股票投资案例

篇一：股票投资案例分析

股票投资案例分析

前言

通过学习这们课程我了解到我国证券市场始建于1986年，相对于荷兰等国家来说我国证券发展较晚。 初期百姓对证券知之甚少，股票发行的初期部分是强制分派，那些被分派的对象也是最幸运的人，很多在不知不觉中就成了万元户。这时在中国市场出现了“羊群效应”，很多人红了眼一时间证券交易所车水马龙。1992年，与上市公司激增同步的，是股票交易额的几十倍地放大，在这个扩张过程中，国家从股市筹集资金额度巨大，市场开始进入真正的低迷期。1994年，我国股市几乎崩盘。

2005年4月我国开始启动股权分置改革，股市当时跌到988点见底一路狂飙，市场上流传了很久“万点论”，中国股市成了人们的投资的提款机，交易所爆满，基民排长队买基金的场景让人民失去了理智，上证指数越过了6000点大关，股民都看高万点大关，直到2007年9月，股市突然急转直下，直到点跌1000多点。这是人们才恍然大悟，知道股票不是百分之百赚钱的，不是凭着主观臆断就能轻易的获得报酬的。

投资股票最忌讳乱投和道听途说，但是由于股民自身获得消息渠道的局限性，很多切实可靠的数据无法及时的搜寻到，从而证券分析的方法就变成了一纸空文。

老百姓投资应该抓住一个规律：事物的发展是有紧密的逻辑关系的。比如，当一个公司的业绩不断增长时股价也会不断上升，当一个公司的业绩不断下降那股价也会持续下跌的。由此可知事物的发展必然有着密切的联系，依靠着事物之间的联系，就可预测事物的发展。

我们买卖股票，通常是通过基本面和K线图的研究与分析来决定股票的买卖点，这种方法在十年前比较有效，但在今天复杂多变的股票市场上，这种方法有时无效，主力资金或庄家常常刻意地做出K线图诱骗投资者买卖股票，在不该买入时买入，造成投资者长期被套;而在该买入时不敢买入，反而卖出，卖出后该股连续上涨，让投资者后悔不已。

经典Ｋ线分析

Ｋ线图分析是股市技术分析中最为常用的技术，其历史较为悠久，各种论述普通图形特点的书籍也不少。本书主要针对有一定经验的职业投资者与基金经理，主要介绍沪深股市中的一些经典Ｋ线组合与职业机构新创的Ｋ线组合，而没有提到基础知识，内容与传统的多数论述有所不同，更为符合中国国情。

一、极限Ｋ线的经典组合（顶与底的判断）

１．星之旅。

我们通常把高位的放量十字星成为黄昏之星，低位放量的十 字星成为希望之星，星的出现是较为可靠的反转图形。

２．曙之极。

在明显高位出现一个大阳线后紧接着出现一个大阴线，我们称之乌云盖顶；在明显的低位出现一个大阴线后紧接着出现一个大阳线，我们称之为曙光初现，这两种图形的出现意味着出现强大快速的多翻空或空翻多。

３．岛之光。

在局部的高（低）位，由于在不长的时间内出现两个方向相反的跳空缺口，并把两个缺口之间的Ｋ线孤立成一个岛型状，此岛往往是一段时间内的重要底部或头部。

４．孕之兵。

通常情况下我们把高位出现一根大阳线之后，紧接着在这根大阳线实体中间部位出现小阴线我们称之下跌孕；在低位出现一根大阴线后，紧接着在这根大阴线实体部位出现小阳线我们称之为上涨孕，通常孕之反转属于被动性的较多，因而反转的速度较慢。

５．转向尖。

在股市中最为常见的转向Ｋ线为头尖底（顶），三重底（顶），双底（顶），园弧底（顶），在后续的尖部区域成交量放大，转向的可靠性越强，操作上应重仓作多或者作空，切忌犹豫。

二、中继Ｋ线的经典组合（回荡的判断）

１．旗形线。

从９８年以来，五个浪形的旗形整理成为大黑马与大黑熊的密集藏身地带，其中下飘旗形的向上突破易产生黑马，上飘旗形的向下突破易出现黑熊，大家可以参照北京天桥的９８年走势。

２．三角线。

顾名思意，一个三角形就是价格浮动由大到小而形成的三角，三角形最右边的一个角成为三角形的头，通常是整体形态继续模型的突破点，操作上，在三角形的后１／３区域应取消买卖指令，等待突破方向的选择。

３．规律线。

在局部高位出现连续放量阳线组合，但股价在一段时间内没有明显上涨，意味庄家在作骗线出货；在局部低位出现连续的无量阴线组合，但股价在一段时间内没有明显下跌，说明庄家重仓被套。

