2019年华中科技大学经济学院431金融学综合考研冲刺五套模拟题

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2019年华中科技大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研冲刺五套模拟题（一） (2)

2019年华中科技大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研冲刺五套模拟题（二） (6)

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第 2 页，共 16 页 2019年华中科技大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研冲刺五套模拟题（一） 特别说明：

1-本资料为2019考研冲刺点题班学员考研冲刺模拟题，查漏补缺，实战检测考研复习效果。

2-仅供2019考研复习参考，与目标学校及研究生院官方无关，如有侵权、请联系我们立即处理。 ————————————————————————————————————————

一、概念题

1． 机会成本

【答案】机会成本指某些原有资产用于该项投资而不能作其他用途而失去的收入。它反映不选择最佳方案或机会的“成本”。或者说是因选择某一经营项目所牺牲的另一机会可获得的利益。对任何人来说，如果有价值的实物 或活动并不稀缺，那么，所有人在任何时期的所有需求都能得到满足。这就没有必要去从价值各不相同的备选方案中进行选择，实际上也就没有必要去进行决定哪种需求优先的社会协调过程。在这没有稀缺的环境中，不存在 错过、放弃或损失机会取舍的问题。一旦稀缺被引入，需求就不能都得到满足。除非存在着能够预先决定有价值 最终产品分配的“自然”约束，否则，稀缺既直接地在备选的最终产品中引起对必需品的选择，又间接地在公共机构或在为社会相互作用、并产生最终产品选择的程序安排中引起对必需品的选择。选择暗含着拒绝和挑选备选品。机会成本就是特指拒绝备选品或机会的最高价值的估价。它是为了获取已挑选的具体实物中具有更高价值的选择物而放弃或损失的价值。

2． 商业票据（commercialpaper ）

【答案】商业票据是指由金融公司或某些信用较高的企业开出的无担保短期票据。商业票据的可靠程度依赖于发 行企业的信用程度，可以背书转让，但一般不能向银行贴现。这些票据期限短，最长至270天（超过这个期限的公司要向证券交易委员会登记备案）。由于公司直接发行这些票据，同时通常有专门的银行信贷额度来支持这些 票据发行，所以公司所承担的利率通常要明显低于银行向公司直接贷款时所收取的优惠利率。按承兑人的不同， 商业票据可以分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。

3． 预先承诺

【答案】预先承诺是指一个私人购买者要在未来某种债券发行之日，全部买进该债券的约定。在罗斯《公司理财》中指承诺按给定价格，或者特定时间内的收益率出售特定数量抵押品（或者抵押担保的证券）的书面合同。

4． 增量内部收益率（incrementallRR ）

【答案】增量内部收益率是増量现金流的内部收益率，即使金额相对较大预算所増加的投资等于增量现金流现值的贴现率。它是内部收益率法的一种扩展或体现，基本原理与内部收益率相似，用公式表示为：

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其中，为第t 期的增量现金流；IIRR 为增量内部收益率；C 为预算较大项目超过预算较小项目的初始投资额。

5． 即期交易（spottrades ）

【答案】交易类型外汇市场上存在两种交易类型：即期和远期。其中，即期交易涉及现在时点上的外汇交易，即外汇买卖双方就两个营业日内进行交割的汇率达成协议。该汇率被称为即期汇率。

二、简答题

6． 计算内部收益率Utah 矿业公司打算开采UtahProvo 附近的一座金矿。根据出纳员

MontyGoldstein 的说法，“这是一个黄金机会”。矿藏的开采将花费900000美元，同时其经济寿命为11年。它将在第一年年末产生175000美元的现金流入，同时该项现金流入预计将在未来10年中以8%的增长率增长。在第11年末，Utah 矿业公司将会抛弃这个金矿，并导致125000美元的费用。

a.请问金矿的内部收益率是多少？

b.Utah 矿业公司对此项投资要求10%的收益率。是否应该开采该矿藏？

【答案】a.该项目包含三组现金流：初始投资，年度现金流入和放弃成本。该金矿将会在11年的经济寿命中产生现金流。为了计算年度现金流的现值，应当运用增长年金公式，在8%增长率的情况下，用内部收益率折现。

在第11年末，Utah 矿业公司将会抛弃这个金矿，并导致125000美元的费用。用内部收益率对第11年末的放弃成本折现，得到：

PV （放弃成本）

所以，该项目的内部收益率公式为：

使用电子表格、金融计算器或反复试错法去找该等式的解，可以得到：

b.应该开采。因为金矿的内部收益率超过所要求的10%的回报率，所以应该开采该矿藏。对于一个投资型项目而言，正确的决策法则是接受折现率高于内部收益率的项目。尽管放弃成本看似使项目期末的现金流为负，但是最后一笔现金流实际上是正的，因为最后一年的营运现金流超过了放弃成本。

