货币经融学第九版课后答案

货币金融学课后答案

米什金第九版 -叶品友 译

第1章为什么研究货币，银行和金融市场？

2。图1，2，3和4的数据表明，实际产出，通货膨胀率和利率都将下降。

4。你可能会更倾向于购买房子或汽车，因为他们的融资成本将下降，或你可能不太容易保存，因为你赚你的储蓄少。

6。号的人借钱来购买房子或汽车，这是事实，更糟糕，因为它花费他们更多的资助他们购买，然而，储户的利益，因为他们可以赚取更高的储蓄利率。7。银行的基本业务是接受存款和发放贷款。

8。他们的人不必为他们的生产使用的人的渠道资金，从而导致更高的经济效益。

9。三个月期国库券利率比其他利率波动更是平均水平。巴阿企业债券的利率平均高于其他利率。10。较低的价格为一个公司的股份，意味着它可以筹集的资金数额较小，所以在设施和设备投资将下降。11。较高的股票价格上涨意味着消费者的财富，是更高的，他们将更有可能增加他们的消费。12。这使得外国商品更加昂贵，因此，英国消费者将购买较少的外国商品和更多的国内商品。

13。它使英国商品相对美国商品更加昂贵。因此，美国企业会发现它更容易在美国和国外出售他们的货物，并为他们的产品的需求将上升。

14。在中期到20世纪70年代末，在20世纪80年代末和90年代初，美元的价值低，使得出国旅游相对较昂贵，因此，它是在美国度假的好时机，看到大峡谷。随着美元的价值在20世纪80年代初兴起，出国旅游变得相对便宜，使它成为一个很好的时间来参观伦敦塔。 15。当美元价值的增加，外国商品相对美国商品变得更便宜，因此，你是更倾向于购买法国制造的牛仔裤比美国制造的牛仔裤。在美国制造的牛仔裤的需求下降，因为强势美元造成伤害美国牛仔裤制造商。另一方面，美国公司进口到美国的牛仔裤现在发现，其产品的需求上升，因此它是更好时，美元强劲。

第2章金融体系概述

1。微软股票的份额是其所有者的资产，因为它赋予雇主微软的收入和资产的份额。份额是微软的责任，因为它是一个由该雇主的份额，其收入和资产的索赔。 2。是的，我应该采取的贷款，因为我这样做的结果会更好。我的支付利息$4,500$5,000（90％），但作为一个结果，我将获得一个额外的$10,000，所以我会在比赛之前$5,500。由于拉里的高利贷业务，可以使一些人更好，在这个例子中，放高利贷可能有社会效益。（然而，反对高利贷合法化的论据之一，在于它是频繁的暴力活动。）3。是的，因为金融市场的情况下，意味着资金不能被输送到的人都对他们最有生产力的使用。企业家则无法获得资金设立的企业，这将有助于经济的快速增长。

4。主要使用的债务工具，在英国共售出，以英镑计价的外国债券。英国获得，因为他们是作为一个美国人贷款的结果可以赚取更高的利率，而美国人获得，因为他们现在有资本开始赚钱的生意，如铁路。5。这种说法是错误的。在二级市场的价格确定的价格在一级市场发行证券的公司接收。此外，二级市场证券更具流动性，从而更容易在主要市场出售。因此，二级市场，如果有的话，比一级市场更为重要。6。你宁愿持有的债券，因为债券持有人之前支付股权持有人，谁是剩余索取者。

7。因为你知道你的家庭成员比一个陌生人，你知道更多有关借款人的诚信，冒险的倾向，和其他性状。有比一个陌生人的逆向选择问题的可能性减少不对称信息，结果，你更可能借钱给家庭成员。

9。高利贷可能危及人身伤害，其借款人，如果借款人采取行动，可能危及他们还清贷款。

因此从高利贷的借款人是不太可能会增加道德风险。

10。他们可能没有努力不够，而你没看或偷或实施欺诈行为。

11。是的，因为即使你知道，借款人采取行动，可能危及还清贷款，你仍然必须停止这样做的借款人。因为这可能是昂贵的，你可能不会花费的时间和精力，以减少道德风险，道德风险问题仍然存在。

12。真实的。如果没有信息或交易成本，人们可以不花钱向对方提供贷款，因此没有必要对金融中介机构。

13。因为你的邻居贷款的成本高（律师费，信用检查费，依此类推），你可能会不能够赚取5％的贷款后，你的开支，即使有10％的利息率。你最好与金融中介机构的存款储蓄和收入5％的利息。此外，你有可能承担的风险较小，存放在银行的储蓄，而不是你的邻居借给他们。

14。从最液体至少液体的排名是：（一），（二），（三），（D）。这项排名是最安全到最不安全的类似。15。国外金融市场在美国新闻界和在国际金融工具，如欧洲美元和欧元债券市场的发展增加了讨论。

第3章什么是货币？

1。（二）

2。由于果园主人喜欢香蕉，但是香蕉种植者并不像苹果，香蕉种植??者不会想换取他的香蕉苹果，他们不会交易。同样，巧克力不会愿意与贸易，因为她不喜欢香蕉香蕉种植者。果园主人不会交易，因为他不喜欢吃巧克力的巧克力。因此，在以货易货经济，这三个人之间的贸易可能不到位，因为在任何情况下，是有希望的双重巧合。但是，如果资金引入到经济，果园主人可以卖他的苹果，巧克力，然后用这笔钱去购买香蕉的香蕉种植者。同样，香蕉种植??者可以用这笔钱，她从接收到的果园主人买巧克力的巧克力，巧克力可以用这笔钱购买苹果从果园主人。结果是，需要的双重巧合的希望被淘汰，每个人都是最好的，因为所有的生产者现在可以吃什么，他们最喜欢的。

3。山顶洞人没有需要钱。在他们的原始经济，他们没有专门生产一种类型的好，他们很少需要与其他山顶洞人贸易。

4。由于支票是容易得多比黄金运输，人们往往会而以支票支付，即使有一种可能性，即检查可能反弹。换句话说，降低交易成本，在参与处理，人们更愿意接受他们的检查。

5。葡萄酒是比黄金更加困难运输，也更容易腐坏。黄金因此是一个更好的价值比葡萄酒的商店，还导致较低的交易成本。因此，它是一个更好的候选人作为货币使用。 6。因为钱是在较慢的速度（通胀率较低），在20世纪50年代比70年代失去价值，它当时的价值更好地存储，你会被它愿意持有更多。

7。不一定。检查他们提供与收益的优势，更容易跟踪，可能有人偷了您的帐户的钱更难。检查这些优势可以解释为什么走向checkless社会运动一直非常缓慢。 8。从最液体至少液体的排名是：（一），（三），（五），（六），（二），（D）。

9。钱失去它的价值，在极快的速度在恶性通货膨胀，所以你要尽可能短的时间举行。因此，金钱就像一个烫手的山芋，迅速从一个人传递到另一个。

10。因为在巴西，本国货币，真实，迅速的通货膨胀是穷人商店的价值。因此，许多人宁愿持有美元，这是一个更好的价值的商店，并在他们的日常购物中使用它们。

11。不一定。虽然债务总额预计通货膨胀和商业周期比M1或M2，它可能无法在未来更好地预测。如果没有一些理论认为债务总额将继续预测未来的原因，我们可能不希望定义为债务总额的钱。13。M1包含了流动性最强的资产。M2是最大的措施。14。（一）货币供应量M1和M2，（二）货币供应M2，（三）货币供应M2，（四）货币供应量M1和M2。15。修

