习题集答案第二章 财务管理基础

习题集答案第二章 财务管理基础

一、单项选择题

n 5

1、D【解析】 P＝F/（1＋i） ＝10000/（1＋4%）＝8219.27（元） 2、A【解析】 100×（1+3%×5）=115（元）

3、C【解析】 预付年金终值系数在普通年金终值系数的基础上期数加1，系数减1；预付年金现值系数在普通年金现值系数的基础上期数减1，系数加1。

4、C【解析】 假设未来三年每年年初存入的现金是A，第三年年末该笔存款的终值＝A×（1＋3×2％）＋A×（1＋2×2％）＋A×（1＋1×2％）＝6240（元），解得A＝2000元。 5、D【解析】属于已知年金求终值，故答案为：F=A×（F/A,8%,5）=20000×5.8666=117332.00 6、C 【解析】 证券市场线的一个暗示是，只有系统风险才有资格要求补偿，因此选项C不正确。

7、 A 【解析】 利率为i，期数为n的预付年金现值系数是：（P/A，i，n－1）＋1＝（P/A，10%，4）＋1。

8、C【解析】普通年金终值系数期数加1，系数减1，等于预付年金终值系数。

9、B【解析】 本题考核对β系数的理解。资产组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在资产组合中所占的价值比重。所以，选项A的说法不正确；某项资产的风险收益率＝该项资产的β系数×（Rm－Rf），市场组合的β系数＝1，市场组合的风险收益率＝（Rm－Rf），因此，某项资产的β系数＝该项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率，即选项B的说法正确；单项资产的β系数＝该项资产收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差。所以，选项C的说法不正确；β系数仅衡量系统风险，并不衡量非系统风险， 当β系数为0时，表明该资产没有系统风险，但不能说明该资产没有非系统风险。所以，选项D的说法不正确。

10、D 【解析】 假设利率为i，根据题意有： 200＝50×（P／A，i，5），则（P／A，i，5）＝4。经查表： i＝7%时，（P／A，i，5）＝4.1002 i＝8%时，（P／A，i，5）＝3.9927

（i－7%）／（8%－7%）＝（4－4.1002）／（3.9927－4.1002） 解得i＝7.932% 11、B【解析】（A/F，i，n）表示偿债基金系数。偿债基金系数与普通年金终值系数互为倒数。

12、D【解析】 证券投资组合不能消除系统风险，因此选项A的说法错误；证券投资组合的风险与组合中各资产的风险、相关系数和投资比重有关，与投资总规模无关，因此选项B的说法错误；当相关系数为负1时，表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，组合能够最大程度地降低风险，因此选项C错误，选项D正确。 13、 C 【解析】 根据名义利率与实际利率之间的关系式：

m4

i＝（1＋r/m）－1＝（1＋4%/4）－1＝4.06%，因此实际利率高出名义利率4.06%－4%＝0.06%，本题的正确答案为选项C。

14、B 【解析】 普通年金现值系数与资本回收系数互为倒数。

15、D【解析】 期望值相同时可以通过方案的方差、标准差和标准离差率比较风险的大小；期望值不同时可以通过方案的标准离差率比较风险的大小。D选项正确。 16、A【解析】根据资本资产定价模型：9%=β（10%-5%），求得β=1.8。

17、A【解析】约束性固定成本属于企业“经营能力”成本，是企业为维持一定的业务量必须负担的最低成本。

18、B【解析】 在不改变企业生产经营能力的前提下，约束性固定成本是无法改变的，能够改变的是酌量性固定成本，所以选项B正确。

19、A【解析】 根据预付年金现值=年金额×预付年金现值系数=年金额×普通年金的现值×（1+i），本题中，一次现金支付的购价=800×（P/A，10%，6）×（1+10%）=3832.66（元）。 20、C【解析】本题是对普通年金终值计算公式的考核，要求学员掌握普通年金现值以及普通年金终值的计算公式。

