三网融合政策、产业路线与投资机会

三网融合政策、产业路线与投资机会

2010年06月25日

行业报告

三网融合政策、产业路线与投资机会

目 录

1、 三网融合产业发令枪响，即将进入实质性建设阶段 ........................................................... 5

1.1

来之不易的三网融合 ................................................................................................... 5 1.1.1 1.1.2 1.1.3 1.2

三网融合发展历程 ........................................................................................... 5 三网融合过程中的核心利益冲突 ................................................................... 7 各方对三网融合的态度 ................................................................................... 8

三网融合融合什么？ ................................................................................................... 9 1.2.1 1.2.2 1.2.3

网络融合、终端融合和内容融合 ................................................................... 9 三网融合带来的新业务 ................................................................................. 10 三网融合的本质：催生第四大运营商 ......................................................... 11

1.3 三网融合试点方案分析 ............................................................................................. 12 1.3.1 1.3.2 1.3.3 1.3.4 1.3.5 1.3.6

国务院三网融合试点方案要点 ..................................................................... 12 三网融合试点方案解读 ................................................................................. 15 三网融合后续发展轨迹 ................................................................................. 16 播控权属于电视台，和广电网络商无关 ..................................................... 16 广电的建设资金从哪里来？ ......................................................................... 17 试点方案下的建设重点 ................................................................................. 17

1.4 三网融合产业链及产业现状 ..................................................................................... 18 1.4.1 1.4.2 1.4.3 1.4.4 1.4.5

三网融合产业链 ............................................................................................. 18 广电系和电信系实力相差悬殊 ..................................................................... 18 广电产业正从第3代向第4代产业升级 ..................................................... 19 电信业主营业务平稳，宽带处于快速提速期 ............................................. 19 互联网处于高速发展期 ................................................................................. 20

1.5 三网融合给产业链环节带来的影响 ......................................................................... 21 1.5.1 1.5.2 1.5.3 1.5.4 1.5.5 1.5.6

三网融合对广电网络商带来的影响 ............................................................. 21 三网融合对电视台带来的影响 ..................................................................... 22 三网融合对电信运营商带来的影响 ............................................................. 23 三网融合对互联网带来的影响 ..................................................................... 24 三网融合对设备商带来的影响 ..................................................................... 25 三网融合对SP/CP带来的影响 ..................................................................... 26

1.6 三网融合是万亿级的新兴国家战略产业 ................................................................. 26 1.6.1 1.6.2 1.6.3

三网融合是国家产业转型的重点方向 ......................................................... 26 三网融合的产业规模估算 ............................................................................. 27 业界的产业规模估算 ..................................................................................... 28

三网融合政策、产业路线与投资机会

1.7 前期三网融合的试点成果 ......................................................................................... 28 1.7.1 1.7.2

百视通：模式先进，市场份额领先 ............................................................. 28 杭州华数：拥有丰富的IPTV运营经验 ...................................................... 29

2、 三网融合产业直接投资总额超万亿 ..................................................... 错误！未定义书签。

2.1

三网融合总体方案 ..................................................................................................... 30 2.1.1 2.1.2 2.1.3 2.2

网络融合技术方案（总体组网图） ............................................................. 30 业务融合方案和监管规则 ............................................................................. 31 网络、内容和牌照的配合 ............................................................................. 31

广电网络商、电视台和电信运营商的三网融合方案 ............................................. 32 2.2.1 2.2.2 2.2.3

广电网络商的三网融合方案 ......................................................................... 32 电视台的三网融合方案 ................................................................................. 34 电信运营商的三网融合方案 ......................................................................... 35

2.3 三网融合的产业价值估算 ......................................................................................... 35 2.3.1 2.3.2 2.3.3 2.3.4 2.3.5 2.3.6

三网融合用户规模估算 ................................................................................. 35 网络设备投资规模估算 ................................................................................. 36 终端设投资规模估算 ..................................................................................... 37 三网融合各阶段投资汇总表 ......................................................................... 37 三网融合业务收入估算 ................................................................................. 38 增值服务等周边产值规模 ............................................................................. 38

3、 三网融合将促使广电业内容产业链蓬勃发展 ..................................... 错误！未定义书签。

3.1 3.2

国家对三网融合的战略规划 ..................................................................................... 39 三网融合内容业务的发展 ......................................................................................... 40

4、 三网融合的投资重点和投资路线：设备商全程受益 ......................................................... 41

4.1 4.2 4.3

三网融合各阶段的建设特点 ..................................................................................... 41 三网融合投资全视图 ................................................................................................. 42 三网融合选股思路和投资路线 ................................................................................. 42 4.3.1 4.3.2