订不是一个严重的问题，货币供应量的长期运动，因为修改为短期（一个月）变动往往取消了。修订长期的运动，如一年的增长速度，因此通常相当小。

第4章理解利率

1。少。这将是值得的1/（1+0.20）=$0.83时的利率是20％，而不是1/（1+0.10）=$0.91时，利率为10％。

2。没有，因为目前这些款项的贴现值必然是长期利率大于零小于10万美元。

3。1000美元/（1+0.10）+$1,210/（1+0.10）2+$1,331/（1+0.10）3=$3,0004。到期收益率小于10％。只有低于10％的利率支付的现值会增加至4,000元，这是在前面的问题的现值超过3000美元。

5。$2,000+$100/（1+I）+$100/（1+I）2+?+$100/（1+I）20+$1,000/（1+I）20。 6。25％=（$1,000-$800）/800=$200/800美元=0.25美元。

7。14.9％，推导如下：从现在开始的五年支付200万美元的现值是$2/（1+i）的500万美元，相当于100万美元的贷款。因此，1=2/（1+I）5。我解决，（1+I）=2，所以5210.14914.9％。我=-==8。如果利率分别为12％，目前政府贷款支付的贴现值一定低于1000美元的贷款金额，因为他们不启动两年。因此到期收益率必须低于12％，以便在目前的贴现值增加至1,000元，这些款项。9。如果一年期国债没有一个付息，到期收益率将（$1,000-$800）/$800-$200/$800=0.25=25％。因为它确实有一个付息，到期收益率必须大于25％。然而，因为目前的产量为21年期债券的到期收益率的一个很好的近似，我们知道，在该债券到期收益率约为15％。因此，一年期债券有一个成熟度较高的产量。 10。目前的产量将是一个很好的近似的到期收益率时，债券价格是非常接近面值或债券到期时超过十年。11。你宁愿自己国库券，因为它具有较高的到期收益率。在文本的例子表明，一个为期一年的法案到期收益率的贴现收益率的轻描淡写是巨大的，超过一个百分点。因此，上一年的法案到期收益率将超过9％，上一年的国债到期收益率。

12。你宁愿持有长期债券，因为他们的价格比短期债券的价格会增加，给他们更高的回报。 13。如果利率在未来大幅上升，长期债券可能遭受这种价格的大幅下跌，他们的回报可能是相当低的，甚至可能是负。 14。人们更容易购买，因为购买房子时，实际利率已下降至3％（=5％-2％）的房屋1％（=10％-9％）。融资的房子的真实成本较低，因此，尽管抵押贷款利率上升。（如果被允许支付利息的扣税，然后就变得更加容易，人们会买房子。）15。经济学家是正确的。他们的理由，名义利率低于预期的通货膨胀率在20世纪70年代末，使实际利率为负。预期的通货膨胀率，但是，在20世纪80年代中期下降速度远远高于名义利率，使名义利率高于预期的通货膨胀率和实际利率成为积极的。

第5章利率的行为

1.（一）少，因为你的财富有所下降;（b）更因为其相对预期收益上升;（三）少，因为它已成为相对流动性较差的债券;（四）少，因为其预期收益下降相对黄金;（五）多，因为它已成为债券相对风险较小。2。（一），（二）因为你的财富增加了;更多，因为房子已经成为液体;（三），（四），因为其预期回报率已经下降相对于微软的股票;更多，因为它已成为少风险相对股票;（五）少，因为其预期回报率已经下降。3。（一），因为它已成为液体;（二）少，因为它已经变得更加危险;（c）更上升，因为其预期回报;（D），因为其预期收益率上升相对的长期债券，下降的预期回报。 4。（一），因为债券已成为液体;（二），因为他们的预期收益相对股票上升;（三）少，因为他们已经成为相对流动性较差的股票;（四）少，因为他们预期回报率已经下降;（E），因为

他们已经成为更多的液体。5。在股票价值的上升会增加人们的财富，因此，伦勃朗的需求将上升。

6。当美联储向公众出售债券，增加了债券的供应，从而转向供给曲线旅馆的权利。结果是，发生在一个较低的价格和更高的均衡利率的供给和需求曲线的旅馆和BD的交点，利率上升。在货币供应量的减少转移与流动性偏好框架，货币供给曲线左女士，均衡利率上升。从债券供给和需求分析的答案，从流动性偏好框架的答案是一致的。

7。在可贷资金的框架，当经济繁荣，增加债券的需求。市民的收入和财富的上升而债券的供应量也随之增加，因为企业有更多有吸引力的投资机会。供应和需求曲线（BD和BS）右移，但由于在文本中表示，需求曲线可能转移小于供给曲线，使均衡利率上升。同样，当经济进入衰退，无论是供给和需求曲线向左移动，但需求曲线的移动小于供给曲线，使利率下降。得出的结论是，利率上升在经济繁荣时期和秋季，在经济衰退期间，即：利率是顺周期。相同的答案，发现与流动性偏好框架。当经济繁荣，钱增加的需求，人们需要更多的钱进行的交易量增加，而且还因为他们的财富上升。因此，需求曲线，MD，向右移动，提高均衡利率。当经济进入衰退，对货币的需求下降和需求曲线左移，降低均衡利率。再次，利率被认为是顺周期的。

8。价格水平上升时，金钱的实质瀑布（持有名义货币供给不变）的数量，恢复到原来的水平实质钱其持有人将要持有名义货币数量更大。因此，货币需求曲线MD向右移动，利率上升。

10。利率下降。增加了黄金价格的波动使得债券相对风险较低的相对黄金，并导致债券的需求增加。，BD，需求曲线向右移动，均衡利率下降。

11。利率将上升。一个突然增加，提高了人民的期望在未来的房地产价格相对债券对房地产的预期收益，因此对债券的需求下降。需求曲线BD左移，债券价格下降，均衡利率上升。 12。利率可能会上升。大量的联邦赤字，要求财政部发行更多的债券，从而增加债券的供给。，BS，供给曲线向右移动，均衡利率上升。一些经济学家认为，当财政部的问题更多的债券，债券的需求增加，因为发行债券，增加市民的财富。在这种情况下，需求曲线，BD，也向右移动，它不再是清晰的，均衡利率将上升。因此，有一些模糊，在这个问题的答案。 13。在债券供给和需求分析，增加债券的风险降低了对债券的需求。需求曲线BD向左移动，均衡利率上升。流动性偏好框架中找到了相同的答案。增加货币的债券相对风险增加对货币的需求。货币需求曲线MD向右移动，均衡利率上升。

14。价格水平的影响有其最大的影响，第一年年底以来的价格水平不会进一步下跌，利率将不属于作为价格水平的影响而进一步。另一方面，预期通胀的回报为零，在第二年的预期通胀的影响，使返回到零。的因素之一，生产较低的利率，从而消失，因此，在第二年，利率可能上升，从他们的最低点有些在第二年年底。

