某公司财务分析综合

中兴公司财务分析报告

哈尔滨工业大学（威海）07级财务管理专业

目录

第三部分 综合分析 ............................................................................................................................ 3

3.1.杜邦分析 ................................................................................................................................ 3 3.2趋势分析 ................................................................................................................................ 4

3.2.1利润表趋势分析 ......................................................................................................... 4 3.2.2资产负债表趋势分析 ................................................................................................. 5 3.2.3现金流量趋势分析 ..................................................................................................... 6 3.3主要会计指标完成情况 ........................................................................................................ 7

3.3.1三项基本指标分析 ..................................................................................................... 7 3.3.2具体产品和市场分析 ................................................................................................. 9 3.3.3公司资产构成情况 ................................................................................................... 10 3.3.4公司利润构成、期间费用及所得税情况 ............................................................... 10 3.3.5现金流量构成情况表 ............................................................................................... 11 3.4主要财务效率分析 .............................................................................................................. 11

3.4.1盈利能力分析 ........................................................................................................... 11 3.4.2营运能力分析 ........................................................................................................... 12 3.4.3偿债能力分析 ........................................................................................................... 13 3.4.4发展能力分析 ........................................................................................................... 13 3.5.存在的问题及建议 .............................................................................................................. 14

3.5.1应收款方面的风险 ................................................................................................... 14 3.5.2现金净流入过少 ....................................................................................................... 15 3.5.3公司规模虽扩大，但所有者权益增加有限 ........................................................... 15 3.5.4未来发展建议 ........................................................................................................... 15

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第三部分 综合分析

基本概述

2009 年，国内电信运营商抓住政策支持的有利时机，积极开展 3G 网络建设，使我国通信行业继续保持平稳健康发展。全球 3G 业务已渡过漫长的导入期，进入快速发展阶段。移动语音业务收入 增势趋缓，但仍是运营商收入的主体。随着 3G 业务的普及及移动互联网的发展，数据业务成为增长最快的业务，固网宽带在互联网多媒体应用拉动下持续保持增长。

按照中国企业会计准则编制的财务报表，2009 年中兴集团实现营业收入 602.73 亿元人民币，同比增长 36.08％；实现净利润 24.58 亿元人民币，同比 增长 48.06％。

3.1.杜邦分析

净资产收益率17.22% 总资产净利率4.52% 业主权益乘数3.81 销售利润率4.47% 资产周转率101.12% 净利润2695661 营业收入60272563 资产总额68342322 总收入61688414 营业收入60272563 公允价值变动损益12560 投资净收益26002 营业外收入1391420 总成本费用58992753 营业成本40623339 营业税费692933 期间费用16178619 资产减值损失737940 营业外支出130841 所得税629081 流动资产55593903 货币资金14496808 交易行金融资产0 应收账款15319215 预付账款355422 存货9324800 其他流动资产16097658 非流动资产12748419 可供出售金融资产253700 持有到期资产0 长期股权投资440282 固定资产4714533 在建工程1332735 无形资产613773 开发支出778375 其他非流动资产4614961 3

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3.2趋势分析

3.2.1利润表趋势分析

表3-1 中兴公司定比分析合并利润表 单位：% 项目 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动净收益 投资收益 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 影响营业利润的其他科目 二、营业利润 加：补贴收入 营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置净损失 加：影响利润总额的其他科目 三、利润总额 减：所得税 加：影响净利润的其他科目 四、净利润 归属于母公司所有者的净利润 少数股东损益 五、每股收益 （一）基本每股收益 （二）稀释每股收益 175.00 168.75 298.32 320.50 173.84 155.00 150.00 322.57 495.04 211.59 216.46 184.23 162.50 161.25 211.23 500.31 179.67 219.52 275.90 160.63 163.26 145.85 518.47 166.73 310.29 249.61 167.63 217.41 2009年 259.63 265.98 622.25 224.34 62.98 327.49 3164.82 75.69 37.27 345.63 312.81 137.56 685.05 160.75 2008年 190.80 193.10 373.43 169.18 51.50 545.98 1798.51 -773.29 385.15 264.22 251.37 2007年 149.81 150.62 251.68 139.97 122.33 206.32 3384.40 696.39 186.62 322.57 2006年 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 结合课本和表2-14可以看出，中兴公司经营业绩持续向好，收入类项目持续高速增长，其中2009年的净利润是2006年的近3倍，公司的盈利能力不断提高，主要得益于该公司能够抓住3G 网络全面建设的机遇，在这方面占据了优势，使销售大增。