21、C【解析】第5年年末的本利和=50000×（F/P,6%,10）=89540（元）

22 、C【解析】由于投资组合的β系数等于单项资产的β系数的加权平均数，所以，选项C的说法不正确。

23、C【解析】A股票所占比例=（3×200）/（3×200+4×100+10×100）=30%，B股票所占比例=（4×100）/（3×200+4×100+10×100）=20%，C股票所占比例=（10×100）/（3×200+4×100+10×100）=50%，证券资产组合的β系数=1×30%+1.2×20%+1.5×50%=1.29。 24、D【解析】 风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益。风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的“额外补偿”。 25、D【解析】尽管CAPM已经到了广泛的认可，但在实际运用中，仍存在着一些明显的局限，主要表现在：（1）某些资产或企业的β值难以估计，特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业；（2）由于经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算出来的β值对未来的指导作用必然要打折扣；（3）CAPM是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大偏差，使得CAPM的有效性受到质疑。

26、C【解析】 转移风险是企业以一定代价，采取某种方式（如参加保险、信用担保、租赁经营、套期交易、票据贴现等），将风险损失转嫁给他人承担，以避免可能给企业带来灾难性损失。

27、D【解析】资产之间的相关系数越小，其组合的风险分散效果越明显。

28、B【解析】 实际收益率指的是已经实现的或确定能够实现的资产收益率；名义收益率仅指在资产合约上标明的收益率；必要收益率是投资者对某资产合理要求的最低收益率；预期收益率是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。借款协议上的借款利率是资产合约上标明的收益率，所以是名义收益率。

29、C【解析】实际利率=（1+名义利率/一年计息的次数）一年计息的次数-1，因此选项C不正确，选项D正确。

30、B 【解析】 甲项目报酬率的标准差小于乙项目报酬率的标准差，在两者预期报酬率相等的情况下，说明甲的风险小于乙的风险。根据风险与报酬之间的对等关系可知，选项B的说法正确。

31、A【解析】在两个方案投资收益率的期望值不相同的情况下，应该用标准离差率来比较两个方案的风险。

32、D 【解析】 本题符合普通年金现值公式：20 000＝4 000×（P/A，i，9），（P/A，i，9）＝5，用内插法求解：用下面数据减上面数据确定比例关系：（i－12%）/（14%－12%）=（5－5.3282）/（4.9464－5.3282） 解得i＝13.72％。

33、C【解析】非系统风险可以通过投资组合进行分散，所以企业进行多元化投资的目的之一是减少风险。注意系统风险是不能被分散的，所以风险不可能被消除。

34、C【解析】 顾名思义，混合成本就是“混合”了固定成本和变动成本两种不同性质的成本。一方面，它们要随业务量的变化而变化；另一方面，它们的变化又不能与业务量的变化保持着纯粹的正比例关系。所以选项C的说法不正确。

35、A【解析】半固定成本也称阶梯式变动成本，这类成本在一定业务量范围内的发生额是固定的，但当业务量增长到一定限度，其发生额就突然跳跃到一个的新水平，然后在业务量增长的一定限度内，发生额又保持不变，直到另一个新的跳跃。

36、D【解析】 账户分析法，又称会计分析法，它是根据有关成本账户及其明细账的内容，结合其与产量的依存关系，判断其比较接近哪一类成本，就视其为哪一类成本，这种方法简便易行，但比较粗糙且带有主观判断。

37、C【解析】 半固定成本也称阶梯式变动成本，这类成本在一定业务量范围内的发生额是固定的，但当业务量增长到一定的限度，其发生额就突然跳跃到一个新的水平，然后在业务量增长的一定限度内，发生额又保持不变，直到另一个新的跳跃。

38、B【解析】资产的收益额包括期限内资产的现金净收入和期末资产的价值相对于期初价值的升值。

39、B【解析】 半变动成本是指在有一定初始量基础上，随着产量的变化而呈正比例变动的成本。这些成本的特点是：它通常有一个初始的固定基数，在此基数内与业务量的变化无关，这部分成本类似于固定成本；在此基数之上的其余部分，则随着业务量的增加成正比例增加。如：固定电话座机费、水费、煤气费等均属于半变动成本。 40、D【解析】一年中债券的收益=0.5+（25-20）=5.5（元），债券的收益率=5.5/20=27.5%。 41、D【解析】 延期变动成本在一定的业务量范围内有一个固定不变的基数，当业务量增长超出了这个范围，它就与业务量的增长成正比例变动。题干所述情况符合延期变动成本的特点，所以选项D是答案。

42、C【解析】必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率，必要收益率等于无风险收益率加风险收益率。无风险收益率=纯粹利率+通货膨胀补偿率 。

