财务报表分析 读书笔记

三、资产质量分析

（一）资产按照质量分类的理论 1.资产质量的内涵

资产的质量，就是指资产在特定的经济组织中，实际所发挥的效用与其预期效用之间的吻合程度。

2.资产的质量特征

盈利性 变现性 周转性 与其他资产组合的增值型（协同效应）

3.资产质量的属性

相对性 时效性 层次性

4.企业资产按照质量分类

等值实现：货币资金、交易性金融资产、可供出售的金融资产（例如限售股） 贬值实现：

短期债权（坏账准备）

部分存货（跌价准备，成本与可变现净值孰低规则） 部分持有至到期投资和长期股权投资（减值准备）

部分固定资产（减值准备，例如，技术含量高、技术进步快的高科技资产） 纯摊销性的资产（长期待摊费用） 增值实现：

大部分存货

部分持有至到期投资和长期股权投资（减值准备） 部分固定资产和生产性生物资产

表外资产(a.足额折旧仍可用固定资产，b.正在使用，但已作为低值易耗品一次性摊销的资产，c.已经成功的研究和部分和部分已列入费用的开发项目的成果，d.人力资源)

（二）流动资产质量分析 1.货币资金质量分析

范围：库存现金、银行结算户存款、外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用证存款、信用卡存款、在途资金。 质量分析：

（1）货币资金规模是否适当。A,资产规模、业务收支规模。B,行业特点。C,货币资金运用能力（其他经营或投资活动）。D,近期偿债需求。E，企业利润状况及相应现金后果。F，融资环境。

（2）内控制度完善程度和执行质量。A,货币资金收入方面的销售过程和具体的收款过程。B,货币资金的支出方面的采购过程和具体的付款过程。

（3）货币资金自由度。关注出于某些原因被指定了特殊用途的的资金，自由度受限，不能成为真正的支付手段。

（4）汇率变动影响。分析汇率趋势。

（5）余额变动的恰当性和持续性。结合现金流量分析。

2.交易性金融资产

主要关注公允价值变动损益和投资收益的盈利性。注意人为地将可供出售金融资产，甚至是持有到期投资及长期股权投资等项目挂入该项核算，以“改善”其流动比率。

3.应收票据

注意应收票据在具有较强变现性的同时，也存在付款人到期无力支付或其他原因拒付，从而导致该项转为应收账款。债权人的已贴现票据是一种或有负债。背书转让同理也是一种或有负债。

4.应收账款

赊销商品就是向购买方提供商业信用。合理确定信用政策，在刺激销售和减少坏账间寻找赊销政策的最佳点。

变现性是核心：a,账龄分析；b,债务人构成分析（行业，区域：发展水平高地区可回收性强，反之亦然，债务人所有权性质，交易的关联性，债务人稳定程度，债务人信用等级）；c，对形成债权的内部经手人进行分析；d，对债权的周转性进行分析（平均回收期，结合应收票据，分析规模与结构的变化，整体把握。）；e，坏账准备政策分析。（原理是取决于该项目预计未来现金流量的现值）。

5.存货（取决于持有目的：短期周转、销售或快速消耗）

流动资产主体部分，重点关注盈利性，变现性和周转性。质量分析关注以下方面： （1）物理质量；

（2）时效状况（分为与保质期、内容、技术相关联的存货）; （3）品种构成分析;

（4）分析存货毛利走势，考察盈利性(注意人为低转高转成本的利润操纵)；

（5）分析跌价准备计提，考察变现性（注意“潜亏挂账”现象、跌价计提进行巨额摊销，为来年“扭亏为盈”提供机会、关注存货抵押担保方面的说明）； （6）分析周转率，考察周转性；

（7）关注毛利率和周转率的动态关系（常规：毛利率降低，周转加快；毛利上升，周转下降。也存在反常，如前几年的房地产市场毛利越高周转越快）。

6.其他流动资产

A 预付款项

一般占比不高，会如期转为存货，但如果预付款项较高，需分析原因：行业经营特点和付款方式；企业以往信用不高；可能变相向有关单位提供贷款，存在不良可能。 B 其他应收款

主要包括未设置备用金科目的企业的“备用金”，应收的赔款、罚款、存出保证金、应收出租包装物的租金，应向职工个人收取的各种垫付款、预付款项转入。

此项目一般数额及占比不大，如过高不正常，容易产生不明原因的占用。一种可能是通过关联方粉饰利润，股东抽逃或无偿占用资金及转移销售收入偷逃税款等行为，小项目中潜伏大危机；一种可能是对外投资广泛的公司给被投资企业提供资金，取决于被投资方盈利能力和资产质量。

C 应收股利、应收利息 一般质量较好

D 一年内到期的非流动资产 一般质量较好

7.流动资产整体质量分析

A 自身结构合理性

结合行业特点及所处发展阶段，分析各项流动资产所占比重合理性。货币资金适度，降低其他应收款等不良占用，将应收账款、应收票据以及存货规模控制在与自身营销模式和生产经营规模相吻合的范围之内，最大限度降低经营成本和风险。 B 整体周转效率与行业特征的吻合性 （1）商业债权周转率

