衡水老白干酒业财务股份有限公司财务分析

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1 引言

1.1 课题研究的意义

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随着我国经济的不断发展，企业在市场环境中的竞争压力也越来越大，只有具备充足的活力和竞争力的企业才能够在竞争激烈的市场环境中处于不败之地。多年来，企业财务分析指标体系做为企业信息分析的重要资源，为企业决策者提供财务分析数据资料，做出科学的决策，把握正确的企业发展方向，实现经济效益最大化的目标，发挥了支撑和保障作用。

财务分析指以财务报表和其它资料为依据和起点，采用专门方法，分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来、帮助利益关系集团改善决策。

从上市公司角度分析，随着全球经济一体的进程，通过会计信息透视企业管理的需求越来越大。因此，从发展的趋势来看，单纯的财务账务处理工作已经落伍，只有与企业其他管理活动相互融合才能真正发挥其作用。财务报表作为企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述，可以概括出企业经营活动的财务后果。而企业管理活动是企业通过实行计划、组织、协调和控制等措施和手段，促使企业的经营管理活动更加有序、高效进行的一系列过程。无论是企业的哪种管理，其管理后果和管理过程中体现出来的理论都会反映到财务报表上来，只不过不会直接体现为报表中的具体财务数据，而是蕴藏在这些财务数据的背后。因此，有效的财务报表分析可以从公开的财务数据中提取蕴藏的内部管理信息，透视企业的管理理念，对其管理质量进行全面、深入的评价。

做好财务报表分析工作，可以正确评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，揭示企业经营活动中所存在的矛盾和问题，为改善经营管理提供方向和线索；可以预测企业未来的报酬和风险；可以检查企业预算完成情况，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助。

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1.2 课题研究的内容

财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动。它是为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、

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评价企业现状、预测企业未来做出正确决策提供准确的信息或依据的经济应用学科[2]。本论文通过对衡水老白干酒业股份有限公司进行财务状况分析，剖析该公司的经营效果与财务状况，评价该公司经营绩效的好坏，分析原因，为企业利益相关者制定经营计划和进行财务控制提供依据，保证企业的各项工作按既定的目标进行，达到提高经济效益的作用。

为了对衡水老白干酒业有限公司进行具体的分析，论文将从四个方面对其进行分析。首先，了解我国白酒行业的发展情况，评价老白干酒业在行业中的发展情况，分析老白干酒业未来发展面临的机遇和挑战。其次，通过具体分析企业的三大报表了解企业的财务状况、经营成果和现金流量。评价资产负债表，了解企业资产与债务、所有者权益的结构，分析企业的基本情况；通过利润表来了解企业近三年的经营利润，根据各项主营业务收入占总收入比例，了解企业盈利结构；分析现金流量表，了解企业资本结构，为优化企业资源配置提供依据。然后，对老白干酒业进行财务比率分析，通过对主要财务比率进行分析，评价该企业偿债能力、营运能力、盈利能力等，并根据杜邦分析法对该企业财务状况进行整体评估。最后，根据上述分析发现企业发展存在的问题，找出导致问题发生的影响因素，并且据此提出改进措施及建议。

2 行业及公司背景

2.1 行业分析

中国是世界上三大酒文化古国之一，白酒好远在我国已经发展了几千余年。如今，中国的白酒仍以其精湛的工艺、独特的风格和最大的产销量在世界上闻名遐迩。目前，中国白酒的年产量近720万吨，约占世界烈性酒总量的40%，现居世界首位。

白酒行业是一个古老并且特殊的行业，对我国国民经济建设和反战起着举足轻重的作用，我国酿酒行业所创造的经济效益在食品工业中仅次于烟草行业。在酒类产品中，白酒行业所创造的效益一直是名列前茅，近几年，我国白酒行业每年为国家创造利税120亿元左右，并带动了相关行业的发展。全面研究和分析白酒行业的，人情白酒行业的现状，把握白酒行业的发展趋势，对于老白干酒业的发展有着重要的现实意义。 2.1.1 白酒行业的发展现状

随21世界我国加入了WTO，中国的白酒作为世界独一无二的酒种，将会向国际化，产业化的方向发展，面临着前所未有的发展机遇。然而另一方面，白酒收到了啤酒、果

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酒和洋酒的冲击，白酒市场中的竞争日益加剧，各个生产企业竞争手段多种多样，竞争形式不断翻新。为了提高企业的市场竞能力，一些企业集团通过兼并，联合、控股进行资产重组，向大规模发展。产品科技含量比重不断提高，其中，以现代生物工程技术为基础，重视环保，强调综合利用的绿色生态工业已经开始崭露头角。在营销策略上，许多厂家运用现代营销战略理念将战市场的至高点，并取得了良好的成绩和长足的发展。

