2016年注册会计师考试真题与答案解析-财务成本管理

2016年注册会计师考试《财务成本管理》考试真题及答案解析

一、单项选择题

1.甲公司进入可持续增长状态，股利支付率50%，权益净利率20%，股利增长率5%，股权资本成本10%。甲公司的内在市净率是（大家论坛）。 A.2 B.10.5 C.10 D.2.1 【答案】A

【解析】内在市净率=股利支付率×权益净利率/（股权成本-增长率）=50%×20%/（10%-5%）=2

2.甲公司2015年每股收益1元，经营杠杆系数1.2，财务杠杆系数1.5，假设公司不进行股票分割。如果2016年每股收益达到1.9元，根据杠杆效应。其营业收入应比2015年增加（大家论坛）。 A.50% B.90% C.75% D.60% 【答案】A

【解析】总杠杆系数=每股收益变动百分比/营业收入变动百分比=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.2×1.5=1.8。2016年每股收益增长率=（1.9-1）/1=0.9，则，营业收入增长比=0.9/1.8=50%。

3.在其他条件不变的情况下，下列关于股票的欧式看涨期权内在价值

的说法中，正确的是（大家论坛）。 A.股票市价越高，期权的内在价值越大 B.期权到期期限越长，期权的内在价值越大 C.股价波动率越大，期权的内在价值越大 D.期权执行价格越高，期权的内在价值越大 【答案】A

【解析】内在价值是期权立即行权产生的经济价值，所以不受时间溢价的影响，所以选项B、C不正确；看涨期权内在价值=股价-执行价格，所以选项A正确。

4.下列各项中，应使用强度动因作为作业量计量单位的是（大家论坛）。

A.产品的生产准备 B.产品的研究开发 C.产品的机器加工 D.产品的分批质检 【答案】C

【解析】强度动因是在某些特殊情况下，将作业执行中实际耗用的全部资源单独归集，并将该项单独归集的作业成本直接计入某一特定的产品。强度动因一般适用于某一特殊订单或某种新产品试制等，用产品订单或工作单记录每次执行作业时耗用的所有资源及其成本，订单或工作单记录的全部作业成本也就是应计入该订单产品的成本。产品的生产准备成本、研究开发成本、分批检验成本均不能直接计入某一特定的产品。只有产品的机器加工能够直接归入某一产品的成本。所以C正确。

5.下列关于营运资本的说法中，正确的是（大家论坛）。

A.营运资本越多的企业，流动比率越大

B.营运资本越多，长期资本用于流动资产的金额越大 C.营运资本增加，说明企业短期偿债能力提高 D.营运资本越多的企业，短期偿债能力越强 【答案】B

【解析】营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产。营运资本为正数，说明长期资本的数额大于长期资产，营运资本数额越大，财务状况越稳定。所以选项B正确。根据教材38~39页，营运资本是绝对数，不便于直接评价企业短期偿债能力，而用营运资本的配置比率（营运资本/流动资产）更加合理。

6.有些可转换债券在赎回条款中设置不可赎回期，其目的是（大家论坛）。

A.防止赎回溢价过高

B.保证可转换债券顺利转换成股票 C.防止发行公司过度使用赎回权 D.保证发行公司长时间使用资金 【答案】C

【解析】设置赎回条款的目的就是保护债券持有人的利益，防止发行企业滥用赎回权。

7.企业在生产中为生产工人发放安全头盔所产生的费用，应计入（大家论坛）。 A.直接材料 B.管理费用 C.直接人工 D.制造费用

【答案】D

【解析】生产工人发生的费用应该计入制造费用，所以D正确。 8.甲公司采用配股方式进行融资，拟每10股配1股，配股前价格每股9.1元，配股价格每股8元，假设所有股东均参与配股，则配股除权价格是（大家论坛）元。 A.1 B.10.01 C.8.8 D.9 【答案】D

【解析】配股除权价格=(配股前每股价格+配股价格×股份变动比例)/(1+股份变动比率)=（9.1+8×10%）/(1+10%)=9（元）。 9.甲消费者每月购买的某移动通讯公司58元套餐，含主叫长市话450分钟，超出后主叫国内长市话每分钟0.15元。该通讯费是（大家论坛）。 A.变动成本 B.延期变动成本 C.阶梯式成本 D.半变动成本 【答案】B