15。是的，利率将上升。股票低佣金，使他们更比债券液体，对债券的需求将下降。因此，需求曲线屋宇署会向左移动，均衡利率将上升。 16。如果公众认为总统的计划一定会成功的，利率将下降。总统宣布将降低通胀预期，因此，对商品的预期收益减少，相对债券。债券的增加和需求曲线，BD，需求向右移动。对于一个给定的名义利率，预期的通货膨胀率较低，意味着实际利率已经上升，提高了成本，借用，使债券供不应求。左移的供给曲线，BS，和右移的需求曲线，BD，导致均衡利率下降。 17。AT＆T公司债券的利率将上升。因为现在人们预期利率上升，长期国债，如2022年81/8s的预期收益将下降，这些债券的需求将会下降。因此，需求曲线BD将转移到左侧，价格将下降，均衡利率将上升。

18。利率将上升。在股票价格的预期增加，提高了对股票相对债券的预期回报，因此对债券的需求下降。，BD，需求曲线左移，均衡利率上升。19。利率将上升。当债券价格变得不稳

定和债券成为高风险，对债券的需求将会下降。需求曲线BD将转移到左侧，价格将下降，均衡利率将上升。

20。货币增长速度将导致流动性的影响，提高利率，而较低的价格水平，收入，在未来的通货膨胀率将趋于降低利率。有三种可能的情况下，会发生什么：（一）如果流动性的影响大于其他影响，那么利率将上升;（二）如果流动性的影响小于其他效果和预期的通货膨胀率调整缓慢，然后首先，利率将上升，但最终将低于其初始水平;（三）如果流动性的影响小于预期通胀的影响，并有通胀预期的快速调整，那么利率将立即下降。

第6章风险和利率的期限结构

1。与C级债券应该有一个较高的利率，因为它具有较高的违约风险，从而降低其需求，并提高其利率相对对巴阿债券的。

2。美国国库券有违约风险较低，超过可转让存款证的流动性。因此，对国库券的需求较高，他们有一个较低的利率。

3。在商业周期的繁荣，减少企业破产，有少的企业债券，从而降低他们的风险溢价违约风险。同样，在经济衰退，对企业债券的增加，其风险溢价增加违约风险。对企业债券的风险溢价是从而anticyclical，上升在经济衰退期间，在经济繁荣时期下降。

4。真实的。当不同期限的债券是接近的替代品，在利率上升为一债券导致利率上升为他人，因为对不同期限债券的预期回报不能脱节太远。

5。如果平均产量曲线是平的，这表明，长期相对短期债券的风险溢价将等于零，我们会更愿意接受的预期假说。 6。（一）将是一个为期一年的债券到期收益率5％，6％，为两年期债券为3年期国债的6.22％，为4年期债券6.5％和6.6％，为5年期债券。（二）到期收益率将是一个年期债券，债券为期两年的4.5％为5％。四年期债券，4.2％和五年期国债为3年期国债的4.33％，4.25％。（一）向上的收益率曲线将更为严峻，如果人们倾向于长期债券，短期债券，因为长期债券将有积极的流动性溢价。（b）中的向下倾斜的收益率曲线将较陡和长期债券，如果有一个积极的流动性溢价，可能有轻微的积极向上的斜坡。7。（一）到期收益率将是一个年期债券为5％，5.5％，为两年期债券为三年期债券，6％，为4年期债券的6％，为5.8％5年期债券;（二）将是一个为期一年的债券到期收益率5％，两年期国债的4.5％，为3年期国债的4％，4％，为4年期债券，和4.2％，为5年期债券。如果人们长期债券，短期债券，因为长期债券将有积极的风险溢价往往会更加向上倾斜向上，然后向下倾斜的收益率曲线（一）。向下，然后向上倾斜的收益率曲线（b）中，也往往是因为长期债券的风险溢价积极向上倾斜。 8。在平坦的收益率曲线期限较短，建议短期利率预计在不久的将来，适度下降，而期限较长的收益曲线的斜率陡峭的向上表示，预计将上升到今后的进一步利率。由于利率和预期通货膨胀一起移动，收益率曲线表明市场预期通胀率适度下降，在不久的将来，但后来上升。 9。陡峭向上倾斜的收益率曲线期限较短，建议短期利率预计在不久的将来，适度上升，因为最初的，陡峭的上升斜率表示，在不久的将来，预期短期利率平均高于目前的短期利率。走下坡路的期限较长，表明短期利率最终有望大幅下跌。积极与长期债券的风险溢价，作为首选的栖息地理论，收益率曲线向下倾斜发生只有平均预期短期利率下降，从而出现短期利率只有远到未来正在下降。由于利率和预期通货膨胀一起移动，收益率曲线表明市场预期通胀适度上升，在不久的将来，但稍后下降。

10。所得税税率的降低将使市政债券免税的特权不值钱，他们就会少比应税国债的理想。市政债券和国债的需求增加导致需求下降将提高市政债券的利率，而导致国债利率下降。 11。政府保证将减少对企业债券的违约风险，使他们更可取相对国库券。国库券，企业债券的需求增加和减少的需求将降低对企业债券的利率，并提高他们对国债。

12。较低的企业债券的经纪佣金，使他们更多的液体，从而提高他们的需求，这将降低他们的风险溢价。13。取消免税的市政债券的功能，使他们不太理想的相对国债。在市政债券和国债的需求增加的需求下降将提高对市政债券的利率，而国债的利率将下降。

14。你会提高你对未来利率的预测，因为较高的长期利率的暗示，预期未来短期利率的平均水平是较高的。15。收益率曲线的斜率将下降，因为在预期未来短期利率的下降，意味着预期未来短期利率平均下降使长期利率下降。

第7章股票市场，理性预期理论和有效市场假说

1。任何投资的价值被发现，今天的所有现金流的投资将产生超过其使用寿命计算值。 2。有两个股票的现金流量，定期分红和未来的销售价格。股息经常改变时，公司盈利无论是上升或下降。未来的销??售价格也很难估计，因为它取决于将在某些日期支付股息在未来进一步。债券现金流量也由两部分组成，定期支付利息和最终到期日付款。这些款项是在债券的发行，并没有公司违约和破产不能改变的时间以书面形式确立。股票价格往往是波动比较大，因为他们的现金流更受到改变。

3。$1/（1+0.15）+$20/（1+0.15）=18.26美元。=×-=0$3（1.07）/0.180.07$29.18磷5。如果市场参与者认为，股息将有较快增长，或者如果他们大幅调低其股权投资的要求回报率，从而降低在戈登模型的分母，从而导致股票价格的攀升，A股市场的泡沫可能会出现。央行提高利率可能导致的净资产收益率的要求上升，从而使股票价格高达攀登。提高利率可能有助于减缓经济的预期增长率和股息，因此，从而也保持股价从登山。

6。假的。可以是非常不准确的期望，仍然是合理的，因为最佳的预测不一定准确的预测是最优的，如果它可能是最好的，即使预测误差较大。

7。虽然乔的期望通常是相当准确的，他们仍然可以得到改善，由他在他的预测，降雪量的帐户。由于他的期望是可以改善的，他们是不是最佳的，因此是不理性预期。

8。没有，因为他可以提高预测明天的利率将是今天的相同，他的预测的准确性。因此，他的预测是不是最佳的，他没有理性预期。

9。诚然，作为一个近似。如果可以预测股票价格的大变化，那么股票收益的最佳预测不等于该股票的均衡回报。在这种情况下，将有尚未开发的市场获利的机会，并期望不会是理性的。非常小的股票价格的变化可能是可预见的，但是，最佳的回报的预测，就等于均衡的回报。在这种情况下，一个未开发的获利机会就不存在了。

