中信证券--2011年传媒文化行业投资策略:十二五的开始,踏上黄金

更新时间:2023-04-18 11:37:01 阅读量: 实用文档 文档下载

说明:文章内容仅供预览,部分内容可能不全。下载后的文档,内容与下面显示的完全一致。下载之前请确认下面内容是否您想要的,是否完整无缺。

? ??? П ? ? ??

2010 12 15

?お g???おg? ??

? ??2011 ???

? ??2011 ???

? ??? П ? ? ?? ?

???? 乒? ???? ? Ф? ?? ? (1)

??? ?? ? ? ?? ? ?? ???? (1)

???? ?? 〇 ? ? ? ?? ??催 (3)

?? ?乘 ? ?? ?? ? ? ? ?? (4)

? ?Ё ? ?? ? ?? (4)

? ? ???? (4)

乘???? ?? ?? ??? (5)

? ???? ? (5)

? ??啭 ??? ? (5)

?? ? ??? ?????? ? ??? ? (6)

??? ?? ??⑤ ? ??? ? (6)

??? ?? ?乘? ?????? (7)

??? ??? (8)

?? ? ?? ? ???? + ? ?+? ?? (9)

??? ? ? ? ? П (9)

? ?Ё ??⑤ ?? (13)

?ㄝ ??啭 ?????? ?? (14)

?? ? (15)

? ?? ? ? 80%???? ?? 20%?? (15)

???? ? ? ?乘? ? ? (16)

? ???乘? ? ? ? さ?300? (17)

????B2B? ??乥??乘? 40%?? (19)

??? ??? ?? ?乘 ? (22)

? ?? ? ?? ??? (24)

??? ? ???? ? ? (25)

??亢? (26)

??? ?????? (26)

? ?? ??? (26)

? ???? ? ? (27)

?? ? ? ????? (27)

? ? ? ? (27)

??? ?? (27)

? ???? ? ?? ? ??? ?? ? ? (27)

??? ? ??? ? (28)

?? ? ?? 〇????? ? ?催 (29)

?? ?????? ? (32)

??? ? ???? + ? ?+ ?? (32)

?? ? (33)

? ??2011 ???

? ??? П ? ? ?? ?

1??? ? ???? ??? (4)

2?? ? GDPЁ ? (6)

3?Ё ??????? GDP ? (6)

4? ?? ? ? ? (7)

5?Ё ? ?? ? ? (7)

6? ?? ??? ? (7)

7? ? ??? ? (7)

8? ? ? ?? ? (8)

9?GDP ?? ? ??? (8)

10? ?? ?? ?? (8)

11?Ё ??? ?? (9)

12?? ?? ? ???? ?IPTV (9)

13? ??? ?? ? (10)

14? ?? ?? (10)

15?? ???? ?? (11)

16? ? ?? ? ?? (11)

17?Comcast ARPU (12)

18? ?? (12)

19?00-09? ? ? ?? 〇 (12)

20?02-09?? ? ?? (12)

21? ???? ?? (13)

22? ? ? ? ? (13)

23?2008-2009 ? ? ?? ? (14)

24?????? ? (14)

25???????? (14)

26? ?? ? (15)

27?? ??????? (15)

28? ? ??? ?? (15)

29? ? ????? ?? (15)

30?2010 ? ??? ?? (16)

31?2010 ? ? ? (16)

32? ???? ? (16)

33?09 ? ?乬 ?Ё?ス? ? (17)

34?09-12 ????? ? (17)

35? ? ? ? (17)

36?Ё ? ?? ? (17)

37?09 -10 ? (18)

38?Ё ? ? ? (18)

? ??2011 ???

? ??? П ? ? ?? 39?09 ? B2B ? ? ?? (19)

40?B2B ? ? ??乘? (19)

41?Ё ??? ?? (20)

42? ? ? ??? (20)

43??义? ?? (20)

44?06-10 Ё????乥 (21)

45?Ё????乥? ?? ??? (21)

46?10 ???乥 (21)

47????乥 ?? (21)

48?09 ? ?? (22)

49??? ?乱 (22)

50? ?????? ??? (22)

51???????? (22)

52?05-11 Ё ?? ?? (23)

53?2009 ?? ?乱 (23)

54? ? ?????? ? (23)

55?09 ?10 7 ?? ??.................................................................................................................24 56?09 ?10 7 ?? ?.. (24)

57?09 ?10 8 к? (24)

58? ????? (25)

59?10 ?? (25)

60? ? 乱 (25)

61?10 ? ?乱 (26)

62??? ? (26)

63? ? ? (26)

64? ? (26)

65???? ??? ???? ? ? (27)

66?A ? ? ??2010 ? ?PE ??? (28)

67?? ?? ??∈ ? A ?⑶? (28)

68?2009 ?∝ ?? (33)

69?2010 ? ? ? ? ??? ?IPTV ? (34)

70? ? ???? ?? (35)

? ??2011 ???

? ??? П ? ? ?? ???