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第 4 页，共 16 页 7． 雇员股票期权Jared Lazarus 刚刚被任命为BluBell Fitness Centers 公司的首席执行官。除了 375000美元的年薪，他的3年期的合同规定，他的薪酬中包括15000份3年内到期公司股票的实值看涨欧式期权。目前的股价为34美元，公司股票的收益率的标准差为74%。该公司不支付股利。3年内到期的国库券的连续复利收益率为5%。假设Lazarus 先生的薪水在年末支付，这些现金流用9%的折现率折现。用布莱克-斯科尔斯模型为股票期权定价，确定合同签订日的薪酬计划的总价值。

【答案】总报酬方案包括一份年金和一份15000份的股票实值期权。首先算出薪金的现值，因为薪金发放在年末，所以薪金可以看做是三年期的年金：

（美元）

然后用Black-Scholes 公式算出股票期权的价值：

又因为

可得看涨期权的价格为：

（美元）

由于其持有15000份该期权，因此，股票期权的价值为263852.43美元（=17.59×15000）。总薪酬组合等于其年薪报酬与股票期权价值之和。因此，合约签订日总薪酬组合价值为1213087.93美元（=949235.50+263852.43）。

8． 使用SML 估算权益资本成本使用SML 计算权益资本成本的优势是什么?劣势是什么?使用SML 所需要的其他先决条件有哪些?SML 所需要的所有的变量都是可得的吗?哪些变量是需要估算的?进行这些估算的方法有哪些？

【答案】使用SML 计算权益资本成本的优势是：SML 模型明确了证券的相关风险，比DCF

适用范围更广泛，因为SML 对该公司的股息没有任何假设。主要缺点是：（1）SML 三个参数（无

风险利率、市场的预期回报率和P ）必须估计；（2）方法基本上采用历史信息来估算这些参数。

无风险利率通常是期限很短的国债的收益率，因此是可得的；市场风险溢价通常是由历史的风险溢价的估计，因此，

是不可见的。股票也是观察不到的，通常用企业和市场的历史数据的平均或者由分析师和投资公司做出的估计值。

9． 杠杆假设一家杠杆企业的一个项目同公司整体的风险相似，那么该项目的折现率高于还是低于用证券市场线（SML ）计算出来的必要回报率?为什么？

【答案】项目贴现率应低于证券市场线所隐含的利率。证券市场线是用来计算股权成本的。适当的贴现率是公司的加权平均资本成本。由于公司债务成本低于权益资本成本，因此证券市场

考研专业课资料、辅导、答疑一站式服务平台线计算出来的必要回报率将会很高。

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第 6 页，共 16 页 2019年华中科技大学经济学院431金融学综合[专业硕士]考研冲刺五套模拟题（二） 特别说明：

1-本资料为2019考研冲刺点题班学员考研冲刺模拟题，查漏补缺，实战检测考研复习效果。

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一、概念题

1． 贴现（discounting ）

【答案】贴现是指计算未来现金流当前价值的过程。它是计算复利终值的反过程。其计算公式为其中r 为适当贴现率，n 为计算期数。

2． 权益贝塔（equity beta ）

【答案】权益贝塔是指企业股票的贝塔系数。有资产贝塔公式：

对于杠杆企业，权益/（负债+权益）一定小于1,所以

将上式变形，有：

有财务杠杆的情况下，权益贝塔一定大于资产贝塔。

3． 购买力平价和利率平价理论

【答案】购买力平价和利率平价是汇率决定理论的两种形式。购买力平价说是一种历史非常悠久的汇率决定理论，其理论渊源可追溯到16世纪，对之进行系统阐述是由瑞典学者卡塞尔于1922年完成的。其基本思想是：货币的价值在于它所具有的购买力，两种货币间的汇率及其变动决定于两国货币各自所具有的购买力之比。购买力平价理论在长期的发展过程中出现了多种形式，主要有绝对购买力平价和相对购买力平价两种形式。绝对购买力平价认为汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。相对购买力平价认为汇率的升值与贬值是由两国的通胀率的差异决定的。购买力平价的理论基础是货币数量说。在购买力平价理论看来，货币数量决定货币购买力和物价水平，从而决定汇率。所以汇率完全是一种货币现象。

利率平价理论的思想由凯恩斯于1923年首次提出，他认为汇率波动由两国利率差价决定，不久英国学者爱因齐格进一步阐述了远期差价与利率之间的相互关系。利率平价说的基本观点是：远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必为升水。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以牟取利润。利率平价理论又分为抵补利率平价和非抵补利率平价两种。前者假定投资者的投资策略是进行远期交易以规避风险，因此分析的是汇率远期升贴水率的实际值。后者即非抵补利率平价理论，即假设交易者根据自己对未来汇率变动的预期而计算预期的收益，在承担一定的风险情况下进行投资活动，因此分析的对象是汇率升贴水率的预期值。

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