国际金融原理习题

第四章习题 外汇交易

▲ 习题4-1 已知某银行作为报价方可按表4-1、表4-2报出即期汇率买卖价。问： 1、询价方以美元买进马克的汇价是多少？ 2、询价方以美元买进英镑的汇价是多少？ 3、询价方以英镑买进马克的套汇价是多少？ 4、询价方以马克买进日元的套汇价是多少？ 5、询价方以英镑买进日元的套汇价是多少？

▲ 习题4-2 95年2月13日 某银行作为报价方报出英镑、马克、日元兑美元的卖价分别为＄1.5633、＄0.6575、＄0.010133，若已知银行报GBP/USD、USD/DEM、USD/JPY即期买卖价差为10个点。问：

1、询价方购买一美元需支付多少马克？ 2、询价方购买一美元需支付多少英镑？ 3、询价方购买一英镑需支付多少马克？ 4、询价方购买一马克需支付多少日元？ 5、询价方购买一英镑需支付多少日元？

▲ 习题4-3 已知同业银行即期汇率买卖报价如表4-1，表4-2。

若某银行向客户报DEM/JPY的即期套汇价为“65.10/22\，问：该银行的报价是否倾向于卖出马克？

▲ 习题4-4 假如某个时刻纽约、法兰克福、伦敦外汇市场行情分别如下： 纽约： ￡1＝＄ 1.5440/50 法兰克福：＄1＝DM 1.5526/35 伦敦： ￡1＝DM 2.3924/55

问：1、以上三个地点市场行情有无地点套汇可能；

2、如有套汇可能，请设计分别从三个地点出发进行套汇的过程；

3、假如其它汇率不变，纽约GBP/USD买率或卖率分别在什么范围内波动时，地点套汇无利可图(假设GBP/USD买卖价差保持为10个点)。 ▲ 习题4-5 已知甲、乙、丙三个地点外汇市场行情如下： 甲地：A币兑B币即期汇率S(B/买A)、S(B/卖A) 乙地：B币兑C币即期汇率S(C/买B)、S(C/卖B) 丙地：C币兑A币即期汇率S(A/买C)、S(A/卖C) 问：在什么条件下，套利者进行地点套汇有利可图。

▲ 习题4-6 利用表4-1、表4-2对应的即期、远期中间汇价，根据升贴水率定义，分别计算英镑、马克、日元兑美元的30天、90天、180天实际升贴水年率。（提示：马克、日元兑美元中间汇价的计算步骤是：先求出以马克、日元为基准货币的买入价和卖出价，然后将买入价和卖出价相加后除2得出它们的中间价。） ▲ 习题4-7 94年10月中旬外汇市场行情为： GBP/USD即期汇率为 ￡1＝＄1.6100 90 天远期贴水为 16点

此时，美国出口商签订向英国出口价值￡62500仪器的协议，预计三个月后才会收到英镑，到时需将英镑兑换成美元核算盈亏。假如美出口商预测三个月后GBP/USD即期汇率将贬值到￡1＝＄1.6000。不考虑买卖价差等交易费用。

问：1、若美出口商现在就可收到￡62500，即可获得多少美元？

2、若美出口商现在收不到英镑，也不采取避免汇率变动风险的保值措施，而是延后三个月才收到￡62500，预计到时这些英镑将可兑换多少美元？

3、美出口商三个月到期将收到的英镑折算为美元时相对10月中旬兑换美元将会损失多少美元？(暂不考虑两种货币的利息因素)

4、若美出口商现在采取保值措施，如何利用远期外汇市场进行？画出组合P/L图。 ▲ 习题4-8 94年10月中旬外汇市场即期、远期买卖汇率行情如表4-1。

此时，美国进口商签订从日本进口价值￥12500000仪器的协议，三个月后支付日元。假如美进口商预测三个月后USD/JPY即期汇率将贬值到＄1＝￥96.00/10 问：1、若美进口商现在就支付￥12500000需要多少美元？

2、若美进口商现在不付日元，也不采取避免汇率变动风险的保值措施，而是延后三个月用美元购买￥12500000用于支付，预计到时需要多少美元？

3、美进口商延后三个月支付日元所需美元比现在就支付日元所需美元预计将多支出多少美元？(暂不考虑两种货币利率因素)

4、若美进口商现在采取保值措施，如何利用远期外汇市场进行？画出组合P/L图。 习题4-9 某银行可按表4-2的GBP/USD汇率报价与客户成交。若客户做卖即期/买三个月远期美元的掉期交易。

