我国商业银行个人理财业务发展问题研究

东北师范大学

硕士学位论文

我国商业银行个人理财业务发展问题研究

姓名：刘冰玉

申请学位级别：硕士

专业：金融学

指导教师：金兆怀

20090501

摘要

中间业务一直是外国商业银行的强项，其中的个人理财业务更是其利润争夺点。随着金融市场的不断发展和国际合作化趋势的加强，银行同业竞争日趋激烈，同时由于中国金融市场阶段性的全面开放，国内商业银行逐渐转变传统的经营理念，开始大力发展中间业务，尤其是个人理财业务，培育、发展和巩固我国商业银行的目标顾客群，提高银行的生存力和竞争力。

银行个人理财业务源于瑞士，之后在美国、欧洲各国以及亚洲的日本、香港等经济发达国家和地区迅速推广，现已成为世界各大银行的一项主要业务。我国是从２０世纪９０年代开始开展银行个人理财业务，目前还处于起步阶段。我国各家银行陆续开办了个人理财服务，创办各种类型的理财中心、工作室，推出的理财产品种类繁多，在社会各个领域、各个层面受到广泛的关注。个人理财业务市场蕴藏着巨大商机，现已成为国内外商业银行的竞争焦点。

同时，随着我国经济的迅猛发展，居民总体收入水平提高，户均金融资产上升和居民消费观念转变，居民个人的理财意识不断增强，商业银行推出的个人理财业务适应了居民的投资理财需求和银行业务多元化的需要，国内金融市场出现大量的个人理财产品，个人理财业务交易规模发展迅速。目前，各商业银行竟相推出了各具特色的理财产品，此类产品一时间成为商业银行零售业务核心竞争能力的体现。

然而，纵观现今我国商业银行提供的理财产品和服务，不难发现其理财水平仍然较为低下，理财产品同质化严重，市场细分不足，产品定位不够准确，缺乏专业理财师队伍，缺少信息技术支持，营销渠道不畅，理财市场监管存在着诸多弊端等等。本文正是基于对这些问题的分析，同时借鉴个人理财业务发达国家和地区的发展经验，结合我国的具体国情，提出适用于我国商业银行个人理财业务发展的政策建议，以促进我国商业银行个人理财业务健康、快速地发展。

商业银行；个人理财业务；问题分析；对策建议关键词：

Ａｂｓｔｒａｃｔ

ＦｏｒｅｉｇｎｃｏｍｍｅｒｃｉａｌｂａｎｋｓｈａｖｅｇｒｅａｔｓｕｐｅｒｉｏｒｉｔｙｉｎＢａｎｋ’ＳＩｎｔｅｒｍｅｄｉａｒｙＢｕｓｉｎｅｓｓ．ＰｅｒｓｏｎａｌＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓａｒｅｔｈｅｐｒｏｆｉｔｓｗｈｉｃｈｆｏｒｅｉｇｎｂａｎｋｓａｒｅｃｏｍｐｅｔｉｎｇｆｏｒ．ＷｉｔｈｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆｔｈｅｆｍａｎｃｉａｌｍａｒｋｅｔｓａｎｄｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＣＯ—ｏｐｅｒａｔｉｖｅ，ｂａｎｋｓｃｏｍｐｅｔｅｅａｃｈｏｔｈｅｒｉｎｃｒｅａｓｉｎｇｌｙ．Ｄｏｍｅｓｔｉｃｃｏｍｍｅｒｃｉａｌｂａｎｋｓｃｈａｎｇｅｔｈｅｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌｃｏｎｃｅｐｔｉｎｍａｎａｇｅｍｅｎｔａｎｄｂｅｇｉｎｔｏｄｅｖｅｌｏｐｂａｎｋ’Ｓｉｎｔｅｒｍｅｄｉａｒｙｂｕｓｉｎｅｓｓ，ｉｎｐａｒｔｉｃｕｌａｒＰｅｒｓｏｎａｌＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓ，ｔｏｅｎｈａｎｃｅｔｈｅｂａｎｋ’Ｓｓｕｒｖｉｖａｂｉｌｉｔｙａｎｄｃｏｍｐｅｔｉｔｉｖｅｎｅｓｓ．

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独创性声明

本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东：ｔｋＮ范大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。

学位论文作者签名：盐；垫玉日期：ｊ恤

学位论文版权使用授权书

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（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：拙指导教师签名：挪日期：．２鼬旦。５＝．加Ｉ日期：血呈：垒。劫Ｉ

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己ＩＪ－堂目

（一）选题意义

金融市场开放程度的加大与金融国际化合作领域的增多，极大地推动了全球银行业的金融创新与发展。而在各国商业银行金融创新的浪潮中，个人理财业务发展尤为迅速，引起各国银行的普遍关注。

个人理财业务的发展有助于商业银行利用现有的资源优势和客户优势，拓展银行的创新发展空间；可以增加商业银行中间业务∞的收入来源，提高银行总体的盈利水平；相对于传统资产、负债业务更为安全，所需承担的风险比较低，能够改善商业银行的资产负债结构、有效节约资金成本，更好地满足资本充足率监管要求；同时，在设计和销售银行个人理财产品的同时也推广了银行传统产品，推动银行业务的全面发展。因此，各国商业银行都积极把发展个人理财业务作为适应金融市场发展方向，争取未来市场利润空间的有效途径。

与个人理财业务发达的国家和地区相比，我国商业银行个人理财业务还处于起步阶段，但市场发展前景十分广阔，目前国内各家银行已普遍认识到了开展这项业务的重要性和必要性。发展个人理财业务已经成为我国众多商业银行实现金融服务从单一的负债业务和简单的中间业务，向全方位的资产、负债和中间业务转变的重要途径，同时也是商业银行向目标客户提供个人金融业务的最主要渠道。为理财客户提供综合化、个性化的个人理财业务已逐渐成为一些商业银行金融业务创新的重点，也将成为各类商业银行业务拓展的必然趋势。

