《金融经济学》复习题

同等学力申请硕士学位（研修班）考试科目

《金融经济学》题库

一、名词解释

1、什么是金融系统？

2、什么是委托人-代理人问题？ 3、解释内涵报酬率。 4、解释有效投资组合。

5、分别解释远期合约和期货合约。 6、解释无风险资产。 7、什么是互换合约？ 8、简要介绍市盈率倍数法。 9、什么是NPV法则？ 10、解释衍生证券。 11、什么是一价原则？ 12、解释风险厌恶。 13、什么是套期保值？ 14、 解释Fisher 分离定理。 15、 解释远期利率。

16、 什么是风险厌恶者？什么是绝对风险厌恶者？ 17、 解释两基金货币分离。 18、 解释卖空资产的过程。 19、 什么是无摩擦市场？ 20、 什么是最小方差证券组合？ 21、 解释资本市场线。 22、 解释证券市场线。 23、 什么是实值期权？

二、简答题

1、金融系统的核心职能都有哪些？

2、简要介绍流动性比率的概念，及衡量流动性的主要比率种类。 3、简要回答“投机者”和“套期保值者”的区别。 4、CAPM模型成立的前提条件是什么？ 5、解释说明证券市场线。

6、根据CAPM，投资者构造最优化投资组合的简单方法是什么？ 7、期货合约和远期合约的不同之处有哪些？ 8、美式期权和欧式期权的区别是什么？ 9、远期价格是对未来现货价格的预测吗？

10、期货市场中的投机行为有社会价值吗？如果有的话，活跃的投机者对市场经济有什么意义？

11、资本市场中，资产分散化一定会减少投资组合的风险吗，为什么？

12、风险转移有哪几种方法？

13、财务报表有哪些重要的经济功能？ 14、财务比率分析有哪些局限性？ 15、简述风险管理过程及其步骤。 16、比较内部融资和外部融资。

17、CAPM模型在验证市场数据时表现出的失效性有哪些可能原因？ 18、保险和风险规避之间的本质区别是什么？

19、 作图并描述不具有资本市场时边际替代率与边际转换率的关系。 20、 作图并描述具有资本市场时边际替代率与边际转换率的关系。 21、 解释名义利率与实际利率，并用公式表达它们之间的关系。 22、 简述固定收益证券价格-收益曲线关系的特征。

23、 简述绝对风险厌恶系数与初始财富之间的关系以及其经济意义。 24、 简述相对风险厌恶系数与初始财富弹性之间的关系以及经济意义。 25、 简述可行集的性质并画出由A,B,C三种证券组成的可行集简图。 26、 作图说明风险厌恶者的最优投资策略，并说明市场存在无风险证券时可使

参与者效用更高的原因。

27、 解释分散化能缩减总风险的原因，并画图表示风险的分散化。 28、 简述CAPM模型假设。

29、 简述影响期权价格的因素并加以解释。

30、 阐述欧式看涨期权和看跌期权之间的平价关系并解释。 31、 作图并描述不具有资本市场时边际替代率与边际转换率的关系。 32、 作图并描述具有资本市场时边际替代率与边际转换率的关系。 33、 解释名义利率与实际利率，并用公式表达它们之间的关系。 34、 简述固定收益证券价格-收益曲线关系的特征。

35、 简述绝对风险厌恶系数与初始财富之间的关系以及其经济意义。 36、 简述相对风险厌恶系数与初始财富弹性之间的关系以及经济意义。 37、 简述可行集的性质并画出由A,B,C三种证券组成的可行集简图。 38、 作图说明风险厌恶者的最优投资策略，并说明市场存在无风险证券时可使

参与者效用更高的原因。

39、 解释分散化能缩减总风险的原因，并画图表示风险的分散化。 40、 什么是风险厌恶？用数学表达给出风险厌恶的定义。

41、 请给出至少两种使得参与者具有均值-偏差偏好的条件？并分析你所给出

的条件所带来的限制和约束。

三、案例分析

1、以下信息摘自Computronics公司和Digitek公司1996年的财务报表：（除每股数值外，其他数值单位为百万美元）

净收益 股利支出比例 EBIT 利息费用 平均资产 销售收入 平均股东权益 普通股市价： 年初 年末 发型在外普通股数 Computronics 153.7 40% 317.6 54.7 2457.9 3379.3 1113.3 15 12 200 Digitek 239 20% 403.1 4.8 3459.7 4537 2347.3 38 40 100 用多种财务比率比较并对比两家公司的业绩。（提示：比较两家公司的股东总收益、ROE、ROA、ROS、ATO、利息费用、资产负债比等财务比率） 2、