三、陷入泥潭Ｋ线的经典组合

通常情况下连续出现无量带有上下影线的阴阳相间的Ｋ线组合，意味着股价或大盘的走势陷入泥潭，需经过长时间的盘局，只有消息面才能打破这种走势。

四、总攻前的异动创新组合

１．坦克阵。

当在低位出现大幅低开的大阳线Ｋ线时，代表主力的最后吸货或探底完成，有望短线上冲，我们称之为冲锋阵；当在高位出现大幅高开的大阴线时，代表主力的冲高完成，可能进入出货阶段，我们称之为长征阵。

２．停板秃。

当个股在地位发生涨停板或在高位发生跌停板时，往往意味着短线作多与作空的总攻开始，短线机会相当大，并且停板的时间具上午开盘时间越近，证明主力敢于在高位吃货或在低位出货，这样图形的有效性越强。

３．同步琏。

当个股的走势与大盘走势图形达成完全一致（或者截然相反）时，并且个股与大盘均出现经典图形，代表

该股具有极为突出的作多或作空能量，方向判断应以个股的方向为主。

案例一：

从上市的开始的暴涨到现在暴跌，比亚迪回归A股之后的市场表现跌宕起伏，比起酝酿三年多的回归之路并不逊色。

2011年10月10日，上市刚满三个月的比亚迪开盘小幅上扬后，旋即改头向下，盘中一度探及17.98元，首次破发。截至当日收盘，比亚迪报18.09元/股，下跌6.27%，创回归A股以来新低。上市之初，经过一轮爆炒，比亚迪在短短五个交易日一度冲高到35.55元/股，较发行价接近翻番。随后，公司股价涨少跌多，一度跌穿18元/股的A股发行价。若从7月初比亚迪股价收盘最高位置看（按A股总股本15.61亿股计），公司在短短三个月内市值蒸发247.89亿元。

12月18日，比亚迪首款旗舰车型G6将在津正式上市。作为比亚迪旗舰车型，G6在各个方面对自身提出了近乎苛刻的品质要求。在与顶级豪车品牌戴姆勒·奔驰公司合作的过程中，比亚迪提升了自身产品的设计理念。据销售经理介绍，G6采用了与奔驰、宝马同级别的中高级车主流悬挂系统前双横臂+后五连杆，机械结构上的优势让车身的稳定性和操控性更加优越。同时，G6采用了欧洲高端B级车流行的安全笼式结构以及3H高钢性车身，并应用法格尔全数控冲压。这种车身结构具有非常强的吸能作用，发生碰撞事故后，撞击力会被笼式车身结构吸收，大大减少对乘客舱的破坏。

比亚迪今年第一季度实现净利润 1.7 亿元，其后面季度个人认为比亚迪的业绩应该不会马上上升，现在企业正在努力做好自己的产品，虽然短期来看，其股票价格不会马上上涨，但从长久来看，比亚迪的发展还是有很大的潜力的，

5月23日，比亚迪从安全认证第三方机构美国UL认证手中，获得车载充电器UL包括新能源汽车认证等5张证书。比亚迪股份有限公司总裁王传福在新闻发布会上表示，比亚迪将加快新能源产品在全球的推广。

个人认为，虽然从财务指标上来看比亚迪企业的现在状况是非常差的，其企业生存下来的几率也是低的，加上在之前发生的事情让大家对这个品牌失去了一定的信心，可想而知，在短期内，其企业想要快速发展到以前的程度是不大可能的，如果现在正确的纠正错误，专注于改造和发展自己的产品，提高自己产品的性能，加强售后服务，提高社会责任，从而改善品牌建设，还是有可能再次快速发展，还有国家政

府所出的政策，是有利于企业的发展，而且比亚迪企业的资源是中美的资源，尤其是纯电动汽车的技术在中国也是数一数二的，再加上国家的补助与推行和当今社会发展的趋势来看，比亚迪在中国的市场是非常大的，其后面发展的能力还是值得大家关注的，我认为比亚迪是具有一定的发展潜力和投资价值的股票。

案例二

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投资亮点：

1、公司的主要业务有石油与天然气勘探开发、开采、石油炼制以及化工业务。是中国最大的一体化能源化工公司之一,是中国最大的石油产品和石化产品的生产商和供应商,也是中国第二大原油、天然气生产商。

2、天然气业务是中国石化“十二五”计划中的重点:“十二五”计划,天然气将成为公司发展的重点。随着普光气田的建成投产,公司天然气产量实现了大幅增长。2010年公司天然气产量达到125亿立方米,天然气产品产量的提升对上游勘探与开采业务盈利的增长也做出了一定贡献。

3、公司的天然气产出稳步增长,未来需关注特别收益金征收体系调整和海外油气资源注入的可能:当前的政策体系下,预计公司国内原油产出不太可能大幅度增加,但是天然气产出存在提升空间。未来需要关注特别收益金征收体系变化对公司油气产出的影响,需要关注海外油气资源注入上市公司的可能。