【解析】延期变动成本，是指在一定业务量范围内总额保持稳定，超过特定业务量则开始随业务量比例增长的成本。该通讯费在450分钟内总额保持稳定，超过450分钟则开始随通话量正比例增长，所以选择选项B。参考教材369页。

10.甲公司与某银行签订周转信贷协议，银行承诺一年内随时满足甲

公司最高8000万元的贷款，承诺费按承诺贷款额度的0.5%于签订协议时交付，公司取得贷款部分已支付的承诺费用在一年后返还，甲公司在签订协议同时申请一年期贷款5000万元，年利率8%，按年单利计息，到期一次还本付息，在此期间未使用承诺贷款额度的其他贷款，该笔贷款的实际成本最接近于（大家论坛）。 A.8.06% B.8.8% C.8.3% D.8.37% 【答案】D

【解析】该笔贷款的利息=5000×8%=400（万元），未使用借款部分的承诺费=（8000-5000）×0.5%=15（万元），该笔贷款的实际成本=(400+15）/（5000-8000×0.5%）=8.37%。

11.在进行投资决策时，需要估计的债务成本是（大家论坛）。 A.现有债务的承诺收益 B.未来债务的期望收益 C.未来债务的承诺收益 D.现有债务的期望收益 【答案】B

【解析】对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。参考教材115页。

12.根据有税的MM理论，下列各项中会影响企业价值的是（大家论坛）。 A.债务利息抵税 B.债务代理成本

C.债务代理收益 D.财务困境成本 【答案】A

【解析】有税MM理论下，有负债企业价值=无风险企业价值+债务利息抵税收益现值。所以A正确。

13.甲公司2015年经营资产销售百分比70%，经营负债销售百分比15%，销售净利率8%，假设公司2016年上述比率保持不变，没有可动用的金融资产，不打算进行股票回购，并采用内含增长方式支持销售增长，为实现10%的销售增长目标，预计2016年股利支付率（大家论坛）。 A.37.5% B.62.5% C.42.5% D.57.5% 【答案】A

【解析】内含增长率=[预计销售净利率×净经营资产周转率×(1-预计股利支付率)]/[1-预计销售净利率×净经营资产周转率×(1-预计股利支付率）]。

净经营资产周转率=1/（70%-15%）=100/55

10%=[8%×100/55×（1-预计股利支付率）]/[1-8%×100/55×（1-预计股利支付率）] 则股利支付率=37.5%。

14.甲公司以持有的乙公司股票作为股利支付给股东，这种股利属于（大家论坛）。 A.现金股利

B.负债股利 C.股票股利 D.财产股利 【答案】D

【解析】以持有的其他公司的有价证券支付的股利，属于财产股利。以持有自己公司的有价证券支付的股利，属于负债股利。

15.甲公司2015年营业收入200万元，变动成本率40%，经营杠杆系数2.5，财务杠杆系数1.6。如果公司2016年利息费用增加5万元，其他各项收入和费用保持不变，公司联合杠杆系数将变为（大家论坛）。 A.2.8 B.4.8 C.4 D.3.2 【答案】B

【解析】经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润，边际贡献=200×（1-40%）=120，息税前利润=边际贡献/经营杠杆系数=120/2.5=48。财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）=48/(48-利息)=1.6，利息=18.，所以2016年财务杠杆系数=48/（48-18-5）=1.92，经营杠杆系数不变，所以联合杠杆=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2.5×1.92=4.8.

16.甲公司进入可持续增长状态，股利支付率50%，销售净利率16%，股利增长率5%，股权资本成本8%。甲公司的内在市销率是（大家论坛）。 A.2.67

B.10.5 C.10 D.2.8 【答案】A 【解析】

内在市销率=股利支付率×销售净利率/(股权资本成本-增长率)=50%×16%/(8%-5%) =2.67.