10。不，你不应该买股票，因为在货币供应量的上升是公开信息，将已纳入到股票价格。因此，你不能指望获得比货币供应量的信息对股票的均衡回报。

11。股票价格将上涨。尽管该公司遭受损失，股票价格反映了一个更大的预期损失。当损失小于预期，有效市场理论表明，股票价格将上涨。

12。没有，因为这是公开信息，并已在股价中反映。最佳预测股票收益将等于均衡的回报，所以有卖你的股票没有任何好处。

13。大概不会。虽然在过去做你的经纪人，有效市场理论表明，她可能是幸运。除非你认为你的经纪人有优于其他市场的信息，有效市场理论表明，你不能指望在未来的市场经纪人击败。

14。没有，如果这个人有没有更好的信息比其他市场。在下个月的10％的预期价格上升，意味着谷歌股票，这肯定超过其平衡回报超过100％的年回报率。这意味着有一个未开发的市场获利的机会，这已经在一个有效率的市场所淘汰。人的期望可能是合理的，是唯一的一次，如果人有市场，允许他或她能战胜市场无法获得的信息。

15。假的。市场需要的是有效的，使价格反映了对货币总量的信息是，一些市场参与者消除未开发的获利机会。不能在市场上的每个人都有是有知识的市场是有效的。

16。假的。更好的信息的人，正是那些使市场更加有效地消除未开发的获利机会。这些人可以受益于他们更好的信息。17。因为通胀低于预期，预期未来短期利率将下降，正如我们在第7章中了解到，长期利率将下降。在长期利率的下降，意味着长期债券价格将上升。 18。诚然，在原则上。外汇汇率超过一个星期，如短的时间间隔是随机游走，因为汇率的变化是不可预测的，如果一个变化是可以预测的，大的尚未开发的获利机会将在外汇市场上存在。如果外汇市场是有效的，这些未开发的获利机会可以不存在，所以汇率将约遵循随机游走。

19。没有，因为这在美元价值的预期变化将意味着有一个巨大的未开发的获利机会（超过100％的年增长率预计在回报）。由于理性预期规则了尚未开发的获利机会，这样一个大的预期汇率变动可能不存在。20。假的。虽然人类的恐惧，可能是股市崩溃的源头，这并不意味着有尚未开发的市场的获利机会。没有在理性预期理论为投资大众的恐惧规则出股票价格的大变化。

第8章经济分析财务结构

1。金融中介机构可以利用规模经济的优势，从而降低交易成本。例如，共同基金采取低佣金的优势，因为他们购买的规模是高于个人，而银行的大规模，使他们能够保持低每笔交易的法律和计算成本。规模经济有助于降低金融中介机构的交易成本解释为什么金融中介机构的存在是如此重要的经济。

2。金融中介机构的发展，计算机技术等领域的专业知识，使他们可以廉价地提供流动性服务，如支票帐户，降低交易成本为储户。金融中介机构也可以利用规模经济的优势，从事大宗交易，降低交易成本，每美元。

3。如果贷款人知道有关借款人的多，作为借款人，贷款人是能够筛选出不良信用风险的好，如此不利的选择不会是一个问题。同样，如果贷款人知道借款人是什么，那么道德风险将不会是一个问题，因为贷款人可以很容易地阻止借款人从事道德风险。

4。标准会计原则利润核查，从而减少在金融市场的逆向选择和道德风险问题，从而使它们运作更好。标准会计原则，更容易为投资者筛选出好企业，坏企业，从而减少金融市场的逆向选择问题。此外，他们还让经理更难低估利润，从而减少了委托代理道德风险的问题。 5。柠檬问题将在纽约证券交易所上市的公司不太严重，因为它们通常更大，更好地在市场上的知名企业。因此它更容易为投资者获得关于它们的信息，并找出该公司是否是质量好，或者是柠檬。这使得逆向选择，柠檬问题不太严重。

6。不为人所熟知的小公司是最有可能使用银行融资。因为它是难以为投资者获取有关这些公司的信息，这将是很难为企业在金融市场出售的证券。然后，银行，专门收集小企业的信息将是唯一的出路，这些企业资助他们的活动。

7。因为有信息不对称和搭便车的问题，没有足够的信息是在金融市场。因此，有一个理由为政府鼓励通过监管信息的生产，这样更容易筛选出好的坏的借款人，从而减少逆向选择问题。政府还可以帮助降低道德风险，提高金融市场的表现，执行标准的会计原则和起诉欺诈。 8。是。谁把她的生意，她的毕生积蓄的人有更多的损失，如果她把太多的风险，或从事个人有益的活动，不会导致更高的利润。于是，她将贷款人的利益行事，使得它更可能将还清贷款。

9。是的，这是一个逆向选择问题的一个例子。因为一个人是富有的人，谁是最有可能要嫁给他或她是淘金者。因此，有钱的人可能要格外小心，以筛选出那些是他们的钱感兴趣的只是那些想为爱结婚。10。真实的。如果借款人原来是一个坏的信用风险，去爆料，贷款人丧失少，因为可以出售抵押品贷款，以弥补任何损失。因此，逆向选择是不严重的问题。 11。搭便车的问题，是指私人生产者的信息将不会获得他们的信息生产活动的全部利益，因

此会产生更少的信息。这意味着将会有较少的信息收集，筛选出好的坏的风险，逆向选择问题变得更糟，会有以下的借款人的监测，增加道德风险问题。

12。所有权和控制权的分离，建立一个委托代理问题。经理（代理人）没有强而有力的激励，最大限度地为业主（校长）的利润。因此，管理者可能不是努力，可能会从事对个人福利的浪费开支，或可能追求的经营策略，提高他们的个人权力，但不增加利润。 13。因为一个信息资源可以用于提供多种服务，从而降低了每个的成本。

14。出现利益冲突，因为在提供一种服务，如果供应商滥用信息，提供虚假信息，或隐瞒信息，提供另一种服务时，可能出现较高的利润。

15。冲突的利益导致了信息的质量大幅减少，使信息不对称的问题变得更糟，防止窜资金的生产性投资机会的金融市场。结果是，金融市场变得越来越高效。 16。（1）在投资银行的研究分析师可能会扭曲他们的研究，请证券发行人，所以在投资银行的承销商可以得到他们的业务。（2）投资银行可能从事纺纱，在他们热，但低估的新股，以换取他们公司的未来业务主管分配形式的回扣。

17。纺纱，使得金融市场的效率较低，因为它可能会影响高管发行证券时，不使用成本最低的投资银行。其结果必然是较高的资本成本，从而降低效率。 18。（1）客户端可能会迫使他们的意见倾斜的核数师，以获得其他会计服务费。（2）审计是审计信息系统或结构（税收和财政）非审计在公司内提出的建议，从而可能不愿意批评意见或系统。（3）核数师可提供过于有利的意见，以招揽或保留业务。

19。萨班斯-奥克斯利法案“要求首席执行官和首席财务官，以证明公司的财务报表和披露，要求披露资产负债表外交易和特殊目的实体的关系。这种强制性信息披露，提高信息的质量，但缺点是昂贵的。萨班斯-奥克斯利法案与PCAOB的监管监督，它可以帮助一站式的利益冲突，在会计行业也大大增加。也使管理的独立审计委员会，审计可能会更可靠，更重要的好处。然而，萨班斯-奥克斯利法案“可能会减少，防止它们从同一客户提供审计和咨询服务的会计师事务所提供的规模经济。