商业债权周转率?赊销净额

应收账款与应收票据的平均余额之和注意口径不一致的问题，赊销净额未含销项增值税，应加上从而使口径一致。注意应收票据和账款为未计提减值的数据。

（2）商业债权和存货整体周转状况

营业周期可以近似看作商业债权周转天数与存货周转天数之和，即从购入存货到售出存货并变现所经历的时间。

（3）经营性流动资产周转状况

在交易性金融资产比重较大的情况下，流动资产周转率已经不能反映经营性资产周转状况。另经营性流动资产周转状况对企业核心利润、经营活动现金流等有直接影响。 C 营销模式与采购模式的协调性

营销模式（赊销、预收款、商业汇票等方式）与采购模式（赊购、预付款、商业汇票等方式）的协调性。

D 流动资产对流动负债的保障性 流动比率?流动资产流动负债

营运资本=流动资产-流动负债

特殊情况营运资本可能为负或很小，一种可能是预收款规模较大，一种是异常的其他应付款，关联方的资金注入，通常还款压力不大。

（三）主要非流动资产质量分析 1.可供出售金融资产

可供出售金融资产价格波动在资产负债表日应当以公允价值计量，且公允价值变动计入资本公积（其他资本公积）。（注意：价格变动不计入当期损益），实际发生的投资收益则计入投资收益，全部盈利需等到出售时才能在当期损益中体现出来。但交易性金融资产的不论是在初始计量还是资产负债表日的后续计量，其公允价值变动在利润表上均以公允价值变动损益计入当期损益，出售时则将公允价值变动损益转入投资收益。因此需要注意会计处理上需要注意可供出售金融资产和交易性金融资产的互相“粉饰”。

2.持有至到期投资

范围：在活跃市场上有公开报价的国债、企业债券以及金融债券。 （1）持有至到期投资盈利性的分析。

（2）根据项目构成及其债务人构成分析变现性。（参阅财务报表附注中明细表） （3）根据减值情况分析变现性。

注意：按现行准则，持有至到期投资、贷款和应收款项计提减值后，如有客观证据表明该项目价值有所回升，且客观上与确认该损失后的事项有关（如债务人的信用评级已提高）的，原计提的减值准备允许予以冲回。除上述三项外，一经计提不得转回。

3.长期股权投资

长期股权投资的重要特征是在活跃市场没有报价、公允价值不能可靠计量的权益性投资。 A 盈利性分析

a.长期股权投资方向（与核心竞争力是否一致）对盈利性的影响。

b.年度内的重大变化：减少；增加；因权益法确认投资收益导致长期股权投资增加（经常含有泡沫）。

c.投资所运用资产种类（货币资金、表内非货币资产、表外无形资产）对盈利性的影响。 d.收益确认方法对盈利性的影响。

成本法：投资企业确认投资收益仅限于被投资单位接受投资后产生的累积净利润的分配额（现金股利），所获得的利润或现金股利超过上述数额的部分作为初始投资成本的收回。此安排不会产生资产泡沫。

权益法：会产生泡沫，泡沫大小取决于被投资方分派现金股利的程度。 e.投资收益确认方法选择偏好影响。有目的的进行利用。 B 变现性分析

减值准备一定程度上可以反映项目变现性。

4.投资性房地产

通常采用成本模式。符合一定条件也允许用公允价值法进行计量，当按照公允价值进行计量时，计入当期损益，但不计提折旧或进行摊销，且计量模式一经确定，不得随意变更。

5.固定资产和在建工程

A 固定资产取得方式与财务状况的外在表现

(1) 购建，市场交易确定，成本具有可验证性，但会占用营运资金。

(2) 所有者固定资产入资，特点是增厚资本，有利于后期举债，但成本确定具有主观性（协

议约定或资产评估）。 (3) 融资租赁和经营性租入。

融资租赁的特点是法定所有权属出租人，但控制权属承租人，承租人减少流动资产、增加流动负债（一年内）和非流动负债（一年以上），承租方将资产视为固定资产管理，计提折旧。

经营性租入的特点是仅支付租金，租金记入当期费用，资产不进资产负债表，租金一般高于同类资产折旧。

B 固定资产分布和配置的合理性分析 生产用固定资产、非生产用固定资产、未使用和不需要的固定资产等固定资产增长速度和所占比例

C 固定资产规模分析

与生产经营水平、发展战略以及所处行业相适应，与流动资产规模保持一定的比例关系。 D 固定资产原值的年内变化情况分析

无外乎增加、减少，反映了质量变化方向，应朝结构优化调整，提高效率，改善质量方向变化。

E 固定资产的规模和结构变化对企业效益和质量的影响分析

规模和结构变化——存货周转量——营业成本——核心利润——经营净现金流 F 固定资产的变现性分析

按有无增值潜力分为两种；一般而言，专用性越高变现能力越差，通用性越高则相反。减值准备可以用来做出初步判断。 G 盈利性分析

盈利性的关注方面：

（1）装备的先进程度与企业的行业选择和行业定位相适应 （2）生产能力与市场份额匹配 （3）工艺水平满足市场需求

（4）使用效率适当，闲置率不高。

存货余额与销售成本的合计数与固定资产原价相比较，考察利用率；销售成本与固定资产原价相比较，考察生产能力和生产工艺与市场需求的吻合程度。 H 周转性分析

固定资产周转率?销售收入净额?100%

平均固定资产原值I 固定资产与其他资产组合的增值性 固定资产有用性是相对的。无形资产独有的胶合功能与催化激活功能，使得固定资产与无形资产进行适当组合，可以在一定程度上实现增值。重组是解决固定资产不足与闲置并存的有效手段。