公司的营业利润增幅均大于利润总额的增幅，主要是营业外收入增幅慢于营业利润的增幅，公司非流动资产处置净损失的过快增幅在09年得到了控制。 而营业利润的增幅快于营业收入的增幅主要是期间费用，特别是管理费用的有效控制。

总的来说，中兴公司抓住3G等新业务的发展机遇，扩大的自己的产品销售，同时在国际市场上利用成本与技术优势，销售量也稳步提升，公司的发展还是很有优势的，公司只要能通讯等业务的不断研发和开拓，能够不断促进自己的销售，最终达到净利润的增长。

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3.2.2资产负债表趋势分析

表3-2 中兴公司定比分析资产负债表 单位：% 会计年度 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款 存货 流动资产合计 可供出售金融资产 长期应收款 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 开发支出 在建工程 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付股利 其他应付款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 长期借款 应付债券 专项应付款 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 实收资本（或股本）

2009年 336.27 0.00 46.98 341.29 686.71 2822.50 375.82 273.96 583.52 899.48 769.82 181.90 283.78 401.53 599.90 283.78 305.29 233.14 265.30 518.81 378.36 274.72 367.62 226.55 -11.25 20.21 312.55 365.59 142.71 0.00 291.10 349.11 190.86 5

2008年 266.30 0.00 95.18 366.36 687.61 171.83 361.85 210.30 577.51 366.40 294.50 158.31 173.98 385.38 366.87 173.98 189.77 149.78 197.46 410.53 281.73 262.40 219.05 136.29 110.75 27.10 219.29 266.86 76.97 100.00 178.00 247.20 140.00 2007年 150.38 371.44 99.87 133.20 601.58 156.42 216.17 150.23 99.94 155.89 239.57 117.22 198.26 147.10 199.61 198.26 140.22 158.86 152.07 305.99 175.98 165.43 234.51 117.29 194.32 49.06 185.55 2006年 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 186.28 124.18 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 167.37 182.09 100.00 100.00 100.00 100.00

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资本公积 盈余公积 减：库存股 少数股东权益 外币报表折算价差 非正常经营项目收益调整 所有者权益（或股东权益）合计 负债和所有者（或股东权益）合计 122.51 113.08 240.26 199.97 669.23 73.09 158.48 265.30 134.06 197.46 114.31 107.57 190.15 166.22 754.70 105.40 102.53 134.30 133.70 199.40 166.67 113.80 152.07 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 结合课本和表2-15可以看出，公司的资产规模不断扩大，09年的总资产是06年的2.65倍，公司发展迅速，但所有者权益增加的幅度并不大，而负债的增幅却超过资产的增幅，说明公司的资产的增长主要是依靠负债。这对于公司的来说并不一定是最好的。

从具体项目来看，资产中的长期应收款和其他应收款增长过快，主要是销售引起的，流动资产与非流动资产的增幅与总资产都大致相同，比较合理，但从总量上流动资产占总资产的比重达到3/4以上，虽然降低了资产减值的风险，但企业的长期发展和收益性偏差。

从资金的来源变动趋势看，流动负债的增幅快于非流动负债，且所占比重极高，与流动资产项对应。股东权益增长幅度相对于资产和负债来说偏小，说明企业在为股东创造价值方面，增长动力还不是特别强，不过09年与06年相比也增加了1.58倍，还算不错。

3.2.3现金流量趋势分析

表3-3 中兴公司定比分析现金流量表表 单位：%

报告年度 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金

2009年 269.15 228.20 336.62 267.05 216.29 224.78 259.73 388.35 235.19 56.81 22.39 4.85 28.64 173.88 540.60 6

2008年 208.37 282.86 247.79 213.12 172.06 175.31 198.71 295.33 184.97 67.61 386.25 252.05 235.95 161.87 473.87 2008年 157.77 188.63 152.04 159.61 139.57 135.98 136.67 254.51 149.24 117.73 148.20 87.74 118.98 150.46 121.75 2007年 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 -240.90 -235.64 -5.71 哈尔滨工业大学（威海）07级财务管理专业

