中小企业融资问题研究-论文初稿

第一章 绪论 1.1研究的背景

在全世界范围内的很多国家，中小企业都是带动国家经济发展的主要力量，而且是最为活跃的力量。不断地为市场注入新鲜的血液。在许多外国国家中，中小企业都发挥了非常重要的作用。许多知名的跨国企业如：微软、索尼、联想等企业都是从小企业一步步发展成为大企业的。由此可以看出，中小企业被各国都看作是国民经济的重要基石与最为活跃的力量，这是无可置疑的。对我们国家来说，同样也是如此。伴随着改革开放，我国迅速的发展和成长起来，在质量和数量方面都得到了显著地提高。中小型企业创造的产品和服务价值在零售总额、上缴税收总额和产业增加值方面的贡献全部超过了55%，而且对社会提供了超过的74%的就业机会。[]另一方面，我国中小企业自身存在着很多问题，如人才问题，技术问题，资金问题等等。就目前我国经济发展的状况，中小企业融资难是中小企业发展最严重的瓶颈之一，资金链的短缺将会直接影响中小企业发展的各个方面。中小企业融资困境问题这一难题在2008年金融危机后再一次升级。在全球经济尚未复苏的情况下，又迎来了新一轮的欧债危机，这对于已经不堪一击的世界经济来说无疑是沉重的打击。中小企业资金短缺问题是由于中小企业规模小、资金少、自身抵御风险能力较弱导致的。中小企业融资困境问题出现时间已经很久了。世界各国都没有放弃对这一问题出路的探索，但这一问题不是一下就能解决的。[0: ]

我国中小企业经历了一次非同寻常的历程，目前在我国经济发展中起着非常重要和积极地作用，但由于各种因素的限制，中小企业融资困境问题依然很突出。必须通过有效的方法解决其突出反映的问题，在支持中小企业发展的同时，必须

有效地防范中小企业的金融风险。因此，在本文中对中小企业融资困难的成因进行了深入分析，并相应地提出了一些解决措施。 1.2研究的意义

中小企业融资困境的问题涉及面广泛且由来已久。从全球看，发达国家和发展中国家，在中小企业发展过程中遇到的融资困境问题都解决的不是很好。作为发展中大国的中国，在这个问题上闲的更为突出。对于中小企业融资体系现状，从我国国情出发，深入分析中小企业融资困境问题原因，找出适合我国的融资体系。现阶段，我国中小企业发展迫在眉睫的是拓宽中小企业融资方式，克服中小企业在融资过程中出现的融资困境问题。 破解中小企业融资困境问题，健全和规范中小企业融资体系，在拉动经济增长、扩大就业、改善民生、促进社会和谐发展等方面意义重大。 1.3研究的方法

因素分析法，分析影响中小企业融资困境的因素，找出导致中小企业融资难的主要原因，以便对症下药，更好的解决。

案例分析法，通过对具体公司的经营案例进行具体分析，发现问题并找出解决对策。 1.4论文结构

本文的研究围绕中小企业融资困境这一主题展开，正文共六章：

，绪论。简单地阐述了研究的背景、研究的意义、研究的方法及论文结构等。 ，我国中小型企业的融资理论。对中小型企业概念的界定和组织的形式进行了说明，简单介绍了我国中小企业的总体情况和企业融资的内涵。

第三章，我国中小企业融资现状及原因分析。阐述我国中小企业融资现状，

然后对我国中小企业融资困境出现的原因进行分析。

第四章，以一个企业为实例进行分析，通过一个企业的融资情况，寻找出我国中小型企业在融资过程中所遇到的问题及困难，然后再进行分析。

第五章，解决我国中小型企业融资困境的对策及分析。从企业的自身、金融的体系、政府的支持等方面，提出了解决的对策。 第六章，结论。

第二章 我国中小企业融资理论 2.1 中小企业的界定

中小企业又称中小企或中小型企业，是把与同行业的大型企业在人员规模、经营规模与资产规模相比较都较小的经济单位。这样的企业通常有一个或几个人构建，其员工数量和营业额也不多，所以企业主自己主要是通过直接管理。不同的国家或地区中小企业的标准定义不同，不同行业的经济发展水平不同，不同行业的中小企业有不同的差异。[]

