第二章 现金流量折现法

第二章 现金流量折现法

一、单项选择题

1、无息长期负债不包括（ ）。

A、长期借款 B、长期应付款 C、专项应付款 D、其它长期负债 2、经济利润和会计利润的主要区别是（ ）。

A、经济利润只扣除债务利息 B、会计利润扣除了股权资本成本 C、经济利润仅扣除股权资本费用 D、会计利润仅扣除债务利息 3、非营业现金流量不包括（ ）。

A、非持续的现金流量 B、非常项目的税后现金流量

C、关联投资的税后现金流量 D、非营业活动产生的税后现金流量 4、在实体现金流量折现模型中，所采用的折现率是（ ）。 A、权益资本成本 B、边际资本成本 C、加权资本成本 D、债务资本成本 5、如果从企业法人的角度来看，企业的价值称为（ ）。 A、股权价值 B、实体价值 C、债务价值 D、法人价值 6、下列对经营现金流量论述正确的有（ ）。

A、经营现金流量=息税前收益（1-税率）—营运资本增加+折旧与摊销 B、经营现金流量=现金流量表中的经营活动产生的现金流量净额 C、经营现金流量=企业资本支出+给投资人提供的现金流量 D、经营现金流量=净利润+折旧与摊销 7、营业流动资产增加是指（ ）。

A、企业增加的流动资产，减去增加的流动负债后的差额 B、企业资产负债表上流动资产期未数减去期初数 C、（流动资产年末数－年末各项无息流动负债）－（流动资产年初数－年初各项无息流动负债）

D、流动资产减去流动负债

8、某公司2004年的损益表中，净利润为103.5万元，所得税为46.5万元，财务费用为28万元，则所确定的息税前利润是（ ）。 A、178 B、122.26 C、122.82 D、123.1

9、某企业本年末流动资产为150万元，流动负债为80万元，其中短期银行借款为30万元，预计未来年度流动资产为250万元，流动负债为140万元，其中短期银行借款为50万元，若预计年度的息税前营业利润为350万元，所得税率为33%，折旧与摊销为90万元，资本支出为100万元，则实体自由现金流量为（ ）。 A、164.5 B、124.5 C、440 D、340

10、若企业保持目标资本结构资产负债率为40％，预计的净利润为200万元，预计未来年

度需增加的营业流动资产为50万元，需要增加的资本支出为100万元，折旧摊销为40万元，若不考虑非营业现金流量，则未来的股权自由现金流量为（ ）。 A、127 B、110 C、50 D、134

11、用收益法评估一项资产的价值，不取决于被评估资产的（ ）要素。

A、剩余经济寿命期 B、折现率 C、未来各期的收益额 D、已使用年限

12、甲企业以8000万元的价格购买了乙企业的全部股份，并且以书面的方式承担了乙企业

原有的3000万元的债务。所以该项收购的经济成本是（ ）万元，乙企业的实体价值是（ ）万元。

A、8000，8000 B、8000，5000 C、11000，11000 D、11000，8000 13、下列表达错误的是（ ）。

A、债权人现金流量=债务利息－利息所得税＋偿还债务本金－新借债务 B、股权自由现金流量=税后利润－净投资－有息债务增加 C、股权自由现金流量=税后利润－净投资＋有息债务增加 D、股权自由现金流量=实体自由现金流量－债权人现金流量

14、某公司的?值 为1.2，已知同期国库券的收益率是4%,市场组合的预期收益率是14%，则其股权资本成本为（）。

A、14% B、16% C、 12% D、10%

15、江美公司向银行借款100000元，偿还期为5年，每年付息9000元，到期一次还本。为了借款支付律师费合同费等1000元，公司所得税税率33%。不考虑时间价值，则江美公司的债务成本率为（）。

A、6.09% B、9% C、 6.03% D、6.7% 二、多项选择题

1、应用收益法评估一项资产的价值时，应考虑的因素有（ ）。 A、剩余经济寿命期 B、折现率

C、未来各期的收益额 D、资产的重置成本 2、一项资产的剩余经济寿命期一般可由（ ）来分析测定。 A、根据有关的法律、契约和合同规定来确定 B、资产未来获利能力的变化趋势 C、资产所处的技术发展阶段 D、相应商品的市场占有情况

3、由累加法计算企业的股权资本成本时，应包括的因素有（ ）。 A、安全利率 B、资金利润率 C、风险报酬率 D、通货膨胀率

4、计算企业的加权资本成本时，个别资本占全部资本的比重，可以按（ ）价值确定。 A、重置价值 B、市场价值 C、帐面价值 D、目标价值 5、现代企业的资本来源于（ ）方面。

A、权益资本 B、国家资本 C、债务资本 D、固定资本 6、企业实体自由现金流量由（ ）组成。

A、国家税收现金流 B、债权人自由现金流 C、股权自由现金流 D、职员薪金现金流 7、下列息税前收益计算正确的有（ ）。

A、主营业务收入－主营业务成本+其他业务利润－营业费用－管理费用 B、利润总额+利息支出 C、净利润/（1-所得税率） D、净利润+所得税+利息支出

8、企业的资本支出包括下列（ ）支出减去无息长期负债。 A、在建工程支出 B、无形资产支出 C、长期借款利息支出 D、固定资产支出 9、下列哪些是无息流动负债（ ）。