?1?? ?? ????? (1)

?2?? ?? ?? ??? (2)

?3?? ????? ? ? ???? (3)

?4? ? ? ??? ????乜 (5)

?5?? ?? ? (6)

?6????? ?? (11)

?7? ? ?? ?? (13)

?8? ? ?? ????? (13)

?9?? ??? ? ?? ? ??? ARPU (16)

?10? ? ?????乘? (16)

?11? ? ???? ? (18)

?12? ? ???? ? (18)

?13?09 Ё ? ? ? ? ? ???? ? (19)

?14?2010 ? ??? ?? ?? (21)

?15?? ?? ??? ?乱 (28)

?16?? ?? ?? ?? (29)

?17?Ё ? ????? 乘?? ??? (32)

? ??2011 ???

? ??? П ? ? ?? 2010 12 15

1

???? 乒? ???? ? Ф? ?? ?

??? ?? ? ? ?? ? ?? ????

?Ё ?????? ? ?? ?2010 ? ? ?? ??? 305.96? ? ? ?26.3%? ? ??28.87? ? ? ?20.5%?

?? ?? ?? ??? 2010 ? ? ?39.8%? ? ? ?24.4%?催??? ? ?? ? Ф ?? ?? ??? ? ???? ?? ?? ? ? ? ?

??? Ё?B2B ? ????乥??催 ? ? ???催 ? ? ? ? 亲 ???? ? ? ? ??? ? ?58.30%? ? ? ?61.52%??? ? ? ?

?? ?? ? ? ? ? ?? ?? ? ?? ???? ?? ?? ??? ??

?1?? ?? ?????

?? ??

? ??

? ?? ?

2007 2008 2009 20103Q ??

2007 2008 2009 2010/3Q ??

?????? 188.6% 36.3%34.0%42.8% 491.3%17.3% 21.0% 59.8% ? 24.2% 34.9%27.3%23.6% 51.3%-25.9% 31.3% 45.9% Ё? 92.8% 224.6%46.6%-2.1% 95.2%340.1% 12.1% 4.6% ? ? 1535.7% 75.6%39.6%14.3% 3063.1%59.4% 29.3% 5.7% 吣 116.4% 25.8%

-1.5%

6.9% 2339.1%

3.2% 20.6% -21.7%

Ф?? 99.39%97.99%67.0% 105.92% 46.99% 65.4% ? 32.78%9.54%15.0% 17.17% 22.05% 4.5% ? Ф

? 88.8% 74.4%

47.6%

62.3% 147.2%16.9% 24.2% 137.9% ? ? 88.32%58.55%138.3% 61.77% 45.05% 168.3% ? 77.03%49.82%

80.1% 29.83% 31.72% 152.1%

? 亲 ? 84.7% -9.2%31.0%8.5% 417.1%-49.3% 55.9% 5.3% ???? 62.8% 51.1%12.3%33.1% 175.8%29.2% 11.8% 36.9% ? ?? 50.2% 19.4%13.0%70.1% 118.3%17.6% 15.7% 43.0% ? 358.2% 43.6%27.1%22.4% 46.5% 5.1% 21.5% 40.5%

? 64.6% 25.7%14.8%

56.6% 111.8%

19.1% 15.2% 39.9%

???-?? ?∝

?? 4.9% 8.6% 5.9% 5.2% 7.6% 6.2% 3.3% -6.7% ? ? 13.3% 14.8%11.5%29.0% -15.2%-10.4% 0.4% 26.4% ? ? 29.4% 26.5%24.6%53.5% -1104.8%-81.2% 37.9% 49.9% ??? 81.0% 52.9%13.9%24.6% 108.8% 5.0% 81.3% 35.3% ? 25.3% 24.3%18.2%39.8% 16.8%

-20.8% 10.0% 24.4%

к ?- ? ? *ST ?

? ? 6.7% 1131.2%19.6%9.4% 39.7%3769.1% 4.9% 8.7% ?? 1.3% 15.2%9.7%9.6% 15.3%10.3% 11.9% -1.1%

? ? 4.1% 10.5%

5.4%

7.1% 35.3%

19.2% 9.6% 12.6%

Ё ? 11.06%14.15%25.6% -4.88% 29.84% 42.6% ? 31.95%12.02%

8.4% 80.92% 8.32% 8.9% ? ?? 16.9% 14.3%14.0%32.4% 149.2%41.6% 37.2% 29.6% ? -29.5% 73.1%-21.6%-4.1% 263.9%248.7% -3.7% -15.1% ?? 22.9% 26.0%-10.1%40.4% 5.4%12.0% -1.3% 46.1%

?? 16.2% 17.0%

-32.0%

-17.1% 3.3%

-98.6% -9598.0% 15.1%

? ??2011 ???

? ??? П ? ? ?? 2010 12 15

2

?? ??

? ??

? ?? ?

2007 2008 2009 20103Q ??

2007 2008 2009 2010/3Q ??

? -2.5% 39.4%-13.5%18.4% 49.9%41.6% -5.7% 18.5% ?? Ё?? 21.7% 24.6%36.4% 6.8% 18.5% 1.4% 111.1% 7.9% ? -26.9% -55.8%67.3%19.8% -114.3%88.5% 31.2% 15.5% ????Ё??? 86.2% -30.1%-27.3%13.0% 258.7%31.4% -74.2% 139.9% ? ? ? 11.3% 6.6%

5.5%

37.2% 50.4%

-30.0% 2.0% 13.5%

? 18.86%8.85%26.3% 8.64% 5.84% 20.5%

? ⑤?Ё ? ?お?? ?2010 12 3 ????∝ *ST ? ?????Ё

?? ?? ??? ? ? ? ? ??? ?? ??? ??