由此可见，中国中小企业界定标准是不断变化和发展的，且总体趋势是向着更加有利于中小企业发展的方向来界定的，这同时也表现出政府对中小企业的关注和重视。[1: ]

2.2 中小企业的组织形式

企业的组织形式主要有以下四种，不同的组织形式因其产权构成不同，因此所承担的法律责任也不同。国有企业是指其资本全部或者主要由国家投入并为国有企业所有，依法设立从事生产经营活动的组织。集体企业又叫集体所有制企业，是指其财产属于是劳动群众集体所有的、实行的是共同劳动、在分配方式上是 以

按劳分配为主体的社会主义经济组织，并且是按《中华人民共和国企业法人登记管理条例》规定登记注册的经济组织。个体工商户是指从事工商业经营的自然人或者家庭。自然人或者以个人为单位的，或者以家庭为单位从事工商业经营的，均称为个体工商户。而城镇待业青年、社会闲散人员以及农村人口可以申请从事个体工商的经营。私人公司，就是公司由家族、股东小组或者个人所有，不公开出售其所有权份额的，称为私人公司。又称私营企业，是指非 政府的组织，有时尤指非上市公司。其股东以及董事会的成员是由自然人或其他私人法人构成。 三资企业，它是指经中国有关部门的批准，遵守中国有关法律法规的规定，从事某种经营活动的，由一个或者一个以上的国外投资方与中国投资方共同经营或者独立经营的，实行独立核算、自负盈亏的经济实体。[] 随着我国中下企业的不断发展，其组织形式也在不断的完善。[2: ] 2.3 我国中小企业的总体概况

我国中小企业所占企业总数的比例在我国东部、中部、西部三大地区都比较高，但是各区域企业在数量上存在比较明显的差异。[]中小企业在我国东中西三大区域分布与我国区域经济发展状况恰好吻合，都呈现出由东到西依次递减的阶梯状。同时，中小企业的发展水平与各地区的分布极不平衡。 2.4 企业融资内涵[3: ] 2.4.1 企业融资方式

企业融资是指企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营与发展策略的需要，通过一定的渠道和方式，利用内部积累或向企业的投资者及债权人筹集生产经营所需资金的一种经济活动。融资即资金融通，资金流动促进社会资源的最优化配置。企业融资是企业生产经营活动中形成的对资金的需

求和这一需求被满足的过程。企业再生产的前提和重要保证是顺利融资。 企业融资渠道可以分为三种类型：内源融资与外源融资；直接融资与间接融资；股权融资与债权融资。[] 1.内源融资与外源融资[4: ]

外源融资是指一个企业通过一定的方式来思考企业以外的其他经济实体来筹集资金。外源融资主要包括银行贷款、发行股票、企业债券等，此外商业信用、融资租赁等在一定意义上，也在外源融资的范围内。内源融资是指通过经营活动所产生的资金，主要包括留存收益和经营积累。它是一个企业将继续把他们积蓄投入到投资过程中。企业资本形成的内源融资具有原始性、自主性、低成本和抗风险的特征，是企业生存和发展的重要组成部分。只有当企业的资金需求通过内源融资得不到满足的时候，企业会转向外源融资。 2.直接融资与间接融资

直接融资是以股票、债券作为金融工具的融资机制。直接融资可以最大限度的吸收社会闲散资金，将这些资金投资到企业的生产经营中，正好弥补间接融资的缺陷。直接融资的资金供求双方直接以某种金融工具的信用和债务融资的形式形成。商业票据、直接的借贷凭证、股票、债券等都是直接融资的工具。 间接融资是直接融资的对称，亦称“间接金融”。是指拥有暂时闲置货币资金的单位通过 存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。 3.股权融资和债权融资

债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资，债权融资所获得的资金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债权人偿还资金的 本金。 债务融资的特点决定了它的主要目的是解决企业营运资金短缺的问题，而不是资金的支出。股权融资是股东愿意出售部分股权，通过引入新的融资股东增加公司资本的方式。股权融资有两种，一种是公开市场发售的，另一种是私募发售的。股权融资在企业投资经营方面还是占据一定的优势。 2.4.2 融资方式比较