A、应付帐款 B、短期借款 C、应付工资 D、预提费用 10、下列实体自由现金流量计算正确的是（ ）。

A、EBIT（1－税率）－营运资本增加+折旧与摊销－资本支出 B、经营现金净流量－资本支出

C、EBIT（1－税率）－总投资+折旧与摊销 D、EBIT（1－税率）－净投资

11、在确定经济利润时，下列属于经济成本内容的是（ ）。 A、会计成本 B、机会成本 C、利息支出 D、股利支出

12、某公司2004年息税前利润为1000万元，所得税率为40％，折旧与摊销为100万元，

流动资产增加300万元，无息流动负债增加120万元，有息流动负债增加70万元，长期资产净值增加400万元，无息长期债务增加200万元，有息长期债务增加130万元，利息费用30万元。则下列说法正确的有（ ）。 A、营业用流动资产增加180万元 B、净投资为280万元

C、实体自由现金流量为320万元 D、股权自由现金流量为112万元

13、下列计算净投资的公式中正确的有（ ）。 A、净投资＝总投资－折旧与摊销

B、净投资＝营业流动资产增加+资本支出－折旧与摊销 C、净投资＝流动资产+固定资产

D、净投资＝股权人投资—债务人投资

14、下列关于股权现金流量的表达式正确的是（ ）。

A、实体现金流量－税后利息支出－偿还债务本金+新借债务 B、实体现金流量－税后利息支出-债务净增加 C、税后利润－净投资+有息债务净增加 D、税后利润－（1－负债率）×净投资

15、现金流量折现法评估企业价值的局限性有（ ）。

A、主观性较强 B、受营运期影响 C、折现率难以确定 D、不具有科学性 三、判断题

1、必须是经营性的资产且能独立发挥效用，具有连续获得收益的能力才能用收益现值法来评估其价值。

2、凡是企业经营中赚取的现金流量就是企业全部的权利要求者拥有的现金流量 3、实体自由现金流量通常受企业资本结构的影响而改变。

4、在企业的价值的评估方法中，相对于经济利润法，现金流量折现法没有考虑风险因素。 5、现金流量折现模型是企业价值评估使用最广泛，理论上最健全的模型。

6、根据现金流量折现原理可知,如果企业的投资回报率等于加权平均资本成本,则企业实体现金流量的净现值为零。

7、当用两阶段模型评估企业价值时，由于是对同一个企业评估，必须采用同一折现率。 8、单阶段增长的FCFE模型适用于处于永续状态的企业，也即企业的经营政策和财务政策不变，资产净利率、资产周转率、资本结构和股利支付率保持恒定。 9、债券面值利率一般低于债券资本成本率

10、税前支出利息所产生的税收优势使债务成本一般比股权资本成本低。 11、折现的实质是扣除按一定折现率计算的资本机会成本，投资者将资金投入一个企业就丧失了其它的投资机会，其获得的报酬只有超过未选择的投资机会时，也就是有超额的报酬才能体现其所投资项目的内在价值。

12、企业价值最终由其现金流量决定而非由其利润决定。 13、一个企业要想持续健康的发展，必须将每年的净现金流量拿出一部分或全部作为新增投

资，投资于因业务扩大而需新增营业流动资产的和资本支出。 14、?系数的意义在于告诉我们企业股票的个别风险是多少。

15、用资金利润率作为折现率时，因为强调的是社会平均的利润率，所以对任何企业评估其价值时都应用社会平均的资金利润率为折现率。 四、计算题 1、东方公司刚刚以每股28元的价格收购了同行业的另一家公司，经测算本年的自由现金流量为1000万元，预计今后4年每年的增长率为10%，从第5年起每年以5%的增长率增长。公司本年底发行在外的普通股有300万股，公司的贝它值为1.655，负债比率按市值计算为45%，负债利率为11%，市场平均报酬率20%，无风险报酬率为8%，公司所得税率为20%。公司目前债务价值4500万元。 试求收购是否合算。

2、通达公司本年销售收入150万元，息税前利润12万元，资本支出5万元，折旧3万元，年底营业用流动资产3万元。该公司目前债务价值为50万元，资本成本为12%。本年底发行在外的普通股数50万股，股价0.8元。预计2004—2006年销售增长率为8%，预计息税前利润、资本支出、折旧和营业流动资产与销售同步增长。到2007年进入永续增长阶段，销售额和息税前利润每年增长4%，资本支出、折旧和营业流动资产与销售同步增长2009年偿还债务后资本成本降为10% 。公司所得税率为40% ，计算公司实体价值和股权价值。

3、华强公司年初拥有股东和债权人共同的投资资本为1600万元，预计投资资本报酬率为10%，每年净投资 为零，加权平均资本成本为8%。分别按经济利润法和现金流量折现法计算公司价值。 五、简答题

1、收益现值法评估企业价值时的原理是什么？ 2、收益现值法和现金流量折现法有什么区别？ 3、“实体法”和“权益法”的含义是什么？

4、为什么可以用可持续增长率来预计企业的现金流量增长? 5、确定股权资本成本的方法有哪些？简要论述其计算方法。 6、现金流量折现法有哪些局限性？

7、经济利润如何计算？8、如何计算加权资本成本？

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/s79v.html