20。全球结算增加披露分析师的建议，这也有助于增加金融市场的信息。此外，它要求增加披露潜在的利益冲突，它可以帮助市场来约束他们。全球结算禁止纺纱，否则可能会鼓励高管选择成本高，投资银行承销其证券：禁止纺使得它更容易，成本更低和更有效率的承销将采取地方。全球结算所施加的罚款，也为投资银行提供的激励措施，以避免利用在未来的利益冲突。全球结算的消极的一面是，它分离活动等可能意味着经济信息生产的范围丢失。全球结算还需要14亿美元的罚款将用于资助独立的研究的一部分，但目前尚不清楚，本研究的质量会很高。

第九章金融危机和次贷危机

1。当资产价格泡沫破裂和资产价格的重新调整与基本的经济价值，导致净价值的手段，企业在游戏中有较少的皮肤，所以有风险贷款的费用采取的激励下降。此外，较低的净资产是指有抵押品少等不利选择增加。因此，资产价格泡沫的破灭，使借款人的信贷和值得引起收缩贷款和消费。资产价格胸围也能导致在金融机构的资产负债表的恶化，从而导致他们去杠杆化，进一步促进贷款和经济活动的下降。

2。在意料之外的价格水平下降，导致企业增加债务的实际负??担，而没有在其资产的实际价值增加。在一个公司的净资产下降，增加了逆向选择和道德风险问题，面临着贷款，使之更容易金融危机将发生在金融市场不工作，有效地获得资金，生产性投资机会的公司。 3。债务合同以外币为单位时，有一个未预料到的本国货币的价值下降，国内企业增加债务负担。由于资产通常是在本国货币，是一个企业的资产负债表的恶化，导致净值的下降，从而增加了逆向选择和道德风险问题。在信息不对称问题的增加导致投资和经济活动的下降。

4。房地产价格下跌，降低持有房地产资产的家庭或公司的净资产。在净价值的手段，企业有风险少，所以有风险贷款的费用采取的激励下降。此外，较低的净资产是指有抵押品少等不利选择增加。在房地产价格下降，从而使借款人信贷值得引起收缩贷款和消费。房地产的下降也导致了金融机构的资产负债表恶化，从而导致他们去杠杆化，进一步促进贷款和经济活动的下降。

5。如果金融机构出现在他们的资产负债表的恶化，他们有他们的资本大幅收缩，他们将有更少的资源，借，贷款将下降。在贷款收缩，进而导致投资支出下降，从而减慢经济活动。当有失败金融机构的同时，有一个在金融市场的信息生产的损失和银行的金融中介的直接损失。此外，在银行贷款，银行危机期间减少，减少供应的资金提供给借款人，从而导致更高的利率，从而增加信息不对称问题，并导致在贷款和经济活动的进一步收缩。

6。一家大型金融机构的失败，从而导致在金融市场的不确定性急剧增加，使得它很难贷方筛选好的坏的信贷风险。贷款人无力解决逆向选择问题，使得他们不太愿意放贷，导致贷款下降，投资和经济活动总量。7。正如我们在第8章中所看到的，风险最大的投资项目的个人和公司，是那些愿意支付的最高利率。如果信贷或下降在货币供应量的市场需求增加带动利率充分，良好的信用风险是不太可能希望借，坏的信用风险仍然愿意借钱。由于逆向选择的增加，贷款人将不再需要贷款。在贷款大幅下降将导致在投资和经济活动总量的大幅下降。利率上升也起到一定的作用，在促进金融危机对他们的影响，现金流，现金收入和支出之间的差异。具有足够的现金流的公司内部资助的项目，不存在信息不对称，因为它知道自己的项目有多好。在利率上升，因此，在家庭和企业支付的利息，降低他们的现金流。用较少的现金流，企业内部资??金较少，必须筹集资金从外部源，也就是说，一个银行，它不知道该公司以及其所有者或管理者。因为这增加了逆向选择和道德风险，银行可能会选择具有良好的风险，甚至不借给企业的钱进行潜在的有利可图的投资。因此，在利率上升的结果作为现金流量下降时，逆向选择和道德风险问题变得更加严重，再次削减贷款，投资和经济活动。 8。政府财政失衡可能造成政府债务违约的担忧。因此，从政府债券的个人投资者的需求可能下降，导致政府强制金融机构购买。如果债务，然后在价格下跌，会发生，如果政府默认情况下是可能的金融机构的资产负债表会削弱他们的贷款将收缩为前面所述的原因。对政府债务违约的担忧，也引发了外汇危机，本国货币的价值急剧下降，因为投资者拉国家的钱。在本国货币的价值下降将导致与外币的数额较大的债务企业的资产负债表的破坏。这些资产负债表的问题，导致逆向选择和道德风险问题，在贷款的下降，经济活动收缩增加。

9。解除限制或新的金融产品，金融机构经常去疯狂贷款，并以快速的步伐，扩大其贷款。不幸的是，这些金融机构的经理可能没有适当的专业知识，在这些新行业务管理风险，导致过度风险的贷款。此外，监管和政府监管可能无法跟上新的活动，进一步导致过度冒险。当贷款最终去酸，这会导致在金融机构的资产负债表的恶化，在贷款的减少，因此减少了经济活动。

10。调控和监管薄弱，意味着金融机构将采取过度的风险，因为由政府安全网的存在，削弱了市场纪律。当高风险贷款最终去酸，这会导致在金融机构的资产负债表，则意味着这些机构削减贷款和经济活动下降的恶化。

11。因为他们有债务是长期的，价格水平下降时，它增加了真实的债务，降低资产净值增加逆向选择和道德风险问题。在新兴市场国家的债务是非常短期的价格水平下降并没有提出真正的债务非常因为如此频繁的债务重新厘定。 12。使用数据挖掘给家庭数值的信用分数可以用来预测违约，并利用计算机技术捆绑在一起许多小的按揭贷款，廉价，并将它们打包成证券。汇集到一起，使次级抵押贷款的起源，然后就可以作为证券出售。13。由于投资者的代理人，抵押贷款的鼻祖，有一点激励，以确保按揭是一个良好的信用风险。14。假的。金融工程可能会产生非常复杂，它可以是很难重视

安全的基础资产的现金流量，以确定究竟是谁拥有这些资产的金融产品。换句话说，增加了复杂的结构性产品实际上可以破坏的信息，从而使金融体系和信息不对称的恶化，增加了逆向选择和道德风险问题的严重性。

15。导致许多次级借款人发现，他们的抵押贷款“水下。”当这一切发生的住房价格下跌，房主挣扎了巨大的激励，走出自己的家园，只是把钥匙还给贷方。抵押贷款违约的急剧飙升，这然后去杠杆化的金融机构造成的损失，造成贷款崩溃。

16。来自国外的资本流动可以推动信贷繁荣和过度冒险。当信贷繁荣阵阵，是一个金融机构的资产负债表的恶化，这会导致贷款和经济活动的收缩。

17。调控和监管最终是弱，因为强大的国内企业的利益，希望这种方式，使他们能够承担更多的风险，使他们能够获得更高的回报，但通过纳税人的损失，如果贷款去酸。18。因为负债美元化是指，当有一个货币危机和货币崩溃，本国货币增??加的债务，导致银行未能偿还贷款的借款人。银行的贷款损失，导致他们失败，创造了银行业危机。因此，货币危机和银行危机如影随形。