发展商业银行个人理财业务适应我国居民管理资产、提高收益的需要，通过商业银行提供的理财服务，可以提高生活质量、规避经济风险、保障生活水平、稳定生活预期、降低人们对于未来财务状况的焦虑，同时还可以为下一代的健康成长打好经济基础。总体来说，银行个人理财业务是我国商业银行完善服务功能的重要突破口，有助于改善商业银行和理财客户双方的收益结构。基于此，个人理财业务的迸一步发展必将成为我国商业银行拓展金融服务、增加经营收益的重要内容之一。

本文深入分析了我国商业银行个人理财业务的发展状况，并与发展相对成熟的瑞士、美国及我国香港、澳门地区进行对比，概括出我国商业银行个人理财业务发展中存在的问题，提出可操作性的发展建议，对国内商业银行加快个人理财业务发展具有重要的指导作用和现实意义。

①中间业务：是指商业银行在资产业务和负债业务的基础上．利用技术、信息、机构网络、资金和信誉等方面的优势，不运用或较少运用银行的资产，以中间人和代理人的身份替客户办理收付、咨询、代理、担保、租赁及其他委托事项，提供各类金融服务并收取一定费用的经营活动。中间业务不同于资产、负债业务，银行不再直接作为信用活动的一方，扮演的只是中介或代理的角色，通常实行有偿服务。目前商业银行的中间业务主要有本、外币结算、银行卡、信用证、备用信用证、票据担保、贷款承诺、衍生金融工具、代理业务、咨询顾问业务等。

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（二）文献综述

商业银行的个人理财业务从其发展历史来看，是随着西方金融业的逐步繁荣而发展起来的，是商业银行从传统金融服务向现代金融服务转变的一个渐进过程，包括了商业银行多个层次的变革，通过对金融产品、服务方式、营销渠道的整合与创新，不再局限于提供单～的金融产品，而是针对客户的综合需求进行有针对性的金融服务，是一种全方位、分层次、个性化的服务。同时，金融创新是商业银行进行个人理财业务的强大推动力，推动着银行个人理财业务从低级向高级发展，金融创新贯穿于商业银行个人理财业务发展的始终。

１．国外文献综述

国外对商业银行个人理财业务的研究，主要基于传统金融理论∞和行为金融理论②，结合经济发展水平、投资者的生命周期及投资偏好等多方面因素，对个人理财业务进行深入分析与研究。与个人理财业务相关的主要是莫迪利亚的生命周期理论，温德尔．斯密的市场细分理论，马可维茨提出的投资组合理论和以经济学家熊彼特出版的《经济发展理论》为基础而形成的金融创新理论。…这些为后来的学者深入分析商业银行个人理财业务提供了理论研究基础。

自２０世纪７０年代以来，在金融创新浪潮的冲击下，国外商业银行的个人理财业务获得了快速发展。因此，国外关于个人理财业务的研究和著作颇多，其理论体系、研究层面也较为成熟和深入。代表性的研究著作主要有：

卡普尔在｛ＰｅｒｓｏｎａｌＦｉｎａｎｃｅ｝中从不同方面详细介绍了个人理财业务的基础知识，包括理财的重要性、理财的步骤、理财的各种工具和投资理财的多种手段。该书全面、完整的介绍对个人投资者运用适当的理财工具保障自己的财富安全具有很大的指导作用。‘２３

霍尔曼和诺森布鲁门合著的《个人理财计划》详细地论述了个人理财计划的制定，并有多种理财工具的介绍及如何根据个人实际情况选择合适的理财工具。该书用平实、易懂的语言阐述了个人理财的基本原理及运用，对个人一生的理财计划具有一定的指导作用。‘３３

夸克．霍和克里斯．罗宾逊合著的（Ｐｅｒｓｏｎａｌ

加快我国银行个人理财业务发展的步伐。Ｈ１ＦｉｎａｎｃｅＰｌａｎｎｉｎｇ｝对个人理财策划进行了详细、系统地论述，有助于系统地了解西方商业银行个人理财业务的基本框架，

①传统金融理论：认为人们的决策是建立在理性预期、风险回避、效用最大化以及相机抉择等假设基础之上的。认为在市场竞争过程中，理性的投资者总是能抓住每一个由非理性投资者创造的套利机会，因此能够牲市场竞争中幸存下来的只有理性的投资者。传统金融理论为我们找到了一条最优化的道路，让我们知道“应该发生什么”，告诉人们“该怎么做”。

②行为金融理论：是将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学之中。它从微观个体行为以及产生这种行为的心理等角度来解释、研究和预测金融市场的发展。通过分析金融市场主体在市场行为中的偏差和反常，来寻求不同市场主体在不Ｉ刊环境下的经营理念及决策行为，力求建立一种能正确反映市场主体实际决策行为和市场运行状况的描述性模型。

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玛丽．安娜．佩苏略在《银行家市场营销》中，把商业银行管理和市场营销学原理有机结合，使我们对商业银行营销战略、市场细分和市场定位、银行投资理财工具的创新等有了系统的认识，对于借鉴西方国家银行营销管理来指导我国商业银行个人理财业务的市场开拓具有重要意义。嘲

２．国内文献综述

随着我国经济的不断发展，国民收入水平的提高和可随意支配资产的不断增加，居民的个人理财需求也日益旺盛，加上银行自身经营理念的转变，中间业务尤其是个人理财业务逐渐成为商业银行经营的重点业务，能够为商业银行吸引优质高端客户、扩大市场份额和增加利润。

我国金融理论界关于商业银行个人理财业务的研究尚处于起步阶段，研究成果相对较少。目前，对商业银行个人理财业务的研究主要可归纳为以下几个方面：

第一，商业银行个人理财业务内涵的界定。沈军（２００６）认为商业银行个人理财业务是指商业银行以个人理财客户的需求为中心，充分运用银行的资源和优势，为客户确定理财目标、实施理财计划及提高理财收益率而提供的一系列多功能、专业化、综合化的服务，其内容既包括投资、融资服务等传统的个人理财业务，也包括个人一生理财策划。、理财方案设计与实施、理财咨询服务和资产管理等多种创新业务；哺３陈湛匀（２００８）认为商业银行个人理财业务是指银行利用其网点、技术、人才、信息、资金等方面的优势，为个人理财客户提供专业化、全方位的综合性金融服务。一般可分为生活消费理财和投资理财，具体业务包括转账及汇兑结算业务、资金融通业务、代理收付、代理保管、理财咨询等。¨ｏ