三网融合选股思路 ......................................................................................... 42 三网融合投资路线图 ..................................................................................... 42

烽火通信：PON设备龙头，产业前景光明（强推） .................................................................. 44 亨通光电：掌握光棒核心技术，攫取上游丰厚利润（强推） ................................................. 46 中兴通讯：三网融合端到端解决方案商（推荐） ..................................................................... 48 同方股份：参股百视通，占据IPTV产业制高点（推荐） ..................................................... 50 天威视讯：受益三网融合扶持政策（推荐） ............................................................................. 51 海信电器：掌握核心技术，收益三网融合（推荐） ................................................................. 52

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图表目录

图表 1：三网融合发展历程表 ....................................................................................................... 5 图表 2：三网融合中的利益双方 ................................................................................................... 7 图表 3：各方的竞争合作关系 ....................................................................................................... 9 图表 4：三网融合的内涵 ............................................................................................................... 9 图表 5：新型电视形式 ................................................................................................................. 10 图表 6：三网融合下的新业务 ..................................................................................................... 11 图表 7：全程全网的第四大运营商 ............................................................................................. 12 图表 8：电信行业改革和发展成果 ............................................................................................. 16 图表 9：试点期后续三网融合发展路线 ..................................................................................... 16 图表 10：三网融合建设重点 ....................................................................................................... 17 图表 11：三网融合产业链 ........................................................................................................... 18 图表 12：广电和电信的实力相差悬殊 ....................................................................................... 18 图表 13：广电业正在由第3代过渡到第4代 ........................................................................... 19 图表 14：电信运营商主营业务平稳 ........................................................................................... 19 图表 15：国内互联网内容和服务格局 ....................................................................................... 20 图表 16：广电可经营哪些电信业务 ........................................................................................... 22 图表 17：三网融合下广电网络商业务体系 ............................................................................... 22 图表 18：电信可以进入的广电业务 ........................................................................................... 24 图表 19：三网融合下电信运营商业务体系 ............................................................................... 24 图表 20：互联网和广电网的相互融合 ....................................................................................... 25 图表 21：三网融合网络融合方案 ............................................................................................... 30 图表 22：三网融合产业机会点 ................................................................................................... 31 图表 23：三网融合牌照资源 ....................................................................................................... 32 图表 24：广电网络现状：一地一网，缺乏全程全网 ............................................................... 33 图表 25：广电总局采用NGB建设全国骨干网 ........................................................................... 33 图表 26：电视台的三网融合方案 ............................................................................................... 34 图表 27：三网融合网络设备投资规模估算 ............................................................................... 36 图表 28：三网融合终端投资规模估算 ....................................................................................... 37 图表 29：三网融合投资汇总表 ................................................................................................... 38 图表 30：三网融合业务收入估算 ............................................................................................... 38 图表 31：三网融合发展阶段规划 ............................................................................................... 39 图表 32：三网融合试点城市清单 ............................................................................................... 39 图表 33：三网融合内容发展趋势 ............................................................................................... 41 图表 34：三网融合各阶段建设特点 ........................................................................................... 41 图表 35：三网融合投资机会全视图 ........................................................................................... 42 图表 36：三网融合投资路径图 ................................................................................................... 43 图表 37：三网融合关注公司一览表 ........................................................................................... 43

三网融合政策、产业路线与投资机会

1、 三网融合产业发令枪响，即将进入实质性建设阶段 1.1 来之不易的三网融合

1.1.1

三网融合发展历程

从1997年周宏仁主任在《计算机世界》报撰文第一次提出“三网融合”概念开始，历经了各方10多年的多方努力，终于在2010年1月13日国务院常务会议上通过“决定推动电信网广电网及互联网三网融合”的决议（俗称“1号文”），三网融合才正式进入实质性建设元年，实属来之不易。 图表 1：三网融合发展历程表

资料来源：华创证券研究所

三网融合发展历程中重要事件：

1997年，周宏仁主任在《计算机世界》报撰文，第一次提出“三网融合”概念； 1998年，广电还启动了全国有线电视省级、国家级干线网建设；

1999年，国务院82 号文出台。规定“电信部门不得从事广播电视业务，广播电

视部门不得从事通信业务 ”，给广电和电信划出一道红线；

2000年10月，“十五计划”提出“抓紧发展和完善国家高速宽带传输网络，加

快用户接入网建设，扩大利用互联网，促进电信、电视、计算机三网融合”—这是“三网融合”首次于国家规划中得到确认；

2001年，中国电信拆分，形成 “5+1”的格局，即中国电信、中国移动、中国

联通、中国网通、中国铁通和中国卫通。这一格局维系了八年时间，直到2009 年

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的电信业第三次大重组。相对稳定的市场格局，与现代企业制度的逐步确立，辅之以资本市场的倍增放大，使电信业整体取得突飞猛进式发展，领先广电业的差距越来越大；

