金融的本质三句话

更新时间:2023-06-06 01:06:02 阅读量: 实用文档 文档下载

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杨文博

金融的本质

黄奇帆表示,金融的本质就是三句话:一是为有钱人理财,为缺钱人融资;二是信用、杠杆、风险;三是为实体经济服务。这三个本质特征,不管哪个层面的金融从业者都应时刻谨记于心。

第一:为有钱人理财,为缺钱人融资。比如银行,老百姓可以存钱,企业发展可以贷款,银行在其中起桥梁、中介和服务作用。比如保险,实际上是人在健康、安全的时候,用余钱来保障疾病、死亡等意外事件突发时的救急需求,是一个自我平衡的过程,同时也能为企业融资提供资金来源。证券市场更是如此,老百姓冒一定风险投资购买股票,取得的回报可能是企业利润分配,也可能是股价差价,总之是将余钱用于理财的桥梁。租赁也一样,企业通过租赁,把一次性的巨额投资转化为长期的租赁费用和日常的运行资金,将产生更多效益,起到融资的作用。总之,不管是直接金融系统的资本市场发行债券等,还是间接金融系统的商业银行或非银行金融机构,都是各种理财方式、中介方式,本质上是为有钱人理财,为缺钱人融资。

第二:信用、信用、信用,杠杆、杠杆、杠杆,风险、风险、风险。之所以用叠词方式进行强调,因为“信用”、“杠杆”、“风险”实在太重要。首先,信用是金融的立身之本,是金融的生命线。体现在三个方面:金融企业本身要有信用,与金融机构发生借贷关系的企业要有信用,各种金融中介服务类企业也要有信用。衡量企业的信用要把握好五个维度:一是现金流,这比利润更重要。如果资金链断了,

杨文博

企业崩盘破产,预期利润再高也没有用。所以,资本市场上考核企业信用的第一件事,就是分析企业财务报表的现金流。二是回报率。看重企业的成长预期,通过分析未来几年的利润、市盈率予以全面衡量。三是抵押担保。如果现金流、回报率无法衡量,但有担保公司或第三方企业愿意提供担保,银行也可放心贷款。四是企业高管。一个地方乃至国内外知名的优秀企业家具备相当含金量的个人信用,亦可为企业信用加分。五是企业品牌等无形资产也应纳入信用评价体系。这些都是金融规律,必须严格遵循。现在常讲大数据分析,但如果分析的结果是不需要有现金流,不需要资本回报,不需要担保物,这种脱离金融本源的分析都是“假大空”。金融衍生工具也一样,即便种类繁多,但都应该具备信用的基本特征,否则就会导致金融泡沫。2008年金融危机就是典型的不按规律办事,以商品房为代表的次贷产品出了问题,银行不是想办法在抵押物上做文章,把次贷变成正常贷款,而是把次贷卖到资本市场,变成了CDS(信用违约互换)债券,杠杆比高达1:40。雷曼兄弟公司40亿美元购买了1600亿美元CDS债券,如果涨10%就赚160亿美元,如果跌10%就立即崩盘。总之,一切没有信用的金融都是假金融、伪金融,绝不能在重庆出现。

其次,杠杆。信用是杠杆的基础,有信用才有透支,透支就会带来杠杆比。银行的存贷比实质是一种杠杆比。如果银行有10亿元注册资本,可放贷100亿元,是1:10的杠杆。租赁公司有50亿元资本,可以做500亿元租赁,同样是1:10的杠杆。期货一般是1:20的杠杆,远期交易是1:5的杠杆。股票市场的融资融券实质也是证券公司给予投资人一定比例的透支。总之,如果没有杠杆比,一手交

杨文博

钱、一手交货,就不需要信用,也不存在金融。

其三:风险。没有杠杆比谈不上金融,但杠杆比过高则会产生金融风险,这是辩证的关系。一切金融创新都是想方设法把杠杆比一级一级地放大。过高的杠杆比是一切坏账、一切风险、一切金融危机的来源,在企业层面表现为坏账,在行业系统层面是风险,延伸到国家乃至世界就成了金融危机,惟一的解决办法就是“去杠杆”。真正的智慧应是设计一个信用基础较好、风险较小的杠杆体系,这是金融的精髓。

信用、杠杆和风险这三个方面也是互动的。信用好,杠杆比不高,风险自然就低。杠杆比高,信用则会降低,风险也就较高。所有的金融创新都是围绕这三个方面在运转,关键要把握好其中的度。尽管这些基本原理是金融课堂的ABC,但必须当真经来念,不管是行长还是办事员,都要天天念、月月念、年年念,因为一切金融风险都是背离了这些基本原理所致。

第三:为实体经济服务,这是金融的要义。邓小平同志1991年2月18日视察浦东时谈到:“金融很重要,金融是现代经济的核心。金融搞好了,一着棋活,全盘皆活。上海过去是金融中心,是货币自由兑换的地方,今后也要这样搞。中国在金融方面取得国际地位,首先要靠上海。”王岐山同志任国务院副总理时曾强调:“百业兴,则金融兴;百业枯,则金融亡。”这是金融行业的金科玉律。金融是现代经济的核心,必须要为实体经济服务,否则就会异化为“卡拉OK”、自弹自唱。当下,重庆金融为实体经济服务,要着重抓好五个方面:

杨文博

一是围绕党中央、国务院的战略部署服务。重庆被国家赋予西部地区重要增长极、国家中心城市、国家超大城市的战略定位,也是“一带一路”和长江经济带的支点和节点城市。针对这些战略定位,今后几年重庆将再启动1万多亿元的重大基础设施项目和数千亿元的城市开发项目,金融理应助推抓好落实。