问：对客户最有利的即期、远期成交价分别为多少？

习题4-10 某银行可按表4-2的USD/DEM汇率报价与客户成交。若客户做买一个月远期/卖三个月远期美元的掉期交易。

问：对客户最有利的两个不同期限的远期成交价分别为多少？ 习题4-11 假若银行报USD/JPY即期、远期行情如表4-1。

1、客户要求卖即期/买三个月远期美元100万，银行报出2组掉期交易的即期、远期成交价(注：这里“～”号前数字为即期价，“～”号后数字为远期价)： A：97.60～96.82 B：97.60～96.86

问：银行报价哪一个是错的？报错的汇价对谁有利，银行还是客户？为什么？ 2、客户要求买即期/卖三个月远期美元100万，银行报出2组掉期交易的即期、远期成交价：

A：97.70～96.96 B：97.70～96.92

问：银行报价哪一个是错的？报错的汇价对谁有利，银行还是客户？为什么？ 第五章习题 套利与利率平价关系 ▲ 习题5-1 94年10月17日

外汇市场即期买卖汇价如表4-1、表4-2。

货币市场对应货币利率取表5-1对应期限利率中间价。

问：1、若预测三个月后的USD/JPY、USD/DEM即期汇价不变，套利者今天做借日元、投资马克三个月期不抛补套利，求到期时该套利者的净盈亏为多少？

2、预计一个月后市场即期交叉汇率GBP/DEM的买价或卖价分别在什么范围内波动时，套利者今天做英镑与马克之间的一个月期不抛补套利有利可图？

▲ 习题5-2 94年10月17日

外汇市场即期买卖汇价如表4-1、表4-2。 货币市场货币利率拆出拆入价如表5-1。

问：1、若预测三个月后的USD/JPY、USD/DEM即期汇价不变，套利者今天做借日元、投资马克三个月期不抛补套利，求到期时该套利者的净盈亏为多少？

2、预计一个月后市场GBP/DEM即期汇价的买价或卖价分别在什么范围内波动时，套利者今天做英镑与马克之间的一个月期不抛补套利无利可图？

▲ 习题5-3 利用表5-1美元对应期限中间利率，根据习题4-6计算的英镑、马克、日元兑美元的30天、90天、180天实际升贴水率。

1、利用无交易费用利率平价公式，分别计算英镑、马克、日元对应期限的中间利率。 2、画出以上四种货币的利率期限结构简图。

▲ 习题5-4 94年10月17日 若某银行(作为纯中介机构)可利用表4-1外汇市场即期汇价和表5-1货币市场行情成交，计算：

1、该银行如何向客户报出不亏本的USD/JPY三个月单另远期买卖价。

2、以上计算的三个月远期买卖价与表4-1外汇市场实际三个月期远期买卖价比较，远期理论值与实际值之间误差最大约为多少个点？

3、如果该银行还想在以上三个月单另远期买卖价上各自有2个点的利润，单另远期买卖价应报多少？

习题5-5 外汇市场USD/DEM、GBP/USD即期买卖汇价如表4-2，货币市场利率拆出拆入价如表5-1。

1、分别计算一、三、六个月期USD/DEM理论单另远期买卖价。 2、分别计算一、三、六个月期GBP/USD理论单另远期买卖价。

3、将以上所计算的理论单另远期买卖价与表4-2外汇市场对应期限的实际远期买卖价比较，求出USD/DEM、GBP/USD对应期限的远期理论值与实际值之间的最大误差各为多少个点？

习题5-6 外汇市场即期买卖汇价如表4-1、表4-2，货币市场利率拆出拆入价如表5-1。 分别计算一年期USD/JPY、USD/CHF、GBP/USD、USD/DEM的理论单另远期买卖价。

习题5-7 利用表5-1货币市场利率中间价，在处于利率平价状态下，分别计算英镑、马克、日元兑美元30天、90天、180天远期的升贴水率％p.a.？将该结果与习题4-6按定义计算的结果进行比较，并求出不同期限英镑、马克和日元兑美元升贴水率的绝对误差。

习题5-8 已知货币市场：A币n月期年利率 ia拆出～ia拆入； B币n月期年利率 ib拆出～ib拆入； 外汇市场 A币兑B币即期汇价 S(B/买A)～S(B/卖A)。 n个月期掉期价 SW(B/买A)～SW(B/卖A) 套利者可利用以上行情成交。

证明：套利者通过做掉期交易进行抛补套利有利可图的条件是 ib拆出－ia拆入 SW(B/买A)＞S(B/卖A)×――――――――×n/12 1＋ia拆入×n/12 或者：

ib拆入－ia拆出 SW(B/卖A)＜S(B/买A)×―――――――――×n/12

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