从白酒产量看，1949年全国白酒产量仅为10.8万吨，至1996年发展到顶峰为801.3万吨，是建国初期的80倍，其后开始走低。1998年开始大幅度滑坡，自1999年前后白酒进入调整期，经过不断地磨合与洗礼，我国白酒产业于2003年起开始全面复苏。

2005年起，中国白酒消费出现了恢复性增长，产量达到349.4万千升，同比增长5.04%；销售收入741.07亿元。

2006年全国白酒行业销售收入970.3亿元，同比增长31.08%；产量达397.1万千升，同比增长18.18 %。

2007年全国白酒行业销售收入达到1242亿元；产量达491万千升。

2009年白酒产量 569.34万千升，同比增长15.79％，销售收入1574.85亿元，同比增长27.79％。其中高档酒的销售额为180亿元-200亿元。

2011年，全国白酒行业规模企业销售收入达到1708.1亿元。

2012年，全国白酒行业规模企业销售收入达到2661.14亿元，同比增长35.17％。 综上所述，我国白酒行业面临着巨大的挑战，白酒行业近年来保持持续增长的发展势头，全国性品牌和区域性品牌都处于蓬勃发展的阶段。茅台、五粮液等国内一线品牌凭借雄厚实力，保持着行业排头兵地位；逐步崛起的区域性品牌也在努力向全国性品牌靠近。所以，老白干酒业需要发展自己，巩固自己，进一步确定自己发展的品牌方向。 2.1.2 我国白酒行业未来发展趋势

中央的宏观调控，紧缩投资、组织改革、新农村建设、拉动内需等政策，将使高端白酒的增长有所放缓。由中低收入阶层收入快速增长，引发的对中高、中低端白酒的持续性消费升级需求，将逐渐成为行业发展的新引擎，二三线白酒将快速发展。未来5—10年，我国食品行业达到20%—30%的年均增速将是一种必然趋势，成为强化内需引领经济增长的重要引擎之一。因此，以20%—25%的年增速测算，白酒行业至少会迎来三年的旺盛期。未来10年，中国白酒业出口增长将达到5％至10％，利润将达到20％。到2015年白酒制造行业收入将达到8712.0亿元，甚至有可能超过一万亿。

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当前，中国已经进入世界“第二大经济体”，经济实力和国际地位日益提高。最近，中央又提出了“文化自信、文化自觉、文化强国”的国家战略理念。白酒是中国独有的、具有千年悠久历史文化和独特酿造工艺，又被称为传承中华文明的“国粹产业”，同时被称为世界六大蒸馏酒之一。随着中国的日渐强大，我国的白酒走向国际市场应该是大势所趋。

目前，酿酒工业协会提出“支持知名酿酒企业实施品牌战略，引导名优品牌参与全球竞争，进一步加快国际化战略的实施步伐”的指导思想。同时，“加强白酒民族品牌和自主品牌保护，弘扬优秀的白酒文化，推进我国白酒国际化进程，使中国白酒成为世界的白酒取得突破性进展，使中国白酒文化成为人类文明的重要组成部分”已取得共识。茅台也提出了“打造世界蒸馏酒第一品牌”的目标；五粮液的国际营销早已做的有声有色；“国窖1573”品牌文化的定位具备国际眼光和战略高度，不仅为“振兴国学”鼓与呼，而且在推动和传播中国“世界非物质文化遗产”方面更是可圈可点，引领潮流。

最近几年，我国白酒各大企业正在掀起一股大干快上的扩张浪潮，泸州老窖、洋河、今世缘、郎酒、汾酒等纷纷上演圈地运动，实现跨越式超速发展，从长远来看产能会供大于求。从今年开始，量的增长速度会降下来。

目前，尽管中央在尝试政治和经济的深水改革，但是人民币升值加速、信贷利率不断推升，加上原材料上涨过快，人口红利消失等多重因素，营商环境不尽如人意，大量民营企业不堪重负。目前，资本的逐利性使产业资本必将寻求新的出路,白酒行业便被看作最好的标的物之一。这便是近几年来高端白酒能够持续不断提价的原因。 行业的持续高增长必将引起更高的资本投入,所以，不差钱的白酒企纷纷扩建产能，白酒行业实现了41%的高增长。据不完全统计,到2015年规模以上酒企释放出的白酒产能将相当于目前规模的五倍。如此惊人的产能必将会引起新一轮的产能过剩,行业发展也会进入挤压式增长。如何消化产能过剩便成了摆在每家酒厂的难题。