J 在建工程的质量分析

着眼点在在建工程的各种风险。特别关注企业有关借款费用资本化的问题，防止企业借故试生产或安装调试阶段，将理应记入费用的利息资本化为资产成本，虚增资产和利润。

5.无形资产与商誉质量分析

无形资产：是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产，包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、特许经营权等。核心特点是无实物形态但可辨认，非货币，可衡量。

商誉：属于无形资产。不具实物形态；非货币性长期资产；为企业使用而非出售；创造经济利益方面有较大不确定性。核心特点是不可辨认。 A 无形资产会计披露特点

报表上作为“无形资产”和“开发支出”列示的是企业外购的无形资产和部分已经成功的开发支出。自创无形资产中的研究支出和开发支出的不确定部分已经作为会计期间发生的费用，并没有资本化。因为存在账外无形资产，尤其对于历史较为悠久，较为重视研究和开发的企业而言。

现行准则中，将无形资产的开发划分为两个阶段：研究阶段和开发阶段。研究阶段的指出应当计入当期损益，即费用化；而开发阶段的支出，如果能够满足相关条款规定时，进行资本化处理，计入无形资产。 B 盈利性分析

账面价值与取得成本直接相关，往往只是具有象征性。不同项目的无形资产的属性相差悬殊，一般而言，专利权、商标权、著作权、土地使用权、特许经营权等无形资产由于有明确的法律保护的时间，盈利性相对容易判断。像专有技术等不受法律保护的项目，其盈利性不好确

定，容易产生泡沫。 C 变现性分析

分析关注三方面：是否为特定主体所控制；是否可以单独进行转让；是否存在活跃的市场进行公平交易。

注意区分无形资产单独的产权变动和企业产权变动中包括的无形资产。

与其它项目相类似，每年需进行减值测试，减值准备也可初步反映无形资产变现性，且一经计提不得转回。

D 无形资产与其他资产组合的增值性

与其他资产组合过程中所释放增值潜力的大小，直接决定了无形资产的盈利性，进而很大程度上决定了无形资产的质量好坏。 E 商誉的质量分析

商誉（goodwill）是企业合并成本大于合并取得被购买方各项可辨认资产、负债公允价值份额的差额，其存在无法与企业自身分离，不具有可辨认性，不属于无形资产。属于一种表外资产，确认的主观性较强。只有在企业合并过程中才有可能产生并确认，代表了被收购企业的一种超额获利能力，因此商誉的质量在很大程度上取决于企业整体的盈利水平。

区分两种情况：同一控制下的企业合并，现行准则规定相关资产和负债均以账面价值计量，合并溢价只能调整资本公积和留存收益，并不能确认商誉。非同一控制下企业合并才涉及商誉处理。

与其它项目相类似，每年需进行减值测试，减值准备一经计提不得转回。

7.长期待摊费用

包括已经发生尚未摊销的，摊销期在一年以上的各种费用，如租入固定资产改良支出、大修支出以及摊销期在一年以上的其他待摊费用。

本质为资本化的支出，本身不可转让，不具变现性，盈利性视具体情况而定。 注意利用该项目调节利润的做法。

8.其他非流动资产

特种储备物资；银行冻结存款和物资；涉诉财产。

9.递延所得税资产

详见资本结构质量分析章节。

（四）资产质量的总括分析 1.资产的总体质量分析

A 增值质量

利润之量度取决于资产和负债的计量，而非相反。是建立在资产真实价值基础上的资产利用

效果的最终体现，应该更加体现企业资产在价值转移、处置以及持有过程中的增值质量。现行准则大多数资产的计量属性仍以历史成本为基础，谨慎的运用了公允价值理念和方法，但计提的减值损失则可视为持有过程中的负增值。 B 获现质量

经营活动、投资活动、筹资活动中的现金流性质各有不同，一般情况下，主要关注经营现金流。

获现质量是增值质量的重要补充，既重视利润又追求利润的现金后果。

2.资产的结构质量分析

A 资产结构的有机整合性 有用性、有效性。

B 资产结构和融资结构的对应性

关注两点：资产回报率能补偿资金成本；期限构成相匹配。 C 资产结构与企业战略的吻合性 应该与全体股东的战略相吻合，注意控股股东战略与全体股东战略不一致时，控股股东利用上市公司融资能力为控股股东服务的迹象。

3.关注主要的资产变动区域及其变动方向的质量含义

见原书P82

4.关注企业主要的不良资产区域

见原书P83

四、资本结构质量分析

（一）负债项目的构成与质量分析 1、流动负债的构成

（1）短期借款

（2）交易性金融负债 ？ （3）应付票据 （4）应付账款 （5）预收款项

（6）应付职工薪酬

包括工资、职工福利、社会保险费、住房公积金、工会经费、职工教育经费、非货币性福利、

辞退福利等。 （7）应交税费 （8）应付利息 （9）应付股利 （10）其他应付款

反映企业所有应付和暂收其他单位和个人的款项，如应付租入固定资产的租金、包装物的租金、应付保险费、存入保证金、应付统筹退休金等。 （11）一年内到期的非流动负债

包括一年内到期的长期借款、长期应付款和应付债券。 （12）其他流动负债

反映企业除上述流动负债以外的其他流动负债。

2、流动负债质量分析

（1）周转分析

区分不同偿付周期的负债的流动性差别，合理预估流动性风险；特别注意商业债务与存货规模的变化关系，两者双增往往意味着供应商的债务风险。 （2）非强制性流动负债分析 例如预收款项、部分应付账款、其他应付款等，由于某些因素，短期并没有强制性偿付压力。 （3）短期贷款规模可能包含的融资质量信息

