2011年氧化铝市场回顾及2012年展望

2011年氧化铝市场回顾与2012年展望

北京安泰科信息开发有限公司 朱妍 郭秋影

本文要点：

2011年全球经济复苏的路途依旧充满荆棘，欧债危机的进一步恶化和美债危机的爆发

使得发达经济体复苏乏力，同时也影响到了新兴经济体的发展，美国量化宽松政策带来的全球通胀在2011年更为明显，各国在抗通胀和保增长之间艰难抉择。 在复杂的经济环境下，世界铝工业依旧呈现恢复性增长特征，原铝生产和消费继续增加，

但增速受到一定影响，国内外氧化铝现货平均价格总体较2011年有所上升，但不及2010年上涨幅度。

2011年较多的氧化铝生产企业继续复产和大量新扩建项目的投产，使得2011年氧化铝

供应量继续上升。

2012年以中国为主的地区仍有大量的氧化铝新建项目即将建成，预计2012年全球氧化

铝产量将比2011年增加6.5%。

在氧化铝供应过剩的压力下，预计2012年国内外氧化铝价格将难以超越2011年的水

平。

1 国际氧化铝市场回顾 1.1 市场概述

2011年全球经济复苏仍然较为缓慢，欧债危机持续恶化，美债危机爆发，中国货币紧缩政策继续加码，新兴市场通货膨胀持续，大宗商品市场再度经受严峻的考验。

2011年初，由于美国地区重启的电解铝产能较为集中，氧化铝需求旺盛，国际氧化铝现货价格延续2010年末上扬态势，在5月份达到年内最高价格418美元/吨（CIF价），从6月份开始的后7个月时间里，氧化铝现货受到供应过剩和铝价不断走低的拖累，价格不断下滑，12月份跌至年内最低的320美元/吨（CIF价），最高价与最低价相差98美元/吨，较年初价格也下降了16.9%。

图1 现货氧化铝与LME三个月铝价格走势图

1.2 国外氧化铝企业生产情况及新扩建项目的推进

2011年虽然氧化铝现货价格波动幅度较大，但基于氧化铝价格上涨和对未来需求持续增长的判断，全球各大铝业公司继续重启金融危机时削减的产能，并积极推进新的氧化铝项目。2011年国外重启的氧化铝产能主要共有99万吨，新建的氧化铝产能共有152.5万吨，合计251.5万吨。启动和投产时间主要集中在2011年下半年和年底，由此，氧化铝产能重启和新产能增加对2011年全球氧化铝产量增长贡献有限，大部分产量将在2012年开始释放。

2011年年底阿塞拜疆Detal集团之前长期闲置的Gyandja氧化铝厂开始重新运作，预计2012年年初将出口氧化铝。在2009年年初，由于全球金融危机，Gyandja氧化铝厂被搁置，该氧化铝厂年产能45万吨。Ormet铝业在2011年12月重启了Bunside 氧化铝厂，2006年年底由于氧化铝价格低关闭了该氧化铝厂，该氧化铝厂年产能达到54万吨。哈萨克斯坦欧亚自然资源公司在2011年7月份表示，已按时完成哈萨克斯坦氧化铝精炼厂的扩产10万吨的计划，氧化铝精炼厂已经成功完成其氧化铝产能每年170万吨的目标。嘉能可国际集团有限公司2011年8月表示，嘉能可国际公司计划在中期内增加在美Sherwin氧化铝厂的生产能力30万吨至每年160万吨。越南煤炭矿产集团（Vinacomin）表示，由于雨季耽误工程进行，已将氧化铝生产计划延期至2012年第一季度。2011年9月份，该集团曾表示，将于2011年11月份正式投产，并估算将于年底直接向客户出售5万吨产品，不经过招标。越南煤炭矿产集团已同云南冶金集团达成30年合同，越南公司每年出售60万-90万吨氧化铝至云南冶金集团，以满足云南铝业集团需求。印度国有控股的印度国家铝业公司(NALCO)2011年4月份已将氧化铝年度产能增加了52.5万吨至210万吨。

表2 2011年氧化铝重启及新增产能 单位：万吨

吨，全球消费量为8996万吨，在供需平衡之后过剩194万吨。全球供应同比增加11.26%，中国供应量增速最为明显，同比增加30.3%，全球消费增加9.67%。 表3 全球冶金级氧化铝供需平衡表

2 国内氧化铝市场回顾 2.1 市场概述

2011年是国家“十二五”规划的第一年，电解铝行业仍然被定位为“高耗能、高污染”行业，虽然2010年的节能减排任务暂时告一段落，但2011年电力短缺问题依然严重，电解铝企业多次出现“限电”危机，国家又连续两次上调电价，上调幅度多达5分，提高电解铝成本700元/吨，我国电解铝行业的发展面临着越来越多的困难。