2.2 衡水老白干酒业股份有限公司背景分析

2.2.1 企业概况

河北衡水老白干酒业股份有限公司座落于有京南明珠之称的河北省衡水市。这里有国家级湿地自然保护区华北最大湿地--美丽的衡水湖。几十年来，我们把现代化管理与传统的工艺相结合，使产品质量不断提高，产品品种不断增加，目前已形成从67度到35度几十个品种规格的老白干香型系列白酒，公司产品以优良的品质多次在重大评比中

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获奖，衡水老白干酒更是早在1915年便荣获\巴拿马万国物品赛会最高奖--甲等金质大奖章\；2004年衡水老白干注册商标\衡水及图\被国家工商管理总局认定为\中国驰名商标 \，成为享誉全国的驰名品牌，\老白干\香型也通过了国家 标准委员会的认定。2006 年衡水老白干又被国家商务部认定为\中华老字号\；2008年，衡水老白干传统酿造工艺又被评选为国家非物质文化遗产，\十八酒坊\品牌被评为\中国驰名商标\??这都成为衡水老白干发展史上的一个又一个里程碑。河北衡水老白干酒业股份有限公司以荣获中国驰名商标、中华老字号为契机，实施名牌战略，积极开拓市场，使公司实现了跨越式发展。公司将以衡水老白干酒为主业，并充分利用资金和人才优势，将衡水老白干这一品牌打造成全国知名品牌。 2.2.2 文化底蕴

传说：王冕赞酒相传元朝画家王冕一日来到衡水，时值隆冬，天气寒冷，冻得他瑟瑟发抖。忽见一茅舍，他进去避避风寒。舍内一老者见他如此凄冷，遂取出白酒一壶，请他饮下驱寒，王冕也不推辞，一杯杯喝下肚，清不自禁说道：“一杯香，二杯甜，三杯香甜惹人馋，连喝十杯皆愿干”，并向老者询问此为何酒，老者微笑而答：“此乃衡水老白干酒，这个地方到处都在产酒啊！”王冕带着感激离开茅舍，走出老远仍在自言自语：“衡水烧锅到处有，琼浆玉液日液流，来到此地不喝酒，枉在世上走一走！”

衡水老白干酒的酿造历史源远流长。据文字记载可追溯到汉代，知名天下于唐代，正式定名于明代，明著《真定府志》、清著《宝颜堂秘笈》、《钢鉴合编》、清代李汝珍《镜花缘》、清乾隆32年版《衡水县志》以及民国18年版《衡水县乡土志》等等古典藉中都有衡水老白干美酒的记载。从《真定府志》中“汉和帝永元十六年（公元104年）诏禁冀州沽酒”的记载开始，历经唐、宋、元、明、清、民国，衡水酒的酿造生产1900年基本上没有间断。

衡水老白干酒传统的酿造工艺世代流传。衡水老白干酒以优质高梁为原料，纯小麦曲做为糖化发酵剂，采用传统的老五甑工艺和两排清工艺，地缸发酵，精心酿制而成。她以其独特的生产工艺造就了芳香秀雅、醇厚丰柔、甘冽爽净、回味悠长的固有风格。今天的衡水老白干人在秉承传统酿造工艺的同时，不断研究探索与完善，确立了一套完整的工艺，使产品质量日臻稳定，从而使衡水老白干酒以其典型风格与浓香、酱香、清香型等白酒共立于中华酒林。 2.2.3 企业文化

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衡水老白干酒业的发展经历了一个由自发到自觉，由零散到系统的过程。主要是强调诚信经营。衡水老白干酒业以诚信为本，将中华优秀传统文化和时代精神、普世价值观与企业使命融会贯通，形成了独具特色的“老白干文化”。在企业经营、人才团队、制度建设等方面发挥着指导作用，为企业又好又快发展创造了良好的基础。

3 财务报表分析

财务报表是反映企业财务状况和经营成果的一系列报告性质文件，它清楚的反映了业的财务状况、经营成果和现金流量等准确的财务信息。财务报表分析就是以主表、附表、报表附注及其他相关资料为依据，采用一系列专业的分析技术和方法，对企业的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价，以便企业的相关人员了解企业过去，评价企业现状，预测企业未来，进而做出决策。通过分析衡水老白干酒业股份有限公司近三年资产负债表、利润表、现金流量表的具体项目，了解企业的整体情况，为报表使用者作出决策提供依据。

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3.1 资产负债表分析

资产负债表是反映企业在一定日期的全部资产、负债和所有者权益的报表。由于资产负债表反映了一个企业在特定日期的财务状况，所以又可称为财务状况表。而从性质上讲，资产负债表是一个静态报表，它是通过相对静止的方式来反映企业的资产、负债和所有者权益的总量及构成。

