课程论文：浅谈财务杠杆利益与财务风险

浅谈财务杠杆利益与财务风险

课 程 论 文

(2010-2011学年第一学期)

浅谈财务杠杆利益与财务风险

姓名：黄洽

浅谈财务杠杆利益与财务风险

说 明

1、课程论文要有题目、作者姓名、摘要、关键词、正文及参考文献。论文题目由研究生结合课程所学内容选定；摘要500字以下，博士生课程论文要求有英文摘要；关键词3～5个；参考文献不少于10篇，并应有一定的外文文献。

2、论文要求自己动手撰写，如发现论文是从网上下载的，或者是抄袭剽窃别人文章的，按作弊处理，本门课程考核成绩计0分。

3、课程论文用A4纸双面打印。字体全部用宋体简体，题目要求用小二号字加粗，标题行要求用小四号字加粗，正文内容要求用小四号字；行距为2倍行距（方便教师批注）；页边距左为3cm、右为2cm、上为2.5cm、下为2.5cm；其它格式请参照学位论文要求。

4、篇幅、内容等由任课教师提出具体要求。

浅谈财务杠杆利益与财务风险

浅谈财务杠杆利益与财务风险

姓名 黄洽

摘要 财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。合理运用财务杠杆给企业权益资本带来的额外收益,即财务杠杆利益。由于财务杠杆受多种因素的影响,在获得财务杠杆利益的同时,也伴随着不可估量的财务风险。因此,认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素,搞清其作用、性质以及对企业权益资金收益的影响,是合理运用财务杠杆为企业服务的基本前提。一般而言,当企业全部资金为权益资金,或当企业投资利润率与负债利率一致的情况下,企业不会形成财务杠杆利益;当投资利润率高于举债利率时,借入资金的存在可提高普通股的每股利润,表现为正财务杠杆利益;当投资利润率低于举债利率时,则普通股的利润率将低于税后投资利润率,股东收益下降,表现为负财务杠杆利益。而风险是一个与损失相关联的概念,是一种不确定性或可能发生的损失。财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好,使得企业投资收益率大于负债利息率,则获得财务杠杆利益;如果企业经营状况不佳,使得企业投资收益率小于负债利息率,则获得财务杠杆损失,甚至导致企业破产,这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。

浅谈财务杠杆利益与财务风险

关键词： 财务杠杆；财务杠杆利益；财务风险

一、财务杠杆利益

所谓财务杠杆利益,简单说就是指负债筹资经营对所有者收益的影响。只要企业投资收益率大于负债利率,财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加,从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率,且产权比率(债务资本/权益资本)越高,财务杠杆利益越大,所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率,由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本,从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率,那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息,甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息,而不得不以减少权益资本来偿债,这便是财务杠杆损失的本质所在。

负债的财务杠杆作用通常用财务杠杆系数来衡量,财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不仅能提高主权资金的收益率,而且也能使主权资金收益率低于息税前利润率,这就是财务杠杆作用产生的财务杠杆利益。

二、财务风险

浅谈财务杠杆利益与财务风险

风险是一个与损失相关联的概念，是一种不确定性或可能发生的损失。财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆利益，如果企业经营状况不佳，使得企业投资收益率小于负债利息率，则获得财务杠杆损失，甚至导致企业破产。其次，负债也可能给企业带来不利影响。 在经济不景气的情况下, 资金盈利率低于利息率时, 使企业自有资金盈利率降低以至亏损, 甚至造成企业不能偿还到期债务而破产。财务风险也称融资风险或筹资风险, 是指与企业筹资相关的风险, 尤其是指财务杠杆导致企业所有者收益变动的风险, 甚至可能导致企业破产的风险。由于财务杠杆的作用, 当息税前利润下降时,税后利润下降得更快, 从而给企业带来财务风险

企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下,财务杠杆系数越大,主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大,如果息税前利润率上升,则主权资本收益率会以更快的速度上升,如果息税前利润率下降,那么主权资本利润率会以更快的速度下降,从而风险也越大;反之,财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。财务杠杆与财务风险之间的关系可以概述为:如果息税前利润下降到某一个特定水平时(以全部资本息税前利润等于负债成本为转折点),财务杠杆作用就会从积

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极转化为消极,此时使用财务杠杆,反而降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平,而且越是较多使用财务杠杆,损失越大,财务风险也就越高。如果不使用财务杠杆,就不会产生损失,也无财务风险而言,但在经营状况好时,也无法取得杠杆利益。