第二，国内外商业银行个人理财业务的比较研究。李欣（２００７）对美国的商业银行个人理财业务发展特点进行了全面的总结和详细的分析，指出我国商业银行应借鉴国外商业银行先进的经营模式和管理方法，积极发展我国的商业银行个人理财业务；哺３吕德宏，汝璇卿（２００７）以国内外商业银行发展情况为背景，概述了发达国家银行个人理财业务的现状与发展趋势，从银行个人理财业务的服务内容、市场细分、营销管理、理财从业人员等诸多方面，比照出我国当前银行个人理财业务存在的诸多不足，并介绍了多种可供选择的投资理财工具；［９１陈继红，郑振欧（２００３）对我国香港地区银行个人理财业务兴起的背景、经营特点和运营模式进行了详细的介绍，并将我国香港地区银行业个人理财业务的成功经验与我国大陆地区商业银行的运营状况进行对比，以此为基础提出了发展我国商业银行个人理财业务的策略建议；［１们苏锦榕（２００８）对我国澳门地区商业银行个人理财业务的现状、特点和存在的问题进行了分析，介绍了与主要发达国家商业银行个人理财业务相比，澳门商业银行个人理财业务并不发达，但澳门商业银行个人理财业务近年来也取得了一定的发展，仍有很大的发展空间，对澳门商业银行个人理财业务的经营发展提出具体的建议，这也对我国国内商业银行个人理财业务的发展具有重要的借鉴意义。【ｌｌ３

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第三，我国商业银行个人理财业务发展中存在的问题。刁恒波（２００６）指出，与西方国家的银行个人理财或是财富管理业务相比，我国商业银行个人理财业务还处于起步阶段。一是真正的代客投资或者说资产管理业务还没有启动；二是由于严格的分业经营，人民币理财产品主要投资于国债、金融债、各种票据等，还不能投资于股票、信托、保险等市场；三是针对项级客户的私人银行业务尚处于初级阶段；ｎ２３周润书（２００８）国内各家商业银行推出的个人理财业务，尽管所提供的理财产品和理财服务不同，但存在着进入门槛高、个人理财产品同质化趋势严重、受银行分业经营制约大、没有细分客户群体、营销渠道不畅等阻碍业务发展的通病。［１引

第四，我国商业银行个人理财业务发展思路的探讨。张剑宇（２００７）指出，在准确的定位个人理财产品、提供个人理财服务时，要区分客户不同生命周期的理财需求，区分不同客户的理财投资偏好，不仅要为客户考虑财富的积累与增值，还要加强对风险的预防与管理；Ｈ４３姜利群（２００８）从个人理财市场、商业银行和投资者个人三个层面提出了拓展我国商业银行个人理财业务的政策建议，指出应提高全国居民的个人理财意识，加强理财市场细分，拓展理财产品营销渠道，积极推动个人理财产品创新和投资组合，健全风险防范机制。¨钉

总的来说，关于我国商业银行的个人理财业务比较一致的看法是，我国个人理财市场前景广阔，但商业银行目前提供的个人理财产品和服务尚不能满足客户的需求，国内个人理财市场尚处于初级起步阶段，还存在着一定的问题与不足。因而应借鉴国外银行个人理财业务成功经验，结合我国银行业实际情况，开发出市场定位准确、符合客户需要的理财产品和投资产品组合，拓展营销渠道，加强客户关系管理，提高服务质量和水平，培养专业化理财业务人才，建立银行个人理财风险防控机制。

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一、商业银行个人理财业务的相关理论概述

（一）商业银行个人理财业务的内涵

个人理财业务又称财富管理业务，最初出现在瑞士，随后在美国盛行，之后在欧洲各国以及日本、香港等经济发达国家和地区获得了迅速的推广，现已成为世界各大银行的一项主要业务。银行个人理财服务并不是～项全新业务，国外商业银行早已将其作为零售银行业务∞的重要组成部分，当前个人理财产品、服务、操作和管理也相对成熟。个人理财业务属于银行中间业务，是目前发达国家商业银行利润的重要来源之一。

牛津大学出版社（Ｏｘｆｏｒｄ

ＤｉｃｔｉｏｎａｒｙｏｆＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＰｒｅｓｓ）出版的《财务和银行词典》（ＡＦｉｎａｎｃｅ＆Ｂａｎｋｉｎｇ）认为，个人理财是以当前的财务状况为依据，预测短期和长期的财务需求而制定理财策略，包括财务管理、储蓄计划、投资计划、购房计划、子女教育计划、人寿保险计划、遗产计划和税务计划等。

美国理财师资格鉴定会认为，个人理财是通过收集整理个人客户的收入、资产、负债等数据，听取客户的目标要求，为客户制定投资组合、储蓄计划、保险投资对策、继承及经营策略等财务设计方案，并帮助客户实施的过程，以保证客户财富和闲暇的终身消费。

国际上成熟的个人理财服务是指银行利用掌握的客户信息与金融产品，分析客户自身财务状况，通过了解和发掘客户需求，制定客户财务管理目标和计划，并帮助选择金融产品以实现客户理财目标的一系列服务过程。［１６】

我国《商业银行个人理财业务管理暂行办法》规定，个人理财业务是指商业银行为个人客户提供的财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务活动。具体说，是指商业银行根据客户的资产结构、收入状况及投资需求等，利用自身的网点、技术、人才、信息、资金等方面的优势，为个人客户提供包括储蓄存款、国债、基金、外汇、代理收付、代理保管、转账和汇兑结算、资金融通、代理投资理财、信息咨询等在内的较为合理的个人理财方案、投资组合建议和全方位综合性金融服务，使客户的资产达到安全性、流动性和收益性的统一，以实现客户资产的保值增值，从而满足客户对投资回报与风险的不同要求。

商业银行个人理财业务按照管理运作方式不同，分为理财顾问服务和综合理财服务。②

理财顾问服务，是指商业银行向客户提供的财务分析与规划、投资建议、个人投资产品推介等专业化服务。在理财顾问服务活动中，客户根据商业银行提供的理财顾问服①零售银行业务：是指商业银行运用现代经营理念，依托高科技手段，向个人、家庭和中小企业提供的综合性、一体化的金融服务，包括存取款、贷款、结算、汇兑、投资理财等业务。