资产负债表主要反映资产、负债和所有者权益三方面的内容，根据“资产=负债+所有者权益”这一会计衡等式为理论根据，依照一定的分类标准和顺序，将企业在一定日期的全部资产、负债和所有者权益项目进行适当分类、汇总、排列后编制而成的。资产负债表按月编制，对外报送，年度终了还应编报年度资产负债表。 3.1.1 资产负债表结构分析

资产负债表的结构分析就是分析企业近三年资产负债表中资产项目、负债项目、所有者权益项目的增减变化情况。通过综合分析该企业拥有或控制的经济资源及其分布，了解企业资金来源和构成情况，整体把握企业最基本的财务状况，为具体项目分析打下基础。

股东权益比率=(股东权益总额/资产总额)*100%，其中股东权益总额即资产负债表中的所有者权益总额。

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长期负债比率=(长期负债/资产总额)*100%。

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资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%，其中资产总额是扣除累计折旧后的净额。

固定资产与股东权益比率=(固定资产总额/股东权益总额)*100%。 衡水老白干酒业股份有限公司10、11、12年资产负债表结构变动情况：

表3-1 财务状况重要指标变动

项目 资产负债比率（%） 长期负债比率（%） 固定资产与股东权益比率（%） 股东权益变动比率（%） 2012-12-31 63.12 7.94 55.48 36.88 2011-12-31 65.00 4.93 72.28 34.99 2010-12-31 66.79 9.83 85.60 33.21 由表3-1我们可以知道，老白干酒的的资产负债比率不断降低，说明企业正在大量融资，该企业在不断地扩大中，长期负债在2011年年底后又有增长，说明企业正在为扩大规模做准备，正朝着做大做强的方向发展。固定资产与股东权益比率的正向稳定的方向发展。股东权益稳步上升，说明企业发展稳定，利润可观。

综上所述，衡水老白干酒业股份有限公司正处于稳定的发展中，这是一个良好的状态，在不断扩大企业时，走到稳重路线。 3.1.2 资产主要结构分析

企业的资产按流动性分为流动资产和非流动资产。流动资产是指企业可以或准备在一年内或超过一年的一个营业周期内转化为货币或被销售的资产。其中流动性最强的为货币资金。非流动资产也叫长期资产，是指流动资产以外的资产项目。资产的流动性是反映资产质量的重要因素，它的目的是为了便于报表使用者了解和分析资产的变现能力和偿债能力。

资产结构分析的指标中包括应收账款比率、存货资产比率、流动资产比率、固定资产比率、流动资产与固定资产比率、无形资产比率、负债经营率。

近三年，衡水老白干酒业股份有限公司主要资产结构：

表3-2 主要资产结构 单位：元

2012-12-31 项目 金额 总资产 1690557091.41 占总资产比重 100% 2011-12-31 金额 1448672325.61 占总资产比重 100% 2010-12-31 金额 1290088602.06 占总资产比重 100% 本 科 毕 业 论文

货币资金 应收账款 存货 固定资产 在建工程 无形资产 47075712.84 3692594.01 944271191.90 345910478.50 97503713.14 129115971.63 2.78% 0.23% 55.86% 20.46% 5.77% 7.78% 48904516.35 601020.57 784947875.35 366434174.77 43317252.92 137983679.89 第 8 页 共 30 页

49767126.69 577824.42 3.86% 0.04% 3.37% 0.41% 54.18% 25.29% 2.99% 9.52% 629108785.10 48.76% 366692287.84 28.42% 18679761.35 1.45% 142182093.82 11.02% 从表3-2中我们可以看出该企业的资产负债结构，在建工程从2010年的1.45%到2011年的2.99%再到2012年的5.77%，在建工程呈现了急剧的上升趋势，虽然企业处于高速发展时期，但是在建工程这样大比重的扩大，会给企业资金流通造成很大的困扰，如若在建工程到固定资产转变较慢，很有肯能造成企业的资金链断裂，造成严重的后果。应收账款的2012年急剧增多说明企业已经开始放宽购货政策，是增大企业销量的措施，同时说明企业的扩建政策初见成效。

3.2 利润表分析

利润表是反映企业一定时期内经营成果的会计报表。它是反映企业盈利能力和评价企业经营管理状况的重要依据，它可以从总体上反映企业某一时期的收入、成本费用及利润的实现情况，是一种动态报表。利润表分析是通过关注构成利润的重点项目，具体了解利润形成的主要因素，找出影响企业盈利能力的主要原因，从而为内部经营管理和外部投资决策提供依据[5]。利润表是根据“利润=收入-费用”的这一会计公式和收入费用配比原则编制的。由于收入和费用是企业在一定的时间长度内发生的，因此不同于资产负债表，利润表在性质上属于动态报表，反映的是企业资金运动取得的成果。 3.2.1 利润表综合分析

