公司财务管理理论与案例课后题答案（2-11章）

第2章作业答案

1、练习题1（P80）

假设上年的营业收入为S, 净利润为P, 平均资产总额为A, 平均负债总额为D，则上年的净资产收益率为： ROE0=P/(A-D)

今年的净资产收益率ROE1=P(1+10%)/[ A (1+14%)-D(1+11%)]=1.1P/(1.14A-1.11D) 由于净利润增加的幅度小于权益资产增加的幅度，因此净资产报酬率将比上年下降。 具体计算：

净资产收益率呈下降趋势。具体分析过程如下：

净资产收益率＝营业收入净利率×资产周转率×权益乘数＝净利润÷平均净资产×100% 其中，营业收入净利率＝净利润÷营业收入×100%， 资产周转率＝营业收入÷平均资产总额， 权益乘数＝1÷（1－平均资产负债率）

今年与上年相比，营业收入净利率的分母增长12%，分子增长10%，表明营业收入净利率是下降的；

资产周转率的分母增长14%，分子增长10%，表明资产周转率是下降的；

平均资产负债率的分母增长14%，分子增长11%，表明平均资产负债率是下降的，所以权益乘数也是下降的。

由此可知，今年和上年相比，营业收入净利率下降、资产周转率下降、权益乘数下降，因此净资产收益率与上年相比也是下降的。 思路总结：本题的关键点在于理解影响净资产收益率的三个因素——营业收入净利率、资产周转率和权益乘数。

2、练习题2（P80） 全部资产周转率 上年 今年 流动资产周转率 上年 今年 资产结构（流动资产/全部资产） 上年 今年 7200/2880=2.5 8400/3200=2.625 7200/1152=6.25 8400/1400=6 1152/2880=0.4 1400/3200=0.4375 全部资产周转率=（销售收入/流动资产）*（流动资产/总资产）=流动资产周转率*资产结构 因素分析法之连环替代法

连环替代法： 基期： 资产周转率=6.25*0.4=2.5

基期（计划）指标R0＝A0×B0×C0 （1） 第一次替代： 6*0.4=2.4

第一次替代 A1×B0×C0 （2） 第二次替代： 6*0.4375=2.625

第二次替代 A1×B1×C0 （3） 流动资产周转率降低对总资产周转率的影响=2.4-2.5= -0.1

第三次替代 R1＝A1×B1×C1 （4） 资产结构变动对总资产周转率的影响=2.625-2.4=0.225

（2）－（1）→A变动对R的影响。

（3）－（2）→B变动对R的影响。 3、练习题8（P81）

（4）－（3）→C变动对R的影响。 所有者权益=200+200=400

把各因素变动综合起来，总影响： 非流动负债=400*0.4=160

△R＝R1－R0 资产总额=200+160+400=760

销售收入=总资产周转率*资产总额=2.5*760=1900

应收账款周转率=360/36=10，应收账款=销售收入/应收账款周转率=1900/10=190 （营业收入-营业成本）/营业收入=20%，营业成本=1520

存货=营业成本/存货周转率=1520/8=190

非流动资产=资产总额-货币资金-应收账款-存货=760-100-190-190=280

4、练习题9（P81）

流动资产=应收账款/30%=3000/30%=10000 速动资产=应收账款/50%=3000/50%=6000 存货=流动资产-速动资产=10000-6000=4000 非流动资产=应收账款/2=3000/2=1500

资产总额=流动资产+非流动资产=10000+1500=11500

流动负债（=应付账款）=速动资产/速动比率=6000/2=3000 所有者权益=营运资本=流动资产-流动负债=10000-3000=7000 实收资本=（7000/5）*4=5600，未分配利润=7000/5=1400

非流动负债=资产总额-流动负债-所有者权益=11500-3000-7000=1500 交易性金融资产=非流动负债/1.5=1500/1.5=1000

现金=速动资产-交易性金融资产-应收账款=6000-1000-3000=2000

5、练习题10（P82）

a.该公司的资产获利能力在下降，原因在于：（1）资产周转率下降；（2）营业净利率下降。 （1）资产周转率下降的原因在于：存货周转率下降；应收账款周转率下降。

（2）营业净利率下降的原因在于：营业毛利率下降，说明营业成本的增长率远大于营业收入的增长率。

b. 资产规模增加，所有者权益增加，负债增加。 2005 2006 2007 负债总额 1.38*600=828 1.4*650=910 1.61*650=1046.5 非流动负债 0.5*600=300 0.46*650=300 0.46*650=300 流动负债 828-300=528 910-300=610 1046.5-300=746.5 ①该公司总资产在增加，主要原因是随着应收账款周转天数的增加和存货周转率的增长， 存货和应收账款占用增加； ②负债是筹资的主要来源，而长期借款占所有者权益的比率小于流动负债占所有者权益的比率，这说明负债融资主要是流动负债，流动负债增加是负债增加的主要原因。

③公司每年都产生净利润，但所有者权益增加很少，说明大部分盈余都用于发放股利。 c. 2008年公司应从以下几个方面改善财务状况：

1）增加销售收入；2）控制生产成本；3）削减存货数量，加强存货管理；4）加强应收账款管理，缩短应收账款周转期，降低应收账款规模。

第3章作业答案

1、练习题4（P139）

原政策下：应收账款占用资金=(720/6)*50%=60（万元）

机会成本=60*6%=3.6（万元） 坏账损失=720*10%=72（万元） 相关成本=3.6+72+5=80.6（万元）

新政策下：应收账款占用资金=[720/（360/50）]*50%=50（万元）

机会成本=50*6%=3（万元） 坏账损失=720*7%=50.4（万元） 收账成本最多为：80.6-3-50.4=27.2（万元），收账成本最多增加：27.2-5=22.2（万）