投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金的影响 五、现金及现金等价物净增加额 期初现金及现金等价物余额 期末现金及现金等价物余额 188.57 197.76 152.71 314.28 312.71 647.74 204.95 511.55 87.82 174.36 170.82 302.77 428.04 775.05 162.88 586.76 248.52 149.31 151.06 225.70 239.62 271.61 105.61 220.55 261.19 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 13188.39 1656.91 100.00 -175.66 2894.94 -92.79 210.18 339.83 116.91 273.88 76.74 152.33 -217.63 -401.09 -172.70 100.00 结合课本和表2-16可以看出，现金和现金等价物的净增加额一直为负值，主要是由于06年公司的现金及现金等价物净增加额为负值导致的，这也说明公司的现金及现金等价物从07年开始已经转为净增加，主要得益于中兴公司销售规模的不断扩大， 现金流入加速增加。09年的期末的现金及现金等价物已经是06年的3.4倍。

经营活动的现金流量为负值，也是06年的基期为负值导致的，可以看出在经营活动的现金流入中，09年与08年持平，都比07年大很多。主要是07年刚刚摆脱现金流入为负值的影响。

投资活动的现金流入一直为负值，主要是由于中兴公司构建固定资产、无形资产等导致的，而筹资活动的现金流入到了09年有所下降，07年和08年比较稳定。公司08年和09年偿还债务的支出规模相对于06年和07年来说都比较大， 公司偿债压力不小，不过09年相对于08年来说有所下降，说明公司已经注意到这种情况，并进行了控制。

3.3主要会计指标完成情况

3.3.1三项基本指标分析

中兴公司近三年营业收入、净利润和现金流量如下图3-1

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图3-1 中兴公司基本会计指标 单位：千元

从图2-1中可以中兴公司无论是营业收入还是净利润都是稳定增加。09年业务务增长主要受益于国内3G网络建设。国内业务方面，据统计公司在国内3G设备市场占达27.1%的第一份额；光纤宽带接入设备占45%份额、PTN光传输设备招标获得了35%份额；3G终端在运营商定制采购中份额达到27%。海外业务由于金融危机影响，09上半年相应收入增长缓慢，下半年开始恢复增长并且在发达市场获得突破。另外，公司进一步提升经营管理效率，管理费用率与销售费用率呈稳步下降趋势，在收入增长的基础上进一步提升利润增长率。

图3-2 中兴公司基本会计指标增长率（环比） 单位：%

从图3-2中的增长比率来看，中兴公司的利润增长幅度与营业收入基本保持一致，而现金流量在2008年波动较大，主要是因为07年的基数太小，08年有较大的增幅，而09年的增幅与营业收入和净利润相差不大，公司的三项基本指标都属于较为稳定的增长。

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3.3.2具体产品和市场分析

图3-3 中兴公司分地区利润分析图 单位：百万元

从图3-3中可以明显看出国内市场收入所占比重增加，成本所占比重与收入相一致；而在亚洲（除中国以外的市场）上收入所占比重小于成本，说明利润偏低，需要进一步控制成本；而在非洲市场上收入的比重却大于成本，利润率最高，公司可以进一步巩固这块市场。

从公司的年报中可以知道，在国内市场上，2009 年，中兴实现营业收入 304.04 亿元人民币，同比增长 74.07％。3G 网络作为拉动经济的新兴产业之一，获得了国家的大力支持，中兴集团抓住此次全面建设的机遇，在三个运营商的网络建设招标中成绩优异，成为中国市场最大的 3G 网络设备提供商，并与国内三大运营商建立了良好且均衡的合作关系，借此机会，集团以 TD-SCDMA、CDMA、 XPON 为代表的产品均实现了较好的销售业绩。

而在国际市场上，2009 年，中兴实现营业收入 298.69 亿元人民币，同比增长 11.34％，占 整体营业收入的比重达 49.56％。中兴集团克服了金融危机的影响，在全球电信市场持续疲软的情况下，公司依靠成本、技术、综合资金三大优势，取得了国际市场业绩的持续增长。

图3-4 中兴公司分产品利润分析图 单位：百万元

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从图3-4中可以看出，运营商网络是中兴公司主要的产品收入来源，所占比例超过50%，而此产品的毛利率也大最高，其他两项毛利率和占总收入的比例要稍微低些。