利润表通过把企业在一定时期能的收入、成本和费用情况加以配比，可以全面反应企业经营的收益情况，表明企业的投入产出的比例关系，确定企业是盈利还是亏损。企业的利润是各项生产经营活动的收益与消耗的集中表现，企业的各项生产经营活动无不发生收益和费用，无不是通过收益与费用的表现出来，利润是反映企业生产经营情况的综合指标[6]。利润表通过反映企业生产经营成果的情况，来为全面考核企业生产经营计划的完成提供依据。利润表所提供的企业营业利润的增减变化、投资净收益的增减变化和营业外收支的变动情况，可以分析和测定企业损益的发展变化趋势，从而预测企业的盈利能力。

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科目 营业收入 营业成本 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 投资收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 利润总额 所得税 净利润 2012 金额 1666270390.68 1512445858.82 408462064.84 109221049.95 14703655.34 1234543.42 -6058049.43 147766482.43 6658458.38 1743924.63 152681016.18 40439693.14 112241323.04 变动比率 0.18 0.16 0.59 0.47 0.49 -2.10 0.28 -0.09 5.32 0.25 0.35 0.22 2011 金额 1413694770.14 1298579252.24 257425099.53 74274161.33 9839206.19 -1119177.67 115115517.90 7304964.17 275828.72 122144653.35 30013263.83 92131389.52 第 9 页 共 30 页

表3-3 利润表主要指标变动 单位：元

2010 变动比率 0.21 11.32 0.37 0.13 0.02 -1.60 0.90 2.52 -0.88 1.02 0.60 -1.21 金额 1166056157.57 105403688.43 187943940.85 66019669.71 9677951.99 1861332.86 60652469.14 2076741.88 2316236.70 60412974.32 18766694.93 41646279.39 变动比率 0.25 -0.88 0.66 0.45 -0.19 -0.02 -1.00 0.29 -0.71 3.31 0.13 0.06 0.17 通过上表我们了解到衡水老白干酒业股份有限公司近三年营业收入和利润都有显著提高，尤其是近两年来，收入和利润都保持了较快的增长势头。分析原因主要是由于企业扩大投资规模，科学安排生产布局，强化产运销衔接，积极调整产业结构造成的。

表3-4 利润表结构分析 单位：元

项目 一、营业总收入 其中：营业收入 利息收入 已赚保费 2012-12-31 金额 1666270390.68 1666270390.68 比率 100.00% 100.00% 2011-12-31 金额 比率 2010-12-31 金额 比率 1413694770.14 100.00% 1166056157.57 100.00% 1413694770.14 100.00% 1166056157.57 100.00% 本 科 毕 业 论文

手续费及佣金收入 二、营业总成本 其中：营业成本 利息支出 手续费及佣金支出 退保金 赔付支出净额 提取保险合同准备金净额 保单红利支出 分保费用 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“－”号填列） 投资收益（损失以“－”号填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 汇兑收益（损失以“－”号 第 10 页 共 30 页

1105403688.43 685807637.99 94.80% 58.81% 1512445858.82 90.77% 1298579252.24 767826191.40 46.08% 776383843.80 91.86% 54.92% 210998353.87 408462064.84 109221049.95 14703655.34 1234543.42 12.66% 24.51% 6.55% 0.88% 0.07% 181776119.06 257425099.53 74274161.33 9839206.19 -1119177.67 12.86% 18.21% 5.25% 0.70% -0.08% 154093155.03 187943940.85 66019669.71 9677951.99 1861332.86 13.21% 16.12% 5.66% 0.83% 0.16% -6058049.43 -0.36%

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填列） 三、营业利润（亏损以“－”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 四、利润总额（亏损总额以“－”号填列） 减：所得税费用 五、净利润（净亏损以“－”号填列） 第 11 页 共 30 页

147766482.43 8.87% 115115517.90 8.14% 60652469.14 5.20% 6658458.38 1743924.63 0.40% 0.10% 7304964.17 275828.72 0.52% 0.02% 2076741.88 2316236.70 0.18% 0.20% 1735491.09 0.10% 132913.72 0.01% 1505721.46 0.13% 152681016.18 9.16% 122144653.35 8.64% 60412974.32 5.18% 40439693.14 2.43% 30013263.83 2.12% 18766694.93 1.61% 112241323.04 6.74% 92131389.52 6.52% 41646279.39 3.57% 从表3-4我们来分析衡水老白干酒业股份有限公司的利润表构成，由此我们可以得出这三年来营业成本所在的比重正在逐年降低，其中各项费用正在增加。从表中很明显发现2012年的净利润位6.74%比2011年的6.52%上升了0.2个百分点，而2011年较2010年的3.57%上升了3个百分点，说明老白干酒业正处于企业的稳步成长期，企业的盈利处于稳定的中，说明了企业在此期间的稳步盈利中。 3.2.2 利润表主要项目分析