4、下游炼油和销售业务毛利已达国际市场水平:尽管原油价格近期大幅度提升,国内炼油和批零销售综合毛利仍已超过20 美元/桶,接近发达国家自由市场水平。其实目前国内的成品油定价制度,已经在快速推进终端消费定价的市场化,而今年有望出台的定价制度革新将可能进一步提升炼油销售板块的一体化毛利水平。

5、可转债发行有助于业绩稳步增长:2010年5月公司拟发行可转债总额不超过人民币230亿元,募集的资金将用于武汉80万吨/年乙烯工程、安庆分公司含硫原油加工适应性改造及油质量量升级工程、石家庄炼化分公司油质量量升级及原油劣质化改造工程、榆林-济南输气管道项目及日照-仪征原油管道及配套工程项目。可转债的发行将推动以上项目的顺利进行,为公司乙烯产能扩张,油品质量提高,油气管道建设等做出贡献。

案例三:

从K中我们可以看出，之间相当长一段时间，股价一直是处于强势上涨的阶段。移动平均线一直是成多头排列的。在上升到最高点后，出现了一个死亡交叉，股价一直震荡下行，出现了反转行情，又开始回升。最近半个月走势弱于指数-9.74%；从当日盘面来看，明日将惯性冲高。近几日下跌力度趋缓；该股近期的主力成本为69.42元，已上穿主力成本，后市密切留意；周线为上涨趋势，如不跌破“36.62元”不能确认趋势扭转。股价在60元点位时，成交量开始放大，并一直成交量保持在高位，可见阻力线应该在六十元附近。

期间ＭＡＣＤ由负值、正值交替出现，结合移动平均线知出现正值买入信号，是买入时机，由正值转为负值，为卖出时机。近期该指标波动频繁，未来价格尚不确定。但最近国家及地方又出台较多对包钢稀土利好的政策，该股票上涨可能性很大。

基本面：基本面是很好的。有色金属增长率中的老大，成长性有色中排名第一。

技术面：风险已经得到了调整，现在的走势是震荡上行。

稀土是重要的稀缺资源，存储量有限，随着经济复苏，高科技产品生产和需求必定将进一步扩大，在加上我国对稀土生产企业的扶持和监管。在可以预见的未来可以知道，稀土行业的前景看好。建议投资者中长期投资，短期注意国家经济政策和关注稀土行业。后市不确定较大，但整体趋势是不会改变。中国新材料市场在国家政策的支持下发展潜力大，发展快速。包钢稀土公司总资产达66.37亿元，净资产达20.11亿元，是全国最大的稀土基也是我国稀土行业的龙头企业。现在新材料产业作为我国战略性新兴产业的重要一环，已经得到了国家层面的高度重视。新材料在“十二五”规划中将作为重点产业发展。当节能减排已经关乎国家战略发展的时候，绿色新材料就无可厚非地成为现代工业发展的基础之一。据悉，在节能环保、新能源、新能源汽车三大领域，稀土功能材料均有着无可比拟的优势，稀土永磁、发光、催化、储氢、抛光材料等亦有机会成为未来新材料领域的“明星”。所以包钢稀土未来价值应该上升空间很大。

结语

证券分析的根本是公司的研究分析。如果片面去强调技术分析而对公司的基本情况不闻不问，那就是舍本求末。只有从公司的基本面出发，寻找发现有发展潜力的公司并进行投资才能获得好的收益。正是基

篇二：股票投资案例

“宝马进去 拓拓儿出来” 股票投资案例经验版权信息：本文来源于合肥房地产交易网,

在华尔街的“靴子”落地之前，谁都不知道金融危机将何时结束，我们该如何应对这个凛冽的冬季？10年前遭遇金融风暴的香港投资者告诉我们，“牛市揽财，熊市添智”是最好的方法，“金融海啸”袭来时，不妨让钱“休息”，趁着这段空闲时间，让我们给自己进行一次金融知识的“充电”，整理总结反思自己过去的投资思路。当投资“春天”到来的时候，你可以更从容地“播种”。本期我们选择了股票、外汇、黄金等三个投资市场发生的案例，通过对这些投资者经历的反思和总结，我们可以从中吸取经验和教训，丰富自己的投资知识，为下一次的“丰收”准备好肥沃的“土壤”。

股票案例

“宝马进去，拓拓儿出来”

“宝马进去，单车出来；西服进去，裤衩出来??唉，说的可不就是我的情况嘛。”30刚出头的罗先生具有非凡的人际交往能力，年纪轻轻便已做到一家企业的营销总监，然而今年有一个问题始终困扰着他———他的座驾还是3年前购买的一辆黑色桑塔纳。

