本科生毕业论文《财务报表分析—用友软件集团》

河南财经政法大学成功学院本科生毕业论文（设计）

财务报表分析—用友软件集团

院系名称 姓 名 学 号 专 业 指导教师

2012年5月4日

管理学系

财务管理 讲师

摘 要

财务报表是企业信息的载体，反映了企业的财务状况、经营成果及现金流量情况。然而报表中大量的数据让人眼花缭乱。财务报表分析是使用者为获取相关信息所必须进行的工作，有效的报表分析能揭示出有关指标间的关系及变化趋势，了解掌握企业的绩效和财务状况并为风险评估和投资决策提供极其重要的依据。有效的财务报表分析需要经过以下五个相互联系的连续步骤：（一）识别和掌握公司所在行业的经济特征；（二）识别公司在其行业中为获得竞争优势而采用的竞争战略；（三）理解公司主要的财务报表，对财务报表中的非再生项目和非正常事项进行调整；（四）分析、解释公司的盈利性和风险，评估公司的业绩和财务状况及其实力；（五）分析评估公司的价值。

本报告试图通过对用友软件2009-2011年年度报表分析，对其现状及经营发展趋势进行深层次的探讨和分析评价，同时为其他管理软件企业的经营提供有益参考。着重分析对比用友软件和我国管理软件行业总体概况，同时简要介绍东软等同行业企业财务状况。分析的主要财务指标如下：偿债能力分析、盈利能力分析、营运能力分析、发展能力分析、综合能力分析。

关键词：财务报表分析；企业绩效；公司价值；投资决策

I

Abstract

Financial statements is the carrier of information, reflect the enterprise financial position, operating results and cash flow. However the report in a large number of data let people see things in a blur.Financial statement analysis for access to relevant information is user needed work. Effective statement analysis can reveal the relationship between related indexes for evaluating and changing trends, performance and master enterprise financial condition and risk assessment and investment decision provides extremely important basis. Effective financial statement analysis needs through the following five interconnected successive steps: (1)To identify and grasp the economic characteristics of the company is located industry; (2)To identify the company in its field to obtain competitive advantage in the competition strategy; (3)Understand the main financial statements, in financial statements in the regeneration projects and abnormal events to adjust; (4)Analysis, explain the company's profitability and risk, assess the company's performance and financial situation and strength; (5)To evaluate the value of the company.

This report attempts through to the 2009-2011 of the software that use friend financial analysis, to its the present situation and development trend of in-depth discussion and analysis of evaluation as well as other management software enterprise management to provide useful reference. Analysis comparison of UFIDA software and our country 's management software industry general situation, the paper gives a brief introduction to Neusoft equivalent industry enterprises' financial status. The main financial index analysises are as follows: solvency analysis, profitability analysis, operation ability analysis, capacity development analysis, the comprehensive analysis.

Key words: Financial statement analysis; Enterprise performance; Company value;

Investment decisions

II

目 录

引 言 ............................................................... 1 （一）研究背景和意义 ............................................... 1 （二）文献综述 ..................................................... 1 （三）研究内容与方法 ............................................... 1

1．研究的主要内容 ............................................ 2 2．研究的主要方法 ............................................ 2

一、用友软件公司简介和行业概况 ....................................... 3 （一）用友软件简介和行业概况 ....................................... 3 （二）用友软件集团报告年度（2011年）公司财务状况 .................. 3 二、用友软件集团股份有限公司的财务报表分析 ........................... 4 （一）资产负债表分析 ............................................... 4

1．资产负债表分析的概念及意义 ................................ 4 2．资产负债表分析的内容 ...................................... 4 （二）利润表分析 ................................................... 6

1．利润表分析的概念与意义 .................................... 6 2．利润表分析的主要内容 ...................................... 6 （三）现金流量表及项目分析 ......................................... 8

1．现金流量表分析概念及分析意义 .............................. 8 2．现金流量表分析的主要内容 .................................. 8

三、通过财务报表对公司相关能力分析 .................................. 11 （一）偿债能力的分析 .............................................. 11

1．营运资金分析 ............................................. 11 2．流动性财务比率分析 ....................................... 11 3．行业对比 ................................................. 11 4．影响用友集团偿债能力的关键因素 ........................... 13 （二）盈利能力分析 ................................................ 14

1．财务比率分析 ............................................. 14 2．行业比较 ................................................. 15 （三）营运能力分析 ................................................ 19

1.相关财务比率分析 .......................................... 19 2．行业对比 ................................................. 20

III

（四）发展能力分析 ................................................ 22

1．企业营业发展能力分析 ..................................... 22 2．企业财务发展能力分析 ..................................... 22 （五）综合能力分析 ................................................ 23

1．杜邦分析的概括 ........................................... 23 2．杜邦分析所采用的主要财务数据 ............................. 24 3．杜邦分析图的绘制 ......................................... 25 4．由杜邦分析所得启示 ....................................... 25

四、研究结论及局限性 ................................................ 27 参考文献 ............................................................ 28 致 谢 ............................................................... 29

IV

引 言

（一）研究背景和意义

2008年9月以来，美国金融市场风云再起，雷曼兄弟控股公司破产、美洲银行收购美林集团、AIG集团陷入危机，强烈震撼了美国金融市场，并在国际金融市场掀起滔天巨浪，旷日持久的美国次贷危机转化为严峻的世界性金融危机。由于这场金融危机仍处于持续发展中，随着当前国际金融危机的扩散和蔓延，我国实体经济受到的影响日益加深。部分企业出现生产经营压力加大、库存积压严重、运营资金趋紧、盈利水平下降等突出问题，企业财务风险进一步加大。