你是RF玩具公司的执行总裁，现在正在考虑一个投资项目，该项目不用支付初始投资。项目的现金流是：第一期期末得到5000美元，第二期期末得到4000美元，第三年支付11000美元。

a. 如果相关贴现率（公司的资本成本）为10%，该项目的净现值是多少？ b. 你会采纳该项目吗？

c. 该项目的内涵报酬率是多少？你能否解释一下为什么当项目的内涵报酬率大于它的资本成本时要拒绝该项目？ 3、

乔治的公司有一个规定收益制的退休金计划。假定该计划以服务期内最终年工资的1%作为收益。乔治今年40岁，已在公司工作了15年。他去年的年薪为50000美元。

a. 如果正常的退休年龄为65岁，利率为8%，乔治预计可以活到80岁，他应计的退休金收益的现值为多少？

b. 如果预计年通货膨胀率为4%，乔治的退休金收益对其计划储蓄将产生怎样的影响？假定他以75%为目标替代率。 4、

你想获得一部价格30000美元的新车。正在考虑是租车3年还是分期付款买车。租金不需预付定金，可租3年。租金每月为400美元且首期租金要立即支付，分期付款的年贷款利率为8%，首期贷款月底支付。 a. 如果一辆旧车的售价为20000美元你将选择买车还是租车？

b. 3年后旧车盈亏相抵的售价是多少，以该价格出售旧车，你买车和租车没有什么区别。 5、

假定你在35岁时以200000美元的价格购买了一所房子。你预付了20%的定

金，以抵押贷款的方式获得余下的80%。抵押贷款的期限为30年，年利率为8%，按年支付。65岁时你计划采取“再买回”抵押贷款，该贷款允许你在余生每年借入一个固定的数额，以死后房屋的售价偿还借款。你预计可以活到85岁。最初的抵押贷款和再买回抵押贷款的年利率均为8%。

a. 假定你预计通货膨胀率为每年3%，你能以10000美元的价格租到水平相当的房子。那么买房是值得的吗？

b. 描述买房将如何影响你未来50年的资产、负责和现金流。 c. 在《赚最多的钱》中，J.B.奎恩写到：

从长期看，房屋的价格应跟随通货膨胀率而变。但是在你拥有该房期间，他的价值可能上升、下降或者保持不变，你无法预测。但是除了利润，买房还有其他原因。

（1） 偿还抵押贷款迫使你进行储蓄，而租房却达不到这一效果。 （2） 你可以获得税收减免，保护你的资本收益。 （3） 你无须缴纳地租。

（4） 你知道拥有一方土地而不是被邀请进入其中的深层含义。 （5） 如果你把它租出去，你不会失去你的租赁物。 （6） 你可以将其翻新，让它更适合你的生活。 （7） 房屋可以作为你贷款的抵押品。 请进行分析。

6、爱国铸造厂（PF）正在考虑开展一项新业务：生产保罗纪念章。这需要花40000美元购买设备。该设备的生命周期为两年，两年后该设备的残值为0。PF采用直线法对该设备计提折旧。该公司认为以每枚纪念章10美元的价格每年能销售3000枚。可变成本为每枚1美元。固定成本（不包括折旧）为每年2000美元。PF的资本成本为10%。假定上述的数据都不含通货膨胀。税率为40%。 a.预期未来现金流的情况如何？

b.该项目的净现值预计是多少？是否值得采纳？ c.使NPV盈亏平衡的销售量是多少？

假定今后两年内每年的通货膨胀率为6%，税收和非折旧费用都按此比例递增，实际的资本成本仍为10%。

d. 未来的预期名义现金流每年是多少？ e. 该项目的净现值是多少？是否值得采纳？

f. 为什么当通货膨胀率上升时投资项目的净现值下降？

7、沃弋高级汽车公司目前正从事将美国的Vintage汽车出口到日本的贸易。假设世界市场是完善的，所以经营者可以得到所有的收益，也必须支出所有的成本。但问题是收入以日元计，而未来的汇率是不确定的，因此经营者现金流的净现值