从公司的年报中可以知道， 2009 年，中兴集团在运营商网络主流产品上取得了较大幅度的突破和增长。无线产品方面，集团 WCDMA 及 LTE 产品的交付能力开始得到一流客户的认可，GSM 和 WCDMA 产品收入 较上年同比保持快速增长，全球新增市场占有率稳步提高，与此同时，集团 CDMA、TD-SCDMA、 WiMAX 与核心网业务产品继续保持行业领先；有线产品方面，公司的承载产品突破核心关键技术，整体竞争力大幅提升，固网产品的持续技术创新也使集团在 FTTx 市场继续保持领先优势。

中兴集团终端业务全年仍旧保持较快增长，手机发货量全球排名继续上升。国内市场方面，凭借3G市场的良好开局，公司的终端产品全年实现了稳步增长，国际市场方面，公司终端产品不断在重要的国家和主流运营商取得突破，全球的布局更加均衡。在欧洲和美国市场，公司终端产品销量开始迅速攀升，为集团2010年的发展和经营目标的实现 奠定了良好基础。

在电信软件系统、服务及其他产品方面，中兴集团国内及亚洲固定台产品以及服务收入的增长，推动了中兴集团此类业务收入的增长。

3.3.3公司资产构成情况

表3-4 中兴公司主要资产项目构成及变动表 单位：百万元 2009 年度 项目 金额 总资产 应收账款 固定资产 长期股权投资 在建工程 短期借款 存货 投资性房地产 长期借款 68,342.30 15,319.20 4,714.50 440.3 1,332.70 4,906.50 9,324.80 2,396.40 占总资产比重 100% 22.42% 6.90% 0.64% 1.95% 7.18% 13.64% 0.00% 3.51% 金额 50,865.90 9,972.50 4,103.10 168.4 817.1 3,882.50 8,978.00 1,292.50 占总资产比重 （%） 100% 19.61% 8.07% 0.33% 1.61% 7.63% 17.65% 0.00% 2.54% 34.36% 53.61% 14.90% 161.46% 63.10% 26.37% 3.86% 0.00% 85.41% 2008 年度 同比增减 从表3-4可以看出，中兴集团总资产余额同比增加 34.36%，主要因公司经营规模扩大所致；而应收账款余额同比增加 53.61%，增长幅度快于营业收入的增幅，主要因销售规模增长以及对客户提供较优惠的收款方式所致，公司应加强对这部分应收账款的监控；长期股权投资余额同比增长 161.46%，主要因公司对联营企业增加投资额所致；在建工程余额同比增长63.10%，快于总资产的增幅，主要因人才公寓工程、研发中心和培训楼工程的建设开支增加所致；长期借款余额同比增加 85.41%，主要因满足中长期资金需要，增加借款所致。

3.3.4公司利润构成、期间费用及所得税情况

表3-5 中兴公司利润构成情况

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项目 营业利润 期间费用 投资收益 占利润总额比例 2009 年 62.08% 486.61% 0.36% 2008 年 55.04% 561.96% 5.42% 同比增减（百分点） 7.04% (75.35) -5.06 营业外收支净额 37.92% 44.96% -7.04 从表中可以看出，期间费用减少较大，期间费用占利润总额比例同比减少 75.35%，主要因公司经营规模扩大规模效应所致。而营业也都超过营业收入的增幅，反应了企业期间费用控制得到，期间费用并没有随着规模的扩大而大幅增加。

表3-6 中兴公司期间费用及所得税构成情况 单位：百万元 项目 2009 年 2008 年 同比增减 销售费用 管理费用 财务费用 所得税 7,044.2,567.784.5,312.2,099.1,308.32.60% 22.30% (40.02%) 79.44% 629.350.根据表3-6及中兴年报可以知道，中兴公司销售费用同比增加 32.60%，主要因公司经营规模扩大所致；财务费用同比减少40.02%，主要因汇率波动产生的汇兑收益抵减了部分利息支出和银行手续费所致；所得税同比增加79.44%，主要因税前利润增长及部分附属公司盈利增加所致。

3.3.5现金流量构成情况表

表3-6 中兴公司期间费用及所得税构成情况 单位：百万元 项目 2009 年 2008 年 同比增减 经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量净额 3,729.3 (2,301.1) 1,287.2 3,647.9 (1,987.7) 3,642.7 2.23% (15.77%) (64.66%) 从表中可以看出，筹资活动产生的现金流量净额同比减少 64.66%，主要因09年同期发行可分离交易的可转换公司债券融资所致。而经营活动产生的现金流量的增幅远小于销售收入和利润的增幅，说明企业收入中赊销部分比重较多，企业应注意控制应收账款的风险。

