财务分析

郑州大学现代远程教育《财务分析》课程

考核要求

说明：本课程考核形式为提交作业，完成后请保存为WORD 2003格式的文档，登陆学习平台提交，并检查和确认提交成功（能够下载，并且内容无误即为提交成功）。

一、简答题 (每小题5分，共25分)

1． 简述股票分割对每股收益和每股市价的影响。

答：虽然股票分割不属于某种股利，但和股票股利一样，它会对公司的每股权益、每股市价等产生影响。在其他条件不变的情况下，进行股票分割会使公司的每股收益、每股市价下降。

2． 阐述资本经营与资产经营的关系。

答：第一，资本经营与资产经营的内涵。资本经营是与资本经营型的企业经营方式紧密相连的。资本经营的内涵是指企业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动，其活动领域包括资本流动、收购、重组、参股和控股等能实现资本增值的领域，从而使企业以一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益。

资产经营是与资产经营型的企业经营方式紧密相连的。资产经营的基本内涵是合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益。

第二，资产经营与资本经营的区别。两者的经营内容不同；经营出发点不同。 第三，资产经营与资本经营的联系。资本与资产的关系决定了二者之间相互依存、相互作用；资本经营是企业经营的最高层次，商品经营是对产品经营的进步，资产经营是对商品经营的进步，而资本经营是对资产经营的进步。

3． 影响短期偿债能力的因素与影响长期偿债能力的因素有何不同?

答：第一，影响短期偿债能力的因素主要考虑债务到期时候的现金流量。 第二，影响长期偿债能力的因素主要考虑企业的盈利能力。

4．为什么在市场经济当中仅仅从静态的角度分析企业的财务状况是不充分的?

答：（1）从企业是否真正具有投资价值的角度来看，投资者注重的是企业未来的价值，而是企业价值在很大程度取决于企业营业收入、受益以及股利的未来

增长，即取决于企业的增长能力，并不是取决于企业过去或者目前所取得的收益情况。

（2）从企业的偿债能力、资产营运效率、盈利能力与增长能力的关系来看，偿债能力、资产营运效率、盈利能力都是从不同侧面对企业增长能力的具体分解，较强的偿债能力是实现企业发展的前提条件，较高的资产营运效率是提高盈利能力的关键，而较强的盈利能力是实现企业发展的关键，所以增强企业的偿债能力、盈利能力、提高企业的资产营运效率都是为了企业未来生存和发展的需要，都是为了增强企业的增长能力。

5．一个企业要想提高股东权益增长率可以采取什么措施?

答：企业要提高股东权益增长率，可以采取以下措施： ①提高净资产收益率 ②提高股东净投资率

③提高净损益占股东权益比例

二、论述题 (每小题15分，共30分)

1．在应用企业整体发展能力分析框架时应注意哪些问题?

答：一般认为，企业的销售增长率不会无限大，因此在分析企业发展能力的时候，销售只是一个方面而已，需要考量其安全边际率与盈亏平衡点，然后在分析销售过程中的价格变动对企业利润贡献的敏感系数

2．在我国要正确计算经济利润或EVA应注意的问题。

答：有些具体项目和会计准则要求列示的内容有一定出入，因此，需要根据EVA的思想确 认具体的对应项。在应用时应注意：

(1)研发费用根据公司的性质和投入的预期效果，摊销期一般在3年至8年之间。据统计，美国公司研发费用的平均有效时间为5年，目前我国企业也可采用5年作为摊销期：

(2)市场开拓费用以当期发生的广告费、业务宣传费及其他市场开拓费用的总和来确定；

(3)战略性投资以在建工程项目为准，计算资本总额时减除在建工程项目期末余额即可；

(4)员工培训费用以当期支付的职工教育经费为准计算；

(5)利息费用采用会计报表附注中财务费用里的利息支出来确定。 EVA作为一种基于价值的管理理念和方法逐渐为实务界认识和认同，并作

为一种新的公司治理和业绩评估标准，在全球范围内广泛应用。AT&T、可口可乐、西门子等著名的大公司相继引入EVA指标，都取得了显著的成效。我国企业面临着国际市场的激烈竞争，需要尽快地认识EVA，采用EVA，以先进的理念武装企业，才能求得深远、长足的发展。

三、案例分析题 (本题45分)