⑤?ROE ∈ ? 〇 ?? ? ?ㄝ ?????????? ? ЁROE ?∈ ? ?催?? ?? ? ?? ??? ?? ???? ??催??? ? ??ROE ∈ ? 〇 ????? ? ?催?

?2?? ?? ?? ???

ROE ROA ??? ?

? ??? ?2010/3Q ?%?2009 ?%?2008 ?%?2007 ?%?2010/3Q ?%?

2009 ?%?2008 ?%?2007

?%?2010/3Q 2009/3Q

?????? 6.20 6.19 38.41 53.17 5.72 9.72 31.50 51.48 9.19 28.07 ? 9.78 10.28 8.52 12.27 8.63 8.99 7.60 11.40 12.73 13.67 Ё? 4.04 24.16 26.13 40.54 5.40 22.13 34.49 36.58 1.56 6.27 ? ? 4.74 26.54 28.66 25.21

5.54 25.86 2

6.72 3

7.96

3.21 17.03

吣 3.95 11.12 10.37 11.10 4.47 8.91 7.86 11.63 16.94 26.95

Ф?? 5.50 - - - 8.41 4.77 - ? Ф ? 5.69 5.71 27.44 37.53

4.75 7.41 1

5.60 22.99 18.78 60.67 ? ? 31.87

31.04

13.15

-

? 亲 ? 6.13 8.52 29.18 51.83 5.52 11.83 14.67 33.73 7.79 12.39 ???? 7.78 23.09 25.23

47.31

9.30 18.23 24.11 44.80 5.53 10.57

? ?? 5.32 - - - 4.77 9.44 9.76 10.49 38.41

-

? 7.91 - - - 7.36 18.62 19.51 27.85

5.91

- ???-?? ?∝

?? 4.03 6.30 6.36 10.71 3.23 4.66 4.79 4.62 22.73 30.87 ? ? 6.43 7.38 7.65 9.24 4.87 5.73 6.15 7.74 30.10 21.36 ? ? 1.79 1.51 1.27 6.52 1.42 1.49 1.85 3.05 69.96 69.82 ??? 5.68 6.45 3.75 3.71 2.46 2.88 1.53 2.01 58.60 57.19

к ? ? *ST ?

? ? 7.00 11.50 12.36 4.06 6.21 9.23 17.49 2.92 17.98 20.51 ?? 4.60 8.81 8.47 8.32 3.02 6.19 5.97 6.98 36.60 42.05

? ? 6.92 14.22 14.74 14.44

5.89 9.67 10.01 8.63 31.23 - Ё ? 1

6.01 18.06 21.18 -

7.90

51.41

-

? ?? 15.97

20.21 18.82

14.95 12.32 16.39 15.09 13.70

28.16 36.41

? 6.41 11.14 12.59 7.69

4.02 6.81 9.39 4.06 41.51 38.41

?? 7.40 7.20 7.88 6.68 7.60 7.87 9.30 7.52 28.22 26.43 ?? 0.99 -7.80 0.08 5.42 0.86 -6.27 0.04 4.41 12.34 17.36 ?? Ё?? 3.85 12.25 6.43 6.57 2.28 7.80 3.66 4.65 38.70 52.15 ? 8.52 11.85 10.25 6.06 5.83 6.89 3.72 1.56 34.09 38.87 ????Ё??? 6.53

4.50 17.42

14.88

4.45 3.14 9.87 8.20 64.17 57.98

?

? ? 5.73 5.77 7.40 10.89 3.95 4.57 5.19 8.97 22.16 18.90

? ⑤?Ё ? ?お?? ?2010 12 3

? ??2011 ???? ??? П ? ? ?? 2010 12 15

3 ???? ?? 〇 ? ? ? ?? ??催

???? ?? ? ? 30%-35% ?? ??〇 ?? ? ? ? ㄝ???? ???? ???? ? ? ?

?? ??? ?? ??催?? ?????催? ? ? ???Ё? ?? ? ???? ?? ?Ё? ? ? ?? ?∈ ? 80%???? ????г 30%-50% ?? ? ?? 2009 ? ??????? ?? ? ?? ? ?? ???? ?∈ 45%???? ??? ? 38% ?

?? Ё??? ???? ?催????? ???? ?????г ?催? ??? ? ?? ? ??? ? ? к? ?? ? ????Ё ? ? ? ?催? ? ? ?? ? ?? ?? ? ??? ? ??? ? ??3?? ????? ? ? ????

? ? ? ????? ??

?2010/3Q ?%?2009 ?%?2008 ?%?2007 ?%?2010/3Q ?%?2009 ?%?2008 ?%?2007 ?%????

??? 84.08 84.21 84.79 86.76 33.67 37.14 33.19 32.12

? 89.77 87.84 90.20 90.49 54.80 51.73 51.99 41.02

Ё? 84.36 89.28 91.75 88.17 42.10 43.92 35.25 32.33

? ? 83.69 86.93 78.65 79.51 31.89 33.87 30.01 27.07

吣 32.27 32.64 27.11 23.27 15.47 15.70 13.49 9.20

Ф?? 65.98 66.00 79.83 67.98 30.16 26.20 31.40 23.99 ? Ф

? 51.18 46.25 53.74 45.68 31.43 22.40 23.88 18.44 ? ? 58.95 54.79 47.74 55.06 9.27 8.46 8.17 6.40 ?