2000~2005年，广电行业开始启动数字化。2003 年8 月，免费赠送机顶盒、快

速推行整体转换的“青岛模式”出现，开始成为广电全行业推进数字化的模式标杆。各地有线网络的整合进程也开始启动，但囿于体制原因推进缓慢，除广西等个别省区整合较为顺利外，其他地方均以城市为主体推进数字化； 2005年，“十一五规划”再次提到了“三网融合”；

2005年6月，中国互联网的网民数量冲破1亿大关。07年12月，全国互联网民

数量超过2亿。宽带化、娱乐化和功用化的特征越来越明显，商业模式的借鉴和创新层出不穷，尤其是网络视频开始成为主流应用——互联网在“三网融合”中的地位权重也随之迅速上升；

2008 年国办1 号文发布，即《关于鼓励数字电视产业发展的若干政策》，突出

“产业和产业链” ；

2008年12月4日，科技部与广电总局正式签署“部局合作”协议，“国家高性

能宽带信息网暨中国下一代广播电视网”计划正式启动，NGB 开始成为下一代广电网的风向标；

2009年，国务院密集出台了一系列促进三网融合的政策： 09年5月19日，国

务院26 号文即《关于2009 年深化经济体制改革工作意见》；09年7月22日，《文化产业振兴规划》；09年7月29日，广电总局发出《关于加快广播电视有线网发展若干意见》；09年8月6日，《广电总局关于促进高清电视发展的通知》；09年8月11日、9 月15 日，广电总局连续发出《广电总局关于加强以电视机为接收终端的互联网视听节目服务管理有关问题的通知》和《广电总局关于互联网视听节目服务许可证管理有关问题的通知》；09年8月15日，全国文化体制改革经验交流会后，掀起了“制播分离”的新高潮；

2009年末的最后几天，中国网络电视台等网络视频“国家队”集体出动，广电

播出机构全面进军互联网；

2010年1月13日，国务院常务会议决定推动电信网广电网及互联网三网融合的

决议，俗称“1号文”，中国迎来“三网融合”元年。

在争取三网融合出台的过程中，1999年国务院出台的“82 号文”出台对三网融合产业造成了巨大影响。“82 号文”明确规定“电信部门不得从事广播电视业务，广播电视部门不得从事通信业务”，给广电和电信业务范围划出一道红线，它对广电业和电信业的相互融合影响深远，直到2010年的“1号文”出台后才在形式上废除它，但它造成的既有市场格局和行业规则仍会在未来数年内继续影响到三网融合的进程。

在2010年1月13日国务院出台的“1号文”中，明确提出了推进三网融合的阶段性目标，即2010年至2012年重点开展广电和电信业务双向进入试点；2013年至2015年，总结推广试点经验，全面实现三网融合发展，普及应用融合业务，基本形成适度竞争的网络产业格局，基本建立适应三网融合的体制机制和新型监管体系。

为推动三网融合，国务院专门成立了两个小组：一是领导小组，由国务院副总理张德江

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以及各部委的主要领导组成。二是专家小组，由中国工程院副院长邬贺铨和中国人民解放军信息工程大学校长邬江兴带队，在三网融合方案被国务院正式接受后，对方案进行评估、预判、修改的专业团队，并提供给领导小组最终的评审意见。

从1月份到6月份，工信部和广电总局就三网融合中相互进入对方业务领域的范围，具体实施的细则方案和首批试点城市展开了激烈争夺，一共向国务院提交了5个版本，双方在方案和媒体上针锋相对，方案出台时间也一拖再拖，直到6月6日，才在张德江副总理主持召开的国家三网融合协调小组会议上通过了试点方案，确定由广电负责IPTV集成播控平台建设管理，包括EPG计费管理、通过有线网开展完整的互联网接入、数据传送及IP电话业务，同时要求 18日前各地上报试点申请，6月底批准并开始实施。

1.1.2

三网融合过程中的核心利益冲突

图表 2：三网融合中的利益双方

资料来源：华创证券研究所

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三网融合所涉及的电信系和广电系，存在核心的部门利益争端：

争商业利益：电信系只要能进入广电业务领域，即有可能获得又一个亿级用户的增

量业务，通过承载广电业务可收取月租费，通过播控权可以获得广告费和内容运营带来的增值业务收入。而广电系虽然理论上也可以通过进入话音、互联网接入等电信业务创收，但由于缺乏覆盖全国的全程全网，且自身资源体制无法与电信系抗衡，其从三网融合中获得的收入增量难以弥补既有业务的流失，实力不对称会造成广电既有业务被电信分流，因此和电信系一心拥抱三网融合不同，广电系尤其是广电网络商对三网融合更多的是担忧。