对于短期贷款规模远超流动资金需求的情况（通过比较短期贷款与货币资金的数量来观察）可能存在以下几种情况：企业现金流紧张，用短期资金解决长期需求；货币资金中包含了部分承兑汇票或其他保证金；为分公司、子公司代筹资金；融资环境宽松，主动多融资。 （4）应付票据和应付账款数量变化所包含的经营质量信息 能赊账代表议价能力和商业信用，但应付票据和应付账款的资金成本并不相同，应付票据是有资金成本的。两者的数量变化可以透视经营质量。 营业成本↑ 存货↑ 应收账款↑ ，良性状态; 营业成本↑ 存货↑ 应收票据↑ ，可能表明供应商对企业商业信用存疑或需要应付票据提供较高流动性;

（5）企业税金缴纳情况与税务环境

从应交所得税、递延所得税与利润表中的所得税费用之间的数量变化透视企业税务环境:如果应交所得税、递延所得税负债呈增加态势，表明税务环境宽松。

3、非流动负债的构成

（1）长期借款

反映企业尚未归还的长期借款本金和利息 （2）应付债券

反映企业为筹集长期资金而发行的债券本金和利息 （3）长期应付款

除上面两项外的各种长期应付款，例如融资租赁费、购入固定资产分期付款的应付款项。 融资租赁方式租入固定资产，应在租赁期开始日，将租赁开始日租赁资产公允价值和最低租赁付款额现值两者中较低者，加上初始直接费用，作为租入资产的入账价值，同时确认长期

应付款。

（4）专项应付款

反映政府作为企业所有者投入的具有特殊用途的款项，如专项用于技术革新、技术研究的款项等。

（5）预计负债

反映企业对外提供担保、未决诉讼、产品质保、重组义务、亏损性合同等很可能（大于50%但小于95%的概率）产生的负债。 （6）递延所得税负债 （7）其他非流动负债

4、借款费用的资本化处理

借款费用资本化对象包括：借款利息、溢折价摊销、借款手续费等辅助费用、外汇借款汇兑差额。开始资本化和停止资本化条件见P94

5、非流动负债质量分析

按照财务理论，非流动负债可能形成固定资产、无形资产、长期股权投资、也可能形成企业经营性流动资产（流动资产中长期稳定部分）。因而需要关注固定资产和无形资产的利用状况和增量效益，长期股权投资的效益及其质量，流动资产及其质量。另外需要注意预计负债可能会被用来操纵利润。

6、或有负债质量分析

或有负债并不在资产负债表体现，但是必须将其在报表附注中进行披露（内容包括原因，财务影响，获得补偿可能性）。披露的基本原则是，极小可能导致经济利益流出企业的或有负债一般不予披露。但某些对财务状况和经营成果影响较大的或有负债，即使经济利益流出企业的可能性极小，也应予以披露。对于涉及未决诉讼、仲裁，披露有可能对企业有重大不利影响的，企业无须披露，但至少要说明原因。或有负债的质量分析，应从分析原因入手，分析可能对企业利润、现金流和经营造成的影响。

议价借记“受托代销商品”账户，贷记“代销商品款” 账户。受托方收入的确认因代销方式而异。在视同买断方式下，代销商品的实际售价由受托方自定，商品售出后，按协议价交付委托方代销的货款，实际售价与协议价之间的差额归受托方所有，因此，受托方在售出代销商品时，直接按实际售价确认销售收入，并按协议价结转受托代销商品的销售成本，同时结转“代销商品款” 账户。在采取收取手续费方式下，受托方一般按事先规定的协议价销售并与委托方结算货款，因而，代销商品的销售款只是受托方的代收款项，不能确认为受托方的销售收入。受托方按合同规定的标准收取的手续费确认为其劳务收入。在受托方的资产负债表上，“受托代销商品”账户的期末余额应列入“存货’’项目；“代销商品款”作为流动负债项目单独列示。

代收款挣服务费会计分录

我们跟A公司签合同，帮A公司代收B公司欠A公司的货款1000元。B公司把货款支付给我们。我们公司扣除10%服务费和6%的服务费税金，给A公司开具服务发票。

收到B公司货款时，同时做收入，合并分录为 借：银行存款 1000

贷：其他应付款——A公司 840

其他业务收入100

应交税费-应交增值税（销项） 60 2.把货款打给A公司 借：其他应付款 840 贷：银行存款 840

追问：

不能同时做收入 因为还没有开票呢 追答：

不同时做收入也可以的。 1、借：银行存款 1000 贷：其他应付款 1000

2.把货款打给A公司 借：其他应付款 840 贷：银行存款 840 3、开票时：

借：其他应付款 160 贷：其他业务收入100

应交税费-应交增值税（销项） 60

不过这儿我有个疑问，您这个算税金的方法好像不合适吧，您的收入是代理业务收入，不应该以1000万为基数，而是以您的代理业务费100万来算。您说是不？那现代服务业营改增的税率6%，即6万元的增值税。