亲 ? 38.21 37.93 41.33 34.06 20.60 18.88 26.04 14.85 ??

?? 55.33 55.74 54.34 53.76 25.65 31.59 30.97 31.84 ? ?? 10.36 11.84 12.38 10.93 6.09 7.48 7.74 6.30 ? 14.00 17.38 15.64 15.56 6.13 6.44 6.80 6.41 ???-??

?∝

?? 32.46 33.28 31.79 33.26 18.50 18.88 19.60 21.04 ? ? 17.72 28.68 31.35 40.21 6.20 7.82 5.85 7.02

? ? 20.24 24.08 30.50 28.00 16.51 23.02 24.48 26.06

??? 37.98 36.97 38.55 30.09 26.00 26.09 25.16 19.19 к ?- ? ? *ST ?

? ? 25.27 27.92 28.69 32.49 12.76 13.45 13.28 27.96

?? 23.72 24.68 23.57 24.07 18.09 17.48 15.00 16.17

? ? 32.65 32.96 32.18 31.99 17.48 20.05 20.70 22.61

Ё ? 42.18 41.02 41.38 - 26.03 27.36 30.23 - ?

?? 52.79 50.81 46.92 50.39 11.00 12.86 13.65 21.02

? 36.33 36.64 30.47 24.03 23.97 22.16 19.24 21.07

?? 33.96 37.45 30.68 27.97 16.76 19.66 14.59 13.31

?? 22.50 24.33 25.87 28.79 14.95 16.81 15.76 17.31 ?? Ё?? 10.36 16.83 14.20 23.83 3.74 2.94 4.85 7.80

? 24.37 26.05 37.99 4.00 13.11 14.20 19.99 18.20 ????

Ё??? 40.50 42.58 38.54 38.19 19.98 15.50 17.98 16.43 ? ? ? 37.62 37.23 38.18 37.92 9.04 11.91 13.41 12.95 ? ⑤?Ё ? ?お?? ?2010 12 3

? ??2011 ???

? ??? П ? ? ?? 2010 12 15

4

?? ?乘 ? ?? ?? ? ? ? ??

? ?Ё ? ?? ? ??

2010 ? ?? ??? ? ? ? ?? ???? ? ?7 23 ???? к? ? Ё Ё ? д ???? ?催 ? ?? ??? ? ???乎 ? ???? ? ? ?? ???Н ????? Ё ? 乚 催 ??? ?? ?? ? ?? ? Н??? ?10 18 ?? ? Ё ???? ??? ? ?? ? ??? ???? ? ?? ???? ? ? ? ? ??? ? ??? ??? ?? GDP ???2.5% 5%?? ?GDP ? ?? ?15%? ??GDP ?? ? ?, ?? ?? ? ? 22%~25%? ? ?? ?? ? ? ???ā2010 ? ? ?? ? 咘? ā???? ? ????? ? ? ?? ? ? ? ? ? ??? 乚?? 咘? ? ? ??

1

??? ? ???? ???

? ⑤?Ё ? ?お? ?

? ? ????

2010 10 18 ? ? ?? ? ? ? ? ??? ?? Ё ā 2020 ???? ? ?? ????催ッ? ??? ? ???? ??ā?? ?? ??? ? ? ?ā ???? ā?ā ?? ??? ㄝ ? ā?ā ? ㄝ ? ? ?? ā?ā ? ?? ?? ? ? ?? ?? ā??? ? ? ???? ?? ? ???? ? ??? ?哧 ?? ? ?? ?? ??? ?? 哧 ???? ?

????? ?? ?? ? ??Ё ? ? ??? ??? ??? ? ??? ? ? ? ??? ??

? ??2011 ???? ??? П ? ? ?? 2010 12 15

5乘???? ?? ?? ???

??30 ? ? ?? Ё ? GDP 佪?? 3200? ? ? ? ? ? GDP ? 3000? ??? ? ? Ё ??? ? ?? ?? ? ? ? ā ??ā? ?? ?ā ??ā? ? ?? ?ā ??ā? ??ā ā?ā ??ā? ??ā? ā??? ??有? ??? ? ? ??? 催?????∈ ?

? ? ? ????? ??? ?? ? ? ?さ ?? ? ?? ? ?? ???? Ё ?? ?ā ??ā ? ??? ??? ? ? ???? ??? ? ? ? ? ッ?? ?? ? ? ? ?? ? ????? ? ?

? ?乘 ? ???????? ? ? ?? ?? ??? ? ? ??? ? ?? ?? ? ?? ?乬? さ?? 乘? ? ? ??? ?Ё ? ??? ??? 乒 ? ? ? ? ??????? ?? ???? ? ? ?? ?さ?????偠??

? ???? ?

? ???? ? ??Ё? ? ????? ? ? 乒? ?????? ? ???? ? ? ??? ?? ?? ?? ??? ?? ???? ?? ?