“当年开着还好，然而现在感觉已经有点土了，拜访客户应酬时都感觉有些掉价，”罗先生说，他本来已经准备好换一辆20多万的蒙迪欧，但去年股市好，他听了证券公司的朋友介绍，开户重仓买入了几支股票。在股票6000多点时，他的股票市值已经可以买到一辆入门级的宝马3系，“那时候贪心啊，还想让它再升一些，买部高配版的宝马，谁知到股市跌到了2000点以下。”罗先生说到这里颇为懊悔。当股市在4500点、3000点时，他本打算抛掉算了，但又觉得还有机会回到当初的高位，在2500多点的时候，又动了笔钱去“抄底”，结果就这样被套牢在了1900点，不仅宝马没了，现在剩下的“渣渣钱”就只能购买一辆中低档车了。

回顾自己股市遭遇，罗先生非常懊悔，股市投资打乱了他的生活计划，他说自己完全是一个股市新人，原以为买入股票，股票自己就涨，但今年看来并不是这样，影响股市的东西还挺多，货币从紧政策、美国次级债、股指期货、奥运会、创业板、大小非??自己有很多东西需要去了解。

专家解析

过度投资导致生活窘境

理财专家刘彦斌指出，很多人对家庭理财并没有正确的认识，狂热投资于股票和基金，不明白该怎么配置资产，即用什么样的钱去投资什么项目，缺乏财务计划以及过度投资导致了生活上的窘境。他建议投资者首先应该明白怎么分配资产，然后再去学习炒股的技术。

国内某知名基金经理告诉记者，投资者在给自己的股票知识进行“充电”的时候，首先，要了解股市规律是有周期性的，其次，要了解大环境和小环境，大环境即指经济环境，需要参考的指标有利率、税收、汇率、银根松紧、经济周期、通货膨胀、政治环境、政府产业政策等等的变化和影响；而小环境，则是指了解上市公司的特点，参考的指标有企业的营业收入、盈利、固定资产、同行业情况以及品牌价值等等。

他认为投资者应当吸取4点教训：

1、股票投资是基于基本面的，当基本面变化了，要想一想，自己要不要继续投资：上半年企业的基本面发生了重大变化，投资者应及时减轻仓位；

2、估值是股票里面很重要的一部分，当估值比较高的时候，应当有所警惕；

3、要有合理的收益率预期，当过高时，就不要太贪心，否则会把赚的吐回去；

4、对股票并不太懂的人，应该长期持有一些很好的股票，如消费类行业龙头股等，当价格高时减持，价格低时补充一部分。

《彼德·林奇的成功投资》(彼德·林奇着)；《巴菲特致股东的信》(沃伦·巴菲特着)；《证券分析》(本杰明·格雷厄姆着)；《理财有道》

外汇案例 澳元理财产品亏损逾25%

在顺城街一家银行理财中心里，40多岁的张女士神情黯然，她投资的澳元理财产品损失惨重。

张女士告诉记者，今年上半年股市暴跌，她听朋友的推荐，澳元理财产品收益能达到8%以上，而她了解了一下，澳元理财产品不仅收益高，上半年澳元兑人民币还有不小的升值，今年7月的时候，银行发行了一款收益率高达8.7%的澳元理财产品，自己便将10万元人民币兑换成澳元购买了该产品。

但是令张女士意外的是，买入不久后外汇市场的澳元走势急转直下，11月初张女士收到银行提前结束理财产品的通知，将澳元换回人民币。3个月前，1澳元能兑6.5元人民币，如今1澳元仅能兑换4.6元左右，短短3个月，跌幅近30%，张女士初始投资的10万人民币换汇之后仅余7万多元，亏损超过25%。

一回投资外汇理财产品就遭遇这样的“滑铁卢”，张女士感到很意外，“现在最大的困惑是，为什么偏偏是澳元出现这样大的跌幅？我该补充哪些外汇知识？” 版权信息：本文来源于合肥房地产交易网, 。

目前出现很多技术流派，靠分析指标、靠占卜算卦等等。归根到底，这些技术流派都是基于预测的投资分析。基于系统理论的投资应当将个人的投资行为纳入到一个系统当中。该系统的“实物”构成为资金和股票。“实物”之所以打引号，是因为这里的资金和股票从某种意义上并非真正的实物。

从目前实践结果看，基于预测的分析很难大概率的命中。即使命中，在一次一次的满仓空仓过程中，很难做到持续盈利和降低风险。例如，某人预测到某只股票即将上涨，全仓杀入，股票番一番后，认为到顶，立刻空仓操作，结果股票又翻了一番。又例如，某人预测某只股票上涨，追高，全仓杀入，结果跌了一半。各种各样的例子很多，但都反映了一个现象，散户并未把投资理念建立，每次买卖都是个别赌博行为，没有应对各种可能性的措施和后续手段。这在博弈里，就很难与高手对弈。