②分类标准参考中国银行业从业人员资格认证考试教材。

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务管理和运用资金，并承担由此产生的收益和风险。

综合理财服务，是指商业银行在向客户提供理财顾问服务的基础上，接受客户的委托和授权，按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理的业务活动。在综合理财服务活动中，客户授权银行代表客户按照合同约定的投资方向和方式，进行投资和资产管理，投资收益与风险由客户或客户与银行按照约定方式承担。商业银行在综合理财服务活动中，可以向特定目标客户群销售理财计划。理财计划是指商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。

（二）相关理论研究

１．生命周期理论

生命周期理论在１９６３年由美国经济学家莫迪利亚尼（ＦｒａｎｅｏＭｏｒｄｉｓｌｉａｎｉ）与布伦博格（ＲｉｃｈａｒｄＢｒｕｍｂｅｒｇ）等人共同提出的。假定一个理性的消费者，对某一消费行为或消费项目的决策安排，不仅会考虑当前个人效用的最大化，更重要的是要追求生命周期内一生效用的最大化，其长期资本预算约束正是生命周期内的收入与消费支出的平衡。

根据生命周期理论，理性消费者在自己一生的时间里来计划储蓄与消费，使自己在整个生命周期里达到效用最大化。具体说是，理性消费者会综合考虑其过去积蓄的财富、现在的收入、将来的收入以及可预期的支出、工作时间、退休时间等诸多因素，来决定一生中的消费和储蓄，以使消费水平在一生中保持在一个相当平稳的水平而不出现大幅波动。

这一理论认为，个体捎费者在其生命周期内的消费一储蓄行为，可以划分为工作期的储蓄和退休期的反储蓄两大阶段。二般地说，个人在年轻和年老时的收入水平相对较低，中年期的收入水平相对较高，在青少年阶段和晚年时期几乎没有任何收入。因此，一个理性的消费者会自觉地将其在职期间收入的一部分积存起来用于购买房屋、抚养子女、以及退休后使用，并保持各个时期生活消费水平的基本平衡（见表１）。从另一个角度说，个人或家庭在某一阶段的支出，不仅与当期的收入直接相关，而且还与其一生的全部收入，如劳动收入、资本收入与继承收入的总和等密切相关。个人的福利也不仅仅取决于最后阶段的财富，还取决于其整个生命周期里消费的商品和闲暇。同时市场风险管理的有效途径应是多期风险对冲，而非单期风险分散化，故而在生命周期各阶段进行投资组合优化选择时，应优先考虑个人劳动收入的价值、风险程度以及可调节性。

生命周期理论是个人理财业务的理论基础，他揭示了理性消费者在一生中不同阶段的理财需求。个人理财业务就是银行基于生命周期理论中理性消费者追求个人一生效用最大化的研究而进行的金融业务创新。［１７］一方面，由于交易成本、融资渠道、市场信息的局限和消费者专业理财知识的欠缺，个体消费者更多的需要借助商业银行这类金融机构，实现个人财富的保值、增值，进而实现其整个生命周期内效用达到最大化。另一方

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面，随着金融市场的发展，居民拥有更多的财富投资渠道，股票、债券、保险、基金、信托、外汇等各种投资产品纷繁复杂，投资者越来越希望能够得到专业化的投资指导，选择更优的投资产品，获得更好的投资回报。

表１．生命周期与理财业务的关系

生命

周期

求学期０－２０岁

２１－３０岁

３０一５０岁较低逐步提高成熟期

（初期）

成熟期

（晚期）５０岁以上逐步下降下降下降高峰高峰高峰年龄生产力经济能力依赖家庭独立经济负担无增加简单，以储蓄、低档消费为主开始多样化，以个人身份理财复杂，以家庭身份理财减少，趋向简单化，以退休为目的升学贷款、电脑分期付款、旅游保险、大学生信用卡储蓄计划、旅游贷款、信用卡、证券买卖、汽车贷款人寿保险、退休基金、综合理财、房屋按揭、家居保险、子女教育基金财务／理财需求理财产品就业期医疗保险、保本基金①、特惠基金、稳健投资服务资料来源：中国银行业从业人员资格认证考试教材。

２．市场细分理论

市场细分是指依据消费者的总体收入、消费习惯、购买行为和风险偏好程度等多方面的差异，把市场整体细分为若干个消费者群的市场分类过程，每一个细分市场都是具有类似需求倾向的消费者构成的群体。市场细分理论是美国市场营销学家温得尔 史密斯（ＷｅｎｄｅｌｌＳｍｉｔｈ）于２０世纪５０年代中期首先提出来的，通过市场细分帮助企业发现没有被满足的需求，寻找市场机会，开发新的市场，还可使企业明确其目标市场，更好地为顾客服务，提高服务质量。

商业银行所进行的市场细分是指银行通过市场调研，根据个体投资者对金融产品和服务需求的明显差异性，把金融产品或服务的市场整体划分为若干个目标客户群体市场的分类过程。［１引商业银行进行市场细分的依据和标准多种多样，在金融市场上按照客户类别细分市场是最基本的做法。处于不同类群体的人们对金融产品和服务的消费有不同的需求和偏好，而处于同一群体的人们的消费习惯有群体的趋同性，并且相关群体的内部影响作用要比外部影响作用更大。将目标客户群体进行市场细分，有利于银行发现有潜力的市场机会，发展高质量的客户，可以集中资源，提供最适当、最有效的服务，同时制定适当的产品定价和个性化的理财方案，达到提高服务质量和盈利水平，节约经营成本，保持竞争能力的目的。

商业银行市场细分的实质就是区分市场、研究市场，以满足不同客户群的不同需要来开拓市场、占领市场、维系市场，在不断扩大市场份额过程中，使自己在激烈的市场竞争中始终立于不败之地。结合市场细分理论，突出各商业银行个人理财业务的差异化①保本基金：核心是投资组合保险技术，主要通过投资组合中周定收益类资产（债券为主）和股票、衍生金融产品（期权）的搭配来达到基金保值、增值的目标，从本质上讲是一个平衡型基金。