2010 4 8 б? ??? ?? ??? ? ? ? ? ?? ??? ???哧 ? ? ???? ? ㄝ ?? ?? ? ????? ??? ?? ?? ???? ゲ????? ? ? ??? ?? ?? ??IPO ? ???? ? ? ?? ???? ???? ?乘 ?? ????? ? ? ?? ? ? 乚 ?

? ??啭 ??? ?

??? ??? ? ?? ??? ? ?? ▔ ? ㄝ ? ????Ё ? ?????? ?? ?? ???乍?? ?? 催 乚 ??? ?催? ??? ? ?? ??? ?催 ????乜г ??? ?? ? ???? ? ???09 ? ? ? 547? ? Ё ?? ? 277? ?

?4? ? ? ??? ????乜

?

? 2003

???? ??3? ? ? ?? ?“? ? ” ? ? ?? ? ? 2004 5

? ? ? ? ?? ?12.5? ???? ? ??乍?? 2005 2

???? ? ? ????“ ?? ?? ?”? ???? ?? ?? ??? ?? ??? ? ?????????? ? ? ?2007

?? ??? ??? ??11? ?????? 乱 ?2007

? ? ??? ? ?? ??? ? 10%? ? ? ????? ? 50%? ㄝ2009

?????? ?? ? ?90? 乱 2009

?????? ???? ? ?? ? 80? ? ?乱 2009 9

????? ? ? ? ? ??197? ???? 2010 4 ? ? ? ??????乘?? ?? ?∝ ???

? ??2011 ???

? ??? П ? ? ?? 2010 12 15

6

? ?

2010 7 ???? ?? ?????? ? ? ? ? ?180? ?? ?? ?? ??? ??? ? ???? ?

2010 9 ??? ?? ? ? ?1.26? ?2010 ?? ?? ? ??8.66?

2010 9 ? ? ? ? ?? ?? ? ???

2010 9 ? ??? ? ?? ? ??? ? ?? ????? ? 2009 ?2013 ??? ? ??

2010 11

?

? ? ? ? ?????? ?16? ????催????

? ⑤?Ё ? ?お? ?

?? ? ??? ?????? ? ??? ?

??? ?? ??⑤ ? ??? ?

? ??? ? ? ??? ? ?? ?? ? ?? ?????? ? ?????? ?????? ?? ??? ??????? ???Ё ??? ?????? ? ??????ā?? ??? ā?

2?? ? GDP Ё ?? ???? /%

?

0.0

1000.0

1929193419391944194919541959196419691974197919841989199419992004

2000.03000.04000.05000.06000.07000.00.0%

5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%

??

? ⑤?CEIC ?Ё ? ?お? 3?Ё ??????? GDP ?

195219551958196119641967197019731976197919821985198819911994199720002003200

6

0.0%

10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%????/GDP ????/GDP

????/GDP

? ⑤? ?? ?Ё ? ?お?

Ё ?? ???? ? ?? ? ? ? ???? ?? ?? ? ? ?? ??? ?? ??? ???? ??? ? ?? ??? Н??催 ???Ё ?? ???? ? ? ぎ??

?5?? ?? ?

?

??? ?

??? ? ? ? ??? ?????

? ? ?

????? ? ? ?? Ф

??? ? ?

? ? ? ?? ? ? ???

?б? ? ?? ? ? ??

? ⑤? ?? ? ??Ё ? ?お?

? ??2011 ???

? ??? П ? ? ?? 2010 12 15

7

??? ?? ?乘? ??????

? ?? ?? ? ?????? ? ?????? ????? ?? ??? ? ?? 乘??

佪 ? ? ? ? ?? ??佅? ???Ё? ? ? ? ?1978 57.5% 67.7%? / ??? 2009 36.3% 43.1%? ??? ? ?? ??????????? ? ?? ?????? ??? ?? ? ???? ????????? ??? ?? ? ?

??? ?? ? ??? ? ??? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ?? 催? ? ?? ?? ??? ? ? ?? 11881 / ?? ? ?? 2829 / ? ? ?? ? ?? ?4 ?

4? ?? ? ? ?

102030

40506070801978

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

? ⑤? ?? ?Ё ? ?お? 5

?Ё ? ?? ? ?

0.0%

10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%0.0%

0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1991

1993

1995

1997

1999

2001

2003

2005

2007

? ⑤? ?? ?Ё ? ?お?

? ? ????? ??? ??Ё? ?? ? ??? ?? ?GDP

? 1.0 ? ?? ?? ? GDP ? ? ? ??催?1? ??? ? GDP ? ? ? ?? 1.0 ?

6

? ?? ??? ?

-5.0%

0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%1991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006

? ⑤? ?? ?Ё ? ?お? 7? ? ??? ?

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

? ??

Ёㄝ ? ? Ф催ㄝ ? ????

? ⑤? ?? ?Ё ? ?お?

? ??2011 ???

? ??? П ? ? ?? 2010 12 15

8

8

? ? ? ?? ?

20004000600080001000012000140001995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

? ⑤? ?? ?Ё ? ?お? 9?GDP ?? ? ???

19901991199219931994199519961997199819992000200120022003

2004200520062007

GDP ?

??? ?? ⑤? ?? ?Ё ? ?お?