19。在大多数新兴市场国家的中央银行有通胀战士的可信度不大。因此，货币大幅贬值，导致货币危机后，立即对进口价格上升的压力。中的实际和预期通货膨胀率的急剧上升可能会跟进，因此利率将上升。20。当银行体系的问题是，政府和央行现在之间的岩石和硬的地方：如果他们提高利率太多，他们将摧毁他们已经削弱了银行，如果他们不这样做，他们不能保持本国货币的价值。一旦市场认识到这一点，他们知道，政府不能捍卫其货币，使他们有一个单向赌注和桩上，出售的货币，导致投机性攻击和货币危机。

第10章银行和金融机构的管理

1.因为如果银行借用过于频繁地从美联储，美联储可能会限制其在未来借款的能力。2。从最大到最小的液体的排名是第（三），（二），（一），（D）。

3。两家银行的T-帐户如下：第一国民银行的资产负债储备-活期存款$50-$50第二届全国银行资产负债储备+活期存款$50+$504。储备下降500美元。第一国民银行的T-帐户如下：第一国民银行的资产负债储备活期存款-$500-$5005。意味着5000万美元，2500万美元，储备下降5000万美元的存款流出。由于所需的储量达45亿美元，存款450万美元（10％），银行需要收购储备20万美元。要么调用中或卖过$20的贷款万元，你可以得到这些储备，借用从美联储$20贴息贷款万元，借款从其他银行或公司的2,000万美元，由卖$20证券万美元，或某种组合所有这些。

6。银行，而拥有的余额表显示在这个问题上，因为后，失去了5000万美元的存款流出，银行仍然有5万美元的超额储备：5000万美元在储备减45亿美元的法定存款准备金（10％。美元存款450万美元）。因此，银行不会有进一步改变其资产负债表和存款流出的结果不会招致任何费用。相比之下，银行的资产负债表中的问题5，将有2000万美元的储备减去所需的储备为4500万美元（约合25万美元）的储备不足。在这种情况下，银行将收取费用时，它通过在文本中所描述的方法提出了必要的储备。

7。因为当存款流出时，银行能借到这些隔夜贷款市场的储备迅速，因此，它并不需要收购储备致电或变卖贷款成本高。隔夜贷款市场的存在，从而降低存款流出的相关费用，因此银行将持有更少的超额储备。8。当您打开一个客户，你可能会失去永远是客户的业务，这是极其昂贵的。相反，你可能会走出去，并借用其他银行，企业，或美联储获得资金，这样就可以使客户贷款。另外，你可能会出售可转让存款证或一些您的证券，以获取必要的资金。 9。以降低资本和净资产收益率持有其资产不断提高，它可以发放更多的股利或买回其股份。另外，它也可以保持其资本不变，但其资产总额的增加获得新的资金，然后寻找新的贷款业务，或购买更多的证券，这些新的资金。

行，不断蔓延的银行倒闭的银行恐慌。

10。成本是值得去的业务，由于经营管理不善的银行可能生存下去，因为美联储的贴现，以防止恐慌。这可能会导致低效的银行系统与许多经营不善的银行。

11。最有可能不是。如果联邦基金利率目标最初以下的折扣率和贴现率的下降，仍有上述联邦基金的目标是，那么在供给曲线的转变有没有联邦基金利率的影响。此外，美联储在联邦基金利率目标的变化，通常移动贴现率，使贴现率的变化提供了有关货币政策的方向没有额外的信息。

12。当利率上升繁荣期间，如果上述贴现率上升，将有从贴现窗口借款，借入储备水平会增加。结果是在基础货币的崛起和繁荣期间的货币供应量。同样，在经济衰退期间，如果市场利率高于贴现率，然后当他们跌倒时，将有少从贴现窗口借款，基础货币将下跌，导致货币供应量的下降。货币供应量的顺周期运动是不可取的，因为它会扩张，当经济蓬勃发展和紧缩，当经济陷入衰退。

13。假的。作为分析的方法来设定利率演示通道/走廊，中央银行仍然可以严格控制投入保持在央行的储备金支付的利息率和利率之间的差额收取设施的地方站立利率央行向银行贷款，保持小。

14。这项建议的一个问题是，它提供了完美的控制，在官方的货币供应量的措施，但它可能会削弱控制货币供应量的措施，是与经济有关的。另外一个问题是，它会导致昂贵的金融体系重组，银行被迫贷款业务。15。公开市场操作更加灵活，可逆的，速度比其他两个工具来实施。优惠的政策是可逆的，更灵活，更快实现比改变储备要求，但它是少于其他两种工具之一有效。

第16章货币政策的实施：战略与战术

1。不同意。有些失业是有利于经济，因为空缺职位的可用性，使工人更可能会找到合适的工作，雇主会找到合适的工人的工作。 2。（一）10年期国债是一个中间目标，因为它不直接受美联储的工具，但与经济活动。（二）货币基础为经营目标，因为它可以直接影响美联储的工具，并通过其对货币供应的影响，只与经济活动。（三）货币供应量M1是一个中间目标，因为它不直接影响美联储的工具，有一些对经济活动的直接效果。3。真实的。在这样一个世界，创下了储备的目标将意味着，美联储也将击中其利率目标，反之亦然。因此，美联储可能会继续同时储备的目标，并在同一时间的利率目标。

4。在储备需求的增加将提高联邦基金目标。为了防止这种情况，美联储将购买债券，从而增加金额nonborrowed储备，转移权储备的供给曲线，从而使联邦基金利率上升。在公开市场购买，然后将导致基础货币和货币供应量的上升。

5。美联储可以控制在公开市场上买卖债券，联邦基金利率。当联邦基金利率高于目标水平的上升，美联储将购买国债，这将增加nonborrowed储备和低利率的目标水平。同样，当联邦基金利率降至低于目标水平，美联储将出售债券，以提高利率的目标水平。当然会影响结果的公开市场操作的储备和货币供应量和引起它来改变。美联储将放弃的储备和控制货币供应量继续其利率目标。

6。货币基础是比货币供应量M1更可控的，因为它更直接影响美联储的工具。据测定，比货币供应量M1更准确和迅速，因为美联储可以计算出从自身的资产负债表数据的基础上，构建从银行的调查，这需要一些时间来收集和并不总是准确的货币供应量M1数字。即使基地是一个更好的中间目标的可测性和可控性的理由，它不一定更好的中介目标，因为其经济活动中的链接可能弱于M1和经济活动之间。

7。不同意。虽然名义利率计量更准确，更迅速地比货币供应量，利率决策者更多的关注的

是实际利率的变量。因为测量的实际利率预期的通货膨胀率估计，它是不正确的，实际利率一定比货币供应量更准确，更迅速地测量。因此，利率的目标是不一定比货币供应量目标。 8。一个名义锚绑到很低的水平，直接通过其对金钱的价值约束的通胀预期，有利于促进价格稳定。它也可以提供有关货币政策的预期约束限制的时间不一致的问题。

10。央行官员们可能会认为他们可以提高产量或降低失业率，追求过度扩张的货币政策，即使从长远来看，这只是导致高通胀和输出或失业前没有收益。此外，政界人士可能会迫使央行追求过度扩张的政策。11。货币目标具有优势，它使央行调整货币政策，以应付国内的考虑。此外，有关央行是否正在实现其目标的信息，被称为几乎立即。

