通信：基金持仓2000年以来最低，看好通信一季度行情

通信：基金持仓2000年以来最低，看好通信一季度行情

行业报告 | 行业点评

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1

通信

证券研究报告 2021年01月31日

投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)

上次评级 强于大市

作者

唐海清 分析师

SAC 执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@

姜佳汛 分析师

SAC 执业证书编号：S1110519050001 jiangjiaxun@

资料来源：贝格数据

相关报告

1 《通信-行业点评:700M 5G 共建共享落地，5G 产业链重点受益》 2021-01-27

2 《通信-行业研究周报:中兴2020Q4业绩环比大幅改善，继续看好通信一季度行情》 2021-01-23

3 《通信-行业研究周报:期待广电5G 规模建设，看好通信一季度行情》 2021-01-17

行业走势图

基金持仓2000年以来最低，看好通信一季度行情

复盘通信行业季度基金重仓持仓数据，当前板块基金持仓处于2000年以来最低点。

通信行业基金配置比例自2019Q3-2020Q1三个季度持续提升，2020Q1达到2.7%的高点，之后逐个季度下降。2020Q2-Q4通信行业基金配置比例分别为2.0%、1.1%0.7%，环比分别下降0.8、0.8和0.4个百分点，相比A 股总市值比例分别超配0.18%、低配0.41%、低配0.63%。当前通信板块基金配置比例、低配比例均为2000年以来最低水平，通信行业总市值占A 股总市值比例也是2014年至今最低水平。

重仓配置通信板块的基金，主要持有大市值、细分行业优质龙头标的。 从基金重仓通信行业个股角度看，大市值优质龙头标的更受青睐。2020Q4基金重仓通信行业个股中，1000亿以上市值的有4家（中兴通讯、中国移动、中国电信、中国联通）；500亿以上市值的有1家（亿联网络）；200亿以上市值的有7家（中际旭创、中天科技、七一二、亨通光电、光环新网、烽火通信、移远通信）。基金配置的主要标的，均为细分领域优质龙头标的。 从持仓角度看，通信板块处于2000年以来最低水平，已经充分反映行业负面因素，随着未来运营商新一轮5G 招标逐步落地、广电5G 建设带来增量需求、年报一季报陆续落地产业链景气度提升进一步明确，前期市场对贸易摩擦、行业发展的担忧有望逐步消除。从过去12年通信行业指数看，春节至两会之间通信指数上涨概率高达92%，一季度通信指数上涨概率接近60%，基金持仓新低的同时，行业内龙头公司业绩和催化剂有望形成共振，坚定看好通信板块21年一季度投资机会。

具体来看，5G 建设进度和产业链发展预期有望进一步明确；云计算、物联

网等应用持续快速发展，行业景气度持续向上。建议重点关注高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的，重点关注IDC 、物联网/车联网、光模块、视频会议的优质标的。5G 投资机会核心机会在5G 网络（主设备为核心）+5G 应用（云计算+视频+流量+物联网）： 一、5G 硬件设备器件：

1、主设备商：重点推荐：中兴通讯、烽火通信；

2、光通信：重点推荐：中际旭创（全球数通光模块龙头，5G 重要突破）、新易盛（电信+数通光模块）、天孚通信（上游器件龙头）、中天科技

（海缆+特高压拉动业绩反转）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、太辰光、剑桥科技、博创科技、亨通光电等； 3、交换机/路由器（5G+云计算）：关注：星网锐捷，紫光股份；

4、射频领域：建议关注：科创新源、科信技术、沪电股份（通信和电子联合覆盖）、生益科技、深南电路、武汉凡谷、华正新材、天和防务； 二、5G 应用端：

1、云计算：重点推荐：科华恒盛（IDC 中军）、光环新网、佳力图（精密空调+IDC ）、南兴股份（通信和机械联合覆盖）、深信服（天风通信、计算机联合覆盖），建议关注：数据港（阿里合作）、奥飞数据（小而美IDC 厂商）、紫光股份、鹏博士、网宿科技、英维克、城地股份等；

2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（UC 终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网集团（富媒体短信龙头，布局企业云视信）等；

3、物联网/车联网：重点推荐：拓邦股份（电子联合覆盖）、广和通、美格智能、威胜信息（通信机械联合覆盖）、移远通信、移为通信、有方科技、和而泰（通信和机械军工联合覆盖）；建议关注：乐鑫科技、宁波水表、鸿泉物联、金卡智能、高新兴、日海智能等；