? ā ??ā? ?乘? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ā ā? ? ? ?乘??? ?ā ā? ?ā? ā??? ?? ? ? ???? ??ā ??ā? ? ?? ???? ????Ё?有? ????? ? ?? ? ? ? ?? ?? ? ? ??? ??? ?? ? ?? ??? ? GDP ?? ?乘? Ё ?? ? ??? ? ?? ??? ?GDP ?? ? 1.2 1.5 ?

??? ???

???? ?? ???? ? ? ? ??? ? ???? ? ? ?? ? ? ? ???? ??? ? ? ? ? ???? ??? ? ??? ? ?? ? ? ? ??? ? ? ? ??? ? ? ?

10? ?? ?? ??

? ⑤?Ё ? ?お?

? ??2011 ???

? ??? П ? ? ?? 2010 12 15

9

?? ? ?? ? ???? + ? ?+? ??

??? ? ? ? ? П

??? ?? ?? ?? ? ? ??????

??? ?? ?? ?? ?? ? ? 2010 ? ????2010 7 1 ? ? ?? ??? ?? ( ) ? Ё ?????? ?∝?? ??╁ ㄝ12 ?? ( )???? ???? ?? ??? ??? ? ??? ?????? 偓キ?

11?Ё ??? ??

1991991999.2002002002008.2008.2008.12009.2009.2010.2010

.? ⑤?Ё ? ?お? ?

?? 12??? Ё? ?? ?????г ?? ??? ?? ? ??-?╁ ??????? ?? ??? ? ?催???? ? ? Ёㄝ? ???? ? ?? ??? ? ??? ? ? ?? ???? ???? ? Ё ??? Ё ??? ??????? ? ?ㄝ? ? NGB(??? ???)?? ?? ?

12?? ?? ? ???? ?IPTV

50100150200250300

350400450 ?? ???∝?? ? ?? ? ???

? ⑤?Ё ? ?お? ?

? ??2011 ???? ??? П ? ? ?? 2010 12 15

10???? ? ? ? ?催? ? ? ?┰ ?????09 IPTV ? ? ? ??? ?09 IPTV ?103? ? ??80? ?? ?2010 8 ? ?? ??149? ? ?IPTV ?120? ?? ? ?IPTV ? ? ??? ? ? ?? IPTV ?? ??? ???? ??? ?? ?? ?? ? ? ?????? ?

??? ? ?? ?? ゲ??

??? ?? ???? ? ? ????? Ё ? ??? ? ??2010 ???? ? ???? ??? ?? ? ? ??М 2011 ? ? ? ?? ??? ? ?⑤ ?? ? ? ? ????? ?? ?? ?ゲ?? ?

?? ????? ??乎 ?? ??? ? ??? ? ??700? ? ?Ё ??? ? ? ??? ?

13

? ??? ?? ?

020040060080010001200

1400160018002000??? ?? ?? ????? ?? ?? ?? ?? ??? ? ? ?咥啭?? ?? ??? ? ??? ?? ? ? ? ? ??? ? ? ?? ? ?????

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% ? ???? ? ?

? ⑤?? ?お?Ё ? ?お??2010 8

???? ? ? ??? ā? ? ??ā ā ? ? ? ā ?? ? ? ? ? ? 催 ?? ???? ?? ?? 乘 ?? Ё ? ?お?? ?????? ?ㄝ10? ? ? ?? ?? ???ㄝ12? ? ? ? ?? ??? ?? ? ?ㄝ5? ?? ? ? ?? ㄝ

4? ? ?? ? ?? ???? ?? ?ā? ?ā? ????? ? ? ?

14? ?? ??

? ⑤?Ё ? ?お??

? ??2011 ???

? ??? П ? ? ?? 2010 12 15

11

? ? ?? ?

????? ?? ⑤? ? ? ?? ? ??? ? ?? ? ??? ?? ?ā???ā? ?? ???? ? ? ? ?? ??? ? ???? ???? ? ?? ?ā???ā ā???ā???? ???Ё? ? ?医 ???? ? ?

?6????? ??

乍?

? ? ?? ?FM ?? ??? ???

?乥 ?乥 ? ? ?乥 ? ? ?乥 ? ??? ?乥 ? ??? ??? ?乥 IP ??/????Ф? ? ?乥 OK ?

? ? ?? ? ??? ?? ????? ?? ? ??

?? ?

??? ??? ???? ????????? ??? ?? ? ???????乥? ? ? ?????????? ?

? ⑤? ?? к?Ё ? ?お? ?

????? ? ? ? ? ?? ? ??? ???? ? ??? ? ? ? ? ? ?? ???????? ?? ? ? ? ?

?? ???2001 ? ? ?? ? 〇 ? ? ????2001 2008 ?? ? ??? ?9.7%? ???Comcast ?佪? ????? 2000 ? ???? ?? 2009 ? ?? 69%? ? ?乥 ?DVR ?? ?VOD/PPV ? ???ㄝ? ?? ? ?? ??????? ? ?? ????? ??? 56%??? ? ARPU 〇 ? ? ? ??? ???? ? ? ?

15?? ???? ??? ????/%

?

204060801975

1978

1981

1984

1987

1990

1993

1996

1999

2002

2005

2008

-20%

0%20%40%60%80%100%120%140%????