对于个人投资的散户来说，在投资系统里面，首先建立投资理念，把赌博行为转变为投资行为。投资于赌博最大的不同点在于：投资是持续经营，赌博是脉冲式的资金管理。系统中的“实物”转换过程均要围绕投资理念进行。这就是所谓的系统目标。

建立系统目标以后，我们就应该开始着手选股。目前人们选股通常有很多种选法。例如，按照板块轮动的规律，紧跟领涨的板块，又如选择市盈率较低的股票，以降低投资风险。这些选股策略都很正确。关键点在于要把选股纳入到系统中来。选股策略的选择要根据自己承受风险的能力和自己的资金实力。本文将结合案例进行讨论。

案例：

新股民，资金少，风险承受能力弱。

选择市盈率较低，业绩较好的股票。

该散户选择市盈率较低的股票，有中集集团、江苏国泰（选股时该股市盈率为35以下）、南宁糖业、凌钢股份、北辰实业（因为系统中平均市盈率远低于市场平均市盈率，这是对系统市盈率的修正）、上海普天（因对该股盈利能力表示怀疑，已放弃）。

上述案例中，该散户个人投资系统的特点是小本经营，目标利润率较低，选择低风险、低回报。选股后的大多数时间的行为就是投资管理，主要动作为两种形式的实物相互转化。股票是猎物，资金是子弹。子弹是必须经常持有的，如同企业经营一样，资金链的断裂，意味着危机。投资系统中如果出现满仓情况，这是危机信号之一。这时，如果你不想往系统中补充资金，则应该尽快想办法调整投资结构，将部分股票变现。至于仓位的控制，则在个人对股市走势的判断。这就像水库，如果你预计到雨季即将到来，则应该保持低水位，如果你认为旱季即将到来，可保持高水位。

案例（承上）：

该散户仓位基本控制在75%左右。但因对股市走势的判断出现多次失误，尤其是530及10月暴跌实践判断过于乐观，出现满仓时间较长。

再次注入资金后，在低潮期将资金流动起来，有效降低各股成本，目前中集集团成本为19.338元、江苏国泰12.085元、南宁糖业13.686元、凌钢股份12.929元、北辰实业14.341元。

上述案例中，该散户每支股票介入的价位均不低，但在几次调整中，有资金进行成本降低操作，使得目前中集集团、南宁糖业、江苏国泰的成本大幅低于市价。该案例同样证明了资金对投资系统来说实际就是生命之源，不能干涸。

系统有流入，就应当有流出。千万不要忘记我们投资的目的——分享改革开放的成果。散户应该从股市收益中提取一部分用于消费。对这生不带来死不带去的东西，我们如果不合理进行消费，挣再多的钱也是白搭。

案例（承上）：

该散户经过半年的投资，获得10%的投资收益（和很多收益率高的投资者相比，这个投资收益率很低，但是符合系统目标），收益的10%被提取，用于消费。

上述案例中，投资收益的一部分用于消费，改善了个人的生活条件。投资成功率属于合格。

我国证券市场“财富效应”分析

作者不详

[摘要]本文通过对我国证券市场“财富效应”的传导机制及主要制约因素的分析，指出目前我国证券市场的“财富效应”还不太明显。因此，为了充分发挥证券市场的“财富效应”，使之发挥在内需强约束情况下，对经济增长的促进作用，政府应该在有关方面作出适当的安排。

[关键词]证券市场；财富效应；经济增长

“财富效应”是指资产价格的上升使资产所有者财富增加，并导致消费支出增长的现象。能够带来“财富效应”的既可以是证券资产，也可以是实物资产，本文主要研究证券资产价格上升带来的“财富效应”。从国外的经验看，股市上涨造成的财富效应能够有效扩大消费需求，推动经济增长。传统经济理论认为，股票市场是一个赌场，是“零和博弈”，有输必有赢，财富总量不变。果真如此，股票市场就不会为所有股票持有者带来财富增加，只能是既有财富在各投资者之间的重新分配。这种财富重新分配能否产生正财富效应取决于财富增加者的消费倾向。这里的问题是股票市场上会不会出现大部分乃至所有投资者都赚钱，即财富总量增加的情形?回答是肯定的。从短期来看，如果股市的繁荣发展不能持续，则其财富效应是有限的，因为财富总量增加或者结构调整，即使存在，也仅仅是暂时的，它会很快被随后而来的股市萧条引致的财富减少所抵销。但是，如果股市繁荣能够持续，即从长期来看，财富总量肯定会随之而增加。1929年以前的美国股市、80年代的日本股市以及目前的美国股市持续了多年的繁荣，具有的财富效应，均证明了这一点。我国股市也带来一定的财富效应，但是由于种种原因，这种效应在当前条件下还比较有限。