17.甲公司2015年经营资产销售百分比60%，经营负债销售百分比27.6%，销售净利率6%。假设公司2016年上述比率保持不变，没有可动用的金融资产，不打算进行股票回购，并采用内含增长方式支持销售增长方式支持销售增长。为实现8%的销售增长目标，预计2016年股利支付率为（大家论坛）。 A.30.4% B.60% C.46.4% D.40% 【答案】B

【解析】0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+增长率）/增长率]×销售净利率×利润留存率=60%-27.6%-[（1+8%）/8%]×6%×利润留存率。利润留存率=0.4，所以股利支付率=1-利润留存率=1-0.4=0.6=60%。

18.根据有税的MM理论，下列各项中会影响企业价值的是（大家论坛）。 A.财务困境成本

B.债务代理收益 C.债务代理成本 D.债务利息抵税 【答案】D

【解析】有负债企业的价值=无负债企业的价值+债务利息抵税收益现值。所以D正确。

19.甲公司与某银行签订周转信贷协议：银行承诺一年内随时满足甲公司最高5 000万元的贷款，承诺费按承诺贷款额度的0.5%于签订协议时支付；公司取得贷款部分已支付的承诺费在一年后返还。甲公司在签订协议同时申请一年期贷款3 000万元，年利率6%，按年单利计息，到期一次还本付息，在此期间未使用承诺贷款额度的其他贷款。该笔贷款的实际成本最接近于（大家论坛）。 A.5.55% B.7.39% C.6.39% D.6.05% 【答案】C

【解析】借款利息+承诺费=3000×6%+2000×0.5%=190（万元）， 实际成本=实际支付的年利息/实际可用的借款额 =190/（3000-5000×0.5%）=6.39%。

20.甲公司采用配股方式进行融资。拟每10股配1股，配股前价格每股18.2元，配股价格每股16元。假设所有股东均参与配股，则配股除权价格是（大家论坛）元。 A.16 B.20.02

C.18 D.17.6 【答案】C

【解析】配股除权价格=（配股前每股价格+配股价格×股份变动比率）/（1+股份变动比率）=（18.2+16×10%）/（1+10%）=18

二、多项选择题

1.下列关于投资项目资本成本的说法中，正确的有（大家论坛）。 A.资本成本是投资项目的取舍率 B.资本成本是投资项目的必要报酬率 C.资本成本是投资项目的机会成本 D.资本成本是投资项目的内含报酬率 【答案】ABC

【解析】公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率。选项D，项目的内含报酬率是真实的报酬率，不是资本成本。参考教材113页。

2.在其他条件不变的情况下， 关于单利计息、到期一次还本付息的可转换债券的内含报酬率，下列各项中正确的有（大家论坛）。 A.债券期限越长，债券内含报酬率越高 B.票面利率越高，债券内含报酬率越高 C.转换价格越高，债券内含报酬率越高 D.转换比率越高，债券内含报酬率越高 【答案】BD

【解析】由于是单利计息、到期一次还本付息的可转换债券。如果选

三、计算分析题

1.小W购买个人住房向甲银行借款300000元，年利率6%，每半年计息一次，期限5年，自2014年1月1日至2019年1月1日止，小W选择等额本息还款方式偿还贷款本息，还款日在每年的7月1日和1月1日。2015年12月末小W收到单位发放的一次性年终奖60000元，正在考虑这笔奖金的两种使用方案：

（1）2016年1月1日提前偿还银行借款60000元。（当日仍需偿还原定的每期还款额）

（2）购买乙国债并持有至到期，乙国债为5年期债券，每份债券面值1000元，票面利率4%，单利计息，到期一次还本付息，乙国债还有3年到期，当前价格1020元。 要求