做好财务报表分析工作，可以正确评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险。用友软件作为管理软件企业的代表，公司财务状况和财务管理方式还有一些不足，同时全球金融危机给管理软件企业既带来机遇，又带来了挑战。通过对用友软件集团财务报表进行分析，可以掌握我国目前管理软件市场的发展状况，了解中国知名品牌企业的核心竞争力，还可以和国内外企业进行对比，了解我们的差距与不足，提出改进的意见。因此本课题就用友软件集团近三年的财务报表进行分析，做出投资建议，并对其财务管理存在的问题提出改善意见。

（二）文献综述

针对上市公司财务报表分析，国内有相当一部分专家和学者在这方面有不少研究成果。

王冰（2003）在《浅析企业财务报表分析》指出，财务状况综合评价方法主要还是用于债权人评价债务人的信用情况，投资人评价被投资企业的盈余能力、财务状况等。

穆林娟（2008）在《财务报表分析》一书中分析道：由于现在正处于全球经济一体化、国际会计准则逐步趋同、我国颁布新会计准则的背景之下，因此我们应注重补充企业按新准则编制会计报表之后对报表分析带来的影响，并适当注意国际会计准则和美国FASB一些处理方法对报表分析人员的启发，以此来拓展本书使用者的国际视野，增强分析财务报表的能力。

张小梅（2011）在《试论现行财务分析的局限性》一书中认为：作为企业的核心运作源泉——财务，只有很好的把握企业运作过程，并总结过去经验，预测其未来走向，对信息使用者来说无疑是作出决策的根据。因此对现行财务分析的框架进行剖析，找出其局限性，以便信息使用者能根据其不足作进一步分析，最终做出正确的决策判断。

（三）研究内容与方法

1

1．研究的主要内容

第一部分（引言）：阐述论文的选题背景和意义、文献综述以及研究的内容和方法。

第二部分（第一章）：介绍我国管理软件行业概况和用友软件集团简介，公司报告年度财务状况。

第三部分（第二章）：用友公司三大财务报表的水平和垂直分析。

第四部分（第三章）：用友公司相关能力的财务分析，通过财务报表对企业偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力及综合能力进行分析。

第五部分（第四章）：通过以上分析，对公司进行总体评价，针对问题提出建议。并简要说明论文写作的局限性。

2．研究的主要方法

财务报表分析有健全的方法体系，它是在实践中不断发展和完善起来的，既有报表分析的一般方法或步骤，又有报表分析的专门技术方法，如水平分析法、垂直分析法、趋势分析法、比率分析法等都是财务报表分析的重要手段。本文主要采用了比率分析法、比较分析法和趋势分析法。

2

一、用友软件公司简介和行业概况

（一）用友软件简介和行业概况

用友软件股份有限公司，是于1988年用友公司基础上改组设立的股份有限公司，2001年在上海股票交易所开始公开发行股票上市交易。用友软件集团长期坚持自主创新，致力于用信息技术推动商业和社会进步，以先进的产品技术和专业的服务成为客户信赖的长期合作伙伴。

以用友软件股份有限公司为主体的用友集团，定位于企业及政府、社团组织管理与经营信息化应用软件与服务提供商，旗下还拥有北京用友政务软件有限公司、畅捷通信息技术股份有限公司、成都财智软件有限公司等在内的投资控股企业。

用友、金蝶、东软三大软件巨头在中国市场上竞争激烈，形成三足鼎立的局面。当三家企业将国际化作为业务发展重点的时候，重叠的国际市场定位、激烈的国际化人才之争，让中国软件企业的国际化发展充满风险。

（二）用友软件集团报告年度（2011年）公司财务状况 用友软件集团2011年末财务状况如下：

实现净利润约5.51亿，与上年相比增长59.25%； 实现营业收入约41.22亿，与上年同期相比增长38.4%； 截至2011年末公司总资产约54.62亿,与上年相比增长14.60%； 截至2011年末公司净资产约30.27亿，与上年相比增长17.97%； 股本8.16亿； 总资产收益率10.77%； 净利润率13.02%；

加权平均净资产收益率19.82%； 基本每股收益0.66元。

3

二、用友软件集团股份有限公司的财务报表分析

本章分析了用友集团的主要财务报表，即资产负债表、利润表、现金流量表。通过对三个财务报表的整体分析，体现用友集团近三年的发展趋势。

（一）资产负债表分析

1．资产负债表分析的概念及意义

资产负债表分析，是指基于资产负债表而进行的财务分析。通过分析公司的资产负债表，能够揭示出公司偿还短期债务的能力，公司经营稳健与否或经营风险的大小，以及公司经营管理总体水平的高低等。

2．资产负债表分析的内容

表2-1 资产负债表 单位：元

科目 货币资金 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款 应收关联公司款 应收股利 存货 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 可供出售金融资产 长期股权投资 固定资产 2011-12-31 1,397,118,426 13,254,381 1,266,411,804 4,892,105 81,057,244 22,845,627 2010-12-31 1,398,007,780 20,000 880,007,569 7,848,197 79,986,532 18,236,435 科目 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 2011-12-31 2010-12-31 490,000,000 200,000,000 227,014,672 183,694,604 386,945,061 469,482,417 应付职工薪酬 501,191,931 378,592,901 应交税费 应付股利 其他应付款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 346,597,557 267,522,306 312,500 2,312,500 258,500,441 516,585,316 14,240,000 5,190,000 5,085,022 2,790,664,609 162,896,353 795,826,110 2,745,207 13,741,416 2,238,543,578 11,588,023 2,034,968,067 2,386,851,720 流动负债合计 133,502,853 531,904,498 长期借款 专项应付款 递延所得税负债 4