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和个性化优势，重视客户终身价值的培养，是促进商业银行个人理财业务发展的有效措施。

３．投资组合理论

投资组合理论是由美国著名学者马科维兹（Ｍａｒｋｏｗｉｔｚ）提出的，通过对投资预期报酬进行方差分析，将可供投资的资金分配于更多的投资产品上，从中发现不同类型投资者所能接受的收益和风险水平，找到最适当、最满意的资产组合投资方法。简单说，就是使用分散化的投资来对冲掉一部分风险。

商业银行在为客户开办个人理财业务时，首先考虑的要素就是最大程度的分散并降低投资风险以确保收益的保值和增值。［１粥任何一项投资都包括收益与风险两个方面，都存在如何防范、弱化投资风险获得预期收益的问题。每一种理财工具都有其优点，也有其缺陷。如果将资产投入在一种理则工具上，就不能很好地防范和弱化风险，难以获取理想的预期投资收益，所以“不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里＂。这就要求进行投资组合。投资组合理论系统地阐明了如何有效地分散投资、选择最优资产组合，从而实现收益最大化或风险最小化。通过投资组合，把个人资产作分散性投资，以期在收益性、风险性和变现能力三者之间达到一种均衡。这种投资组合，通过利用不同种类的投资工具，在预期可接受的风险水平下，争取资产收益的最大化。

投资组合理论将风险划分为系统风险和非系统风险两部分。眩们系统风险是整个金融市场所需承受的风险，是个体投资者无法回避的风险，如整体经济大环境是否景气、金融市场中利率、汇率的波动情况等；非系统风险是投资者个体本身相关联的风险，如风险偏好程度、投资工具的选择等。通过投资领域的分散化，经济个体可以把非系统风险分散掉ｉ但是系统风险通常是不可分散的，这也进一步提高了对风险防范和风险控制的要求。

投资组合理论对个人投资决策的启示是进行任何投资都存在一定风险，在投资过程中应避免过度集中于某一个投资项目，引起过度投资，增加投资风险，应通过投资组合，进行多元化投资，降低风险系数，提高投资收益。

４．金融创新理论

商业银行个人理财业务源于金融创新，国外学者大多是从金融创新的角度对个人理财业务产生的理论基础加以概括。熊彼特（Ｓｃｈｕｍｐｅｔｅｒ）在１９１２年《经济发展理论》一书中最先提出金融创新理论。金融创新的定义可表述为：各种金融要素的重新组合，具体是指金融机构和金融管理当局出于对微观利益和宏观效益的考虑而对机构设置、业务品种、金融工具及制度安排所进行的金融业创造性的变革和开发活动。眩¨

经过受熊彼特思想影响的其他经济学家的补充和发展，熊彼特的创新理论大致可以分为三个主要层次：金融业务创新、金融市场创新和金融制度创新。［２２３金融业务创新是指企业利用新思维、新组织方式和技术构造新型的融资模式通过其经营过程取得并实现其经营成果的活动；金融市场创新是金融资源交易场所的变革和创新；金融制度的创新

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是指金融体系与结构的大量新变化。这些都体现了金融创新的思想，金融创新是商业银行进行个人理财的强大推动力，推动个人理财从低级向高级发展，金融创新贯穿于商业银行个人理财业务发展的始终。

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二、商业银行个人理财业务发展概况

（一）发达国家及地区商业银行个人理财业务发展概况

１．瑞士商业银行个人理财业务的发展情况

瑞士商业银行一般被认为是最早开展个人理财业务的银行，因此可以从源头上对个人理财业务更好的认识。瑞士商业银行个人理财业务的运作主要是围绕富有的个人客户展开的，他们采取个性化的服务方式，提供的产品和服务也往往是根据个人的需求和偏好来量身定制，以达到保护和增加客户财富的目的。

资产管理服务是瑞士商业银行个人理财业务的核心，在其所有业务中大约占７０％至８０％。此项业务开办的基础是银行对个人的资产状况、风险偏好以及资产管理的需求有充分的沟通和了解，在此基础上，为客户制订正确的投资方案。［２如从统计数据来看，瑞士商业银行的个人理财业务中，资产管理业务占了７０－８０％，１９９５年瑞士私人银行业管理下的个人资产占全球私人银行业总资产的５％，而到２００７年已占全球总份额的２１％，这都进一步说明了其个人理财业务的服务内容是以资产管理为核心，且一直走在世界的前列。

此外，瑞士商业银行还针对具体客户提供具有“一对一’’特色服务的投资管理规划，选派一流的专业投资经理为客户提供投资组合咨询和服务；信用和贷款服务，提供包括个人信用额度和贷款、住房抵押贷款、贸易贷款、信用证等信用和贷款服务，以解决客户资金流动性管理的需要：信托与遗产规划，以保证客户家人及后代收益的一项理财服务；托管服务，针对不同客户的资产特点，提供包括资产的安全保管、资金清算、资产评估、账册及凭证保管服务，等等。

瑞士的商业银行注重客户群体的市场细分，在瑞士商业银行提供个人理财服务的过程中，由于不同的个人客户对风险偏好程度的不同，瑞士商业银行将客户分为四类：追求财富最大化者、财富的创造者、保守的管理者、财富的保护者，并在此基础上提供不同的服务内容。【２４１

瑞士商业银行个人理财业务的成熟也与瑞士本国的经济、政治、文化特征有着密切的联系，瑞士由于政治稳定、经济繁荣、信用制度发达、法律规范化以及地理位置的和语言的优势，吸引并汇集了来自全球各地的财富。

２．美国商业银行个人理财业务的发展情况

美国商业银行个人理财业务是随着２０世纪７０年代开始的金融创新浪潮而迅猛发展起来的，并随后在９０年代步入高速发展的阶段。从近五年的统计数据来看，美国商业银行个人理财业务的平均利润率已高达３５％，年平均盈利增长率达到１２－１５％。以美国个

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人理财业务开办历史最为悠久的花旗银行来看，９０年代以来，其业务总收入中的４０％来自于个人理财业务。