（1）计算投资乙国债的到期收益率。小W应选择提前偿还银行借款还是投资国债，为什么？

（2）计算当前每期还款额，如果小W选择提前偿还银行借款，计算提前还款后的每期还款额。 【答案】

（1）设投资乙国债的到期收益率为i，则1020=1000×（1+4%×5）×（P/F，i，3） （P/F，i，3）=0.85

当i=5%时，（P/F，i，3）=0.8638 当i=6%时，（P/F，i，3）=0.8396

（i-5%）/（6%-5%）=（0.85-0.8638）/（0.8396-0.8638） i=5.57%

银行借款的年有效税前资本成本=（1+6%/2）2-1=6.09%

投资乙国债的到期收益率5.57%<借款的资本成本，所以投资国债不合适，小W应选择提前偿还银行借款。

（2）当前每期还款额=300000/（P/A，3%，10）=35169.16（元） 设还款后每期还款额为X元，则

35169.16×（P/A，3%，4）+60000×（P/F，3%，4）+X×（P/A，3%，6）×（P/F，3%，4）=300000 X=24092.65（元）。

2.甲公司是一家制造业上市公司，当前每股市价40元，市场上有两种以该股票为标的资产的期权，欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出一股股票，看涨期权每份5元，看跌期权每份3元，两种期权执行价格均为40元，到期时间为6个月，目前，有四种投资组合方案可供选择，保护性看跌期权，抛补看涨期权，多头对敲，空头对敲。

要求：（1）投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资组合？该投资组合应该如果构建？假设6个月后该股票价格上涨20%，该投资组合的净损益是多少？

（2）投资者预期未来股价大幅度波动，应该选择哪种投资组合？该组合应该如果构建？假设6个月后股票价格下跌50%，该投资组合的净损益是多少？（注：计算投资组合净损益时，不考虑期权价格，股票价格的货币时间价值。） 【答案】

（1）应该选择抛补性看涨期权，可将净损益限定在（0到执行价格之间）。

购买1股股票，同时出售该股票的1股看涨期权。

股票价格上涨，该组合的净损益=40-40+5=5元

（2）预期股价大幅波动，不知道股价上升还是下降应该选择，多头对敲组合。多头对敲就是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权。 6个月后股价=40×（1-50%）=20，看跌期权净收入=40-20=20，由于股价小于执行价格，所以看涨期权净收入为零，组合净收入=20+0=20，组合净损益=组合净收入-期权购买价格=20-8=12。

3．甲公司是一家汽车销售企业，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现与主要竞争对手乙公司的差异，相关资料如下： （1）甲公司2015年的主要财务报表数据（单位：万元） 资产负债表项目 货币资金 应收账款 预付账款 存货 固定资产 资产总计 流动负债 非流动负债 股东权益

负债和股东权益总计 利润表项目 营业收入 减：营业成本 营业税金及附加

2015年末 1 050 1 750 300 1 200 3 700 8 000 3 500 500 4 000 8 000 2015年度 10 000 6 500 300

销售费用 管理费用 财务费用 利润总额 减：所得税费用 净利润

1 400 160 40 1 600 400 1 200

假设资产负债表项目年末余额可代表全年平均水平。 （2）乙公司相关财务比率 销售净利率 24% 要求：

（1）使用因素分析法，按照销售净利率、总资产周转次数、权益乘数的顺序，对2015年甲公司相对乙公司权益净利率的差异进行定量分析。

（2）说明销售净利率、总资产周转次数、权益乘数3个指标各自的经济含义及各评价企业哪方面能力，并指出甲公司与乙公司在经营战略和财务政策上的差别。 【答案】

（1）2015年指标：销售净利率=1200/10000=12%，总资产周转次数=10000/8000=1.25， 权益乘数=8000/4000=2。

乙公司权益净利率=24%×0.6×1.5=21.6% 甲公司权益净利率=12%×1.25×2=30%

销售净利率变动对权益净利率的影响=（12%-24%）×0.6×1.5=-10.8% 总资产周转次数变动对权益净利率的影响=12%×（1.25-0.6）×

总资产周转次数 0.6

权益乘数 1.5

1.5=11.7%

权益乘数变动对权益净利率的影响:12%×1.25×（2-1.5）=7.5%。 （2）销售净利率是净利润占收入的比重，它的经济含义是每一元销售收入能够赚到的利润是多少，它评价的是企业盈利能力。 总资产周转次数的经济含义是，1年中总资产的周转次数，或者说1元总资产支持的销售收入，它评价的是企业的营运能力。

权益乘数的经济含义是每一元股东权益拥有的资产总额，它衡量的是企业的长期偿债能力。

从经营效率看，甲公司的销售净利率虽然比乙公司低，但甲公司的资产周转率高，导致甲公司的经营效率总体较高（甲的总资产净利率为15%高于乙的总资产净利率144.4%）；从财务政策来看甲公司权益乘数明显高于乙公司，说明甲公司利用了较高的财务杠杆。