一、证券市场财富效应的传导机制分析

证券市场主要通过以下途径影响居民的消费支出：

1、通过影响居民实际收入来扩大消费。在一个不太长的时期内，居民的消费倾向是个定量，消费中最具决定性的因素是可支配收入。证券市场的价格上扬使证券投资者获得资本利得，而资本利得虽然不计入国民经济资产中的居民收入这一指标，但它事实上构成了居民的可支配收入的一部分，对居民消费发生影响。

2、通过影响居民收入预期来扩大消费。居民收入预期的变化将改变既有的消费倾向。即使在可支配收入不变的情况下，收入预期的看好也会促使居民扩大消费支出。证券市场被认为是经济长期发展状况的晴雨表，持续的“牛市”状态配合良好的宏观经济形势必然增强居民、企业的信心，扩大投资和消费的支出，从而促进经济的进一步增长，并形成宏观经济和证券市场的良性互动效应。居民的收入预期（包括固定收入和资本利得）也因此得以提高。

3、通过改变企业的经营状况来影响消费支出。这一点在我国尤为重要。我国居民目前消费增长乏力的深层原因在于企业效益不佳，导致居民实际收入和预期收入两方面的停滞甚至下降，而消费支出总量的停滞不前，反过来又导致企业产品销售困难、投资意愿明显不足，企业效益难以提高。于是形成了“供给学派”所阐述的供给恶化导致需求萎缩的恶性循环。可见，若只从需求方面着手，内需不足的状况就难有根本起色，因为经济增长归根到底要靠企业效益的提高，而股票市场发展能给企业带来两方面的好处是明显的：一是适当加速企业上市进程，扩大企业融资渠道，降低企业融资成本。同时促进社会资源向优势企业集中，从整体上提高企业的经营绩效；二是有助于企业通过制度创新建立现代企业制度，突破体制约束瓶颈，为从根本上解决国有企业整体效益低下的状况提供最有利的条件，从而改善企业的经营绩效和投资意

愿，并带动消费支出的增长，走出低水平循环的陷阱。

二、目前我国证券市场“财富效应”的主要制约因素

1、证券市场规模过小限制了因证券资产价格上升而带来的财富规模。我国证券市场经过10多年的快速发展，从总量的绝对值上来看，已经具备了相当规模，但从相对值来看，还远未达到应有的水平。截止1999年8月底，我国股票市场市价总值已达29655亿元，相当于我国GDP的35%左右；与之相对比，美国股票市场市价总值占GDP的比重高达130%左右。可见，即使我国股市达到与美国股市一样的增长幅度，所能带来的财富总量占GDP的比重也远低于美国水平，证券市场的“财富效应”自然不可同日而语。

2、投资者的构成影响了“财富效应”的发挥。股票的价格上扬，既是财富总量增长的过程，又是财富再分配的过程。首先，在机构投资者和个人投资者之间，一般说来，每次行情中机构投资者获利颇丰，分享了行情的主要成果；而个人投资者虽然也有获利，但比重有限，其中有相当部分的个人投资者还只是属于解套者。由于财富效应的发挥关键在于作为消费主体的居民个人的资产价格的升值状况，因而历次股市行情的“财富效应”自然有限。其次，证券市场的参与者绝大部分是城市投资者，农村投资者则几乎可以忽略不计，这意味着证券投资者即能够分享证券市场发展成果的人在总人口的比重过低（这与美国几乎所有居民持股票的状况形成鲜明对照）。而现实情况是，我国消费需求扩张的主要空间在农村市场。从总体上看，与城市消费水平相比，农村对家电的消费比城市落后10年左右，目前仍处于普及阶段，有着相当大的扩展余地，是经济保持长期增长所不可或缺的动力。然而，农村居民几乎不能从证券价格的上涨中获得好处，在农村人口占了绝大多数，并且可开拓商品市场主要在农村的情况下，证券市场的“财富效应”难以显现就在情理之中了。

3、我国社会保障体制的全面改革，使居民形成了对未来收入状况不佳的预期刚性，阻碍了证券市场“财富效应”的发挥。由于住房、医疗、就业、教育等各方面改革措施的全面出台，居民用于谨慎动机的储蓄规模必然迅速放大。对于谨慎动机的储蓄规模存在着一个下限，并且对未来的预期越不稳定，这一门槛值就越高。只有当证券市场的价格上升所带来的收入能够使居民的储蓄总额超过谨慎动机决定的门槛值时，居民才可能把超出额的一部分用于消费，证券市场的“财富效应”才能得到体现。就目前而言，由于原有的由国有企业全部负担的保障体制已经打破，而新的社会保障体制正在形成过程当中，离完善的、成熟的社会保障体制还差之甚远，因而居民对未来的支出有着相当高的预期，在三大储蓄动机中，谨慎动机凸显出来，储蓄意愿被极端地放大，从而使门槛值也随之提高，“财富效应”因此弱化。