2011年，国内非中铝氧化铝现货价格高点出现在九月份，低点出现在六月份，运行区间为2500-2950元/吨。一季度在国内企业节前备货的需求支撑下，氧化铝价格小幅上涨，但未能出现市场预期中的大幅上扬，主要原因在于2010年以来氧化铝新增产能快速增加，市场供需由原来的供不应求转变为供需平衡，且新建氧化铝企业更加靠近电解铝企业，运输条件更为便利，下游企业备货较往年减少，价格的“节日效应”不再明显。中铝公司在2月份将氧化铝报价从2900元/吨上调到3000元/吨。

二季度氧化铝价格快速回落，3月份的氧化铝现货平均价为2810元/吨，而6月底价格已经下滑到2615元/吨，二季度的氧化铝现货价格的下降幅度195元/吨。二季度价格快速下滑的主要原因是大量氧化铝新增产能在春节期间悄然投产，二季度产量大幅增加，但与之配套的电解铝新增产能，在国家不断紧缩的货币政策和铝价低位运行的双重影响下，投产进度落后于计划时间，而被寄予厚望的2010年年底停产的电解铝产能复产也未能如期进行，氧化铝厂库存日益明显，供应过剩拖累价格下滑。

三季度在铝价的带动下，氧化铝价格迅速从低位崛起冲高。6月份氧化铝现货平均价为2615元/吨，而9月份氧化铝现货平均价为2950元/吨，三季度氧化铝现货价格的上涨幅度达335元/吨。三季度价格快递崛起有三方面的原因：一是电解铝厂投产和复产逐渐增多，逐渐消化掉了前期形成的氧化铝库存，市场供需逐渐恢复平衡。二是上半年一直不温不火的铝价突然迎来市场资金的炒作，价格迅速攀升到年内高位，电解铝厂在期货市场进行大量套期保值操作的同时大量买入氧化铝锁定成本从而锁定利润。三是部分国内外贸易商对当时中国氧化铝价格已触及底部的看法较为一致，联手下单，几天时间之内氧化铝供不应求，价格最高升至2950元/吨。

四季度氧化铝价格从高位回落。9月份氧化铝现货平均价为2950元/吨，12月份氧化铝现货平均价为2650元/吨，下降幅度为300元/吨。四季度氧化铝现货价格回落的主要原因是电解铝厂减产预期间接造成的需求下降，再度导致市场供应过剩。美债危机爆发之后，铝价高位回落，欧债危机又令铝价持续低迷不振。国内西南地区电解铝厂遭遇“限电”出现实质性减产，随后国家二次上调电价，电解铝厂陷入亏损，又有部分铝厂开始计划减产，厂家氧化铝采购量下降和市场的看跌情绪成为氧化铝价格下滑的主要因素。中铝公司在12月份

将氧化铝报价从3000元/吨，下调到2800元/吨。

图2 国内现货氧化铝价格走势

综合来看，2011年国内非中铝氧化铝价格基本维持在2500-2950元/吨的区间波动。中铝公司年内共进行了2次调价，2011年中铝氧化铝现货均价为2967元/吨，较上年上涨3.34%。非中铝供企业现货氧化铝价格全年均价为2781元/吨，较去年上涨1.13%。2011年进口氧化铝年平均价2975元/吨，较上年上涨3.19%。

2.2 国内氧化铝产能产量大幅增加

据安泰科统计，截止2011年底，中国氧化铝产能达到5142万吨，较2010年的产能增加1050万吨。安泰科预计2011年中国氧化铝产量为3900万吨，同比增加25%，创出历史新高。2011年中国的氧化铝进口量为188万吨，2011年中国氧化铝的总供应量为4088万吨。

据安泰科统计，2011年中国的原铝产量为1960万吨，冶金级氧化铝需求量3783万吨，非冶金级氧化铝的需求为150万吨，供需平衡后2011年中国氧化铝过剩155万吨。

图3 2006-2011年中国氧化铝产能产量

数据来源：中国海关，中国有色金属工业协会，安泰科

2.2 国产铝土矿及进口铝土矿

2011年中国国内铝土矿价格上涨和品位下降的问题继续存在，尤其是下半年表现更为明显，河南地区的铝土矿价格最高达到410元/吨，山西最高达到365元/吨，铝土矿资源储量最为丰富的广西和贵州地区铝土矿价格也突破了300元/吨，广西325元/吨，贵州360元/吨（以上价格均值指铝硅比大于7，含税价）。价格上涨的同时铝土矿品位下降明显，以前铝硅比3-5的尾矿目前正逐渐占领市场，带来的问题是企业能耗增加和单位溶出率下降，企业成本增加，2011年最为严重的时候甚至出现了短期内企业因铝土矿供应短缺而出现停产的现象。

虽然2011年我国在贵州、河南、重庆、广西等地发现了新的铝土矿，但距离投入使用仍需要很长的时间，尤其是近两年氧化铝新增产能大量规划建设和投产，国内铝土矿资源的争夺更加白热化。

中国进口铝土矿的价格在2011年总体较为平稳，但随着国内需求的增加，整体价格有所提高。2011年1-11月份印尼进口铝土矿的平均价为43.33美元/吨，2010年同期平均价为41.96美元/吨，2011年印尼进口铝土矿价格上涨了0.57美元/吨，涨幅1.34%。2011年澳大利亚进口铝土矿的平均价为54.82美元/吨，2010年平均价为49.26美元/吨，2011年澳大利亚进口铝土矿价格上涨5.56美元/吨，涨幅11.29%。

