陈雨露《国际金融》(第6版)章节题库(国际资本流动与金融稳定)【

第13章国际资本流动与金融稳定

一、选择题

1．下列属于短期资本流动的是（）。

A．短期证券投资和贷款

B．保值性资本流动

C．投机性资本流动

D．贸易资金流动

【答案】ABCD

【解析】短期资本流动指期限在一年以内，或即期支付的资本、货币现金在国际间的流动。短期资本流动的主要形式有贸易资金流动、银行资金流动、保值性资本流动和投机性资本流动。其中贸易资金流动是短期资本流动的最主要的形式。

2．在欧洲货币市场上，可发生下列四类交易，其中日益重要的是（）。

A．国内投资者与国内借款人之间的交易

B．国内投资者与外国借款人之间的交易

C．外国投资者与国内借款人之间的交易

D．外国投资者与外国借款人之间的交易

【答案】D

【解析】外国投资者和国内借款人间的交易、国内投资者和外国借款人间的交易、外国

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投资者和外国借款人之间的交易，又称为离岸交易。其中，外国投资者和外国借款人之间的交易在欧洲货币市场上发挥着越来越重要的作用。

二、简答题

1．试述国际资本流动发展的特点。

答：（1）20世纪90年代以前国际资本流动的特点：

①早在第一次世界大战前，当时的工业国家，就已有一定规模的资本输出。英国是当时最大的资本输出国，法、德次之。就资本的流向而言，资本输出多集中在北美洲、拉丁美洲和大洋洲（占一半以上），对东亚、中东和非洲等殖民地附属国也有一定比例的输出，法、德在俄国、东欧、北欧等地区也有少量资本输出。就资本输出的方式来看，占主导地位的是私人股票、债券的证券投资，且主要投资受款国的公用事业部门。

②两次世界大战之间，美国也加入了资本输出国的行列。由原来的债务国跃升为净债务国，资本流向以拉美、加拿大和西欧等地区为主，资本输出方式则主要是政府借贷取代了私人资本借贷。截至二战前，大体上讲，世界长期资本输出的规模不大，地区流向、部门结构和资金流动方式等均较单一。

③二战后至20世纪90年代，从量上看，国际资本流动的规模空前膨胀，国际直接投资规模急剧扩大，国际直接投资的增长速度不仅超过了国民生产总值和工业生产的增长速度，也超过了国际贸易的增长速度，取代国际贸易成为推动世界经济发展的主要力量；从质上看，资本流向、资本输出方式、资本结构等方面也发生了深刻的变化。

（2）20世纪90年代以来国际资本流动的特点：

①发达国家资金需求上升。主要发达国家（欧盟、美国、日本）资金需求的上升，使得发达国家既是对外投资的大国，也是引进外资最多的国家，特别是跨国公司已经成为经济全

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球化的重要力量。

②转轨国家与新兴市场国家和地区资金需求旺盛。俄罗斯及东欧等转轨国家因经济调整和改革需要大量资金支持。中国加入WT0后，作为世界最大的新兴市场，利用外资保持了很高的增长势头，已经成为全球吸引外资最多的国家。

③国际直接投资迅速发展，地区分布有所变化。

④国际资本证券化趋势加强，债券和股票作用明显增强。随着发达国家逐渐放松金融管制，发展中国家加快金融自由化，金融创新向深度和广度的快速发展以及高科技运用于金融市场的推动力，融资证券化已经成为国际金融市场发展的必然趋势，证券融资的比例日渐上升。

⑤国际资金结构的变化，私人资本挑战于多边机构的贷款和国际援助。目前，私人资本流动已占全球资本流动的3/4以上。私人资本中发展最快的当属机构投资者，机构投资者包括共同基金、对冲基金、养老基金、保险公司、信托公司、基金会、捐款基金，投资银行和商业银行，其中共同基金的增长尤其突出。

⑥国际游资规模日益膨胀。国际游资，又称热钱（Hot Money）或短期投机资本，是一种没有固定的投资领域、以追求高额短期利润为主要目的，进行投机、期限在一年以下的短期资本。

⑦国际资本流动部门结构的变化。随着高新技术产业的兴起和服务业的日益兴旺，国际资本流动主要转向高新技术产业以及金融、保险、房地产等非制造业领域。

2．试分析国际资本流动的利益与风险效应。

答：（1）对国际资本流动的利益，分别从长期资本流动对资本输出国和输入国的影响以及短期资本流动对国内、国际经济的影响来分析。

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①长期资本流动的利益

长期资本流动的期限长、数量大，对经济的长期稳定和持续发展影响较大。

a．长期资本流动对资本输出国经济的积极作用

第一，提高资本的边际收益。一般来说，资本输出国的资本相对过剩，资本的边际效益递减，预期投资利润率较低，因此，将其输出到资本短缺或投资机会更多的国家或地区能够提高资本的边际效益。

第二，有利于占领世界市场，促进商品和劳务的输出。长期资本流动不是简单的货币资本流动，而是包括货币资本、技术设备和生产管理经验在内的总体转移，因此，这有助于扩大资本输出国的出口规模，并推动国内的发展。