4、我国居民持有的资产构成中，股票只占不到10%的比重，而银行存款却占了70%以上，因此从总体上看，对居民的资产而言，股票市场的持续上涨所能带来的收益是极其有限的，这也意味着股票市场的“财富效应”不可能太明显。与此同时，还应该注意到，美国市场所表现出来的“财富效应”并不仅仅是股票市场的持续上扬引起的，美国近年来居民房地产拥有量的不断增加以及房地产价格的不断上涨同样使居民

篇三：股票投资案例

股票中期投资决策案例

案例的背景分析与数据资料

（一）、 案例的现实意义

工作中人们不可避免地要遇到需要决策的地方。决策是为了实现一定目的对未来的行为做出的决定，其依据是考察对象的历史表现和现在的状态。根据考察对象的历史表现和现状寻找规律，掌握发展趋势，估计可能发生的事件，然后做出决定。一项错误的决策不仅会导致上亿元的损失，还会错失良机造成不可弥补的遗憾，而一项符合客观规律、顺应发展要求的决策不仅会带来巨大的经济效益，还可以带来巨大的社会效益，决策之重要不需累述。每一个重大的决策都会牵涉到方方面面，利害关系错综，需要决策人慎重而又慎重的考虑。中国长江三峡水电站的构想经过了七十多年的考察、论证、研究，于1994年12月14号才正式动工。复杂的决策过程需要行之有效的决策方法，统计决策就是一种应用较广、行之有效的方法，是一个可以从有限的资料中挖掘出尽可能多的信息的很好的工具。

（二）、 案例所依托的客体及其现状与决策的目的

1、 股票投资决策所依托的客体

投资基金是通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具的投资，从而获得收益。由于我国的投资基金刚刚起步，股市不是很成熟，很多基金为了获得较好的回报，投资不仅限于金融工具领域，还对实业、房地产等领域进行投资。本案例中进行决策的投资基金也不例外，其投资组合如下所示：

该基金投资组合一览表

2、 股票市场的现状与投资决策假设

我国的证券市场十年来虽然有了很长足的发展，但是仍然很不健全。政府采取的任何

规范市场的措施或救市的政策都会引起股市的大幅振荡。《证券法》颁布已经快两年了，但是违法操纵市场的行为时有发生，股市规范化、法制化的程度还不高。在不成熟的股市中市场的规律和决策对象的发展趋势将难以把握，为保证决策的可行性，充分利用统计决策方法，假设股市健全，平稳发展，股市中的规章制度完善并被严格遵守。

中国的上市公司充分利用股市融资，却少有把心思放在经营管理上，上市公司的业绩波动很大，即使少数公司业绩出色，也很少会与股民分享现金红利，所以中国的大部分股民都是进行投机而不是投资。有鉴于此，假设本案例中的投资的目的是中线投机，赚取的是股价波动的差额。为便于讨论，消除有限资金和不同股票的不同市价之间的矛盾对总收益的影响，假定此基金欲购买一定数量的股票，而投资的总额不定，则总收益的多少可用单位股票的涨跌幅度表示。

投资股市一般涉及收益和风险两方面的问题。获得收益是投资的目的，风险代表了收益的不确定性和变动幅度，二者都是必须考虑的问题。在本案例中，为简化决策过程，突出决策的一般思路和方法，假定投资者只注重收益不注重风险，只以收益的大小作为决策依据。收益用期望收益值表示。

总之，本案例共有四条假设： 1、 假设股市健全，平稳发展，股市中的规章制度完善并被严格遵守。 2、 此基金涉足股市是进行投机而非投资，收益来自股价的差额。 3、 该基金欲购买一定数量的股票，而投资的总额不定。

4、投资者只注重收益不注重风险，只以收益的大小为依据作投资决策。

3、

股票投资决策的目的与方案设计的任务

该投资基金现有一笔闲置资金，欲在股市做中期投资。我们的任务是在拥有不同信息量的情况下，用合适的统计决策方法帮助该投资基金进行决策，以获得最大收益。该投资基金认为目前基金的投资结构均衡，进一步进行调整的时机不够成熟，希望这次小额投资比较稳健，不贪图高额收益，也不破坏现有的良好格局。该基金通过对若干种股票进行比较分析，选择了两个投资方向：青岛啤酒(600600)和巴士股份(600741)，基金希望投资其中一种。

4、 股票投资决策的对象

考察两种股票的发行公司——青岛啤酒股份有限公司和上海巴士实业股份有限公司——最近一年的表现，两公司的业绩都很优秀，股票的成长性好，市场想象空间很大，日后都很有可能涨价。

由于青岛啤酒股份有限公司1999年在全国各地共兼并了15家啤酒厂，2000年上半年公司又增设3家销售分公司，下半年开始对三家公司的收购，2000年上半年总产量达72万吨，同比增长62％，并实现主营业务收入18．64亿元，比去年同期增长51.51％，规模效益逐渐显现。但伴随着一系列的收购，公司的营业费用同比增长了1．75倍，管理费用同比增长 了1．64倍，上半年的营业利润也因此同比下降了10．55％，资产负债率很高，该股票是否升值要看其以后的经营情况。