争主导权：广电系资本、技术等和电信相差悬殊，广电系不愿意主导权旁落，即使

是急于开展业务的CCTV等电视台。而电信系由于实力强大，只要政策许可，有足够的实力进入甚至主导新型广电业务，尤其是基础网络型业务对用户有天然的垄断特性，一旦电信运营商进入很可能发生大规模的电视用户转网，谁拥有用户谁就拥有主导权。

冲突表象：电信系企业积极与广电企业联合开展IPTV等新业务，积极提升带宽，

积极推进手机电视。而广电系则继续在牌照和行政叫停两方面继续发力：凡是广电相关的业务都发放牌照（IPTV牌照、手机电视牌照、互联网电视牌照等），而且只发给系统内的企业，另一方面4月份广电总局叫停未获许可地区的IPTV，央视曝光互联网电视涉黄。

1.1.3

各方对三网融合的态度

广电总局：三网融合已经不可阻挡，尽可能地将三网融合的主导权争取在自己手中，

尽可能地向国家争取更多的扶持政策，以解决旗下广电网络商面临的不利局面。在争持中牢牢把握播控权、牌照发放权、行业监管权等权力。

在牌照发放方面只对旗下企业发放核心牌照，保持政策门槛。在广电全国网上积极试点和争取更多的政策，并已经获得国务院在试点方案上的原则同意:“抓紧制定国家级有线电视网络公司组建方案，静协调小组审核同意后，报国务院批准。国家级有线电视网络公司作为大型国有文化企业”。

地方广电主管单位：积极争取本地的三网融合优惠政策，上海等部分地方的广电单

位还提前和电信运营商组建了合资公司。由于旗下电视台和广电网络公司实力严重不对等，有可能个别地方主管单位会要求电视台对同系统的广电网络商进行倾斜性内容资源照顾，但长远来看，这种照顾都是暂时的，最终决定三网融合各方合作关系的还是商业利益关系。

广电网络商：是三网融合中最不利的一方，对自己在三网融合中和电信运营商竞争

普遍感觉实力不足，对自身未来的发展充满了担忧，同时高度期望政府予以扶助。 电视台：是三网融合最大的受益者，积极拥抱三网融合，部分电视台已经在积极地

寻求和电信运营商以及广电网络商的三网融合合作。

电信运营商：始终是三网融合的推进者，三网融合将带来巨大的增量业务，自身比

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广电网络商有着巨大的优势，对和广电网络商的竞争充满了乐观情绪。对三网融合态度非常积极，三大运营商都已经提前在进行三网融合业务布局。

图表 3：各方的竞争合作关系

资料来源：华创证券研究所

根据国务院6月6日通过的三网融合试点方案，单一试点地区的IPTV承载业务原则上只由一家电信运营商或电信运营商和广电的合资企业来承担，同样广电参与电信业务也只能由一家广电网络商或广电和电信的合资公司来承担。

从上图中可以看出，最有可能成立合资公司的是电视台和电信运营商。电视台和广电网络商的关系正走向“网台分离”，再次走拢成立合资公司与行业发展方向不符。电信运营商和广电网络商在业务关系上是完全对立的竞争关系，成立合资公司的可能性较小。

1.2 三网融合融合什么？

1.2.1

网络融合、终端融合和内容融合

图表 4：三网融合的内涵

资料来源：华创证券研究所

网络融合：是指电信网和广电网的用途被扩大，由原来单一承载本系统业务，扩大到承载和经营对方网络的业务，即：电信网和互联网承载广电业务，广电网承载电信业务。

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终端融合：即“三屏合一”，手机、电视机和电脑三种屏幕均可全方位支持电信和广电业务的显示需要。