??

? ⑤?NCTA ?Ё ? ?お? 16? ? ?? ? ??

? ?????

204060801998

2000

2002

2004

2006

2008

?? ?Cable 催? ? Cable ???

????

? ⑤?NCTA ?Ё ? ?お?

? ?2000 ??? ?70%? ?乱???Cable ???? ??? 催 ?1998 ?? ??Cable ????35.7%???Cable ??????7.1%? 2009 ???? ? 98.1% 52.1%??Comcast ? ???09 ???????ㄝ ? ? ? ??? ??? ? ??? ???? ⑤?

? ? ? ????????? ? ??? ⑤?

? ??2011 ???

? ??? П ? ? ?? 2010 12 15

12

17?Comcast ARPU

? ??? /%

?

2040608010012020002001200220032004200520062007200820090%

50%100%150%

200%250%300%

350% ??

?

НGDP ?

? ⑤? ? ?Ё ? ?お?

18? ??

? ???? ?

2000

400060008000100002005

2006

2007

2008

2009

? ??

????

Pay ?PPV ?VOD ㄝ

? ⑤?CRTC ?Ё ? ?お?

??? ?? ?? ? ?

??? Ё? ??? ? ?????? ???ㄝ ?? ?? ?????? ? ? ? ? ? ??????? ? ????? 〇 ? Ф ? ? ????? ? 〇 ?? ???????? ???Ё Ё? 啘??????? Ё??啘 催啘? ??????? ??????

? CMS ??お? ? ????? ? ?10 ? 〇 ? ? ? 3 ????? ?? ?? ?? ?? ? ?? ?? ?? ?? ??02-07 ???? 12.6%-12.9%? ? ?08 ?? ? ?? ?? ? ??? ?13.0%?09 ?? ??ā ? ā? ?? ? ??乱〇? 催? ?? ????? ?13.3%?

19?00-09

? ? ? ?? 〇 ? ?? ??

501001502002000200120022003200420052006200720082009? ⑤?CSM ?お?Ё ? ?お?

20?02-09?? ? ??

? ??%

?

12.2

12.412.612.81313.213.420022003200420052006200720082009

? ⑤?CSM ?お?Ё ? ?お?

? IPTV ???? ? ? ?

? IPTV ??? Ё ??? ?ゲ? ?????? ?? ?? ?? ? ?? ?? ???IPTV ??? ? ?? ? ???? ? ? ?? ??IPTV ? ? ? ?? ??

???IPTV ? ??? ? ??? ?? ?????? ?? ?? ?500?IPTV ? Ё?? 300? ? ??? ??? ?? ? NGB(??? ???)?? ??? ?? ?催? ? г?催?? ?? ? ? ?

? ??2011 ???

? ??? П ? ? ?? 2010 12 15

13

???IPTV ? ???Ё ? Ё ?? ?? ?? ? ????Ё ? ? ? ?? 3G ? ? ? ??? ?????? ? ?? ? ? ?8M ? ?乘?3 ? ?? ? ???1500? ?

?????IPTV ? ??? Ё?? ?? IPTV ? ???? ? ?? ???? ?? ???

? ? ?? ??? ? ? ?? Ё ? ?お????? ??? ? ?? ? ?? ?? IPTV ??? ?

21? ???? ??

? ⑤???? ?? к?Ё ? ?お?

22

? ? ? ? ?

? ?????

5000

1000015000

20000 ???? ??? ? ?

? ?

? IPTV ?

??? ? ?

? ⑤? ? ? ??Ё ? ?お??2010 6

?7? ? ?? ??

??? IPTV ??

????乥? ??CMMB ? ????ッ??

??

??

????

? ?ッ

? ?ッ? ? ?д ? ?? ?? 催??乥? ??

?

???

? ? ?催

?

?

??

?? ? ?? ? ? ?????? ??? ?? ??? ? ? ??? ??????⑤??? ? ??? ???? ???

? ⑤?Ё ? ?お?

? ?Ё ??⑤ ??

????? ?? ? ???? ?? ? ? ? ????? ??

? ?? ?? ?????? ?? ? ? ? ??? ??? ?? ? ??? ??? ?? ? ?? ?? ?? ?

??? ā ??ā? ??? ? ?? ?? ?? ??? ??⑤? ???Ё? ???? ???? ????? ? ?? г ?? ??? ?П??? ???? ???? ?乘 ?? ????? ? ? ?? ? ? 乚 ?

?8? ? ?? ?????

???

???

? ?

?? ?? ? ??*ST ?

Ё ?

?????? ?????? ??┛? ??? ? ?

??? ? ?? ?? ?? ?? ? ?? ??? ?? ? ?? ? ? ? ?? ? ? 51% 49%? ??

?? ? ?? ? ? ?? ?? ? ?

? ?? ? ? ? ? ?62 к ? ? ??? ? ?

? ??2011 ???

? ??? П ? ? ?? 2010 12 15

14

??? ???

Ё ??

? ?? к佚?? ???Ф ?? ??? ?? ??? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ??

? ?? ? ? ? ??? 吓 ?? ???к?? ??? ? ? ?

?? ?

? ? ? ?

?? ? ?? ? ? ????