4．甲公司拟加盟乙快餐集团，乙集团对加盟企业采取不从零开始的加盟政策，将已运营2年以上、达到盈亏平衡条件的自营门店整体转让给符合条件的加盟商，加盟经营协议期限15年，加盟时一次性支付450万元加盟费，加盟期内，每年按年营业额的10%向乙集团支付特许经营权使用费和广告费，甲公司预计将于2016年12月31日正式加盟，目前正进行加盟店2017年度的盈亏平衡分析。 其它相关资料如下：

（1）餐厅面积400平方米，仓库面积100平方米，每平方米年租金2400元。

（2）为扩大营业规模，新增一项固定资产，该资产原值300万元，按直线法计提折旧，折旧年限10年（不考虑残值）。

（3）快餐每份售价40元，变动制造成本率50%，每年正常销售量15万份。

假设固定成本、变动成本率保持不变。 要求：

（1）计算加盟店年固定成本总额、单位变动成本、盈亏临界点销售额及正常销售量时的安全边际率。

（2）如果计划目标税前利润达到100万元，计算快餐销售量；假设其他因素不变，如果快餐销售价格上浮5%，以目标税前利润100万元为基数，计算目标税前利润变动的百分比及目标税前利润对单价的敏感系数。

（3）如果计划目标税前利润达到100万元且快餐销售量达到20万份，计算加盟店可接受的快餐最低销售价格。 【答案】 （1）

①固定成本总额=450/15+（400+100）×2400/10000+300/10=180（万元）

②单位变动成本=40×50%+40×10%=24（元）

③盈亏零界点的销售额=固定成本/单位边际贡献率，边际贡献率=（40-24）/40=40%

所以盈亏零界点的销售额=180/40%=450（万元）

④正常销售量的安全边际率=1-盈亏临界点的销售量/正常销售量=1-（450/40）/15=25% （2）

①（单价-单位变动成本）×销售量-固定成本=利润，则（40-24）×销售量-180=100 销售量=17.5（万件）

②单价上升5%，利润=40×（1+5%）×（1-50%-10%）×17.5-180=114

（万元），利润变化率=（114-100）/100=14%，利润对单价的敏感系数=14%/5%=2.8

（3）单价×（1-50%-10%）×20-180=100，可以接受的最低单价=35（元）。

5．甲公司是一家制造业企业，只生产和销售一种新型保温容器。产品直接消耗的材料分为主要材料和辅助材料。各月在产品结存数量较多，波动较大，公司在分配当月完工产品与月末在产品的成本时，对辅助材料采用约当产量法，对直接人工和制造费用采用定额比例法。 2016年6月有关成本核算、定额资料如下： （1）本月生产数量（单位：只）