180,000,000 150,000,000 5,510,618 4,547,502

在建工程 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 油气资产 无形资产 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 非流动资产合计 335,887,800 396,699,277 871,340,889 40,050,562 68,313,588 2,671,014,579 369,478,717 387,745,878 862,773,775 44,185,071 49,481,649 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 实收资本(或股本) 资本公积 盈余公积 未分配利润 少数股东权益 外币报表折算价差 所有者权益（或股东权益）合计 10,502,234 10,602,038 196,012,852 165,149,540 2,434,556,430 2,200,117,607 815,903,367 816,131,907 739,348,701 665,883,513 391,398,002 318,392,116 1,011,116,076 71,563,895 -2,207,283 3,027,122,758 5,461,679,188 726,864,193 39,811,657 -1,276,832 2,565,806,554 4,765,924,161 2,379,072,441 5,461,679,18资产总计 8 负债和所有者4,765,924,161 （或股东权益）合计 资料来源：用友软件股份有限公司2011年年度报告、用友软件股份有限公司2010年年度报告

根据表2-1,可作以下分析： （1）水平分析和垂直分析：

用友公司2011年末资产总额变动额为695,755,027元，与上年同期相比增长14.6%，说明企业投资规模扩大。其中流动资产占总资产的比重为51.1%，与上年50.08%相比略有上升，说明企业流动资产投资在总资产中比重变化不大。

用友公司2011年末负债总额与2010年相比变动额为234,438,823元，同比增长10.66%。其中2011年末长期负债所占比重为8.05%，与上年同期7.51%相比有所提高，说明企业长期债务风险加大。

（2）项目分析： ① 主要资产项目分析：

2011年末，公司应收票据变动额13,234,381元，与上年同比增长66171.9%，主要是因为销售收入增多，导致应收款项上升，而国家信贷政策紧缩，各单位资金周转紧张，许多单位通过票据承兑方式进行支付，因而导致应收票据增多。

用友公司2011年末应收账款变动额为386,404,235元，与上年同比增长43.9%，主要是由于本年公司规模不断扩大，收入增长所致。

5

用友公司2011年末长期股权投资变动额为29,393,500元，与上年同比增长22%，主要是由于公司本年对北京盛景网联科技有限公司等公司的投资所致。

用友公司固定资产项目2011年末变动额为263,921,612元，与上年同比增长49.6%，主要由于公司本年在建工程已经达到预定可使用状态转入固定资产所致。

② 主要负债项目分析：

2011年末用友集团短期借款项目变动额为290,000,000元，与上年同比增长145%，主要是由于本年增加流动资金以及专项资金贷款所致。

2011年末公司应付职工薪酬项目变动额为122,599,030元，与上年同比增长32.4%，主要是由于公司规模扩大，人员增加，年末应付未付的工资、奖金、社会保险和住房公积金增长所致。

2011年末公司应付股利项目变动额为2,000,000元，与上年同比降低86.5%，主要是由于本年子公司用友政务公司支付了少数股东的股利所致。

③ 主要所有者权益项目分析：

2011年末用友公司未分配利润项目变动额为284,251,883元，与上年同比增长39.1%,主要是由于本年经营产生当期利润，以及实施利润分配共同影响所致。

综上所述，2011年末用友公司资产规模有所扩大，负债也呈增长趋势，不过小于资产的增长速度。企业应该对主营业务发展进行认真分析与总结，并优化经营结构，改进业务模式，提高人员效率，加强管理，降低成本，节约开支，加快投资业务发展等方式和途径，显著提高公司的经营效益水平，推动公司价值进一步增长。

（二）利润表分析

1．利润表分析的概念与意义

利润表分析是分析企业如何组织收入、控制成本费用支出实现盈利的能力，评价企业的经营成果。

通过利润表分析，可以评价企业的可持续发展能力，它反映的盈利水平上市公司的投资者更为关注，它是资本市场的“晴雨表”。

2．利润表分析的主要内容

表 2-2 利润表 单位：元

科目 一、营业收入 减:营业成本 营业税金及附加 销售费用

2011年度 2010年度 科目 2011年度 2010年度 4,122,161,666 2,978,826,039 二、营业利润 310,055,512 113,142,306 623,616,446 139,176,705 517,217,064 80,914,269 加:补贴收入 营业外收入 297,066,244 236,125,727 1,215,800 1,583,566 1,815,627,537 1,359,252,383 减:营业外支6

出 管理费用 财务费用 资产减值损失 投资收益 其中:对联营企业和合营企业的投资权益 影响营业利润的其他科目 1,171,550,102 31,828,345 37,985,116 7,678,097 897,178,103 -1,491,693 21,582,470 8,968,863 其中:非流动资产处置净损失 572,248 338,836 三、利润总额 605,905,956 347,684,467 减:所得税 55,059,890 1,651,515 四、净利润 550,846,066 346,032,952 归属于母公司所有者的净利润 少数股东损益 6,168,930 6,594,257 536,784,549 332,031,113 14,061,517 14,001,839 资料来源：用友软件股份有限公司2011年年度报告、用友软件股份有限公司2010年年度报告