（三）利润表费用类项目及其他项目的确认与计量 1.营业成本

原材料等存货 制造费用按照 相应归集原则 生产成本 库存商品 营业成本 （销售成本） 2.期间费用

期间费用是指不受企业产品产量或商品销量增减变动影响，不能直接或间接归属于某个特定

对象的各种费用。这些费用容易确定其发生期间和归属期间，但很难判别其归属对象，因而在发生的当期应从损益中扣除。

3.营业税金及附加

具体包括：营业税、消费税，资源税，城市维护建设税、教育费附加(后两者为附加税，以“三税”（营业税、增值税、消费税）征收额为计征基础)。

4.资产减值损失及公允价值变动损益 5.投资净收益

a.长期股权投资（注意成本法（类似收付实现制）和权益法投资收益确认的区别） b.注意交易性金融资产和可供出售金融资产在公允价值变动会计处理上的区别

c.持有到期投资、贷款和应收款项，在持有期间，企业应采用实际利率法，按照摊余成本和实际利率计算确定利息收入。

6.营业外收入与营业外支出

营业外收入：非流动资产处置利得、非货币性资产交换利得、债务重组利得（债权人做出让步，重组时确定的债务偿还条件不同于原协议）、政府补助、盘盈利得、捐赠利得。

营业外支出：非流动资产处置损失、非货币性资产交换损失、债务重组损失、公益性捐赠支出、非常损失（客观因素造成损失，扣除保险赔偿后的净损失）、盘亏损失。

7.所得税费用

所得税费用?（会计利润-永久性差异）?所得税税率递延所得税资产?应交所得税-所得税费用

（四）利润质量分析

三个方面分析：规模分析；结构分析；趋势分析。

1.对核心利润实现过程的质量分析

核心营业营业营业税金?---期间费用 利润收入成本及附加（1）营业收入质量分析

A.卖什么——企业营业收入的品种构成分析（构成、占比、趋势、业绩弹性、风险） B.卖给谁——企业营业收入的地区构成分析（分析地区的经济发展后劲与企业业务发展前景的关系，考虑地区的经济总量、经济结构的调整对企业未来市场的影响；分析地区政治经济环境的稳定性；分析国际政治经济环境的变化的影响。） C.靠什么——是否靠关联方或者行政手段获取收入 （2）费用质量分析

营业成本是对象化了的费用，期间费用则是比较难以对象化，但容易确定发生期间的费用。 A.费用质量分析应强调的两个方面

一是不能只强调费用发生的规模，更重要的是要强调费用发生后所带来的效益，不追求“费用最小化”，而要追求“成本的效益最大化”；二是关注费用对人的行为和心理所产生的影响。 B.营业成本质量分析

至少应关注以下几个方面：a,营业成本计算是否真实？会计核算方法（如存货计价方法、固定资产折旧方法等）等的选择是否恰当、稳健？当期有无发生变更？变更有无对营业成本产生较大影响？b,营业成本是否存在异常波动？导致其异常波动的因素有哪些？那些是可控因素？哪些是不可控因素？哪些是暂时性因素?哪些可能是对企业长期发展造成影响的因素？影响程度如何？c,关联方交易和地方或部门行政手段对企业“低营业成本”所作出的贡献如何？其持续性如何？ C.销售费用质量分析

在企业业务发展的条件下，销售费用不应盲目降低。

重点考察：a,计算销售费用、营业收入和核心利润的比率，横向纵向比较，考察支出有效性；b,分析广告费、促销费、展览费、销售网点业务费等与营销策略有关项目比重变化，关注长期销售能力改善，考察销售费用的长期效应；c,销售费用存在波动的情况下，考察波动合理性。

D.管理费用质量分析

和销售费用类似，考察有效性，长期效应和异常波动和理性。 E.财务费用质量分析

主要构成部分为贷款利息，考察贷款规模、利率和期限。

（3）企业对核心利润实现过程进行操纵的手段及其对利润质量的影响

操纵手段：A，调节资产转化为费用的时间。如在建工程转增固定资产推迟、加长折旧期、降低产成品成本，增大在产品成本、将当期费用计入长期待摊费用等等。B，关联交易。C，应计费用推迟入账。D，对收入的入账时间人为操纵。

利润可以操纵，但现金流较难作假。往往只能进行一些利润的年度调节，因此业绩难有持续性。

2.对利润结构的质量分析

1）利润自身结构的质量分析 （1）毛利率相对水平及其走势

行业毛利率的平均水平反映所处行业基本特征，企业毛利率相对水平体现企业相对竞争力。 较高毛利率的可能原因：a,垄断；b,较强核心竞争力；c,行业周期性波动；d,会计处理故意调高毛利率。

较低毛利率的可能原因：a,企业产品进入衰退期；b,没竞争力；c,产大于销，毛利下降；d,会计处理故意为之。

（2）企业自身经营活动的盈利能力

关注核心利润率（核心利润与营业收入的比率） （3）企业资产管理质量和盈余管理倾向 关注资产减值损失

（4）企业利润的持续性 考察营业外收支净额占比 （5）企业利润的实现质量

资产减值损失和公允价值变动等未实现损益与已实现损益的比较来考察。 2）企业利润结构与相应的现金流量结构之间的对应关系分析 （1）核心利润产生现金净流量的能力

核心固定资其他长期资财务所得税 ???-核心利润利润产折旧产价值摊销费用费用?稳定发展前提下，同口径核心利润应该与现金流量表中的经营活动现金流量净额数据大体相

当。如果差距巨大，可能有以下几种原因：A，企业收款不正常；B，企业付款出现不利于现金流量净额的变化，如“购买商品、接受劳务支付的现金”项目出现不利的重大变化；C，企业存在不恰当的资金运用，如“支付的其他与经营活动有关的现金流量”巨大；D，报表编制有误；E，企业在经营活动的收付款主要与关联方发生业务往来。 （2）投资收益产生现金净流量的能力