43、A【解析】 高低点法，是以过去某一会计期间的总成本和业务量资料为依据，从中选择业务量最高点和业务量最低点，将总成本进行分解，得出成本性态的一种方法。在这种方法下，选择高点和低点坐标的依据是最高点的业务量和最低点的业务量。

44、A【解析】单位变动成本=（64-56）/（75-45）=0.27，代入高点的计算公式a+0.27×75=64，解得a=43.75，所以选项A是正确的。

45、D【解析】 选项A是变动成本，选项B、C是固定成本。只有选项D是半固定成本，当业务量增长到一定限度后，这种成本就跳跃到一个新水平，化验员、质量检查员的工资都属于半固定成本。

46、B 【解析】 1000÷10000×50%+2000÷10000×30%-1000÷10000×20%=9%。

二、多项选择题 1、BCD【解析】“前2年无流入，后6年每年初流入100元”意味着从第3年开始每年年初有现金流入100元，共6笔，也就是从第2年开始每年年末有现金流入100元，共6笔。因此，递延期m＝1，年金个数n＝6。所以，选项B、C正确。因为（P/F，i，1）＝（P/A，i，1），所以选项D也正确。

2、BC【解析】本题考点是货币时间价值的量的规定性。货币时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率。国库券也存在购买力风险，如果通货膨胀很低时，其利率可以代表货币时间价值。通货膨胀率很低的情况下的，公司债券的利率中还包含着风险报酬率。

3、BC【解析】 曲线成本又可以分为以下两种类型：一是递增曲线成本，如累进计件工资、违约金等，随着业务量的增加，成本逐步增加，并且增加幅度是递增的。二是递减曲线成本，

如有价格折扣或优惠条件下的水、电消费成本、“费用封顶”的通信服务费等，用量越大则总成本越高，但增长越来越慢，变化率是递减的。 4、BC【解析】 12000＝4600×（P/A，i，3），所以，（P/A，i，3）＝12000/4600＝2.609，查表可知，借款利率大于7%，小于8%。

5、AB【解析】本题考查预付年金现值系数，预付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1，也等于普通年金现值系数再乘以（1+i）。

6、 AC【解析】 半变动成本的特点是：它通常有一个初始的固定基数，在此基数内与业务量的变化无关，这部分成本类似于固定成本；在此基数之上的其余部分，则随着业务量的增加成正比例增加。如，固定电话座机费、水费、煤气费等均属于半变动成本。

7、ABCD【解析】 从第二期期末或更晚开始的间隔期相等的系列等额款项都是递延年金；即付年金现值系数等于普通年金现值系数乘以（1＋i）；递延年金的终值不受递延期的影响，而递延年金的现值受递延期的影响；永续年金有现值而无终值。

8、AC【解析】 普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数，即偿债基金系数=1/5.8666=0.1705；资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数,即资本回收系数=1/3.9927=0.2505。与第7页多选题2相似，只是将数改了。“已知（P/F，10%，6）=0.5645 ，（F/P，10%，6）=1.7716，（P/A，10%，6）=4.3553,（F/A，10%，6）=7.7156，则i=10%，n=6时”。

9、 AB【解析】 本题考核系数之间的关系。偿债基金＝普通年金终值×偿债基金系数＝普通年金终值/普通年金终值系数，所以选项A正确；先付年金终值＝普通年金终值×（1＋i）＝年金×普通年金终值系数×（1＋i），所以选项B正确。选项C的计算与普通年金终值系数无关，永续年金不存在终值。

10、ACD【解析】 当预期收益率相同时，风险追求者选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。所以，选项B的说法错误。

11、BD【解析】名义利率，是指包括补偿通货膨胀 (包括通货紧缩）风险的利率；实际利率是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。

12、ABC【解析】 尽管CAPM已经得到了广泛的认可，但在实际运用中，仍存在着一些明显的局限，主要表现在：（1）某些资产或企业的β值难以估计，特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业。（2）由于经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算出来的β值对未来的指导作用必然要打折扣。（3）CAPM是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大偏差，使得CAPM的有效性受到质疑。D选项是CAPM有效性的一种表现。 13、ACD【解析】 甲的标准离差率＝40%/20%＝200%，乙的标准离差率＝64%/25%＝256%，可判断甲的风险小，乙的风险大，甲的期望值小于乙的期望值，所以无法判断哪个方案较优，要取决于投资者对风险的态度。