12。货币目标之间的货币总量和通货膨胀的关系，往往不能在不同的国家举行，如果有一个可靠的关系。13。通货膨胀目标的中央银行，从事广泛的公众宣传活动，包括分布在印刷精美的说明书，公布的通胀报告类型的文件，向公众发表演讲，并与民选政府不断沟通。 14。在货币政策进行持续的成功，作为对一个预先公布的和明确的通胀目标是建立中央银行的独立性和政策的公众支持。通胀目标是与民主原则相一致，因为央行是更负责任。

15。不确定。如果货币总量和目标变量，比如说之间的关系，通货膨胀是不稳定的，那么所提供的货币总量的信号是非常有用的，不是很好的指标，是否对货币政策的立场是正确的。 16。假的。通货膨胀目标制，并不意味着对通胀的唯一焦点。在实践中，通货膨胀目标不担心输出的波动，通货膨胀目标，甚至可能能够减少产出波动，因为它允许货币政策制定者更积极地响应需求下降，因为他们不必担心造成的扩张性货币政策将导致在通胀预期急剧上升。

17。假的。有没有长期的通货膨胀和失业之间的权衡，所以在长期来看，央行将与试图追求通货膨胀的政策，以促进最大就业的双重任务有没有更多的成功，比其主要目标是减少失业价格稳定。

18。这一策略具有以下优点：（1）它使货币政策，把重点放在国内的考虑;（2）它不依赖于一个稳定的货币，通货膨胀的关系;（3）已证明成功，生产与低通货膨胀自第二次世界大战以来最长的商业周期的扩张。但是，它有以下缺点：（1）它有一个缺乏透明度;（2）它是强烈的喜好，技能，以及个人在央行和政府的可信度依赖;（3）具有一定的民主原则不一致，因为央行是不是高度负责。19。所有允许中央银行奉行独立自主的货币政策，可以专注于国内的一些考虑。

20。因为当利率上升繁荣，减少多余的储备，并增加从美联储借款，这两种引领到一个更高的货币供应量，银行的行为可以导致顺周期的货币增长。同样，在经济衰退时，利率下降，他们增加超额储备，并减少从美联储借款，导致较低的货币供应量。其结果是，货币供应量将趋于增长更快的繁荣和较慢的经济衰退，这是顺周期的。美联储的行为，也可以导致顺周期的货币增长，因为利率目标（问题1的答案表示），导致了货币供应量增长速度较慢，在经济衰退期间，在经济繁荣时期的增长更加迅速率。

第17章外汇市场

1.你更有可能喝加州葡萄酒，因为瑞郎升值使得相对较昂贵的加州葡萄酒法国葡萄酒。 2。假的。虽然疲软的货币有更昂贵买外国货，或到国外旅行的负面影响，它可能会帮助国内产业。国内商品变得便宜相对于外国货，国内生产的货物增加的需求。由此产生的高国内产品的销售可能会导致更高的就业率，对经济有利的影响。 4。据预测，美元，日元的价值将下降5％。

5。从长远来看，对于一个国家的出口需求下降，导致其货币贬值，但升值导致更高的关税。因此，对汇率的影响是不确定的。

6。即使日本的物价水平上涨相对美国，日元升值，因为在日本生产率相对于美国劳动生产

率的增长有可能为日本继续在日元的高价值的商品销售获利。

7。美元将升值。由于预期美国的通货膨胀率下降，公布的结果将是美元的升值预期，因此对美元资产的预期收益率将上升。因此，需求曲线会向右移动，与美元的均衡价值将上升。 8。英镑贬值，但过冲，多从长远来看，在短期内下降。考虑英国是国内的国家。在货币供应量的上升，导致国内物价水平较高，在长远来说，这导致了较低的预期未来汇率。此外，在货币供应量的上升会降低国内利率对英镑的资产。这些变化都在任何给定的汇率降低对英镑资产的预期回报，转向需求曲线向左移动。短期的结果是一个较低的值，英镑。但是，从长远来看，国内利率将返回到其以前的值，与需求曲线的移动回到正??确的有些。汇率上升到一定程度，但仍低于其初始水平保持。

9。印度卢比将升值。公布的关税将提高卢比预期未来汇率，并因此增加了卢比的升值预期。这意味着卢比计价资产的需求将会增加，转向需求曲线向右移动，因此，卢比汇率上升。 10。美元将贬值。在名义利率的上升，但在实际利率下降，意味着在预期的通货膨胀率的上升产生预期贬值美元，比在国内利率上升较大。因此，对美元资产的预期收益下降，在任何汇率转向需求曲线左移，导致汇率下跌。

11。美元将升值。增加在美国劳动生产率的提高预期未来汇率，从而提高了对美元资产的任何汇率的预期回报。由此产生的需求曲线右移，导致均衡汇率上升。

12。比索将贬值。墨西哥考虑到国内国。进口需求增加，会降低预期未来汇率在一个较低的比索升值预期和结果。所产生的低比索资产的预期回报，在任何给定的汇率，然后转移到左侧的需求曲线，导致比索汇率下跌。

13。美元将贬值。在欧洲的预期通货膨胀下降，从而导致在国外利率的下降（这是小于预期的通货膨胀率下降），导致在对外国资产的实际回报上升，因为预期欧元升值是大于在国外利率的下降。其结果是在对美元资产的需求曲线左移，平衡美元汇率下降的相对预期回报下降。

14。欧洲货币供应量的收缩，将增加欧洲的利率，并提高对欧元的未来价值，这两者将降低对美元资产的相对预期回报。需求曲线就会向左移动，美元将贬值。

15。考虑欧洲是国内的国家。因为它是很难得到法国货，人们会购买更多的外国商品，并在未来欧元的价值会下跌。欧元贬值的预期降低了美元资产的预期回报，在任何汇率，因此需求曲线转移到左侧，与欧元的价值将下降。】

第18章国际金融体系

1。购买美元，涉及出售外国资产，这意味着，国际储备下降。然而，对冲的公开市场购买，意味着基础货币和货币供应量将保持不变。因此，没有在对美元资产，所以需求曲线不移位，和汇率变化的预期回报也保持不变。

2。购买美元，涉及外国资产的出售，这意味着，国际储备下降和货币基础的跌幅。在货币供应量的下降导致利率上升，降低了未来的价格水平，从而提高未来的预期汇率。这些影响既提高在任何给定的汇率对美元资产的预期回报，转向需求曲线的权利和提高均衡汇率。 3。（一）在资本帐户的收据;（二）在当前帐户支付;（c）在国际储备净额的负面变化;（d）在收到的经常账户;（e）在当前帐户的支付（六）在资本帐户支付;及（g）在收到的资本帐户4。由于其他国家的经常干预外汇市场时，美国的赤字使美国持有的国际储备不改变。相比之下，荷兰时有赤字，它必须在外汇市场的干预和购买欧元，在荷兰和欧元区国际储备减少的结果。

5。在英国的生产力的增长将创造一个英镑到相对美元升值的趋势。现在造成美国人交换美元的黄金，黄金运往英国，然后买英镑与黄金的价值较高的英镑。结果是，金英控股（国际储备）会增加，这将提高货币供应量，因为会增加基础货币。较高的英国货币供应量将趋于