2、练习题5（P139）

平均收账期=70%*10+30%*30=16（天），应收账款周转率=360/16=22.5 年销售收入=198*200000= 39600000（元）3960万元 平均应收账款= 39600000/22.5= 1760000（元）176万元 3、练习题6（P139）

放弃现金折扣的成本率=[2%/(1-2%)]*[365/(60-20)]=18.62% 银行借款的实际利率=(12*12%)/(12-12*5%)=12.63%，

按贴现利率计算法：实际利率=(12*12%)/(12-12*12%-12*5%)=14.46%。 所以应该借款，不放弃现金折扣 4、练习题8（P139） 平均应收账款余额 改变前 500/6=83.33 改变后 平均收账期=10*0.4+60*0.6=40 应收账款周转率=360/40=9 应收账款余额=560/9=62.22 改变后 560 62.22*80%*15%=7.47 5.6 560*2%*40%=4.48 改变前 500 83.33*80%*15%=10 5 0 坏账损失 改变前 500*1%=5 改变后 560*1%=5.6 收入 收益 机会成本 坏账损失 现金折扣变化 收益与成本比较 5、练习题9（P139） 收入 应收账款额 收益 应收账款占用资金差额 机会成本差额 坏账损失差额 存货占用机会成本差额 收益与成本比较 变化 60 60*(1-80%)=12 -2.53万 0.6 4.48 收益增加-成本增加=12-(-2.53)-0.6-4.48=9.45，因此应该引入现金折扣 改变后 900*100=90000 90000/(360/30)=7500 -6417*20%=-1283.4 90000*1%-100000*1.5%=-600 -2000*20%=-400 -3000-(-1283.4-600-400)=-716.6，说明成本降低的幅度小于收益降低的幅改变前 1000*100=100000 100000/(360/60)=16667 变化 -10000 -10000*(1-70%)=-3000 (7500-16667)*70%= -6417 度，所以不应该改变信用政策

第4章作业答案

1、练习题1（P200） 新发股票每股价格 新股发行后市场价值 40元 20元 10元 10000*40+5000*40=600000 10000*40+5000*20=500000 10000*40+5000*10=450000 新股发行后每股市价 600000/(10000+5000)=40 500000/(10000+5000)=33.33 450000/(10000+5000)=30

2、练习题3（P200）

新股发行后的除权价格=（25*100000+20*10000）/(100000+10000)=24.55 每份认股权证的价格=(24.55-20)/10=0.455

公司新的市场价值=24.55*(100000+10000)=2700000（元）

3、练习题4（P200） 发行时（发行后0~2年） 发行后3~4年 发行后5~6年 转换比率（股） 1000/40=25 1000/45=22.22 1000/50=20 转换价值 30*25=750

第5章作业答案

1、练习题1（P250） a.当营业收入增长30%时 项目 流动资产 长期资产 合计 金额 80*1.3=104 416 项目 应付票据 应付账款 预提费用 长期负债 负债合计 股本 资本公积 留存收益 股东权益合计 合计 金额 46*1.3=59.8 18*1.3=23.4 25*1.3=32.5 7*1.3=9.1 32 156.8 100 57 35+100*1.3*40%=87 或35+4000*(1+30%)*(100/4000)*(1-60/100) 244 400.8 240*1.3=312 短期借款 需要外部融资416-400.8=15.2 或：外部融资需求

?Z0??S?N0??S?P0?(S0??S)?(1?d0)?(320/4000)?(4000?30%)?96/4000?(4000?30%)?(100/4000)?(4000?4000?30%)?(1?60/100)?15.2

b. 当营业收入增长40%时 项目 流动资产 长期资产 合计 金额 80*1.4=112 448 项目 应付票据 应付账款 预提费用 长期负债 负债合计 股本 资本公积 留存收益 股东权益合计 合计 金额 46*1.4=64.4 18*1.4=25.2 25*1.4=35 7*1.4=9.8 32 166.4 100 57 35+100*1.4*40%=91 248 414.4 240*1.4=336 短期借款 需要外部融资448-414.4=33.6，外部融资收入增长比=33.6/(4000*40%)=0.021 或：外部融资收入增长比

1?R1?40%?Z0?N0?P0?()?(1?d0)?320/4000?96/4000?(100/4000)?()?(1?60/100)?0.021R40%

c. 当营业收入增长30%，通货膨胀率5%时 项目 流动资产 长期资产 合计 金额 80*1.3*1.05=109.2 436.8 项目 应付票据 应付账款 预提费用 长期负债 负债合计 股本 资本公积 留存收益 股东权益合计 合计 金额 46*1.3*1.05=62.79 18*1.3*1.05=24.57 25*1.3*1.05=34.125 7*1.3*1.05=9.555 32 163.04 100 57 35+100*1.3*1.05*40%=89.6 246.6 409.64 240*1.3*1.05=327.6 短期借款 需要外部融资436.8-409.64=27.16 或：外部融资需求

?Z0?[(S??S)?(1?J)?S0]?N0?[(S??S)?(1?J)?S0]?P0?(S0??S)?(1?J)?(1?d0)?(320/4000)?[(4000?4000?30%)?(1?5%)?4000]?96/4000?[(4000?4000?30%)?(1?5%)?4000]?(100/4000)?(4000?4000?30%)?(1?5%)?(1?60/100)?27.16

2、练习题2（P251）

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