本文对不同渠道的企业融资进行了三个不同的分类。以下将对一些融资方式从融资风险、融资成本、融资对控制权的影响以及融资对企业融资的作用来进行全面比较。其中着重对债权融资与股权融资进行比较。 2.5 中小企业融资相关理论

随着中小企业的快速发展和成长，各国专家学者们的融资理论层出不穷。 并在20世纪末期取得了飞速发展，进入本世纪以来，由于一些重要的微观经济管理理论的拓展，特别是又引入了信息不对称论、公司治理结构理论等，我国的中小企业融资相关理论的研究发生了划时代的巨变和拓展。当前，国内外推崇和探索研究的是以下几个重大经济理论。 1.不对称信息理论

信息不对称是指在市场经济活动中，各类人员对有关信息的了解是有差异的；掌握信息比较充分的人员，往往处于比较有利的地位，而信息贫乏的人员，则处于比较不利的地位。斯蒂格利茨、阿克洛夫、斯彭斯和该理论在2001年被诺贝尔经济学授予。[] 2.企业平衡理论[5: ]

企业平衡理论就是研究企业市场价值与债务结构在企业自身存在代理成本、破产成本、财务风险的情况下的关系。该理论认为，企业的债务风险与公司债务的增加，往往会迫使企业增加成本，将使企业的市值随之下降，增加未来的经营风险，企业价值和资本结构等。 3.激励理论[6: ]

在现代企业制度的企业中，企业主和管理者的实际经营控制日常相分离原因在于许多企业主权力下放，任用有能力的管理者负责企业日常经营管理，这些管理者实际上是高级打工者，雇佣他们的目的就是要实现企业利润的最大化，创造更多的价值和财富，但从资产所有者来说，他们的本质目标并不完全是利益目标，也有较强的社会责任、自身价值和政治使命等。如何将融资作为一种有效的激励管理者的手段，使这些管理者真正参与融资使企业在不断扩大的过程中，随着 企业经济效益的不断增加、企业规模的不断壮大，使企业管理者切实体会到自身价值，让他们的利益目标与资产所有者的利益目标达成一致，就些正是激励理论所要解决的重大问题。激励理论将激励刺激企业经营管理者，是企业所有者和经营者的利益目标达成一致，从而使双方利益达到基本平衡的目标。大多数经济学家认为，存在两套利益关系，即利益的债权人和股东、企业所有者和管理者之间的代理成本下的激励模式，以尽量减少代理成本应是良好的融资结构选择。[]担保模式下有非对称信息下的激励和不完全契约，企业主为了自身的长远利益，而有些管理者却为了自身利益，不按企业长期规划行事，存在明显的短期行为，这样自然而然就出现了对企业管理者具有较强激励和约束作用的债务融资担保机制。4.企业金融成长周期理论[7: ]

该理论由 Brigham、Weston 在上世纪 70 年代提出，企业不同发展时期

融资来源的变化是该理论的基础。[]该理论从企业生命周期的不同阶段出发动态地研究不同阶段融资结构的变化。在创业最初期，创业者自己的资金是企业资金的主要来源，此时会出现低资本化等问题；接下来的成长期可以分为三个阶段，在第一阶，除了初始融资，还有商业信用、短期银行信贷和留存收益等等， 在二期，除了上述方式，还有长期融资的金融机构，在接下来的第三阶段，可以在股票市场融资；在成熟的公司，所有的上述融资都在使用；在经济衰退的企业企业财务资源将被撤回。因此，企业初创期大多数依靠内部融资，即创业者的自有资金，随着业务的发展，为扩大资产规模，开始转向商业信贷，银行短期贷款及透支、租赁，在企业发展达到一定规模后才开始从公开资本市场发行债券或股票进行融资。这主要是因为企业在不同阶段的资金需求是不一样的，而且还受到信息不对称等问题的制约。

