工会持股详解

《公司法》第七十九条规定，“设立股份有限公司，应当有2人以上200人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所”。2000年中国证监会法律部24号文规定“中国证监会暂不受理工会作为股东或发起人的公司公开发行股股票的申请”。2002年法协115号文规定，“对拟上市公司而言受理其发行申请时，应要求发行人的股东不属于职工持股会及工会持股”。《首次公开发行股票并上市管理办法》第十三条规定，“发行人的股权清晰、控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷”。

根据这些规定，拟上市公司中如存在职工持股会和工会持股，股份代持以及发行前实际股东人数超200人的情况，都将构成公司发行上市的实质性障碍，如何妥善、彻底地解决这些问题，是拟上市公司和我们投行人员在项目操作过程中的重要课题。

本文通过对2007年4月至2008年7月证监会网站预披露的公司招股说明书申报稿进行搜索，整理出存在此类问题公司的解决方案，并加以总结，供各位同事在实际工作中参考和借鉴。 一、存在的主要持股形式

经整理，2007年4月至今，上报材料的公司中有23家存在职工持股、工会持股、持股会持股、以及通过委托持股或信托持股、实际股东人数超200人等情况的案例。

根据持股形式的不同，可以分为以下四类：

1、1994年7月《公司法》生效前成立的定向募集公司，内部职工直接持股；

2、工会、职工持股会直接或代为持股； 3、委托个人持股； 4、信托持股；

二、不同持股形式的规范途径案例 1、定向募集公司案例

所谓的定向募集公司是在我国进行股份制试点初期，出现的一批不向社会公开发行股票，只对法人和内部职工募集股份的股份有限公司。这个时期改制设立的公司几乎都存在内部职工股。这类公司大多在94年《公司法》出台以后，依据当时的相关法律法规，通过托管的方式进行了规范。 序公司名职工持股形式 号 称 94年4月，与北京证券登记公司签订93年，定向募集设了《内部股权登记管理协议》； 立，内部职工股占1 全聚德 公司股本总额的署了托管协议，对公司的全部股份进2.5% 行集中托管 93年，定向募集设97年4月将准备上柜交易的全部社济宁如立，内部职工股80会个人股和内部职工股在山东企业2 意 万股，同时超范围产权交易所进行了托管； 发行，社会个人股99年4月，将停止交易后的社会个人01年6月，又与北京证券登记公司签规范途径 形成内部职工股685.11万股 股和内部职工股在山东证券登记有限公司进行了托管； 02年6月，再次办理托管至今； 取得省体改委及省政府确认批文 95年委托山东证券登记有限责任公司对内部职工股进行托管； 94年，定向募集形恒邦冶3 炼 股，466名职工 意； 04年，全部职工股转让给恒邦集团 94年至99年，于烟台市股权证托管中心托管，托管比率达98.9%； 99年至07年1月，转至山东证券登93年，定向募集改记有限公司托管，托管比率为100%； 烟台氨4 纶 股占比64.29% 省产权登记有限责任公司集中托管完毕，确认股东身份的内部职工股股东持有的股数占内部职工股总数的99.75% 江西特91年，募集方式设02年11月，将全部股份托管于世纪5 种电机 立，内部职工实际证券，托管率为95.83%； 造设立，内部职工截止07年6月，公司股票已经山东成25%的内部职工行转让，并经山东省体改办批复同03年内部职工股在内部职工之间进认购93.808万股； 02年，为规范股权结构，公司部分内部职工股将其持有的职工股以1元/由于职工股在设立股转让给南昌高新科技创业投资有时并未募足，在此限公司； 后的经营过程中，06年8月18日-19日，公司在报刊公司持续接受职工刊登了《关于职工股托管确认的公认购股份本金，同告》要求02年11月托管时尚未确认时也办理相关职工股权的职工股股东进行确认。至此内的退股手续； 部职工股股东确认的股份占内部职截止00年6月，职工股总数的99.56%； 工个人股07年1月，公司所有内部职工股股东1170.9678万股，占均签署了股份锁定承诺，同时对其持股本总数的38.05% 股数全部进行了确认。 94年，定向募集设立，形成内部职工股，占股份总额的将公司设立时形成的职工股198.3万九鼎新6 材 并未实际出资，所确认 有出资由玻纤厂垫付 粤传媒92年建北大厦定向94年-01年，公司内部职工股于清远7 （个人募集设立，内部职市证券登记公司办理集中托管，托管16.6%。但内部职工以1元/股转给玻纤厂；省政府出文代持） 工股500万股； 率99.84%； 93年，建北大厦与05年4月，公司内部职工股托管比例建北集团重组，以达99.85%，对于未办理托管手续的内定向募集方式增资部职工股，该中心继续跟踪办理及统扩股，内部职工股一代管其历年的分红派息； 为4588万； 截止06年11月，将内部职工股共计内部职工股委托自2468460股的托管资料移交到国信证然人持有 券，余下的388100股仍自清远市股权托管中心进行托管至今； 94年6月， 南京红94年8月，内部职工股托管于南京证南京红宝丽股份有限公司券登记公司； 宝丽 设立，内部职工股至2001年9月，公司股本认足以后，（内部占比20%； 8 职工股+96年9月，建立职01年10月，持股会将其持有的部分职工持工持股会，承接高股份转让给自然人柏青；04年5月，股会持淳县财政局所持有将剩余的股份以1.53元/股转让给陶股） 的261.58万股份 梅娟 上述8家公司中，九鼎新材由于内部职工未实际出资，因此将职工股全部转让给实际出资股东；山东恒邦在04年将内部职工股全部转让给恒邦集团，其余公司的内部职工股都是采取托管方式，直到公司上市。 此类公司，如在上报前拟上市公司内部职工股一直处于托管状态，股份