上海巴士实业股份有限公司占有上海市内及长途客运市场1／3的份额，有比较明显的垄断优势和规模优势。近年来，随着上海及周边地区城市的快速发展，其业绩呈现稳定增长的态势。99年初由于上海市公交票价调高，使公司去年业绩大幅增长，主营业务利润和净利润分别增长81％和39％。在此基础上，今年上半年公司实现主营业务收入92059万元，比去年同期增长24．58％，完成净利润7193万元，同比增长5．24％，继续保持了一定的增长速度。1999年是公司扩大规模、超常规发展的一年，2000年公司继续实行快速扩张政策，在1999年39552万元长期投资的基础上又增加了46％。这样“大手笔”的举措 一方面有利于巩固公司现有的垄断地位，继续在行业中保持竞争优势：另一方面公司向金融、教育、体育等产业积极进军，为多元化经营创造了条件，有利于克服产业单一、行业风险大的不利方面，也为公司持续发展、产业轮动打下基础。国庆等长假形成的假日经济为公司提供新的商机，多元化经营给公司增添新的利润来源，股票价升的可能性似乎更大。

5、 两股票的初步分析

大盘的趋势比个股的趋势更容易把握，我们不妨考察两股票与大盘同期走势的相关性，据此进行预测。

上证指数的历史曲线 (1996/10/31——2001/3/9)

青岛啤酒的历史曲线 （1994/3/31——2001/3/9）

巴士股份的历史曲线 （1996/8/30——2001/3/9）

从历史曲线中我们可以清楚的看出青岛啤酒的走势受大盘影响比较大，巴士股份受大盘影响比较小。

6、 股票投资决策案例的教学目的

本案例展示了在不同信息量的情况下如何灵活运用完全不确定型决策、风险型决策或贝叶斯决策的方法进行科学决策的过程，力图使读者通过学习本案例，加深对不同统计决策方法的理解，了解实际工作中各种方法的运用情况，以便在遇到具体问题时能灵活处理。

方案设计

（一）、 决策方案的设计思路与准备

决策的目标是获得最大收益。首先要寻找所有可以考虑的股票品种或证券组合，组成一个方案集合：这个集合是我们接下来考察的对象，最优方案将从中选出。然后确定方案实施过程中所有可能出现的自然状态，明确每个自然状态中各方案可能出现的情况并用数字表示出来。如果无法明确每个自然状态出现的概率，就必须人为地制定标准进行决策，可以使用完全不确定性决策方法。如果可以明确，则可用期望收益的大小衡量方案的优劣，可使用风险型决策方法。一般投资机构还会请专家或专业机构参与信息处理过程。如果我们了解了帮助决策的专家或专业机构决策的准确性，我们可使用贝叶斯方法，掌握作为决策基础的判断和分析的正确率、错误率，从而使决策的质量有更大幅度的提高。

1、

辨认各种自然状态

股市虽然千变万化，难以把握，但存在着一些周期性的变化规律，这些规律使股市的变动形成一定的趋势，掌握了这些规律就可以分析股价的历史情况并预测股市的未来动向。一般认为股市在任何时候都存在着三种运动：长期趋势、中期趋势和短期趋势，三种运动相互影响形成股市复杂的运动方式。长期趋势是指连续一年或一年以上的估价变动趋势，包括上升的股市（即牛市）和下跌的股市（即熊市）两部分。中期趋势是指

长期趋势中的反向变化，即上涨行情中的中期回荡下跌，下跌行情中的中期反弹回升。

短期趋势是指股票价格的每日波动，通常指六日以内的股价变动趋势。本案例中我们需要把握的是股市的主要发展趋势，不需要考察股市短时期的次要变动，故我们把未来的股市状态大致分为熊市和牛市两种。

2、 计算全部的损益值

不同的市场环境下股票的涨跌情况各不相同，比较准确的预测出股票的涨跌情况和涨跌比例对于我们做出可行有效的决策非常重要。

（1）、用上证指数进行预测

搜集到从1999年12月14日至2000年12月13日期间每天的上证指数（000001）、青岛啤酒（600600）和巴士股份（600741）的日开盘价和日收盘价共220条记录，用日开盘价和日收盘价的简单平均计算上证指数（000001）、青岛啤酒（600600）和巴士股份

（600741）的均值。其中1999年12月24日和2000年6月27日无青岛啤酒（600600）的数据，2000年4月25日无巴士股份（600741）的数据，剔除这三天，有效记录共217条。以上证指数（000001）的日均值、青岛啤酒（600600）的日均值（元/股）和巴士股份（600741）的日均值（元/股）作为考察对象，记录如下所示。

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