月初在产品数量 本月投资数量 300

3 700

本月完工产品数量 3 500

月末在产品数量

500

（2）主要材料在生产开始时一次全部投入，辅助材料陆续均衡投入，月末在产品平均完工程度60%。

（3）本月月初在产品成本和本月发生生产费用（单位：元）

主要材料 辅助材料 人工费用 制造费用 合计

46 16

3 160 9 600 1 400

0

月初在产品成32 00本

0

本月发生生产508 034 84138 428 20709 4费用 合计

00

0

00

0

40

540 038 00148 029 60755 600

0

00

0

00

（4）单位产品工时定额

人工工时定额（小时/只）

机器工时定额（小时/只） 要求：

产成品 2

在产品 0.8

1 0.4

（1）计算本月完工产品和月末在产品的主要材料费用。

（2）按约当量法计算本月完工产品和月末在产品的辅助材料费用。 （3）按定额人工工时比例计算本月完工产品和月末在产品的人工费用。

（4）按定额机器工时比例计算本月完工产品和月末在产品的制造费用。

（5）计算本月完工产品总成本和单位成本。 【答案】 （1）

①本月完工产品的主要材料费用=540000/（3500+500）×3500=472500（元）

②本月在产品的主要材料费用=540000/（3500+500）×500=67500（元） （2）在产品的约当产量=500×60%=300

①本月完工产品的辅助材料费用=38000/（3500+300）×3500=35000（元）

②本月月末在产品的辅助材料费用=38000/（3500+300）×300=3000（元） （3）

①本月完工产品的人工费用=148000/（3500×2+500×0.8）×（3500

×2）=140000（元）

②本月月末在产品的人工费用=148000/（3500×2+500×0.8）×（500×0.8）=8000（元） （4）

①本月完工产品的制造费用=29600/（3500×1+500×0.4）×（3500×1）=28000（元）

②本月月末在产品的制造费用=29600/（3500×1+500×0.4）×（500×0.4）=1600（元） （5）

①本月完工产品总成本=472500+35000+140000+28000=675500（元） ②本月完工产品单位成本=675500/3500=193（元）

四、综合题

甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。 相关资料如下：

（1）该项目如果可行，拟在2016年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目将在2017年12月31日建设完成，2018年1月1日投资使用，该生产线预计购置成本4000万元，项目预期持续3年，按税法规定，该生产线折旧年限4年，残值率5%。按直线法计提折旧，预计2020年12月31日项目结束时该生产线变现价值1800万元。

（2）公司有一闲置厂房拟对外出租，每年租金60万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投资后，

该厂房均无法对外出租。

（3）该项目预计2018年生产并销售12000万罐，产销量以后每年按5%增长，预计易拉罐单位售价0.5元，单位变动制造成本0.3元，每年付现销售和管理费用占销售收入的10%，2018年、2019年、2020年每年固定付现成本分别为200万元、250万元、300万元。 （4）该项目预计营运资本占销售收入的20%，垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。

（5）为筹资所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资，发行期限5年、面值1000元，票面利率6%的债券，每年末付息一次，发行价格960元。发行费用率为发行

价格的2%，公司普通股β系数1.5，无风险报酬率3.4%，市场组合必要报酬率7.4%。当前公司资本结构（负债/权益）为2/3，目标资本结构（负债/权益）为1/1。 （6）公司所得税税率25%。

假设该项目的初始现金流量发生在2016年末，营业现金流量均发生在投产后各年末。

要求：(1)计算债务税后资本成本、股权资本成本和项目加权平均资本成本。

（2）计算项目2016年及以后各年年末现金净流量及项目净现值，并判断该项目是否可行（计算过程和结果填入下方表格）。

（3）假设其他条件不变，利用最大最小法计算生产线可接受的最高购置价格 【答案】

（1）到期收益率法：960×（1-2%）=1000×6%×（P/A,I,5）+1000×（P/F,I,5）

内插法求利率：

当利率=7%时，净现值959.01 当利率=8%时，净现值920.16

（I-7%）/（8%-7%）=（940.8-959.01）/（920.16-959.01） I=7.47%

税后债务资本成本=7.47%×（1-25%）=5.60%

贝塔资产=1.5/[1+(1-25%)×2/3]=1，贝塔权益=1×[1+（1-25%）×1/1]=1.75

股权资本成本=3.4%+1.75×（7.4%-3.4%）=10.40%。 加权资本成本=5.6%×50%+10.4%×50%=8%。 （2）年折旧额=4000×（1-5%）/4=950（万元） 项目终结点的账面价值=4000-950×3=1150（万元）

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项目净现值大于零，所以项目可行 （3）设增加的购置成本为X万元。

折旧：（4000+X）×（1-5%）/4=950+X×（1-5%）/4=950+0.2375X 折旧抵税=237.5+0.059375 X 增加的折旧抵税=0.059375 X

账面价值=（4000+ X）-（950+0.2375 X）×3=1150+0.2875X 变现价值=1800

变现相关现金流量=1800-（1800-1150-0.2875 X）×25%=1637.5+0.071875 X

增加的变现相关现金流量=0.071875 X

-X+0.059375 X×（P/A,8%,3）×（P/F,8%,1）+0.071875 X×（P/F,8%,4）=-302.88 解得X=376.03

能够接受的最高购置价格=4000+376.03=4376.03（万元）。

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/tg9o.html