对利润表的主要项目进行分析，对管理者形成一个企业的发展走势图，对利润表主要项目的分析能够给企业带来清晰明了的企业走势图。从而作为企业决策者的管理依据。

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图3-1 利润表主要项目走势

从图3-1可以看出，衡水老白干酒业正处于一个成长时期，营业收入处于稳定增长，但是，我们需要注意，其中应有成本增长趋势过快，说明企业的销售时，成本正在急剧增加，虽然仍然处于盈利状态，但利润率降低，企业应该加强管理，减少营业成本，才能有效的提高利润。但终究是一个良好的成长趋势，有着稳定点状态。年增长形势看喜。良好稳定的增长正是一个企业所需要的，不骄不躁，不急功近利，才能保持良好的企业发展态势。

3.3 现金流量表分析

现金流量表分析，是指对现金流量表上的有关数据进行比较、分析和研究，从而了解企业的财务状况，发现企业在财务方面存在的问题，预测企业未来的财务状况，为报表使用者的科学决策提供依据。通过现金流量表分析，可以了解企业本期及以前各期现金的流入、流出及结余情况，从而正确评价企业当前及未来的偿债能力和支付能力，发现企业在财务方面存在的问题，正确评价企业当期及以前各期取得的利润的质量，科学地预测企业未来的财务状况，从而为其科学决策提供充分的、有效的依据[8]。 3.3.1 现金流量整体分析

现金流量表是以收付实现制为基础编制的，反映了企业一定会计期间内现金及现金等价物流入和流出信息的动态报表。现金流量表所反应的企业现金流量的全部信息，可以更全面地揭示企业资产的流动性，更好地评价企业财务状况及其管理部门取得和运用现金的有效性[7]。现金流量表反映了企业的现金获取、现金支付及偿还能力，因而对现金流量表的分析是企业决定筹资和投资方针、股利分配计划及编制现金预算的依据。

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项目 经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量净额 现金流量净额合计 2012 -42350612.14 -66386432.56 10690241.19 -98046803.51 第 13 页 共 30 页

表3-5 现金流量净资产结构表 单位：元

2011 107195670.41 -32516200.31 -75542080.44 -862610.34 2010 137378831.09 -65583241.17 -34099449.49 37696140.43 从表3-6中我们可以用看出，2010年的现金流量是正的，说明企业本年度现金流入大于现金流出。2011年与2012年现金流量净额为负数，原因是这两年企业大力开展投资活动，且经营活动和筹资活动的现金流量净额不足以弥补投资活动的支出，使得企业现金流出量大于现金流入量；经营活动和筹资活动产生的现金流量净额不断增加，表明企业经营和筹资活动稳步上升。 3.3.2 经营活动现金流量分析

经营活动是指企业筹资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。经营活动现金流量是企业通过营运所拥有的资产自身创造的现金流量，主要是与企业净利润有关的现金流量。经营活动现金流量分析可以说明企业经营活动对现金流入和流出净额的影响程度。

下面是根据衡水老白干酒业股份有限公司的现就流量表为依据的经营活动现金流量分析：

表3-6经营活动现金流量分析表 单位：元

项目 经营活动现金流入 经营活动现金流出 经营活动产生的现金流量净额 2012 1846191096.09 1888541708.23 -42350612.14 2011 1645820956.21 1538625285.80 107195670.41 2010 1408242068.96 1270863237.89 137378831.09 从表3-7我们可以看出，老白干酒业的经营活动产生的现金流量净额正在逐年递减，从2011年2010年的正值，到2012年出现的-42350612.14，这个负值表明企业的现金净流量开始走下坡，虽然这一走势说明老白干酒正处于装大时期，他的应收账款等很多，这是企业采取的市场扩张战略，但是需要要求企业有很强的融资能力，否则后期很难运作。管理者需要作出正确的决策来应对发展中出现的这一状况。 3.3.3 投资活动现金流量分析

企业的投资活动主要有三个目的：第一，为企业正常生产经营奠定基础，如购建固定资产、无形资产和其他长期资产等。第二，为企业对外扩张和其他发展性目的进行权益性投资和债权性投资。第三，利用企业暂时不用的闲置货币资金进行短期投资，以求获得较高的投资收益。