在企业主要以长期股权投资和长期债权投资为主，且年内没有发生投资转让的情况下，与本期投资收益相对应的现金应回收金额为：

同口径流量表中的“取得投资年末资产负债表中“应收年初资产负债表中“应收?-回收金额收益收到的现金”金额股利”与“应收利息”之和股利”与“应收利息”之和?注意权益法确认的投资收益因为不能全部货币回收而可能产生的泡沫利润（投资收益）与泡

沫资产（长期股权投资）。现行准则对子公司的投资由原来的权益法改为成本法核算，最大限度地挤压了泡沫，极大改善了资产质量。

现金应3）企业的利润结构与资产结构之间的对应关系分析 考察企业经营性资产与投资性资产的相对增值质量。 （1）两个新概念

狭义营核心经营性资产投资性房地产等经营性 ???业利润利润减值损失资产的公允价值变动损益广义投投资投资性资产金融资产的公允 ???资收益收益减值损失价值变动损益详见P138，表5-2，分析核心利润率，经营性资产报酬率，投资性资产报酬率。 （2）利润结构的资产增值质量分析

经营性资产增值质量分析关注经营性资产内部利润贡献的结构性差异及其占比；投资性资产的增值质量分析关注各种不同形态资产的收益确认方式的不同。 （3）资产管理和利润操纵倾向

三种盈利类型的不同考虑及对策。重点关注研究P139，图5-2企业利润结构质量分析图。 投资性资产又可分为控制性投资资产和其他投资资产。三种资产的识别、利润和对应现金流量详见表5-3。

以控制性资产为主的公司，其净利润不取决于子公司的效益，而是取决于子公司的分红，因此如果子公司不分红，母公司的业绩势必会很惨淡，要想正确判断企业的资产质量，采用另一种思路，母公司控制性投资资产——子公司的核心利润——子公司经营现金净流量，其中，子公司的核心利润是在合并报表中体现的， 为合并核心利润与母公司核心利润之差，方法有效的前提是母子公司关联交易较少。

3.对利润结果的质量分析

主要是指对利润各个项目所对应的资产负债表项目的质量分析。

（五）利润质量恶化的主要表现 1.企业扩张过快

2.企业反常压缩酌量性支出 3.企业变更会计政策和会计估计

4.应收账款规模的不正常增加、应收账款平均收账期的不正常延长

5.存货周转过于缓慢

6.应付账款规模不正常增加、应付账款平均付账期不正常延长

7.企业无形资产或开发支出规模不正常增加 8.业绩过度依赖于非营业项目 9.计提的各种减值准备过低

10.销售费用、管理费用等项目异常降低 11.企业过度举债

12.会计师事务所变更、审计报告出现异常

13.有足够的可供分配利润，但不进行现金股利分配

（六）利润结构与盈利模式分析

四种类型：自身经营主导型；对外投资主导型；资产重组型；会计操纵型。 各种型式的财务业绩表现、良性发展的特征见表5-4，P146.

（七）所有者权益变动表分析

（1）注意区分“输血性”（股东入资）变化和“盈利性”（经营获利）变化

（2）注意所有者权益内部项目互相结转的财务效应

不改变规模但影响财务形象，例如增加企业的股本数量，或弥补了企业的累计亏损。

（3）注意关注企业股权结构的变化与方向性含义 （4）注意会计核算因素

需要警惕的是，年度间频繁出现前期差错更正事项的情况，很有可能是蓄意调节利润。

（5）关注企业综合收益的构成及其他综合收益所做的贡献

其他综合收益是企业未实现但根据企业会计准则的规定已确认的收益。因为公允价值计量不可避免的主观性影响，因此需要关注企业计入“利得”的合理性，或者排除公允价值计量问题带来的不确定性。

（6）分析企业股利政策对所有者权益的影响

A 现金股利分配政策 有利有弊，“利”是可以消除股东疑虑，增强信心，“弊”是公司现金流出，减少资产和所有者权益总额，减少企业内源融资，加大外源融资，但经常通过资本市场融资本身对企业也是一种有效监督。需要注意的是，支付大规模现金股利的企业其利润质量不一定高，有可能是为了迎合证监会的监管政策便于再融资。

B股票股利分配政策 只是引起所有者权益内部有关项目金额和所有者权益内部结构发生变化，即未分配利润金额减少，股本和资本公积的金额相应增加。有利有弊，利”是可以保存资金实力，增强股东企业成长信心，“弊”是如不保持增长速度，每股收益会被摊薄，影响市场形象和表现。

六、现金流量质量分析

（一）现金流量表及流量分类

现金、现金等价物、现金流量的概念

（二）现金流量质量分析 现金流量表的运转规律分析

1） 正常情况下的经营活动现金流量净额主要用于以下用途：A，补偿本年度固定资产折旧

和无形资产摊销等摊销性费用；B，支付利息费用；C，支付本年现金股利；D，补偿本年度已经计提但应由以后年度支付的应计性费用；E，企业为扩大再生产、对外进行股权和债权投资提供额外的资金支持。