表示股票的点是M，它在CML的右边。

c.SML的斜率是0.06，表示股票的点是M，它在SML线上，对应的β值是1。 公式是：E(r) = rf + ?(E(rM) –rf)

15、你的投资顾问乔伊构造了一个投资组合，包含10份90天美国债券，每份面值为1000美元，当前价格为990.10美元，还有200份90天欧式买入期权，每份都基于Paramount股票而发行，执行价格为50.00美元。乔伊愿意用该投资组合与你交换300股Paramount股票，该股票当前价格为每股215.00美元。如果执行价格为50.00美元的Paramount股票90天欧式卖出期权的价格为25.00美元。 a.推导乔伊投资组合中买入期权的价格。 b.决定你是否应当接受Gekko的建议。

四、计算

1、假设你花了50元投资于股票，当年支付现金股利1元，你预期年末其价格将达到60元，你的预期收益率是多少？如果年末的股票价格实际上是40元，你实现的收益率是多少？

2、假设美国通胀保值债券（TIPS）的实际利率为每年3.5%，美国的预期通货膨胀率为每年4%，请计算该债券的预期名义利率。

3、假设A公司2011年净收益是2000万元，2011年年末的总资产为45000万元，并且假设公司有个确定的要求：保持债务/权益的比率为0.8，公司经理不能再借款或发行股票。

（1） A公司最大的可持续增长率是多少？

（2） 加入公司将净收益中的600万元作为股利，并计划在将来保持这种支出比例，现在它的最大可持续增长率是多少？

（3） 如果公司用净收益中的1200万元购回一些发行在外的股票，现在它的最大可持续增长率是多少？

4、如果美元和人民币的汇率为1美元兑换6.3人民币，美元的年利率为2%，人民币的年利率为3% 。一年后美元与人民币汇率的盈亏平衡点是多少？

5、某企业正在考虑一个投资项目，该项目不用支付初始投资，项目的现金流情况如下：第一年末得到5000美元，第二年末得到4000美元，第三年要支付11000美元。

（1） 如果相关贴现率（公司的资本成本）为10%，该项目的净现值是多少？ （2） 该企业是否该采纳此项目？

（3） 该项目的内涵报酬率是多少？并且请你解释一下为什么当项目的内涵报酬率大于它的资本成本时要拒绝该项目。

6、张丽现年30岁，计划65岁退休，预计活到85岁，年薪25000美元，希望在未来55年内维持实际消费水平不变。假定年利率为3%，不考虑税收，实际劳动收入没有增长。

（1）张丽的人力资本价值是多少？ （2）她的持久收入是多少？

7、一个公司正在考虑投资1000万美元购买某设备。该设备的生命周期为4年，预计每年能为公司节省人工成本400万美元。假定公司的所得税税率为40%，并且采

用直线计提折旧的方法。如果投资于该设备，第一年到第四年的税后现金流是多少？如果公司规定投资回报率的底线为15%，该项目会被采纳吗？该项目的IRR和NPV是多少？

8、你的好友李强是一个猪场主，投资于猪肉期货与期权。他告诉你他相信猪肉价格要上涨。你决定以每磅0.5美元的交割价格购买猪肉的买入期权，这样，如果猪肉价格上涨，你可以执行这个买权，买入猪肉，再以更高的现货价格卖出。假设4万磅猪肉的期权价格是1000美元，你用5000美元购买了5份共20万磅的期权合约。

（1） 对你来说，这是一项减少风险的交易还是投机交易？ （2） 你的风险下限以美元计、以百分比计各为多少？

（3） 如果每磅的价格升到0.55美元，支付了期权的费用后，净收益为多少？

9、假设你有一只股票，目前的交易价为65美元，你是用60美元买入的。由于考虑到该股票很可能继续上涨，所以你想等一点时间再售出。

（1） 你如何构造一个交易，即使价格下跌到60美元或55美元，也能确保以65美元出售该股票？

（2） 如果股权交易的成本是5美元，当你卖出股票时股价为75美元，你的盈利为多少？你执行期权吗，为什么？购买期权是在浪费金钱吗？

（3） 如果股权交易的成为是5美元，如果股票价格跌至57美元，你的盈亏如何？ 10、一家共同基金公司提供一份安全的货币市场基金，其当前利率为4.5%，同一公司还提供增长目标激进的资本基金，历史上，其预期收益率达到20%，标准差为0.25.

