第六章 证券投资的行业分析

证券投资学INVESTMENTS

江西财经大学 金融与统计学院

第六章 证券投资的行业分析1 行业分析概述

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行业的一般特征分析

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影响行业兴衰的主要因素

第六章 证券投资的行业分析学习目的 掌握行业的定义及其分类 掌握行业的市场结构和竞争结构以及行业的 生命周期 掌握行业与经济周期的关系 掌握影响行业的主要因素 学习重点 行业的特征与证券投资之间的关系。 行业的特征与证券投资之间的关系。

第一节 行业分析概述

行业的含义 行业分析的意义 行业的分类 参阅P364~371 ~ 参阅

第一节 行业分析概述行业的含义 所谓行业，指的是从事国民经济中同性质的生 所谓行业， 产或其他社会经济活动的经营单位和个体所组 成的组织结构体系，如制造业、金融业、 成的组织结构体系，如制造业、金融业、房地 产业等。 产业等。证券分析师关注的往往是具有相当规 模的行业，特别是含有上市公司的行业， 模的行业，特别是含有上市公司的行业，所以 在业内一直约定俗成地把行业分析与产业分析 视为同义语。 视为同义语。

第一节 行业分析概述行业分析的意义 行业经济活动是介于宏观经济活动和微观经济 活动之间的经济层面， 活动之间的经济层面，是中观经济分析的主要 对象之一。行业分析是对上市公司进行分析的 对象之一。 前提， 前提，也是连接宏观经济分析和上市公司分析 的桥梁，是基本分析中的一个环节。 的桥梁，是基本分析中的一个环节。 有时与中观经济分析之区域分析并列

第一节 行业分析概述行业分析的意义 行业分析的主要任务包括： 行业分析的主要任务包括：解释行业本身所处 的发展阶段及其在国民经济中的地位， 的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影 响行业发展的各种因素及其对行业影响的力度， 响行业发展的各种因素及其对行业影响的力度， 预测行业的未来发展趋势，判断行业投资价值， 预测行业的未来发展趋势，判断行业投资价值， 揭示行业投资风险，从而为政府部门、 揭示行业投资风险，从而为政府部门、投资者 以及其他机构提供决策依据或投资依据。 以及其他机构提供决策依据或投资依据。

第一节 行业分析概述行业的分类 琼斯分类法： )、运输业 道-琼斯分类法：工业(30)、运输业(20)、 琼斯分类法 工业( )、运输业( )、 公用事业( ); 公用事业(6); 标准行业分类法：联合国经济和社会事务统计 标准行业分类法： 局制定《全部经济活动国际标准行业分类》; 局制定《全部经济活动国际标准行业分类》; 我国于2002年推出《国民经济

行业分类》国家 年推出《国民经济行业分类》 我国于 年推出 标准( 标准(GB/T4754-2002); );

第一节 行业分析概述行业的分类 我国上市公司的行业分类：中国证监会于 我国上市公司的行业分类：中国证监会于2001年 年 4月4日公布了《上市公司行业分类指引》,将上 月 日公布了《上市公司行业分类指引》,将上 日公布了 》, 市公司分为13个门类 个门类、 个大类和 个大类和288个中类。 个中类。 市公司分为 个门类、90个大类和 个中类 指引以上市公司营业收入为分类标准， 指引以上市公司营业收入为分类标准，所用数据 为经审计的合并报表数据。 为经审计的合并报表数据。 上海证券交易所上市公司行业分类调整：2003年 上海证券交易所上市公司行业分类调整： 年 将所有该所上市公司分为10个行业 个行业。 将所有该所上市公司分为 个行业。

第二节 行业的一般特征分析行业的市场结构分析 行业的竞争结构分析 经济周期与行业分析 行业的生命周期分析

第二节 行业的一般特征分析行业的市场结构分析 完全竞争 垄断竞争 寡头垄断 完全垄断 依据该行业中企业数量的多少、进入限制程 依据该行业中企业数量的多少、 企业对价格的影响程度等来区分。 度、企业对价格的影响程度等来区分。

