文献综述

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股利政策的各种影响因素是公司选择适合自身发展的股利政策的基础，综合考虑各种影响因素，才能选择出合适的股利政策。研究股利政策的影响因素关系着公司的长远发展和企业目标的实现，我国学者对于股利政策的影响因素和选择类型也有诸多的看法，研究如下：

陈咏英和倪小丽2009(11)《对我国上市公司股利政策影响因素的研究—基于长虹和美的股利政策的分析》在文章中主要探讨了每股收益和股权结构、融资需求在两家企业的股利政策制定方面所起的作用以及对当前上市公司的股利政策的现状和存在的问题进行思考，说明上市公司只有维持稳定的盈利能力和完善股权结构，股利政策的实施才能持续和稳定。

朱海军2010(2)《上市公司股利分配政策影响因素的相关问题分析》其文章中主要讨论了股利分配政策的现状及存在的问题，诸如股利分配方式的不连续性和分配方式不规范，强调了税收制度因素和股权结构因素等对股利政策的重要影响，接着提出完善上市公司的股利分配政策必须优化上市公司的股权结构，提高融资能力和投资者的质量。

这三位学者都强调了股权结构因素对股利政策的中重要影响。我国上市公司的股权结构导致了第一大股东处于绝对控股的地位，导致了选择的股利政策的成为了大股东单方面筹资扩股的工具，从而形成了股权结构的不合理，导致了股利分配行为的不规范。所以要克服这种现象以及保证小股东的合法利益，应该优化上市公司的股权结构，让所有的大股东、小股东都能参与股利政策的制定，并通过一定的立法程序赋予小股东投票表决的权利，使得选择的股利政策能够全面的反映广大投资者大的切身利益。

李宏杰2006(4)《股利政策的影响因素、类型及其选择》文章中主要探讨了股利政策在公司长远发展中的作用，它不仅影响着公司的信誉形象、留存利润、资本成本、而且关系着公司的未来。接着从各种限制条件、宏观经济环境、通货膨胀、市场成熟程度、投资机会等九个方面详细概述了股利政策的各种影响因素，得出制定股利政策主要依靠定性判断而不是完全的定量测定。以及股利政策的类型和公司在四个阶段中股利政策的选择，综合说明上市公司在制定股利政策时应全方面综合考虑各种影响因素，比较各政策类型的优缺点，结合公司实际，恰当的选择最适合公司的股利政策。

张俊霞2010(5)《企业股利政策影响因素分析及其选项-以四川长虹为例》在文章中主要探析了历史中的各种股利理论并作出比较，指出股利政策的复杂性和重要性。接着从内部影响和外部影响两方面详细说明了影响股利政策的因素，得出股利政策的制定应综合各方面考虑。最后通过各种数据详细论述了股利政策

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的抉择和长虹的选择，说明股利政策的制定应该与企业发展的生命周期相一致，以企业的理财目标为基础对企业进行中长期规划

这两位学者都从内部影响和外部影响两方面详细论述了影响股利政策的因素，得出股利政策的制定应综合考虑这些因素。我非常赞同这个观点，的确对于现金充裕性限制来说，只有足够的现金，才能满足公司对现金的需求，满足公司的正常经营活动；其次外界的宏观经济环境同样制约着经济活动的周期，影响着公司的发展；当发生通货膨胀时，公司的留存收益减少，导致股利支付水平下降；投资机会的对少也影响着股利政策的制定；偿债能力和变现能力的强弱，不仅关系到公司的信誉和借贷能力，而且关系着公司的长期发展战略；在公司股东对股利分配的态度基本不一致时，公司应该兼顾他们的态度，以此来权衡各类股东的关系，多方考虑。

王淑娇2007(323)《股利政策比较及选择》在文章中主要论述了股利政策的含义类型，各种股利政策在内容、理论依据、目的等方面的比较和四种股利政策的选择，得出结论：没有一种完美的股利政策能够解决所有的问题，只有根据公司自身的情况、特点、所处的环境、投资机会、发展时期才能制定出适合本公司的股利政策，并由此发出对上市公司股利政策的期许。

杨华2010(16)《浅议适度股利政策在我国上市公司的应用》在文章中主要指出了适度股利政策是一个非常复杂的问题，接着说明了股利政策的内涵和特征，然后通过图表的形式展示了企业生命周期理论下手的适度股利政策以及适度的股利政策在我国上市公司的各个阶段中是如何应用的，其中引入了财务可持续增长的概念以及税后净利润在现金股利和公司留存之间的合理分配。

邵立洲2009(5)《上市公司股利政策影响因素探讨》文章中主要探讨了股利政策的重要意义和内容，包括股利支付率政策和股利分配政策，接着着重论述了投资机会和筹资能力对股利政策的重要影响，最后指出公司目前所处的发展阶段是公司选择股利分配政策的最主要因素，股利政策的制定需依据具体环境进行定性分析，以此达到各种利益关系的平衡，实现公司股东财富最大化的目标。

这三位学者指出了股利政策的选择应该与公司的发展阶段相适应。企业的发展周期分为四个阶段，分别是投产阶段、高速增长阶段、稳定增长阶段、成熟阶段、衰退阶段。在投产阶段，公司面临较高的风险，所以应该依据先发展后分配的原则；在高速增长阶段，公司的发展前景比较宽阔，对资金的需求量很多，理想的股利政策时正常股利加额外股利政策；在稳定增长、成熟、衰退阶段，应该综合各阶段的特征选择合适的股利政策。

李泽平2010(8)《中小企业版股利政策特征及其影响因素分析》其文章中主要说明了中小企业版2004年-2007年股利分配的现状，接着通过图表的形式形

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象的揭示了我国股利分配的现状，然后抡论述中小企业板股利政策的特征和股利政策的主要影响因素，最后提出了管理化建：降低现金股利的发放程度，适当提高股票股利的发放程度以及控制资产公积转增资本的比例以此来保证企业的稳定发展。

张雪丽和姜茂生2006(4)《上市公司现金股利政策的选择-来自中国证券市场的实证依据在文章中主要利用了多元线性回归、Logit回归和逐步回归的方法，从而得出影响股利政策的重要因素，然后依据1999年、2000年的年年报进行研究设计，提出假设。

这几位学者以及张俊霞的《企业股利政策影响因素分析及其选项-以四川长虹为例》都采用了案例分析的方法，依据各种实际数据对影响股利政策的因素进行分析，其中盈利能力、资金充足率、资本结构、股权结构对股利政策的影响重大。

综上所述，股利政策的影响因素主要包括外部影响因素和内部影响因素两个方面。其中内部影响因素有限制性条件、公司自身情况、股东因素等。外部影响因素有通货膨胀、市场成熟程度、宏观经济环境、股利政策一贯性等等。股利政策有剩余股利政策、固定股利支付率政策、持续增长股利政策、低正常加额外股利政策四种。如何选择股利政策应该综合各种影响因素考虑。但是，我国上市公司在选择股利政策时存在诸多问题，比如股利政策波动较大缺乏稳定性、股利支付率不合理等等。原因就是公司在选择股利政策时没有全面考虑各种影响因素，也没有依据公司的成长周期在各个阶段选择适合公司发展的股利政策。所以公司在制定一个恰当的股利政策时，应该从实际出发，综合考虑各种外部和内部的影响因素，并且根据公司的成长周期，适时的选择合理的股利政策，只有适合本公司的股利政策才是最好的股利政策，才能保证公司的生存和长远发展。

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