第三章 我国中小企业融资现状及原因分析[8: ] 3.1 我国中小企业融资现状

改革开放30年来，中小企业迅猛发展，成为国民经济支柱。但是在财政资源配置方面，处于劣势，难以生存和发展将一直困扰着中小企业。人民币升值致使其成本上升的困难、市场需求持续疲软造成的生存和发展的困难、以及融资困难和沉重税负的困难将是中小企业所要面临的。尤为突出的是融资问题，由于传统机制的长期影响，中小企业融资一直没有得到令人满意的解决，无法获得长期持续的资金支持。 这些数据表明 中小企业从银行获得的贷款数量是非常有限的，但也反映了中小企业的融资状况不容乐观。调查资料显示：中小企业融资需求难以得到满足。全国中小企业有60%以下没有获得过3年以下贷款，仅获得全国贷款总量的2成。 2012年全国工商联发布的《我国中小企业发展调查报告》

显示，超过90%的民营中小企业，实际上无法获取银行贷款，民营企业和家族企业在过去的三年从民间借贷融资62.3%。[]综合分析，我国中小企业融资的现状可分为以下： ⑴直接融资通道窄[9: ]

我国的投资体系不健全，在法律保护体系和政策扶持体系方面有所欠缺。中小企业在资本市场上很难公开筹措资金，也很难运用股权融资方式进行融资。我国的上市企业大都是国有企业，它们都比中小企业在政策扶持方面更有优势，而且中小企业在很长时间内不在证券商投资被选之列，中小企业上市的积 极性不是很高，因为有些中小企业即使符合上市要求，考虑到在上市后必须充分披露会计信息的成本也许会比融资的收益要高。发行企业债券，由于存在金融风险，很难对中小企业发行债券而经得相关政府部门的批准。投资者对中小企业发行债券的信用度也存在不信任的担忧，因此中小企业通过发行债券难以获得资金。[] ⑵间接融资信贷支持少[10: ]

我国中小企业主要由民营企业构成，但因中小企业贷款交易和监控成本高，资金等级低，缺乏抵押资产等原因，民营企业很难从银行获得信贷支持，加上中国中小企业的市场淘汰率远远高于国有大中型企业，银行贷款给中小企业要承担更大的风险一般够有商业银行的政策首先是优先保证国有大中型企业最后才考虑到私有中小企业。在间接融资方面，截至截至2011年末，小企业贷款余额10.8万亿元，占贷款总额的19.6％（54.8万亿美元贷款总额的），比去年同期增长25.8％左右。与此同时，小企业贷款去年增加了209.3十亿人民币，同比增长1.9万亿美元。此外，全国个人经营性贷款余额为4.2万亿元，比上年增长28.7％。[]综合小企业贷款和个人经营性贷款，两笔贷款15万亿元，占各项贷

款余额的27.3％，甚至通过规模和中小微企业的经济作用的经济体还是有很大差别。

⑶融资成本高[11: ]

企业的融资成本，包括利息费用和融资成本。与国有企业，中小企业借款人相比，不仅不能享受优惠利率，而且要花费超过国有大中型贷款利息更多。 由于银行对中小企业的贷款一般采取抵押或担保的形式，不仅手续复杂，而且还要求担保或抵押，中小企业将不得不支付大量的费用。狭窄和打击中小企业寻求发展这么多不得不从高利贷解决民事借融资。这些无形中加大对中小企业的管理负担，中小企业在竞争时处于下风。

（4） 地区差异明显。在沿海地区，如广东，江苏，浙江，福建等地，大部分的中小企业的资金问题已经解决了，中小企业已经成为当地经济的支柱和经济增长的引擎，增强更快的生产和更新这些积极的技术已经打破银行融资。在中西部地区，中小企业的融资还是比较多的，当地银行按收入的考虑，中小企业信贷政策的仔细比较，发展非常不同。

3.2 我国中小企业融资困境的原因

企业融资困境的原因有很多种，归纳一下主要有以下几种： 3.2.1 企业自身方面 经营管理不规范

中小企业管理规模相对小，组织机构变动快，形式各种各样，加上经营活动透明度差，财务信息公开度和真实性差，信息披露机制不健全等因素，导致企业与银行其他金融机构存在严重的信息不对称。

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