第三，有助于克服贸易保护壁垒。在贸易保护主义严重的今天，向国外输出长期资本尤其是直接投资，是绕过壁垒的有效途径。

第四，有利于提高国际地位。国际地位取决于一国的经济实力和经济影响力。向国外输出长期资本，一方面可以增强输出国的经济实力，且巨额利润汇回对扩大资本积累及改善国际收支等起重要作用；另一方面可直接影响输入国国内经济、政治，甚至整个社会生产，从而有利于提高输出国的国际地位。

b．长期资本流动对资本输入国经济的积极影响

第一，缓和资金短缺的困难。资本输入国尤其是许多发展中国家往往资金短缺，通过输入外国资本，在短期内获得大量资金，可以解决资金供不应求的矛盾，并能加大资金投入、促进经济发展。

第二，提高工业化水平。长期资本流动在一定程度上能推动资本输入国的产业结构升级与调整，改善生产技术设备的落后状况。

第三，扩大产品出口数量，提高产品的国际竞争能力。

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第四，增加了新兴工业部门和第三产业部门的就业机会，缓解就业压力。

②短期资本流动的影响

在短期资本流动中，贸易性流动和金融性资本流动比较稳定，并且其影响相对有利。而以投机性资本为主的国际贸易则最受国际金融界和各国货币当局所关注，原因在于其流动规模巨大，变化速度快，对一国乃至世界经济金融造成的影响深刻而复杂。

a．短期资本流动对国内经济的有利影响

第一，对国际收支的影响。短期资本流动能调节暂时性国际收支失衡。当一国国际收支出现暂时性逆差时，该国货币汇率会下跌，若投机者认为汇率下跌只是暂时性的，会买入该国货币并等汇率上升后再卖出获利，这样就形成短期资本内流，从而有利于减少甚至消除国际收支逆差。

第二，对汇率的影响。短期资本流动在一定条件下有助于外汇汇率恢复均衡，这一点在固定汇率制下表现得尤为明显。如一国的汇率安排不当，本币定值过低或过高，偏离了实际均衡水平，国际游资投机行为将不断冲击这一不当的汇率水平。美元贬值，固定汇率制崩溃，便是国际游资使外汇汇率恢复均衡的有力佐证。

第三，对货币政策的影响。国际游资在一定程度上可以使货币政策更有效的执行。如在存在大量国际游资的情况下，一国为了提高本国汇价水平，可以提高利率，从而引起国际游资的大量流入，以提高汇价。

第四，对国内金融市场的影响。国际游资在一定程度上能起到培育和繁荣金融市场的效果。这在金融市场发育成熟的发达国家主要表现为吸引国际游资流向证券市场，并经此将资金配置到有发展前途的产业上。而在发展中国家，国际游资则通过其获取暴利的投机行为，对一国国内资金产生示范效应，吸引一些处于观望态度的资金进入目前风险较高的新兴市场，从而客观上刺激了这些市场的发展。

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b．短期投机资本对世界经济产生的有利影响

第一，对国际经济和金融一体化进程的影响。首先，国际游资的存在便利了国际贸易融资，尤其是短期贸易融资，从而在一定程度上推动了国际贸易的发展，进而推动世界经济、金融一体化的进程。其次，国际游资在世界各主要金融市场的套汇、套利的活动使国际金融交易中存在的汇率差异和利率差异被迅速拉平，导致世界主要金融市场的价格呈现一体化趋势。更为重要的是国际游资在各国的货币和资本市场之间迅速移动，使得各国的资金市场在利率、交易方式、交易条件等方面会趋于一致。

第二，对国际货币体系的影响。国际游资对布雷顿森林体系汇率安排的冲击，是布雷顿森林体系崩溃的重要原因之一。随着国际游资的迅速壮大，它又对当前的浮动汇率制产生了巨大的影响。国际游资对国际货币体系的另一重要方面——国际收支调节机制也产生了重要的影响。

第三，对国际金融市场的影响。首先，极大地增加了国际金融市场的流动性，有效降低了市场主体交易成本，提高了国际金融市场的有效性。其次，有力地推动了国际金融市场尤其是衍生金融产品的发展。国际游资的投机活动造成的汇率、利率的频繁波动使衍生金融产品市场的发展有了必要性，而衍生金融产品又以其风险高、收益高而为国际游资的投机活动进一步提供了良好的交易手段，使其自身的迅速发展成为可能。衍生金融产品与国际游资相辅相成，得到了共同的发展。

第四，对资金在国际间配置的影响。国际游资由于其内在追求高额利润的冲动，必然寻找高风险、高利润的投资领域，而一般说来，资金缺乏的地区市场风险较高，利润也较高，因此，国际游资的流动在一定程度上符合资金配置的动力要求，促进了资金在国际间的合理配置。

（2）对国际资本流动的风险，分别从国际资本流动的风险效应和国际资本流动影响金

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