2） 投资活动现金流量补偿机制：A 对外投资现金流出量补偿，根据投资方式的不同，靠本

会计期间收益和套现和跨会计期间收益和套现两类实现。B 长期经营性资产现金流出量的补偿机制，一靠处置变现，二靠折旧摊销。

3） 筹资活动的现金流量应该适应企业经营活动、投资活动需要，在整体上反映企业融资状

况及其成效。

现金流量质量以及现金流量的质量特征

现金流量质量是指企业现金流能够按照企业的预期目标进行顺畅运转的质量。

良好质量的特征如下：体现企业发展战略要求；稳定发展阶段，现金流量应当与同口径核心利润有一定的对应关系；筹资活动适应需求，无不当融资行为。

现金流量的质量分析

1） 经营活动现金流量的质量分析

A 充足性分析 根据实践经验，一般情况下，处于正常发展和运营状态的企业，在存货年度周转次数达到两次以上时，其经营现金流量净额如果在核心利润的1.2倍以上，企业的经营活动现金流量会较为充足。特殊状态下，比如企业初创期或扩张转型期，可能出现现金流量为负，为不可避免的正常状态。 B 合理性分析

a,现金流入的流畅性分析（观察利润表中的“营业收入”、负债表中的“商业债权”以及“预收款项”等项目期初期末余额变化情况，考虑企业所处行业结算特点、企业上下游议价能力和市场竞争状况）;

b,现金流出的恰当性分析 （观察利润表中的“营业成本”、负债表中的“商业债务”“存货”以及“预付款项”等项目期初期末余额变化情况，考虑企业所处行业结算特点、企业上下游议价能力和市场竞争状况）;

c,流量结构的合理性 （与企业经营特点、管理方式等相一致的现金流入、流出结构）

d,流入流出的匹配性 （采用恰当信用政策，上下游流出流入同步协调，尽量减少资金的闲置浪费）

e,现金流量的年内分布均衡性以及关联方交易的影响程度 （特别关注期末大额现金流动，巨额“支付其他与经营活动有关的现金”） C 稳定性分析

2） 投资活动现金流量的质量分析 A 投资活动现金流量的战略吻合性

a,对内扩张或调整战略，对比现金流出量中“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与流入量中“处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金”的规模，若呈现规模相当，“大进大出”，通常表明企业正处在长期经营性资产的大规模置换与优化阶段；若呈现“前大后小”，往往表明企业对内扩张；若呈现“前小后大”，往往表明企业在进行资产变现，战线收缩。

b,对外扩张或调整战略，对比现金流出量中“投资所支付的现金”与流入量中“收回投资所收到的现金”的规模，若呈现规模相当，“大进大出”，通常表明企业正在进行对外投资的结构性调整；若呈现“前大后小”，往往表明企业对外投资呈现总体扩张态势；若呈现“前小后大”，往往表明企业在进行资产变现，战线收缩。

c,对内对外投资相互转移的战略性分析，企业在大规模进行长期资产处置的同时，加大投资支付，或者在大规模进行收回投资的同时，大规模购置长期资产，这往往表明企业在进行“经营主导型”与“投资主导型”的切换。 B 投资活动现金流入量的盈利性 3） 筹资活动现金流量的质量分析

适应性分析（满足周转）、多样性分析（吸收直接投资、发行股票和债券、银行借款、民间融资、融资租赁等渠道多样，回转余地大）、恰当性分析（无过度融资和无效益占用）

4） 现金流量表附注对企业现金流量质量分析提供的信息含量

A不涉及现金收支的投资和投资活动：一种可能是企业正面临现金流转困境，企业是被动为之，往往后续有不利影响；另一种可能是意味着企业财务管理水平的提高，是企业努力提高现有资源的利用效率、优化资产结构或者处置不良资产等方面的举措；还有一种情况，如果企业接受所有者非现金注资，往往意味着企业还需通过其他渠道筹集必要的现金以实现盈利目标。

B现金等价物和现金的具体内容与变化：关注不同流动性的资产，周转质量的差异。

（三）影响现金流量变化的主要原因分析 1.影响经营活动现金流量变化的主要原因分析

（1） 行业特点 （2） 发展阶段 （3） 营销策略

（4） （5） （6） （7） 收付异常 关联交易 异常运作 错编或编错

2.影响投资活动现金流量变化的主要原因分析

（1）扩张加剧。

（2）战线收缩或处置不良资产 （3）投资收益收获

3.影响筹资活动现金流量变化的主要原因分析

（1）融资环境

（2）不当融资与理财能力 （3）银行承兑商业汇票结算

七、合并报表分析

（一） 合并类型 1.企业合并的界定

除了一个企业对另一个或多个企业的合并外，一个企业对其他企业某项业务的合并也视同企业合并。

2.合并的类型

按法律形式分为：吸收合并；创立合并；控股合并。

按我国企业合并准则划分：同一控制下的企业合并；非同一控制下的企业合并。

（二） 合并报表相关概念

1. 合并报表、汇总报表、个别报表 2. 合并范围

合并范围应当以控制为基础进行确定。是否拥有控制的权力，应仅考虑与被投资方相关的实质性权利。详见P180

3. 商誉 4. 少数股权

少数股权的处理通常有三种不同的理论，即所有权理论、母公司理论和实体理论。目前，会计准则采用实体理论。合并报表的编制主要以实体理论为基础。

（三） 合并报表编制的一般原理 1.合并资产负债表编制的一般程序 2.合并利润表编制的一般程序 （四）合并报表分析

1.从合并报表的基本编制看合并报表的特征

（1）合并报表主体仅是一个“会计主体”而非“法律主体” （2）合并报表的正确性主要体现为逻辑关系的正确性

合并范围、合并报表编制方法的可选择性以及合并报表的“表之表”特点，使得合并报表的外在表现呈现出弹性化的特征，合并报表编制的正确性不再体现为个别报表的“可验证性”，而是体现为编制过程逻辑关系的正确性。