? ?? ? ? ? ? ?∝ ?? ? ? ?ф? ??? ? 10%? ??? ???Ё ? 20%?

?? ? ?? 09 ?? ??? ? ? ヨ ? ?咘义 ?

? ? ? ? ?? ? ??22%?

? ⑤?? ? ?? к? ? ? ?Ё ? ?お? ?

?ㄝ ??啭 ?????? ??

2009 ? ??? ?4907.96??2008 ? ??? 4220.82? ?09 ? ?16.3%?

? 〇 ? ? ?乘? ??? ? ?? ? ? ??? ?? 20%???

23?2008-2009 ? ? ?? ?

? ??? ?

20040060080010001200

140016001800 ?

? ?

к?

?

??

???

?

?

? ?

??

???

-10%

0%10%20%30%40%50%60%? ⑤??2010 ?Ё ? ?? ??Ё ? ?お?

??Ё???? ??? ? ? ?? ??? ??????? ????? ? ??? ? ? ?

24?????? ?

? ???/%?

10000

20000300004000050000200706

20071

2

200806

200812

200906

200912

201006

0%

5%10%15%20%25%30%35%????

? ⑤?CNNIC ?Ё ? ?お? 25????????

? ??? /%?

200400600800100012002003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010E

0%

20%40%

60%80%

????????? ?

? ⑤????Ё ? ?お?

? ??2011 ???

? ??? П ? ? ?? 2010 12 15

15

26? ?? ?

? ???/%

?

0.511.522.52006

2007

2008

20090%

50%100%

150%

200%250% ????

? ⑤?CNNIC ?Ё ? ?お? 27?? ???????

? ??? /%

?

50100

150

200200720082009

0%

10%20%

30%40%50%? ??? ??

? ⑤????Ё ? ?お?

?? ?

? ?? ? ? 80%???? ?? 20%??

?? ?? ???? ? ? ? ??М??? ?? ??? ? ??? ??? ?? ?乘 ? ? ? ? ? ? ? ?? ?? ? ??? ? ???

佪 ?? ? ????? ??Ф??? ?2010 8 ? ? ??? ? 7880.5? ? ? ? ?? 45.3%?ЁЁ ? ?お?乘?? ?2010 ? ? ??? ??9000? ? ???50%? ?? ? ????? ?? ? ? ?2010 6 ?? 21.8%? ?? 138%?

28? ? ??? ??

? ??? /%?

2009

2008

2007

2006

2010E

2011E

2012

E

2000

4000600080001000012000140000%

50%100%150%200%250%

? ?

? ⑤?? ?お?Ё ? ?お?乘? 29? ? ????? ??

? ??? /%?

2009

2008

2007

2006

2010E

2011E

2012

E

2000

40006000

80000%

50%100%150%200% ???

? ⑤??? ??Ё ? ?お?乘?

? ? ?? ?? ? ? ? ? ? ????ARPU ?? ? ? 19 / ??? ??? ?? ? ????? ? ?? ? ?催ARPU ? ??? ??? ?? ゲ? ? ? ? 2011 ? ? ? ???2010 ? ????? ? ????? ? ?09 ??? 418.85? ? ? ?13.36%? Ё ?? 284.62? ? ? ??13.82%?10 ? ?? 215? ? ? 19?? Ё ?? 145? ? 12.41%???? ?? 13? ? 30%? ?? 57? ? 42.50%? ??乘? ? ??? ? 20%?? ??? ? ??? ? ?

? ??2011 ???

? ??? П ? ? ?? 2010 12 15

16

? ⑤? ? ?Ё ? ?お? 31?2010 ? ? ? ? ??? /%?

50100

150200 ?

?? ??

?

0%

10%20%30%40%

50%

2009 ?

2010?

?

? ⑤? ? ?Ё ? ?お?

?9?? ??? ? ?? ? ??? ARPU

? ?? / . ?

??? ARPU

??? ARPU ARPU

??

?乥

?

??

?乥

?

? ??

100 50

150 100 50 25 175

16.7% ? ??? 25 25 100 50 25 175

600.0%

? ⑤?Ё ? ?お? ? ???? ? ?

?10? ? ?????乘?

?? ??

? ??

?

2008 2009 2010 3Q 2011乘? 2008 2009 2010 3Q 2011乘?

?? 8.6% 5.9% 5.2% 18.3% 6.2% 3.3% -6.7% 87.0% ? ? 14.8% 11.5% 29.0% 25.4% -10.4% 0.4% 26.4% 32.7% ? ? 26.5% 24.6% 53.5% 29.6% -81.2% 37.9% 49.9% 33% ??? 52.9% 13.9% 24.6% 13.3% 5.0% 81.3% 35.3%

24.0%

? ⑤?Ё ? ?お?

???? ? ? ?乘? ? ?

??? ? ?? ▔?? ?? ? ???? ? ス ??? ?? ??

2000 ??????4000 ???2009 ? ?171816 ??乘?2010 ? ?? ? 210? ??2009 ?22.4%??? ???? ?? ????乘? ? ? ??? ?

32? ???? ?

? ?? ?/%?

50000

1000001500002000002000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

0.20.40.60.811.2? ⑤??2009Ё ??? ??Ё ? ?お?

本文来源:https://www.bwwdw.com/article/sseq.html

Top