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在这三个目的中，前两个一般都应与企业的长期规划和短期计划相一致。第三个在很多情况下是企业的一种短期理财安排。因此，在企业投资活动符合其长期规划和短期计划的前提下，若投资活动产生的现金流量净额为负数，一般是由于企业挖掘利润增长点、扩大投资行为的结果。当企业投资活动产生的现金流量为正数时，一般是由于企业在本会计期间投资回收活动的规模大于投资支出的规模，或者是由于企业在经营活动与筹资活动方面急需资金而不得不处理手中的长期资产来变现。因此，必须对企业投资活动的现金流量原因进行具体的分析。

表3-7 投资活动现金流量分析表 单位：元

项目 投资活动现金流入 投资活动现金流出 投资活动产生的现金流量净额 2012 38160950.30 104547382.86 -66386432.56 2011 23235819.89 55752020.20 -32516200.31 2010 12089062.00 77672303.17 -65583241.17 从表3-8中我们可以看到，该企业的投资活动产生的现金流量净额均为负数，说明老白干酒酒业正处于一个强劲发展势头上，其投资活动现金流量净额为负的是正常的，除了股票和基金市场投资以外，企业常见的与投资活动有关的不外乎对外股权投资的出资与处置、长期资产的购建与处置等，企业所处的态势良好，发展形势看喜。 3.3.4 筹资活动现金流量分析 筹资活动是指导致公司资本及债务规模和构成发生变化的活动，包括吸收投资、发行股票、借入和偿还资金、分配利润等活动。当一个公司因本期实现的利润减少向投资者分配或者不分配，实际上就相当于在向投资者筹集资金，所以，利润的分配活动也属于公司的筹资活动。

下表根据衡水老白干酒业股份有限公司近三年现金流量表的筹资活动流入和流出量编制：

表3-8 筹资活动现金流量分析表 单位：元

项目 筹资活动现金流入 筹资活动现金流出 筹资活动产生的现金流量净额 2012 229000000.00 122091758.81 10690241.19 2011 105000000.00 180540080.44 -75542080.44 2010 124000000.00 158099449.49 -34099449.49 从表3-9中我们可以看到2010年与2011年的筹资活动所产生的现金流净额为负值，即流入量小于流出量，说明该企业自身资金周转呈良性循环，由于经济效益增强，该企业开始偿还部分债务；2012年该企业筹资活动现金流量净额为正数，说明该企业通过银

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而筹集了大量资金。

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行及资本市场的筹资能力较强。同时，表现出该企业管理者为扩大投资和增强经营活动

4 财务比率分析

财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动。

企业财务比率分析是以企业财务报告等资料为基础的，通过计算一系列的财务比率，对企业的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力进行分析和评价的方法。通过财务比率分析，可以深入了解企业财务状况、经营成果和现金流量情况，评价企业一定时期的经营业绩，揭示经营中存在的问题，为财务分析者的经营决策提供重要依据[10]。

4.1 偿债能力分析

企业有无偿债能力或者说有无现金支付能力，是企业能否健康成长和发展的关键，因此企业偿债能力分析是企业财务经济分析的重要组成部分。它可以评价企业财务状况，控制企业财务风险，预测企业筹资前景，把握企业财务活动为短期偿债能力和长期偿债能力。 4.1.1 短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力。短期偿债能力不足，不仅会影响企业的资信，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至破产。一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应靠变卖长期资产，所以用流动资产与流动负债的数量关系来衡量短期偿债能力[12]。

流动资产既可以用于偿还流动负债，又可以用于支付日常经营所需要的资金。所以，流动比率高则表明企业短期偿债能力较强，但如果过高，则会影响企业资金的使用效率和获利能力。究竟多少合适没有定律，因为不同行业的企业有不同的经营特点，这使得其流动性也各不相同；另外，这还与流动资产中现金、应收帐款和存货等项目各自所占的比例有关，因为它们的变现能力不同。为此，可以用速动比率（剔除了存货和待摊费用）和现金比率（剔除了存货、应收款、预付帐款和待摊费用）辅助进行分析。一般认为流动比率与速动比率比例为2：1比较安全，过高有效率低之嫌，过低则有管理不善的可能。但是由于企业所处行业和经营特点的不同，应结合实际情况具体分析。

[11]

