公司金融第5章 资本预算的一些问题习题及答案

第五章资本预算中的一些问题

一、概念题

增量现金流量、沉没成本、、营运资本、折旧、名义现金流量，实际现金流量、净现值 等价年度成本、更新决策、扩展决策

二、单项选择

1、 与投资决策有关的现金流量包括（）

A初始投资+营业现金流量 B初始投资+营业现金流量+终结现金流量 C初始投资+终结现金流量 D初始投资+投资现金流量+终结现金流量 2、 以下说法正确的是（）

A沉没成本应该计入增量现金流量 B机会成本是投入项目中的资源成本

C营运资本是流动资产与流动负债的差额 D计算增量现金流量不应考虑项目附加效应 3、 折旧的税盾效应说法正确的是（）

A 原因是折旧税前扣减 B 税盾效应随利率增加而减小 C依赖于未来的通货膨胀率 D 降低了项目现金流量 4、 名义利率为7%，通货膨胀率为2%，实际利率是（） A 7% B6% C 4.9% D 2%

5、在一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是： A盈利指数 B周期匹配 C扩展决策 D等价年度成本 6、 投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资

A 增量现金流量最高 B项目税后利润最高 C净现值最高 D 成本最小

三、多项选择题

1、 现金流量估算原则正确的是（）

A现金流量应该是税前现金流量 B 现金流量应该是税后现金流量

C现金流量应该是增量的 D如果现金流量是公司现金流量，折现率使用权益资本成本 E现金流量是名义现金流量，折现率使用名义折现率

2、 在对是否投资新工厂时，下面那些科目应作为增量现金流量处理（） A场地与现有建筑物的市场价值 B拆迁成本与场地清理费用 C上一年度新建通道成本 D新设备使管理者精力分散，导致其他产品利润下降 E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊 3、税率提高对净现值影响包括（）

A折旧税盾效应增加 B 折旧税盾效应减小

C所得税增加 D所得税减小 E无影响 4在更新决策中，现金流量的变化正确的是（）

A新设备购置成本 B新设备购置成本—旧设备金额 C新设备降低经营成本 D新设备使用增加折旧的节税效应 E新设备试用期末残值 5、 以下说法正确的是（）

A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较 B净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较 C 当公司面临有限资源时，可使用盈利指数法

D寿命不同期的项目，可使用等价现金年度法或周期匹配法

6以下对净现值计算说法正确的是（）

A可以用名义现金流量与名义折现率来计算 B可以用实际现金流量与实际折算率计算 C A，B两种方法计算结果不同 D按照名义现金流量与实际利率计算的净现值偏大 E按照实际现金流量与名义利率计算的净现值偏大 7、以下说法正确的是（）

A等价年度成本大的项目可以采纳 B 等价年度成本小的项目可以采纳 C在项目寿命期内是收到现金流量，等价年度成本大的项目应该被采纳 D 在项目寿命期内是支出现金流量，等价年度成本小的项目应该被采纳 E等价年度成本=净现值/项目持续期限

四、计算题

1、 某公司5年中每年都会得到100000元，名义折现率为8%，通货膨胀率为4%，分别用

名义折现率和实际折算率计算净现值。

2、 某设备安装成本为150万元，每年有20万元使用成本，如果设备可用25年，实际资本

成本为5%，则等价年度成本为多少？

3、 两台互相排斥的设备A、B,其现金流量如下： A B C0 —100 —120 C1 110 110 C2 121 121 C3 133 已知资本机会成本为10%

计算两台设备净现值和等价年度成本，作出你的购买选择并说明理由

4、 某公司计划更新设备，旧设备账面价值为20万元，剩余使用期限为5年，且可以按10

万元出售。新设备的购置成本为30万元，使用新设备后每年营业费用将降低3万元，假设两个设备均采用直线法计提折旧，5年后均无残值。公司所得税率为25%，折旧率为10%，试判断是否应更新设备。

5、 有一5年期项目A，初始投资为20000元，在以后的5年期内每年产生10000元的现金

流量，折现率为10%为了与10年期项目B进行比较，试用周期复制法计算10年期项目A的净现值。

6、 某4年期项目营运资本的主要组成如下： 存货 2004 2005 2006 2007 2008 0 0 应收账款 0 150000 225000 190000 0 50000 35000 75000 130000 130000 95000 应付账款 25000 50000 计算该项目的净营运资本及其营运资本投资的现金收入与支出。 7、 某项目每年产生收入为60万元，经营费用为30万元，折旧为10万元，所得税率为25%，

计算此项目的经营现金流量，若项目初始投资为50万，持续期为5年，每年营运资本为10万，计算项目各年现金流量。

8、 某公司研制出新产品欲5年内推向市场，但推出时间不同，公司的获取收益的增加额不

同，分别为20000，30000，35000，40000与42000。成本也会随新产品推出而有所降低，减少额分别为8000，10000，12000，13000，13000。公司目前收益为100000元，成本为50000元，折现率为10%，税率为25%，试通过计算得出公司的最佳投资时机。 9、 生猪饲养公司打算开一新项目，该项目要利用企业现有仓库，该仓库现出租给另一家企

业，下一年租金为100000元，此后租金可望与通货膨胀率同步增长，年增长率为4%，除仓库的占用，估计尚需对厂房及设施投资120万，这笔费用可以10年直线折旧，但生猪公司打算在第8年初，终止该项目，厂房及设备以400000元的价格卖出，最后项目要求对营运资本初始投资350000元，从1-7年里，预计营运资本为销售额的10%。 生猪饲料的销售额在第一年可达到420万元，此后的销售额预计年增长5%,生产成本预计为销售额的90%，利润所得税率为35%，资本成本为12%。 问生猪公司项目的净现值。

10、某汽车公司欲将现有的两台机器售出一台，两台机器功能相同，但使用时间不同。新机器现在可卖得50000元，年营运资本成本为20000元，但5年后机器需要花20000元大修，此后，他将用至第10年，但营运资本成本将为30000元，10年后最终出手时售价为5000元。旧机器现在售价为25000元，如果留用花20000元大修，此后，它可用至第5年，年营运资本为30000元，5年后最终出售是售价为5000元。

已知两机器均可完全折旧，所得税率为35%，预估现金流为实际现金流，实际资本成本为12%。试回答此汽车公司应该出售哪台机器。

五、简答题

1、名义现金流量与实际现金流量有什么不同? 2通货膨胀与净现值的关系 3、 什么是折旧的税盾效应

六、论述题

1、 什么是经营净现金流？它与净利润的区别是什么?

2、 在评估投资提案时，为什么应该考虑机会成本，忽略沉没成本，试各举一例。

第五章资本预算的一些问题

单选题

1、B 2、C 3、A 4、C 5、D 6、C

多选题

1、BCE 2、BD 3、AC 4、BCDE 5、ACD 6、ABD 7、CD

计算题

1、399300元 2、30．64万元

3、A：NPV：100. EAC：57.60 B：NPV：179.92 EAC：72.35 选择B

4、更新设备净现值为3.27万元，所以应该更新 5、41449.1元

6、 营运资本=存货+应收账款---应付存款

2004：50000 2005：230000 2006：305000 2007：250000 2008：0 7、经营现金流量为25万元，各年现金流量：0年—50万元；以后各年均为15万元 8、第三年 9、8．57万元

10、卖旧机器

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