4、MCN ：浙江富润（传媒轻工联合覆盖）、立昂技术（通信和传媒覆盖）；

5、工业互联网：建议关注：工业富联、东土科技、映翰通。

风险提示：5G 产业链进展慢于预期，贸易战风险，疫情影响超预期

-8%

1%10%19%28%37%46%通信

沪深300

通信：基金持仓2000年以来最低，看好通信一季度行情

行业报告| 行业点评

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

2

重点标的推荐

股票股票收盘价投资EPS(元) P/E

代码名称2021-01-29 评级2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000063.SZ 中兴通讯32.19 买入 1.12 0.95 1.30 1.80 28.74 33.88 24.76 17.88 300308.SZ 中际旭创51.80 增持0.72 1.21 1.70 2.01 71.94 42.81 30.47 25.77 600522.SH 中天科技10.50 买入0.64 0.76 0.95 1.15 16.41 13.82 11.05 9.13 002139.SZ 拓邦股份10.52 买入0.29 0.47 0.58 0.71 36.28 22.38 18.14 14.82 300638.SZ 广和通56.32 买入0.70 1.26 1.86 2.39 80.46 44.70 30.28 23.56 300502.SZ 新易盛54.69 买入0.59 1.39 1.88 2.33 92.69 39.35 29.09 23.47 300628.SZ 亿联网络80.24 买入 1.37 1.53 2.07 2.70 58.57 52.44 38.76 29.72 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS

通信：基金持仓2000年以来最低，看好通信一季度行情

行业报告 | 行业点评

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

3

1. 通信板块基金持仓情况分析

按照申万一级行业分类，我们统计基金持仓情况，计算基金持有通信行业股票总市值，与整体A 股持仓市值进行比较，同时计算通信行业股票总市值占A 股总市值比例，按季度情况计算超/低配比例。

1.1. 通信板块持仓比例自20Q2持续降低，目前处于2000年以来最低水平

通信行业基金配置比例自2019Q3-2020Q1三个季度持续提升，2020Q1达到2.7%的高点，之后逐个季度下降。2020Q2-Q4通信行业基金配置比例分别为2.0%、1.1%0.7%，环比分别下降0.8、0.8和0.4个百分点，同期通信行业上市公司总市值占A 股总市值的比例分别为1.8%、1.5%和1.3%，通信行业基金配置相比A 股总市值比例分别超配0.18%、低配0.41%、低配0.63%。从历史纵向比较，当前通信板块基金配置比例、低配比例均为2000年以来最低水平，通信行业总市值占A 股总市值比例也是2014年至今最低水平。

图1：各季度基金申万通信板块配置比例

资料来源：wind ，天风证券研究所

从基金持仓规模绝对值看，2020Q3-Q4基金持有通信行业市值规模出现较大幅度的下降，分别为271

亿元、189亿元，环比分别下降56%和30%。从基金持仓以及配置比例上看，2019年下半年市场对5G 规模建设的预期，以及2020年上半年新基建相关政策驱动下，基金对通信行业配置较多，而随着中美贸易摩擦、对华为等企业的制裁加剧，基金对通信板块的持仓规模、配置比例出现较大下降。

图2：各季度基金申万通信板块配置比例（单位：亿元）

资料来源：wind ，天风证券研究所

通信：基金持仓2000年以来最低，看好通信一季度行情

行业报告 | 行业点评

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

4

1.2. 通信行业个股基金持仓变化

我们将通信行业所有重仓股各基金持股市值加总后排序，得到所研究基金的总前20位重仓股，其中中兴通讯、亿联网络、新易盛、七一二、中天科技稳居前5位。与2020Q3相比，具体变化为： ? 2020Q4，优博讯、中国联通（港股）、二六三、中国通信服务（港股）进入公募基金持有市值前20名；

?

2020Q4，光迅科技、太辰光、网宿科技、意华股份退出公募基金持有市值前20名。

表1： 20Q3、Q4基金重仓持股中申万通信行业持仓市值情况（万元）

序号 公司名称 20Q3 公司名称 20Q4

资料来源：Wind ，天风证券研究所

通信行业持有基金数量大于1的基金重仓股中中兴通讯、亿联网络、新易盛稳居前3位，与2020Q3相比，具体变化为： ? 2020Q4，震有科技进入持有基金数量大于1的基金重仓股；

?