第二节 行业的一般特征分析行业的竞争结构分析 供给方

潜在入侵者

同业竞争

替代产品

需求方

第二节 行业的一般特征分析经济周期与行业分析 增长型行业 周期型行业 防守型行业 的 经 参 阅 P366 P366 367 ~

第二节 行业的一般特征分析经济周期与行业轮动 接近波峰：自然资源开采与加工； 接近波峰：自然资源开采与加工； 经济收缩：药物、食品及其他生活必需品行业； 经济收缩：药物、食品及其他生活必需品行业； 经济衰退：机械、运输、建筑等资本品行业； 经济衰退：机械、运输、建筑等资本品行业； 经济膨胀：耐用消费品、奢侈品和银行业等。 经济膨胀：耐用消费品、奢侈品和银行业等。

第二节 行业的一般特征分析行业的生命周期分析 初创阶段 企业数量少、研发费用高、市场需求快速增 企业数量少、研发费用高、 长等，企业死亡率较高， 长等，企业死亡率较高，行业整体呈增速快 风险高特征，很难预测谁将成为行业领导者。 风险高特征，很难预测谁将成为行业领导者。 成长阶段 技术成型、市场扩大、销售收入和利润稳定 技术成型、市场扩大、 增长、企业并购频繁，行业领导者开始出现， 增长、企业并购频繁，行业领导者开始出现， 行业整体仍然呈高增长特征。 行业整体仍然呈高增长特征。

第

二节 行业的一般特征分析行业的生命周期分析 成熟阶段 技术成熟、生产工艺成熟、产品成熟，市场 技术成熟、生产工艺成熟、产品成熟， 竞争有序，市场结构稳定，行业增长缓慢， 竞争有序，市场结构稳定，行业增长缓慢， 行业整体收益稳定风险较小。 行业整体收益稳定风险较小。 相对衰退阶段 替代产品出现、市场需求萎缩、销售收入和 替代产品出现、市场需求萎缩、 利润下降， 利润下降，行业增长低于整体经济的增长速 甚至出现负增长。 度，甚至出现负增长。

第二节 行业的一般特征分析行业的生命周期分析 彼得●林奇的分类 缓慢增长型 强壮型 增长型 型 参 阅 P370

第三节 影响行业兴衰的主要因素行业兴衰是行业经历“幼稚产业 先导产业 先导产业—主 行业兴衰是行业经历“幼稚产业—先导产业 主 导产业—支柱产业 夕阳产业 的过程， 导产业 支柱产业—夕阳产业”的过程，是资本 支柱产业 夕阳产业” 在某一行业领域“形成 集中 大规模聚集—分 集中—大规模聚集 在某一行业领域“形成—集中 大规模聚集 分 推广—应用 散”的过程，是新技术的“产生—推广 应用 的过程，是新技术的“产生 推广 应用— 转移—落后”的过程。 转移 落后”的过程。 落后

第三节 影响行业兴衰的主要因素技术进步 社会需求 政府政策 社会进步

课堂提问与其他投资者不同，你确信央行会放松货币政策， 与其他投资者不同，你确信央行会放松货币政策， 你对以下行业有何投资建议？ 你对以下行业有何投资建议？ A、金矿开采 B、建筑业 如果经济即将走向萧条，一个具有吸引力的投资 如果经济即将走向萧条， 行业是： 行业是： A、汽车行业 D 、A 和C E 、B 和C B、医疗服务行业 C、建筑业

课堂提问在行业生命周期的初创阶段 B、行业增长的速度很快 、 C、公司支付较高水平的股息 、 D、A和B 、 和 E、B和C 、 和 。

A、很难预测哪个公司将成功，哪个公司会失败 、很难预测哪个公司将成功，

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