根据表2-2可作以下分析：

（1）营业收入分析：用友集团2011年营业收入为4,122,161,666元，与上年同比增长38.4%，主要是由于本年度主营业务软件产品销售、实施维护、培训收入继续取得稳定增长并加大市场推广及销售投入所致。

（2）主要成本费用分析：用友集团2011年营业成本为623,616,446元，与上年同比增长20.6%，主要是由于销售收入的稳定增长所对应的成本增长所致。

另外，用友集团2011年营业税金与附加为139,176,705元，与上年同比增长72%，主要是由于本年度技术服务及培训收入增长较大，导致相应税金增长所致。

用友集团2011年资产减值损失为37,985,116元，与上年同比增长76%，主要是由于公司本年按照组合信用风险特征计提应收款项坏账准备所致。

用友集团2011年所得税费用为55,059,890元，与上年同比增长3233.9%，主要是由于利润总额增长所致。

（3）营业利润分析：公司2011年营业利润为310,055,512元，与上年同比增长174%。公司营业利润增多主要是由于公司本年度营业收入增长幅度较大，但是成本费用的增长幅度小于收入的增长幅度所致。

（4）利润总额分析：公司利润总额增长258,221,489元，增长率为74.3%，主要原因是公司2011年营业外收入总额大于营业外支出总额所致。

（5）归属于母公司所有者的净利润分析：2011年公司实现归属于母公司所有者的净利润为536,784,549元，比上年增长了204,753,436元，增长率为61.7%。

综上所述，用友集团营业收入变动幅度较大，这与公司的经营战略、销售人员素质以及销售水平、发展水平及所采用的会计方法密切相关。从总体上看，用

7

友集团盈利状况较好，因此公司应继续保持，并采取相应策略找出潜在的问题，加强公司的持续发展能力。

（三）现金流量表及项目分析 1．现金流量表分析概念及分析意义

现金流量表是以现金及现金等价物的流入和流出反映企业在一定期间内的经营活动、投资活动和筹资活动的动态状况，从而反映企业现金及现金等价物流入和流出的全貌。

现金流量表分析，是指对现金流量表上的有关数据进行比较、分析和研究，从而了解企业的财务状况，发现企业在财务方面存在的问题，预测企业未来的财务状况，为报表使用者决策提供依据。

2．现金流量表分析的主要内容

表 2-3 现金流量表 单位：元

科目 2011年度 2010年度 科目 2011年度 2010年度 取得子公销售商品、司及其他提供劳务3,997,919,172 3,151,757,555 营业单位收到的现支付的现金 金净额 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费

336,116,445 240,349,599 246,160,626 183,950,192 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 62,866,319 57,871,474 647,287,146 737,297,539 投资活动产生的现4,306,946,117 3,393,579,221 金流量净额 吸收投资收到的现金 -628,697,920 -676,948,745 604,039,484 438,012,353 70,919,920 618,500 取得借款1,755,666,446 1,307,688,437 收到的现金 521,208,377 381,003,611 收到其他与筹资活8

710,000,000 350,000,000

动有关的现金 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的

954,409,981 777,496,527 筹资活动现金流入小计 780,919,920 350,618,500 偿还债务3,835,324,288 2,904,200,928 支付的现金 分配股利、利润或偿还利息支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 390,000,000 471,621,829 489,378,293 232,788,728 384,021,546 2,650,000 1,839,764 2,507,167 836,912 4,186,508 4,072,520 625,295,895 384,858,458 1,307,410 45,373,976 155,624,025 -34,239,958 四、汇率变动对现金的影响 四(2)、其他原因对现金的影响 五、现金及现金等价物净增加额 -165,633 -1,914,128 10,445,308 9,062,534 18,589,226 60,348,794 -1,617,699 -223,724,538 282,618,790 341,961,563 期初现金及现金等1,391,758,890 1,615,483,428 价物余额 9

现金 投资支付的现金 28,551,911 154,986,377 期末现金及现金等1,390,141,191 1,391,758,890 价物余额 资料来源：用友软件股份有限公司2011年年度报告、用友软件股份有限公司2010年年度报告

由表2-3可知，2011年经营活动产生的现金流量净额471,621,829元，比2010年下降3.63%，其中现金流入比2010年增长26.91%，主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加引起的；现金流出比2010年增长32.06%，主要是购买商品、接受劳务支付的现金增加产生的。

2011年投资活动产生的现金流量净额-628,697,920元，比2010年增长7.13%。现金流入比2010年降低69.20%，现金流出比2010年降低12.21%，因为本期构建固定资产、无形资产等其他长期资产支付的现金比上期减少。

2011年筹资活动产生的现金流量净额155,624,025元。现金流入比上期增加122.73%，主要原因是吸收投资及借款收到现金增加而产生。现金流出比上期增加62.47%，主要因偿还债务所支付的现金增加较多而引起。

综上所述，2011年度用友经营活动产生的现金流量有所下降，在一定程度上说明用友集团流动资金减少，可能影响到日常的生产经营活动及短期偿债能力。另外，用友集团2011年度投资收益与上年相比减少，对外投资规模也有所下降，这与公司的经营战略有关。报告期内，公司根据业务发展需要加大对子公司投资，并横向收购同行业其他小公司加强地区业务发展，深化客户经营。

10

三、通过财务报表对公司相关能力分析

（一）偿债能力的分析

偿债能力指一个公司长期的财务灵活性，及其偿还债务的能力。 1．营运资金分析

表3-1 用友软件运营资金情况 单位：元

年份 年末流动资产 年末流动负债 年末运营资金 同上年比增长 2009 2,215,164,036 1,192,174,032 1,022,990,004 2010 2,386,851,720 2,034,968,067 351,883,653 -65.60% 2011 2,790,664,609 2,238,543,578 552,121,031 56.90% 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。