图4 进口铝土矿到岸价

据中国海关统计，2011年1-11月份，中国共进口铝土矿4033万吨，较去年同期大幅增加49.57%。进口国家主要为印尼、澳大利亚和印度。其中从印度尼西亚进口铝土矿3207万吨，相比2010年1-11月份增加了57.31%；从澳大利亚进口的铝土矿767万吨，相比2010年1-11月份增加了25.3%；从印度进口的铝土矿49万吨，相比2010年1-11月份增加了19.09%。三个主要铝土矿进口国中，印尼依然所占比重最大为79.5%，其次是澳大利亚占比19.0%，印度占比1.2%。

2011年山东地区信发集团和魏桥集团各有200万吨使用进口矿的氧化铝新增产能投产，南山集团40万吨氧化铝产能投产，中铝山东扩建20万吨以及中铝河南和中铝中州共90万

吨的技改项目，全部使用进口铝土矿，因此进口铝土矿水平继续大幅增加，并创下了历史新高。

图5 中国铝土矿进口量

2.3 氧化铝进口量大幅下降

根据中国海关的统计，2011年1-11月份中国共进口氧化铝168万吨，同比下降了56.97%。进口国家主要集中在澳大利亚和印度，其中澳大利亚的进口量为19.35万吨，占比96.52%，印度的进口量为3.05万吨，占比1.89%。

2011年中国氧化铝进口量同比下降了56.97%，主要原因在于国内大量投产的氧化铝新增产能为国内电解铝厂提供了充足的供应量和有利的价格，铝厂不再大量采购国外氧化铝现货。同时，由于国内外氧化铝价格年内大部分时间都存在较大价差，中国长单进口氧化铝部分转售给其他国家，致使前三季度氧化铝进口水平明显下降。安泰科预计全年氧化铝进口量在190万吨左右。

近年来中国国内氧化铝新增产能建设投产力度较大，国内氧化铝自给率提高的同时，对进口氧化铝的依存度逐渐下降，但是中国铝土矿的大量进口致使中国氧化铝的整体对外依存度并没有降低，依旧维持在45%左右。

数据来源：安泰科、中国海关

3 2012年国内外氧化铝市场展望

从本质上来说，2011年所经历的全球经济增长放缓仍然是08年金融危机的延续，而2012年的全球经济还将继续在金融危机后的调整周期内运行，这也就决定了2012年的全球经济将以调整和修复为主基调。08年金融危机后，欧洲多国和美国政府为度难关过度举债，造成了2011年债务危机的爆发，因此2012年缩减政府债务将成为全球主要经济体的重要任务。

在2011年全球经济增速放缓的大背景下，市场普遍预期2012年全年经济增速将在欧债危机的阴影中继续放缓。从2011年底欧盟和欧洲央行出台的政策和中国宏观经济

政策来看，全球经济在2012年上半年仍将延续2011年的惯性，而下半年经济复苏或将出现转机，但上半年经济发展缓慢势必拖累2012年经济整体增速。 3.1 2012年全球氧化铝供需平衡及价格预测

氧化铝企业的进一步重启和新建产能的投产使得2012年全球冶金级氧化铝产量将进一步增加至9784万吨，同比上涨6.5%。电解铝企业的重启和新增产能投产也使得需求继续增加，根据安泰科统计2012年全球原铝产量将达到4895万吨，，预计2012年全球冶金级氧化铝需求为9594万吨。供需平衡后全球冶金级氧化铝过剩190万吨，2012年的氧化铝价格在供应过剩和需求减缓的压力下运行区间或将维持在较低水平。

表8 2012年国外氧化铝计划重启及投产产能

表9 全球冶金级氧化铝供求平衡表 单位：万吨

资料来源：安泰科，brook hunt

3.2 2012年中国氧化铝市场平衡及价格预测

根据安泰科目前对2012年氧化铝新增产能的了解，预计2012年中国氧化铝新增产能将达到760万吨，小于2011年增加的1050万吨的规模，2012年中国氧化铝总产能将达到5902万吨，但新增产能的建成时间主要集中在下半年和年底，因为2012年经济发展的不确定性，部分氧化铝产能有推迟建设进度的可能，保守估计2012年我国氧化铝产量为4350万吨。氧化铝进口方面，由于2011年底国外氧化铝价格相比于国内氧化铝价格更有优势，企业由于资金问题也乐于用信用证进口氧化铝的方式缓解资金紧张，2012年部分企业已经锁定了氧化铝进口量，安泰科预计2012年中国氧化铝进口量为250万吨。近两年来我国氧化铝发展速度快于电解铝增速，造成了目前氧化铝供应略微过剩的情况，2012年如果按照目前的投产计划，我国氧化铝供应将出现大幅过剩的局面。同时，由于我国进口铝土矿需求量继续增加，印尼铝土矿限制出口时间的日益临近，铝土矿价格升高将继续推高我国氧化铝生产成本，缩减企业利润空间。

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