪县沱牌镇，是“中国名酒”企业和川酒“六朵金花”之一，拥有“沱牌”、“舍得”两块“中国驰名商标”。该公司属白酒制造业，主营生产、销售酒类及纯净水，技术服务等。面对酒类市场竞争加剧等诸多影响因素，沱牌舍得酒业全面实施舍得、沱牌双品牌战略，深入践行“卓越绩效”的管理模式。过去三年以来，公司在品牌渠道上加大投入，销售人员连年翻番，目前已进入快速增长的拐点期。是什么成就了沱牌舍得酒业较强的业绩平滑能力？本文针对四川沱牌舍得酒业近年来的财务报表以及相关财务数据，结合白酒行业经营现状，以财务分析的视角，研究沱牌舍得酒业近年来的财务状况及经营成果，探索其发展之路，发现其经营战略中的闪光点和尚且存在的问题，为沱牌舍得酒业未来的发展提供一定的参考。

二、关键词

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白酒制造业 、四川沱牌舍得酒业、财务分析

三、正文

（一）、引言

随着国内市场经济体制的进一步完善， 企业的财务管理制度也趋于制度化、规范化。在市场经济的大背景下，企业的生产经营活动面临多重考验。财务分析对于企业的经营管理来说，显得尤为重要。作为白酒制造行业之中佼佼者的沱牌舍得酒业，有效地做好企业财务分析，为企业提供有价值的决策信息，指导企业的经营和发展，才能使企业长久保持竞争优势，更好地实现企业的发展战略。

（二）、四川沱牌舍得酒业简介

四川沱牌舍得酒业位于“观音故里，诗酒之乡”四川省遂宁市射洪县沱牌镇，是“中国名酒”企业和川酒“六朵金花”之一，拥有“沱牌”、“舍得”两块“中国驰名商标”。

公司产品包括沱牌系列酒和舍得系列酒。沱牌系“中国名酒”、“中国驰名商标”、“中华老字号”。其系列产品包括“沱牌曲酒”、“沱牌大曲”、“沱牌特曲”、“沱牌酒”、“柳浪春”、“陶醉”等36个品牌128个规格。其酒体风格为“窖香浓郁，清冽甘爽，绵软醇厚，尾净余长，尤以甜净著称”。舍得系“中国驰名商标”。其系列产品包括浓香“青花舍得”、“红瓷舍得”、“至尊舍得”、“窖龄舍得”、“舍得”，酱香“天子呼”、“吞之乎”等8个品牌36个规格。其酒体风格为“绵软醇甜、爽净利口、酒体完美、余味绵长”。

沱牌舍得酒业是全国首批100户现代企业制度试点企业，其控股公司四川沱牌舍得股份有限公司于1996年在上海证交所挂牌上市。现发展为占地5.6平方公里，年产能30万吨，高端陈年老酒贮量全国第一的中国最大规模优质白酒制造企业；形成了以酒业为支柱，集科技、工业、贸易为一体，跨地区、跨行业、多元化的大型企业集团，拥有玻瓶、制药、热电等子（分）公司20个，总资产50亿元，沱牌品牌价值达100.65 亿元，舍得品牌价值达36.48 亿元，员工7000多人。

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面对酒类市场竞争加剧等诸多因素影响，沱牌舍得紧紧围绕“十二?五” 发展战略规划和年初制定的各项工作计划，以“中高端市场份额快速提升、低端市场稳定发展，市场占有率和顾客满意度位居行业领先水平”为战略目标，继续坚持“质量经营和生态化经营相结合”的经营理念，推行以“绿色制造、绿色食品、绿色营销的全程生态化”作为公司酿酒产业生态化经营体系核心，顺利完成了“沱牌”和“舍得”两大品牌的整合，全面实施舍得、沱牌双品牌战略，深入践行“卓越绩效”管理模式，深入推进营销战略转型，进一步加大产品销售力度，使公司经营业绩较好增长。2011年，全年公司实现营业收入1,269,215,408.69 元,较上年同期增长41.87%，营业利润264,196,981.73 元，较上年同期增长147.41%，归属于上市公司股东的净利润195,208,674.06 元,较上年同期增加155.25%。

在当前的中国白酒制造行业中，沱牌舍得酒业堪称是行业之中的佼佼者。

（三）、企业的财务报告分析

会计分析—— 通过评估会计政策和会计估计 财务分析—— 利用比率分析和现金流量分析来评估经营业绩 战略分析——通过行业和竞争战略分析来分析企业的未来预期业绩 分 析 工 具 前景分析——对企业未来价值进行预测 1、战略分析