（1）推导风险-收益直线的方程。

（2）对投资者多承担的每一单位风险，有多少额外的预期收益？

（3）如果投资者希望获得15%的预期收益率，应分配多少资金于货币市场基金？

11、假设无风险利率为每年0.06，市场投资组合的预期收益率为每年0.15。 （1） 根据CAPM，投资者获得每年0.10的预期收益率的有效方程式是怎样的？ （2） 如果市场投资组合收益率的标准差为0.20，该投资组合的标准差为多少？ （3） 画出CML，在图中指出该投资组合的位置。 （4） 画出SML，在图中指出该投资组合的位置。

（5） 某股票下年的每股股息为5美元，预期股息增长率为每年4%，β为0.8，估计该股票的价值。如果市场价格低于你所估计的价值（即如果它的价值被低估了），它的平均收益率怎样？

12、一只股票的现价为100美元，无风险利率为每年7%（每年计一次复利），该

股票的预期股息是3美元，将于1年后收到。 （1）1年期的期货价格应该为多少？

（2）如果期货价格比（1）的答案高一美元，这对于预期股利意味着什么？ 13、某投资组合的预期收益率为20%，经济体中无风险利率为8%，市场投资组合的预期收益率为13%，标准差为0.25.假设该投资组合时有效的，确定： （1） 它的β值。

（2） 它的收益率的标准差。 （3） 它与市场收益率的相关性。

f14、如果一年期和两年期现货利率分别为S1?6.3%，S2?6.9%，远期利率1,2为多少？

15、投资者现在投资1000元，一年后获得1100元的收益。在下列情况下，回报率为多少？

a.以年为单位计算复利。 b.以半年为单位计算复利。 c.以月为单位计算复利。 d.连续计算复利。

16、假设你必须将w 投资于两只证券：一只无风险债券和一只风险证券。无风险债券的收益率确定为rF 。风险证券的收益率为r，它的均值为r而方差为?。

1??E?w?aw2?2? 假设你的目标就是最大化你的二次效用函数的期望值：?2

a.求解最优组合。

b.讨论最优组合如何依赖于股票和债券的期望收益率rF 和r，股票收益率的波动率?，以及偏好系数a。为这些依赖关系提供经济解释。

17、参与者的初始财富为?且他的绝对风险厌恶系数为1。现在他必须承担与其

财富成比例的风险?g，?g是一公平赌博。当g具有如下分布时，计算确定性等价占初始财富的比例——即相对确定性等价： a.取值为-b和b的二项分布，其中0

-c,c?上的均匀分布，其中0

c.讨论在以上情况下，相对确定性等价如何依赖于初始财富?。从中你能得到什么结论？并解释你的结论。

18、假设有4个等概率的可能状态。状态空间是

????1,...,?4?。考虑风险资产A

和B，他们的收益率如下：

ra rb

19、假设存在A，B，C三种股票，它们的期望回报率向量为

?0.01460.01870.0145??V??0.01870.08540.0104????0.01450.01040.0289??w1 0.5 0.9 w2 0.5 0.8 w3 0.7 0.4 w4 0.7 0.3 在随机占有的意义上，你能为它们排序吗？ r?(16.2%,24.6%,22.8%)T，协方差矩阵V为无风险利率

?3M??3M?1.022?M，假设

rf为4%。求出证券组合比例，CML方程，以及三种证券的Beta值。 证券 Beta值 A B C 1.2 0.8 1 随机误差的标准差 总风险 6.06% 4.76% 5.50% 0.0129 0.0064 0.0094 20、假设市场指标的标准差为8%。考虑A，B，C三种股票，它们的特征如图所示：

假设随机误差项之间互相独立。考虑由A,B两种股票组成的证券组合（0.5,0.5）与A,B,C三种股票组成的证券组合（0.33,0.33,0.33），计算组合的贝塔值、组合方差以及随机误差项的方差。并比较得出结论。

21、Drummond，Griffin and Mcnabb是新奥尔良的一家出版社，其股票当前的交易价格为100美元，预期90天后其价格可能上升到150美元，也可能下跌到50美元，如何变动取决于评论界对其新出版的Xzra Pound自传的看法。假设以后90天后无风险利率为0.01，如果一个欧式买入期权以DGM股票为基础发行，执行价格为85美元，你能为之定价吗？

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