美国商业银行个人理财业务的经营分三个层次：大众化的理财服务、半个性化的理财服务、个性化的理财服务，能够很好的满足不同客户层次的需求。眩卯大众化理财服务的客户约占银行个人账户总数的８０％以上，这类客户收入中等以下，银行存款平均数额不高，对金融产品的认知有限，理财需求也有限；半个性化理财服务的客户在银行个人账户总数中约占１０％，多属白领的工薪阶层，家庭收入在社会群体中一般居于前１５％到２０％。与前一层次客户相比，这类客户对金融产品的需求更多，对银行理财服务的质量也要求更高；个性化理财服务的客户大概占１％左右，这类客户人数很少，但拥有的财富庞大。他们对银行理财业务的要求极高，银行为争取这类客户，通常都设立专门的私人银行业务部提供理财服务。因此，美国商业银行会针对不同的客户群体，推出不同的个人理财产品和服务。

美国商业银行目前提供的个人理财产品和服务涵盖储蓄、投资、保险、避税等相关内容。具体而言，包括１１类：查账、日常储蓄、大额存单、信用卡、住房授信、住房贷款、分期付款信贷、经济账户、高收益的货币市场工具、退休金账户管理、人寿险产品等。眩们以美国花旗银行推出的个人理财相关产品为例（见表２）。

表２美国花旗银行个人理财产品类型①

货币理财组合

国际个人银行服务个人外汇投资

基金投资

网上股票买卖

理财类储蓄及往来账户

综合增值理财全面投资工具②

网上银行、手机银行

‘

贵宾理财＠

债券买卖

基金买卖

储蓄投资计划

投资类货币市场基金服务

期权买卖

个人外汇投资

退休养老投资计划

财智智囊服务子女教育投资计划

个人投资计划

贷款类循环贷款、私人贷款、住房按揭贷款

信用卡类消费、还贷

网上理财类查询服务、转账服务、缴付款服务、更改个人资料服务

①资料来源：美国花旗银行网站。②全面投资工具：指的足包括证券投资、基金投资，外汇投资、债券投资以及理财的组合。③贵宾理财：主要包括外币、基金、债券投资组合。

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３．我国香港地区商业银行个人理财业务的经营状况

香港是经济开放的自由港，与各国有多年的经贸往来，而银行业作为百业之母，在香港的商业界担当特别重要的角色。香港的银行个人理财服务首先是由花旗银行在２０年前率先推出，其后几家大银行也加入竞争，直至近年，香港个人理财服务的发展已极大地丰富了香港银行业的服务内容，把香港银行的服务水平推到一个更高的层次。

一站式个人化服务是香港银行个人理财服务的特色。综合理财服务为客户提供了全面的银行服务，包括各类存款、投资、保险、信用卡、信贷、透支以及资产管理等，而综合结单让客户的财务状况一目了然。客户还可以选择通过理财中心、理财专柜、网上银行和电话银行等多种服务途径。以恒生银行的“优越理财＂为例（见表３）。

表３恒生银行“优越理财”服务内容

服务类别

存款／贷款服务

投资服务

财务策划服务服务内容各类港元、外币、离岸存款、抵押透支及备用透支服务债券投资、证券投资、基金投资、外汇投资客户经理负责与客户商讨投资策略，进而做出日常的投资策略；投资经理持续

关注客户的投资组合，并根据市场走势做出调配投资比重的建议

理财信用卡专享预先批核的“优越理财”万事达白金卡，并豁免年费

定期存款、汇款、贷款利率优惠；按揭利率优惠；保险产品保费折扣优惠；汇

专享优惠款、银行本票、汇票、旅行支票、礼券、特别指示豁免手续费；最高１０，０００

港元免退票或自动转账保障；多项购物消费及美食优惠

快捷理财途径恒生个人Ｅ—ｂａｎｋｉｎｇ、２４ｄ，时专人／自动化电话理财服务、手机理财服务、优越

理财中心、优越理财专有柜台。

资料来源：香港恒生银行网站。

香港很多商业银行都会针对不同资产值的客户提供分层的个人理财服务，并设定了不同的开户条件，服务方式及优惠等，务求吸纳不同层次的客户。同时针对不同层次的个人理财客户提供不同程度的服务收费优惠也是香港银行理财服务的特色之一。优惠的内容包括：存款、贷款，兑换外币的特惠利率和汇率，豁免购买银行本票、礼券，兑换外币、兑现旅行支票及设定手续费，投资及保险服务优惠等免息免退票保障。眩７１

香港商业银行个人理财服务真正体现的是以客户个人为中心的服务，而非以银行产品为导向。眩引银行所强调的是在明了客户的真正需要后，悉心提供最适合客户本人的理财服务，令客户感到称心满。因此，香港不少大银行都通过“客户关系管理”系统全面掌握客户的个人情况及需求，协助维系客户关系和开拓新业务，以客为尊，提供贴身、贴心的服务是个人理财服务的重点。比如汇丰的“卓越理财”客户，恒生的“优越理财＂客户，渣打“优先理财＂客户及花旗的“贵宾理财”客户等，都获派特定的客户经理负责照顾其财务及投资需要，并设有２４小时理财热线，随时为其效劳。

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在争取个人理财服务的目标客户时，银行均非常注重品牌及形象的建立和配合，服务采用的名字及其宣传口号都是建立形象的方式。银行所希望凸显是其服务的专业性和独特性，还有就是客户的尊贵地位，所享有的优惠等（见表４）。

表４

银行名称

汇丰银行香港银行个人理财服务名称及宣传口号服务名称及宣传口号卓越理财

世界级财富管理服务，全面发挥财富增值潜力

尊享服务、尊崇地位、尊贵礼遇

恒生银行优越理财

生活满是超越，恒生“优越”理财

旧记录：跨越；新纪录：飞跃

渣打银行

道亨银行优先理财看得见的投资优势丰盛理财

为您增值财富，让您享受人生

资料来源：陈继红，郑振欧，香港银行业个人理财服务发展的背景及内容比较［Ｊ］．金融论坛，２００３（１１）．

香港各家银行理财人员素质较高，有着较为完善的个人理财资格认证考核体系，包括ＣＦＰ哪、ＲＦＰ等，同时要求理财人员在上岗前必须取得相关证券资格认证及保险代理人资格。个人理财从业人员分为私人财务顾问、助理客户经理、客户经理、私人客户经理等不同等级，不同等级的从业人员不会超出自己所在级别为客户进行理财。［２９３