二是为改革开放服务。改革需要投融资,也能带来资本效益。例如,去年重庆实施1300亿元基础设施PPP,国有资本按五种路径的混合所有制搞了1000亿元,本来这2000多亿元需要重庆政府自己用资源或土地抵押进行融资,但现在吸引民营、国有、外地、外国的企业进入,它们当然也需要融资,金融系统这时候支持它们,给它们提供融资,就是支持重庆政府的改革。开放同样需要大量资金。目前重庆每年引进100亿美元外资,然后会跟进1000多亿元贷款,最终带动的投资量有2000亿元,占1万多亿元固定资产投资的近20%。从这个意义上讲,金融机构为外资企业服务就是服务于开放。总之,凡扩大开放需要资金,各方面应该给予特别倾斜。

三是为工商企业特别是“三农”和小微企业发展服务。去年国务院下发《关于扶持小微企业健康发展的意见》、《关于金融服务“三农”发展的若干意见》、《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》等政策文件。重庆积极贯彻落实,加大信贷投放力度,确保涉农和小微贷款增速高于全市平均水平。国务院督查组上月来重庆督查,认为重庆贯彻国家要求比较到位。

四是为结构调整服务。重庆“6+1”支柱产业奠定了当前重庆工业

杨文博

发展的基础。电子信息产业三四年时间做到了2亿台件的终端产品,产量已是全国之最。汽车去年生产了263万辆,全国排名也是第一。这些支柱产业的发展是按照三种集群的理念推进:第一种是产业链上游、中游、下游关联企业,整机厂、零部件厂、原材料厂一体化形成集群;第二种是同类型产品、同类型企业扎堆运作;第三种是生产性服务业和制造业企业形成集群互动。这三种集群背后体现的支柱产业,正处于升级换代的关键时期,当然应该大力支持其资金融通。

五是为产业创新服务。凡有利于重庆产业创新的,不管是工业创新还是服务业创新,都应多加支持。十大战略性新兴产业包括集成电路、液晶面板、物联网、机器人(42.230,-1.52, -3.47%)、纳米新材料、新能源和智能汽车、综合化工、生物医药、页岩气、环保产业等,去年总产值600多亿元,今年可翻番达到1500亿元,2020年有望达到1万亿元,必须有充分的资金保障。如液晶面板,去年京东方330亿元投资,今年就可实现200亿元产值,明年会翻番到五六百亿元。服务业领域包括跨境电子商务、大数据云计算、保税商品展示销售等,都是创新型产业,有许多新生企业,也需要大量融资。

作为地方政府,推动金融发展为实体经济服务最重要的抓手是按照“一行三会”的金融政策,努力做到“三管齐下”:一是发展间接融资的商业银行贷款融通体系,二是发展直接金融的资本市场体系,三是发展小贷、信托、租赁、财务公司等非银行金融机构体系。这三个体系如果完全靠“布朗运动”,没有政府调控,就会迷失方向。计划经济时期没有资本市场,也没有非银行金融机构,金融体系90%以上靠银行贷款,经济不会活跃,更谈不上分类调控、结构改善。现在

杨文博

全国每年新增社会融资16万亿元,银行占10万亿元左右,如果另外5万多亿元不存在,只靠这10万亿元支撑不了中国经济的发展。2007年国家启动非银行金融机构发展,并把审批管理权下放给地方。这些年,全国非银行金融机构的法人数量、融资总量均呈现快速增长。凡是非银行金融机构较发达的地方,社会上的高利贷、乱集资就会大大减少。近几年,重庆市批准设立了200多家小贷公司,形成上千亿元信贷余额,极大地压缩了高利贷、地下钱庄的非法生存空间。非银行金融也有弊端,其融资利息普遍比商业银行高出1倍,如果比例过大,整个融资系统也是不健康的。

解决融资难融资贵问题,关键在于大力推进直接融资体系建设,包括资本市场、债券市场等。因为直接融资的利率低于银行利率,会拉动整个金融系统的利率下降。实际上,直接融资渠道很宽。如IPO上市,除深圳、上海市场外,企业还可以到香港、美国上市。又如债券,重庆支持有信用的企业到银行间市场发行企业债,去年全市120个工商企业获得900亿元低息资金。再如定向增发,去年京东方定向增发很成功。京东方定向增发100亿股,每股2.1元,融资210亿元,再向银行融资120亿,解决了在重庆建厂的巨额资金问题。直接融资还有私募市场、海外市场等许多方式。各类金融机构、企业都应该深刻了解,努力拓宽直接融资渠道,搞活整个金融体系。

宏观上,不仅要“三管齐下”,而且三者比例要适当。当信用较好的企业走直接融资渠道后,自然会减少向银行的信贷规模,引导银行将资金更多投向“三农”、小微企业、高新技术产业等实体经济,也会减少小贷、租赁、信托等较高利率的融资比例。当然,不能说把

杨文博

影子银行都废掉,也不能说银行占比越小越好。总之,金融系统要细分市场、抓好定位,不断优化融资结构。去年在“一部三局”支持下,重庆新增社会融资5600多亿元,其中直接融资占24%,银行信贷占45%,非银行金融机构占30%左右。这个比例十分重要,主要来源于“一行三会”的金融货币政策。作为地方政府,就是要把国家政策和重庆实际结合起来,力争做得更好。

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