内容融合：互联网内容和广电内容融入对方网络，以及双方内容的交融。 更多融合：用户融合、商业模式融合。

1.2.2

三网融合带来的新业务

图表 5：新型电视形式

形态 互联网电视 IPTV电视 网络视频 数字电视 手机电视

终端 电视机 电视机 电脑 电视机 手机

承载 互联网 固定通信网

广电网络 互联网 广电网络 移动通信网

网络 开放 封闭 开放 封闭 封闭

牌照 需要 需要 需要 不要 需要

简评

厂家概念，规模化有难度 大势所趋，短期困难中前行 已成气候，国进民退

广电“围墙花园”，含高清电视 终端、资费、牌照均有难度

资料来源：华创证券研究所

交互电视：目前未开通IPTV的地区的电视节目，大多是电视台放什么用户看什么。

交互电视则不同，用户可以随时暂停、回放、快进，电视节目将变得和DVD播放机一样可控制可交互，不再错过精彩内容。

互联网电视：在未来的IPTV下，电视机拥有独立的IP地址，电视机无论是通过网

线、有线铜缆还是无线宽带甚至WIFI，将可以通过互联网收看来自互联网电视台的节目内容，不必局限于传统的电视台。

个性化的收费内容：由于目前的有线电视网络是单向网络，无法交互，导致有线网

络商难以精确每个用户节目的播放，更无法做到让用户动态点播内容，因此只能向用户提供统一的无差别服务，即使有高质量的内容，做不到精确收费，从而无法实现按照用户的个性化需求卖高价值内容。三网融合后双向交互成为基本配置，个性化成为必然趋势，高质量内容将有对应的个性化播放控制和收费渠道，中国有线电视收费内容服务将获得空前发展。

手机电视：随时随地通过手机看电视将是很常见的情况。

电视购物：看电视时，看中节目中的某项物品，如《大长今》中李英爱的首饰，按

遥控器上的“购买”按钮，画面立即静止并显示出可供购买的物品清单，通过电视就可完成场景式购物。当然也可以通过电视上淘宝一类的电子商务网站进行购物。 电视远程教育：和收费内容一样，双向交互能力的具备，也会促使收费电视远程教

育获得发展，远程升学辅导、职业考试辅导、英语教育等都成为可能。

电视上网：可以通过电视、遥控器（或无线鼠标、无线键盘）进行上网，浏览新闻，

观看实时财经，和网友一起玩游戏，甚至通过电视“偷菜”，目前均已经在IPTV上实现。

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一站式服务：如果用户的固定电话、手机和电视都是同一运营商，还可以省去多处

交费的不便，还可以享受一揽子服务打包优惠（目前上海电信的宽带和IPTV打包就非常优惠）。

图表 6：三网融合下的新业务

资料来源：华创证券研究所

1.2.3 三网融合的本质：催生第四大运营商

如果把整个广电系统内的企业合并看成一家叫做“中国广电集团”的大集团公司，那么它就是中国的第四家全程全网的运营商。

实际上，国务院6月6日通过的三网融合试点方案中对这点进行了明确规定：“组建国家级有线电视网络公司：由广电总局前头，会同中央宣传部、发展改革委、财务部等部门，抓紧制定国家级有线电视网络公司组建方案，静协调小组审核同意后，报国务院批准。国家级有线电视网络公司作为大型国有文化企业，要坚持经济效益和社会效益的统一，注重社会效益，确保网络信息安全和文化安全；要采取包括国家投入资金在内的多种扶持政策，同时要充分发挥市场机制的作用；要实现全程全网，可管可控，增强服务能力，努力提供安全优质的广播电视节目和信息服务” 。

试点方案中的上述决定，确定了将来有一张覆盖全国的全程全网的广电骨干网，加上现在正在如火如荼整合中的省网，以及正在双向改造的广电本地接入网，共同组成了国内的第四大全程全网的运营商，只是其网上传输的主业数据为广电节目数据。