香港作为我国的一个特区，在文化传统、生活习惯、．消费理念等等方面都与内地有着很大的相似，因而研究香港商业银行个人理财业务对我国国内业务的发展具有不可替代的借鉴力量。

４．我国澳门地区商业银行个人理财业务的经营状况

与商业银行个人理财业务发达的国家和地区相比，澳门商业银行个人理财业务处于较为初步的阶段，这与澳门的金融体制、银行体系、地域的经济发展特点和个人理财观念密切相关。澳门银行业务发展均以存款及贷款等传统银行业务为其核心业务。现时澳门的商业银行个人理财业务不发达，但这一业务仍有很大的发展空间。目前，澳门各商业银行竞相向市场推出了各具特色的理财产品，此类产品一时间成为商业银行零售业务和资金业务核心竞争能力的体现。这些特点均与我国国内商业银行的个人理财业务有着很多的相似之处。

经过近年来不断的发展，澳门的银行个人理财业务具有产品多样化，操作电子化，业务国际化，产品定价合理化的特点。除了传统的存款、贷款、汇款外，银行既能提供（ＤＣＦＩ＇：全称是ＣｅｒｔｉｆｉｅｄＦｉｎａｎｃｉａｌＰｌａｎｎｅｒ，理财规划师。

Ｐｌａｎｎｅｒ，注册财务策划师。Ｆｉｎａｎｃｉａｌ

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度量身定做的金融服务，也能提供多种多样的标准化金融产品、证券、投资基金及保险等。同时，银行已推出的个人人民币业务亦有助加强银行理财产品的多样化；银行的业务运作管理已经基本实现全面电子化，对外相继推出了电话银行、流动银行、网上银行等，对内也不断更新各种计算机化的内部管理系统；澳门银行与国际金融市场如香港、美国、英国、新加坡等业务往来频繁，并积极参与国际金融市场运作，所推出的产品与服务也紧随国际市场的标准与惯例；通过澳门银行工会集体商定的息率水平作为全体会员理性遵守的依据，使本地银行产品价格上基本趋于一致。［３∞

但是也存在着一定的不足，澳门各商业银行所提供的个人理财服务差异不大，与我国国内的银行业发展情况相似，我们以中国建设银行澳门分行和澳门永亨银行的个人理财业务为例（见表５）。

表５

银行

客户级别

结余要求中国建设银行（澳门）、澳门永亨银行的个人理财业务的服务内容中国建设银行（澳ｆ－ｊ）贵宾理财澳门元／港元１，０００，０００．００

特惠利率及汇率

尊享优惠

投资分析服务

免退票保障永亨银行尊贵理财澳门元／港元５００，０００．００特高顶存款息率投资产品认购费特别折扣优惠尊享多项保险保费折扣优惠免退票保障

永电子理财服务

综合户口月结单

获邀成为永亨信用昔会员理财服务预先安排理财服务优先服务专柜综合月结单

私人助理及援助服务

海外服务

电子理财服务

服务年费或月费全免．

资料来源：中国建设银行（澳门）网站，澳门永亨银行网站。

从表５中的比较，可看出这两家银行所提供理财服务内容的相似性。这种缺乏独特性的理财服务在银行业界很普遍，从银行的角度看，缺乏自身服务的独特性，意味客户可随时转换银行来获得同样的服务，加大客户流失的可能性。

同时，澳门商业银行个人理财规划师和专业技术人员相对缺乏。所提供的个人理财服务，更多的是理财产品的介绍和销售，不能针对具体客户做出相应的理财规划设计。

（二）我国商业银行个人理财业务发展概况

１．我国商业银行个人理财市场发展迅速

随着个人财富的增长和金融市场的发展，我国商业银行个人理财业务从２０世纪９０年代开始出现。我国商业银行个人理财业务既是满足居民日益增长的需求多样化、服务个性化的要求，同时也是商业银行加强同业竞争、持续经营发展的需要。

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根据人民银行公布的统计数据显示：２００５年我国居民户存款首次突破１４万亿元，人均存款额超１万元。其中在２００５年的１月、５月和１２月，我国居民储蓄存款分别突破１２万亿元、１３万亿元和１４万亿元，首次在一年之内连续跨过３个万亿元大关。２００７年１月底，我国城乡居民储蓄存款余额为１６．２万亿元，相比去年同期增长近９．３％。我国２００７年末居民人民币储蓄余额已达１７．２５３４万亿元，比上年末增加１０９６７亿元。截至２００８年底，居民储蓄存款余额２１．８万亿元，比上年末增加４５３５３亿元。由此可以看到，我国商业银行的个人理财业务有着丰厚的物质基础和广阔的市场前景（见表６和图１）。

（单位：亿元）

２０００

６４３３２．４

２００７

１７２５３４．０２００１７３７６２．４２００８２１８０００．０表６１９９５２９６６２．３２００２８６９ｌＯ．６１９９６１９９５年－２００８年全国城乡居民储蓄存款余额１９９７４６２７９．８２００４１１９５５５．４１９９８５３４０７．４２００５１４１０５１．０１９９９５９６２１．６２００６１６１５６７．０３８５２０．８２００３１０３６１７．３

数据来源：中国人民银行网站，中国统计年鉴。

２５００００

２０００００

１５００００

１０００００

５００００

０

１９９５１９９６１９９７１９９８１９９９２０００２００１２００２２００３２００４２００５２００６２００７２００８

图１１９９５年－２００８年全国城乡居民储蓄存款余额趋势图

个人理财业务已成为商业银行新的利润增长点。利润最大化是商业银行的最终经营目标，随着我国市场经济体制的建立和政策性银行向商业银行的逐步过渡，各银行之间的金融竞争越来越激烈。为改善对客户的服务，各家银行都在努力扩大服务范围，增加服务项目，开发新的业务品种。因此，拓展经营领域，深化服务内涵，寻求功能创新是我国银行业在这种经营环境下的必然选择。个人理财业务不仅经营风险较小而且能带来可观的经营收益，有利于商业银行防范化解经营风险，实现从单一的资产负债业务向全方位的资产、负债、中间业务相结合的多功能个人金融服务的转变。