由表3-1可见，用友集团的2009-2011年各年末运营资金先降后升，且波动较大，说明其短期偿债能力不稳定。

2．流动性财务比率分析

（1）流动比率表明企业每元流动负债有多少流动资产作为支付保障，反映企业流动资产在短期债务到期时可能变现用于偿还流动负债的能力。由表3-2知，2009-2011年，用友集团各年末的流动比率分别为1.86，1.17，1.25先降后升，有一定波动。

（2）速动比率可用于衡量企业流动资产中可立即用于偿还流动负债的能力，它是对企业流动比率的重要补充说明。由表3-3知，2009-2011年用友集团速动比率分别为1.85，1.16和1.24先降后升，也有一定的波动性。

3．行业对比

表3-2 用友流动比率同行业对比

流动比率 用友 东软 2009 1.86 2.20 2010 1.17 1.84 2011 1.25 1.83 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。

为了更清楚地了解企业的流动比率，可根据上表绘制下图：

11

2.5 2 1.5 1 0.5 0 2009 2010 2011

图3-1 用友与同行业流动比率比较图

表3-3 用友速动比率行业对比

速动比率 用友 东软 2009 1.85 1.97 2010 1.16 1.58 2011 1.24 1.55 用友 东软 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。

为了更清楚地了解企业的速动比率，可根据上表绘制下图：

2.5 2 1.5 1 0.5 0 2009 2010 2011 图3-2 友与同行业速动比率比较图

结合以上图表，用友集团两项财务数据与同行业其他企业相比有一定的差距，可见用友集团存货占有较大比重，导致速动比率、流动比率相对较低，但总体仍

12

用友 东软

均低于安全水平（速动比率1：1；流动比率2：1），反映企业存在一定的偿债风险，有待改善资本结构。

4．影响用友集团偿债能力的关键因素

资本结构是公司的负债融资和权益融资的比例关系，利用财务杠杆效应，设置合理的资本结构，是财务管理的一个重要方面。对资产负债率、产权比率、利息保障倍数等反映资本结构的比率分析如下：

表3-4 用友资产负债率趋势及行业对比

年份 用友 东软 2009 31.58% 31.18% 2010 46.16% 33.15% 2011 44.58% 36.72% 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。

为了清楚反映用友资产负债率与同行业水平相比情况，可列下图：

50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2009 2010

图3-3 用友资产负债率与同行业水平比较图

从资产负债率来看，用友集团的财务数据高于同行业其他企业水平，并且相对稳定。和同行业数值对比，用友集团拥有较高的资产负债率，表明企业偿债风险比较大。

表3-5 用友产权比率趋势及行业对比

产权比率 用友 东软 2009 46.17% 45.31% 2010 85.75% 49.59% 2011 80.42% 58.03% 用友 东软 2011 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份

13

有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。

为了清楚反映用友产权比率与同行业水平比较情况，可列下图：

100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2009 2010 2011 用友 东软

图3-4 用友与同行业产权比率比较图

表3-6 用友利息保障倍数趋势及行业对比

利息保障倍数 用友 东软 2009 -61.05 42.53 2010 -232.08 -1569.03 2011 20.04 21.84 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。

通过这两项财务数据可说明用友2011年债务资本过多，长期偿债能力与同行相比有一定风险。而2010年与同行业相比，虽然其债务偿还能力低于同行业其他企业，但是与去年相比，用友集团2010年偿债能力增强。

（二）盈利能力分析

对于用友集团的盈利能力，我们这里运用比率分析与行业对比的方法对其进行分析。

1．财务比率分析

14

1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2009 2010 2011 净资产收益率 总资产收益率 销售净利率 销售毛利率 图3-5 用友财务比率趋势分析

销售毛利率：根据表3-7数据，且由于经济危机影响，2010年该指标由2009年的83.33%下降到82.64%，下降0.69个百分点。2011年经济好转，销售毛利率比2010年同比增长2.23个百分点。

销售净利率：销售净利率与销售毛利率变化趋势基本一致，说明公司营业成本在这三年无大增减。

总资产收益率：从09年到10年下降幅度较大，11年增长2.71个百分点，表明企业盈利能力转好。

净资产收益率：09年到10年该比率明显下降，结合总资产收益率说明由于净利润增长幅度小于股东权益增长幅度，导致净资产收益率持续下降。

2．行业比较

表3-7 用友销售毛利率趋势及行业对比

销售毛利率 用友 东软 2009 83.33% 34.90% 2010 82.64% 31.47% 2011 84.87% 30.36% 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。

为清楚地反映用友与同行业销售毛利率的比较情况，可列下图：

15

90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2009 2010 2011 用友 东软 图3-6 用友与同行业销售毛利率比较图

由以上图表知，用友集团销售毛利率连续三年高于同行业其他企业水平，反映其较好的盈利能力。

表3-8 用友销售净利率趋势及行业对比

销售净利率 用友 东软 2009 26.16% 15.63% 2010 11.62% 10.27% 2011 13.36% 7.36% 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。

为清楚反映用友与同行业销售净利率比较情况，可列下图：

30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2009 2010 2011 图3-7 用友与同行业销售净利率比较图

用友集团连续三年销售净利率高于行业水平，且09年最为显著，不仅反映其较好的盈利潜力，结合上表也可知其成本费用水平较低。

16

用友 东软

表3-9 用友总资产收益率趋势及行业对比

总资产收益率 用友 东软 2009 17.72% 11.03% 2010 8.06% 7.76% 2011 10.77% 5.64% 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。

