国际游资流入对杭州市住宅价格波动的影响分析

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国际游资流入对杭州市住宅价格波动的影响分析

作者：杨冬宁

来源：《消费导刊》2009年第12期

[摘 要]住宅是一种重要的资本品,其开发和销售都与金融支持有密切联系,在开放经济条件下,随着我国金融市场对外开放的程度不断加深,国际资本的流动会对住宅产业的资金产生重要影响,从而使得住宅价格变动与国际游资和汇率有着更直接的关系?本文在理论分析的基础上,通过构建多元回归方程,经过协整检验和Granger因果检验,分析了汇率波动和国际游资流入数量对杭州市住宅价格波动的影响。

[关键词]国际游资 住宅价格 协整检验 Granger因果检验

本文为杭州市哲学社会科学规划常规性一般课题项目研究成果(B08YJ10Q)。

我国由于长期对国际金融市场及资本市场的管制,目前进入了逐步开放的时期。国际经济环境对我国宏观经济特别是房地产市场价格有很大影响,而自2005年7月我国实现汇改以来,人民币一直处于稳定持续升值的状态,美元对人民币的汇率从汇改初期的1:8.27上升目前的1:6.83。期间大量资本通过各种渠道进入国内市场,大部分进入了房地产市场,推动了房价的上涨在开放经济环境下。由此可见,人民币升值对国内住宅价格的影响因素主要来自于国际资本或国际游资的进入。

一、国际游资对住宅价格波动影响的理论分析

对于国际资本或游资进入的研究中,宋勃和高波(2007)在考虑通货膨胀的条件下,通过对我国19982006年的住宅价格和实际利用外资的季度数据进行Granger因果检验,得出就短期而言,住宅价格上涨吸引了外资的流入;长期来说,外资的流入推动了我国的住宅价格上涨。而由于资本逐利的本质所决定,当房地产市场快速发展时,会吸引大量外资流入房地产市场,导致投机盛行,往往会滋生房地产泡沫,而住宅价格的大幅度上涨和下跌,会导致宏观经济波动。张目(2006)通过对1999年第一季度至2005年第三季度的外汇储备和房屋销售价格指数及土地交易价格指数的季度数据进行Granger因果检验,得出外资流入与房屋销售价格指数呈正向变动关系,弹性系数为0.1598,表明外汇储备每增加1%就将推动房屋销售价格指数上涨0.1598%;外资流入与土地交易价格指数呈正向变动关系,弹性系数为0.2342,表明外汇储备每增加1%,将推动土地交易价格指数上涨0.2342%。总体来说,外资流入对国内住宅价格的推升作用十分明显,其中对土地交

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