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图表 7：全程全网的第四大运营商

资料来源：华创证券研究所

从第四大运营商的角度来看待广电侧的三网融合设备投资：

广电骨干网：全部需要新建，包括采购光纤光缆、波分设备和骨干路由器。 广电省网：通过“整合+新建”方式建设，现网上省网设备容量很小，而且实际运

行的业务量很小，需要大规模扩容，需要采购光纤光缆、波分设备和骨干路由器。 广电本地网：需要对本地网进行双向改造、扩容，需要采购光纤光缆、中低端路由

器等。

电视台：新建播控平台（业务服务器、存储服务器、CRM、DRM、节目播控等新设备）。 三网融合会促使广电系统对通信设备的采购量答复增加。

1.3 三网融合试点方案分析

1.3.1

国务院三网融合试点方案要点

2010年6月6日，国务院领导小组正式通过三网融合试点方案（以下简称“试点方案”），我们建议关注以下要点：

（1）广电企业和电信运营商可以经营的三网融合类业务：

广电企业：

1) 增值电信业务。包括在线数据处理与交易处理业务、国内多方通信服务业务、国内

互联网虚拟专用网业务、国内互联网数据中心业务、存储转发类业务、呼叫中心业

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务、互联网接入服务业务和信息服务业务。

2) 比照增值电信业务管理的基础电信业务。包括模拟集群通信业务、无线寻呼业务、

国内甚小口径终端地球站通信业务、第二类数据通信业务、用户驻地网业务、网络托管业务。

3) 基于有线电视网络提供的互联网接入业务、互联网数据传送增值业务、国内IP电

话业务。 电信运营商：

4) 除时政类节目之外的广播电视节目生产制作。

5) 互联网视听书自信号传输。取得互联网接入业务经营许可证的电信企业可以向互联

网视听节目服务单位提供信号传输服务。 6) 转播时政类新闻视听节目服务。

7) 除广播电台电视台形态以外的公共互联网音视频节目服务。

8) IPTV传输服务。电信企业可以利用互联网架设虚拟专网。为IPTV集成播控平台与

用户端之间提供信号传输和相应技术保障。

9) 手机电视分发服务。电信企业可以利用互联网架设虚拟专网。为手机电视集成播控

平台与手机终端之间提供信号传输和相应技术保障。

（2）明确了IPTV、手机电视集成播控平台建设和管理原则：

为保证政治、文化安全。在宣传部门指导下、广播电视播出机构负责IPTV、手机电视集成播控手合的建设和管理。负责节目的统一集成和播出监控，负责电子节目指南（EPG）、用户端、计费、版权等管理。其中，用户端、计费管理由合作方协商确定，电信企业可提供节目和EPG条目，经广播电视播出机构审查后统一纳入节目源和EPG。在确保播出安全的前提下、广播电视播出机构与电信企业可探索多种合资、合作经营模式，以充分发挥各方优势，充分调动各方积极性，为人民群众提供丰富多彩的节目内容和优质的信息服务。

（3）试点地区试点运营商的确定原则：

IPTV传输业务原则上由一家电信企业经营，手机电视分发业务由符合条件的电信企业或电信广电合资企业经营；基于有线电视网络的互联网接入业务和国内IP电话业务原则上由一家有线电视网络公司或电信广电合资企业经营。根据试点条件和要求，省（区、市）人民政府向国务等三网融合工作协调小组（以下简称协调小组）办公室推荐试点地区（城市）以及相应的试点企业，试点企业提交试点实施方案。各地区推荐名单于2010年6月18日前报协调小组办公室。协调小组办公室按照试点条件提出试点边区（城市）、试点企业建议名单。报协调小组批准。根据试点进展情况分期分批确定试点地区（城市），逐步增加试点地区（城市），扩大试点范围。

（4）试点阶段分为两部分：

第一阶段试点（2010年6月一2011年7月）。对第一阶段试点工作进行总结，并对试

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点企业三网融合业务发展、网络建设和安全保障情况进行测试评估。根据测试评估情况提出第二阶段试点方案。 第二阶段试点（2011年9月～2012年12月）。根据第一阶段试点经验，进一步扩大试点广度和范围。

（5）关于广电网络的建设的指导，实际上是确立了第四家全程全网的运营商：

1）组建国家级有线电视网络公司：由广电总局牵头，会同中央宣传部、发展改革委、财政部等部门，抓紧制定国家级有线电视网络公司组建方案，经协调小组审核同意后，报国务院批准、国家级有线电视网络公司作为大型国有文化企业，要坚持经济效益和社会效益的统一，注重社会效益，确保网络信息安全和文化安全；要采取包括国家投入资金在内的多种扶持政策，同时充分发挥市场机制的作用；要实现全程全网、可管可控，增强服务能力，努力提供安全优质的广播电视节目和信息服务。

2）加快广电有线电视网络设施建设改造：加快下一代广播电视网建设，全面推进有线电视网络数字化和双向化升级改造。到2012年试点地区（城市）有线电视接入网入户实现广播下行带宽超过每秒2吉比特、窄播下行带宽超过每秒1吉比特，宽带接入能力超过每秒100兆比特。以光纤同轴混合网为基础，推进光进铜退和光纤到户。大力推进网络互联互通，提高有线电视网络城乡覆盖率。建设以视频业务为核心、与网络智能耦合的综合业务平台，建立符合全业务运营要求的业务支撑系统和安全管控体系。 3）加快电信宽带网络建设：积极发展下一代电信网和互联网，全面提高网络技术水平和业务承载能力。到2012年、试点地区（城市）电信宽带下行接入能力超过每秒1吉比特、入户能力超过每秒100兆比特。以光纤尽量靠近用户为原则，加快光纤宽带接入网络规划和建设。城镇新建区域直接部署光纤宽带网络，已建区域加快光进铜退网络改造。有条件的商业楼宇、园区和住宅小区直接实施光纤到户。农村地区优先采用光纤方式，扩大宽带网络覆盖范围，提高宽带网络接入速率。加大骨干网升级改造力度，提高互联互通水平，改善网络服务质量。加快业务应用平台建设，提高支持三网融合业务的能力。

（6）内容安全和行业监管方面延续了原有的方式:

1）落实网络信息安全和文化安全管理责任：按照属地化管理，谁主管谁负责、谁经营谁负责、谁审批谁监管、谁办网谁管网的原则，明确职责分工。加强协调配合，从国家网络信息安全保障、行业监管、企业履行安全职责三个层面同步建立和完善安全管理体系。 2）积极探索三网融合形势下党管媒体的有效途径：坚持党管媒体的原则，坚持正确的宣传舆论导向，坚持经济效益和社会效益的统一，注重社会效益，改进和完善信息内容监管方式，把新技术运用和加强新技术管理统一起来，切实保障网络信息安全和文化安全。在宣传部门的指导下广电主管部门要将IPTV、手机电视业务纳入安全播出管理范围切实加强监管，确保IPTV、手机电视集成播控平台对节目源的控制，确保播出内容安全和传输安全。

（7）对广电网络的政策扶持超出预期：

1）抓紧研究出台扶持三网融合技术研发和产业化，推动网络建设和业务应用的财政、金融、税收、产业等政策，工业和信息化部、广电总局要和发展改革委、科技部、财政部、国土资源部、住房城乡建设部、人民银行、税务总局、证监会等部门认真研究，积

三网融合政策、产业路线与投资机会

极给予支持。

2）由国家投入资本金，并吸收中央、地方广电机构出资，采取资产重组、股份制改造、增资扩股等方式整合省级有线电视网络公司，共同组建国家级有线电视网络公司。国家投入资本金及股权融资用于有线电视数字化、双向化改造以及业务支撑管理系统、技术系统和监管系统等建设。

3）地方人民政府结合制定战略性新兴产业发展规划、国民经济和社会发展“十二五”规划，进一步加大对三网融合的支持力度。优先安排三网融合技术研发、产业化、网络建设和推广应用所需资金。

1.3.2 三网融合试点方案解读

6月底试点城市出台后，将平息三网融合发展初期的各种争端，三网融合将进入实质性建设阶段，是三网融合发展史上的第一块里程碑。

（1）目前所有已经出台的政策解决了如下问题（利好因素）：

明确了电信部门和广电部门互相配合的原则，不是“三网合一”，也不是谁吃谁的问

题。

分工明确：电信可参与承载广电业务，广电继续掌握广电业务的播控权，同时广电

网络企业可以经营IP电话和互联网类业务。

阶段规划：明确规划试点期、推广期等发展阶段，阶段目标明确。 监管规则：广电部门负责播控权，宣传部门指导。 （2）目前的政策仍然没有解决下述问题：

广电行业的发展体制问题：众所周知，广电行业的发展受到了巨大的体制障碍。电

信业从1993年开始行业改革，迄今已经经过4轮电信业改革（邮政电信分家、固话移动分家、中国电信南北分拆、3G发牌和运营商全牌照重组），短短十多年行业获得了近百倍的巨大增长。而广电至今尚未经历大规模的行业改革，尤其是体制松绑，有可能会进一步影响到三网融合推进的速度。

广电的巨额资本来源问题：广电网络企业网络陈旧，融资渠道少且规模很小，靠自

身的筹资能力将远远不能满足三网融合的需要，广电系仅有5家小规模上市公司，资本市场融资能力很弱。虽然试点方案中明确要求国家资本进入到广电网络的建设中来，且鼓励多种资本进入，但基本上是对国有资本的放开，而没有允许民营资本的进入。政府扶助资金数量毕竟有限，广电运营商将持续面对资本压力。 三网融合规范问题：虽然试点方案明确要求要加强规范建设，但目前的现状是无论

技术规范、业务规范还是管理规范，目前都没有系统性的国家标准。技术规范方面：承载网规范、机顶盒规范、手机电视规范、IPTV电视机规范等基本缺失（手机电视有TMMB国家规范，但广电实际部署的是CMMB）。业务规范方面：IPTV业务规范、高清电视业务规范、手机电视业务规范等缺失。管理规范方面：内容安全规范、行业监管规范等缺失。国家规范的缺失将导致企业规范盛行，不但不利于三网融合的快速布局，而且将造成重复建设和浪费。

网间结算规则问题：按照《互联网交换中心网间结算办法》，该办法的特点就是“不

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对称结算”或“单向结算”。不管是广电宽带用户访问电信或联通IDC资源，还是电信、联通用户访问广电IDC资源，广电都要向中国电信和中国联通缴纳网间结算费用。此项费用已经成为广电网络商经营宽带接入业务最主要的成本之一，本次三网融合政策尚未解决此问题。同样的情况还有《公用电信网间互联管理规定》，同样不利于广电企业经营IP电话业务。结算规则的不利使得广电网络商处于劣势竞争地位。