为清楚反映用友与同行业总资产收益率的比较情况，可列下图：

20.00% 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 2009 2010 2011 用友 东软 图3-8 用友与同行业总资产收益率比较图

由表3-9和图3-8知，用友集团总资产收益率连续三年高于行业水平，但是纵向比较是先下降后上升，表明有一定的波动性。

表3-10 用友净资产收益率趋势及行业对比

净资产收益率 用友 东软 2009 25.97% 15.24% 2010 14.92% 11.06% 2011 19.48% 8.45% 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。

为清楚反映用友与同行业净资产收益率的比较情况，可列下图：

17

30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2009 2010 2011 图3-9 用友与同行业净资产收益率比较图

从表3-10和图3-9得出，用友净资产收益率从2009年到2010年虽然有所下降，但高于同行业对比企业水平。2010年到2011年用友该指标又有所提高，反映收益水平有所上升。

表3-11 用友每股收益趋势及行业对比 单位：元

每股收益 用友 东软 2009 0.97 0.68 2010 0.41 0.39 2011 0.66 0.34 用友 东软 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。

为清楚反映用友与同行业每股收益比较情况，可列下图：

1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2009 2010 2011 图3-10 用友与同行业每股收益比较情况

从表3-11和图3-10知，和同行业其他企业相比，用友集团的每股收益保持较高水平，说明其获益能力较强。

18

用友 东软

（三）营运能力分析 1.相关财务比率分析

（1）存货周转率，该指标不仅是考核企业存货运用效率的指标，还与企业经营能力直接相关。

由表3-13和图3-12知，2009年用友集团的存货周转率为29.88，2010年为34.54，加快15.60%，2011年为30.36比2010年降低12.1%，表明企业的存货成本加大，销售能力下降。

（2）应收账款周转率，是反映应收账款收回速度快慢的指标。

由表3-14和图3-13知，用友集团2009年应收账款的周转率为5.95，2010年下降至4.28，2011年再次下降至3.48，该指标持续下降，说明企业应收账款回收速度慢、管理工作的效率比较低。

（3）总资产周转率，是反映企业总体资产运用效率的指标，该指标分析如下： 表3-12 用友总资产周转率分析表

项目 主营业务收入 比上年增减（%） 资产平均 比上年增减（%） 总资产周转率 2009 2,347,005,714元 3,464,742,024元 0.677 2010 2,978,826,039元 26.92% 4,292,718,175元 23.90% 0.694 2011 4,122,161,666元 38.38% 5,113,801,675元 19.13% 0.806 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。

由表3-12可见，用友集团的总资产周转率持续上升，其原因在于2010年度和2011年度公司主营业务收入与平均资产总额的差距拉大。

为清楚反映企业营运能力相关财务比率的变动情况，可列下图：

40 35 30 25 20 15 10 5 0 2009 图3-11 用友各营运财务比率趋势图

2010 2011 存货周转率 应收账款周 转率 总资产周转 率 19

2．行业对比

表3-13 用友存货周转率及行业对比

存货周转率 用友 东软 2009 29.88 8.53 2010 34.54 8.63 2011 30.36 7.47 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。

为清楚反映用友与同行业存货周转率的比较情况，可列下图：

40 35 30 25 20 15 10 5 0 2009 2010 2011 图3-12 用友与同行业存货周转率比较图

由表3-13和图3-12知，用友集团2009年到2010年来存货周转率保持增长，但与同行业相比，还有很大差距，有待控制管理。 表3-14 用友应收账款周转率及行业对比

应收账款周转率 用友 东软 2009 5.95 5.83 2010 4.28 5.84 2011 3.84 5.42 用友 东软 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。

为清楚地反映用友与同行业应收账款周转率比较情况，可列下图：

20

7 6 5 4 3 2 1 0 2009 2010 2011 图3-13 用友与同行业应收账款周转率比较图

从表3-14和图3-13知，用友集团从2009年以来应收账款周转率持续下降，尽管行业水平也有所下降，但应引起管理层注意。 表3-15 用友总资产周转率及行业对比

总资产周转率 用友 东软 2009 0.68 0.71 2010 0.69 0.76 2011 0.81 0.78 用友 东软 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。

为清楚地反映用友与同行业总资产周转率的比较情况，可列下图：

0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 2009 2010 2011

图3-14 用友与同行业总资产周转率比较图

在2010—2011年，虽然存货周转率和应收款周转率持续下降，导致总资产周

21

用友 东软

转率变化幅度不大，但反映企业营运能力存在一定问题，有待改善。

（四）发展能力分析 1．企业营业发展能力分析

表3-16 用友销售增长率及行业对比

销售增长率 用友 东软 2009 36.01% 12.03% 2010 26.9% 18.52% 2011 38.38% 16.48% 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。

销售增长率，该比率是评价企业成长状况和发展能力的重要指标，是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务扩展趋势的重要标志，也是企业扩张增量和存量资本的重要前提。由表3-16知，用友集团从2009年到2010年总资产增长率呈大幅下降趋势，表明虽销售收入逐年有所增加。但增长速度较慢，市场前景并不看好，需有所改进。

表3-17 用友总资产增长率变化情况及行业对比

总资产增长率 用友 东软 2009 28.82% 11.00% 2010 24.80% 10.47% 2011 14.60% 15.15% 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告；东软集团股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。