14、BC【解析】12000=4600×（P/A，i，3），（P/A，i，3）=2.6087可知选项B、C正确。 15、AB【解析】 尽管方差、标准离差、标准离差率是衡量风险的有效工具，但当某项资产或证券成为投资组合的一部分时，这些指标就可能不再是衡量风险的有效工具，选项A的说法正确；证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，但是由于组合可以分散一部分风险，所以，组合收益率的方差并不等于组成证券资产组合的各种资产收益率方差的加权平均数，所以选项B的说法正确，选项C的说法错误；在证券资产组合中，能够随着资产种类增加而降低直至消除的风险，被称为非系统性风险，选项D的说法错误。

16、ABCD 【解析】使资本资产定价模型成立的假设条件包括：市场是均衡的，市场不存在摩擦，市场参与者都是理性的、不存在交易费用、税收不影响资产的选择和交易等。

17、ABCD【解析】 单期资产的收益率＝资产价值的增值/期初资产价值＝（利息、股息收益＋资本利得）/期初资产价值＝利息（股息）收益率＋资本利得收益率。所以选项A、B、C、D都是正确的。 18、ACD【解析】资产的收益额来源于利息、红利或股息收益和资本利得，所以选项B错误。 19、AC【解析】 风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益率的资产。风险追求者对待风险的态度与风险回避者正好相反。由此可知，选项A的说法正确，选项B和选项D的说法不正确。对于风险中立者而言，选择资产的唯一标准是预期收益率的大小，而不管风险状况如何。由此可知，选项C的说法正确。 20、ABCD【解析】影响整个市场风险的因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等等。

21、BCD【解析】 实际收益率表示已经实现的或者确定可以实现的资产收益率。因此选项A的说法错误。选项BCD的说法正确。

22、ABC【解析】无风险收益率等于资金的时间价值与通货膨胀补贴之和；必要收益率等于

必要收益（率）=无风险收益（率）+风险收益（率）=资金的时间价值+通货膨胀补贴（率）+风险收益（率）。

23、AB【解析】 以金额表示的收益不便于不同规模资产之间收益的比较，以百分比表示的收益便于不同规模下资产收益的比较和分析。选项C的说法错误；资产收益率包括两部分：一是利息（股息）的收益率，二是资本利得的收益率。选项D的说法错误。 24、CD【解析】由投资组合收益的方差σ2=W12σ12+W22σ22+2W1W2σ1σ2ρ1,2可得，若A、B完全正相关，ρ1,2=1，则投资组合的风险不能被抵消；若ρ1,2＜0，则组合后的非系统风险可以减少，选项C、D正确。

25、ABC【解析】 β系数是用来衡量系统风险的，而市场组合的β系数＝1，所以，如果一项资产的β＝0.5，表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.5倍，选项A的说法正确；β系数衡量的是系统风险，标准差衡量的是总体风险，对于无风险资产而言，既没有系统风险，也没有总体风险，因此，选项B、C的说法正确；投资组合的β系数等于组合中各证券β系数的加权平均数，所以选项D的说法错误。

26、ABCD【解析】财务管理风险对策主要有：规避风险、减少风险、转移风险、接受风险。 27、ABD【解析】 面值为1 000元，每半年发放40元的利息，所以半年的利率为（40/1 000）

2

×100％＝4％，年票面利率＝4％×2＝8％，年实际利率＝（1＋4％）－1＝8.16％。 28、ACD 【解析】 投资组合收益率方差的计算公式：

为方差，

为协方差，未涉及到单项资产的贝塔系数。

，其中W为比重，

29、 AD【解析】 曲线成本又可以分为以下两种类型：一是递增曲线成本，如累进计件工资、违约金等，随着业务量的增加，成本逐步增加，并且增加幅度是递增的。二是递减曲线成本，如有价格折扣或优惠条件下的水、电消费成本、“费用封顶”的通信服务费等，用量越大则总成本越高，但增长越来越慢，变化率是递减的。

30、ABCD【解析】反映随机变量离散程度的指标包括平均差、方差、标准离差、标准离差率和全距等。

31、AD【解析】 本题考核成本性态。一定期间固定成本的稳定性是有条件的，即产量变动的范围是有限的。如果产量增加达到一定程度，固定成本也会上升，所以选项B的说法不正

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