苏宁电器1990年创立于江苏南京，是中国3C(家电、电脑、通讯)家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。截至2009年，苏宁电器在中国30个省、直辖市、自治区，300多个城市拥有1 000家连锁店，80多个物流配送中心、2 000多个售后网点，经营面积500万平方米，员工12万名，年销售规模突破1 000亿元。品牌价值455．38亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌，名列中国上规模民企前三、中国企业500强第54位，入选《福布斯》亚洲企业50强、《福布斯》全球2000大企业中国零售企业第一。

展望未来，到2010年底，电器连锁店总数突破1 200家，销售规模突破1 500亿元，实现网络规模、品牌效益、管理与服务等全方位的行业领先，进人世界500强；到2020年，电器连锁店总数将达3 000家，销售规模达3 500亿元，同时完成300个电器旗舰店、60个物流基地的建设，进人世界一流企业的行列，成为“中国的沃尔玛”。苏宁电器的发展趋势如日中天．那么它是否可以持续这样快速的发展呢?

该公司2005-2008年的发展能力指标见表1。

表1 苏宁电器2005-2008年的发展能力指标 报告日期(年) 收入增长率(%) 营业利润增长率(%) 净利润增长率(%) 资产增长率(%) 股东权益增长率(%) 2005 74．99 89．76 95．56 110．90 40．69 2006 56．42 102．43 102．52 104．56 163．84 2007 53．48 96．14 101．52 83．35 56．53 2008 24．27 31．75 48．37 33．20 88．74 要求：

(1)对苏宁电器的发展能力状况进行分析；

(2)国美电器2006-2008年的增长能力指标见表2，试比较苏宁电器和国美电器的发展能力状况。

表2 国美电器2006-2008年的增长能力指标 报告日期(年) 收人增长率(%) 净利润增长率(%) 资产增长率(%) 股东权益增长率(%) 2006 37．70 21．28 126．05 240．97 2007 71．77 16．56 40．90 67．16 2008 8．03 6．29 —66．82 —27．80 答：（1）收入增长率呈逐年下降的趋势。由2005年的74.99%下降到2008年的27.27%，这说明市场竞争日趋激烈，所以也不难理解，净利润增长率同样也呈下降趋势，所以也不难理解，净利润增长率同样也呈下降趋势，由2006年的102.52%到2008年的48.37%，营业利润增长率在2006、2007年的表现比较好，达到了100%左右，但是2008年营业利润增长率出现下滑趋势。

总体看，苏宁电器盈利能力还是处于良性发展，盈利水平也算比较稳定，尤其是在2008年发生金融危机、多数行业不太景气的情况，虽然收入和利润增长率下降，但尚能保持增长的态势，这是值得借鉴的。

资产增长率这4年来的波动较大，2005年达到111%，之后逐年平缓下降，到2008年是33%，股东权益增长率的波动也很大，基本呈波浪形波动，2005年增幅比较低为41%，2006年最高达到164%，2007年又跌到57%，而2008年又增至89%。总体看，苏宁电器的投资规模在不断增长，股东财富也处于不断增加的态势。

综合以上分析，尽管苏宁电器增长率前后有起伏，但苏宁电器股东权益、利益、收入和资产等各方面都在成长，各方面的成长能力都比较强，是一家具有较大成长优势的公司。

（2）苏宁电器与国美电器的对比分析

首先，从收入增长率来看，苏宁电器的增长比国美电器快，尤其2008年苏宁电器为24%，而国美电器仅为8%。

其次，从净利润增长来看，苏宁电器表现得更为优异，前三年都达到了大约100%的水平，即使在发生金融危机之后的2008年，也达到48%，而国美电器 除了2006年超过了20%之外，2008年仅有6.29%，且呈现逐年下降的趋势。

再者，资产规模的增长也是如此，尽管国美电器2006年增长的比较快，达到了126%，但是苏宁电器了达到了104.56%，这说明国美电器、苏宁电器两家公司2006分店的扩张速度非常快，从而导致了资产规模的不断扩大。但是此后国美电器的资产扩张速度逐渐放慢，尤其是2008年不增反降，出现了负增长，说明国美电器经营遇到了困难，开始实施战略收缩。而苏宁电器虽然此后资产增长率也是呈降低的趋势，但一直为正值，也就是一直在增长，说明苏宁电器仍然在实施战略扩张。

最后，从股东权益增长率来看，也是如此。尤其在2008年，国美电器股东权益出现负增长，而苏宁电器股东权益却有大幅度的增长，说明苏宁电器一直都在股东创造价值，而国美电器2008年的经营导致股东价值出现了减损。 综上所述，国美电器的增长能力一直在减弱，发展前景令人担忧；苏宁电器的发展能力一直都较强，具有良好的发展前景。

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