总资产增长率，该指标从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业的增长水平对企业发展后劲的影响。从表3-17知，用友集团2009-2011年总资产增长率呈下降趋势，这与全球范围内经济危机有关。用友2009年到2010年总资产增长率均高于同行业其他企业，但2011年低于同行业水平，说明企业总资产增长速度较慢。

2．企业财务发展能力分析

表3-18 用友集团财务发展能力分析

用友 净收益增长率 2009 22.82% 2010 24.8% 2011 14.6% 22

资本积累率 23.61% -2.1% 17.0% 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。

为清楚地分析企业的财务发展能力，可根据上表绘制下图：

30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% 2009 2010 2011 净收益增长率 资本积累率 图3-15 用友财务发展能力比率趋势图

由表3-18和图3-15知，该企业资本积累率在2009年到2010年下降幅度较大，在2011年又大幅回升。收益增长率在2009年到2010年增长缓慢，从2010年到2011年却出现了大幅下降。说明用友集团从2009年连续三年财务改善能力不稳定。但从总体上讲其水平较高，又反映了企业重视其发展能力的培育，增强了企业的发展后劲。

（五）综合能力分析 1．杜邦分析的概括

杜邦分析是一种财务比率分析的方法，能有效反映影响企业获利能力的各指标间的相互联系，对企业的财务状况和经营成果作出合理的分析。本报告采用的杜邦分析体系如下图：

23

净资产收益率

净资产利率 ×权益乘数

销售净利率 ×资产周转率 1÷（1－资产负债率）

净利润÷销售收入 销售收入÷平均资产总额 负债总额 ÷ 资产总额

销售净额－成本总额+其他利润－所得 流动负债+长期负债 流动资产+非流动资产

图3-16 杜邦分析体系

2．杜邦分析所采用的主要财务数据

表3-19 用友集团基本财务数据 单位：元

项目年度 2009 2010 2011 净利润 销售收入 资产总额 负债总额 营业成本 613,981,803 2,347,005,714 3,819,512,188 1,206,036,266 391,167,536 346,032,952 2,978,826,039 4,765,924,161 2,200,117,607 517,217,064 550,846,066 4,122,161,666 5,461,679,188 2,434,556,430 623,616,446 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。

表3-20 用友集团基本财务比率

年度 净资产收益率 权益乘数 资产负债率 总资产净利率 销售净利率 2009 25.97% 1.46 31.58% 17.79% 26.16% 2010 14.92% 1.86 46.16% 8.02% 11.62% 2011 19.48% 1.80 44.58% 10.82% 13.36% 24

总资产周转率 0.68 0.69 0.81 资料来源：用友软件股份有限公司2009年、2010年、2011年年度报告。

3．杜邦分析图的绘制

根据用友集团2011年度的各项财务指标数据绘制的杜邦财务分析图如下所示：

净资产收益率 11年 19.48％ 10年 14.92％ 总资产净利率 11年 10.82％ 10年 8.02％ 权益乘数 11年 1.80 10年 1.86 销售净利率 11年 13.36％ 10年 11.62％ 总资产周转率 11年 0.81 10年 0.69 图3-17 杜邦分析图

1÷(1-资产负债率) 11年 1÷(1-44.58％) 10年 1÷(1-46.16％) 4．由杜邦分析所得启示 从杜邦分析图可以看出:

（1）净资产收益率是一个综合性很强的财务指标，该比率反映了企业投资、筹资和生产运营等各方面经营活动的效率。该比率的高低不仅取决于企业的总资产报酬率，而且取决于所有者权益在总权益中的比重。2011年用友集团的该指标有所上升，这是由于企业的总资产净利率有所上升所导致的。

（2）总资产净利率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素都直接影响该比率的高低。2011年用友集团的该指标有所上升，这是由于企业的销售净利率上升所导致的。

（3）总资产周转率是企业销售利润率与资产利润率的综合表现。要提高企业的总资产周转率，一方面要增加企业销售收入，另一方面要降低资金的占用。2011年，与东软相比，用友集团的总资产周转率偏高，说明企业的营运能力有所增强。要想在市场的激烈竞争中，有更为优秀的表现，需要在关键的营销战略和存货周转管理上认真筹划，减少盲目扩张带来的风险，在适度增长的条件下，做好企业内部管理，适应市场经济规律。因此企业可以通过调整资产组合与实施营销战略、在营销方面加大投资等办法来加速企业资产的周转，以增加利润的绝对额。

25

(4）销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。一般来说，销售收入增加，企业的净利润也会随之增加，但若想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高。2011年企业的销售净利率有所上升，主要是因为企业一方面增加销售收入，另一方面加强成本费用的控制，努力减少各项成本，降低耗费，增加利润，以提高企业的销售净利率，进而提高企业的总资产净利率。

(5)权益乘数反映了所有者权益同企业总资产的关系。在资产总额既定的前提下，企业的负债总额越大，权益乘数就越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来了较大的杠杆收益，同时也给企业带来了较大的财务风险。用友集团权益乘数有波动，说明他们的资本结构发生了变动。权益乘数越低，资产负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低，该公司权益乘数在1～2之间，也即负债率在30%～50%之间，说明企业的资产负债率适中。不过管理者应准确把握公司所处环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。

因此，对于用友集团，当前最为重要的就是要努力提高应收账款、固定资产和流动资产周转率，从而保持较高的总资产周转率，大幅提升资产报酬率，同时应特别注意该公司资本结构，适当提高权益乘数。