3.4主要财务效率分析

3.4.1盈利能力分析

表3-7 盈利能力分析表 单位：%

项目 负债/平均净资产 2009年 3.04 1.56 6.89 2008年 2.54 3.67 7.93 差异 0.5 -2.11 -1.04 资本经负债利息率(%) 营能力 总资产报酬率(%) 11

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净资产报酬率(%) 16.27 101.12 6.82 6.89 3.42 32.6 5.39 4.47 6.82 13.62 98.33 8.06 7.93 2.81 33.42 4.98 4.32 8.06 2.65 2.8 -1.24 -1.03 0.61 -0.81 0.41 0.16 -1.24 资产经销售息税前利润率（%） 营能力 总资产报酬率（%） 营业收入利润率（%） 总资产周转率（%） 商品经总收入利润率（%） 营能力 销售净利润率（%） 营业收入毛利率（%） 销售息税前利润率（%）

由之前财务部分的分析可知，中兴公司2009年度净资产收益率比上年度提高1.35%，主要是由于利息率的变动引起的，其贡献为3.89%，而总资产收益率为-2.68%，对净资产收益率产生较大的不利影响，也说明公司的资产利用效率有所下降。其他两项对净资产的影响较小。

该企业本年度总资产报酬率比上年度下降了1.03%，主要是由于销售息税前利润下降的影响，它使得总资产报酬率下降了1.25%，而总资产的周转率的提高缓和了其下降的幅度。

具体分析可知，主要是中兴公司本年度研发费用投入额较大，且增幅也超过营业收入的增幅导致销售息税前利润率下降， 研发费用的支出对企业的长远发展有利，且公司目前处于3G等新业务发展的时期，需要加大投入，故上述下降属于正常现象。

3.4.2营运能力分析

表3-8 营运能力分析表 单位：%

总资产 项目 总资产周转次数（次） 流动资产周转次数（次） 流动资产占总资产的比重 流动资产周转率(次） 2009年 1.01 1.23 0.82 1.23 0.83 148.37 1,367.10 1,374.96 99.43 2008年 0.98 1.21 0.81 1.21 0.81 150.19 1,045.47 1,082.02 96.62 流动资产 流动资产垫支周转率（次） 成本收入率（%） 固定资产收入率(%) 固定资产 固定资产产值率(%) 产品销售率(%) 中兴公司本年度总资产周转速度比上年快了0.03次，变动很小，其原因： 流动资产周转速度引起的：（1.23-1.21）*0.81=0.016（次） 固定资产周转速度引起的：1.23*（0.82-0.81）=0.012（次）

计算结果表明，中兴公司总资产周转率速度略有下降，而流动资产周转率和固定资产周转率对其影响大致相等，说明公司资产变动稳定。

本期流动资产周转率速度上升是由于流动资产垫支周转率上升和成本收入率下降共同影响的，流动垫支资产周转率是主要因素，表明中兴公司本期流动资产平均余额控制比上期更加有效。

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固定资产收入率的增长主要得益于固定资产产值率的大幅攀升，而公司的产品销售率也有小幅上升，说明公司的产品销路很好，在产量增加的情况下，销售率仍能提升，企业在销售环节表现不错，市场需求旺盛。

3.4.3偿债能力分析

表3-9 短期偿债能力分析表 单位：% 项目 营运资本 2009年 14,498,843 2008年 12,679,259 变动 1,819,584 说明 营运资本大于0，说明企业具有一定的偿付能力，短期流动性风险较小 流动比例略有下降，主要是由于流动比例 1.35 1.42 -0.07 企业的流动负债增长速度快于流动负债。而且没有达到2，说明企业有一定的偿债压力， 本期与上期基本持平，且大于速动比例 1.13 1.12 0.01 1，但并使特别高，这样企业没有短期偿债压力，且资金闲置情况也不严重。 现金比例略有下降，变动也不现金比例 0.35 0.38 -0.03 大，且均超过经验值20%，说明企业的直接支付能力很强。