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（1）行业生命周期分析

白酒作为一类(消费品)产品，其生命周期较长。受中国上千年的酒文化的影响，甚至可以说白酒的生命周期可能无限延续。中国白酒业经由20世纪80-90年代的大发展及过度竞争，应该说现在处于生命周期的成熟期，确切而言是处于成熟期的中后期，表现为市场需求趋向饱和，稳中有降，潜在顾客越来越少,竞争逐渐加剧，产品价格走低，促销费用增加，整个白酒业的销售额及行业利润率都在缓慢下降。

众多的白酒品牌，其产品生命周期却也不尽相同。像茅台、五粮液等名酒品牌的生命周期较长，也比较规则。目前这类名酒品牌多处于快速成长期或成熟期；其它一些地方酒品牌有极少数处于成长期，成熟期的，但绝大部分处于成熟期与衰退期间。白酒企业以每年10%的速度递减,更说明白酒品牌多处于衰退期。再从单一的白酒企业来看,其各个具体产品的生命周期则是千差万别。有的产品顺利走完产品生命周期的四个阶段，且各个阶段的特征明显；有的产品，一进入市场就快速成长,迅速越过投入期期；有的产品则可能越过成长期直接进入成熟期；有的产品进入成熟期后再进入第二个快速成长期。更有许多产品根本就没有进入市场或没走完成长期就夭折了。下面主要从企业的角度,探讨白酒产品生命周期管理。

白酒产品生命周期四个阶段的划分可分为投入期，成长期，成熟期，衰退期。 ①白酒产品生命周期不同阶段的市场特征：

投入期:产品未得到社会公众的了解和认同，销售额小且增长缓慢，制造成本和销售费用双高，销售利润极低，甚至亏损，竞争对手较少，未有激烈的竞争。 成长期:产品为用户和消费者所了解，市场规模日益扩大，销售额迅速上升，产品成本逐步降低，平均促销费用有所下降，销售利润迅速上升并达到最大，竞争对手急增，竞争加剧。

成熟期:产品销售增长缓慢，并趋于稳定，销售利润开始缓慢下降，市场竞争异常激烈，各种品牌的同类产品不断出现，产品特色逐渐失去。

衰退期:产品销售急剧下降，利润水平很低，竞争对手大量退出，竞争激烈程度弱化。

②白酒产品生命周期各个阶段的营销工作重点

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决策者在产品生命周期的不同阶段，应采用有针对性的市场营销策略，以保证产品在整个生命周期中盈利最大化。

投入期:白酒产品在投入期的主要战略目标是提高产品面市率和试用率。整体营销策略是高价格，高促销，以求迅速扩大销量，取得较高的市场占有率，建立健全销售渠道，推荐产品，说服先知先觉者饮用。价格方面宜高定，以弥补较高的生产成本及营销费用；销售通路方面宜采用选择性分销，逐步完善分销渠道；促销方面宜高投入，以促进经销商与早期消费者的注意。电视、报刊等媒体广告以告知广告为主，全面地推广产品；对超市,酒店等终端可派驻导购，促销人员，针对目标顾客可进行免费品尝，PoP广告，赠送样品(小包装)，有奖销售，散发优惠券等活动。同时为鼓励公司业务人员及经销商，可以加大新品考核力度，对新产品的推广与销售给予较多的优惠。

成长期:白酒产品在成长期的主要战略目标是加强市场渗透，扩大市场份额。其整体营销策略是通过市场细分，寻找新的细分市场，迅速进入，快速渗透。价格方面宜高定，为的是从消费者手中获利。配送通路方面宜采用密集式分销，可通过折扣(返利)等形式吸引经销商入网；促销方面可根据实际情况适当降低费用，广告宣传的重心应从介绍产品转移到新产品的形象宣传上来，树立产品品牌形象。对消费者的促销投入，可通过消费者教育、展示会、奖品、奖金等形式进行，以创造品牌偏好。

成熟期:白酒产品成熟期的主要战略目标是采用主动出击的策略，使成熟期延长，或使产品生命周期再循环。其整体营销策略是:维护品牌地位,检查竞争，掌握有效市场。此时的价格宜采用正常的交易水准，削减产品的边际利润，以加强产品的竞争力，但同时也需规避价格竞争。配销通路方面,仍需密集式分销。同时由于市场竞争的加剧，为保护产品的展示空间及陈列效果，需加重对经销商的优惠，开展一些批量，及付款方面的折扣及各种销售竞赛活动；促销方面宜加大投入，以加强品牌转换，培育一批忠实的顾客:广告方面仍以品牌形象诉求为主,强调品牌的差异性,强化该品牌的利益点。广告费用方面不宜过高，因该品牌已为大多数消费者所认识接受。

衰退期:白酒产品在衰退期的主要战略目标是通过认真地分析,研究，采用相

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