。偿债能力分析又分

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其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 流动负债： 短期借款 向中央银行借款 吸收存款及同业存放 拆入资金 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 卖出回购金融资产款 应付手续费及佣金 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 应付分保账款 保险合同准备金 代理买卖证券款 代理承销证券款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债： 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益（或股东权益）： 实收资本（或股本） 资本公积 减：库存股 专项储备 577051550.79 1690557091.41 128000000.00 148734688.75 482311359.04 1915802.05 101220585.55 62223.82 55682414.59 15000000.00 0 932927073.80 105000000.00 1000000.00 28184500.00 134184500.00 1067111573.80 14000000.00 166415280.59 4274324.18 第 26 页 共 30 页 536555960.80 1290088602.06 31000000.00 88477511.50 431442463.85 6535597.78 57322713.50 121278.52 86699893.44 30575400.00 2774000.00 734948858.59 115500000.00 1000000.00 10256000.00 126756000.00 861704858.59 140000000.00 166000543.19 557610525.70 1448672325.61 25000000.00 127602431.37 475667431.99 1104837.27 104578094.91 62223.82 92321435.86 40500000.00 3484000.00 870320455.22 60000000.00 1000000.00 10422000.00 71422000.00 941742455.22 140000000.00 166415280.59 0 本 科 毕 业 论文

盈余公积 一般风险准备 未分配利润 外币报表折算差额 归属于母公司所有者权益合计 少数股东权益 所有者权益合计 负债和所有者权益合计 45740359.90 267015552.94 623445517.61 623445517.61 1690557091.41 第 27 页 共 30 页

26984414.96 95398785.32 428383743.47 428383743.47 1290088602.06 34145418.57 166369171.23 506929870.39 506929870.39 1448672325.61

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衡山老白干酒业有限公司2012-2010年度利润表 单位：元 项目 一、营业总收入 其中：营业收入 利息收入 已赚保费 手续费及佣金收入 二、营业总成本 其中：营业成本 利息支出 手续费及佣金支出 退保金 赔付支出净额 提取保险合同准备金净额 保单红利支出 分保费用 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“－”号填列） 投资收益（损失以“－”号填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 汇兑收益（损失以“－”号填列） 三、营业利润（亏损以“－”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 四、利润总额（亏损总额以“－”号填列） 减：所得税费用 五、净利润（净亏损以“－”号填列） 2012-12-31 1666270390.68 1666270390.68 1512445858.82 767826191.40 210998353.87 408462064.84 109221049.95 14703655.34 1234543.42 -6058049.43 147766482.43 6658458.38 1743924.63 1735491.09 152681016.18 40439693.14 112241323.04 2011-12-31 1413694770.14 1413694770.14 1298579252.24 776383843.80 181776119.06 257425099.53 74274161.33 9839206.19 -1119177.67 115115517.90 7304964.17 275828.72 132913.72 122144653.35 30013263.83 92131389.52 2010-12-31 1166056157.57 1166056157.57 1105403688.43 685807637.99 154093155.03 187943940.85 66019669.71 9677951.99 1861332.86 60652469.14 2076741.88 2316236.70 1505721.46 60412974.32 18766694.93 41646279.39

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附录C

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衡水老白干酒业有限公司2012-2010年度现金流量表 单位：元 项目 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 客户存款和同业存放款项净增加额 向中央银行借款净增加额 向其他金融机构拆入资金净增加额 收到原保险合同保费取得的现金 收到再保险业务现金净额 保户储金及投资款净增加额 处置交易性金融资产净增加额 收取利息、手续费及佣金的现金 拆入资金净增加额 回购业务资金净增加额 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 客户贷款及垫款净增加额 存放中央银行和同业款项净增加额 支付原保险合同赔付款项的现金 支付利息、手续费及佣金的现金 支付保单红利的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 2012 1820844358.21 25346737.88 1846191096.09 896761865.67 141424988.92 329764711.71 520590141.93 1888541708.23 -42350612.14 481129.00 37679821.30 38160950.30 101132360.86 2011 1598527520.55 47293435.66 1645820956.21 880052280.18 118626316.97 268658275.26 271288413.39 1538625285.80 107195670.41 23235819.89 0 23235819.89 55752020.20 2010 1342810979.34 65431089.62 1408242068.96 786581161.67 90945271.26 217548982.78 175787822.16 1270863237.89 137378831.09 12089062.00 12089062.00 77672303.17 本 科 毕 业 论文

投资支付的现金 质押贷款净增加额 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 取得借款收到的现金 发行债券收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 其中：子公司支付给少数股东的股利、利润 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 五、现金及现金等价物净增加额 加：期初现金及现金等价物余额 六、期末现金及现金等价物余额 3415022.00 104547382.86 -66386432.56 229000000.00 229000000.00 106500000.00 15591758.81 122091758.81 10690241.19 -1828803.51 48904516.35 47075712.84 第 30 页 共 30 页 0 77672303.17 -65583241.17 124000000.00 124000000.00 134525000.00 23574449.49 158099449.49 -34099449.49 37696140.43 12070986.26 49767126.69 55752020.20 -32516200.31 105000000.00 105000000.00 156525000.00 24017080.44 180540080.44 -75542080.44 -862610.34 49767126.69 48904516.35

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