2020Q4，光迅科技、光环新网、意华股份、剑桥科技、中国通信服务（港股）、中国铁塔（港股）、网宿科技、博创科技退出持有基金数量大于1的基金重仓股。

表2： 20Q3、Q4基金重仓持股中SW 通信行业持有基金数量情况

序号 公司名称 20Q3 公司名称 20Q4

通信：基金持仓2000年以来最低，看好通信一季度行情

行业报告| 行业点评

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

5

资料来源：Wind，天风证券研究所

通信行业加仓不小于1万股的重仓股中中天科技稳居第一位，此外，亿联网络、七一二、

移远通信、中国通信服务（港股）连续2季度加仓超过1万股；与2020Q3相比，具体变

化为：

?2020Q4，中国移动（港股）、亨通光电、中际旭创、优博讯、广和通、二六三、烽火

通信、高鸿股份、深森达A进入加仓不小于1万股的基金重仓股；

?2020Q4，光迅科技、中国联通（A股）、华测导航、新易盛、意华股份、世纪鼎利、

平治信息、恒实科技、东软载波、特发信息、中国联通（港股）、震有科技退出加仓

不小于1万股的基金重仓股。

表3：20Q3、Q4基金重仓持股中SW通信行业加仓情况（万股）

序号公司名称20Q3 公司名称20Q4

资料来源：Wind，天风证券研究所

通信：基金持仓2000年以来最低，看好通信一季度行情

行业报告 | 行业点评

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

6

1.3. 基金重仓通信行业个股分析

从基金重仓通信行业个股角度看，大市值优质龙头标的更受青睐。2020Q4基金重仓通信行业个股中，1000亿以上市值的有4家（中兴通讯、中国移动、中国电信、中国联通）；500亿以上市值的有1家（亿联网络）；200亿以上市值的有7家（中际旭创、中天科技、七一二、亨通光电、光环新网、烽火通信、移远通信）。 图

3：基金重仓标的总市值情况（单位：亿元）

资料来源：wind ，天风证券研究所

从具体标的公司情况看，基金重仓配置基本聚焦细分行业优质龙头标的，包括运营商（中国移动、中国联通、中国电信）；设备商（中兴通讯、烽火通信）；云通信（亿联网络）；光通信（中际旭创、中天科技、亨通光电、新易盛、天孚通信）；军工通信（七一二、华测导航）；IDC （光环新网）；物联网（移远通信、广和通、优博讯）等。