表3-10 长期偿债能力分析表 单位：%

项目 资产负债率 股东权益比率 产权比例 固定长期适合率 2009年 2008年 变动 0.74 0.26 2.81 0.17 0.14 资产非流动负债率 1.56 3.75 说明 当控制，不过也要考虑行业水平。 0.30 -0.04 同上 2.35 0.46 负债收到股东权益的保护程度较差 0.20 -0.02 远小于1，说明企业的权益资金能满足固定资产的需要，不需要短期负债 0.11 0.02 该比例很低，说明公司长期债务负担轻，但总负债达，故短期负债压力很大，公司应根据实际情况做一定的调整。 非流动负债营运资金比率 利息保证倍数 2.23 -0.67 虽有所下降，但仍大于1，说明公司营运资金可以偿还流动负债。 2.80 有一定上涨，主要是经营业绩的大幅提升，从而对支付提供了保证。 0.70 0.04 公司的资产负债率有些偏高，应进行适

3.4.4发展能力分析

表3-11 中兴公司06-09单项增长率一览表 单位：%

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项目 股东权益增长率 净利润增长率 营业利润增长率 收入增长率 资产增长率 2006年 5.64 -29.83 -66.72 6.78 18.93 2007年 13.80 60.63 151.37 49.81 52.28 2008年 17.81 31.73 24.45 27.36 29.66 2009年 18.21 40.99 65.74 36.08 34.36

图3-5 中兴公司分产品利润分析图 单位：%

从表2-13可以看出，股东权益的增长率一直处于上升趋势，净利润、营业利润、收入、资产增长率都是先增后降，然后又上升，可以判断07年属于偶然现象或者特殊情况，总体上看，公司的各项指标都是上升趋势。

而收入的增长率与资产的增长率相关性并不明显，说明公司的销售增长并不依赖于资产的投入，因此具有良好的效益型。

净利润的增长率与营业利润的增长趋势的一致性也不明显，说明公司的净利润收到非正常损益项目的显著影响，公司在净利润在持续发展能力有待于进一步观察。

总的来说，除个别方面的增长存在效益性问题外，大多数方面都表现出较强的增长能力，且基本呈上涨趋势。因此总体而言中兴公司具有较强的整体发展能力。

3.5.存在的问题及建议

3.5.1应收款方面的风险

中兴公司09年应收账款的大幅增加，本期增加了5,346,720千元，增长幅度为53.61%，对总资产的影响为10.51%，比重很大，应收账款的大幅增加，公司应注意自己的信用政策，加强风险控制。公司的年报中披露主要因销售规模增长以及对客户提供较优惠的收款方式所致，公司应收账款的增幅是营业收入增幅的1.47倍，说明企业本期的信用政策比上期宽松很

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多，公司应注意这方面的风险，针对不同的客户指定不同的销售政策，特别是信用等级不高的客户，要严格控制赊销行为。

3.5.2现金净流入过少

公司2009年和2007年的每股现金流均为负值，对于一个正在扩张的企业来说，没有一定的现金净流入将严重影响其扩张的步伐，中兴公司近几年的发展速度小于华为公司，且差距越来越大，在研发、资产规模扩大等方面都会受到影响。2009年中兴公司在经营活动产生的现金流出增幅要快于流入，上期发行了可转债，加之本期偿还了债务，这两方面导致现金流的增加幅度远小于营业收入的和利润的增长幅度。

中兴公司应该控制自己的信用政策，同时可以利用自己的信用在购入商品或者接受劳务方面进行赊销。对于企业发展所需资金的缺口，可以通过长期贷款等方式实现，从09年的年报可以看到，企业的负债主要还是短期借款，虽然借款成本低，但偿债压力大，其不利于企业的长期发展。

3.5.3公司规模虽扩大，但所有者权益增加有限

2009年中兴公司负债的增长幅度为41.23%，而所有者权益的增幅仅为18.21%，可见，中兴公司的股本并没有从公司规模的扩大当中得到足够的收益，即公司净资产收益率略显偏低。中兴公司的资产负债率超过70%，要结合自己的负债水平，考虑负债的大幅增加是否合理，考虑财务风险。

3.5.4未来发展建议

公司在国内市场已近做到了国内市场的第一，未来发展的潜力在海外市场，公司目前除了在非洲市场的毛利率较高外，其他国外市场的毛利率低于国内。根据公司年报，公司在全球高端市场开始取得一系列突破，除终端产品外，承载网、接入网、业务网等相 关产品已经相继进入了欧美地区的重要国家，欧美市场正逐步成为公司重要的业绩增长区域。因此未来发展主要的增长点在海外市场。从目前公司更换了总裁来看，公司已近沿着这个方向发展。

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