随着个人理财业务的发展，国内各商业银行纷纷推出理财产品、设立个人理财中心，理财产品不断丰富完善。［３¨近年来，招商银行“金葵花”、工商银行“理财金账户”、建设银行“乐当家’’、农业银行“金钥匙”、光大银行“阳光理财Ｂ计划’’、民生银行“非凡理财＂等等产品相继面世。目前，市场上已有２０多个品牌、几百种理财产品（见表７）。同时，随着２００６年年底金融业的全面对外开放，外资银行在我国全面享受国民待遇，我国境内的外资银行也将其在国外的个人理财业务发展到我国的金融市场，积极开展个人理财业务。

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表７国内部分商业银行个人理财业务的品牌与定位

金融理财品牌

中银理财主要理财产品外币理财产品，外汇买卖，

个人贷款，银行卡，基金，

银证，国债，保险，代收代

付等

工商

银行理财金账户人民币理财产品，外汇买卖，个人贷款，结构性存款，２０万人民币２２００家理财中心客户进入门槛５０万人民币或同等外币交易量理财中心数量分布超过１００家理财中心机构中国银行

银行卡，基金，银证，国债，

保险，代收代付等

农业

银行金钥匙理财外汇买卖，个人贷款，银行卡，基金，银证，国债，保

险，代收代付等

建设

银行乐当家人民币理财产品，外汇买卖，个人贷款，结构性存款，５０万人民币２００家理财中心，２０００家左右的理财网点２０万人民币３００家左右的金融超市

银行卡，基金。银证，国债，

保险，代收代付等

交．通

银行

招商交银理财外汇宝，圆梦宝，得利宝，银行卡，债券，基金，保险等５０万人民币重大城市建设统一的理财中心金葵花理财人民币理财产品，外汇买账户总资产日均

５０万人民币６７个理财中心，２２８个贵宾室，２５０个贵宾窗

口银行卖，个人贷款，结构性存款，银行卡，基金，银证，保险，

代收代付等

真情理财人民币理财产品，外汇买

卖，个人贷款，结构性存款，广’发３０万人民币京、沪、深、杭、广州、郑州等十家分行银行

银行卡，基金，银证，保险，

代收代付等

光大

银行阳光理财人民币理财产品，外汇买卖，个人贷款，结构性存款，分地区标准不一太原、青岛、郑州等城市分行

银行卡，基金，银证，保险，

代收代付等

民生

银行非凡理财人民币理财产品，外汇买１０万人民币上海分行设立为理财工作室卖，个人贷款，结构性存款，

银行卡，基金，银证，保险，

代收代付等

中信

实业中信贵宾理财外币理财产品，人民币理财产品，外汇买卖，个人贷款，５０万人民币或同等外币交易量先期在北京，大连等１０个城市

银行结构性存款，银行卡，基金，

银证，保险，代收代付等

资料来源：国内各家商业银行网站。

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当前，国内各商业银行推出的理财产品主要划分为以下三种类型：旧列（１）人民币理财产品：是以人民币作为委托资金的理财产品。（２）个人外汇理财产品：指银行根据个人客户的委托，利用金融衍生产品交易帮助客户提高资产收益率的个人理财业务。主要包括以下四种：一是可终止固定收益型理财产品；二是收益递增型理财产品；三是浮动收益型理财产品；四是期限标准型理财产品。（３）境外代客理财产品：是指按照《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》的有关要求，取得代客境外理财业务资格的商业银行，受境内机构和居民个人委托以投资者的资金在境外进行规定的金融产品投资的经营活动。

２．我国银行个人理财业务与发达国家及地区存在的差距

目前，我国商业银行开展的个人理财业务还仅仅是起步阶段，与上述国外银行个人理财业务发达的国家和地区相比，还有很多的不足。

从个人理财的金融市场环境来看，我国银行业实行的是分业经营，与国外银行业混业经营相比，在理财产品的组合和理财产品的销售上有一定的局限。我国金融业实行分业经营的体制使得商业银行不能为客户提供全方位的“一站式＂金融服务。商业银行、保险、证券公司之间无法进行直接的联系，只能通过代销产品的形式合作，这严重制约了理财产品的创新与发展空间，限制了理财新品的研究和开发能力。

我国国内各商业银行开办了多种个人理财业务，但在理财市场细分、理财服务内容、理财人员素质、理财产品品牌及打造理财产品核心竞争力等方面，与理财客户的目标还存在着很大的差距，表现为：银行的理财产品，以结算类为主，层次低、品种少；理财服务也仅是为客户咨询，提供理财建议书，理财服务设置的门槛过高；对于国际上主流的个人信托业务涉足较少；侧重于推销银行现有产品，对客户的个性化服务不够；国内各银行所提供的理财产品基本上同质，缺乏品牌。口引

同时，银行无法根据客户的财务状况和风险承受能力为其制定个性化的产品，而只能停留在咨询、建议或推荐理财产品等低层面的操作，并不能称之为真正意义上的理财。在商业银行内部，由于个人理财业务涉及资产、负债和中间业务等多个各部门，各部门缺乏协调和沟通，也限制了理财业务的开展。

从银行个人理财业务的客户角度分析，我国居民偏好储蓄，是典型的风险规避型的投资者，理财意识不强。加上地域性差异大，居民收入差距较大，目前个人理财市场细分相对简单化，理财产品服务内容单一的情况，很难满足不同理财客户的需求。

目前，我国的个人理财业务还处于起步阶段，而外国银行业的个人理财业务已经步

入成熟期。鉴于我国理财业务市场广阔，外资银行积极抢占我国个人理财市场，如汇丰、渣打、花旗等银行携其全球网络资源和品牌优势，宣称为客户提供量身定制的个人理财计划，目标直指我国个人理财市场。在这种情况下，如何学习国外银行业先进的理财理念，结合我国的具体国情，开发优质的产品和服务，提高理财业务水平，是国内商业银行个人理财业务发展的关键问题。

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