26

四、研究结论及局限性

对用友集团的财务报表分析可得如下结论与投资建议：

首先，用友集团偿债能力不太理想，存在一定风险，但是从2010年到2011年公司一直致力于资本结构的改善，偿债风险得到有效控制。

其次，盈利能力越来越强，经营业绩逐年大幅度改善，2010年以后主营业务收入及各项利润指标均呈大幅增加趋势。

再次，资产营运能力不被看好，应引起管理层注意，应收款周转率逐年下降，这不仅影响应收账款的流动性和质量，也影响到企业的销售规模和营业收入，进而影响企业盈利性，企业应采取措施加速应收款项管理，如重视催账工作及时性。

最后，企业发展能力有较大提升潜力，其总资产周转率应逐年提升。当然也有一些问题需要引起公司管理层注意，比如总资产周转率在2011年低于同行业其他企业水平。2010年用友销售增长率较2009年有较大下降，企业应利用品牌、管理、规模、技术等多方面优势，扩展成长空间，寻找新的利润增长点。

因此，由以上财务报表分析可以看出，报告期内用友集团各项主营业务健康快速发展，盈利能力得到较大提升，经营效益明显提高，并且公司的行业地位及区域市场地位较好。由于受宏观经济环境影响，公司面临小微型企业市场的业务下半年的增速有所放缓；国内人力成本继续上涨，尤其是一线城市表现更为突出，对公司进一步提升经营效益产生了一定压力。但是该公司经营和盈利能力的连续性和稳定性较好，行业地位也日渐巩固，2010年、2011年每股收益分别为0.41元、0.66元，且高于同行业其他企业，故该公司短期估值较高，值得投资。

由于论文写作时间短、资料搜集不到位、本人知识水平不够及相关经验少等一系列原因，造成该论文写作篇幅较短，所选用的手段、方法运用不当，从而对所研究的问题分析不透彻，把问题简单化，可能忽略了其他有用信息，这些都对研究结果产生影响。

27

参考文献

[1]蒋义宏,魏刚.中国上市公司会计与财务问题研究[M].东北财经大学出版社，2001.

[2]宋常.财务分析学[M].北京:中国人民大学出版社，2007. [3]邢天才,王玉霞.证券投资学[M].东北财经大学出版社，2007. [4]穆林娟.财务报表分析[M]．复旦大学出版社，2007.

[5]陈凡.财务分析在企业发展中的重大意义[J].广东科技, 2011. [6]张莉.我国高校财务报告改革与完善研究[D].西南财经大学，2008. [7]王冰.浅析企业财务报表分析[J].山西统计, 2003. [8]郑雷.企业财务报表分析的局限性[J].大众科技 , 2004. [9]张小梅.试论现行财务分析的局限性[J].价值工程，2011.

[10]石玉华,沈斌,刘广丽.试论企业财务报表分析的局限性及对策[J].统计与咨询, 2004.

[11]刘晓梅.知识经济条件下企业考核指标体系的思考[J].东北财经大学学报, 2001.

[12]赵彬.财务比率分析的局限性及应对之策[J].新西部（下半月）, 2008. [13]沙洁.企业财务报表分析[J].财会研究,2004.

[14]王广斌.上市公司财务报表分析的基本原理与方法[J].山西高等学校社会科学学报, 2004.

[15]Charles.H.Gibson [美] 查尔斯.H.吉布森.Financial Reporting and Analysis[M].东北财经大学出版社，2008-04. [16]用友软件2009—2011年年报 [17]东软软件2009—2011年年报 [18]巨潮资讯网www.cninfo.com.cn [19]上海证券交易所www.sse.com.cn

28

致 谢

经过一段时间的忙碌，论文终于顺利完成。这不仅是本人努力的成果，更离不开我的指导老师—— 老师的的耐心细致的指导和同学们无私的帮助，以及河南财经政法大学成功学院对我四年来的培养。在此，本人对一切帮助我的人致上深深的谢意！

首先要感谢的便是我的指导老师——刘 老师。在选题阶段， 老师便对当前的热点话题进行细致的分析解读，给我指明正确的写作方向；并在提纲的规划、论文的写作过程中给我提出了诸多细致而重要的建议，使我对论文写作有了更为深刻而系统的理解。 老师在论文指导过程中展现出来的严谨的治学精神、渊博而前沿的专业知识、宽阔的胸怀以及谦逊的人格给我很大的启迪，使我受益匪浅。正是在刘老师的悉心指导下，我才得以顺利完成毕业论文。在此，对刘老师致以最深的谢意！

其次，我要感谢我的母校河南财经政法大学成功学院以及培育我四年的管理学系。管理学系的各位老师不仅教授我丰富的财务管理专业知识，更教会我为人处事之道理，并且在生活中对我细心关怀，使我茁壮成长。

同样要感谢的是我身边对我进行无私的帮助的同学，大学四年他们都事无巨细的为我提供了无数的帮助。特别是在本文创作过程中，他们对我遇到的诸多问题进行了细心的帮助，在此，对他们致以深切的感谢！

最后，要感谢的是我的亲人和朋友，特别是我的家人。他们多年来默默且不求回报的奉献，不断敲击着我的内心，使我不断奋进，努力攀登更高的山峰。

光阴似箭，转眼间大学生活即将结束，心中万分难舍却也无可奈何。饮水思源，河南财经政法大学成功学院对我的培养，终生不敢忘怀！在此祝我的母校河南财经政法大学成功学院以及管理学系蓬勃发展，再造辉煌！

2012年5月4日 于巩义

29

本文来源：https://www.bwwdw.com/article/rr26.html