三、影响财务杠杆利益和财务风险的因素

由于财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大,而且财务杠杆系数则是财务杠杆作用大小的体现,那么影响财务杠杆作用大小的因素也必然影响财务杠杆利益(损失)和财务风险。

(一)、息税前利润率。在其他因素不变的情况下,息税前利润率越高,财务杠杆系数越小;反之,财务杠杆系数越大。因而,税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。在其他因素不变的情况下息税前利润率对主权资本收益率的影响却是呈相同方向的。

(二)、负债的利息率。在息税前利润率和负债比率一定的情况下,负债的利息率越高,财务杠杆系数越大;反之,财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的,而对主权资本收益率的影响则是呈相反方向变化。即负债的利息率越低,主权资本收益率会相应提高,而当负债的利息率提高时,主权资本收益率会相应降低。那种认为财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化

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带来的风险是片面的观点。

(三)、资本结构。负债比率即负债与总资本的比率也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一,负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。即在息税前利润率和负债利息率不变的情况下,负债比率越高,财务杠杆系数就越大;反之,财务杠杆系数就越小。也就是说,负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。但负债比率对主权资金收益率的影响不仅不同于负债利息率的影响,也不同于息税前利润率的影响,负债比率对主权资本收益率的影响表现在正、负两个方面,当息税前利润率大于负债利息率时,表现为正的影响;反之,表现为负的影响。

四、善用财务杠杆, 防范财务风险

(一)、端正融资观念, 夯实财务基础我国企业。特别是国有企业由于种种原因, 融资渠道单一, 主要依靠银行借款, 形成对债务融资的依赖性, 从而使众多的企业承担很高的财务风险, 甚至出现财务危机。因此, 企业融资时要首选内部融资,通过计提固定资产折旧、无形资产摊销、留存收益来增加资金的来源, 加大自有资金比例, 稳固企业的财务基础。自有资金越多, 企业的筹资弹性越大, 抵御财务风险的能力越强。当企业遇到经济滑坡时, 不至因为财务杠杆的作用导致财务困境。同时, 当企业面临较好的投资机会, 外部融资的条件又比较苛刻时,有了充足的自有资金,

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就不会因此而丧失良机。

(二)、合理安排资本结构, 保持适当的偿债能力。企业资本结构一般是由自有资本和借入资本构成的。资本结构可通过资产负债率或股东权益比率来反映。作为企业的财务管理者, 在确定企业资本结构时, 要审时度势, 先充分考虑企业内部各种因素和企业外部的市场环境, 权衡利弊得失, 然后才能作出正确的财务决策。

1、要考虑企业内部发展情况

处于高速成长时期的企业, 因为其收益呈快速上涨的趋势, 资产报酬率会大于利息率, 可获得杠杆收益, 因此其负债比率可以考虑高一些% 反之处于成熟或衰退期的企业要谨慎的增加负债, 以免生产经营波动时带来财务危机。

2、要纵观宏观环境

⑴、要考虑宏观经济发展态势。宏观经济发展对企业发展的影响不可忽视, 往往宏观经济处于增长期时, 企业的生意也好做, 利润率可能出现上升趋势,这时选择适当增加债务筹资, 会获得杠杆利益, 反之可选择所有者权益筹资方式。

⑵、观察行业动态。行业发展也是起伏波动的,有朝阳产业和夕阳产业之分, 因此对行业的上升与下降趋势要进行较准确的分析、把握。行业发展期可多利用债务资本, 行业处于成熟、衰退期的企业要控制债务资本。

⑶、要研究利率走势。利率处于高水平时, 少用债务筹资% 当利率处于低水

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平时, 可适当增加债务筹资。

(三)、建立财务风险预替系统。建立财务风险预警系统可通过财务杠杆系数、资产负债率、流动比率、现金比率、总资产利润率与负债利息率的比较, 观测财务风险的程度, 确定风险警戒线。这些比率因行业的不同及企业规模的不同差异较大。可参照行业数据及企业历史数据确定恰当比率, 一般情况下资产负债率应50％以下, 流动比率在100％以上,速动比率在75％以上, 负债利息率在2％左右。

参考文献

［1］王京芳 薛小荣陕西工商学院学报 《财务管理的杠杆作用》 1995(4) ［2］庄小彤 企业财务风险管理当议 财务研究,2002(1)

［3］赵力群 影响企业生存的财务风险及其防范 上海会计, 2001(3)

［4］李天民 立信会计丛书 《现代管理会计学》 立信会计出版社 2002年(12)

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/s2g1.html