2013年1季度汽车经销商行业调研报告

2013年1季度汽车经销商行业调研报告

目 录

一、经销商整体经营预期仍然较好 ........................................................ 3 二、品牌分化较为明显 ............................................................................ 6 三、投资策略 ............................................................................................ 8

1、悦达投资：中韩关系战略地位提升、产能将释放奠定持续高增长........... 9 2、长安汽车：战略升级加新产品爆发驱动高速增长..................................... 10 3、海马汽车：估值最低且迎来产品升级期的自主品牌................................. 11

一、经销商整体经营预期仍然较好

在经历了去年四季度和今年一季度两个季度的热销，我们调研的12 家经销商态度仍然偏向乐观，认为未来两个季度销量增速继续保持的概率较大。除了受到3.15 报道影响较大的江淮和大众的经销商之外都对未来半年的销量增长情况表示乐观。

大多数经销商今年一季度销量同比增长，12 家经销商中有9 家实现了同比增长,同比下降的3 家中有一家江淮4S 店，两家大众4S 店，不过原因并不全相同，虽然同受3.15 的影响，但大众店更多的是受车型切换的影响，新捷达和新桑塔纳切换的原因，新车型都是家庭用车，无法像老车型那样兼顾商用。一季度销量环比去年四季度绝大多数有所下降，只有一家长安福特和一家江淮的4S 店环比持平。

经销商整体库存水平较低，调研经销商的库存水平全部处于2 个月以内的安全水平，其中起亚的两家店库存均大幅低于一个月水平，主要是产品热销且东风悦达起亚产能紧张所致，现在这两家4S 店基本每个月都是按月指标的120%提车，另外一家长安福特的4S 店库存也只有半个多月。

经销商库存水平同比来看基本都在降低，只有一家长安福特店的库存上升，主要是由于产品热销经销商主动提升库存量，而环比则上

升和下降的各占一半，整体库存水平变化不大。由于当前整体库存水平较低，经销商预计二季度会有一个整体的补库存过程，除了部分热销且产能紧张的车型，库存水平将恢复到1.5 个月左右的正常水平，经销商整体感受今年库存压力小于去年，资金占用同比将明显减少。

由于库存压力较小，今年一季度绝大多数车型优惠幅度普遍出现了同比减少，而环比来看基本保持继续减少的态势，还有少量像翼虎、K3 这种车型出现了加价加选装品销售和按出厂价格销售。

在乘用车终端销量连续两个季度回暖的情况下，经销商的盈利情况出现了不同程度的好转，经销商对今年的盈利预期大都是同比大幅增长，其中福特和起亚的4S 店预期基本都在50%以上，我们调研的经销商盈利预期大幅向好也与其中福特和起亚这种强势品牌占比较大有直接关联，自主品牌中的海马4S 店对今年的销售和盈利预期也

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