第八章 国际资本流动

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第八章 国际资本流动与债务危机

第一节 国际资本流动 第二节 债务危机与金融危机

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第一节 国际资本流动一、国际资本流动的概念国际资本流动是指资本从一个国家 或地区转移到另一个国家或地区，它主 要反映在一个国家国际收支平衡表的资 本与金融账户中。

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二、国际资本流动的种类据资本的使用期限的长短可分为两大类： (一)国际长期资本流动 (二)国际短期资本流动

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(一)长期资本流动 期限在一年以上，甚至不规定 到期期限的资本的跨国流动。国际直接投资( F D I ) 国际证券投资(间接投资) 国际中长期贷款

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1.直接投资是指那些以获得国外企业的实际控制权为目的 的国际资本流动。按IMF和联合国跨国公司与投资公 司的定义，国际直接投资是指一国的居民或实体与 在另一国的企业建立长期关系，具有长期利益，并 对之进行控制的投资。直接投资有三种类型：

创办新企业，可采取独资、合资和合作企业的方式。 收购国外企业的股权达到一定比例以上(10%)

利润再投资(此种方式并不引起一国资本的实际流入或流出)

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1.国际直接投资的表现形式有(

)

A、一国在国外开设工厂 B、一国在国外设立子公司 C、国外企业所获利润在当地进行再投资 D、购买国外企业债券

2.下列属于直接投资的是(

)

A、美国一家公司拥有一日本企业5%的股份 B、青岛海尔在海外设立子公司 C、天津摩托罗拉将在中国进行再投资 D、麦当劳在中国开连锁店

3.国际长期资本流动的表现形式有(A、直接投资 C、国际长期贷款 E、银行承兑汇票 B、间接投资 D、活期存款

)

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2.证券投资(又称间接投资 )是指在国际资本市场上购买中长期有 价证券所形成的国际资本流动。对于购买 有价证券的国家来说是资本流出，对于发 行国来说是资本流入。 (有价证券指有一定票面金额、能定期给 持有者带来一定收入并能转让所有权或债 权的证书，主要包括股票和债券。)

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证券投资与直接投资的区别在于：证券投资者对于投资对象企业并无实际 控制和管理权。 证券投资在国际资本流动中的作用有加 强的趋势，国际金融市场上出现了融资手段 证券化的趋势。

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3.中长期国际信贷 主要有政府贷款、国际金融机构贷 款和国际银行业贷款和出口信贷等。

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(二)短期资本流动

短期资本指一年或一年以下的各种金融资产。 套利性资本流动 保值性资本流动 投机性资本流动 贸易资金融通

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三、影响国际资本流动的因素1.经济增长和资本供求 2.利率与汇率差异 3.国际分工和专业化协作的深入发展 4.市场发展的

潜力与投资环境 5.各国经济政策及行政体系的办事效率

教材P385-386 自学

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第二节 债务危机与金融危机

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一、外债和债务危机的概念 (一)外债的概念 P388

外债指在任何特定时间一国居民欠非居民 的、已使用尚未清偿的、具有契约性偿还义务 的全部债务。 (二)债务危机的概念 P389

债务危机，也是金融危机的一种表现形式， 指作为债务人的一国政府、企业，在一特定的、 比较集中的时期内，因支付困难不能履行对内 对外的债务契约、按期还本付息，致使债权人 受到呆帐损失或威胁的一个经济过程。

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(三)外债规模的监测指标 1.负债率：外债余额/GNP(不超过10%) 衡量一国对外资的依赖程度或从总体上考察该国 的债务风险。 2.债务率：外债余额/当年外汇收入(不超过100%) 衡量一国负债能力和风险的指标。 3.偿债率：当年还本付息额/当年外汇收入(不超过20%) 衡量一国的还款能力(衡量外债适度规模的核心 指标)。 4.短期外债比率：1年以下债务/外债余额 不超过25% 衡量一国外债期限结构是否合理。 5.其他 当年还本付息额/GNP(小于5%) 外债总额/黄金外汇储备(小于3倍)

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希腊债务危机

2008年10月，全球金融危机来势汹汹，希腊政府承诺提供 至多280亿欧元(约合385亿美元)资金，以帮助其银行部门来安 然度过危机。 时任希腊财政部长乔治-阿洛格斯古菲斯表示，这主要目的是 挽救银行业和金融机构，保护希腊经济免受此次危机冲击。这 些措施是欧盟国家协同合作，以支持银行业并解冻信贷市场的 努力的一部分。并且，他强调，此项援救计划不会对政府赤字 产生影响。 就在一年后的2009年10月初，希腊政府突然宣布，2009年政 府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例分别达到12.7% 和113%,远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。 情急之下，希腊主要通过借新债还旧债来解决当下的债务问题。 截至2009年12月，希腊债务达到2800亿欧元。

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紧接着，鉴于希腊政府财政状况显著恶化，全球三大信用评 级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继调低希腊主权信用评级，将 希腊的长期主权信用评级由“A-”降为“BBB+”,当时， 这不仅引发了希腊股市大跌，还拖累欧元对美元比价走 低。 值此，希腊债务危机正式拉开序幕。 2009年12月17日，希腊财长帕潘德里欧证实该国财务情况十分 严峻，表示该国政府将竭尽全力削减赤字。据希腊当地财经日 报报道，希腊政府通过私募发行5年期浮息债券又筹得20亿欧元 资金。该债券收益率较6个月期欧洲银行同业拆息高2.5%。 2010年3月3日，希腊政府提出新的财政紧缩方案，削

减公务员 薪酬，提高多种税收，预计可以为政府增收节支48亿欧元。但 是，政府的举动引起了公职人员的不满，导致全国大罢工的发 生，罢工导致航空交通及公共医疗服务大受影响，全国铁路交 通陷入瘫痪。 据了解，希腊有85亿欧元的10年期国债将于5月19日到期，帕 潘德里欧坦言，眼下希腊无力从市场直接筹措到资金。4月23日 德国总理默克尔表示，希腊需要同意严格的条件以换取该财政 援助。

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二、货币危机

(一)货币危机与金融危机 1.货币危机 货币危机分广义的解释和狭义的解释两种。 广义的货币危机也可称为汇率危机，指一国货币 的汇率在短期内发生大幅度变动，其显著特点是该国 货币短期内发生大幅度贬值。 狭义的货币危机指实行某种形式的固定汇率制的 国家，由于国内外因素的影响，外汇市场参与者对其 维持固定汇率的能力丧失信心，从而进行大规模的本 外币资产置换(资本转出或货币投机),导致该国货 币大幅度贬值、固定汇率制度崩溃、外汇市场持续动 荡的事件，其最显著的特点是该国原来的某种形式的 固定汇率制度发生崩溃。

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2.金融危机 是指一国货币短期内大幅度贬值、金融市场上 价格猛烈波动、大批银行经营困难乃至破产、整个 金融体系急剧动荡的事件，其显著特点是整个金融 体系急剧变动，具体表现为： 一是外汇汇率、利率大幅度上升； 二是股市急剧下挫； 三是大批银行经营困难甚至走向破产。

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一般来说，货币危机如果不能及时克服就会诱发金 融危机(例如1997年7月始于泰国的金融危机)。 而一国爆发金融危机往往也会引起该国货币短期内 大幅度贬值，这就是说，金融危机一般伴生有货币 危机。(金融危机，银行破产，不良债权增加，引 起经济低迷的预期，股价下跌，资金外流，本币大 幅度贬值。) 因此，货币危机与金融危机二者具有密不可分的关 系，但一般认为，这两者是存在区别的。

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