再次办理托管至今，托管率100%；

所以，此类公司的规范途径可总结为：实现工会和持股会的百分之百退出，转让价格合理并获得持股职工的100%同意，并取得相关有权部门的确认批文。 3、委托持股案例

通过委托持股形式来实现职工持股的案例与工会、持股会代持不同的只是受托人由一个团体变成了1个或数个自然人，实质上还是一种“以一拖N”的代持方式。由于是自然人之间的委托代理关系，在拟上市发行时，巨大的利益驱动下，可能存在潜在的纠纷，故须在发行前进行规范、清理。 序公职工持股形式 号 司 07年5月签署委托投资转让《协议03年4月，山东东风化肥联厂改制，其中240.65万元合1 化人股东受861名委托投资工 形成 出具承诺 金2000年，对职工进行股权2000年底，将代持股权以等价方式风2 科权由陶毅代持。 技 自治区国资委的确认批复。 激励，并将用于激励的股向原股权所有人转让，并获得新疆证处对《协议书》进行公证；股东出资实际上是由19名自然转让给19名自然人股东；并由县公上，以2元/股将委托的投资，全部书》；在每股净资产1.77元的基础规范途径 98年4月，山东太阳纸业集团总公司改组，32%界定为职工出资，委托田西杭太等五名自然人持有； 阳3 纸额价格转让给兖州市金太业 阳纸业，并以该转让款对兖州市金太阳纸业增资，占其注册资本32% 案例显示，委托持股的方式主要通过股权转让（且这种股权转让主要在自然人之间进行），实现实际股东人数少于200人，审核关注点仍在于转让价格的合理性，以及转让行为的真实性方面。 4、信托持股案例 序公司职工持股形式 号 名称 01年准油技术成立时向职工借入经济补偿金； 2006年9月解除全部的信托持股准东04年，准油技术股份制改1 石油 制将债权转为股权，并与的中高层管理人员 在册股东签署《资产信托合同书》，委托在册股东协议；同时将出资份额转让给不同规范途径 99年，将32%股权以出资基础转让给白懋林等37名自然人 01年6月，将上述股权以净资产为持有；（委托人数444名） 03年9月27日，福建福日05年2月22日，经福日集团工会福建集团公司工会委员委托福同意，联华信托将其所持本公司2 星网建联华国际信托投资以现5%的股权全部转让给盈仁投资，转锐捷 金认缴500万元，占增资让价款为600万元 后注册资本的5%， 信托持股的案例相对较少，同时解决方案也比较简单，通过解除信托协议，并转让相关股权，使股东人数降至合法范围。 三、其他案例

除以上情况外，我们在分析整理过程中还发现一些不具有可复制性和操作较简单的案例，列示如下： 1、中国南车

其下属11家三级企业和1家四级企业存在工会委员持股、职工持股会持股、委托持股以及信托持股问题，通过全部转让的方式进行解决。 2、上海海得、水晶光电、广电运通及金风科技

上海海得控制系统股份有限公司存在职工持股会持股、浙江水晶光电股份有限公司存在信托持股、光电运通和金风科技存在个人代持，四者共同的特点是背后的实际股东人数较少，远低于200人的限制，所以它们均采取了还原股东的方式来加以解决。 3、江苏通润

江苏通润的控股股东常熟市千斤顶厂为全员持股的集体企业。千斤顶厂

全部由职工持股，目前现有股东1,326名，上市前未进行清理。千斤顶厂为股份合作制企业的集体企业，1980年设立，全部由职工持股，申报前股东为1326名自然人。股份合作制企业是指以企业职工出资为主或者全部由企业职工出资构成企业法人财产，合作劳动，民主管理，按劳分配和按股分红相结合的企业法人。从立法来讲，我国现在已有《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国合伙企业法》、《中华人民共和国个人独资企业法》等，但尚无合作制企业法或合作社法。因此，对于股份合作制企业对外投资设立公司并上市的情况，是否需要对该股份合作制企业职工股东进行清理，尚无相关规定。此案例并非普遍情况，若非股份合作制企业无借鉴意义。 4、通达果汁

通达果汁的股东东部投资存在企业经营者员工持股，实际股东达1700多人，“07年7月协议将原1714名实际出资人权益转让给100名自然人，约定：权益资产转让价格为1.302元/股，受让方于五年之后将该权益资产转让款一次性支付给转让方，受让方每年按10%的利率向转让方支付利息，并在未清偿权益资产转让款的期间内每年向转让方补偿按转让款10%计算的补偿款”，由于转让款支付时间过长，被认定为解决不彻底而被否。

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