通信：基金持仓2000年以来最低，看好通信一季度行情

行业报告| 行业点评

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

7

对各细分行业龙头标的我们进一步分析基金持仓变动与市值表现的关系，可以看到

2017-2020Q1整体趋势上持有通信行业龙头标的的基金数量持续增加，到2020Q2达到较

高水平后，20Q3-Q4开始重仓持有通信行业龙头标的的基金数量有较大下滑，达到历史

较低水平。从市值表现上看，通信行业龙头标的总市值与基金重仓市值占流通市值比例一

致性较高，目前除中天科技、亿联网络等标的外，通信主要上市公司基金重仓市值占流通

市值比例也处于历史较低水平。

图5：各季度持有中兴通讯基金数量图6：中兴通讯总市值与基金重仓占流通市值比例关系

资料来源：wind，天风证券研究所

资料来源：wind，天风证券研究所

图7：各季度持有中国联通基金数量图8：中国联通总市值与基金重仓占流通市值比例关系

资料来源：wind，天风证券研究所

资料来源：wind，天风证券研究所

图9：各季度持有中天科技基金数量图10：中天科技总市值与基金重仓占流通市值比例关系

资料来源：wind，天风证券研究所资料来源：wind，天风证券研究所

通信：基金持仓2000年以来最低，看好通信一季度行情

行业报告| 行业点评

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

8

图11：各季度持有亿联网络基金数量图12：亿联网络总市值与基金重仓占流通市值比例关系

资料来源：wind，天风证券研究所资料来源：wind，天风证券研究所

图13：各季度持有中际旭创基金数量图14：中际旭创总市值与基金重仓占流通市值比例关系

资料来源：wind，天风证券研究所资料来源：wind，天风证券研究所

图15：各季度持有光环新网基金数量图16：光环新网总市值与基金重仓占流通市值比例关系

资料来源：wind，天风证券研究所资料来源：wind，天风证券研究所

通信：基金持仓2000年以来最低，看好通信一季度行情

行业报告| 行业点评

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

9

图17：各季度持有广和通基金数量图18：广和通总市值与基金重仓占流通市值比例关系

资料来源：wind，天风证券研究所资料来源：wind，天风证券研究所

2.投资建议

从持仓角度看，通信板块基金配置比例以及低配比例均处于2000年以来最低水平，充分

反映了中美贸易摩擦等负面因素，随着未来运营商新一轮5G招标逐步落地、广电5G建

设带来增量需求、年报一季报陆续落地产业链景气度提升进一步明确，前期市场对行业发

展的担忧有望逐步消除。从过去12年通信行业指数看，春节至两会之间通信指数上涨概

率高达92%，一季度通信指数上涨概率接近60%，当前通信行业机构持仓比例历史新低的

背景下，未来业绩和催化剂有望形成共振，坚定看好通信板块21年一季度投资机会。

具体来看，5G建设进度和产业链发展预期有望进一步明确；云计算、物联网等应用持续

快速发展，行业景气度持续向上。建议重点关注高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑

清晰的标的，重点关注IDC、物联网/车联网、光模块、视频会议的优质标的。5G投资机

会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（云计算+视频+流量+物联网）：

一、5G硬件设备有望直接受益：

1、主设备商：重点推荐：中兴通讯、烽火通信；

2、光通信：重点推荐：中际旭创（全球数通光模块龙头，5G重要突破）、新易盛（电信+

数通光模块）、天孚通信（上游器件龙头）、中天科技（海缆+特高压拉动业绩反转）、光迅

科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、太辰光、博创科技、亨通光电等；

3、交换机/路由器（5G+云计算）：关注：星网锐捷，紫光股份；

二、5G应用端有望长期受益：

1、云计算：重点推荐：科华恒盛（IDC中军）、光环新网、佳力图（精密空调+IDC）、南

兴股份（通信和机械联合覆盖）、深信服（天风通信、计算机联合覆盖）等；

2、云通信：重点推荐：亿联网络（UC终端解决方案龙头）、会畅通讯（视频会议软硬件

布局）、梦网集团（富媒体短信龙头，布局企业云视信）等；

3、物联网/车联网：重点推荐：拓邦股份（电子联合覆盖）、广和通、美格智能、威胜信

息（通信机械联合覆盖）、移远通信、移为通信、有方科技、和而泰（通信和机械军工联

合覆盖）等；

4、MCN：浙江富润（传媒轻工联合覆盖）、立昂技术（通信和传媒覆盖）；

5、工业互联网：建议关注：工业富联、东土科技、映翰通。

通信：基金持仓2000年以来最低，看好通信一季度行情

行业报告| 行业点评

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

10

3.风险提示

1、5G产业链进展慢于预期：实际投资规模低于预期、进度慢于预期的风险；

2、贸易战风险：外部环境变化导致产业链受限制、市场情绪波动的风险；

3、疫情影响超预期：网络建设可能受疫情反复的影响。

通信：基金持仓2000年以来最低，看好通信一季度行情

行业报告| 行业点评

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

11

分析师声明

本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

一般声明

除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。

本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

特别声明

在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

投资评级声明

类别说明评级体系

股票投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅

行业投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪

深300指数的涨跌幅

买入预期股价相对收益20%以上

增持预期股价相对收益10%-20%

持有预期股价相对收益-10%-10%

卖出预期股价相对收益-10%以下

强于大市预期行业指数涨幅5%以上

中性预期行业指数涨幅-5%-5%

弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下

天风证券研究

北京武汉上海深圳

北京市西城区佟麟阁路36号邮编：100031

邮箱：research@ 湖北武汉市武昌区中南路99

号保利广场A座37楼

邮编：430071

电话：(8627)-87618889

传真：(8627)-87618863

邮箱：research@

上海市浦东新区兰花路333

号333世纪大厦20楼

邮编：201204

电话：(8621)-68815388

传真：(8621)-68812910

邮箱：research@

深圳市福田区益田路5033号

平安金融中心71楼

邮编：518000

电话：(86755)-23915663

传真：(86755)-82571995

邮箱：research@

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/sdj1.html