图表 8：电信行业改革和发展成果

数据来源：工信部，华创证券研究所

（3）三网融合后续发展轨迹

图表 9：试点期后续三网融合发展路线

数据来源：华创证券研究所

三网融合试点地区名单出台后，三网融合国家层面的政策阶段性出尽，三网融合整体进入到实质化建设阶段。获得试点资格的城市，将开始出台一轮本地扶植政策，利好参与试点的网络商。同时，各试点城市和运营商将展开一轮招标的高潮，进行设备采购，利好设备供应商。

1.3.3

播控权属于电视台，与广电网络商无关

从试点方案中可以很清楚地看出，出于“党领导媒体”的政治体制需要，播控权属于电

三网融合政策、产业路线与投资机会

视台，广电网络商并不能从播控权上获得好处。广电网络商将和电信运营商在网络上展开竞争，以获得和有播控权的电视台进行业务合作。

1.3.4

广电的建设资金从哪里来？

在试点方案中，已经明确了广电系统的建设资金以国家资本金为主：“由国家投入资本金，并吸收中央、地方广电机构出资，采取资产重组、股份制改造、增资扩股等方式整合省级有线电视网络公司，共同组建国家级有线电视网络公司。国家投入资本金及股权融资用于有线电视数字化、双向化改造以及业务支撑管理系统、技术系统和监管系统等建设。地方人民政府结合制定战略性新兴产业发展规划、国民经济和社会发展“十二五”规划，进一步加大对三网融合的支持力度。优先安排三网融合技术研发、产业化、网络建设和推广应用所需资金”。 1.3.5

试点方案下的建设重点

图表 10：三网融合建设重点

。

数据来源：华创证券研究所

广电网络商建设重点：广电总局主导，国家出资成立国家有线电视网络公司，采用NGB技术方案建设。将需要大量采购光纤光缆、DWDM波分设备、核心路由器等设备。广电省网则由各省主导，需要将省内各地区网互联起来，如果已经初步整合，则需要扩容，如果省网整合尚未开始，则需要大量采购光纤光缆、DWDM波分设备、核心路由器等设备。而广电地区网则需要继续完成数字化改造、双向改造、接入网扩容、统一机顶盒制式等。 电信运营商建设重点：电信运营商基础较广电网络商好得多，不需要大量新建网络，更多地是扩容，包括承载网扩容和宽带接入网提速，承载网扩容主要是新增高端DWDM波分设备，如果光纤光缆不够则还需要新购光纤光缆。而宽带网提速，则需要采用FTTX来替换ADSL（技术极限带宽为8M，无法满足国务院试点方案100M接入速度的要求），需要大量采购GPON/EPON等设备。开展IPTV还需要采购对应的IPTV机顶盒。

三网融合政策、产业路线与投资机会

电视台建设重点：由于传统的播控设备无法实现高清电视、IPTV等新型高带宽互动型业务的需要，电视台需要大量采购新型播控设备。电视台要开展业务，还得根据自身需要和承载网络商进行合作，解决承载的问题，并有可能和部分CP/SP展开合作，以提供更丰富的内容和增值服务。

1.3.6 三网融合产业链

三网融合产业链横跨电信业、广电业、互联网业，其产业链极为复杂，产业链各部分发展很不均衡。

图表 11：三网融合产业链

资料来源：华创证券研究所

1.3.7 广电系和电信系实力相差悬殊

图表 12：广电和电信的实力相差悬殊

数据来源：《第25次中国互联网络发展状况统计报告》和3大运营商2009年年报

三网融合政策、产业路线与投资机会

从上图可以看出，广电系无论是网络基础、用户基础、收入规模、资本渠道、体制甚至支付渠道等，都和电信系不在同一个数量级上。难以直接展开竞争。

1.3.8

广电产业正从第3代向第4代产业升级

即使没有三网融合，广电产业自身也在发展之中，目前处于第三代向第四代的过渡阶段： 图表 13：广电业正在由第3代过渡到第4代

资料来源：华创证券研究所

广电网络刚刚基本完成模数转换，目前正在整合省网和叠加双向交互能力。电视机终端则全面进入液晶时代，且很多具有IPTV和高清能力。而电视台则在积极备战IPTV、互联网电视和手机电视。整个产业正处于产业升级换代进程中。

1.3.9

电信业主营业务平稳，宽带处于快速提速期

电信运营商的主营话音业务、宽带接入业务和数据业务，均已经进入平稳发展期，运营商渴望得到新的业务领域。

近年来宽带发展非常迅速，中国已经有1.1亿户宽带用户，普及率已经已经不错，且仍有较大的增长空间。而带宽虽然一再升级，相比国外仍处于较低水平，带宽升级是必由之路。

三网融合中，因为承载广电业务对带宽有较高的要求，将大幅加速带宽的提升速度，并可能导致光纤入户的迅速普及。

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