降低汇率回落到其面值的水平，因为它会导致物价水平上升，这将导致英镑贬值。6。美元兑瑞郎。

7。这种情况将作为描绘??在图2中，小组（B）。央行将需要出售本国货币和购买外国资产，从而提高其国际储备货币基础。在货币供应量的上升将导致在国内利率的下降将转向路左使均衡汇率是按面值。8。一个大的平衡国际收支顺差可能需要一个国家，其货币在外汇市场上出售，从而获得国际储备资金盈余。其结果是，央行将提供更多的本国货币向公众，基础货币会上升。在货币供应量的上升可能会导致物价水平上升，导致更高的通货膨胀率。 9。真实的，因为汇率下降时，央行必须购买本国货币，从而降低其持有的国际储备货币基础。同样，当汇率上升时，它必须出售其货币，这引起了其持有的国际储备货币基础。必要的央行干预，以保持其汇率固定，从而影响基础货币，因此货币供应量。

10。为赤字融资，在这些国家的央行可能会干预外汇市场和购买本国货币，从而实施紧缩的货币政策。结果是，他们抛售国际储备货币基础的跌倒，导致在货币供应量的下降。

11。假的。作为一章中，储备货币的国家如美国，看到的，可以由外国中央银行资助的国际收支逆差的平衡，离开其国际储备保持不变。

12。当其他国家购买美元，以阻止改变面对面美元的汇率，因为美国的赤字，他们获得了国际储备和货币基础增加。结果是，在这些国家的货币供应量增长较快，导致世界各地的通胀较高。

13。假的。通货膨胀的发生，根据世界黄金标准是第一次世界大战前，在克朗代克和南非发现了金矿，在第一次世界大战之前的黄金数量在不断增加，在货币供给的快速增长，从而导致整个世界。其结果是全球通货膨胀。

14。货币供应量上有没有直接影响，因为没有一个纯粹的浮动汇率制度，央行干预，因此，影响基础货币在国际储备的变化不会发生。然而，货币政策可以通过外汇市场的影响，因为货币当局可能希望通过改变货币供应量和利率操纵汇率。

15。不确定。虽然1973年以后，国家不再干预外汇市场以本国货币保持在面值水平，因此可以追求更加独立的货币政策，但他们没有选择这样做，相反，他们继续从事实质性干预外汇市场。因此，他们继续有国际储备的大幅波动，从而影响他们的货币供应量。

16。首先，汇率目标直接控制之下保持搭售发现，在锚的国家，其货币盯住国际贸易货物的通胀率的通货膨胀。其次，它提供了一个自动规则的货币政策的实施，有助于减轻时间不一致的问题。第三，它具有简单明了的优势。

17。德国统一制作在德国从紧的货币政策，提高利率风险管理的其他国家，因为他们的货币是盯住德国马克。高利率，然后经济增长放缓，失业率增加在其他国家。

18。与钉住汇率，投机者有时在货币去的唯一的方向是价值与单向赌注。在这种情况下，之前出售的货币可能贬值给投机者一个潜在的高预期回报的吸引力的获利机会。因此，他们跳板和攻击的货币。19。新兴市场国家可能不会放弃追求独立的货币政策，因为他们是无法做到薄弱的政治或金融机构作为货币政策的能力失去了。

20。长期债券市场，可以帮助减少的时间不一致的问题，因为政治家和中央银行会意识到，追求过度扩张的政策将导致通货膨胀的恐慌，在通胀预期激增，利率上升，并有大幅下跌，长期债券价格。同样，他们会认识到，过度扩张的货币政策将导致了货币的价值急剧下降。避免这些成果的制约决策者和政治家，所以时间不一致的货币政策是不太可能发生。 21。汇率定位是工业化国家中是一个明智的策略，当国内货币和政治体制不利于货币政策制定好，当有一个汇率目标与货币政策无关的其他重要的好处。汇率的定位是新兴市场国家的政治和金融机构薄弱，所以这是打破通货膨胀的心理和稳定经济的唯一途径可能是明智的。 22。货币发行局的优势，央行不再可以印钞票，创造通胀，因此它是一个强大的固定汇率的承诺。缺点是，它仍然是受到投机性攻击，从而导致了货币供应量的急剧萎缩。此外，货币

发行局限制了中央银行的能力，发挥贷款人最后手段的作用。 23。美元化的优势在于有没有一个投机性攻击的可能性。美元化有它的缺点是导致政府从本国货币的铸币税，收入损失。

第19章货币的需求

1。速度是大约在2004年，1110在2005年，并于2006年12。的速度增长的速度是每年约10％。2。名义国内生产总值增加，从1万亿美元$1.5万亿美元。3。名义国内生产总值下降了约10％。

4。速度会下降，因为更多的货币供应量（M）的数量将需要进行交易的同一水平（坪）;坪/=V将下降。5。价格水平的四倍。

6。从2（=2,000/1,000）1.5（=1500/1000）的价格水平下降。

7。两个最大的跌幅是在1920年的经济衰退和1929-1933年的大萧条。这些下降表明，速度是顺周期的是，它升起在商业周期的好转，并在商业周期衰退的下降。图1中的数据表明，这不是合理的假设数量的钱在总支出的原因下降，下降，因为当总支出下降可能只是反映了这一事实，当时的速度下降。

9。对货币的需求将减少。人会更容易预期利率下跌，因此更容易预期债券价格上升。然后，在钱的债券相对预期收益的增加将意味着人们会要求更少的钱。

10。因为它表明货币需求，因此速度受利率的影响，因为利率的波动很多，速度会以及。此外，由于问题9的答案表明，在正常利率水平是什么人的期望的变化将导致货币需求，因此速度波动。因此，凯恩斯的投机性货币需求分析表明，速度将远远从不断;相反，它会经历大幅波动。

11。平均货币余额应格兰特的每月收入的一半，因为他持有任何债券，因为持有它们将需要额外的经纪费用，但不会提供任何利息收入他。

12。为零。持有债券并不会导致任何经纪费用，但他们支付利息。因此，债券显然倾向于现金支付任何利息。这笔赠款将仅持有债券，没有现金。

13。真实的。因为债券是比金钱高风险，规避风险的人将可能要同时按住。

14。凯恩斯认为，利率上升导致相对较低的预期回报率的资金，从而为金钱的需求较低。在弗里德曼的观点，在利率上升导致增加对活期存款支付的隐含利率，因此货币的相对预期收益只有少量下降。因此，在弗里德曼的观点，货币变化的需求小当利率上升。

15。在凯恩斯的观点，速度是不可预知的，因为利率，其中有大的波动，影响到的钱，因此速度的需求。此外，凯恩斯的分析表明，如果利率变动的正常水平，货币变化的需求，人民的期望。凯恩斯认为，这些期望不可预知的动议，即货币需求和速度都还难以预测。弗里德曼认为稳定的货币需求，因为他也认为，利率的变化对货币需求的影响只有一小，他的立场是，对货币的需求，因此速度，是可以预见的。

第20章IS--LM模型

1。当di=0时，=100;当di=400，=460;DI=800，=820;当di=1,200=1,180。

2。公司削减产量时，他们意外的存货投资大于零，因为他们是那么生产超过了他们可以出售。如果他们继续在目前的生产，利润将受到影响，因为它们是多余的库存，这是昂贵的存储和资助建立。 3。（一）1200平衡输出45E：Y=亚德瓦线的交叉点和总需求函数时，亚德瓦=C+I=300+0.75Y。（二）产出的均衡水平下降，由400至800。

4。输出的均衡水平为1500元。计划投资支出由100下降时，输出的均衡水平下降了500至1000。5。在第4题的乘数等于5=1/（我-MPC）=1/（1-0.8）=1/0.2]问题3等于4=1/（1-0.75）

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