（3）合并报表信息的决策有用性具有显著差异

合并报表的决策有用性毋庸置疑，但由于合并报表在编制基础、编制方法、处理程序等方面相对于个别报表来说存在着特殊性，从而决定了合并报表信息的决策有用性和个别报表相比具有显著差异性。尤其是母子公司经营性质和业务特征迥然不同的情况下，合并报表信息的决策有用性更会受到显著影响。具体来说，由于合并过程的机械处理，使得原来个别报表中

有意义的信息，在合并后失去意义或者消失，导致合并报表在很大程度上具有了“汇总”味道，而失去了其原有的“鲜活”味道。

2.合并报表分析中存在的主要问题

（1）企业集团偿债能力分析中存在的问题

从法学角度看，企业集团只是一个经济主体，而不是一个独立的法律主体。母、子公司的偿债能力是相对独立的。

（2）企业集团财务风险分析中存在的问题

举例：集团的非全资子公司以两种方式融资：一是母公司提供担保的形式取得贷款；二是母公司从银行获得贷款后转贷给子公司。两种方式经编制合并报表抵消分录后，合并报表完全相同，但两种方式企业集团承担的风险是前大后小的。 （3）企业集团营运能力分析中存在的问题 多元化经营集团的合并报表可能将不同行业，不同地区的企业个别报表合并，使得不同地区、行业企业之间资产的周转效率、经营风险水平的差异有可能被掩盖，使得合并表的财务分析、预测的意义大为减弱。

3.合并报表中包含的财务状况质量信息

（1）通过比较母公司报表与合并报表的相关项目，可以识别控制性投资所占用的资源与控制性投资所撬动的增量资源

1）控制性投资占用的资源。合并报表的可供出售金融资产和长期股权投资项小于母公司报表的差额就是控制性投资直接占用的资源规模。而母公司向子公司提供经营资金，通常通过比较“其他应收款”和“预付款项”可以大致了解。

2）控制性投资所撬动的增量资源。合并报表资产总计与母公司报表资产总计的差额就是控制性投资所撬动的增量资源。

3）控制性投资撬动资源差异的原因分析：A 少数股东入资的吸纳能力差异；B 贷款差异；C 商业信用差异（“两头吃”的能力）；D盈利能力差异；E 所处的发展阶段差异。

（2）展示企业集团（尤其是控股型集团）的资源规模和结构 （3）揭示内部关联交易的程度

集团内部依赖关联交易的程度越高，经过合并抵销后，相关项目的合并金额就应该越小。受关联方交易影响的主要项目有：应收款项、存货、预付款项、长期投资、应付款项、预收款项、营业收入、营业成本、投资收益等。

（4）通过比较相关资源的相对利用效率来揭示企业集团内部管理的薄弱环节。 比如考察存货的周转效率，固定资产对营业收入的贡献率等。

（5）通过比较母公司利润表和合并利润表主要项目之间的差异，比较和评价母、子公司的基本获利能力和费用发生的效率。例如用毛利率考察基本获利能力，各项费用的绝对额和费用率来考察费用效率。

（6）合并报表可以揭示企业集团在融资、营销等方面的集权和分权管理模式。 企业实施集团化经营的过程中，集权和分权会在母公司报表和合并报表三项期间费用的规模特征上有所体现。

融资集权模式，母公司报表会呈现财务费用高、短期借款或长期借款高、其他应收款高（但

合并报表其他应收款远低于母公司）的“三高”现象。分权模式下则往往体现为合并报表上货币资金规模高、短期借款或长期借款规模高、财务费用高的另一番“三高”现象。 主要营销活动实施集中管理，特色营销活动实施分散管理的情况下，合并报表和母公司报表的营业收入与销售费用之间不再有直接、内在的联系。

（7）合并报表可以分析整个企业集团的现金流转状况和投融资运作状况。 可以分析比较母、子公司经营、投资、筹资的现金流量的差异及其能力差异。 （8）合并报表有助于了解整个企业集团的扩张战略及其实施后果。

除了撬动扩张的战略实施及效果外，还可以通过比较合并报表和母公司报表的经营性资产、核心利润与经营活动产生的现金流量净额，考察自主经营和对外扩张的成效差异，分析集团扩张战略的实施后果。

八、财务报告的其他重要信息分析

（一）会计政策、会计估计变更和差错更正 （二）关联方关系及其交易的披露 （三）资产负债表日后事项

资产负债表日后事项，指的是资产负债表日后至报告批准报出日之间发生的事项。

1.调整事项 2.非调整事项

（四）审计报告所包含的质量信息 （五）分部报告分析

九、财务报表的综合分析方法

（一）财务比率分析

（二）我国评价企业财务状况的指标体系 （三）比率分析方法的正确运用

（四）企业财务状况质量的综合分析方法 （五）不同企业间比较注意问题

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